Reminiscences of a Stock Operator — Hindi

लिप्यंतरणकर्ता की टिप्पणी

विषय-सूची लिप्यंतरणकर्ता द्वारा तैयार की गई और सार्वजनिक डोमेन में रखी गई।

एक स्टॉक ऑपरेटर की यादें

एडविन लेफ़ेवर द्वारा

बेंटन डब्ल्यू. डेविस की नई भूमिका के साथ

अमेरिकन रिसर्च काउंसिल · लार्चमोंट, न्यूयॉर्क

डबलडे एंड कंपनी, इंक. की सहमति से पुनर्मुद्रित।

लाइब्रेरी ऑफ़ कांग्रेस कार्ड नंबर: 64-23364 संयुक्त राज्य अमेरिका में मुद्रित

जेसी लॉरिस्टन लिवरमोर को

विषय-सूची

I 1 II 14 III 30 IV 39 V 55 VI 67 VII 80 VIII 87 IX 100 X 117 XI 131 XII 144 XIII 160 XIV 173 XV 190 XVI 199 XVII 215 XVIII 230 XIX 238 XX 245 XXI 257 XXII 273 XXIII 293 XXIV 304

मैंने तब काम करना शुरू किया जब मैं ग्रामर स्कूल से बस निकला ही था। मुझे एक स्टॉक-ब्रोकरेज कार्यालय में कोटेशन-बोर्ड बॉय के रूप में नौकरी मिल गई। मैं हिसाब-किताब में तेज़ था। स्कूल में मैंने तीन साल का अंकगणित एक साल में पूरा कर लिया था। मैं मानसिक अंकगणित में विशेष रूप से अच्छा था। कोटेशन-बोर्ड बॉय के रूप में मैंने ग्राहकों के कमरे में लगे बड़े बोर्ड पर नंबर लगाए। ग्राहकों में से एक आमतौर पर टिकर के पास बैठता था और कीमतें पुकारता था। वे मेरे लिए बहुत तेज़ी से नहीं आ सकते थे। मुझे हमेशा से अंक याद रहते थे। कोई परेशानी नहीं होती थी।

उस कार्यालय में बहुत सारे अन्य कर्मचारी भी थे। बेशक, मैंने दूसरे साथियों के साथ दोस्ती कर ली, लेकिन जो काम मैं करता था, अगर बाज़ार सक्रिय होता, तो वह मुझे सुबह दस बजे से दोपहर तीन बजे तक इतना व्यस्त रखता था कि मैं ज़्यादा बातचीत नहीं कर पाता था। वैसे भी, मुझे व्यावसायिक घंटों के दौरान बातचीत करना पसंद नहीं है।

लेकिन एक व्यस्त बाज़ार मुझे काम के बारे में सोचने से नहीं रोक पाया। वे कोटेशन मेरे लिए शेयरों की कीमतें नहीं थे, यानी प्रति शेयर इतने डॉलर। वे संख्याएँ थीं। बेशक, उनका कुछ मतलब था। वे हमेशा बदल रहे थे। बस वही एक चीज़ थी जिसमें मुझे दिलचस्पी थी--वे बदलाव। वे क्यों बदलते थे? मुझे नहीं पता था। मुझे परवाह नहीं थी। मैंने उस बारे में नहीं सोचा। मैंने बस यह देखा कि वे बदलते थे। हर दिन पाँच घंटे और शनिवार को दो घंटे मुझे बस इसी बारे में सोचना होता था: कि वे हमेशा बदल रहे थे।

इसी तरह मुझे पहली बार कीमतों के व्यवहार में दिलचस्पी हुई। मेरी याददाश्त अंकों के लिए बहुत अच्छी थी। मुझे विस्तार से याद रहता था कि पिछली बार ऊपर या नीचे जाने से ठीक पहले कीमतों ने कैसा व्यवहार किया था। मानसिक अंकगणित के लिए मेरा प्रेम बहुत काम आया।

मैंने गौर किया कि चढ़ाव और उतार दोनों में, स्टॉक की कीमतें एक प्रकार की निश्चित आदतें दिखाने की ओर प्रवृत्त थीं। समानांतर मामलों की कोई कमी नहीं थी और ये मुझे मार्गदर्शन देने के लिए मिसालें बन गईं। मैं केवल चौदह वर्ष का था, लेकिन अपने मन में सैकड़ों अवलोकन करने के बाद मैंने पाया कि मैं उनकी सटीकता का परीक्षण कर रहा हूँ, आज के शेयरों के व्यवहार की तुलना दूसरे दिनों से कर रहा हूँ। मुझे कीमतों में होने वाली गतिविधियों का अनुमान लगाने में ज़्यादा समय नहीं लगा। मेरा एकमात्र मार्गदर्शक, जैसा कि मैंने कहा, उनका पिछला प्रदर्शन था। मैं "डोप शीट्स" अपने दिमाग में रखता था। मैं स्टॉक की कीमतों के फॉर्म के अनुसार चलने की उम्मीद करता था। मैंने उन्हें "ट्रैक" कर लिया था। आप समझते हैं मेरा क्या मतलब है।

आप देख सकते हैं, उदाहरण के लिए, कहाँ खरीदारी केवल बिकवाली से थोड़ी बेहतर है। स्टॉक मार्केट में एक लड़ाई चल रही है और टेप आपका टेलीस्कोप है। आप दस में से सात मामलों में इस पर भरोसा कर सकते हैं।

एक और सबक जो मैंने जल्दी सीखा, वह यह है कि वॉल स्ट्रीट में कुछ भी नया नहीं है। ऐसा हो ही नहीं सकता क्योंकि सट्टा उतना ही पुराना है जितनी पहाड़ियाँ। आज स्टॉक मार्केट में जो कुछ भी होता है, वह पहले हो चुका है और फिर होगा। मैं यह कभी नहीं भूला। मुझे लगता है कि मैं वास्तव में याद रखने में कामयाब रहा हूँ कि यह कब और कैसे हुआ। यह तथ्य कि मैं उस तरह से याद रखता हूँ, अनुभव को भुनाने का मेरा तरीका है।

मैं अपने खेल में इतना रुचि लेने लगा और सभी सक्रिय शेयरों में चढ़ाव और उतार का अनुमान लगाने के लिए इतना उत्सुक हो गया कि मैंने एक छोटी किताब ले ली। मैंने उसमें अपने अवलोकन लिख लिए। यह काल्पनिक लेनदेन का रिकॉर्ड नहीं था, जैसा कि बहुत से लोग केवल लाखों डॉलर बनाने या खोने के लिए रखते हैं, बिना घमंडी हुए या कंगाल हुए। यह मेरे हिट और मिस का एक तरह का रिकॉर्ड था, और संभावित गतिविधियों के निर्धारण के अलावा, मुझे यह सत्यापित करने में सबसे अधिक दिलचस्पी थी कि क्या मैंने सटीक रूप से अवलोकन किया था; दूसरे शब्दों में, क्या मैं सही था।

मान लीजिए कि एक सक्रिय स्टॉक में दिन के हर उतार-चढ़ाव का अध्ययन करने के बाद मैं इस निष्कर्ष पर पहुँचता कि वह हमेशा की तरह व्यवहार कर रहा है जैसा वह आठ या दस अंक टूटने से पहले करता था। खैर, मैं सोमवार को स्टॉक और कीमत लिख लेता, और पिछले प्रदर्शनों को याद रखते हुए मैं लिख देता कि उसे मंगलवार और बुधवार को क्या करना चाहिए। बाद में मैं टेप से वास्तविक ट्रांसक्रिप्शन के साथ जाँच करता।

इसी तरह मुझे पहली बार टेप के संदेश में दिलचस्पी हुई। उतार-चढ़ाव मेरे दिमाग में शुरू से ही ऊपर या नीचे की गतिविधियों से जुड़े थे। बेशक उतार-चढ़ाव का हमेशा एक कारण होता है, लेकिन टेप खुद को 'क्यों' और 'कैसे' के साथ नहीं जोड़ता। यह स्पष्टीकरण में नहीं पड़ता। मैंने चौदह साल की उम्र में टेप से 'क्यों' नहीं पूछा, और आज चालीस साल की उम्र में भी नहीं पूछता। आज कोई निश्चित स्टॉक जो करता है, उसका कारण दो या तीन दिन, या हफ़्तों, या महीनों तक पता नहीं चल सकता है। लेकिन इससे क्या फर्क पड़ता है? टेप के साथ आपका काम अभी का है--कल का नहीं। कारण का इंतज़ार किया जा सकता है। लेकिन आपको तुरंत कार्य करना होगा वरना पीछे रह जाएंगे। मैं बार-बार ऐसा होते हुए देखता हूँ। आपको याद होगा कि होलो ट्यूब दूसरे दिन तीन अंक नीचे चला गया जबकि बाकी बाज़ार में तेज़ी से उछाल आया। यह तथ्य था। अगले सोमवार को आपने देखा कि निदेशकों ने लाभांश पारित कर दिया। यह कारण था। वे जानते थे कि वे क्या करने जा रहे हैं, और भले ही उन्होंने खुद स्टॉक नहीं बेचा हो, कम से कम उन्होंने इसे खरीदा नहीं था। कोई अंदरूनी खरीदारी नहीं थी; ऐसा कोई कारण नहीं था कि यह टूटे नहीं।

खैर, मैंने शायद छह महीने तक अपनी छोटी ज्ञापन पुस्तिका बनाए रखी। अपना काम खत्म होते ही घर जाने के बजाय, मैं उन आंकड़ों को लिख लेता जिनकी मुझे ज़रूरत थी और बदलावों का अध्ययन करता, हमेशा दोहराव और व्यवहार की समानता की तलाश में रहता--टेप पढ़ना सीख रहा था, हालाँकि मुझे उस समय इसका अहसास नहीं था।

एक दिन ऑफिस का एक लड़का--जो मुझसे उम्र में बड़ा था--मेरे पास आया जहाँ मैं अपना दोपहर का भोजन कर रहा था और चुपके से पूछा कि क्या मेरे पास पैसे हैं।

"तुम क्यों जानना चाहते हो?" मैंने कहा।

"खैर," उसने कहा, "मेरे पास बर्लिंगटन पर एक शानदार टिप है। मैं इसे खेलने जा रहा हूँ अगर मुझे कोई ऐसा मिल जाए जो मेरे साथ शामिल हो सके।"

"तुम्हारा क्या मतलब है, इसे खेलना?" मैंने पूछा। मेरे लिए, टिप खेलने वाले या खेल सकने वाले केवल ग्राहक थे--मोटे पैसे वाले बूढ़े लोग। अरे, खेल में शामिल होने के लिए सैकड़ों, यहाँ तक कि हज़ारों डॉलर खर्च होते थे। यह अपनी निजी गाड़ी रखने और सिल्क हैट पहनने वाला कोचमैन रखने जैसा था।

"मेरा यही मतलब है; इसे खेलो!" उसने कहा। "तुम्हारे पास कितने हैं?"

"तुम्हें कितने चाहिए?"

"खैर, मैं $5 लगाकर पाँच शेयर में ट्रेड कर सकता हूँ।"

"तुम इसे कैसे खेलने वाले हो?"

"मैं बर्लिंगटन के उतने शेयर खरीदने वाला हूँ जितने मुझे मार्जिन के लिए दिए गए पैसे से खरीदने की इजाज़त देगा," उसने कहा। "यह पक्का ऊपर जा रहा है। यह पैसे उठाने जैसा है। हम पल भर में अपना पैसा दोगुना कर लेंगे।"

"रुको!" मैंने उससे कहा, और अपनी छोटी डॉप बुक निकाली।

मुझे अपना पैसा दोगुना करने में दिलचस्पी नहीं थी, बल्कि इस बात में थी कि वह कह रहा था कि बर्लिंगटन ऊपर जा रहा है। अगर यह जा रहा था, तो मेरी नोटबुक में यह दिखना चाहिए था। मैंने देखा। वाकई, बर्लिंगटन, मेरे हिसाब से, वैसे ही व्यवहार कर रहा था जैसा वह ऊपर जाने से पहले करता था। मैंने अपने जीवन में कभी कुछ नहीं खरीदा या बेचा था, और मैं दूसरे लड़कों के साथ कभी जुआ नहीं खेलता था। लेकिन मैं केवल यह देख पा रहा था कि यह मेरे काम, मेरे शौक की सटीकता का परीक्षण करने का एक शानदार मौका था। मुझे तुरंत लगा कि अगर मेरा डोप व्यवहार में काम नहीं आया तो इसके सिद्धांत में किसी की दिलचस्पी लेने के लिए कुछ नहीं है। इसलिए मैंने उसे वह सब दे दिया जो मेरे पास था, और हमारे संयुक्त संसाधनों के साथ वह पास की एक बकेट शॉप में गया और कुछ बर्लिंगटन खरीदे। दो दिन बाद हमने पैसे निकाल लिए। मैंने $3.12 का मुनाफा कमाया।

उस पहले ट्रेड के बाद, मैंने बकेट शॉप्स में अपने दम पर सट्टा लगाना शुरू कर दिया। मैं अपने लंच के समय जाता और खरीदता या बेचता--मेरे लिए इससे कोई फर्क नहीं पड़ता था। मैं एक सिस्टम खेल रहा था, न कि कोई पसंदीदा स्टॉक या राय का समर्थन कर रहा था। मुझे बस इसका अंकगणित पता था। वास्तव में, मेरी शैली बकेट शॉप में काम करने का आदर्श तरीका था, जहाँ एक ट्रेडर बस उतार-चढ़ाव पर दांव लगाता है जैसे वे टेप पर टिकर द्वारा छपे होते हैं।

जल्द ही मैं बकेट शॉप्स से ब्रोकरेज ऑफिस में अपनी नौकरी से मिलने वाले पैसों से कहीं ज़्यादा पैसे कमाने लगा। इसलिए मैंने अपनी नौकरी छोड़ दी। मेरे घरवालों ने आपत्ति की, लेकिन जब उन्होंने देखा कि मैं क्या कमा रहा हूँ तो वे ज़्यादा कुछ नहीं कह सके। मैं सिर्फ एक बच्चा था और ऑफिस-बॉय की तनख्वाह बहुत ज़्यादा नहीं थी। मैंने अपने दम पर बहुत अच्छा किया।

मैं पंद्रह साल का था जब मेरे पास मेरा पहला हज़ार डॉलर था और मैंने वह नकद अपनी माँ के सामने रख दिया--सब कुछ बकेट शॉप्स में कुछ ही महीनों में कमाया था, इसके अलावा जो मैं घर ले गया था। मेरी माँ बहुत परेशान हुईं। वह चाहती थी कि मैं इसे बचत बैंक में डाल दूँ जहाँ से यह प्रलोभन की पहुँच से दूर रहे। उसने कहा कि यह किसी भी पंद्रह साल के लड़के द्वारा कमाए गए पैसों से कहीं ज़्यादा है, जिसने शून्य से शुरुआत की हो। उसे यकीन ही नहीं हो रहा था कि यह असली पैसा है। वह इसे लेकर अक्सर चिंता करती थी। लेकिन मैंने इसके अलावा कुछ नहीं सोचा कि मैं यह साबित करना जारी रख सकता हूँ कि मेरी गणना सही थी। बस यही मज़ा है--अपने दिमाग का उपयोग करके सही होना। अगर मैं दस शेयरों के साथ अपनी धारणाओं का परीक्षण करते समय सही था, तो मैं सौ शेयरों में ट्रेड करके दस गुना अधिक सही साबित होऊँगा। मार्जिन का ज़्यादा होने का मेरे लिए बस इतना ही मतलब था--मैं और अधिक ज़ोरदार तरीके से सही था। ज़्यादा साहस? नहीं! कोई अंतर नहीं! अगर मेरे पास केवल दस डॉलर हैं और मैं उन्हें जोखिम में डालता हूँ, तो मैं एक मिलियन का जोखिम उठाने की तुलना में कहीं अधिक बहादुर हूँ, अगर मेरे पास एक और मिलियन सुरक्षित रखा हुआ है।

खैर, पंद्रह साल की उम्र में मैं स्टॉक मार्केट से अच्छी कमाई कर रहा था। मैंने छोटी बकेट शॉप्स में शुरुआत की, जहाँ जो व्यक्ति एक बार में बीस शेयरों में ट्रेड करता था, उस पर जॉन डब्ल्यू. गेट्स या जे. पी. मॉर्गन के छद्मवेश में होने का संदेह किया जाता था। उन दिनों बकेट शॉप्स शायद ही कभी अपने ग्राहकों को धोखा देती थीं। उन्हें ज़रूरत नहीं थी। ग्राहकों से उनके पैसे अलग करने के अन्य तरीके थे, तब भी जब वे सही अनुमान लगाते थे। यह व्यवसाय बहुत लाभदायक था। जब इसे कानूनी रूप से संचालित किया जाता था--मेरा मतलब है सीधे तरीके से, जहाँ तक बकेट शॉप का सवाल था--तो उतार-चढ़ाव ही मार्जिन को खत्म कर देते थे। तीन-चौथाई अंक के मार्जिन को मिटाने के लिए बहुत बड़ी प्रतिक्रिया की ज़रूरत नहीं होती। साथ ही, कोई भी धोखेबाज़ कभी खेल में वापस नहीं आ सकता था। उसका कोई व्यापार नहीं होता।

मेरी कोई टीम नहीं थी। मैं अपना काम खुद तक सीमित रखता था। वैसे भी, यह एक व्यक्ति का काम था। यह मेरा दिमाग था, है ना? कीमतें या तो वैसे ही चल रही थीं जैसे मैंने सोचा था, बिना किसी दोस्त या पार्टनर की मदद के, या वे दूसरी तरफ जा रही थीं, और कोई भी मेरी खातिर उन्हें नहीं रोक सकता था। मुझे नहीं लगा कि मुझे किसी और को अपना व्यवसाय बताने की ज़रूरत है। मेरे दोस्त हैं, बेशक, लेकिन मेरा व्यवसाय हमेशा एक जैसा रहा है--एक व्यक्ति का काम। इसीलिए मैंने हमेशा अकेले ही खेला है।

जैसा कि था, बकेट शॉप्स को मुझे हराने के लिए मुझसे नाराज़ होने में ज़्यादा समय नहीं लगा। मैं अंदर जाता और अपना मार्जिन रख देता, लेकिन वे उसे बिना लिए ही देख लेते। वे मुझे बताते कि कुछ नहीं हो सकता। वह समय था जब उन्होंने मुझे 'बॉय प्लंजर' कहना शुरू किया। मुझे हर समय ब्रोकर बदलते रहने पड़ते थे, एक बकेट शॉप से दूसरी बकेट शॉप में जाना पड़ता था। स्थिति ऐसी हो गई कि मुझे एक काल्पनिक नाम देना पड़ा। मैं शुरुआत हल्के से करता, सिर्फ पंद्रह या बीस शेयर। कभी-कभी, जब उन्हें संदेह होता, तो मैं पहले जानबूझकर हार जाता और फिर उन्हें ठीक से लूट लेता। बेशक कुछ समय बाद उन्हें पता चल जाता कि मैं बहुत महंगा हूँ और वे मुझसे कहते कि मैं अपना और अपने व्यवसाय का कहीं और ले जाऊँ और मालिकों के लाभांश में हस्तक्षेप न करूँ।

एक बार, जब उस बड़ी कंपनी ने जिसके साथ मैं महीनों से ट्रेड कर रहा था, मेरे लिए दरवाज़े बंद कर दिए, तो मैंने उनसे थोड़ा और पैसा लेने का मन बना लिया। उस बकेट शॉप की पूरे शहर में, होटल की लॉबी में और आसपास के कस्बों में शाखाएँ थीं। मैं होटल की शाखाओं में से एक में गया और मैनेजर से कुछ सवाल पूछे और अंततः ट्रेड करने लगा। लेकिन जैसे ही मैंने अपने खास तरीके से एक सक्रिय स्टॉक पर दांव लगाया, उसे हेड ऑफिस से संदेश मिलने लगे कि यह कौन है जो ऑपरेट कर रहा है। मैनेजर ने मुझे बताया कि उन्होंने उससे क्या पूछा और मैंने उसे बताया कि मेरा नाम एडवर्ड रॉबिन्सन है, कैम्ब्रिज से। उसने बड़े बॉस को यह सुखद समाचार टेलीफोन किया। लेकिन दूसरी तरफ से जानना चाहते थे कि मैं कैसा दिखता हूँ। जब मैनेजर ने मुझे वह बताया, तो मैंने उससे कहा, "उसे बता दो कि मैं काले बालों और घनी दाढ़ी वाला एक छोटा मोटा आदमी हूँ!" लेकिन उसने इसके बजाय मेरा वर्णन कर दिया, और फिर उसने सुना और उसका चेहरा लाल हो गया और उसने फोन काट दिया और मुझे वहां से चले जाने को कहा।

"उन्होंने तुमसे क्या कहा?" मैंने विनम्रता से उससे पूछा।

"उन्होंने कहा, 'तुम मूर्ख, क्या हमने तुमसे नहीं कहा था कि लैरी लिविंगस्टन से कोई व्यापार मत लेना? और तुमने जानबूझकर उसे हमें $700 का चूना लगाने दिया!'" उसने यह नहीं बताया कि उन्होंने उसे और क्या कहा था।

मैंने एक के बाद एक अन्य शाखाओं में कोशिश की, लेकिन वे सभी मुझे जानने लगीं, और उनके किसी भी कार्यालय में मेरा पैसा कोई काम का नहीं था। मैं कोटेशन देखने के लिए अंदर भी नहीं जा सकता था कि कुछ क्लर्क मुझ पर टिप्पणियाँ करने लगते थे। मैंने उन्हें सभी में अपने दौरे बाँटकर मुझे अंतराल पर ट्रेड करने देने के लिए मनाने की कोशिश की। लेकिन वह काम नहीं आया।

अंत में मेरे लिए केवल एक ही बची थी और वह उन सभी में सबसे बड़ी और सबसे अमीर थी--कॉस्मोपॉलिटन स्टॉक ब्रोकरेज कंपनी।

कॉस्मोपॉलिटन को ए-1 दर्जा प्राप्त था और वह बहुत बड़ा व्यवसाय करती थी। न्यू इंग्लैंड के हर औद्योगिक कस्बे में इसकी शाखाएँ थीं। उन्होंने मेरा ट्रेड लेना स्वीकार कर लिया और मैंने महीनों तक स्टॉक खरीदे और बेचे और पैसे कमाए और खोए, लेकिन अंत में उनके साथ भी वैसा ही हुआ जैसा हमेशा होता था। उन्होंने मेरा व्यापार सीधे तौर पर मना नहीं किया, जैसा कि छोटी कंपनियों ने किया था। ओह, इसलिए नहीं कि यह खेल भावना के खिलाफ था, बल्कि इसलिए क्योंकि वे जानते थे कि किसी का व्यापार सिर्फ इसलिए न लेना कि वह व्यक्ति थोड़ा पैसा कमा लेता है, उनकी बदनामी करेगा। लेकिन उन्होंने इससे भी बुरा काम किया--यानी, उन्होंने मुझसे तीन-अंक का मार्जिन लगवाया और मुझे पहले आधे अंक का, फिर एक अंक का, और अंत में डेढ़ अंक का प्रीमियम देने के लिए मजबूर किया। क्या बाधा थी! कैसे? आसान! मान लीजिए स्टील 90 पर बिक रहा था और आपने इसे खरीदा। आपका टिकट सामान्य रूप से पढ़ता: "90⅛ पर दस स्टील खरीदे।" यदि आपने एक अंक का मार्जिन रखा, तो इसका मतलब था कि यदि यह 89¼ पर टूटता है तो आप स्वचालित रूप से समाप्त हो गए। बकेट शॉप में ग्राहक से और मार्जिन के लिए अनुरोध नहीं किया जाता या उसे अपने ब्रोकर को किसी भी कीमत पर बेचने के लिए कहने की दर्दनाक ज़रूरत नहीं होती।

लेकिन जब कॉस्मोपॉलिटन ने वह प्रीमियम जोड़ दिया तो वे कमर के नीचे वार कर रहे थे। इसका मतलब था कि अगर मैंने खरीदते समय कीमत 90 थी, तो मेरे टिकट को बनाने के बजाय: "90⅛ पर स्टील खरीदा," यह पढ़ता: "_91⅛ पर स्टील खरीदा_।" अरे, वह स्टॉक मेरे खरीदने के बाद सवा अंक बढ़ सकता था और फिर भी अगर मैं ट्रेड बंद करता तो मुझे नुकसान ही होता। और शुरुआत में ही तीन-अंक का मार्जिन रखने पर ज़ोर देकर उन्होंने मेरी व्यापारिक क्षमता को दो-तिहाई कम कर दिया। फिर भी, वह एकमात्र बकेट शॉप थी जो मेरा व्यापार लेती थी, और मुझे उनकी शर्तें स्वीकार करनी पड़ीं या व्यापार छोड़ना पड़ा।

बेशक मेरे उतार-चढ़ाव थे, लेकिन कुल मिलाकर मैं विजेता था। हालाँकि, कॉस्मोपॉलिटन के लोग उस भयानक बाधा से संतुष्ट नहीं थे जो उन्होंने मुझ पर लगा दी थी, जो किसी को भी हराने के लिए पर्याप्त होनी चाहिए थी। उन्होंने मुझे धोखा देने की कोशिश की। वे मुझे पकड़ नहीं सके। मैं अपने एक अंतर्ज्ञान (हंच) के कारण बच गया।

कॉस्मोपॉलिटन, जैसा कि मैंने कहा, मेरा अंतिम सहारा था। यह न्यू इंग्लैंड की सबसे अमीर बकेट शॉप थी, और नियम के अनुसार वे ट्रेड पर कोई सीमा नहीं लगाते थे। मुझे लगता है कि मैं उनका सबसे भारी व्यक्तिगत ट्रेडर था--यानी, स्थिर, हर दिन के ग्राहकों में से। उनके पास एक अच्छा कार्यालय था और सबसे बड़ा और सबसे पूर्ण कोटेशन बोर्ड था जो मैंने कहीं देखा था। यह बड़े कमरे की पूरी लंबाई में चलता था और हर कल्पनीय चीज़ का भाव दिया जाता था। मेरा मतलब है न्यूयॉर्क और बोस्टन स्टॉक एक्सचेंज में कारोबार किए गए स्टॉक, कपास, गेहूं, प्रावधान, धातु--सब कुछ जो न्यूयॉर्क, शिकागो, बोस्टन और लिवरपूल में खरीदा और बेचा जाता था।

आप जानते हैं कि बकेट शॉप्स में कैसे व्यापार होता था। आप एक क्लर्क को अपना पैसा देते थे और उसे बताते थे कि आप क्या खरीदना या बेचना चाहते हैं। उसने टेप या कोटेशन बोर्ड को देखा और वहां से कीमत ले ली--बेशक, आखिरी वाली। उसने टिकट पर समय भी लिख दिया ताकि यह लगभग एक नियमित ब्रोकर की रिपोर्ट की तरह पढ़े--यानी, उन्होंने आपके लिए इतने समय पर इतने स्टॉक इतने शेयर इतनी कीमत पर खरीदे या बेचे थे और उन्हें आपसे कितना पैसा मिला था। जब आप अपना ट्रेड बंद करना चाहते थे तो आप क्लर्क के पास जाते--वही या दूसरा, यह दुकान पर निर्भर करता था--और उसे बताते थे। उसने आखिरी कीमत ली या यदि स्टॉक सक्रिय नहीं था तो उसने टेप पर आने वाले अगले कोटेशन का इंतज़ार किया। उसने वह कीमत और समय आपके टिकट पर लिखा, उसे ओ.के. किया और आपको वापस दे दिया, और फिर आप कैशियर के पास गए और जो भी नकद वह मांगता था, ले लिया। बेशक, जब बाज़ार आपके खिलाफ गया और कीमत आपके मार्जिन द्वारा निर्धारित सीमा से बाहर चली गई, तो आपका ट्रेड स्वचालित रूप से बंद हो गया और आपका टिकट कागज़ का एक और टुकड़ा बन गया।

मामूली बकेट शॉप्स में, जहाँ लोगों को पाँच शेयरों के रूप में कम ट्रेड करने की अनुमति थी, टिकट छोटे कागज़ होते थे--खरीदने और बेचने के लिए अलग-अलग रंग--और कभी-कभी, जैसे उबलते हुए बुल मार्केट में, दुकानें बुरी तरह प्रभावित होती थीं क्योंकि सभी ग्राहक बुल थे और सही साबित हो रहे थे। तब बकेट शॉप दोनों खरीदने और बेचने का कमीशन काट लेती थी और यदि आपने 20 पर एक स्टॉक खरीदा तो टिकट 20¼ पढ़ेगा। इस प्रकार आपके पास अपने पैसे के लिए ¾ अंक की दौड़ थी।

लेकिन कॉस्मोपॉलिटन न्यू इंग्लैंड में सबसे बेहतरीन थी। इसके हज़ारों संरक्षक थे और मुझे वास्तव में लगता है कि मैं ही एकमात्र व्यक्ति था जिससे वे डरते थे। न तो उस घातक प्रीमियम ने और न ही तीन-अंक के मार्जिन ने मेरे व्यापार को ज़्यादा कम किया। मैं उतने ही स्टॉक खरीदना और बेचना जारी रखा जितना वे मुझे करने देते थे। कभी-कभी मेरे पास 5000 शेयरों की लाइन होती थी।

खैर, जिस दिन वह हुआ जिसके बारे में मैं आपको बताने जा रहा हूँ, मैं शुगर के पैंतीस सौ शेयर शॉर्ट किए हुए था। मेरे पास पाँच-पाँच सौ शेयरों के सात बड़े गुलाबी टिकट थे। कॉस्मोपॉलिटन बड़े कागज़ों का उपयोग करती थी जिनमें एक खाली जगह होती थी जहाँ वे अतिरिक्त मार्जिन लिख सकते थे। बेशक, बकेट शॉप्स कभी और मार्जिन नहीं मांगतीं। डोर जितनी पतली होगी, उनके लिए उतना ही बेहतर है, क्योंकि उनका लाभ आपके खत्म होने में निहित है। छोटी दुकानों में अगर आप अपने ट्रेड को और अधिक मार्जिन देना चाहते थे तो वे एक नया टिकट बनाते थे, ताकि वे आपसे खरीदने का कमीशन ले सकें और आपको प्रत्येक अंक की गिरावट पर केवल ¾ अंक की दौड़ दें, क्योंकि वे बेचने का कमीशन भी बिल्कुल वैसे ही जोड़ते थे जैसे कि यह एक नया ट्रेड हो।

खैर, मुझे याद है कि इस दिन मेरे मार्जिन में $10,000 से अधिक थे।

मैं केवल बीस वर्ष का था जब मैंने पहली बार दस हजार डॉलर नकद जमा किए थे। और आपको मेरी माँ की बात सुननी चाहिए थी। आप यही सोचते कि दस हजार डॉलर नकद किसी के पास भी नहीं होते सिवाय बूढ़े जॉन डी. के, और वे मुझसे हमेशा यही कहती थीं कि मैं संतुष्ट रहूँ और कोई नियमित काम धंधा कर लूँ। मुझे उन्हें यह समझाने में बहुत कठिनाई हुई कि मैं जुआ नहीं खेल रहा था, बल्कि गणना करके पैसे कमा रहा था। लेकिन उन्हें केवल इतना ही दिखाई देता था कि दस हजार डॉलर बहुत बड़ी रकम है और मुझे केवल और अधिक मार्जिन दिखाई देता था।

मैंने Sugar के अपने 3500 शेयर 105¼ पर बेच दिए थे। कमरे में एक और व्यक्ति था, हेनरी विलियम्स, जिसके पास 2500 शेयर शॉर्ट थे। मैं टिकर के पास बैठता था और बोर्ड बॉय के लिए भाव बोलता था। कीमत बिल्कुल वैसे ही रही जैसा मैंने सोचा था। यह तुरंत कुछ अंक नीचे गिर गई और एक और गिरावट लेने से पहले सांस लेने के लिए थोड़ा रुक गई। सामान्य बाजार काफी नरम था और सब कुछ आशाजनक लग रहा था। फिर अचानक मुझे Sugar के हिचकिचाने का तरीका पसंद नहीं आया। मैं असहज महसूस करने लगा। मुझे लगा कि मुझे बाजार से बाहर निकल जाना चाहिए। फिर यह 103 पर बिका--जो उस दिन के लिए निचला स्तर था--लेकिन अधिक आश्वस्त महसूस करने के बजाय मैं और अधिक अनिश्चित महसूस करने लगा। मुझे पता था कि कहीं कुछ गलत है, लेकिन मैं ठीक से उसका पता नहीं लगा पा रहा था। लेकिन अगर कुछ आने वाला था और मुझे नहीं पता था कि कहाँ से, तो मैं उसके खिलाफ सतर्क नहीं रह सकता था। ऐसी स्थिति में मेरे लिए बाजार से बाहर रहना ही बेहतर था।

आप जानते हैं, मैं आँख मूंदकर काम नहीं करता। मुझे पसंद नहीं है। मैंने कभी नहीं किया। एक बच्चे के रूप में भी, मुझे यह जानना होता था कि मुझे कुछ चीजें क्यों करनी चाहिए। लेकिन इस बार मेरे पास खुद को देने के लिए कोई ठोस कारण नहीं था, और फिर भी मैं इतना असहज था कि मैं इसे सहन नहीं कर सका। मैंने एक परिचित व्यक्ति, डेव वायमन को बुलाया और उससे कहा: “डेव, तुम यहाँ मेरी जगह ले लो। मैं चाहता हूँ कि तुम मेरे लिए कुछ करो। Sugar की अगली कीमत बोलने से पहले थोड़ा इंतजार करना, करोगे?”

उसने हाँ कहा, और मैं उठ खड़ा हुआ और मैंने अपनी टिकर वाली जगह उसे दे दी ताकि वह लड़के के लिए भाव बोल सके। मैंने अपनी जेब से Sugar के सात टिकट निकाले और काउंटर की ओर चल पड़ा, जहाँ वह क्लर्क था जो आपके ट्रेड बंद होने पर टिकटों पर निशान लगाता था। लेकिन मुझे वास्तव में नहीं पता था कि मुझे बाजार से बाहर क्यों निकलना चाहिए, इसलिए मैं बस वहीं खड़ा रहा, काउंटर के सहारे झुककर, अपने टिकट अपने हाथ में लिए ताकि क्लर्क उन्हें न देख सके। थोड़ी देर बाद मुझे टेलीग्राफ यंत्र की खड़खड़ाहट सुनाई दी और मैंने देखा कि क्लर्क टॉम बर्नहैम ने जल्दी से अपना सिर घुमाया और सुनने लगा। फिर मुझे महसूस हुआ कि कुछ बेईमानी पक रही है, और मैंने फैसला किया कि अब और इंतजार नहीं करना है। ठीक उसी समय टिकर के पास डेव वायमन ने शुरू किया: “Su--” और बिजली की गति से मैंने क्लर्क के सामने काउंटर पर अपने टिकट पटक दिए और डेव के भाव बोलने से पहले ही चिल्लाया, “Sugar बंद करो!” तो, जाहिर है, फर्म को मेरे Sugar को अंतिम भाव पर बंद करना ही पड़ा। डेव ने जो बोला वह फिर से 103 ही निकला।

मेरे हिसाब से Sugar को अब तक 103 तोड़ देना चाहिए था। मशीन सही से काम नहीं कर रही थी। मुझे महसूस हुआ कि आसपास कोई जाल बिछा है। जो भी हो, टेलीग्राफ यंत्र अब पागल की तरह बज रहा था और मैंने गौर किया कि क्लर्क टॉम बर्नहैम ने मेरे टिकटों पर बिना निशान लगाए उन्हें वहीं छोड़ दिया था, और वह खड़खड़ाहट को ऐसे सुन रहा था जैसे वह किसी चीज का इंतजार कर रहा हो। इसलिए मैं उस पर चिल्लाया: “अरे, टॉम, तुम नरक में किसका इंतजार कर रहे हो? इन टिकटों पर कीमत लिखो--103! जल्दी करो!”

कमरे में मौजूद हर व्यक्ति ने मुझे सुना और हमारी तरफ देखने लगा और पूछने लगा कि क्या परेशानी है, क्योंकि, आप देखिए, हालाँकि कॉस्मोपॉलिटन कभी बंद नहीं हुई थी, लेकिन कुछ कहा नहीं जा सकता था, और बकेट शॉप पर रन बैंक के रन की तरह शुरू हो सकती है। यदि एक ग्राहक को संदेह हो जाए तो बाकी सब भी उसका अनुसरण करते हैं। इसलिए टॉम ने उदास होकर देखा, लेकिन वह आया और मेरे टिकटों पर “103 पर बंद” लिख दिया और सातों टिकट मेरी ओर खिसका दिए। उसका चेहरा वाकई खट्टा था।

बताइए, टॉम की जगह से कैशियर के केज तक की दूरी आठ फीट से ज्यादा नहीं थी। लेकिन मैं अपने पैसे लेने के लिए कैशियर तक पहुँचा ही था कि टिकर के पास डेव वायमन उत्तेजित होकर चिल्लाया: “काश! Sugar, 108!” लेकिन बहुत देर हो चुकी थी; इसलिए मैं बस हँसा और टॉम से कहा, “इस बार यह काम नहीं किया, है ना, पुराने दोस्त?”

बेशक, यह एक सुनियोजित चाल थी। हेनरी विलियम्स और मैं मिलकर Sugar के छह हजार शेयर शॉर्ट थे। उस बकेट शॉप के पास मेरा और हेनरी का मार्जिन था, और हो सकता है कि दफ्तर में Sugar के कई और शॉर्ट्स रहे हों; शायद कुल मिलाकर आठ या दस हजार शेयर। मान लीजिए उनके पास Sugar मार्जिन में $20,000 थे। यह दुकान के लिए न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज पर बाजार में हेरफेर करने और हमें साफ कर देने के लिए काफी था। पुराने दिनों में जब भी कोई बकेट शॉप खुद को किसी स्टॉक पर बहुत अधिक तेजी (bulls) के साथ लदा हुआ पाती थी, तो किसी ब्रोकर से उस विशेष स्टॉक की कीमत को इतना नीचे गिराना एक आम बात थी कि उसके सभी खरीदार (longs) साफ हो जाएं। इसमें बकेट शॉप का शायद ही कभी कुछ सौ शेयरों पर कुछ अंकों से ज्यादा खर्च होता था, और वे हजारों डॉलर कमा लेते थे।

कॉस्मोपॉलिटन ने मुझे और हेनरी विलियम्स तथा अन्य Sugar शॉर्ट्स को पकड़ने के लिए यही किया था। न्यूयॉर्क में उनके दलालों ने कीमत को 108 तक बढ़ा दिया। बेशक यह वापस गिर गया, लेकिन हेनरी और कई अन्य लोग साफ हो गए। जब भी कोई अस्पष्ट तेज गिरावट होती थी जिसके तुरंत बाद सुधार हो जाता था, तो उन दिनों अखबार उसे बकेट-शॉप ड्राइव कहते थे।

और सबसे मजेदार बात यह थी कि कॉस्मोपॉलिटन के लोगों द्वारा मेरे साथ धोखा करने की कोशिश के दस दिन बाद ही एक न्यूयॉर्क ऑपरेटर ने उन्हें सत्तर हजार डॉलर से अधिक का चूना लगा दिया। यह व्यक्ति, जो अपने समय में बाजार का एक बड़ा कारक था और न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज का सदस्य था, 1896 के ब्रायन पैनिक के दौरान एक मंदीवादी (bear) के रूप में अपने लिए बहुत नाम कमाया था। वह हमेशा स्टॉक एक्सचेंज के नियमों के खिलाफ भागता रहता था जो उसे अपने साथी सदस्यों की कीमत पर अपनी कुछ योजनाओं को पूरा करने से रोकते थे। एक दिन उसने सोचा कि अगर वह देश की बकेट शॉप्स से उनकी अवैध कमाई का कुछ हिस्सा ले ले तो एक्सचेंज या पुलिस अधिकारियों की ओर से कोई शिकायत नहीं होगी। जिस मामले की मैं बात कर रहा हूँ, उसमें उसने ग्राहकों के रूप में काम करने के लिए पैंतीस लोगों को भेजा। वे मुख्य कार्यालय और बड़ी शाखाओं में गए। एक निश्चित दिन एक निर्धारित समय पर सभी एजेंटों ने उतना स्टॉक खरीदा जितना मैनेजर उन्हें खरीदने देते। उन्हें एक निश्चित लाभ पर चुपके से निकल जाने के निर्देश दिए गए थे। बेशक, उसने जो किया वह उस स्टॉक पर अपने दोस्तों के बीच तेजी (bull) की युक्तियाँ बांटना था और फिर वह स्टॉक एक्सचेंज के फ्लोर पर गया और कीमत को ऊपर बोली लगाई, रूम ट्रेडर्स की मदद से, जो सोचते थे कि वह एक अच्छा खिलाड़ी है। उस काम के लिए सही स्टॉक चुनने में सावधान रहने के कारण, कीमत तीन या चार अंक ऊपर ले जाने में कोई परेशानी नहीं हुई। बकेट शॉप्स पर उसके एजेंटों ने पूर्व-निर्धारित तरीके से पैसे निकाल लिए।

एक व्यक्ति ने मुझे बताया कि सूत्रधार ने सत्तर हजार डॉलर का शुद्ध लाभ कमाया, और उसके एजेंटों ने अपने खर्च और भुगतान के अलावा भी कमाया। उसने वह खेल पूरे देश में कई बार खेला, न्यूयॉर्क, बोस्टन, फिलाडेल्फिया, शिकागो, सिनसिनाटी और सेंट लुइस की बड़ी बकेट शॉप्स को दंडित किया। उसके पसंदीदा स्टॉक्स में से एक वेस्टर्न यूनियन था, क्योंकि वेस्टर्न यूनियन जैसे अर्ध-सक्रिय स्टॉक को कुछ अंक ऊपर या नीचे ले जाना बहुत आसान था। उसके एजेंटों ने इसे एक निश्चित आंकड़े पर खरीदा, दो अंकों के लाभ पर बेचा, शॉर्ट गए और तीन अंक और ले लिए। वैसे, मैंने दूसरे दिन पढ़ा कि वह आदमी मर गया, गरीब और गुमनाम। अगर वह 1896 में मरता तो उसे हर न्यूयॉर्क अखबार के पहले पन्ने पर कम से कम एक कॉलम मिलता। जैसा कि हुआ, उसे पांचवें पन्ने पर दो लाइनें मिलीं।

कॉस्मोपॉलिटन स्टॉक ब्रोकरेज कंपनी के इस खुलासे के बीच कि अगर तीन-बिंदु मार्जिन और डेढ़-बिंदु प्रीमियम का घातक नुकसान मुझे हराने के लिए पर्याप्त नहीं था तो वे मुझे हराने के लिए गलत हथकंडे अपनाने के लिए तैयार थे, और इन संकेतों के बीच कि वे वैसे भी मेरा व्यवसाय नहीं चाहते थे, मैंने जल्द ही न्यूयॉर्क जाने का मन बना लिया, जहाँ मैं न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के किसी सदस्य के कार्यालय में व्यापार कर सकूं। मैं कोई बोस्टन शाखा नहीं चाहता था, जहाँ भावों को टेलीग्राम द्वारा भेजना पड़ता था। मैं मूल स्रोत के करीब रहना चाहता था। मैं 21 साल की उम्र में न्यूयॉर्क आया, अपने साथ अपना सब कुछ, पच्चीस सौ डॉलर लेकर।

मैंने आपको बताया कि जब मैं बीस साल का था तो मेरे पास दस हजार डॉलर थे, और उस Sugar सौदे पर मेरा मार्जिन दस हजार से अधिक था। लेकिन मैं हमेशा नहीं जीता। मेरी व्यापार की योजना काफी ठोस थी और वह हारने की तुलना में अधिक बार जीतती थी। यदि मैं उस पर कायम रहता तो शायद मैं दस में से सात बार सही होता। *वास्तव में, जब मैं शुरू करने से पहले निश्चित होता था कि मैं सही हूँ, तो मैं हमेशा पैसे कमाता था। मुझे जिसने हराया वह मेरे अपने खेल पर टिके रहने के लिए पर्याप्त दिमाग न होना था--अर्थात, बाजार में केवल तभी खेलना जब मैं संतुष्ट होता कि मिसालें मेरे खेल के पक्ष में हैं।* सभी चीजों के लिए एक समय होता है, लेकिन मुझे यह नहीं पता था। और वास्तव में यही वह चीज है जो वॉल स्ट्रीट में बहुत से लोगों को हरा देती है जो पूरी तरह से मूर्खों की श्रेणी में नहीं आते हैं। एक सीधा मूर्ख होता है, जो हर जगह हर समय गलत काम करता है, लेकिन एक वॉल स्ट्रीट का मूर्ख होता है, जो सोचता है कि उसे हर समय व्यापार करना चाहिए। कोई भी व्यक्ति दैनिक रूप से स्टॉक खरीदने या बेचने के लिए हमेशा पर्याप्त कारण नहीं रख सकता--या अपने खेल को एक बुद्धिमान खेल बनाने के लिए पर्याप्त ज्ञान नहीं रख सकता।

मैंने इसे साबित कर दिया। जब भी मैंने अनुभव के प्रकाश में टेप पढ़ा, मैंने पैसे कमाए, लेकिन जब मैंने सीधा मूर्खतापूर्ण खेल खेला तो मुझे हारना पड़ा। मैं कोई अपवाद नहीं था, था क्या? विशाल कोटेशन बोर्ड मुझे घूर रहा था, और टिकर चल रहा था, और लोग व्यापार कर रहे थे और अपने टिकटों को नकदी में या रद्दी कागज में बदलते देख रहे थे। बेशक मैंने उत्तेजना की लालसा को अपने निर्णय पर हावी होने दिया। एक बकेट शॉप में जहाँ आपका मार्जिन बहुत कम होता है, आप लंबी दौड़ के लिए नहीं खेलते। आप बहुत आसानी से और जल्दी साफ हो जाते हैं। अंतर्निहित स्थितियों की परवाह किए बिना निरंतर कार्रवाई की इच्छा वॉल स्ट्रीट में कई नुकसानों के लिए जिम्मेदार है, यहां तक कि पेशेवरों के बीच भी, जो महसूस करते हैं कि उन्हें हर दिन कुछ पैसे घर ले जाने चाहिए, जैसे कि वे नियमित वेतन के लिए काम कर रहे हों। याद रखें, मैं सिर्फ एक बच्चा था। [मैं तब वह नहीं जानता था जो मैंने बाद में सीखा, जिसने मुझे पंद्रह साल बाद, दो लंबे हफ्तों तक इंतजार करना सिखाया और एक ऐसे स्टॉक को देखना सिखाया जिस पर मैं बहुत तेजी का रुख रखता था, तीस अंक ऊपर जाने तक इंतजार किया जब तक कि मुझे नहीं लगा कि इसे खरीदना सुरक्षित है। मैं दिवालिया हो गया था और वापस आने की कोशिश कर रहा था, और मैं लापरवाही से खेलने का जोखिम नहीं उठा सकता था। मुझे सही होना था, और इसलिए मैंने इंतजार किया।] वह 1915 की बात है। यह एक लंबी कहानी है। मैं इसे बाद में उचित स्थान पर बताऊंगा। अब वहां से आगे बढ़ते हैं जहाँ उन्हें हराने के वर्षों के अभ्यास के बाद मैंने बकेट शॉप्स को मेरी अधिकांश जीत ले जाने दी।

और वह भी, अपनी आँखें पूरी तरह खुली रखकर! और यह मेरे जीवन का एकमात्र दौर नहीं था जब मैंने ऐसा किया। एक स्टॉक ऑपरेटर को अपने भीतर के बहुत से महंगे दुश्मनों से लड़ना पड़ता है। बहरहाल, मैं पच्चीस सौ डॉलर के साथ न्यूयॉर्क आया। यहाँ ऐसी कोई बकेट शॉप नहीं थी जिस पर कोई भरोसा कर सके। स्टॉक एक्सचेंज और पुलिस ने मिलकर उन्हें काफी हद तक बंद कर दिया था। इसके अलावा, मैं एक ऐसी जगह खोजना चाहता था जहाँ मेरे व्यापार की एकमात्र सीमा मेरी हिस्सेदारी का आकार हो। मेरे पास ज्यादा बड़ी पूंजी नहीं थी, लेकिन मुझे उम्मीद नहीं थी कि यह हमेशा छोटी रहेगी। शुरुआत में मुख्य बात यह थी कि एक ऐसी जगह ढूंढूं जहाँ मुझे उचित व्यवहार मिलने के बारे में चिंता न करनी पड़े। इसलिए मैं न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के एक ऐसे हाउस में गया जिसकी घर पर एक शाखा थी जहाँ मैं कुछ क्लर्कों को जानता था। वे बहुत पहले कारोबार बंद कर चुके हैं। मैं वहाँ ज्यादा दिन नहीं रहा, मुझे एक पार्टनर पसंद नहीं आया, और फिर मैं A. R. Fullerton & Co. के पास गया। किसी ने उन्हें मेरे शुरुआती अनुभवों के बारे में बताया होगा, क्योंकि जल्द ही वे सभी मुझे 'द बॉय ट्रेडर' कहकर बुलाने लगे। मैं हमेशा युवा दिखता था। यह कुछ मायनों में एक बाधा थी लेकिन इसने मुझे अपने लिए लड़ने के लिए मजबूर किया क्योंकि बहुत से लोग मेरी जवानी का फायदा उठाने की कोशिश करते थे। बकेट शॉप्स के लोग यह देखकर कि मैं कितना बच्चा था, हमेशा सोचते थे कि मैं किस्मत का धनी मूर्ख हूँ और यही एकमात्र कारण था कि मैं उन्हें इतनी बार हरा देता था।

खैर, छह महीने भी नहीं हुए थे कि मैं दिवालिया हो गया। मैं काफी सक्रिय ट्रेडर था और विजेता के रूप में मेरी एक तरह की प्रतिष्ठा थी। मुझे लगता है कि मेरे कमीशन कुछ तो थे ही। मैंने अपने खाते को काफी ऊपर उठाया, लेकिन, अंत में मैं हार गया। मैंने सावधानी से खेला; लेकिन मुझे हारना ही था। मैं आपको इसका कारण बताऊंगा: यह बकेट शॉप्स में मेरी उल्लेखनीय सफलता थी!

मैं अपने तरीके से खेल को केवल एक बकेट शॉप में ही हरा सकता था, जहाँ मैं उतार-चढ़ाव पर दांव लगा रहा था। मेरी टेप रीडिंग का संबंध विशेष रूप से उसी से था। जब मैंने खरीदा तो कीमत कोटेशन बोर्ड पर थी, बिल्कुल मेरे सामने। खरीदने से पहले भी मुझे पता था कि मुझे अपने स्टॉक के लिए किस कीमत का भुगतान करना होगा। और मैं हमेशा तुरंत बेच सकता था। मैं सफलतापूर्वक स्कैल्पिंग कर सकता था, क्योंकि मैं बिजली की तरह आगे बढ़ सकता था। [मैं अपनी किस्मत का पीछा कर सकता था या एक सेकंड में अपना नुकसान काट सकता था।] कभी-कभी, उदाहरण के लिए, मुझे यकीन होता था कि एक स्टॉक कम से कम एक अंक बढ़ेगा। खैर, मुझे लालची होने की जरूरत नहीं थी, मैं एक अंक का मार्जिन रख सकता था और पल भर में अपने पैसे दोगुने कर सकता था; या मैं आधा अंक ले लेता। प्रति दिन एक या दो सौ शेयरों पर, महीने के अंत में यह बुरा नहीं था, है ना?

उस व्यवस्था की व्यावहारिक समस्या, निश्चित रूप से, यह थी कि भले ही बकेट शॉप के पास बड़ा स्थिर नुकसान सहने के लिए संसाधन होते, तो भी वे ऐसा नहीं करते। वे अपने पास ऐसा कोई ग्राहक नहीं रखते जिसे हर समय जीतने का बुरा शौक हो।

बहरहाल, जो बकेट शॉप्स में व्यापार करने के लिए एक आदर्श प्रणाली थी, वह Fullerton के कार्यालय में काम नहीं आई। वहाँ मैं वास्तव में स्टॉक खरीद और बेच रहा था। टेप पर Sugar की कीमत 105 हो सकती थी और मैं तीन-अंकों की गिरावट आते देख सकता था। वास्तव में, जिस क्षण टिकर टेप पर 105 प्रिंट कर रहा था, एक्सचेंज के फ्लोर पर वास्तविक कीमत 104 या 103 हो सकती थी। जब तक हजार शेयर बेचने का मेरा आदेश निष्पादित करने के लिए Fullerton के फ्लोर मैन तक पहुँचता, कीमत और भी कम हो सकती थी। मुझे क्लर्क से रिपोर्ट मिलने तक यह पता नहीं चल सकता था कि मैंने अपने हजार शेयर किस कीमत पर बेचे हैं। जब मैं एक बकेट शॉप में उसी लेनदेन पर निश्चित रूप से तीन हजार कमाता, तो मुझे स्टॉक एक्सचेंज हाउस में शायद एक पैसा भी न मिलता। बेशक, मैंने एक चरम मामला लिया है, लेकिन तथ्य यह है कि A. R. Fullerton के कार्यालय में टेप हमेशा मुझसे प्राचीन इतिहास के बारे में बात करता था, जहाँ तक मेरी व्यापार प्रणाली का संबंध था, और मुझे इसका एहसास नहीं था।

और फिर, अगर मेरा आदेश काफी बड़ा होता तो मेरी अपनी बिक्री कीमत को और नीचे लाने की प्रवृत्ति रखती। बकेट शॉप में मुझे अपने स्वयं के व्यापार के प्रभाव के बारे में सोचने की आवश्यकता नहीं थी। मैं न्यूयॉर्क में इसलिए हार गया क्योंकि खेल पूरी तरह से अलग था। यह इसलिए नहीं था कि मैं अब इसे वैध रूप से खेल रहा था जिससे मैं हार गया, बल्कि इसलिए कि मैं इसे अज्ञानता से खेल रहा था। मुझे बताया गया है कि मैं टेप का एक अच्छा पाठक हूँ। लेकिन एक विशेषज्ञ की तरह टेप पढ़ने से मुझे कोई फायदा नहीं हुआ। अगर मैं खुद फ्लोर पर होता, तो शायद मुझे बहुत बेहतर परिणाम मिलता। किसी विशेष भीड़ में शायद मैं अपनी प्रणाली को अपने सामने की स्थितियों के अनुकूल बना पाता। लेकिन, बेशक, अगर मैं अब की तरह इस पैमाने पर काम कर रहा होता, तो मेरी प्रणाली समान रूप से विफल हो जाती, क्योंकि मेरी अपनी ट्रेडिंग का कीमतों पर प्रभाव पड़ता।

संक्षेप में, मैं स्टॉक सट्टेबाजी का खेल नहीं जानता था। मैं इसका एक हिस्सा जानता था, एक काफी महत्वपूर्ण हिस्सा, जो हर समय मेरे लिए बहुत मूल्यवान रहा है। लेकिन अगर मेरे पास सब कुछ होने के बावजूद मैं फिर भी हार गया, तो नौसिखिए बाहरी व्यक्ति के जीतने, या, बल्कि, पैसे निकालने की क्या संभावना है?

मुझे यह समझने में देर नहीं लगी कि मेरे खेल में कुछ गड़बड़ है, लेकिन मैं सटीक परेशानी का पता नहीं लगा सका। ऐसे समय थे जब मेरी प्रणाली खूबसूरती से काम करती थी, और फिर, अचानक, एक के बाद एक मार पड़ती थी। याद रखें, मैं केवल बाईस वर्ष का था; ऐसा नहीं कि मैं अपने आप में इतना मग्न था कि मैं यह जानना नहीं चाहता था कि मेरी गलती कहाँ है, बल्कि उस उम्र में कोई भी बहुत कुछ नहीं जानता।

कार्यालय के लोग मेरे प्रति बहुत अच्छे थे। मैं उनकी मार्जिन आवश्यकताओं के कारण अपनी इच्छा अनुसार दांव नहीं लगा सकता था, लेकिन बूढ़े A. R. Fullerton और फर्म के बाकी सदस्य मेरे प्रति इतने दयालु थे कि छह महीने के सक्रिय व्यापार के बाद मैंने न केवल वह सब कुछ खो दिया जो मैं लाया था और जो मैंने वहाँ कमाया था, बल्कि मैं फर्म का कुछ सौ डॉलर का कर्जदार भी हो गया।

वहाँ मैं था, एक मामूली बच्चा, जो पहले कभी घर से दूर नहीं रहा था, पूरी तरह से दिवालिया; लेकिन मुझे पता था कि मेरे साथ कुछ भी गलत नहीं था; केवल मेरे खेल के साथ। मुझे नहीं पता कि मैं खुद को स्पष्ट कर पा रहा हूँ या नहीं, लेकिन मैं स्टॉक मार्केट को लेकर कभी आपा नहीं खोता। मैं कभी टेप के साथ बहस नहीं करता। बाजार पर गुस्सा होने से आपको कुछ नहीं मिलता।

मैं व्यापार फिर से शुरू करने के लिए इतना उत्सुक था कि मैंने एक मिनट भी बर्बाद नहीं किया, बल्कि बूढ़े Fullerton के पास गया और उससे कहा, “सुनो, A. R., मुझे पांच सौ डॉलर उधार दे दो।”

“किस लिए?” उसने कहा।

“मुझे कुछ पैसों की जरूरत है।”

“किस लिए?” उसने फिर पूछा।

“मार्जिन के लिए, बेशक,” मैंने कहा।

“पांच सौ डॉलर?” उसने कहा, और भौहें सिकोड़ीं। “आप जानते हैं कि वे आपसे 10 प्रतिशत मार्जिन बनाए रखने की उम्मीद करेंगे, और इसका मतलब है सौ शेयरों पर एक हजार डॉलर। आपको क्रेडिट देना कहीं बेहतर है----”

“नहीं,” मैंने कहा, “मैं यहाँ क्रेडिट नहीं चाहता। मैं पहले से ही फर्म का कुछ कर्जदार हूँ। मैं चाहता हूँ कि आप मुझे पांच सौ डॉलर उधार दें ताकि मैं बाहर जाकर एक पूंजी बना सकूं और वापस आ सकूं।”

“तुम यह कैसे करने वाले हो?” बूढ़े A. R. ने पूछा।

“मैं जाकर एक बकेट शॉप में व्यापार करूँगा,” मैंने उसे बताया।

“यहीं व्यापार करो,” उसने कहा।

“नहीं,” मैंने कहा। “मुझे अभी यकीन नहीं है कि मैं इस कार्यालय में खेल को हरा सकता हूँ, लेकिन मुझे यकीन है कि मैं बकेट शॉप्स से पैसे निकाल सकता हूँ। मैं वह खेल जानता हूँ। मुझे एक विचार है कि मुझे पता है कि मैं यहाँ कहाँ गलत था।”

उसने मुझे जाने दिया, और मैं उस कार्यालय से बाहर निकल आया जहाँ 'बकेट शॉप्स के बॉय टेरर' ने, जैसा कि वे उसे बुलाते थे, अपनी सारी पूंजी गंवा दी थी। मैं वापस घर नहीं जा सकता था क्योंकि वहाँ की दुकानें मेरा व्यापार स्वीकार नहीं करती थीं। न्यूयॉर्क का तो सवाल ही नहीं था; उस समय वहाँ कोई दुकान काम ही नहीं कर रही थी। लोग बताते हैं कि 90 के दशक में ब्रॉड स्ट्रीट और न्यू स्ट्रीट ऐसी दुकानों से भरी हुई थीं। लेकिन जब मुझे अपने व्यापार के लिए उनकी ज़रूरत थी, तो वहाँ एक भी नहीं थी। इसलिए कुछ सोचने के बाद मैंने सेंट लुईस जाने का फैसला किया। मैंने वहाँ दो ऐसी कंपनियों के बारे में सुना था जो पूरे मिडिल वेस्ट में बहुत बड़ा कारोबार करती थीं। उनका मुनाफा निश्चित रूप से भारी रहा होगा। दर्जनों शहरों में उनके शाखा कार्यालय थे। वास्तव में मुझे बताया गया था कि व्यापार की मात्रा के मामले में पूर्व में उनके बराबर कोई कंपनी नहीं थी। वे खुलेआम काम करती थीं और अच्छे लोग बिना किसी संकोच के वहाँ व्यापार करते थे। एक व्यक्ति ने तो मुझे यहाँ तक बताया कि उनमें से एक कंपनी का मालिक चैंबर ऑफ कॉमर्स का उपाध्यक्ष था, लेकिन वह सेंट लुईस में नहीं हो सकता था। बहरहाल, मैं अपने पाँच सौ डॉलर लेकर वहीं गया ताकि एक दांव लगाकर वापस आ सकूँ, जिसे मैं न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के सदस्य, A. R. Fullerton & Co. के कार्यालय में मार्जिन के रूप में इस्तेमाल कर सकूँ।

जब मैं सेंट लुईस पहुँचा तो मैं होटल गया, हाथ-मुँह धोया और बकेट शॉप्स ढूँढ़ने निकल पड़ा। एक J. G. Dolan Company थी, और दूसरी H. S. Teller & Co. थी। मुझे पता था कि मैं उन्हें हरा सकता हूँ। मैं बिल्कुल सुरक्षित—सावधानीपूर्वक और रूढ़िवादी तरीके से—खेलने वाला था। मेरा एकमात्र डर यह था कि कोई मुझे पहचान न ले और मेरा पर्दाफाश न कर दे, क्योंकि पूरे देश की बकेट शॉप्स ने 'बॉय ट्रेडर' के बारे में सुन रखा था। वे जुए के अड्डों की तरह होती हैं और उन्हें पेशे की सारी गपशप पता रहती है।

डोलन, टेलर की तुलना में अधिक करीब था, इसलिए मैं पहले वहाँ गया। मैं उम्मीद कर रहा था कि मुझे कुछ दिन व्यापार करने दिया जाएगा, इससे पहले कि वे मुझसे अपना व्यापार कहीं और ले जाने को कहें। मैं अंदर गया। वह एक बहुत बड़ी जगह थी और कम से कम दो सौ लोग वहाँ भावों (कोटेशन) को घूर रहे होंगे। मुझे खुशी हुई, क्योंकि इतनी भीड़ में मेरे अनदेखे रहने की संभावना बेहतर थी। मैं खड़ा रहा और बोर्ड को देखता रहा और उन्हें ध्यान से तब तक परखता रहा जब तक कि मैंने अपने शुरुआती दांव के लिए स्टॉक नहीं चुन लिया।

मैंने इधर-उधर देखा और ऑर्डर-क्लर्क को उस खिड़की पर देखा जहाँ आप अपना पैसा रखते हैं और अपनी टिकट लेते हैं। वह मेरी ओर देख रहा था इसलिए मैं उसके पास गया और पूछा, "क्या यही वह जगह है जहाँ आप कपास और गेहूं में व्यापार करते हैं?"

"हाँ, छोटे," उसने कहा।

"क्या मैं स्टॉक भी खरीद सकता हूँ?"

"खरीद सकते हो अगर तुम्हारे पास नकद है," उसने कहा।

"ओह, मेरे पास वह पर्याप्त है, बिल्कुल है," मैंने एक डींग मारने वाले लड़के की तरह कहा।

"तुम्हारे पास है, है ना?" उसने मुस्कुराते हुए कहा।

"मैं सौ डॉलर के लिए कितने स्टॉक खरीद सकता हूँ?" मैंने चिढ़ते हुए पूछा।

"एक सौ; अगर तुम्हारे पास सौ हैं।"

"मेरे पास सौ हैं। हाँ; और दो सौ भी!" मैंने उसे बताया।

"ओह, मेरे!" उसने कहा।

"तुम बस मेरे लिए दो सौ शेयर खरीदो," मैंने सख्ती से कहा।

"दो सौ क्या?" उसने पूछा, अब गंभीर होकर। यह व्यापार था।

मैंने फिर से बोर्ड की ओर देखा जैसे बुद्धिमानी से अनुमान लगा रहा हूँ और उससे कहा, "दो सौ ओमाहा।"

"ठीक है!" उसने कहा। उसने मेरे पैसे लिए, गिने और टिकट लिख दी।

"तुम्हारा नाम क्या है?" उसने मुझसे पूछा, और मैंने जवाब दिया, "होरेस केंट।"

उसने मुझे टिकट दी और मैं दूर जाकर ग्राहकों के बीच बैठ गया ताकि अपनी पूंजी के बढ़ने का इंतज़ार कर सकूँ। मुझे जल्दी ही परिणाम मिले और मैंने उस दिन कई बार व्यापार किया। अगले दिन भी। दो दिनों में मैंने अट्ठाईस सौ डॉलर कमाए, और मैं उम्मीद कर रहा था कि वे मुझे हफ्ता पूरा करने देंगे। जिस गति से मैं चल रहा था, वह इतना बुरा नहीं था। फिर मैं दूसरी दुकान पर दांव लगाऊंगा, और अगर मुझे वहाँ भी ऐसी ही किस्मत मिली तो मैं न्यूयॉर्क एक ऐसी राशि के साथ वापस जाऊँगा जिसके साथ मैं कुछ कर सकूँ।

तीसरे दिन की सुबह, जब मैं झिझकते हुए पांच सौ B.R.T. खरीदने खिड़की पर गया, तो क्लर्क ने मुझसे कहा, "सुनो, मिस्टर केंट, बॉस तुमसे मिलना चाहते हैं।"

मुझे पता था कि खेल खत्म हो गया है। लेकिन मैंने उससे पूछा, "वह मुझसे किस बारे में मिलना चाहते हैं?"

"मुझे नहीं पता।"

"वह कहाँ हैं?"

"अपने निजी कार्यालय में। उस रास्ते से अंदर जाओ।" और उसने एक दरवाजे की ओर इशारा किया।

मैं अंदर गया। डोलन अपनी मेज पर बैठा था। वह मुड़ा और बोला, "बैठ जाओ, लिविंगस्टन।"

उसने एक कुर्सी की ओर इशारा किया। मेरी आखिरी उम्मीद खत्म हो गई। मुझे नहीं पता कि उसे कैसे पता चला कि मैं कौन हूँ; शायद होटल के रजिस्टर से।

"आप मुझसे किस बारे में मिलना चाहते हैं?" मैंने उससे पूछा।

"सुनो, बच्चे। मुझे तुमसे कोई दुश्मनी नहीं है, समझे? कोई भी नहीं। समझे?"

"नहीं, मैं नहीं समझा," मैंने कहा।

वह अपनी कुंडी वाली कुर्सी से उठा। वह एक बहुत बड़ा आदमी था। उसने मुझसे कहा, "जरा इधर आओ, लिविंगस्टन, आओगे?" और वह दरवाजे की ओर चल पड़ा। उसने इसे खोला और फिर बड़े कमरे में ग्राहकों की ओर इशारा किया।

"क्या तुम उन्हें देख रहे हो?" उसने मुझसे पूछा।

"क्या देखूं?"

"वे लोग। उन पर एक नज़र डालो, बच्चे। वहाँ तीन सौ लोग हैं! तीन सौ बेवकूफ! वे मुझे और मेरे परिवार को खिलाते हैं। समझे? तीन सौ बेवकूफ! फिर तुम अंदर आते हो, और दो दिनों में तुम उतना ले जाते हो जितना मैं तीन सौ लोगों से दो हफ्तों में पाता हूँ। यह व्यापार नहीं है, बच्चे—मेरे लिए तो नहीं! मुझे तुमसे कोई दुश्मनी नहीं है। तुमने जो कमाया है वह तुम्हारा है। लेकिन अब और नहीं। यहाँ तुम्हारे लिए कुछ नहीं है!"

"क्यों, मैं----"

"बस इतना ही। मैंने तुम्हें परसों अंदर आते देखा था, और मुझे तुम्हारा चेहरा पसंद नहीं आया। सच कहूँ, तो नहीं आया। मैंने तुम्हें एक खिलाड़ी (रिंगर) के रूप में पहचान लिया था। मैंने उस गधे को बुलाया" -उसने दोषी क्लर्क की ओर इशारा किया- "और पूछा कि तुमने क्या किया है; और जब उसने मुझे बताया तो मैंने उससे कहा: 'मुझे उस आदमी का चेहरा पसंद नहीं है। वह एक खिलाड़ी है!' और वह बेवकूफ कहता है: 'खिलाड़ी मेरे पैर की जूती है, बॉस! उसका नाम होरेस केंट है, और वह एक नौसिखिया लड़का है जो बड़े लोगों वाले कपड़े पहनने का नाटक कर रहा है। वह ठीक है!' खैर, मैंने उसे अपनी मर्जी चलाने दी। उस खाली-खाली ने मुझे अट्ठाईस सौ डॉलर का नुकसान कराया। मुझे तुमसे कोई शिकायत नहीं है, मेरे बच्चे। लेकिन तुम्हारे लिए तिजोरी बंद है।"

"देखो यहाँ--" मैंने शुरू किया।

"तुम यहाँ देखो, लिविंगस्टन," उसने कहा। "मैंने तुम्हारे बारे में सब कुछ सुन रखा है। मैं अपना पैसा बेवकूफों के दांव से कमाता हूँ, और तुम यहाँ के नहीं हो। मैं एक खिलाड़ी बनना चाहता हूँ और तुमने जो हमसे निकाला है, वह तुम्हारा है। लेकिन ऐसा और करने से मैं एक बेवकूफ बन जाऊंगा, अब जब मैं जानता हूँ कि तुम कौन हो। तो खिसक लो, छोटे!"

मैं अपने अट्ठाईस सौ डॉलर के मुनाफे के साथ डोलन की जगह से निकल आया। टेलर की जगह उसी ब्लॉक में थी। मुझे पता चला था कि टेलर एक बहुत अमीर आदमी है जो बहुत सारे पूल रूम भी चलाता था। मैंने उसकी बकेट शॉप पर जाने का फैसला किया। मैंने सोचा कि क्या मध्यम स्तर से शुरुआत करके एक हजार शेयरों तक पहुँचना बुद्धिमानी होगी या सीधे बड़ी छलांग लगाना, इस सिद्धांत पर कि शायद मैं एक दिन से ज्यादा व्यापार न कर पाऊं। जब वे हार रहे होते हैं तो वे बहुत जल्दी समझदार हो जाते हैं और मैं वास्तव में एक हजार B.R.T. खरीदना चाहता था। मुझे यकीन था कि मैं इसमें से चार या पांच पॉइंट निकाल सकता हूँ। लेकिन अगर उन्हें संदेह हो गया या बहुत सारे ग्राहक उस स्टॉक में 'लॉन्ग' हो गए तो शायद वे मुझे बिल्कुल भी व्यापार न करने दें। मैंने सोचा कि शायद मुझे पहले अपने व्यापार को बिखेर देना चाहिए और छोटी शुरुआत करनी चाहिए।

यह डोलन जितनी बड़ी जगह नहीं थी, लेकिन फिक्स्चर बेहतर थे और जाहिर तौर पर भीड़ बेहतर वर्ग की थी। यह मुझे बिल्कुल सही लगा और मैंने अपने एक हजार B.R.T. खरीदने का फैसला किया। इसलिए मैं उचित खिड़की के पास गया और क्लर्क से कहा, "मैं कुछ B.R.T. खरीदना चाहता हूँ। सीमा क्या है?"

"कोई सीमा नहीं है," क्लर्क ने कहा। "आप जितना चाहें खरीद सकते हैं—अगर आपके पास पैसा है।"

"पंद्रह सौ शेयर खरीदो," मैंने कहा, और अपनी जेब से अपनी पूंजी निकाली जबकि क्लर्क ने टिकट लिखना शुरू किया।

तभी मैंने एक लाल बालों वाले आदमी को उस क्लर्क को काउंटर से धक्का देते देखा। वह झुककर मेरी ओर आया और बोला, "सुनो, लिविंगस्टन, तुम वापस डोलन के यहाँ जाओ। हमें तुम्हारा व्यापार नहीं चाहिए।"

"मेरे टिकट लेने तक रुको," मैंने कहा। "मैंने अभी थोड़ा B.R.T. खरीदा है।"

"तुम्हें यहाँ कोई टिकट नहीं मिलेगी," उसने कहा। अब तक अन्य क्लर्क उसके पीछे आ गए थे और मुझे देख रहे थे। "यहाँ व्यापार करने कभी मत आना। हम तुम्हारा व्यापार स्वीकार नहीं करते। समझे?"

गुस्सा होने या बहस करने का कोई मतलब नहीं था, इसलिए मैं वापस होटल गया, अपना बिल चुकाया और न्यूयॉर्क के लिए पहली ट्रेन ली। यह कठिन था। मैं कुछ वास्तविक पैसा वापस ले जाना चाहता था और वह टेलर मुझे एक व्यापार भी नहीं करने दे रहा था।

मैं न्यूयॉर्क वापस आ गया, फुलर्टन को उसके पांच सौ चुका दिए, और सेंट लुईस के पैसे से फिर से व्यापार शुरू किया। मेरे पास अच्छे और बुरे दौर आए, लेकिन मैं केवल बराबरी पर रहने से बेहतर कर रहा था। आखिरकार, मुझे बहुत कुछ 'अनसीखना' नहीं था; बस इस एक तथ्य को समझना था कि स्टॉक सट्टेबाजी के खेल में उससे कहीं अधिक था जितना मैंने फुलर्टन के कार्यालय में व्यापार करने से पहले माना था। मैं उन पहेली प्रेमियों में से एक की तरह था, जो रविवार के सप्लीमेंट में क्रॉसवर्ड पहेलियाँ हल करते हैं। वह तब तक संतुष्ट नहीं होता जब तक वह उसे हल नहीं कर लेता। खैर, मैं निश्चित रूप से अपनी पहेली का समाधान ढूंढना चाहता था। मैंने सोचा कि मैंने बकेट शॉप्स में व्यापार करना छोड़ दिया है। लेकिन मैं गलत था।

न्यूयॉर्क वापस आने के लगभग दो महीने बाद एक बूढ़ा व्यक्ति फुलर्टन के कार्यालय में आया। वह A.R. को जानता था। किसी ने कहा कि उन्होंने कभी एक साथ रेस के घोड़ों का एक समूह रखा था। यह स्पष्ट था कि उसने बेहतर दिन देखे थे। मेरा परिचय बूढ़े मैकडेविट से कराया गया। वह भीड़ को पश्चिमी रेस-ट्रैक के उन ठगों के बारे में बता रहा था जिन्होंने अभी-अभी सेंट लुईस में कोई धोखाधड़ी की थी। उसने कहा कि मुख्य शैतान टेलर नाम का एक पूल-रूम मालिक था।

"कौन सा टेलर?" मैंने उससे पूछा।

"हाई टेलर; H. S. Teller।"

"मैं उस पक्षी को जानता हूँ," मैंने कहा।

"वह किसी काम का नहीं है," मैकडेविट ने कहा।

"वह उससे भी बदतर है," मैंने कहा, "और मुझे उससे एक छोटा सा मामला निपटाना है।"

"मतलब कैसे?"

"मैं इन छोटे खिलाड़ियों को केवल उनकी जेब के जरिए ही मार सकता हूँ। मैं अभी सेंट लुईस में उसे छू नहीं सकता, लेकिन किसी दिन मैं करूँगा।" और मैंने मैकडेविट को अपनी शिकायत बताई।

"खैर," बूढ़ा मैक बोला, "उसने यहाँ न्यूयॉर्क में जुड़ने की कोशिश की और नहीं कर सका, इसलिए उसने होबोकेन में एक जगह खोली है। यह बात फैल गई है कि दांव लगाने की कोई सीमा नहीं है और हाउस का फंड इतना बड़ा है कि जिब्राल्टर की चट्टान भी उसके सामने एक नन्हे पिस्सू की छाया जैसी है।"

"किस तरह की जगह?" मैंने सोचा कि उसका मतलब पूल रूम है।

"बकेट शॉप," मैकडेविट ने कहा।

"क्या तुम निश्चित हो कि यह खुला है?"

"हाँ; मैंने कई लोगों को देखा है जिन्होंने मुझे इसके बारे में बताया है।"

"यह केवल सुनी-सुनाई बात है," मैंने कहा। "क्या तुम निश्चित रूप से पता लगा सकते हो कि क्या यह चल रहा है, और यह भी कि वे वास्तव में एक आदमी को कितना भारी व्यापार करने देंगे?"

"ज़रूर, छोटे," मैकडेविट ने कहा। "मैं खुद कल सुबह जाऊँगा, और वापस आकर तुम्हें बताऊंगा।"

उसने किया। ऐसा लगता है कि टेलर पहले से ही बड़ा कारोबार कर रहा था और जितना हो सके उतना लेगा। यह शुक्रवार की बात थी। बाजार उस पूरे हफ्ते ऊपर जा रहा था—याद रखें, यह बीस साल पहले की बात है—और यह निश्चित था कि शनिवार का बैंक विवरण अधिशेष आरक्षित में बड़ी कमी दिखाएगा। यह बड़े कमरे के व्यापारियों को बाजार पर कूदने और कुछ कमजोर कमीशन-हाउस खातों को हिलाने के लिए पारंपरिक बहाना देगा। व्यापार के अंतिम आधे घंटे में सामान्य प्रतिक्रियाएं होंगी, विशेष रूप से उन शेयरों में जिनमें जनता सबसे अधिक सक्रिय रही थी। वे, निश्चित रूप से, वही स्टॉक भी होंगे जिनमें टेलर के ग्राहक सबसे अधिक 'लॉन्ग' होंगे, और दुकान शायद उनमें कुछ 'शॉर्ट सेलिंग' देखकर खुश होगी। बेवकूफों को दोनों तरफ से पकड़ने जैसा कुछ भी सुखद नहीं है; और कुछ भी आसान नहीं है—एक-पॉइंट मार्जिन के साथ।

उस शनिवार की सुबह मैं होबोकेन में टेलर की जगह पर दौड़ा। उन्होंने एक शानदार कोटेशन बोर्ड और क्लर्कों के पूरे बल और ग्रे रंग में एक विशेष पुलिसकर्मी के साथ एक बड़ा ग्राहक कक्ष तैयार किया था। लगभग पच्चीस ग्राहक थे।

मैंने मैनेजर से बात की। उसने मुझसे पूछा कि वह मेरे लिए क्या कर सकता है और मैंने उससे कहा कि कुछ नहीं; कि एक आदमी ट्रैक पर ऑड्स और अपनी पूरी पूंजी दांव पर लगाने की स्वतंत्रता के कारण बहुत अधिक पैसा कमा सकता है और मिनटों में हजारों जीत सकता है, बजाय शेयरों में छोटी-मोटी रकम के लिए लड़ने के और दिनों तक इंतजार करने के। उसने मुझे बताना शुरू किया कि शेयर-मार्केट का खेल कितना सुरक्षित है, और उनके कुछ ग्राहक कितना कमाते हैं—आप कसम खा सकते थे कि वह एक नियमित ब्रोकर था जो वास्तव में एक्सचेंज पर आपके स्टॉक खरीदता और बेचता था—और कैसे अगर कोई आदमी भारी व्यापार करता है तो वह किसी को भी संतुष्ट करने के लिए पर्याप्त कमा सकता है। उसे लगा होगा कि मैं किसी पूल रूम की ओर जा रहा हूँ और वह टट्टुओं (घोड़ों) द्वारा इसे कुतरने से पहले मेरी पूंजी पर हाथ साफ करना चाहता था, क्योंकि उसने कहा कि मुझे जल्दी करनी चाहिए क्योंकि शनिवार को दोपहर बारह बजे बाजार बंद हो जाता है। इससे मुझे दोपहर का पूरा समय अन्य गतिविधियों के लिए समर्पित करने की आजादी मिल जाएगी। अगर मैंने सही स्टॉक चुना तो मेरे पास ट्रैक पर ले जाने के लिए एक बड़ी पूंजी हो सकती थी।

मैंने ऐसा दिखाया जैसे मुझे उस पर विश्वास नहीं है, और वह मुझे लगातार फुसलाता रहा। मैं घड़ी देख रहा था। 11:15 पर मैंने कहा, "ठीक है," और मैंने उसे विभिन्न शेयरों में बेचने के ऑर्डर देना शुरू कर दिया। मैंने नकद में दो हजार डॉलर दिए, और वह इसे पाकर बहुत खुश था। उसने मुझसे कहा कि उसे लगता है कि मैं बहुत पैसा कमाऊंगा और उम्मीद है कि मैं अक्सर आऊंगा।

यह बिल्कुल वैसा ही हुआ जैसा मैंने सोचा था। *व्यापारियों ने उन शेयरों को हथौड़े से मारा जिनमें उन्हें लगा कि वे सबसे अधिक स्टॉप्स का खुलासा करेंगे, और निश्चित रूप से, कीमतें गिर गईं। मैंने अंतिम पांच मिनट की रैली से ठीक पहले अपने व्यापार को बंद कर दिया।*

मेरे पास इक्यावन सौ डॉलर आने थे। मैं पैसे निकालने गया।

"मुझे खुशी है कि मैं यहाँ आया," मैंने मैनेजर से कहा, और उसे अपनी टिकटें दीं।

"सुनो," वह मुझसे बोला, "मैं तुम्हें इसका पूरा हिस्सा नहीं दे सकता। मुझे ऐसी दौड़ की उम्मीद नहीं थी। मैं इसे तुम्हारे लिए सोमवार सुबह यहाँ रखूँगा, पक्का।"

"ठीक है। लेकिन पहले मैं वह सब ले लूंगा जो तुम्हारे पास घर में है," मैंने कहा।

"तुम्हें मुझे छोटे लोगों को भुगतान करने देना होगा," उसने कहा। "मैं तुम्हें वह वापस दे दूंगा जो तुमने लगाया है, और जो कुछ भी बचा है। जब तक मैं अन्य टिकटों का भुगतान न कर दूँ, प्रतीक्षा करो।" इसलिए मैंने प्रतीक्षा की जबकि उसने विजेताओं को भुगतान किया। ओह, मुझे पता था कि मेरा पैसा सुरक्षित है। टेलर कार्यालय के इतना अच्छा कारोबार करने पर धोखा नहीं देगा। और अगर उसने किया, तो मैं उस समय और वहाँ जो कुछ भी था उसे लेने से बेहतर क्या कर सकता था? मुझे अपने दो हजार डॉलर और लगभग आठ सौ डॉलर अतिरिक्त मिले, जो उसके पास कार्यालय में थे। मैंने उससे कहा कि मैं सोमवार सुबह वहाँ रहूँगा। उसने कसम खाई कि पैसा मेरे लिए इंतजार कर रहा होगा।

मैं सोमवार को बारह बजे से थोड़ा पहले होबोकेन पहुँचा। मैंने एक आदमी को मैनेजर से बात करते देखा जिसे मैंने सेंट लुईस कार्यालय में उस दिन देखा था जब टेलर ने मुझे डोलन के पास वापस जाने के लिए कहा था। मुझे तुरंत पता चल गया कि मैनेजर ने प्रधान कार्यालय को तार भेजा था और उन्होंने कहानी की जांच के लिए अपने आदमियों में से एक को भेजा था। ठग किसी पर भरोसा नहीं करते।

"मैं अपने पैसे के बाकी हिस्से के लिए आया हूँ," मैंने मैनेजर से कहा।

"क्या यही वह आदमी है?" सेंट लुईस के आदमी ने पूछा।

"हाँ," मैनेजर ने कहा, और अपनी जेब से पीले नोटों का एक बंडल निकाला।

"रुको!" सेंट लुईस के साथी ने उससे कहा और फिर मेरी ओर मुड़ा, "सुनो, लिविंगस्टन, क्या हमने तुम्हें नहीं बताया था कि हमें तुम्हारा व्यापार नहीं चाहिए?"

"पहले मुझे मेरे पैसे दो," मैंने मैनेजर से कहा, और उसने दो हजार, चार पांच-सौ और तीन सौ के नोट निकाल दिए।

"तुमने क्या कहा?" मैंने सेंट लुईस से पूछा।

"हमने तुमसे कहा था कि हम नहीं चाहते कि तुम हमारी जगह पर व्यापार करो।"

"हाँ," मैंने कहा; "इसीलिए मैं आया था।"

"खैर, अब और मत आना। दूर रहो!" वह मुझ पर चिल्लाया। ग्रे रंग में निजी पुलिसकर्मी अनमने भाव से पास आया। सेंट लुईस ने मैनेजर पर मुक्का हिलाया और चिल्लाया: "तुम्हें बेहतर पता होना चाहिए था, तुम गरीब बेवकूफ, इस आदमी को अपने अंदर आने देने से। यह लिविंगस्टन है। तुम्हारे पास आदेश थे।"

"सुनो, तुम," मैंने सेंट लुईस के आदमी से कहा। "यह सेंट लुईस नहीं है। तुम यहाँ कोई चाल नहीं चल सकते, जैसी तुम्हारे बॉस ने बेलफास्ट बॉय के साथ की थी।"

"तुम इस कार्यालय से दूर रहो! तुम यहाँ व्यापार नहीं कर सकते!" वह चिल्लाता है।

"अगर मैं यहाँ व्यापार नहीं कर सकता तो कोई और भी नहीं करेगा," मैंने उससे कहा। "तुम यहाँ इस तरह की चीजें नहीं कर सकते।"

खैर, सेंट लुईस ने तुरंत अपना सुर बदल लिया।

"देखो यहाँ, पुराने दोस्त," उसने घबराते हुए कहा, "हम पर एक एहसान करो। समझदार बनो! तुम जानते हो कि हम इसे हर दिन बर्दाश्त नहीं कर सकते। बूढ़ा आदमी छत फाड़ देगा जब उसे पता चलेगा कि यह कौन था। दिल रखो, लिविंगस्टन!"

"मैं आसान रहूँगा," मैंने वादा किया।

"तर्क सुनो, क्या तुम नहीं सुनोगे? भगवान के लिए, दूर रहो! हमें एक अच्छी शुरुआत करने का मौका दो। हम यहाँ नए हैं। क्या तुम करोगे?"

"मैं अगली बार जब आऊं तो मुझे यह ऊँचे-दरजे का व्यापार नहीं चाहिए," मैंने कहा, और उसे मैनेजर के साथ एक मिनट में लाखों की गति से बात करते हुए छोड़ दिया। मुझे उनके द्वारा सेंट लुईस में किए गए व्यवहार के लिए उनसे कुछ पैसे मिल गए थे। मेरे गर्म होने या उन्हें बंद करने की कोशिश करने का कोई मतलब नहीं था। मैं फुलर्टन के कार्यालय में वापस गया और मैकडेविट को बताया कि क्या हुआ था। फिर मैंने उससे कहा कि अगर उसे मंजूर हो तो मैं चाहूंगा कि वह टेलर की जगह पर जाए और बीस या तीस शेयरों के लॉट में व्यापार करना शुरू करे, ताकि वे उसके आदी हो जाएं। फिर, जिस क्षण मुझे बड़ा मुनाफा कमाने का अच्छा मौका दिखाई देगा, मैं उसे टेलीफोन करूँगा और वह बड़ा दांव लगा सकता है।

मैंने मैकडेविट को एक हजार डॉलर दिए और वह होबोकेन गया और वैसा ही किया जैसा मैंने कहा था। वह नियमित ग्राहकों में से एक बन गया। फिर एक दिन जब मुझे लगा कि मैं एक बड़ी गिरावट देख रहा हूँ, तो मैंने मैक को संकेत दिया और उसने वह सब बेच दिया जो वे उसे बेचने दे सकते थे। मैंने उस दिन अट्ठाईस सौ डॉलर कमाए, मैक को उसका हिस्सा देने और खर्च चुकाने के बाद, और मुझे संदेह है कि मैक ने इसके अलावा अपना एक छोटा दांव भी लगाया था। उसके एक महीने से भी कम समय बाद, टेलर ने अपनी होबोकेन शाखा बंद कर दी। पुलिस व्यस्त हो गई। और वैसे भी, यह फायदेमंद नहीं था, हालांकि मैंने केवल दो बार व्यापार किया। हम एक पागल 'बुल मार्केट' में फंस गए जब स्टॉक एक-पॉइंट मार्जिन को मिटाने के लिए पर्याप्त रूप से प्रतिक्रिया नहीं कर रहे थे, और, निश्चित रूप से, सभी ग्राहक 'बुल्स' थे और जीत रहे थे और पिरामिडिंग कर रहे थे। पूरे देश में अनगिनत बकेट शॉप्स बर्बाद हो गईं।

उनका खेल बदल गया है। पुरानी शैली की बकेट शॉप में व्यापार करने के एक प्रतिष्ठित ब्रोकर के कार्यालय में सट्टेबाजी की तुलना में कुछ निश्चित फायदे थे। एक बात तो यह थी कि जब मार्जिन समाप्ति बिंदु पर पहुँच जाता था तो आपके व्यापार का स्वचालित रूप से बंद हो जाना सबसे अच्छा 'स्टॉप-लॉस' ऑर्डर था। आप जितना आपने लगाया था उससे अधिक के लिए फंस नहीं सकते थे और ऑर्डर के खराब निष्पादन आदि का कोई खतरा नहीं था। न्यूयॉर्क में दुकानें अपने संरक्षकों के साथ उतनी उदार नहीं थीं जितनी मैंने सुना है कि वे पश्चिम में थीं। यहाँ वे फुटबॉल ऑर्डर के कुछ शेयरों पर संभावित लाभ को दो पॉइंट तक सीमित कर दिया करती थीं। शुगर और टेनेसी कोल एंड आयरन इनमें से थे। भले ही वे दस मिनट में दस पॉइंट बढ़ जाएं, आप एक टिकट पर केवल दो ही कमा सकते थे। उन्होंने सोचा कि अन्यथा ग्राहक को बहुत अधिक ऑड्स मिल रहे थे; वह एक डॉलर हारने और दस कमाने की स्थिति में था। और फिर ऐसे समय भी आए जब सभी दुकानों ने, जिनमें सबसे बड़ी भी शामिल थीं, कुछ शेयरों पर ऑर्डर लेने से इनकार कर दिया। 1900 में, चुनाव के दिन से एक दिन पहले, जब यह तय था कि मैकिनले जीतेंगे, तो देश की किसी भी दुकान ने अपने ग्राहकों को स्टॉक नहीं खरीदने दिया। चुनाव के ऑड्स मैकिनले पर 3 से 1 थे। सोमवार को स्टॉक खरीदकर आप तीन से छह पॉइंट या उससे अधिक कमाने की स्थिति में थे। एक आदमी ब्रायन पर दांव लगा सकता था और स्टॉक खरीद सकता था और निश्चित पैसा कमा सकता था। बकेट शॉप्स ने उस पूरे दिन ऑर्डर लेने से इनकार कर दिया।

अगर उन्होंने मेरा काम लेने से इनकार न किया होता, तो मैं कभी भी उनके साथ व्यापार करना बंद न करता। और तब मैं यह कभी न सीख पाता कि स्टॉक सट्टेबाजी के खेल में कुछ पॉइंट्स के उतार-चढ़ाव पर दांव लगाने से कहीं अधिक बहुत कुछ है।

III

एक आदमी को अपनी सभी गलतियों से सब कुछ सीखने में लंबा समय लगता है। वे कहते हैं कि हर सिक्के के दो पहलू होते हैं। लेकिन शेयर बाजार का केवल एक ही पहलू होता है; और वह न तो बुल (तेजड़िया) पक्ष है और न ही बियर (मंदड़िया) पक्ष, बल्कि सही पक्ष है। मुझे उस सामान्य सिद्धांत को अपने दिमाग में मजबूती से बैठाने में, शेयर सट्टेबाजी के खेल के अधिकांश तकनीकी चरणों की तुलना में अधिक समय लगा।

मैंने ऐसे लोगों के बारे में सुना है जो शेयर बाजार में काल्पनिक संचालन करके खुद का मनोरंजन करते हैं और काल्पनिक डॉलरों से साबित करते हैं कि वे कितने सही हैं। कभी-कभी ये भूतिया जुआरी लाखों कमा लेते हैं। उस तरह से बाजी लगाना बहुत आसान है। यह उस आदमी की पुरानी कहानी जैसा है जो अगले दिन द्वंद्वयुद्ध (ड्यूएल) लड़ने वाला था।

उसके सहायक ने उससे पूछा, "क्या तुम एक अच्छे निशानेबाज हो?"

"खैर," द्वंद्वयुद्ध करने वाले ने कहा, "मैं बीस कदम की दूरी से वाइन ग्लास के तने को उड़ा सकता हूँ," और वह विनम्रता से पेश आया।

"यह तो ठीक है," अप्रभावित सहायक ने कहा। "लेकिन क्या तुम वाइन ग्लास के तने को तब उड़ा सकते हो जब वह वाइन ग्लास एक भरी हुई पिस्तौल सीधे तुम्हारे दिल की ओर ताने हुए हो?"

मेरे मामले में, मुझे अपने विचारों का समर्थन अपने पैसों से करना होगा। मेरे नुकसान ने मुझे सिखाया है कि मुझे तब तक आगे बढ़ना शुरू नहीं करना चाहिए जब तक कि मैं यह सुनिश्चित न कर लूँ कि मुझे पीछे हटने की ज़रूरत नहीं पड़ेगी। लेकिन अगर मैं आगे नहीं बढ़ सकता, तो मैं बिल्कुल नहीं हिलता। मेरा मतलब यह नहीं है कि जब कोई आदमी गलत हो तो उसे अपने नुकसान को सीमित नहीं करना चाहिए। उसे करना चाहिए। लेकिन इससे अनिर्णय की स्थिति पैदा नहीं होनी चाहिए। जीवन भर मैंने गलतियाँ की हैं, लेकिन पैसे गंवाकर मैंने अनुभव प्राप्त किया है और बहुत सारे मूल्यवान 'नहीं करने योग्य' काम जमा किए हैं। मैं कई बार पूरी तरह से दिवालिया हो चुका हूँ, लेकिन मेरा नुकसान कभी भी कुल नुकसान नहीं रहा। अन्यथा, मैं आज यहाँ नहीं होता। मैं हमेशा जानता था कि मुझे एक और मौका मिलेगा और मैं दूसरी बार वही गलती नहीं करूँगा। मुझे खुद पर भरोसा था।

यदि कोई व्यक्ति इस खेल में अपनी आजीविका चलाने की उम्मीद करता है, तो उसे खुद पर और अपने निर्णय पर विश्वास करना चाहिए। यही कारण है कि मैं टिप्स में विश्वास नहीं करता। यदि मैं स्मिथ की टिप पर शेयर खरीदता हूँ, तो मुझे वे शेयर स्मिथ की टिप पर ही बेचने होंगे। मैं उस पर निर्भर हूँ। मान लीजिए कि जब बेचने का समय आता है तो स्मिथ छुट्टी पर हो? नहीं, साहब, कोई भी किसी और के कहने पर बड़ा पैसा नहीं कमा सकता। मैं अनुभव से जानता हूँ कि कोई भी मुझे ऐसी टिप या टिप्स की श्रृंखला नहीं दे सकता जो मेरे अपने निर्णय से अधिक पैसा कमा सके। मुझे उस खेल को इतनी समझदारी से खेलना सीखने में पाँच साल लग गए कि जब मैं सही हूँ तो बड़ा पैसा कमा सकूँ।

मेरे पास उतने दिलचस्प अनुभव नहीं थे जितने आप कल्पना कर सकते हैं। मेरा मतलब है, सट्टा लगाना सीखने की प्रक्रिया इस दूरी से बहुत नाटकीय नहीं लगती। मैं कई बार दिवालिया हुआ, और वह कभी सुखद नहीं होता, लेकिन जिस तरह से मैंने पैसे गंवाए, उसी तरह से हर कोई पैसे गंवाता है जो वॉल स्ट्रीट में पैसे गंवाता है। सट्टेबाजी एक कठिन और थका देने वाला व्यवसाय है, और एक सट्टेबाज को हर समय काम पर रहना पड़ता है वरना जल्द ही उसके पास करने के लिए कोई काम नहीं बचेगा।

मेरा काम, जैसा कि मुझे फुलरटन के यहाँ अपनी शुरुआती असफलताओं के बाद पता होना चाहिए था, बहुत सरल था: सट्टेबाजी को दूसरे नजरिए से देखना। लेकिन मुझे नहीं पता था कि खेल में उससे कहीं ज्यादा है जो मैं बकेट शॉप्स में सीख सकता था। वहाँ मुझे लगा कि मैं खेल को हरा रहा हूँ जबकि वास्तव में मैं केवल दुकान को हरा रहा था। उसी समय, बकेट शॉप्स में व्यापार करने से मुझमें जो टेप-रीडिंग की क्षमता विकसित हुई और मेरी याददाश्त का जो प्रशिक्षण हुआ, वह बेहद मूल्यवान रहा है। ये दोनों चीजें मेरे लिए आसान थीं। मैं एक व्यापारी के रूप में अपनी शुरुआती सफलता का श्रेय इन्हें देता हूँ, न कि अपने दिमाग या ज्ञान को, क्योंकि मेरा दिमाग अप्रशिक्षित था और मेरी अज्ञानता बहुत बड़ी थी। खेल ने ही मुझे खेल सिखाया। और सिखाते समय उसने सख्ती बरतने में कोई कसर नहीं छोड़ी।

मुझे न्यूयॉर्क में अपना पहला दिन याद है। मैंने आपको बताया कि कैसे बकेट शॉप्स ने मेरा काम लेने से इनकार करके मुझे एक प्रतिष्ठित कमीशन हाउस की तलाश करने के लिए मजबूर किया। जिस कार्यालय में मुझे अपनी पहली नौकरी मिली, वहाँ के लड़कों में से एक न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के सदस्य, हार्डिंग ब्रदर्स के लिए काम कर रहा था। मैं सुबह इस शहर में पहुँचा, और उसी दिन एक बजे से पहले मैंने फर्म के साथ एक खाता खोल लिया था और व्यापार करने के लिए तैयार था।

मैंने आपको यह नहीं समझाया कि वहाँ व्यापार करना मेरे लिए कितना स्वाभाविक था, ठीक वैसे ही जैसे मैंने बकेट शॉप्स में किया था, जहाँ मैं केवल उतार-चढ़ाव पर दांव लगाता था और कीमतों में छोटे लेकिन निश्चित बदलावों को पकड़ता था। किसी ने भी आवश्यक अंतर बताने या मुझे सही रास्ता दिखाने की पेशकश नहीं की। यदि किसी ने मुझे बताया होता कि मेरा तरीका काम नहीं करेगा, तो भी मैं खुद सुनिश्चित करने के लिए इसे आजमा कर देखता, क्योंकि जब मैं गलत होता हूँ तो केवल एक ही चीज मुझे इसका यकीन दिलाती है, और वह है पैसे गंवाना। और मैं केवल तभी सही होता हूँ जब मैं पैसे कमाता हूँ। वही सट्टेबाजी है।

उन दिनों वहाँ कुछ काफी जीवंत समय चल रहा था और बाजार बहुत सक्रिय था। वह हमेशा एक साथी का उत्साह बढ़ाता है। मुझे तुरंत घर जैसा महसूस हुआ। मेरे सामने पुराना परिचित कोटेशन बोर्ड था, जो एक ऐसी भाषा बोल रहा था जिसे मैंने पंद्रह साल की उम्र से पहले ही सीख लिया था। वहाँ एक लड़का बिल्कुल वही काम कर रहा था जो मैं अपने काम किए पहले कार्यालय में किया करता था। वहाँ ग्राहक थे - वही पुराना समूह - जो बोर्ड को देख रहे थे या टिकट के पास खड़े होकर कीमतें चिल्ला रहे थे और बाजार के बारे में बात कर रहे थे। मशीनरी, देखने में वैसी ही मशीनरी थी जिसका मैं आदी था। वातावरण वही था जिसे मैंने अपने पहले शेयर बाजार के पैसे - बर्लिंगटन में $3.12 - कमाने के बाद से महसूस किया था। उसी तरह का टिकर और उसी तरह के व्यापारी, इसलिए उसी तरह का खेल। और याद रखें, मैं केवल बाईस साल का था। मुझे लगता है कि मैंने सोचा था कि मैं खेल को ए से जेड तक जानता हूँ। मैं क्यों नहीं जानता?

मैंने बोर्ड देखा और कुछ ऐसा देखा जो मुझे अच्छा लगा। यह सही व्यवहार कर रहा था। मैंने 84 पर सौ शेयर खरीदे। आधे घंटे से भी कम समय में मैं 85 पर बाहर निकल गया। फिर मुझे कुछ और दिखा जो मुझे पसंद आया, और मैंने वही किया; बहुत कम समय में तीन-चौथाई पॉइंट का शुद्ध लाभ लिया। मैंने अच्छी शुरुआत की, है ना?

अब इसे ध्यान दें: उस दिन, एक प्रतिष्ठित स्टॉक एक्सचेंज हाउस के ग्राहक के रूप में मेरे पहले दिन, और वह भी केवल दो घंटे के भीतर, मैंने ग्यारह सौ शेयरों का व्यापार किया, अंदर-बाहर कूदते हुए। और दिन के संचालन का शुद्ध परिणाम यह रहा कि मैंने ठीक ग्यारह सौ डॉलर गंवा दिए। यानी, मेरे पहले प्रयास में, मेरी पूंजी का लगभग आधा हिस्सा हवा में उड़ गया। और याद रखें, कुछ सौदों में मुझे लाभ भी हुआ था। लेकिन मैं दिन के अंत में ग्यारह सौ डॉलर के नुकसान के साथ बाहर हुआ।

इसने मुझे परेशान नहीं किया, क्योंकि मुझे नहीं दिख रहा था कि मुझमें कुछ गलत है। मेरी चालें भी काफी सही थीं, और अगर मैं पुरानी कॉस्मोपॉलिटन दुकान में व्यापार कर रहा होता तो मैं मुनाफे के साथ निकलता। कि मशीन वैसी नहीं थी जैसी होनी चाहिए, यह मेरे ग्यारह सौ गायब डॉलरों ने स्पष्ट रूप से बता दिया था। लेकिन जब तक मशीन चलाने वाला ठीक था, तब तक चिंता करने की कोई ज़रूरत नहीं थी। बाईस साल की उम्र में अज्ञानता कोई संरचनात्मक दोष नहीं है।

कुछ दिनों के बाद मैंने खुद से कहा, "मैं यहाँ इस तरह से व्यापार नहीं कर सकता। टिकर वैसा मदद नहीं करता जैसा इसे करना चाहिए!" लेकिन मैंने इसे बिना तह तक जाए छोड़ दिया। मैंने इसे जारी रखा, अच्छे और बुरे दिन देखे, जब तक कि मैं पूरी तरह साफ नहीं हो गया। मैं पुराने फुलरटन के पास गया और उससे पाँच सौ डॉलर की मदद ली। और मैं सेंट लुइस से वापस आया, जैसा कि मैंने आपको बताया, उन पैसों के साथ जो मैंने वहाँ की बकेट शॉप्स से लिए थे - एक ऐसा खेल जिसे मैं हमेशा हरा सकता था।

मैंने अधिक सावधानी से खेला और कुछ समय के लिए बेहतर किया। जैसे ही मैं आसान परिस्थितियों में आया, मैं काफी अच्छी तरह से जीने लगा। मैंने दोस्त बनाए और अच्छा समय बिताया। याद रखें, मैं बाईस साल से कुछ ही ऊपर था; न्यूयॉर्क में बिल्कुल अकेला, अपनी जेब में आसान पैसे के साथ और अपने दिल में इस विश्वास के साथ कि मैं नई मशीन को समझना शुरू कर रहा हूँ।

मैं एक्सचेंज के फ्लोर पर अपने ऑर्डरों के वास्तविक निष्पादन के लिए गुंजाइश रख रहा था, और अधिक सावधानी से आगे बढ़ रहा था। लेकिन मैं अभी भी टेप से चिपका हुआ था - यानी, मैं अभी भी सामान्य सिद्धांतों की अनदेखी कर रहा था; और जब तक मैंने ऐसा किया, मैं अपने खेल की सटीक समस्या का पता नहीं लगा सका।

हम 1901 के बड़े उछाल में आ गए और मैंने बहुत सारा पैसा कमाया - यानी, एक लड़के के लिए। आपको वे समय याद हैं? देश की समृद्धि अभूतपूर्व थी। हम न केवल औद्योगिक समेकन और पूंजी के संयोजनों के एक ऐसे युग में आए जिसने उस समय तक की हर चीज को पीछे छोड़ दिया, बल्कि जनता शेयर को लेकर पागल हो गई थी। मैंने सुना है कि पिछले अच्छे समय में, वॉल स्ट्रीट ढाई लाख शेयरों के दिनों का दावा करता था, जब पच्चीस मिलियन डॉलर के अंकित मूल्य वाली प्रतिभूतियों का आदान-प्रदान होता था। लेकिन 1901 में हमारे पास तीन मिलियन शेयरों वाला दिन था। हर कोई पैसा कमा रहा था। स्टील वाले शहर में आए, करोड़पतियों की एक ऐसी भीड़ जिसे पैसे की उतनी भी परवाह नहीं थी जितनी शराबी नाविकों को होती है। एकमात्र खेल जिसने उन्हें संतुष्ट किया वह शेयर बाजार था। हमारे पास स्ट्रीट द्वारा देखे गए कुछ सबसे बड़े हाई-रोलर्स थे: 'बेट-यू-ए-मिलियन' फेम के जॉन डब्ल्यू. गेट्स, और उनके दोस्त, जैसे जॉन ए. ड्रेक, लॉयल स्मिथ, और बाकी; रीड-लीड्स-मूर समूह, जिन्होंने अपनी स्टील होल्डिंग्स का हिस्सा बेच दिया और प्राप्त आय के साथ खुले बाजार में महान रॉक आइलैंड सिस्टम के शेयरों का वास्तविक बहुमत खरीद लिया; और श्वाब और फ्रिक और फिप्स और पिट्सबर्ग का गुट; उन दर्जनों लोगों को तो छोड़ ही दीजिए जो भीड़ में खो गए थे लेकिन किसी अन्य समय में उन्हें महान जुआरी कहा गया होता। एक आदमी उपलब्ध सभी शेयरों को खरीद और बेच सकता था। कीन ने यू.एस. स्टील शेयरों के लिए एक बाजार बनाया। एक ब्रोकर ने कुछ ही मिनटों में एक लाख शेयर बेच दिए। एक अद्भुत समय! और कुछ अद्भुत जीतें थीं। और शेयर बिक्री पर कोई कर नहीं देना था! और हिसाब-किताब का कोई दिन नजर नहीं आ रहा था।

बेशक, कुछ समय बाद, मैंने बहुत सारा विलाप सुना और पुराने खिलाड़ियों ने कहा कि हर कोई - सिवाय उनके - पागल हो गया है। लेकिन उनके अलावा हर कोई पैसा कमा रहा था। मैं जानता था, बेशक, कि उछाल की एक सीमा होनी चाहिए और ए.ओ.टी. (एनी ओल्ड थिंग - कोई भी पुरानी चीज) की पागल खरीद का अंत होना चाहिए और मैं मंदी की ओर झुका। लेकिन हर बार जब मैंने बेचा तो मैंने पैसे गंवाए, और अगर मैं बहुत जल्दी नहीं भागा होता तो मैंने और भी बहुत कुछ गंवा दिया होता। मैंने गिरावट की तलाश की, लेकिन मैं सुरक्षित खेल रहा था - जब मैं खरीदता था तो पैसे कमाता था और जब मैं शॉर्ट बेचता था तो इसे निकाल लेता था - इसलिए मैं उछाल से उतना लाभ नहीं उठा रहा था जितना आप सोचेंगे यदि आप इस बात पर विचार करें कि मैं कितना भारी व्यापार करता था, एक लड़के के रूप में भी।

एक शेयर ऐसा था जिसमें मैं शॉर्ट नहीं था, और वह था नॉर्दर्न पैसिफिक। मेरी टेप रीडिंग काम आई। मुझे लगा कि अधिकांश शेयरों को खरीद-खरीदकर स्थिर कर दिया गया है, लेकिन लिटिल निपर (नॉर्दर्न पैसिफिक का उपनाम) ने ऐसा व्यवहार किया जैसे वह और ऊपर जाने वाला हो। हम अब जानते हैं कि कॉमन और प्रेफर्ड दोनों शेयर कुह्न-लोएब-हैरिमैन संयोजन द्वारा लगातार सोखे जा रहे थे। खैर, मेरे पास नॉर्दर्न पैसिफिक कॉमन के एक हजार शेयर थे, और मैंने इसे कार्यालय में सभी की सलाह के खिलाफ रखा। जब यह लगभग 110 पर पहुँच गया, तो मुझे तीस पॉइंट का लाभ हुआ, और मैंने इसे पकड़ लिया। इसने मेरे ब्रोकरों के पास मेरा बैलेंस लगभग पचास हजार डॉलर कर दिया, जो उस समय तक मेरे द्वारा जमा की गई सबसे बड़ी धनराशि थी। उस लड़के के लिए यह बुरा नहीं था जिसने कुछ महीने पहले उसी कार्यालय में व्यापार करके एक-एक पैसा गंवा दिया था।

यदि आपको याद हो, तो हैरिमैन समूह ने मॉर्गन और हिल को बर्लिंगटन-ग्रेट नॉर्दर्न-नॉर्दर्न पैसिफिक संयोजन में प्रतिनिधित्व करने के अपने इरादे के बारे में सूचित किया, और फिर मॉर्गन के लोगों ने शुरू में कीन को अपने कब्जे में नियंत्रण रखने के लिए एन.पी. के पचास हजार शेयर खरीदने का निर्देश दिया। मैंने सुना है कि कीन ने रॉबर्ट बेकन से कहा कि आदेश को एक लाख पचास हजार शेयरों का कर दें और बैंकरों ने ऐसा किया। बहरहाल, कीन ने अपने ब्रोकरों में से एक, एड़ी नॉर्टन को एन.पी. भीड़ में भेजा और उसने एक लाख शेयर खरीदे। इसके बाद एक और आदेश आया, मुझे लगता है, पचास हजार शेयरों का अतिरिक्त, और प्रसिद्ध कॉर्नर (बाजार पर कब्जा) का अनुसरण हुआ। 8 मई, 1901 को बाजार बंद होने के बाद, पूरी दुनिया जानती थी कि वित्तीय दिग्गजों की लड़ाई शुरू हो गई है। इस देश में पूंजी के ऐसे दो संयोजन कभी एक-दूसरे के विरोध में नहीं आए थे। मॉर्गन के खिलाफ हैरिमैन; एक अजेय बल एक अचल वस्तु से टकरा रहा था।

वहाँ मैं 9 मई की सुबह लगभग पचास हजार डॉलर नकद और बिना किसी शेयर के था। जैसा कि मैंने आपको बताया, मैं कुछ दिनों से बहुत मंदी की ओर था, और यहाँ आखिरकार मेरा मौका था। मैं जानता था कि क्या होगा - एक भयानक गिरावट और फिर कुछ अद्भुत सौदे। एक त्वरित रिकवरी और बड़ा मुनाफा होगा - उन लोगों के लिए जिन्होंने सौदे उठाए थे। इसका पता लगाने के लिए शर्लक होम्स की ज़रूरत नहीं थी। हमारे पास उन्हें आते और जाते हुए पकड़ने का अवसर होने वाला था, न केवल बड़े पैसे के लिए बल्कि निश्चित पैसे के लिए।

सब कुछ वैसा ही हुआ जैसा मैंने सोचा था। मैं पूरी तरह सही था और - मैंने अपना सारा पैसा गंवा दिया! मैं कुछ ऐसी असामान्य चीज़ से साफ हो गया जो असामान्य थी। यदि असामान्य कभी नहीं होता तो लोगों में कोई अंतर नहीं होता और तब जीवन में कोई मज़ा नहीं होता। खेल केवल जोड़ और घटाव का मामला बन जाता। यह हमें सुस्त दिमाग वाले बहीखातों की एक दौड़ बना देता। यह अनुमान लगाना ही है जो एक आदमी की दिमागी शक्ति को विकसित करता है। बस इस पर विचार करें कि सही अनुमान लगाने के लिए आपको क्या करना होगा।

बाजार पूरी तरह से उबल रहा था, जैसा कि मैंने उम्मीद की थी। लेनदेन बहुत बड़े थे और उतार-चढ़ाव अभूतपूर्व सीमा तक थे। मैंने बाजार पर बहुत सारे सेलिंग ऑर्डर दिए। जब मैंने शुरुआती कीमतें देखीं, तो मुझे दौरा पड़ गया, गिरावट इतनी भयानक थी। मेरे ब्रोकर काम पर थे। वे किसी से भी कम सक्षम और ईमानदार नहीं थे; लेकिन जब तक उन्होंने मेरे ऑर्डरों को निष्पादित किया, तब तक शेयर बीस पॉइंट और गिर चुके थे। टेप बाजार से बहुत पीछे था और व्यापार की भयानक भीड़ के कारण रिपोर्ट आने में देरी हो रही थी। जब मुझे पता चला कि जिन शेयरों को मैंने बेचने का आदेश दिया था, जब टेप पर कीमत, मान लीजिए, 100 थी और उन्होंने मेरे शेयर 80 पर बेचे, जिससे पिछली रात की क्लोजिंग से तीस या चालीस पॉइंट की कुल गिरावट आई, तो मुझे लगा कि मैं ऐसे स्तर पर शॉर्ट्स निकाल रहा हूँ जिसने उन शेयरों को जिन्हें मैंने बेचा था, वही सौदे बना दिया जिन्हें मैंने खरीदने की योजना बनाई थी। बाजार सीधे चीन में नहीं गिरने वाला था। इसलिए मैंने तुरंत अपने शॉर्ट्स को कवर करने और लॉन्ग (खरीदने) जाने का फैसला किया।

मेरे ब्रोकरों ने खरीदा; उस स्तर पर नहीं जिसने मुझे मोड़ दिया था, बल्कि उन कीमतों पर जो स्टॉक एक्सचेंज में प्रचलित थीं जब उनके फ्लोर मैन को मेरे ऑर्डर मिले। उन्होंने उस औसत से पंद्रह पॉइंट अधिक भुगतान किया जो मैंने सोचा था। एक दिन में पैंतीस पॉइंट का नुकसान ऐसा था जिसे कोई भी बर्दाश्त नहीं कर सकता था।

टिकर बाजार से बहुत पीछे रहकर मुझे हरा गया। मैं टेप को अपना सबसे अच्छा छोटा दोस्त मानने का आदी था क्योंकि मैं उसी के अनुसार दांव लगाता था जो वह मुझे बताता था। लेकिन इस बार टेप ने मुझे धोखा दिया। मुद्रित और वास्तविक कीमतों के बीच के अंतर ने मुझे बर्बाद कर दिया। यह मेरी पिछली असफलता का उदात्तीकरण था, वही चीज़ जिसने मुझे पहले हराया था। अब यह इतना स्पष्ट लगता है कि टेप रीडिंग पर्याप्त नहीं है, ब्रोकरों के निष्पादन की परवाह किए बिना, कि मुझे आश्चर्य होता है कि मैंने तब अपनी समस्या और उसका समाधान दोनों क्यों नहीं देखे।

मैंने इसे न देखने से भी बदतर काम किया; मैंने निष्पादन की परवाह किए बिना, अंदर और बाहर, व्यापार करना जारी रखा। आप देखिए, मैं कभी भी लिमिट के साथ व्यापार नहीं कर सकता था। मुझे बाजार के साथ अपना जोखिम उठाना होगा। यही वह है जिसे मैं हराने की कोशिश कर रहा हूँ - बाजार, न कि कोई विशेष कीमत। जब मुझे लगता है कि मुझे बेचना चाहिए, तो मैं बेचता हूँ। जब मुझे लगता है कि शेयर ऊपर जाएंगे, तो मैं खरीदता हूँ। सट्टेबाजी के उस सामान्य सिद्धांत के पालन ने मुझे बचा लिया। सीमित कीमतों पर व्यापार करना केवल मेरी पुरानी बकेट-शॉप पद्धति रही होती, जिसे एक प्रतिष्ठित कमीशन ब्रोकर के कार्यालय में उपयोग के लिए अक्षम रूप से अनुकूलित किया गया था। मैं कभी यह नहीं सीख पाता कि स्टॉक सट्टेबाजी क्या है, बल्कि मैं उस पर दांव लगाना जारी रखता जो सीमित अनुभव ने मुझे एक निश्चित चीज़ बताई थी।

जब भी मैंने टिकर के पीछे रहने पर बाजार पर व्यापार करने के नुकसान को कम करने के लिए कीमतों को सीमित करने की कोशिश की, तो मैंने पाया कि बाजार मेरे हाथ से निकल गया। ऐसा अक्सर हुआ कि मैंने कोशिश करना बंद कर दिया। मैं आपको बता नहीं सकता कि मुझे यह सीखने में इतने साल क्यों लग गए कि अगली कुछ कीमतें क्या होने वाली हैं, इस पर छोटे दांव लगाने के बजाय, मेरा खेल यह अनुमान लगाना था कि बड़े स्तर पर क्या होने वाला है।

मेरी 9 मई की दुर्घटना के बाद, मैं एक संशोधित लेकिन अभी भी दोषपूर्ण पद्धति का उपयोग करते हुए आगे बढ़ता रहा। यदि मैंने कुछ समय के लिए पैसे नहीं कमाए होते तो शायद मैंने बाजार का ज्ञान जल्दी प्राप्त कर लिया होता। लेकिन मैं इतना कमा रहा था कि अच्छी तरह से जी सकूँ। मुझे दोस्त और अच्छा समय पसंद था। मैं उस गर्मी में जर्सी कोस्ट पर रह रहा था, जैसे सैकड़ों समृद्ध वॉल स्ट्रीट के लोग। मेरी जीत मेरे नुकसान और मेरे रहने के खर्च दोनों को पूरा करने के लिए काफी नहीं थी।

मैं जिद के कारण उस तरह से व्यापार नहीं करता रहा। मैं बस अपनी समस्या को खुद के सामने रखने में सक्षम नहीं था, और, बेशक, इसे हल करने की कोशिश करना पूरी तरह से निराशाजनक था। मैं इस विषय पर इतना जोर देता हूँ कि यह दिखाने के लिए कि मुझे कहाँ तक जाना पड़ा इससे पहले कि मैं वास्तव में पैसा कमा सकूँ। मेरी पुरानी शॉटगन और बी.बी. छर्रे बड़े खेल के खिलाफ एक हाई-पावर रिपीटिंग राइफल का काम नहीं कर सकते थे।

उस गिरावट की शुरुआत में मैं न केवल फिर से साफ हो गया, बल्कि मैं उस खेल से इतना बीमार था जिसे मैं अब और नहीं हरा सकता था कि मैंने न्यूयॉर्क छोड़ने और कहीं और कुछ और आज़माने का फैसला किया। मैं अपने चौदहवें साल से व्यापार कर रहा था। मैंने पंद्रह साल की उम्र में अपना पहला हजार डॉलर कमाया था, और इक्कीस साल की उम्र से पहले अपना पहला दस हजार। मैंने एक से अधिक बार दस हजार डॉलर की पूंजी बनाई और खोई है। न्यूयॉर्क में मैंने हजारों बनाए और उन्हें खो दिया। मैं पचास हजार डॉलर तक पहुँचा और दो दिन बाद वह चला गया। मेरे पास कोई अन्य व्यवसाय नहीं था और मैं कोई अन्य खेल नहीं जानता था। कई वर्षों के बाद मैं वहीं वापस आ गया जहाँ से मैंने शुरुआत की थी। नहीं - बदतर, क्योंकि मैंने ऐसी आदतें और जीवन शैली अपना ली थी जिसके लिए पैसे की ज़रूरत थी; हालाँकि उस हिस्से ने मुझे उतना परेशान नहीं किया जितना कि लगातार गलत होना।

खैर, मैं घर चला गया। लेकिन जिस पल मैं वापस आया, मुझे पता था कि जीवन में मेरा केवल एक ही मिशन है और वह था एक पूंजी जुटाना और वॉल स्ट्रीट वापस जाना। वह देश की एकमात्र जगह थी जहाँ मैं भारी व्यापार कर सकता था। किसी दिन, जब मेरा खेल सही होगा, तो मुझे ऐसी जगह की ज़रूरत होगी। जब कोई आदमी सही होता है तो वह सही होने के लिए जो कुछ भी उसे मिलना चाहिए, वह सब पाना चाहता है।

मुझे बहुत उम्मीद नहीं थी, लेकिन, बेशक, मैंने फिर से बकेट शॉप्स में घुसने की कोशिश की। उनमें से कम थे और उनमें से कुछ अजनबियों द्वारा चलाए जा रहे थे। जो लोग मुझे याद रखते थे, वे मुझे यह दिखाने का मौका नहीं देंगे कि मैं एक व्यापारी के रूप में वापस आया हूँ या नहीं। मैंने उन्हें सच बताया, कि मैंने घर पर जो कुछ भी बनाया था वह न्यूयॉर्क में खो दिया था; कि मैं उतना नहीं जानता जितना मैं सोचा करता था; और कि ऐसा कोई कारण नहीं था कि अब उन्हें मुझे उनके साथ व्यापार करने देने में अच्छा व्यवसाय न हो। लेकिन वे नहीं माने। और नई जगहें अविश्वसनीय थीं। उनके मालिकों का मानना था कि बीस शेयर एक सज्जन व्यक्ति के लिए खरीदने के लिए पर्याप्त हैं यदि उसे संदेह करने का कोई कारण हो कि वह सही अनुमान लगाने वाला है।

मुझे पैसों की ज़रूरत थी और बड़ी दुकानें अपने नियमित ग्राहकों से खूब कमाई कर रही थीं। मैंने अपने एक दोस्त को एक निश्चित दफ्तर में जाकर व्यापार करने के लिए मनाया। मैं बस उन्हें परखने के लिए टहलते हुए अंदर गया। मैंने फिर से ऑर्डर क्लर्क को एक छोटा ऑर्डर स्वीकार करने के लिए मनाने की कोशिश की, भले ही वह केवल पचास शेयरों का ही क्यों न हो। बेशक उसने मना कर दिया। मैंने इस दोस्त के साथ एक संकेत (कोड) बना रखा था ताकि वह वही खरीदे या बेचे जो मैं उसे बताऊं। लेकिन उससे मुझे कौड़ियों के बराबर ही फायदा हो पा रहा था। फिर दफ्तर ने मेरे दोस्त के ऑर्डर लेने को लेकर बड़बड़ाना शुरू कर दिया। आखिरकार एक दिन उसने सौ सेंट पॉल (St. Paul) बेचने की कोशिश की और उन्होंने उसे रोक दिया।

हमें बाद में पता चला कि ग्राहकों में से ही किसी ने हमें बाहर साथ बात करते देख लिया था और अंदर जाकर दफ्तर को बता दिया था, और जब मेरा दोस्त उस सौ सेंट पॉल को बेचने के लिए ऑर्डर क्लर्क के पास गया तो उस आदमी ने कहा:

“हम सेंट पॉल में कोई भी बिक्री ऑर्डर नहीं ले रहे हैं, आपसे तो बिल्कुल नहीं।”

“क्यों, क्या बात है, जो (Joe)?” मेरे दोस्त ने पूछा।

“कुछ नहीं हो सकता, बस इतना ही,” जो ने उत्तर दिया।

“क्या वह पैसा सही नहीं है? देख लो। सब कुछ वहीं है।” और मेरे दोस्त ने दस-दस के नोटों में सौ—मेरे सौ—आगे बढ़ा दिए। उसने नाराज दिखने की कोशिश की और मैं बेपरवाह दिख रहा था; लेकिन बाकी ग्राहक मुकाबला करने वालों के करीब आ रहे थे, जैसा कि वे हमेशा करते थे जब भी दुकान और किसी ग्राहक के बीच ऊंची आवाज़ में बात होती या झगड़े का ज़रा सा भी आभास होता। वे मामले की असलियत जानना चाहते थे ताकि उन्हें उस संस्था की साख का पता चल सके।

क्लर्क, जो, जो एक तरह का असिस्टेंट मैनेजर था, अपने पिंजरे के पीछे से बाहर आया, मेरे दोस्त के पास चला गया, उसे देखा और फिर मुझे देखा।

“यह अजीब है,” उसने धीरे से कहा—“यह बेहद अजीब है कि जब तुम्हारा दोस्त लिविंगस्टन आस-पास नहीं होता है तो तुम यहाँ कभी कुछ नहीं करते। तुम बस घंटों बोर्ड को देखते रहते हो। कभी चू तक नहीं करते। लेकिन उसके आने के बाद तुम अचानक व्यस्त हो जाते हो। शायद तुम अपने लिए काम कर रहे हो; लेकिन अब इस दफ्तर में नहीं। हम लिविंगस्टन के तुम्हें जानकारी देने के झांसे में नहीं आएंगे।”

खैर, उसने मेरे बोर्ड के पैसे रोक दिए। लेकिन मैंने जितना खर्च किया था उससे कुछ सौ अधिक कमा लिए थे और मैं सोच रहा था कि मैं उनका उपयोग कैसे कर सकता हूँ, क्योंकि न्यूयॉर्क वापस जाने के लिए पर्याप्त पैसे कमाने की ज़रूरत पहले से कहीं ज़्यादा ज़रूरी थी। मुझे लगा कि अगली बार मैं बेहतर करूँगा। मुझे अपनी कुछ मूर्खतापूर्ण चालों के बारे में शांति से सोचने का समय मिल गया था; और फिर, जब कोई थोड़ी दूरी से देखता है तो पूरी तस्वीर बेहतर दिखाई देती है। तात्कालिक समस्या नई पूंजी जुटाने की थी।

एक दिन मैं एक होटल की लॉबी में था, अपने कुछ परिचितों से बात कर रहा था, जो काफी स्थिर व्यापारी थे। हर कोई शेयर बाज़ार के बारे में बात कर रहा था। मैंने यह टिप्पणी की कि कोई भी व्यक्ति अपने ब्रोकरों से मिलने वाले घटिया निष्पादन (execution) के कारण इस खेल को नहीं हरा सकता, खासकर तब जब वह मेरी तरह बाज़ार भाव पर व्यापार करता हो।

एक व्यक्ति ने टोकते हुए मुझसे पूछा कि मेरा मतलब किन विशिष्ट ब्रोकरों से है।

मैंने कहा, “देश के सबसे अच्छे ब्रोकर,” और उसने पूछा कि वे कौन हो सकते हैं। मैं देख सकता था कि उसे विश्वास नहीं होने वाला था कि मैंने कभी प्रथम श्रेणी की फर्मों के साथ काम किया है।

लेकिन मैंने कहा, “मेरा मतलब है, न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज का कोई भी सदस्य। ऐसा नहीं है कि वे बेईमान या लापरवाह हैं, लेकिन जब कोई व्यक्ति बाज़ार भाव पर खरीदने का ऑर्डर देता है तो उसे तब तक पता नहीं चलता कि वह शेयर उसे किस कीमत पर मिलने वाला है जब तक कि उसे ब्रोकरों से रिपोर्ट न मिल जाए। दस या पंद्रह पॉइंट की तुलना में एक या दो पॉइंट की हलचल ज़्यादा होती है। लेकिन बाहरी व्यापारी निष्पादन की वजह से छोटी बढ़त या गिरावट का लाभ नहीं उठा पाते। मैं किसी भी दिन बकेट शॉप में व्यापार करना पसंद करूँगा, अगर वे बस किसी को बड़े सौदे करने दें।”

जिस व्यक्ति ने मुझसे बात की थी, उसे मैंने पहले कभी नहीं देखा था। उसका नाम रॉबर्ट्स था। वह बहुत मिलनसार लग रहा था। उसने मुझे एक तरफ बुलाया और पूछा कि क्या मैंने कभी अन्य एक्सचेंजों में व्यापार किया है, और मैंने कहा नहीं। उसने कहा कि वह कुछ ऐसी फर्मों को जानता है जो कॉटन एक्सचेंज और प्रोड्यूस एक्सचेंज और छोटे स्टॉक एक्सचेंजों की सदस्य हैं। ये फर्में बहुत सावधान थीं और निष्पादन पर विशेष ध्यान देती थीं। उसने कहा कि उनके पास न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज की सबसे बड़ी और सबसे चतुर फर्मों के साथ गोपनीय संबंध थे और अपनी व्यक्तिगत पहुंच के माध्यम से और प्रति माह लाखों शेयरों के व्यवसाय की गारंटी देकर वे व्यक्तिगत ग्राहकों की तुलना में बहुत बेहतर सेवा प्राप्त करते थे।

“वे वास्तव में छोटे ग्राहकों की सेवा करते हैं,” उसने कहा। “वे आउट-ऑफ़-टाउन व्यवसाय में विशेषज्ञ हैं और वे दस शेयर के ऑर्डर के साथ उतनी ही मेहनत करते हैं जितनी दस हज़ार के ऑर्डर के साथ। वे बहुत सक्षम और ईमानदार हैं।”

“हाँ। लेकिन अगर वे स्टॉक एक्सचेंज फर्म को सामान्य आठवां हिस्सा (eighth) कमीशन देते हैं, तो उन्हें क्या बचता है?”

“खैर, उन्हें आठवां हिस्सा तो देना ही पड़ता है। लेकिन--तुम जानते हो!” उसने मुझे देखकर आंख मारी।

“हाँ,” मैंने कहा। “लेकिन एक चीज़ जो स्टॉक एक्सचेंज फर्म कभी नहीं करेगी, वह है कमीशन को बांटना। गवर्नर इस बात को पसंद करेंगे कि कोई सदस्य हत्या, आगज़नी और बिगैमी (दो शादियां) कर ले, बजाय इसके कि वह बाहरी लोगों के लिए एक कोशर आठवें हिस्से से कम पर व्यवसाय करे। स्टॉक एक्सचेंज का पूरा अस्तित्व ही उस एक नियम का उल्लंघन न करने पर टिका है।”

उसने ज़रूर देखा होगा कि मैंने स्टॉक एक्सचेंज के लोगों से बात की है, क्योंकि उसने कहा, “सुनो! हर थोड़े समय में उन पवित्र स्टॉक एक्सचेंज हाउसों में से किसी एक को उस नियम का उल्लंघन करने के लिए एक साल के लिए निलंबित कर दिया जाता है, है ना? रिबेट देने के कई तरीके हैं ताकि कोई शिकायत न कर सके।” उसने शायद मेरे चेहरे पर अविश्वास देखा, क्योंकि उसने आगे कहा: “और इसके अलावा, कुछ प्रकार के व्यवसाय पर हम--मेरा मतलब है, ये वायर हाउस--आठवें हिस्से के कमीशन के अलावा एक बत्तीसवां हिस्सा अतिरिक्त चार्ज करते हैं। वे इसके बारे में बहुत अच्छे हैं। वे कभी भी असामान्य मामलों के अलावा अतिरिक्त कमीशन नहीं लेते हैं, और तब भी केवल तभी जब ग्राहक का खाता निष्क्रिय हो। तुम जानते हो, अन्यथा उन्हें लाभ नहीं होगा। वे केवल अपनी सेहत सुधारने के लिए व्यवसाय में नहीं हैं।”

तब तक मुझे पता चल गया था कि वह कुछ फर्जी ब्रोकरों के लिए दलाली (touting) कर रहा था।

“क्या तुम उस तरह की कोई विश्वसनीय फर्म जानते हो?” मैंने उससे पूछा।

“मैं संयुक्त राज्य अमेरिका की सबसे बड़ी ब्रोकरेज फर्म को जानता हूँ,” उसने कहा। “मैं खुद वहां व्यापार करता हूँ। उनकी संयुक्त राज्य अमेरिका और कनाडा के अठहत्तर शहरों में शाखाएं हैं। वे बहुत बड़ा व्यवसाय करते हैं। और वे साल दर साल ऐसा नहीं कर सकते थे यदि वे पूरी तरह से ईमानदार नहीं होते, क्या वे कर सकते थे?”

“बिल्कुल नहीं,” मैंने सहमति जताई। “क्या वे उन्हीं शेयरों में व्यापार करते हैं जिनका सौदा न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज में होता है?”

“बिल्कुल; और कर्ब पर और इस देश या यूरोप के किसी भी अन्य एक्सचेंज पर। वे गेहूं, कपास, प्रावधानों में सौदा करते हैं; जो कुछ भी आप चाहें। उनके पास हर जगह संवाददाता हैं और सभी एक्सचेंजों में सदस्यता है, या तो अपने नाम पर या चुपके से।”

मुझे तब तक सब समझ आ गया था, लेकिन मैंने सोचा कि मैं उसे और आगे ले जाऊं।

“हाँ,” मैंने कहा, “लेकिन यह इस तथ्य को नहीं बदलता है कि ऑर्डर किसी के द्वारा निष्पादित किए जाने होते हैं, और कोई भी जीवित व्यक्ति यह गारंटी नहीं दे सकता है कि बाज़ार कैसा होगा या टिकर की कीमतें एक्सचेंज के फ्लोर पर वास्तविक कीमतों के कितने करीब हैं। जब तक किसी व्यक्ति को यहाँ कोटेशन मिलता है और वह ऑर्डर देता है और उसे न्यूयॉर्क के लिए टेलीग्राम किया जाता है, कुछ कीमती समय निकल जाता है। बेहतर होगा कि मैं न्यूयॉर्क वापस जाऊं और सम्मानित कंपनी में अपने पैसे खो दूं।”

“मुझे पैसे खोने के बारे में कुछ नहीं पता; हमारे ग्राहक वह आदत नहीं अपनाते। वे पैसे कमाते हैं। हम उसका ध्यान रखते हैं।”

“आपके ग्राहक?”

“खैर, मेरी फर्म में रुचि है, और अगर मैं उनकी तरफ कुछ व्यवसाय मोड़ सकूं तो मैं ऐसा करता हूँ क्योंकि उन्होंने हमेशा मेरे साथ अच्छा व्यवहार किया है और मैंने उनके माध्यम से काफी पैसा कमाया है। यदि आप चाहें तो मैं आपको मैनेजर से मिलवा दूंगा।”

“फर्म का नाम क्या है?” मैंने उससे पूछा।

उसने मुझे बताया। मैंने उनके बारे में सुना था। वे सभी अखबारों में विज्ञापन चलाते थे, जिसमें उन ग्राहकों द्वारा किए गए भारी मुनाफे की ओर ध्यान आकर्षित किया जाता था जो सक्रिय शेयरों पर उनकी अंदरूनी जानकारी का पालन करते थे। वह फर्म की बड़ी विशेषता थी। वे एक नियमित बकेट शॉप नहीं थे, बल्कि बकेटीयर थे, तथाकथित ब्रोकर जो अपने ऑर्डरों को बकेट करते थे लेकिन फिर भी दुनिया को यह समझाने के लिए एक विस्तृत छलावरण (camouflage) का उपयोग करते थे कि वे वैध व्यवसाय में लगे नियमित ब्रोकर हैं। वे उस वर्ग की सबसे पुरानी फर्मों में से एक थे।

वे उस समय उसी तरह के ब्रोकरों के प्रोटोटाइप थे जो इस साल दर्जनों की संख्या में दिवालिया हो गए। सामान्य सिद्धांत और तरीके वही थे, हालांकि जनता को लूटने के विशेष उपकरण कुछ अलग थे, पुरानी तरकीबें बहुत प्रसिद्ध हो जाने पर कुछ विवरण बदल दिए गए थे।

ये लोग किसी निश्चित शेयर को खरीदने या बेचने के लिए टिप्स भेजा करते थे--सैकड़ों टेलीग्राम जो एक निश्चित शेयर की तत्काल खरीद की सलाह देते थे और सैकड़ों अन्य ग्राहकों को उसी शेयर को बेचने की सिफारिश करते थे, पुरानी रेसिंग-टिपस्टर योजना के अनुसार। फिर खरीदने और बेचने के ऑर्डर आते थे। फर्म एक प्रतिष्ठित स्टॉक एक्सचेंज फर्म के माध्यम से उस शेयर के, मान लीजिए, एक हजार शेयर खरीदती और बेचती और उस पर एक नियमित रिपोर्ट प्राप्त करती। इस रिपोर्ट को वे किसी भी ऐसे संशयवादी थॉमस को दिखाते जो ग्राहकों के ऑर्डरों को बकेट करने के बारे में बोलने के लिए काफी असभ्य था।

वे दफ्तर में विवेकाधीन पूल (discretionary pools) भी बनाया करते थे और एक बड़े एहसान के रूप में अपने ग्राहकों को लिखित में यह अधिकार देने की अनुमति देते थे कि वे ग्राहक के पैसे और ग्राहक के नाम पर व्यापार करें, जैसा कि वे अपने निर्णय में सबसे अच्छा समझें। इस तरह जब पैसा गायब हो जाता था तो सबसे झगड़ालू ग्राहक के पास भी कोई कानूनी सहारा नहीं होता था। वे कागजों पर शेयर को महंगा दिखाते थे, ग्राहकों को उसमें फंसाते थे और फिर वे बकेट-शॉप की पुरानी शैली की चाल चलते थे और सैकड़ों छोटे मार्जिन वाले ग्राहकों को साफ कर देते थे। वे किसी को नहीं बख्शते थे, महिलाएं, स्कूल-शिक्षक और बूढ़े लोग उनके सबसे अच्छे शिकार होते थे।

“मैं सभी ब्रोकरों से परेशान हूँ,” मैंने दलाल से कहा। “मुझे इस पर विचार करना होगा,” और मैं उसे छोड़कर चला गया ताकि वह मुझसे और बात न करे।

मैंने इस फर्म के बारे में पूछताछ की। मुझे पता चला कि उनके पास सैकड़ों ग्राहक थे और हालांकि आम कहानियां थीं, मुझे ऐसा कोई मामला नहीं मिला जिसमें किसी ग्राहक को उनसे पैसा न मिला हो यदि वह जीत गया हो। कठिनाई यह थी कि ऐसा कोई भी व्यक्ति ढूंढना जिसने उस दफ्तर में कभी जीत हासिल की हो; लेकिन मुझे मिल गया। चीजें उस समय उनकी तरफ जाती दिख रही थीं, और इसका मतलब था कि अगर कोई व्यापार उनके खिलाफ जाता तो वे शायद भागते नहीं। बेशक उस तरह की अधिकांश चिंताएं अंततः दिवालिया हो जाती हैं। ऐसे समय होते हैं जब बकेटीरिंग दिवालियापन की नियमित महामारी होती है, जैसे कि किसी बैंक के डूबने के बाद कई बैंकों पर पुरानी शैली की दौड़ (runs) होती है। दूसरों के ग्राहक डर जाते हैं और वे अपना पैसा निकालने के लिए भागते हैं। लेकिन इस देश में बहुत सारे सेवानिवृत्त बकेट-शॉप मालिक हैं।

खैर, मैंने दलाल की फर्म के बारे में कुछ भी चिंताजनक नहीं सुना, सिवाय इसके कि वे हर समय, पहले और आखिरी, कमाई करने में लगे थे, और वे हमेशा सच्चे नहीं थे। उनकी विशेषता उन मूर्खों को काटना था जो जल्दी अमीर बनना चाहते थे। लेकिन वे हमेशा अपने ग्राहकों से उनकी जमा-पूंजी छीनने के लिए लिखित में अनुमति मांगते थे।

मुझे मिले एक व्यक्ति ने मुझे एक दिन छह सौ टेलीग्राम बाहर जाते हुए देखने की कहानी सुनाई, जिसमें ग्राहकों को एक निश्चित शेयर में सवार होने की सलाह दी गई थी और दूसरे ग्राहकों को उसी शेयर को तुरंत बेचने के लिए पुरजोर आग्रह करने वाले छह सौ टेलीग्राम भेजे गए थे।

“हाँ, मैं तरकीब जानता हूँ,” मैंने उस व्यक्ति से कहा जो मुझे बता रहा था।

“हाँ,” उसने कहा। “लेकिन अगले दिन उन्होंने उन्हीं लोगों को टेलीग्राम भेजे और उन्हें हर चीज़ में अपनी रुचि बंद करने और दूसरा शेयर खरीदने--या बेचने--की सलाह दी। मैंने सीनियर पार्टनर से पूछा, जो दफ्तर में थे, ‘आप ऐसा क्यों करते हैं? पहला हिस्सा तो मैं समझता हूँ। आपके कुछ ग्राहक कुछ समय के लिए कागजों पर पैसा कमाने के लिए बाध्य हैं, भले ही वे और बाकी अंततः हार जाएं। लेकिन इस तरह टेलीग्राम भेजकर आप उन सभी को मार रहे हैं। इसका क्या मतलब है?’”

“‘खैर,’ उसने कहा, ‘ग्राहक वैसे भी अपना पैसा खोने के लिए बाध्य हैं, चाहे वे कुछ भी खरीदें, या कैसे, कहां या कब। जब वे अपना पैसा खो देते हैं तो मैं ग्राहक खो देता हूँ। खैर, मैं उनके पैसे का जितना हो सके उतना लाभ उठा लूं--और फिर एक नई फसल की तलाश करूं।’”

खैर, मैं खुलकर स्वीकार करता हूँ कि मुझे फर्म के व्यावसायिक नैतिकता से कोई सरोकार नहीं था। मैंने तुम्हें बताया कि मैं टेलर कंसर्न से कितना परेशान था और मुझे उनसे बदला लेने में कितना मज़ा आया। लेकिन मुझे इस फर्म के बारे में ऐसी कोई भावना नहीं थी। वे अपराधी हो सकते थे या हो सकता है कि वे उतने काले न हों जितने उन्हें चित्रित किया गया था। मेरा इरादा उन्हें मेरे लिए कोई व्यापार करने देने, या उनकी युक्तियों का पालन करने या उनके झूठ पर विश्वास करने का नहीं था। मेरी एकमात्र चिंता पूंजी इकट्ठा करने और न्यूयॉर्क लौटने की थी ताकि ऐसे दफ्तर में उचित मात्रा में व्यापार कर सकूं जहां आपको इस बात से डरने की ज़रूरत न हो कि पुलिस उस जगह पर छापा मारेगी, जैसा कि वे बकेट शॉप्स के साथ करती थीं, या डाक अधिकारियों को अचानक आकर आपके पैसे को सील करते हुए न देखना पड़े ताकि डेढ़ साल बाद आपको प्रति डॉलर आठ सेंट मिलना भी सौभाग्य की बात हो।

बहरहाल, मैंने मन बना लिया था कि मैं देखूंगा कि यह फर्म उन ब्रोकरों की तुलना में क्या व्यापारिक लाभ प्रदान करती है जिन्हें आप वैध कह सकते हैं। मेरे पास मार्जिन के रूप में रखने के लिए बहुत पैसा नहीं था, और जो फर्में ऑर्डर बकेट करती थीं, वे स्वाभाविक रूप से उस संबंध में बहुत अधिक उदार थीं, इसलिए कुछ सौ डॉलर उनके दफ्तरों में बहुत दूर तक जाते थे।

मैं उनकी जगह पर गया और मैनेजर से खुद बात की। जब उसे पता चला कि मैं एक पुराना व्यापारी हूँ और पहले न्यूयॉर्क में स्टॉक एक्सचेंज हाउसों में मेरे खाते थे और जो कुछ भी मैं अपने साथ ले गया था वह सब मैंने खो दिया था, तो उसने मुझे यह वादा करना बंद कर दिया कि अगर मैं अपनी बचत उन्हें निवेश करने दूं तो वे मुझे एक मिनट में करोड़पति बना देंगे। उसने मान लिया कि मैं एक स्थायी मूर्ख हूँ, उस तरह का टिकर-हाउंड जो हमेशा खेलता है और हमेशा हारता है; ब्रोकरों के लिए एक स्थिर-आय प्रदाता, चाहे वे उस तरह के हों जो आपके ऑर्डरों को बकेट करते हैं या केवल कमीशन से संतुष्ट रहते हैं।

मैंने बस मैनेजर से कहा कि मैं जो तलाश रहा हूँ वह उचित निष्पादन है, क्योंकि मैं हमेशा बाज़ार भाव पर व्यापार करता हूँ और मुझे ऐसी रिपोर्ट नहीं चाहिए जो टिकर मूल्य से आधे या पूरे पॉइंट का अंतर दिखाती हों।

उसने अपने सम्मान की शपथ लेकर मुझे आश्वासन दिया कि वे जो कुछ भी मुझे सही लगेगा वह करेंगे। वे मेरा व्यवसाय चाहते थे क्योंकि वे मुझे दिखाना चाहते थे कि उच्च-स्तरीय ब्रोकिंग क्या होती है। उनके पास व्यवसाय की सबसे अच्छी प्रतिभा काम करती थी। वास्तव में, वे अपने निष्पादन के लिए प्रसिद्ध थे। यदि टिकर मूल्य और रिपोर्ट के बीच कोई अंतर था तो वह हमेशा ग्राहक के पक्ष में होता था, हालांकि बेशक वे इसकी गारंटी नहीं देते थे। यदि मैं उनके साथ खाता खोलता हूँ तो मैं उस कीमत पर खरीद और बेच सकता था जो तार (wire) पर आती थी, वे अपने ब्रोकरों के इतने आश्वस्त थे।

स्वाभाविक रूप से इसका मतलब यह था कि मैं वहां व्यावहारिक रूप से वैसे ही व्यापार कर सकता था जैसे कि मैं किसी बकेट शॉप में हूँ--यानी, वे मुझे अगले कोटेशन पर व्यापार करने देंगे। मैं बहुत उत्सुक नहीं दिखना चाहता था, इसलिए मैंने अपना सिर हिलाया और उससे कहा कि मुझे नहीं लगता कि मैं उस दिन खाता खोलूँगा, लेकिन मैं उसे बता दूंगा। उसने मुझे तुरंत शुरू करने के लिए दृढ़ता से आग्रह किया क्योंकि यह पैसा कमाने के लिए एक अच्छा बाज़ार था। यह था--उनके लिए; एक सुस्त बाज़ार जिसमें कीमतें थोड़ी ऊपर-नीचे हो रही थीं, ठीक वैसा ही माहौल जैसा ग्राहकों को अंदर लाने और फिर टिप्स वाले स्टॉक में एक तेज़ गिरावट के साथ उन्हें साफ कर देने के लिए होता है। मुझे वहां से निकलने में कुछ परेशानी हुई।

मैंने उसे अपना नाम और पता दे दिया था, और उसी दिन मुझे प्रीपेड टेलीग्राम और पत्र मिलने लगे जिनमें मुझे किसी न किसी शेयर में सवार होने के लिए आग्रह किया गया था जिसमें उन्होंने कहा था कि वे जानते हैं कि एक अंदरूनी पूल पचास-पॉइंट की बढ़त के लिए काम कर रहा है।

मैं इधर-उधर जाने और उसी तरह के बकेटीरिंग करने वाले कई अन्य ब्रोकरेज संस्थानों के बारे में जो कुछ भी पता लगा सकता था, पता लगाने में व्यस्त था। मुझे लगा कि अगर मैं अपनी जीत को उनके चंगुल से बाहर निकालने के बारे में सुनिश्चित हो सकता हूँ, तो मेरे लिए कुछ वास्तविक पैसा इकट्ठा करने का एकमात्र तरीका इन बकेट शॉप्स के करीब व्यापार करना था।

जब मैंने जितना हो सके उतना सीख लिया, तो मैंने तीन फर्मों के साथ खाते खोले। मैंने एक छोटा दफ्तर लिया था और तीनों ब्रोकरों के लिए सीधे तार (wires) लगवा लिए थे।

मैंने छोटे पैमाने पर व्यापार किया ताकि वे शुरुआत में ही डर न जाएं। मैंने कुल मिलाकर पैसा कमाया और उन्हें यह बताने में देर नहीं लगी कि वे उन ग्राहकों से वास्तविक व्यवसाय की उम्मीद करते हैं जिनके पास उनके दफ्तरों के लिए सीधे तार हैं। वे छोटे व्यापारियों (pikers) के लिए लालायित नहीं थे। उनका मानना था कि मैं जितना अधिक करूंगा उतना ही अधिक खोऊंगा, और जितनी जल्दी मैं साफ हो जाऊंगा उतना ही वे अधिक कमाएंगे। यह काफी ठोस सिद्धांत था जब आप विचार करते हैं कि ये लोग अनिवार्य रूप से औसत के साथ सौदा करते थे और औसत ग्राहक वित्तीय रूप से कभी भी लंबे समय तक जीवित नहीं रहता था। एक दिवालिया ग्राहक व्यापार नहीं कर सकता। एक आधा-अपंग ग्राहक बड़बड़ा सकता है और बातें कर सकता है और एक या दूसरे प्रकार की परेशानी पैदा कर सकता है जो व्यवसाय को नुकसान पहुंचाती है।

मैंने एक स्थानीय फर्म के साथ भी संबंध स्थापित किया, जिसका न्यूयॉर्क के अपने संवाददाता के साथ सीधा तार था, जो न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के सदस्य भी थे। मैंने एक स्टॉक टिकर लगवाया और मैंने रूढ़िवादी तरीके से व्यापार करना शुरू किया। जैसा कि मैंने तुम्हें बताया, यह बकेट शॉप्स में व्यापार करने जैसा ही था, बस थोड़ा धीमा था।

यह एक ऐसा खेल था जिसे मैं हरा सकता था, और मैंने किया। मैंने इसे कभी इतनी बारीकी से नहीं सीखा कि मैं दस में से दस बार जीत सकूं; लेकिन मैं कुल मिलाकर जीतता था, सप्ताह दर सप्ताह। मैं फिर से काफी अच्छी तरह से जी रहा था, लेकिन हमेशा कुछ बचत कर रहा था, ताकि उस पूंजी को बढ़ा सकूं जिसे मुझे वॉल स्ट्रीट वापस ले जाना था। मैंने इन बकेटीरिंग ब्रोकरेज हाउसों में से दो और में कुछ तार लगवाए, कुल मिलाकर पांच--और, बेशक, मेरी अच्छी फर्म।

ऐसे समय भी आए जब मेरी योजनाएं गलत हो गईं और मेरे स्टॉक उस तरह से नहीं चले जिस तरह उन्हें चलना चाहिए था, लेकिन उन्होंने उसके विपरीत किया जो उन्हें करना चाहिए था यदि उन्होंने मिसाल के प्रति अपना सम्मान बनाए रखा होता। लेकिन उन्होंने मुझे बहुत जोर से चोट नहीं पहुंचाई--वे नहीं कर सकते थे, मेरे कम मार्जिन के साथ। मेरे ब्रोकरों के साथ मेरे संबंध काफी मैत्रीपूर्ण थे। उनके खाते और रिकॉर्ड हमेशा मेरे रिकॉर्ड से सहमत नहीं होते थे, और अंतर समान रूप से मेरे खिलाफ होते थे। अजीब संयोग--नहीं! लेकिन मैंने अपने हक के लिए लड़ाई लड़ी और आमतौर पर अंत में मुझे जो चाहिए था वह मिल जाता था। उनके पास हमेशा मुझसे वह वापस पाने की उम्मीद थी जो मैंने उनसे लिया था। मुझे लगता है, वे मेरी जीत को अस्थायी ऋण मानते थे।

वे वास्तव में खिलाड़ी नहीं थे, वे घर के प्रतिशत (house percentage) से संतुष्ट होने के बजाय गलत तरीके से पैसा कमाने के व्यवसाय में थे। चूंकि मूर्ख जब शेयरों में जुआ खेलते हैं तो हमेशा पैसा खोते हैं--वे वास्तव में कभी सट्टा नहीं लगाते--आप सोचेंगे कि ये लोग जिसे आप वैध अवैध व्यवसाय कह सकते हैं, उसे चलाएंगे। लेकिन उन्होंने नहीं किया। “अपने ग्राहकों के खिलाफ दांव लगाओ और अमीर बनो” एक पुरानी और सच्ची कहावत है, लेकिन ऐसा लगता है कि उन्होंने कभी इसके बारे में नहीं सुना था और वे केवल बकेटीरिंग तक ही नहीं रुके।

कई बार उन्होंने पुरानी तरकीबों से मुझे धोखा देने की कोशिश की। उन्होंने मुझे दो-एक बार फंसा लिया क्योंकि मैं ध्यान नहीं दे रहा था। उन्होंने हमेशा ऐसा तब किया जब मैंने अपनी सामान्य लाइन से अधिक नहीं लिया था। मैंने उन पर कमतर खेल खेलने या इससे भी बदतर होने का आरोप लगाया, लेकिन उन्होंने इससे इनकार किया और अंत में मैं हमेशा की तरह व्यापार करने पर वापस आ गया। किसी अपराधी के साथ व्यापार करने की सुंदरता यह है कि वह हमेशा आपको उसे पकड़ने के लिए माफ कर देता है, जब तक आप उसके साथ व्यापार करना बंद नहीं करते। जहां तक उसका संबंध है, सब ठीक है। वह आपसे आधे से अधिक रास्ते पर मिलने को तैयार है। उदार आत्माएं!

खैर, मैंने मन बना लिया कि मैं अपने निवेश के बढ़ने की सामान्य दर को धूर्तों की चालों से प्रभावित नहीं होने दे सकता, इसलिए मैंने उन्हें सबक सिखाने का फैसला किया। मैंने कुछ ऐसे स्टॉक चुने जो सट्टेबाजों के चहेते रहने के बाद अब निष्क्रिय हो चुके थे। जल-मग्न। यदि मैंने ऐसा स्टॉक लिया होता जो कभी सक्रिय नहीं रहा होता, तो उन्हें मेरी चाल पर संदेह हो जाता। मैंने अपने पाँचों बकेट-दुकान वाले दलालों को उस स्टॉक के लिए खरीद के ऑर्डर दे दिए। जब ऑर्डर ले लिए गए और वे टेप पर अगली कोट्स आने का इंतजार कर रहे थे, तो मैंने अपने स्टॉक एक्सचेंज हाउस के माध्यम से उस विशेष स्टॉक के सौ शेयर बाजार भाव पर बेचने का ऑर्डर भेजा। मैंने तत्काल कार्रवाई के लिए जोर दिया। खैर, आप कल्पना कर सकते हैं कि क्या हुआ जब बेचने का ऑर्डर एक्सचेंज के फ्लोर पर पहुँचा; एक सुस्त, निष्क्रिय स्टॉक जिसे आउट-ऑफ़-टाउन कनेक्शन वाले एक कमीशन हाउस ने जल्दी में बेचना चाहा। किसी को सस्ते शेयर मिल गए। लेकिन टेप पर जो लेन-देन छपा, वह वही कीमत थी जो मैं अपने पाँचों खरीद ऑर्डरों पर चुकाने वाला था। मैं उस स्टॉक के चार सौ शेयर कम कीमत पर होल्ड कर रहा था। वायर हाउस ने मुझसे पूछा कि मुझे क्या खबर मिली है, और मैंने कहा कि मुझे इसके बारे में टिप मिली है। बाजार बंद होने से ठीक पहले मैंने अपने प्रतिष्ठित हाउस को उन सौ शेयरों को वापस खरीदने का ऑर्डर भेजा, और समय बर्बाद न करने को कहा; कि मैं किसी भी परिस्थिति में शॉर्ट नहीं रहना चाहता था; और मुझे परवाह नहीं थी कि वे क्या कीमत चुकाते हैं। इसलिए उन्होंने न्यूयॉर्क वायर किया और उन सौ शेयरों को जल्दी खरीदने के ऑर्डर के परिणामस्वरूप तेज उछाल आया। मैंने निश्चित रूप से उन पाँच सौ शेयरों के लिए बेचने के ऑर्डर डाल दिए थे जिन्हें मेरे दोस्तों ने बकेट किया था। यह बहुत संतोषजनक ढंग से काम कर गया।

फिर भी, उन्होंने अपना तरीका नहीं बदला, और इसलिए मैंने वह चाल उन पर कई बार आजमाई। मुझमें उन्हें उतनी कठोर सजा देने की हिम्मत नहीं थी जितनी वे हकदार थे, शायद ही कभी सौ शेयरों पर एक या दो पॉइंट से ज्यादा। लेकिन इससे मेरी उस छोटी सी जमा-पूँजी को बढ़ाने में मदद मिली जिसे मैं अपने अगले वॉल स्ट्रीट उद्यम के लिए बचा रहा था। मैं कभी-कभी प्रक्रिया को थोड़ा बदल देता था, बिना अति किए, कुछ स्टॉक शॉर्ट बेचकर। मैं प्रत्येक दांव पर अपने छह या आठ सौ के शुद्ध लाभ से संतुष्ट था।

एक दिन यह करतब इतना अच्छा काम कर गया कि यह दस-पॉइंट के उतार-चढ़ाव के सभी अनुमानों से कहीं आगे निकल गया। मैं इसकी उम्मीद नहीं कर रहा था। वास्तव में, ऐसा हुआ कि एक दलाल के पास मेरे सामान्य सौ शेयरों के बजाय दो सौ शेयर थे, हालांकि अन्य चार दुकानों में केवल सौ-सौ शेयर ही थे। यह उनके लिए कुछ ज्यादा ही अच्छा हो गया। वे इस बात से पिल्लों की तरह खफा थे और उन्होंने वायर पर अनाप-शनाप बातें करना शुरू कर दिया। इसलिए मैं मैनेजर से मिलने गया, वही आदमी जो मेरा खाता खोलने के लिए इतना उत्सुक था, और हर बार जब मैं उसे मुझे ठगने की कोशिश करते हुए पकड़ता, तो वह मुझे माफ कर देता था। उसने अपने पद के व्यक्ति के हिसाब से काफी बड़ी-बड़ी बातें कीं।

"उस स्टॉक के लिए वह एक काल्पनिक बाजार था, और हम तुम्हें एक धेला भी नहीं देंगे!" वह कसम खाकर बोला।

"जब आपने मेरा खरीदने का ऑर्डर स्वीकार किया था, तब वह काल्पनिक बाजार नहीं था। तब तो आपने मुझे अंदर आने दिया, और अब आपको मुझे बाहर निकलने देना होगा। आप निष्पक्षता के नाम पर इससे बच नहीं सकते, है ना?"

"हाँ, मैं बच सकता हूँ!" वह चिल्लाया। "मैं साबित कर सकता हूँ कि किसी ने यह मिलीभगत की थी।"

"किसने मिलीभगत की थी?" मैंने पूछा।

"किसी ने!"

"उन्होंने किसके खिलाफ मिलीभगत की थी?" मैंने पूछा।

"तुम्हारे कुछ दोस्त इसमें निश्चित रूप से शामिल थे," उसने कहा।

लेकिन मैंने उससे कहा, "तुम बहुत अच्छी तरह जानते हो कि मैं अकेले खेलता हूँ। इस शहर में हर कोई यह जानता है। जब से मैंने स्टॉक में व्यापार करना शुरू किया है, तब से वे यह जानते हैं। अब मैं तुम्हें कुछ दोस्ताना सलाह देना चाहता हूँ: तुम बस किसी को भेजकर मेरे लिए वह पैसा ले आओ। मैं अप्रिय नहीं बनना चाहता। बस वही करो जो मैं कहता हूँ।"

"मैं भुगतान नहीं करूँगा। यह एक धांधली वाला लेन-देन था," वह चिल्लाया।

मैं उसकी बातों से थक गया था। इसलिए मैंने उससे कहा: "तुम मुझे अभी और यहीं भुगतान करोगे।"

खैर, वह थोड़ा और चिल्लाया और सीधे तौर पर मुझ पर ही मुख्य ठग होने का आरोप लगाया; लेकिन आखिरकार उसने नकदी निकाल दी। बाकी लोग इतने झगड़ालू नहीं थे। एक कार्यालय में मैनेजर ने मेरे इन निष्क्रिय-स्टॉक वाले खेल का अध्ययन किया था और जब उसे मेरा ऑर्डर मिला, तो उसने वास्तव में मेरे लिए स्टॉक खरीदा और फिर लिटिल बोर्ड में अपने लिए भी कुछ खरीदा, और उसने कुछ पैसे कमाए। इन लोगों को ग्राहकों द्वारा धोखाधड़ी के आरोपों के लिए मुकदमा किए जाने की परवाह नहीं थी, क्योंकि उनके पास आमतौर पर एक अच्छा तकनीकी कानूनी बचाव तैयार रहता था। लेकिन उन्हें डर था कि मैं फर्नीचर कुर्क कर लूँगा—बैंक में रखे पैसे नहीं, क्योंकि वे सावधानी बरतते थे कि कोई भी धन उस खतरे के सामने न आए। उन्हें 'बहुत चतुर' कहलाने में कोई बुराई नहीं लगती थी, लेकिन 'धोखेबाज' की प्रतिष्ठा मिलना घातक था। किसी ग्राहक का अपने दलाल के पास पैसे खोना कोई दुर्लभ घटना नहीं है। लेकिन ग्राहक का पैसे कमाना और फिर उसे न मिलना सट्टेबाजों की कानून की किताबों में सबसे बड़ा अपराध है।

मुझे सभी से मेरा पैसा मिल गया; लेकिन उस दस-पॉइंट की छलांग ने ठगों को ठगने के सुखद शगल का अंत कर दिया। वे उस छोटी सी चाल पर नजर रखे हुए थे जिसका इस्तेमाल वे खुद सैकड़ों गरीब ग्राहकों को धोखा देने के लिए करते थे। मैं अपने नियमित व्यापार पर वापस चला गया; लेकिन बाजार हमेशा मेरी प्रणाली के लिए सही नहीं था—यानी, जैसा कि मैं उनके द्वारा स्वीकार किए जाने वाले ऑर्डरों के आकार तक सीमित था, मैं बड़ा मुनाफा नहीं कमा सकता था।

मुझे इस काम में एक साल से अधिक हो गया था, जिसके दौरान मैंने उन वायर हाउसों में व्यापार करके पैसे कमाने के लिए हर संभव उपाय का उपयोग किया था। मैं बहुत आराम से रह रहा था, एक ऑटोमोबाइल खरीदी थी और अपने खर्चों के मामले में खुद को सीमित नहीं किया था। मुझे एक पूंजी बनानी थी, लेकिन ऐसा करते समय मुझे जीना भी था। यदि बाजार पर मेरी स्थिति सही थी तो मैं जितना कमाता था उतना खर्च नहीं कर पाता था, इसलिए मैं हमेशा कुछ न कुछ बचा लेता था। यदि मैं गलत था तो मैं पैसे नहीं कमाता था और इसलिए खर्च नहीं कर सकता था। जैसा कि मैंने कहा, मैंने एक अच्छी खासी रकम बचा ली थी, और उन पाँच वायर हाउसों में इतना पैसा नहीं कमाया जा सकता था; इसलिए मैंने न्यूयॉर्क लौटने का फैसला किया।

मेरे पास अपनी ऑटोमोबाइल थी और मैंने अपने एक दोस्त को, जो खुद भी एक व्यापारी था, मेरे साथ न्यूयॉर्क चलने के लिए आमंत्रित किया। उसने स्वीकार कर लिया और हम चल पड़े। हम रात के खाने के लिए न्यू हेवन में रुके। होटल में मेरी मुलाकात एक पुराने व्यापारिक परिचित से हुई, और अन्य बातों के अलावा उसने मुझे बताया कि शहर में एक दुकान है जिसके पास वायर है और वह काफी अच्छा व्यवसाय कर रही है।

हम न्यूयॉर्क के रास्ते में होटल से निकल गए, लेकिन मैं उस सड़क से गुजरा जहाँ वह बकेट शॉप थी, यह देखने के लिए कि बाहर से वह कैसी दिखती है। हमने उसे ढूंढ लिया और अंदर देखने के लालच को रोक नहीं पाए। वह बहुत शानदार नहीं थी, लेकिन पुराना ब्लैकबोर्ड वहाँ था, ग्राहक थे, और खेल चल रहा था।

मैनेजर एक ऐसा व्यक्ति था जो ऐसा दिखता था जैसे वह कोई अभिनेता या मंच का वक्ता रहा हो। वह बहुत प्रभावशाली था। वह ऐसे 'गुड मॉर्निंग' कहता था जैसे उसने दस साल तक माइक्रोस्कोप से खोजने के बाद सुबह की अच्छाई की खोज की हो और वह आपको उस खोज के साथ-साथ आकाश, सूरज और फर्म की तिजोरी का उपहार दे रहा हो। उसने हमें स्पोर्टी दिखने वाली ऑटोमोबाइल में आते देखा, और चूंकि हम दोनों युवा और लापरवाह थे—मुझे नहीं लगता कि मैं बीस साल का भी दिख रहा था—उसने स्वाभाविक रूप से मान लिया कि हम येल के छात्र हैं। मैंने उसे नहीं बताया कि हम नहीं थे। उसने मुझे मौका ही नहीं दिया, और भाषण देना शुरू कर दिया। वह हमें देखकर बहुत खुश था। क्या हम आराम से बैठेंगे? बाजार, आप पाएंगे, उस सुबह परोपकारी मूड में था; वास्तव में, कॉलेज की जेब खर्च को बढ़ाने की मांग कर रहा था, जिसकी कमी किसी भी बुद्धिमान अंडरग्रेजुएट को ऐतिहासिक समय की शुरुआत से ही रही है। लेकिन यहाँ और अभी, टिकर की कृपा से, एक छोटा सा प्रारंभिक निवेश हजारों लौटाएगा। स्टॉक मार्केट यही देना चाहता था - इतनी जेब खर्च जितनी कोई खर्च न कर सके।

खैर, मैंने सोचा कि बकेट शॉप का वह अच्छा आदमी हमसे जो करवाना चाहता था, उसे न करना शर्म की बात होगी, इसलिए मैंने उससे कहा कि मैं वही करूँगा जो वह चाहता है, क्योंकि मैंने सुना था कि बहुत से लोग स्टॉक मार्केट में बहुत पैसा कमाते हैं।

मैंने बहुत रूढ़िवादी तरीके से व्यापार करना शुरू किया, लेकिन जैसे-जैसे मैं जीता, अपनी लाइन बढ़ाता गया। मेरे दोस्त ने मेरा अनुसरण किया।

हम न्यू हेवन में रात भर रुके और अगली सुबह दस बजने में पाँच मिनट पहले ही हम उस मेहमाननवाज़ दुकान पर पहुँच गए। वक्ता हमें देखकर खुश था, यह सोचकर कि आज उसका दिन आएगा। लेकिन मैंने पंद्रह सौ के करीब कुछ डॉलर कमाए। अगली सुबह जब हम महान वक्ता के पास गए, और उसे पाँच सौ शुगर बेचने का ऑर्डर थमाया तो वह हिचकिचाया, लेकिन आखिरकार उसने इसे स्वीकार कर लिया—चुप्पी में! स्टॉक एक पॉइंट से अधिक टूट गया और मैंने अपना सौदा बंद कर दिया और उसे टिकट दे दिया। मुझे मुनाफे में ठीक पाँच सौ डॉलर मिलने थे, और मेरा पाँच सौ डॉलर का मार्जिन। उसने तिजोरी से बीस-बीस के नोट निकाले, उन्हें तीन बार बहुत धीरे-धीरे गिना, फिर उसने मेरे सामने उन्हें फिर से गिना। ऐसा लग रहा था कि उसकी उंगलियों में गोंद लगा है, जिस तरह से नोट उससे चिपके हुए लग रहे थे, लेकिन आखिरकार उसने मुझे पैसे दे दिए। उसने अपनी भुजाएँ मोड़ लीं, अपना निचला होंठ काटा, उसे दबाए रखा, और मेरे पीछे खिड़की के ऊपरी हिस्से को घूरने लगा।

मैंने उससे कहा कि मैं दो सौ स्टील बेचना चाहूँगा। लेकिन वह टस से मस नहीं हुआ। उसने मुझे सुना ही नहीं। मैंने अपनी इच्छा दोहराई, बस मैंने इसे तीन सौ शेयर कर दिया। उसने अपना सिर घुमाया। मैंने भाषण का इंतजार किया। लेकिन उसने बस मुझे देखा। फिर उसने अपने होंठ चपकाए और निगला—जैसे वह विपक्ष के अकथनीय घूसखोरों द्वारा पचास वर्षों के राजनीतिक कुशासन पर हमला शुरू करने वाला हो।

अंत में उसने मेरे हाथ में मौजूद नोटों की ओर हाथ हिलाया और कहा, "इस खिलौने को दूर ले जाओ!"

"क्या दूर ले जाऊं?" मैंने कहा। मुझे समझ नहीं आया कि वह क्या कहना चाह रहा था।

"तुम कहाँ जा रहे हो, छात्र?" उसने बहुत प्रभावशाली ढंग से कहा।

"न्यूयॉर्क," मैंने उसे बताया।

"यह सही है," उसने लगभग बीस बार सिर हिलाते हुए कहा। "वह बिल्कुल सही है। तुम यहाँ से दूर जा रहे हो, क्योंकि अब मैं दो बातें जानता हूँ—दो, छात्र! मैं जानता हूँ कि तुम क्या नहीं हो, और मैं जानता हूँ कि तुम क्या हो। हाँ! हाँ! हाँ!"

"क्या ऐसा है?" मैंने बहुत विनम्रता से कहा।

"हाँ। तुम दोनों—" वह रुका; और फिर वह कांग्रेस का सदस्य बनना बंद कर दिया और गुर्राया: "तुम दोनों संयुक्त राज्य अमेरिका के सबसे बड़े शार्क हो! छात्र? ये-एह! तुम फ्रेशमेन होगे! ये-एह!"

हम उसे खुद से बातें करते हुए छोड़ आए। शायद उसे पैसों की उतनी परवाह नहीं थी। कोई भी पेशेवर जुआरी ऐसा नहीं करता। यह सब खेल का हिस्सा है और किस्मत तो बदलनी ही है। उसकी गरिमा को तो यह बात चुभ रही थी कि हम उसे बेवकूफ बना गए।

इसी तरह मैं तीसरी बार वॉल स्ट्रीट वापस आया। मैं अध्ययन कर रहा था, निश्चित रूप से, अपनी प्रणाली की उस सटीक खराबी का पता लगाने की कोशिश कर रहा था जो ए. आर. फुलरटन एंड कंपनी के कार्यालय में मेरी हार के लिए जिम्मेदार थी। मैं बीस साल का था जब मैंने अपने पहले दस हजार बनाए, और मैंने उन्हें खो दिया। लेकिन मुझे पता था कि कैसे और क्यों—क्योंकि मैं हर समय बेमौसम व्यापार करता था; क्योंकि जब मैं अपनी प्रणाली के अनुसार नहीं खेल सकता था, जो अध्ययन और अनुभव पर आधारित थी, तो मैं अंदर गया और जुआ खेला। मैं जीतने की उम्मीद कर रहा था, बजाय इसके कि मैं जानूँ कि मुझे फॉर्म पर जीतना चाहिए। जब मैं लगभग बाईस साल का था, तो मैंने अपनी पूंजी पचास हजार डॉलर तक बढ़ा ली थी; मैंने उसे नौ मई को खो दिया। लेकिन मुझे पता था कि बिल्कुल क्यों और कैसे। यह उस भयानक दिन की सुस्त टेप और गतिविधियों की अभूतपूर्व हिंसा थी। लेकिन मुझे नहीं पता था कि सेंट लुइस से लौटने के बाद या नौ मई की दहशत के बाद मैंने क्यों खो दिया। मेरे पास सिद्धांत थे—यानी, उन कुछ खामियों के लिए उपाय जो मुझे लगा कि मेरे खेल में हैं। लेकिन मुझे वास्तविक अभ्यास की आवश्यकता थी।

दुनिया में जो कुछ आपके पास है उसे खोने से बेहतर आपको यह सिखाने के लिए और कुछ नहीं है कि क्या नहीं करना है। और जब आप जानते हैं कि पैसे न खोने के लिए क्या नहीं करना है, तो आप सीखना शुरू कर देते हैं कि जीतने के लिए क्या करना है। क्या आप समझे? आप सीखना शुरू करते हैं!

वी

औसत टिकर हाउंड—या, जैसा कि वे उसे कहते थे, टेप-वॉर्म—गलत रास्ते पर जाता है, मुझे संदेह है, किसी और चीज की तुलना में अति-विशेषज्ञता से ज्यादा। इसका मतलब है बहुत महंगी कठोरता। आखिरकार, सट्टेबाजी का खेल केवल गणित या निर्धारित नियम नहीं है, चाहे मुख्य कानून कितने भी कठोर क्यों न हों। यहाँ तक कि मेरे टेप पढ़ने में भी कुछ ऐसा प्रवेश करता है जो केवल अंकगणित से अधिक है। जिसे मैं स्टॉक का व्यवहार कहता हूँ, ऐसी क्रियाएं जो आपको यह आंकने में सक्षम बनाती हैं कि क्या वह उन मिसालों के अनुसार आगे बढ़ने वाला है जिन्हें आपने नोट किया है। यदि कोई स्टॉक सही व्यवहार नहीं करता है तो उसे स्पर्श न करें; क्योंकि, यह बताए बिना कि वास्तव में क्या गलत है, आप यह नहीं बता सकते कि वह किस दिशा में जा रहा है। कोई निदान नहीं, कोई पूर्वानुमान नहीं। कोई पूर्वानुमान नहीं, कोई लाभ नहीं।

यह बहुत पुरानी बात है, स्टॉक के व्यवहार को नोट करना और उसके पिछले प्रदर्शनों का अध्ययन करना। जब मैं पहली बार न्यूयॉर्क आया था, तो एक दलाल का कार्यालय था जहाँ एक फ्रांसीसी अपने चार्ट के बारे में बात करता था। पहले तो मुझे लगा कि वह फर्म द्वारा रखा गया कोई पालतू सनकी है क्योंकि वे अच्छे स्वभाव के थे। फिर मुझे पता चला कि वह एक प्रेरक और बहुत प्रभावशाली वक्ता था। उसने कहा कि एकमात्र चीज जो झूठ नहीं बोलती क्योंकि वह बस बोल ही नहीं सकती, वह है गणित। अपने वक्रों (curves) के माध्यम से वह बाजार की गतिविधियों का पूर्वानुमान लगा सकता था। वह उनका विश्लेषण भी कर सकता था, और बता सकता था, उदाहरण के लिए, क्यों कीन ने अपने प्रसिद्ध एचिन्सन प्रेफर्ड बुल हेरफेर में सही काम किया, और बाद में क्यों वह अपने सदर्न पैसिफिक पूल में गलत हो गया। अलग-अलग समय पर एक या दूसरे पेशेवर व्यापारियों ने फ्रांसीसी की प्रणाली को आजमाया—और फिर अपनी पुरानी अवैज्ञानिक जीवन यापन की विधियों पर वापस चले गए। उनका हिट-या-मिस सिस्टम सस्ता था, उन्होंने कहा। मैंने सुना कि फ्रांसीसी ने कहा कि कीन ने स्वीकार किया कि चार्ट 100 प्रतिशत सही था लेकिन दावा किया कि सक्रिय बाजार में व्यावहारिक उपयोग के लिए यह विधि बहुत धीमी थी।

फिर एक कार्यालय था जहाँ कीमतों की दैनिक गतिविधि का एक चार्ट रखा जाता था। यह एक नज़र में दिखाता था कि प्रत्येक स्टॉक ने महीनों में क्या किया है। व्यक्तिगत वक्रों की तुलना सामान्य बाजार वक्र से करके और कुछ नियमों को ध्यान में रखकर ग्राहक बता सकते थे कि जिस स्टॉक पर उन्हें खरीदने की अवैज्ञानिक टिप मिली थी, वह वास्तव में वृद्धि का हकदार था या नहीं। वे चार्ट का उपयोग एक प्रकार के पूरक टिपस्टर के रूप में करते थे। आज दर्जनों कमीशन हाउस हैं जहाँ आपको ट्रेडिंग चार्ट मिलेंगे। वे सांख्यिकीय विशेषज्ञों के कार्यालयों से तैयार होकर आते हैं और उनमें केवल स्टॉक ही नहीं बल्कि कमोडिटी भी शामिल होती है।

मुझे कहना चाहिए कि एक चार्ट उन लोगों की मदद करता है जो इसे पढ़ सकते हैं या बल्कि जो वे पढ़ते हैं उसे आत्मसात कर सकते हैं। औसत चार्ट पाठक, हालांकि, इस धारणा के साथ जुनूनी हो जाता है कि गिरावट और चोटियाँ और प्राथमिक और माध्यमिक गतिविधियाँ ही स्टॉक सट्टेबाजी में सब कुछ हैं। यदि वह अपने आत्मविश्वास को उसके तार्किक अंत तक ले जाता है, तो उसका बर्बाद होना तय है। एक अत्यंत सक्षम व्यक्ति है, जो एक प्रसिद्ध स्टॉक एक्सचेंज हाउस का पूर्व भागीदार है, जो वास्तव में एक प्रशिक्षित गणितज्ञ है। वह एक प्रसिद्ध तकनीकी स्कूल का स्नातक है। उसने कई बाजारों—स्टॉक, बॉन्ड, अनाज, कपास, पैसा, आदि में कीमतों के व्यवहार के बहुत सावधानीपूर्वक और सूक्ष्म अध्ययन के आधार पर चार्ट तैयार किए। उसने वर्षों पुराने इतिहास को खंगाला और सहसंबंधों और मौसमी गतिविधियों का पता लगाया—ओह, सब कुछ। उसने वर्षों तक अपने स्टॉक ट्रेडिंग में अपने चार्ट का उपयोग किया। उसने वास्तव में जो किया वह कुछ अत्यधिक बुद्धिमान औसत का लाभ उठाना था। वे मुझे बताते हैं कि वह नियमित रूप से जीतता था—जब तक कि विश्व युद्ध ने सभी मिसालों को चकनाचूर नहीं कर दिया। मैंने सुना कि उसने और उसके बड़े अनुयायियों ने हार मानने से पहले लाखों खो दिए। लेकिन कोई भी विश्व युद्ध स्टॉक मार्केट को बुल मार्केट होने से नहीं रोक सकता जब स्थितियां तेजी वाली हों, या बियर मार्केट जब स्थितियां मंदी वाली हों। और पैसा बनाने के लिए किसी व्यक्ति को केवल स्थितियों का आकलन करना जानने की आवश्यकता है।

मेरा इरादा इस तरह रास्ते से भटकने का नहीं था, लेकिन जब मैं वॉल स्ट्रीट में अपने शुरुआती वर्षों के बारे में सोचता हूँ तो मैं खुद को रोक नहीं पाता। मैं अब वह जानता हूँ जो मैं तब नहीं जानता था, और मैं अपनी अज्ञानता की गलतियों के बारे में सोचता हूँ क्योंकि वे वही गलतियां हैं जो औसत स्टॉक सट्टेबाज साल-दर-साल करता है।

स्टॉक एक्सचेंज हाउस में बाजार को हराने के लिए तीसरी बार कोशिश करने के लिए न्यूयॉर्क लौटने के बाद मैंने काफी सक्रिय रूप से व्यापार किया। मुझे बकेट शॉप्स में जितनी अच्छी सफलता मिली थी, उतनी ही मिलने की उम्मीद नहीं थी, लेकिन मुझे लगा कि कुछ समय बाद मैं बहुत बेहतर करूँगा क्योंकि मैं बहुत भारी लाइन के साथ व्यापार करने में सक्षम हो जाऊँगा। फिर भी, मैं अब देख सकता हूँ कि मेरी मुख्य समस्या स्टॉक जुआ और स्टॉक सट्टेबाजी के बीच के महत्वपूर्ण अंतर को समझने में मेरी विफलता थी। फिर भी, टेप पढ़ने के मेरे सात साल के अनुभव और खेल के लिए एक निश्चित स्वाभाविक योग्यता के कारण, मेरी पूंजी वास्तव में एक भाग्य नहीं बल्कि बहुत उच्च दर का ब्याज कमा रही थी। मैंने पहले की तरह जीता और हारा, लेकिन मैं कुल मिलाकर जीत रहा था। मैं जितना अधिक कमाता था उतना ही अधिक खर्च करता था। यह अधिकांश लोगों के साथ सामान्य अनुभव है। नहीं, जरूरी नहीं कि आसान पैसा कमाने वालों के साथ, बल्कि हर उस इंसान के साथ जो जमाखोरी की प्रवृत्ति का गुलाम नहीं है। कुछ लोगों में, पुराने रसेल सेज की तरह, पैसा बनाने और पैसा जमा करने की प्रवृत्ति समान रूप से अच्छी तरह से विकसित होती है, और निश्चित रूप से वे बहुत अमीर होकर मरते हैं।

बाजार को हराने का खेल मुझे हर दिन दस से तीन बजे तक विशेष रूप से रुचि देता था, और तीन बजे के बाद, अपना जीवन जीने का खेल। मुझे गलत मत समझो। मैंने कभी भी मनोरंजन को काम में बाधा नहीं डालने दिया। जब मैं हारा तो इसलिए कि मैं गलत था, न कि इसलिए कि मैं व्यसन या ज्यादतियों से पीड़ित था। मेरे खेल को खराब करने के लिए कभी भी टूटी हुई नसें या शराब से कांपते अंग नहीं थे। मैं ऐसी कोई भी चीज नहीं खरीद सकता था जो मुझे शारीरिक और मानसिक रूप से फिट महसूस करने से रोके। अब भी मैं आमतौर पर दस बजे तक बिस्तर पर चला जाता हूँ। एक युवा के रूप में मैंने कभी देर रात तक जागकर समय नहीं बिताया, क्योंकि मैं अपर्याप्त नींद के कारण ठीक से काम नहीं कर सकता था। मैं ब्रेक-ईवन से बेहतर कर रहा था और इसीलिए मुझे नहीं लगा कि मुझे खुद को जीवन की अच्छी चीजों से वंचित करने की कोई आवश्यकता है। बाजार उन्हें प्रदान करने के लिए हमेशा मौजूद था। मैं वह आत्मविश्वास हासिल कर रहा था जो एक पेशेवर को अपने लिए रोटी-मक्खी उपलब्ध कराने के अपने तरीके के प्रति निष्पक्ष दृष्टिकोण से आता है।

मैंने अपने खेल में जो पहला बदलाव किया वह समय के मामले में था। मैं निश्चित चीज के आने का इंतजार नहीं कर सकता था और फिर उसमें से एक या दो पॉइंट निकाल लूं जैसा कि मैं बकेट शॉप्स में कर सकता था। यदि मैं फुलरटन के कार्यालय में चाल पकड़ना चाहता था तो मुझे बहुत पहले शुरुआत करनी थी। दूसरे शब्दों में, मुझे अध्ययन करना था कि क्या होने वाला है; स्टॉक गतिविधियों का अनुमान लगाना था। यह मूर्खतापूर्ण रूप से सामान्य लगता है, लेकिन आप जानते हैं कि मेरा क्या मतलब है। यह खेल के प्रति मेरे अपने दृष्टिकोण में बदलाव था जो मेरे लिए सर्वोच्च महत्व का था। इसने मुझे धीरे-धीरे उतार-चढ़ाव पर दांव लगाने और अपरिहार्य वृद्धि और गिरावट का अनुमान लगाने, जुआ खेलने और सट्टेबाजी करने के बीच का आवश्यक अंतर सिखाया।

मुझे बाजार के अपने अध्ययनों में एक घंटे से अधिक पीछे जाना पड़ा—जो कुछ ऐसा था जिसे मैं दुनिया की सबसे बड़ी बकेट शॉप में भी कभी नहीं सीख पाता। मैंने व्यापार रिपोर्टों और रेलरोड आय और वित्तीय और वाणिज्यिक आंकड़ों में रुचि ली। बेशक मुझे भारी व्यापार करना पसंद था और वे मुझे 'द बॉय प्लंजर' कहते थे; लेकिन मुझे चालों का अध्ययन करना भी पसंद था। मैंने कभी नहीं सोचा था कि कुछ भी कष्टदायक है यदि वह मुझे अधिक समझदारी से व्यापार करने में मदद करता है। किसी समस्या को हल करने से पहले मुझे उसे खुद के सामने रखना होगा। जब मुझे लगता है कि मुझे समाधान मिल गया है तो मुझे साबित करना होगा कि मैं सही हूँ। मैं इसे साबित करने का केवल एक ही तरीका जानता हूँ; और वह है, अपने पैसे के साथ।

भले ही मेरी प्रगति अब धीमी लग रही है, मुझे लगता है कि मैंने जितनी तेज़ी से संभव था उतनी तेज़ी से सीखा, यह देखते हुए कि कुल मिलाकर मैं पैसे कमा रहा था। यदि मैं अधिक बार हारता तो शायद यह मुझे अधिक निरंतर अध्ययन के लिए प्रेरित करता। निश्चित रूप से मेरे पास पहचानने के लिए और अधिक गलतियाँ होतीं। लेकिन मैं हारने के सटीक मूल्य के बारे में सुनिश्चित नहीं हूँ, क्योंकि यदि मैं और अधिक हार जाता तो मेरे पास व्यापार करने के अपने तरीकों में सुधारों का परीक्षण करने के लिए धन की कमी हो जाती।

फुलरटन के कार्यालय में अपनी जीतने वाली चालों का अध्ययन करते हुए मैंने पाया कि हालांकि मैं अक्सर बाज़ार पर 100 प्रतिशत सही होता था--अर्थात्, स्थितियों और सामान्य रुझान के अपने निदान में--मैं उतना पैसा नहीं कमा रहा था जितना कि मेरी बाज़ार की "सटीकता" के लिए मैं हकदार था। मैं क्यों नहीं कमा रहा था?

आंशिक जीत से भी उतना ही सीखने को था जितना कि हार से।

उदाहरण के लिए, मैं एक तेज़ी वाले बाज़ार (बुल मार्केट) की शुरुआत से ही तेज़ी के पक्ष में (बुलिश) था, और मैंने शेयर खरीदकर अपनी राय का समर्थन किया था। जैसा कि मैंने स्पष्ट रूप से अनुमान लगाया था, बाज़ार ऊपर चढ़ा। अब तक सब कुछ बहुत अच्छा था। लेकिन मैंने और क्या किया? मैंने पुराने अनुभवी लोगों की बात सुनी और अपने युवा आवेग को दबा दिया। मैंने समझदार बनने और सावधानीपूर्वक, रूढ़िवादी तरीके से खेलने का मन बना लिया। हर कोई जानता था कि ऐसा करने का तरीका यह है कि मुनाफा वसूला जाए और प्रतिक्रियाओं (करेक्शन) पर अपने शेयर वापस खरीदे जाएं। और मैंने बिल्कुल यही किया, या यूं कहें कि मैंने यही करने की कोशिश की; क्योंकि मैंने अक्सर मुनाफा वसूला और एक ऐसी प्रतिक्रिया का इंतज़ार किया जो कभी आई ही नहीं। और मैंने देखा कि मेरा शेयर दस अंक और ऊपर चला गया और मैं अपने चार अंकों के मुनाफे को अपनी रूढ़िवादी जेब में सुरक्षित रखे वहीं बैठा रहा। *वे कहते हैं कि मुनाफा वसूलने से कोई कभी गरीब नहीं होता। नहीं, आप गरीब नहीं होते। लेकिन आप तेज़ी वाले बाज़ार में चार अंकों का मुनाफा वसूलकर अमीर भी नहीं बनते।*

जहाँ मुझे बीस हज़ार डॉलर बनाने चाहिए थे, वहां मैंने दो हज़ार बनाए। मेरी रूढ़िवादिता ने मेरे लिए यही किया। लगभग उसी समय जब मुझे पता चला कि मुझे जितना बनाना चाहिए था उसका कितना छोटा प्रतिशत मुझे मिल रहा था, मैंने कुछ और भी खोजा, और वह यह है कि अनुभव की डिग्री के अनुसार मूर्ख (सकर्स) भी अलग-अलग तरह के होते हैं।

नौसिखिया कुछ नहीं जानता, और हर कोई, जिसमें वह स्वयं भी शामिल है, यह जानता है। लेकिन अगला, या दूसरा स्तर, सोचता है कि वह बहुत कुछ जानता है और दूसरों को भी ऐसा ही महसूस कराता है। वह अनुभवी मूर्ख है, जिसने अध्ययन किया है--बाज़ार का नहीं, बल्कि मूर्खों की एक और भी उच्च श्रेणी द्वारा बाज़ार के बारे में की गई कुछ टिप्पणियों का। दूसरे दर्जे का मूर्ख जानता है कि अपने पैसे को उन तरीकों से खोने से कैसे बचाया जाए जो कच्चे नौसिखिए को फँसाते हैं। यह अर्ध-मूर्ख ही है, न कि 100 प्रतिशत वाला, जो कमीशन हाउसों का वास्तविक साल भर का सहारा है। वह औसतन लगभग साढ़े तीन साल तक टिकता है, जबकि पहले अपराधी का सामान्य वॉल स्ट्रीट जीवन तीन से तीस सप्ताह का एक सत्र होता है। स्वाभाविक रूप से यह अर्ध-मूर्ख ही है जो हमेशा प्रसिद्ध व्यापारिक सूक्तियों और खेल के विभिन्न नियमों को उद्धृत करता रहता है। *वह उन सभी 'नहीं' को जानता है जो पुराने खिलाड़ियों के ओरेकल जैसे होंठों से कभी निकले थे--सिवाय मुख्य वाले के, जो है: मूर्ख मत बनो!*

*यह अर्ध-मूर्ख वह प्रकार है जो सोचता है कि उसने अपने अनुभव के दांत निकाल लिए हैं क्योंकि उसे गिरावट पर खरीदना पसंद है।* वह उनका इंतज़ार करता है। वह अपने सौदों को शीर्ष से गिरे हुए बिंदुओं की संख्या से मापता है। बड़े तेज़ी वाले बाज़ारों में, सीधा-सादा मूर्ख, जो नियमों और पूर्ववृत्तों से पूरी तरह अनभिज्ञ है, आँख बंद करके खरीदता है क्योंकि वह आँख बंद करके उम्मीद करता है। वह अधिकांश पैसा कमाता है--जब तक कि एक स्वस्थ प्रतिक्रिया उसे एक ही झटके में उससे छीन नहीं लेती। लेकिन 'केयरफुल माइक' मूर्ख वही करता है जो मैंने तब किया था जब मुझे लगा कि मैं खेल को समझदारी से खेल रहा था--दूसरों की बुद्धिमत्ता के अनुसार। मुझे पता था कि मुझे अपने बकेट-शॉप के तरीकों को बदलने की ज़रूरत है और मुझे लगा कि मैं किसी भी बदलाव के साथ अपनी समस्या का समाधान कर रहा हूँ, विशेष रूप से वह जिसे ग्राहकों के अनुभवी व्यापारियों के अनुसार उच्च स्वर्ण मूल्य प्राप्त था।

अधिकांश--आइए उन्हें ग्राहक कहें--एक जैसे हैं। आपको बहुत कम ऐसे मिलेंगे जो सच्चाई से कह सकें कि वॉल स्ट्रीट पर उनका पैसा बकाया नहीं है। फुलरटन के यहाँ हमेशा की तरह भीड़ थी। सभी स्तरों के! खैर, एक बूढ़ा व्यक्ति था जो दूसरों जैसा नहीं था। शुरू करने के लिए, वह बहुत अधिक उम्र का व्यक्ति था। दूसरी बात यह थी कि वह कभी स्वेच्छा से सलाह नहीं देता था और कभी अपनी जीतों का बखान नहीं करता था। वह दूसरों को बहुत ध्यान से सुनने का आदी था। वह टिप्स पाने के लिए बहुत उत्सुक नहीं लगता था--अर्थात्, उसने कभी बात करने वालों से यह नहीं पूछा कि उन्होंने क्या सुना या वे क्या जानते थे। लेकिन जब कोई उसे टिप देता था, तो वह हमेशा टिप देने वाले को बहुत विनम्रता से धन्यवाद देता था। कभी-कभी वह टिप देने वाले को फिर से धन्यवाद देता था--जब टिप सही साबित होती थी। लेकिन अगर यह गलत हो जाती थी तो वह कभी शिकायत नहीं करता था, ताकि कोई यह न बता सके कि उसने इसका पालन किया या इसे अनदेखा कर दिया। कार्यालय में यह एक किंवदंती थी कि वह बूढ़ा व्यक्ति अमीर था और काफी बड़ा व्यापार कर सकता था। लेकिन वह कमीशन के रूप में फर्म को बहुत अधिक दान नहीं दे रहा था; कम से कम इतना तो किसी को नहीं दिखता था। उसका नाम पार्ट्रिज था, लेकिन वे उसे पीठ पीछे 'टर्की' कहकर बुलाते थे, क्योंकि वह बहुत चौड़ी छाती वाला था और उसकी आदत अपनी ठुड्डी के अगले हिस्से को अपनी छाती पर टिकाकर विभिन्न कमरों में अकड़कर चलने की थी।

ग्राहक, जो सब कुछ करने के लिए धक्का दिए जाने और मजबूर किए जाने के इच्छुक थे ताकि विफलता का दोष दूसरों पर मढ़ सकें, पुराने पार्ट्रिज के पास जाते थे और उसे बताते थे कि किसी अंदरूनी सूत्र के किसी मित्र के मित्र ने उन्हें किसी निश्चित स्टॉक में क्या करने की सलाह दी है। वे उसे बताते थे कि उन्होंने टिप के साथ क्या नहीं किया है ताकि वह उन्हें बता सके कि उन्हें क्या करना चाहिए। लेकिन चाहे उनके पास जो टिप थी वह खरीदने की हो या बेचने की, बूढ़े व्यक्ति का जवाब हमेशा एक ही होता था।

ग्राहक अपनी उलझन की कहानी समाप्त करता और फिर पूछता: "आपको क्या लगता है मुझे क्या करना चाहिए?"

बूढ़ा टर्की अपना सिर एक तरफ झुकाता, अपने साथी ग्राहक को एक पिता समान मुस्कान के साथ देखता, और अंत में बहुत प्रभावशाली ढंग से कहता, "आप जानते हैं, यह एक तेज़ी वाला बाज़ार (बुल मार्केट) है!"

बार-बार मैंने उसे कहते सुना, "खैर, यह एक तेज़ी वाला बाज़ार है, आप जानते हैं!" मानो वह आपको दस लाख डॉलर की दुर्घटना बीमा पॉलिसी में लिपटी हुई एक अमूल्य ताबीज दे रहा हो। और निश्चित रूप से मुझे उसका अर्थ समझ में नहीं आया।

एक दिन एल्मर हारवुड नाम का एक व्यक्ति कार्यालय में भागा आया, एक आदेश लिखा और क्लर्क को दे दिया। फिर वह दौड़कर वहाँ पहुँचा जहाँ मिस्टर पार्ट्रिज जॉन फैनिंग की उस कहानी को विनम्रता से सुन रहे थे कि कैसे उसने कीन को अपने एक ब्रोकर को आदेश देते सुना था और जॉन ने सौ शेयरों पर केवल तीन अंक बनाए और निश्चित रूप से जॉन के बेचने के तुरंत बाद तीन दिनों में स्टॉक को चौबीस अंक ऊपर जाना ही था। कम से कम चौथी बार था जब जॉन ने उसे वह दुखों की कहानी सुनाई थी, लेकिन बूढ़ा टर्की उतनी ही सहानुभूति के साथ मुस्कुरा रहा था मानो उसने पहली बार सुनी हो।

खैर, एल्मर बूढ़े आदमी की ओर बढ़ा और, जॉन फैनिंग से बिना किसी माफी के, टर्की से कहा, "मिस्टर पार्ट्रिज, मैंने अभी-अभी अपना क्लाइमैक्स मोटर्स बेच दिया है। मेरे लोग कहते हैं कि बाज़ार एक प्रतिक्रिया का हकदार है और मैं इसे सस्ते में वापस खरीदने में सक्षम होऊंगा। इसलिए आपको भी ऐसा ही करना चाहिए। यानी, यदि आपके पास अभी भी अपना है।"

एल्मर ने उस व्यक्ति को संदिग्ध नज़रों से देखा जिसे उसने मूल रूप से खरीदने की टिप दी थी। शौकिया, या मुफ्त का टिप देने वाला हमेशा सोचता है कि वह टिप प्राप्त करने वाले के शरीर और आत्मा का मालिक है, इससे पहले कि वह यह जाने कि टिप का परिणाम क्या होने वाला है।

"हाँ, मिस्टर हारवुड, मेरे पास अभी भी है। बिल्कुल!" टर्की ने कृतज्ञतापूर्वक कहा। बूढ़े व्यक्ति के बारे में सोचना एल्मर की ओर से अच्छा था।

"खैर, अब मुनाफा वसूलने और अगली गिरावट पर फिर से घुसने का समय है," एल्मर ने कहा, मानो उसने अभी-अभी बूढ़े आदमी के लिए जमा पर्ची भरी हो। लाभार्थी के चेहरे पर उत्साही कृतज्ञता न देख पाने पर, एल्मर ने आगे कहा: "मैंने अभी-अभी अपने पास मौजूद हर शेयर बेच दिया है!"

उसकी आवाज़ और तरीके से आप रूढ़िवादी रूप से इसका अनुमान दस हज़ार शेयर लगाते।

लेकिन मिस्टर पार्ट्रिज ने खेदपूर्वक अपना सिर हिलाया और कहा, "नहीं! नहीं! मैं ऐसा नहीं कर सकता!"

"क्या?" एल्मर चिल्लाया।

"मैं बस नहीं कर सकता!" मिस्टर पार्ट्रिज ने कहा। वह बड़ी मुसीबत में था।

"क्या मैंने तुम्हें खरीदने की टिप नहीं दी थी?"

"आपने दी थी, मिस्टर हारवुड, और मैं आपका बहुत आभारी हूँ। वास्तव में, मैं हूँ, सर। लेकिन----"

"रुको! मुझे बात करने दो! और क्या वह स्टॉक दस दिनों में सात अंक ऊपर नहीं गया? क्या वह नहीं गया?"

"गया, और मैं आपका बहुत आभारी हूँ, मेरे प्रिय लड़के। लेकिन मैं उस स्टॉक को बेचने के बारे में सोच भी नहीं सकता था।"

"तुम नहीं सकते थे?" एल्मर ने पूछा, खुद संशय में दिखने लगा। अधिकांश टिप देने वालों की टिप लेने वाले होने की आदत होती है।

"नहीं, मैं नहीं कर सकता था।"

"क्यों नहीं?" और एल्मर करीब आ गया।

"क्योंकि, यह एक तेज़ी वाला बाज़ार है!" बूढ़े व्यक्ति ने इसे ऐसे कहा मानो उसने कोई लंबा और विस्तृत स्पष्टीकरण दिया हो।

"यह ठीक है," एल्मर ने कहा, अपनी निराशा के कारण गुस्से में दिखते हुए। "मैं जानता हूँ कि यह एक तेज़ी वाला बाज़ार है और आप भी जानते हैं। लेकिन आपको वह स्टॉक बेच देना चाहिए और प्रतिक्रिया पर इसे वापस खरीद लेना चाहिए। आप अपने लिए लागत कम कर सकते हैं।"

"मेरे प्रिय लड़के," पुराने पार्ट्रिज ने बड़ी व्यथा में कहा--"मेरे प्रिय लड़के, *यदि मैंने वह स्टॉक अभी बेच दिया तो मैं अपनी स्थिति खो दूंगा; और फिर मैं कहाँ रहूँगा?*"

एल्मर हारवुड ने अपने हाथ ऊपर उठाए, सिर हिलाया और सहानुभूति पाने के लिए मेरी ओर चल दिया: "क्या आप इसे हरा सकते हैं?" उसने फुसफुसाते हुए मुझसे पूछा। "मैं आपसे पूछता हूँ!"

मैंने कुछ नहीं कहा। इसलिए उसने जारी रखा: "मैं उसे क्लाइमैक्स मोटर्स पर एक टिप देता हूँ। वह पाँच सौ शेयर खरीदता है। उसे सात अंकों का लाभ है और मैं उसे सलाह देता हूँ कि वह बाहर निकल जाए और उसे उस प्रतिक्रिया पर वापस खरीद ले जो अभी भी बाकी है। और जब मैं उसे बताता हूँ तो वह क्या कहता है? वह कहता है कि अगर वह बेचता है तो वह अपनी नौकरी खो देगा। आप इसके बारे में क्या जानते हैं?"

"क्षमा करें, मिस्टर हारवुड; मैंने नहीं कहा कि मैं अपनी नौकरी खो दूंगा," पुराने टर्की ने बीच में कहा। "मैंने कहा कि मैं अपनी स्थिति खो दूंगा। और जब आप मेरी उम्र के होंगे और आपने उतने ही बूम और पैनिक देखे होंगे जितने मैंने देखे हैं, तो आपको पता चलेगा कि अपनी स्थिति खोना कुछ ऐसा है जिसे कोई वहन नहीं कर सकता; यहाँ तक कि जॉन डी. रॉकफेलर भी नहीं। मुझे उम्मीद है कि स्टॉक प्रतिक्रिया करता है और आप एक महत्वपूर्ण रियायत पर अपनी लाइन को वापस खरीदने में सक्षम होंगे, सर। लेकिन मैं स्वयं केवल कई वर्षों के अनुभव के अनुसार ही व्यापार कर सकता हूँ। मैंने इसके लिए एक बड़ी कीमत चुकाई है और मेरा दूसरा शिक्षण शुल्क बर्बाद करने का मन नहीं है। लेकिन मैं आपका उतना ही आभारी हूँ जितना कि अगर मेरे पास बैंक में पैसा होता। यह एक तेज़ी वाला बाज़ार है, आप जानते हैं।" और वह अकड़ते हुए चला गया, एल्मर को हैरान छोड़ गया।

बूढ़े मिस्टर पार्ट्रिज ने जो कहा, उसका मतलब मेरे लिए तब तक बहुत कम था जब तक कि मैं उन अनेक विफलताओ के बारे में सोचने नहीं लगा जिनमें मैं उतना पैसा नहीं कमा पाया जितना मुझे कमाना चाहिए था, जबकि मैं सामान्य बाज़ार पर इतना सही था। मैंने जितना अधिक अध्ययन किया, उतना ही मुझे एहसास हुआ कि वह बूढ़ा व्यक्ति कितना बुद्धिमान था। स्पष्ट रूप से उसने अपने युवा दिनों में भी उसी कमी का सामना किया था और अपनी मानवीय कमजोरियों को जानता था। वह खुद को उस प्रलोभन के सामने नहीं खोलेगा जिसका विरोध करना अनुभव ने उसे सिखाया था कि कठिन है और जो हमेशा उसके लिए महंगा साबित हुआ था, जैसा कि मेरे लिए था।

मुझे लगता है कि यह मेरी शिक्षा में एक लंबा कदम आगे था जब मुझे अंततः एहसास हुआ कि जब बूढ़ा मिस्टर पार्ट्रिज अन्य ग्राहकों को लगातार बताता था, "खैर, आप जानते हैं कि यह एक तेज़ी वाला बाज़ार है!" तो उसका वास्तव में उन्हें यह बताना था कि बड़ा पैसा व्यक्तिगत उतार-चढ़ाव में नहीं बल्कि मुख्य आंदोलनों में था--अर्थात्, टेप को पढ़ने में नहीं बल्कि पूरे बाज़ार और उसके रुझान का आकलन करने में।

और यहीं मैं एक बात कहना चाहता हूँ: वॉल स्ट्रीट में कई साल बिताने और लाखों डॉलर कमाने और खोने के बाद मैं आपको यह बताना चाहता हूँ: यह मेरी सोच कभी नहीं थी जिसने मेरे लिए बड़ा पैसा बनाया। यह हमेशा मेरा टिके रहना था। समझे? मेरा मजबूती से टिके रहना! *बाज़ार पर सही होना कोई बड़ी बात नहीं है। आपको हमेशा तेज़ी वाले बाज़ारों में बहुत सारे शुरुआती बैल (बुल) और मंदी वाले बाज़ारों में शुरुआती भालू (बियर) मिलते हैं।* मैंने ऐसे कई लोगों को जाना है जो बिल्कुल सही समय पर सही थे, और उन्होंने तब शेयर खरीदना या बेचना शुरू किया जब कीमतें बिल्कुल उसी स्तर पर थीं जो सबसे अधिक लाभ दिखाना चाहिए था। और उनका अनुभव हमेशा मेरे अनुभव से मेल खाता था--अर्थात्, उन्होंने इससे कोई वास्तविक पैसा नहीं बनाया। जो लोग सही भी हो सकते हैं और टिके भी रह सकते हैं, वे दुर्लभ हैं। मैंने इसे सीखने के लिए सबसे कठिन चीजों में से एक पाया। लेकिन केवल जब एक स्टॉक ऑपरेटर इसे मजबूती से समझ लेता है तभी वह बड़ा पैसा कमा सकता है। यह सचमुच सच है कि एक व्यापारी को यह जानने के बाद कि व्यापार कैसे करना है, लाखों कमाना उतना ही आसान हो जाता है जितना कि उसकी अज्ञानता के दिनों में सैकड़ों कमाना था।

कारण यह है कि एक व्यक्ति सीधे और स्पष्ट रूप से देख सकता है और फिर भी अधीर या संशयग्रस्त हो सकता है *जब बाज़ार को वैसा करने में समय लगता है जैसा उसने सोचा था कि उसे करना चाहिए*। यही कारण है कि वॉल स्ट्रीट में इतने सारे लोग, जो बिल्कुल भी मूर्ख श्रेणी में नहीं हैं, तीसरे दर्जे में भी नहीं, फिर भी पैसा खो देते हैं। बाज़ार उन्हें नहीं हराता। वे खुद को हराते हैं, क्योंकि हालाँकि उनके पास दिमाग है, वे टिके नहीं रह सकते। बूढ़ा टर्की जो कर रहा था और बचा रहा था, उसमें बिल्कुल सही था। उसके पास न केवल अपने विश्वासों का साहस था, बल्कि टिके रहने के लिए बुद्धिमान धैर्य भी था।

बड़े उतार-चढ़ाव की उपेक्षा करना और अंदर-बाहर कूदने की कोशिश करना मेरे लिए घातक था। कोई भी सभी उतार-चढ़ाव को पकड़ नहीं सकता। तेज़ी वाले बाज़ार में आपका खेल खरीदना और तब तक होल्ड करना है जब तक कि आपको विश्वास न हो जाए कि तेज़ी वाला बाज़ार अपने अंत के करीब है। ऐसा करने के लिए आपको सामान्य परिस्थितियों का अध्ययन करना चाहिए, न कि टिप्स या व्यक्तिगत शेयरों को प्रभावित करने वाले विशेष कारकों का। फिर अपने सभी शेयरों से बाहर निकल जाएं; हमेशा के लिए बाहर निकल जाएं! तब तक प्रतीक्षा करें जब तक आप देखते नहीं हैं--या यदि आप चाहें, तब तक जब तक आप देखते हैं--बाज़ार का मोड़; सामान्य परिस्थितियों के उलट होने की शुरुआत। ऐसा करने के लिए आपको अपने दिमाग और दृष्टि का उपयोग करना होगा; अन्यथा मेरी सलाह आपको सस्ते में खरीदने और महंगे में बेचने के लिए कहने जितनी मूर्खतापूर्ण होगी। *किसी के द्वारा सीखी जा सकने वाली सबसे सहायक चीजों में से एक यह है कि अंतिम आठवें--या पहले--को पकड़ने की कोशिश करना छोड़ दें। ये दोनों दुनिया के सबसे महंगे आठवें हैं।* उन्होंने स्टॉक व्यापारियों को, कुल मिलाकर, महाद्वीप के पार एक कंक्रीट राजमार्ग बनाने के लिए पर्याप्त लाखों डॉलर का खर्च दिया है।

फुलरटन के कार्यालय में अपनी चालों का अध्ययन करने के दौरान मैंने एक और बात देखी, जब मैंने कम बुद्धिमानी से व्यापार करना शुरू किया, तो मेरे शुरुआती ऑपरेशनों में मुझे शायद ही कभी नुकसान हुआ। उसने स्वाभाविक रूप से मुझे बड़ा शुरू करने का निर्णय लेने के लिए मजबूर किया। इसने मुझे अपने स्वयं के निर्णय पर भरोसा दिया, इससे पहले कि मैंने दूसरों की सलाह या कभी-कभी अपनी अधीरता से इसे दूषित होने दिया। अपने स्वयं के निर्णय में विश्वास के बिना कोई भी इस खेल में बहुत दूर नहीं जा सकता। मैंने बस इतना ही सीखा है--सामान्य परिस्थितियों का अध्ययन करना, *एक स्थिति लेना और उस पर टिके रहना। मैं बिना किसी अधीरता के इंतज़ार कर सकता हूँ। मैं बिना विचलित हुए एक झटका देख सकता हूँ, यह जानते हुए कि यह केवल अस्थायी है।* मैं एक लाख शेयरों पर शॉर्ट रहा हूँ और मैंने एक बड़ी रैली आते देखी है। मैंने गणना की है--और सही ढंग से गणना की है--कि ऐसी रैली जैसा कि मुझे लगा था कि अपरिहार्य है, और यहाँ तक कि स्वस्थ भी है, मेरे कागजी मुनाफे में दस लाख डॉलर का अंतर लाएगी। और इसके बावजूद मैं स्थिर खड़ा रहा और मैंने अपने आधे कागजी मुनाफे को मिटते देखा, बिना एक बार भी रैली पर फिर से डालने के लिए अपने शॉर्ट्स को कवर करने की व्यवहार्यता पर विचार किए। मैं जानता था कि यदि मैंने ऐसा किया तो मैं अपनी स्थिति खो सकता हूँ और उसके साथ एक बड़ी कमाई की निश्चितता भी। यह बड़ा स्विंग है जो आपके लिए बड़ा पैसा बनाता है।

यदि मैंने यह सब इतनी धीरे-धीरे सीखा तो इसलिए कि मैंने अपनी गलतियों से सीखा, *और गलती करने और उसे महसूस करने के बीच हमेशा कुछ समय बीत जाता है*, और उसे महसूस करने और सटीक रूप से निर्धारित करने के बीच और अधिक समय लगता है। लेकिन साथ ही मैं काफी आराम से रह रहा था और बहुत छोटा था, इसलिए मैंने अन्य तरीकों से इसकी भरपाई की। मेरी अधिकांश जीत अभी भी आंशिक रूप से मेरे टेप पढ़ने के माध्यम से हुई थी क्योंकि हमारे पास जिस तरह के बाज़ार थे, वे मेरी विधि के लिए काफी अनुकूल थे। मैं अपने न्यूयॉर्क अनुभवों की शुरुआत की तरह न तो उतनी बार हार रहा था और न ही उतनी चिड़चिड़ाहट से। यह गर्व करने वाली बात नहीं थी, जब आप सोचते हैं कि मैं दो साल से भी कम समय में तीन बार टूट चुका था। और जैसा कि मैंने आपको बताया, टूट जाना एक बहुत ही कुशल शैक्षिक एजेंसी है।

मैं अपनी हिस्सेदारी बहुत तेज़ी से नहीं बढ़ा रहा था क्योंकि मैं हर समय पूरी तरह से जी रहा था। मैंने खुद को उन चीजों से वंचित नहीं किया जो मेरे उम्र और स्वाद के व्यक्ति को चाहिए होंगी। मेरे पास अपनी ऑटोमोबाइल थी और जब मैं इसे बाज़ार से निकाल रहा था तो मुझे जीवन जीने में कंजूसी करने में कोई समझदारी नहीं दिखी। टिकर केवल रविवार और छुट्टियों पर रुकता था, जो कि सही था। हर बार जब मुझे नुकसान का कारण या किसी अन्य गलती का क्यों और कैसे मिला, तो मैंने अपनी संपत्तियों की अनुसूची में एक नया 'नहीं' जोड़ा! और अपनी बढ़ती संपत्ति को भुनाने का सबसे अच्छा तरीका अपने जीवन-यापन के खर्चों में कटौती न करना था। बेशक मेरे कुछ मज़ेदार अनुभव थे और कुछ ऐसे भी जो इतने मज़ेदार नहीं थे, लेकिन अगर मैंने उन सभी को विस्तार से बताया तो मैं कभी खत्म नहीं कर पाऊंगा। वास्तव में, एकमात्र घटनाएं जो मुझे बिना किसी विशेष प्रयास के याद हैं, वे हैं जिन्होंने मुझे अपने व्यापार में निश्चित मूल्य की कुछ सिखाया; कुछ ऐसा जिसने खेल के--और खुद के--मेरे ज्ञान के भंडार में जोड़ा!

1906 की वसंत ऋतु में मैं एक छोटी छुट्टी के लिए अटलांटिक सिटी में था। मैं शेयरों से बाहर था और केवल हवा बदलने और अच्छी तरह आराम करने के बारे में सोच रहा था। वैसे, मैं अपने पहले ब्रोकर, हार्डिंग ब्रदर्स के पास वापस चला गया था, और मेरा खाता काफी सक्रिय हो गया था। मैं तीन या चार हजार शेयर स्विंग कर सकता था। यह उस पुराने कॉस्मोपॉलिटन दुकान में मैंने जो किया था उससे बहुत अधिक नहीं था जब मैं मुश्किल से बीस साल का था। लेकिन बकेट शॉप में मेरे एक-पॉइंट मार्जिन और उन दलालों द्वारा आवश्यक मार्जिन के बीच कुछ अंतर था जिन्होंने वास्तव में न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज पर मेरे खाते के लिए शेयर खरीदे या बेचे थे।

आपको वह कहानी याद हो सकती है जो मैंने आपको उस समय के बारे में बताई थी जब मैं कॉस्मोपॉलिटन में पैंतीस सौ शुगर शॉर्ट था और मुझे लगा कि कुछ गलत है और मुझे ट्रेड बंद कर देना चाहिए? खैर, मुझे अक्सर वह अजीब अहसास होता है। नियम के तौर पर, मैं उसके आगे झुक जाता हूँ। लेकिन कभी-कभी मैंने इस विचार को खारिज कर दिया है और खुद से कहा है कि अपनी स्थिति को बदलने के लिए इन अचानक अंधे आवेगों में से किसी का पालन करना पूरी तरह से मूर्खतापूर्ण है। मैंने अपने हंच (अंतर्ज्ञान) को बहुत अधिक सिगार या अपर्याप्त नींद या सुस्त लिवर या उस तरह की किसी चीज़ के कारण तंत्रिका की स्थिति के लिए जिम्मेदार ठहराया है। जब मैंने अपने आवेग की उपेक्षा करने के लिए खुद को तर्क दिया है और मैं स्थिर खड़ा रहा हूँ, तो मुझे हमेशा इसका पछतावा हुआ है। मुझे दर्जनों ऐसे उदाहरण याद हैं जहाँ मैंने हंच के अनुसार नहीं बेचा, और अगले दिन मैं शहर गया और बाज़ार मजबूत होगा, या शायद आगे भी बढ़ेगा, और मैं खुद से कहूँगा कि अंधे आवेग को बेचने का पालन करना कितना मूर्खतापूर्ण होगा। लेकिन अगले दिन काफी बुरा गिरावट आएगी। कहीं न कहीं कुछ टूट गया था और मुझे इतना समझदार और तार्किक नहीं होने से पैसा मिला होता। कारण स्पष्ट रूप से शारीरिक नहीं बल्कि मनोवैज्ञानिक था।

मैं आपको उनमें से केवल एक के बारे में बताना चाहता हूँ क्योंकि उसने मेरे लिए क्या किया। यह तब हुआ जब मैं 1906 की वसंत ऋतु में अटलांटिक सिटी में वह छोटी छुट्टी ले रहा था। मेरे साथ एक दोस्त था जो हार्डिंग ब्रदर्स का ग्राहक भी था। मेरी बाज़ार में एक या दूसरे तरीके से कोई दिलचस्पी नहीं थी और मैं अपने आराम का आनंद ले रहा था। मैं हमेशा खेलने के लिए व्यापार छोड़ सकता हूँ, जब तक कि निश्चित रूप से यह एक असाधारण रूप से सक्रिय बाज़ार न हो जिसमें मेरी प्रतिबद्धताएं काफी भारी हों। यह एक तेज़ी वाला बाज़ार था, जैसा मुझे याद है। सामान्य व्यवसाय के लिए दृष्टिकोण अनुकूल था और स्टॉक बाज़ार धीमा हो गया था लेकिन स्वर दृढ़ था और सभी संकेत उच्च कीमतों की ओर इशारा कर रहे थे।

एक सुबह नाश्ता करने और न्यूयॉर्क के सभी सुबह के अख़बार पढ़ लेने के बाद, और जब हम सीगल्स को क्लैम उठाते हुए, उन्हें हवा में बीस फीट ऊपर ले जाते हुए और अपना नाश्ता पाने के लिए उन्हें कठोर गीली रेत पर गिराते हुए देख-देखकर थक गए, तो मेरा दोस्त और मैं बोर्डवॉक पर चल पड़े। दिन के समय हम जो सबसे रोमांचक काम करते थे, वह यही था।

अभी दोपहर नहीं हुई थी, और हम समय बिताने और समुद्री हवा में साँस लेने के लिए धीरे-धीरे ऊपर की ओर चल रहे थे। हार्डिंग ब्रदर्स की बोर्डवॉक पर एक शाखा थी और हम हर सुबह वहाँ रुकते थे और देखते थे कि उन्होंने बाज़ार कैसे खोला है। यह किसी और चीज़ से ज़्यादा आदत के कारण था, क्योंकि मैं कुछ नहीं कर रहा था।

हमने पाया कि बाज़ार मज़बूत और सक्रिय था। मेरा दोस्त, जो काफी तेज़ी के मूड में था, अपने पास कुछ पॉइंट्स नीचे खरीदे गए शेयरों की एक मध्यम मात्रा लिए हुए था। उसने मुझे बताना शुरू किया कि अधिक ऊँची कीमतों के लिए स्टॉक को होल्ड करना कितना स्पष्ट रूप से बुद्धिमानी का काम था। मैं उसकी बात पर इतना ध्यान नहीं दे रहा था कि उससे सहमत होने की ज़हमत उठा सकूँ। मैं कोटेशन बोर्ड देख रहा था, बदलावों को नोट कर रहा था--वे ज़्यादातर बढ़त वाले थे--जब तक कि मेरी नज़र यूनियन पैसिफ़िक पर नहीं पड़ी। मुझे एक एहसास हुआ कि मुझे इसे बेच देना चाहिए। मैं आपको इससे ज़्यादा नहीं बता सकता। मेरा बस इसे बेचने का मन कर रहा था। मैंने खुद से पूछा कि मुझे ऐसा क्यों महसूस होना चाहिए, और मुझे यूपी (UP) को शॉर्ट करने का कोई भी कारण नहीं मिल सका।

मैं बोर्ड पर आखिरी कीमत को तब तक घूरता रहा जब तक कि मुझे कोई अंक या कोई बोर्ड या उस मामले के लिए कुछ और दिखाई देना बंद नहीं हो गया। मुझे बस इतना पता था कि मैं यूनियन पैसिफ़िक बेचना चाहता था और मुझे यह पता नहीं चल पा रहा था कि मैं ऐसा क्यों चाहता था।

मैं ज़रूर अजीब दिख रहा होऊंगा, क्योंकि मेरा दोस्त, जो मेरे बगल में खड़ा था, उसने अचानक मुझे कोहनी मारी और पूछा, "अरे, क्या बात है?"

"मुझे नहीं पता," मैंने जवाब दिया।

"सो रहे हो क्या?" उसने कहा।

"नहीं," मैंने कहा। "मैं सोने नहीं जा रहा हूँ। मैं जो करने जा रहा हूँ वह उस स्टॉक को बेचना है।" मैंने हमेशा अपनी अंतर्ज्ञान (हंच) का पालन करके पैसा कमाया था।

मैं एक मेज़ की ओर चला गया जहाँ कुछ खाली ऑर्डर पैड रखे थे। मेरा दोस्त मेरे पीछे आया। मैंने बाज़ार भाव पर एक हज़ार यूनियन पैसिफ़िक बेचने का एक ऑर्डर लिखा और मैनेजर को सौंप दिया। जब मैंने इसे लिखा और जब उसने इसे लिया, तो वह मुस्कुरा रहा था। लेकिन जब उसने ऑर्डर पढ़ा तो वह मुस्कुराना बंद कर दिया और मुझे देखा।

"क्या यह सही है?" उसने मुझसे पूछा। लेकिन मैंने बस उसे देखा और वह उसे ऑपरेटर के पास ले गया।

"तुम क्या कर रहे हो?" मेरे दोस्त ने पूछा।

"मैं इसे बेच रहा हूँ!" मैंने उसे बताया।

"क्या बेच रहे हो?" वह मुझ पर चिल्लाया। अगर वह तेज़ी वाला (बुल) था, तो मैं मंदी वाला (बियर) कैसे हो सकता था? कुछ तो गड़बड़ थी।

"एक हज़ार यूपी," मैंने कहा।

"क्यों?" उसने बड़े उत्साह में मुझसे पूछा।

मैंने अपना सिर हिलाया, जिसका मतलब था कि मेरे पास कोई कारण नहीं था। लेकिन उसे ज़रूर लगा होगा कि मुझे कोई टिप मिली है, क्योंकि उसने मेरा हाथ पकड़ा और मुझे बाहर हॉल में ले गया, जहाँ हम अन्य ग्राहकों और तांक-झांक करने वाले खाली बैठे लोगों की नज़रों और सुन सकने की सीमा से दूर हो सकें।

"तुमने क्या सुना?" उसने मुझसे पूछा।

वह काफी उत्साहित था। यूपी उसके पसंदीदा शेयरों में से एक था और वह इसकी कमाई और संभावनाओं के कारण इसके प्रति तेज़ी का रुख रखता था। लेकिन वह इसे दूसरे के हाथ से मिली मंदी की टिप पर भी लेने को तैयार था।

"कुछ नहीं!" मैंने कहा।

"तुमने नहीं सुना?" वह संशय में था और यह साफ़ दिख रहा था।

"मैंने कुछ नहीं सुना।"

"तो फिर तुम किस वजह से बेच रहे हो?"

"मुझे नहीं पता," मैंने उससे कहा। मैंने बिल्कुल सच कहा था।

"ओह, बताओ भी, लैरी," उसने कहा।

वह जानता था कि मेरी आदत है यह जानना कि मैं व्यापार क्यों कर रहा हूँ। मैंने यूनियन पैसिफ़िक के एक हज़ार शेयर बेच दिए थे। बाज़ार के मज़बूत होने के बावजूद इतने सारे शेयर बेचने का मेरे पास बहुत अच्छा कारण होना चाहिए था।

"मुझे नहीं पता," मैंने दोहराया। "मुझे बस लग रहा है कि कुछ होने वाला है।"

"क्या होने वाला है?"

"मुझे नहीं पता। मैं तुम्हें कोई कारण नहीं दे सकता। मुझे बस इतना पता है कि मैं उस स्टॉक को बेचना चाहता हूँ। और मैं उन्हें एक हज़ार और शेयर बेचने जा रहा हूँ।"

मैं वापस ऑफ़िस में गया और दूसरे हज़ार शेयर बेचने का ऑर्डर दिया। अगर पहले हज़ार शेयर बेचने में मैं सही था, तो मुझे कुछ और शेयर बेच देने चाहिए थे।

"आखिर क्या हो सकता है?" मेरे दोस्त ने जिद की, जो मेरे फैसले का अनुसरण करने का मन नहीं बना पा रहा था। अगर मैंने उससे कहा होता कि मैंने सुना है कि यूपी नीचे जा रहा है, तो उसने बिना यह पूछे कि मैंने किससे सुना या क्यों सुना, इसे बेच दिया होता। "आखिर क्या हो सकता है?" उसने फिर पूछा।

"लाखों चीज़ें हो सकती हैं। लेकिन मैं तुमसे वादा नहीं कर सकता कि उनमें से कोई भी होगी। मैं तुम्हें कोई कारण नहीं दे सकता और मैं भविष्य नहीं बता सकता," मैंने उससे कहा।

"तो तुम पागल हो," उसने कहा। "पूरी तरह पागल, बिना सिर-पैर के वह स्टॉक बेच रहे हो। तुम्हें नहीं पता कि तुम इसे क्यों बेचना चाहते हो?"

"मुझे नहीं पता कि मैं इसे क्यों बेचना चाहता हूँ। मुझे बस इतना पता है कि मैं बेचना चाहता हूँ," मैंने कहा। "मैं इसे बेचना चाहता हूँ, बहुत ज़्यादा।" वह इच्छा इतनी प्रबल थी कि मैंने एक हज़ार और बेच दिए।

यह मेरे दोस्त के लिए बहुत ज़्यादा था। उसने मेरा हाथ पकड़ लिया और कहा, "चलो भी! इससे पहले कि तुम पूरी पूंजी ही बेच डालो, यहाँ से निकलते हैं।"

मैंने अपनी भावना को संतुष्ट करने के लिए पर्याप्त शेयर बेच दिए थे, इसलिए मैं अंतिम दो हज़ार शेयरों की रिपोर्ट का इंतज़ार किए बिना उसके साथ चल दिया। सबसे अच्छे कारणों के साथ भी मेरे लिए इतने सारे शेयर बेचना एक बड़ी उपलब्धि थी। बिना किसी कारण के शॉर्ट होना पर्याप्त से ज़्यादा लग रहा था, खासकर तब जब पूरा बाज़ार इतना मज़बूत था और दूर-दूर तक किसी को मंदी के बारे में सोचने के लिए कोई कारण नहीं दिख रहा था। लेकिन मुझे याद आया कि पिछले मौकों पर जब मुझे बेचने की ऐसी ही इच्छा हुई थी और मैंने ऐसा नहीं किया था, तो मुझे हमेशा पछतावा हुआ था।

मैंने इनमें से कुछ कहानियाँ दोस्तों को बताई हैं, और उनमें से कुछ मुझसे कहते हैं कि यह कोई अंतर्ज्ञान नहीं बल्कि अवचेतन मन है, जो रचनात्मक मन है, काम कर रहा है। वह मन जो कलाकारों को वे काम करने के लिए प्रेरित करता है जो वे बिना यह जाने करते हैं कि वे ऐसा कैसे कर पाए। शायद मेरे साथ यह बहुत सारी छोटी-छोटी चीज़ों का संचयी प्रभाव था जो व्यक्तिगत रूप से महत्वहीन थीं लेकिन सामूहिक रूप से शक्तिशाली थीं। संभवतः मेरे दोस्त की नासमझ तेज़ी ने विरोध की भावना जगा दी और मैंने यूपी को इसलिए चुना क्योंकि इसका बहुत ज़्यादा प्रचार किया गया था। मैं आपको यह नहीं बता सकता कि अंतर्ज्ञान का कारण या उद्देश्य क्या हो सकता है। मुझे बस इतना पता है कि मैं बढ़ते बाज़ार में तीन हज़ार यूनियन पैसिफ़िक शॉर्ट के साथ हार्डिंग ब्रदर्स के अटलांटिक सिटी ब्रांच ऑफ़िस से बाहर निकला, और मुझे ज़रा भी चिंता नहीं थी।

मैं जानना चाहता था कि मेरे आखिरी दो हज़ार शेयरों के लिए उन्हें क्या कीमत मिली। इसलिए दोपहर के भोजन के बाद हम ऑफ़िस की ओर चल पड़े। मुझे यह देखने की खुशी हुई कि सामान्य बाज़ार मज़बूत था और यूनियन पैसिफ़िक और ऊँचा था।

"मैं तुम्हारा अंत देख रहा हूँ," मेरे दोस्त ने कहा। आप देख सकते थे कि वह खुश था कि उसने कुछ भी नहीं बेचा था।

अगले दिन सामान्य बाज़ार थोड़ा और ऊपर गया और मुझे मेरे दोस्त से केवल खुशहाल टिप्पणियाँ सुनने को मिलीं। लेकिन मुझे यकीन था कि मैंने यूपी को बेचकर सही किया है, और जब मुझे लगता है कि मैं सही हूँ तो मैं कभी अधीर नहीं होता। क्या फायदा? उस दोपहर यूनियन पैसिफ़िक चढ़ना बंद हो गया, और दिन के अंत तक नीचे जाने लगा। जल्द ही यह मेरे तीन हज़ार शेयरों के औसत स्तर से नीचे आ गया। मैं पहले से कहीं अधिक सकारात्मक महसूस कर रहा था कि मैं सही पक्ष पर था, और चूंकि मैं ऐसा महसूस कर रहा था, मुझे स्वाभाविक रूप से कुछ और शेयर बेचने पड़े। इसलिए, बंद होते समय, मैंने दो हज़ार शेयर और बेच दिए।

मैं वहाँ था, एक अंतर्ज्ञान पर यूपी के पाँच हज़ार शेयर शॉर्ट था। मेरे पास मौजूद मार्जिन के साथ मैं हार्डिंग के ऑफ़िस में इससे ज़्यादा नहीं बेच सकता था। छुट्टी पर रहते हुए शॉर्ट रहने के लिए यह बहुत ज़्यादा स्टॉक था; इसलिए मैंने छुट्टी छोड़ दी और उसी रात न्यूयॉर्क लौट आया। पता नहीं क्या हो सकता था और मुझे लगा कि मुझे घटनास्थल पर ही होना चाहिए। वहाँ मैं अगर ज़रूरत पड़ी तो तेज़ी से काम कर सकता था।

अगले दिन हमें सैन फ़्रांसिस्को भूकंप की खबर मिली। यह एक भयानक आपदा थी। लेकिन बाज़ार केवल कुछ पॉइंट्स नीचे खुला। _तेज़ी वाली ताकतें काम कर रही थीं, और जनता कभी भी खबरों के प्रति स्वतंत्र रूप से प्रतिक्रिया नहीं देती है। आप हर समय ऐसा देखते हैं। उदाहरण के लिए, यदि कोई मज़बूत तेज़ी का आधार है, तो क्या अख़बार जिसे तेज़ी का हेरफेर कहते हैं वह उसी समय हो रहा है या नहीं, कुछ समाचारों का वह प्रभाव नहीं पड़ता जो तब पड़ता यदि स्ट्रीट मंदी के मूड में होती।_ यह सब उस समय की भावनाओं की स्थिति में होता है। इस मामले में स्ट्रीट ने तबाही की सीमा का आकलन नहीं किया क्योंकि वह ऐसा करना नहीं चाहती थी। दिन खत्म होने से पहले कीमतें वापस आ गईं।

मैं पाँच हज़ार शेयर शॉर्ट था। प्रहार हो चुका था, लेकिन मेरा स्टॉक नीचे नहीं गया था। मेरा अंतर्ज्ञान पहले दर्जे का था, लेकिन मेरा बैंक खाता नहीं बढ़ रहा था; कागज़ पर भी नहीं। जो दोस्त अटलांटिक सिटी में मेरे साथ था जब मैंने यूपी में अपना शॉर्ट लाइन लगाया था, वह इसके बारे में खुश और दुखी दोनों था।

उसने मुझसे कहा: "वह क्या अंतर्ज्ञान था, यार। लेकिन, सुनो, जब टैलेंट और पैसा सब बुल पक्ष पर हों तो उनके खिलाफ लड़ने का क्या फायदा? उन्हें तो जीतना ही है।"

"उन्हें समय दो," मैंने कहा। मेरा मतलब कीमतों से था। मैं कवर नहीं करूँगा क्योंकि मैं जानता था कि नुकसान बहुत बड़ा है और यूनियन पैसिफ़िक सबसे ज़्यादा पीड़ित होगा। _लेकिन स्ट्रीट के अंधेपन को देखना निराशाजनक था।_

"उन्हें समय दो और तुम्हारी खाल वहीं होगी जहाँ बाकी सभी भालुओं की खालें धूप में फैली हुई, सूख रही हैं," उसने मुझे आश्वासन दिया।

"तुम क्या करोगे?" मैंने उससे पूछा। "सदर्न पैसिफ़िक और अन्य लाइनों द्वारा हुए करोड़ों डॉलर के नुकसान के आधार पर यूपी खरीदोगे? जब वे अपना सारा नुकसान चुका देंगे तो डिविडेंड के लिए कमाई कहाँ से आएगी? आप ज़्यादा से ज़्यादा यह कह सकते हैं कि मुसीबत उतनी बुरी नहीं हो सकती जितनी बताई जा रही है। लेकिन क्या यह मुख्य रूप से प्रभावित सड़कों के स्टॉक खरीदने का कारण है? मुझे इसका जवाब दो।"

लेकिन मेरे दोस्त ने बस इतना कहा: "हाँ, यह सुनने में अच्छा लगता है। लेकिन मैं तुमसे कहता हूँ, बाज़ार तुमसे सहमत नहीं है। टेप झूठ नहीं बोलता, है ना?"

"यह हर पल सच नहीं बोलता," मैंने कहा।

"सुनो। ब्लैक फ्राइडे से कुछ समय पहले जिम फिस्क से एक आदमी बात कर रहा था, और दस अच्छे कारण दे रहा था कि सोना हमेशा के लिए नीचे क्यों जाना चाहिए। वह अपने शब्दों से इतना प्रोत्साहित हुआ कि उसने अंत में फिस्क से कह दिया कि वह कुछ मिलियन बेचने जा रहा है। और जिम फिस्क ने बस उसे देखा और कहा, 'आगे बढ़ो! करो! इसे शॉर्ट बेचो और मुझे अपने अंतिम संस्कार में आमंत्रित करो।'"

"हाँ," मैंने कहा; "और अगर उस व्यक्ति ने इसे शॉर्ट बेचा होता, तो देखो उसने कितनी बड़ी कमाई की होती! खुद यूपी के कुछ शेयर बेचो।"

"मैं नहीं! मैं उस तरह का इंसान हूँ जो हवा और ज्वार के खिलाफ न चलकर ही सबसे ज़्यादा फलता-फूलता हूँ।"

अगले दिन, जब पूरी रिपोर्ट आईं, तो बाज़ार नीचे फिसलने लगा, लेकिन तब भी उतनी तेज़ी से नहीं जितना होना चाहिए था। यह जानते हुए कि सूरज के नीचे कोई भी चीज़ एक बड़े ब्रेक को नहीं रोक सकती, मैंने अपनी स्थिति दोगुनी कर दी और पाँच हज़ार शेयर बेच दिए। ओह, उस समय तक यह ज़्यादातर लोगों के लिए स्पष्ट था, और मेरे ब्रोकर काफी इच्छुक थे। यह उनके या मेरे लिए लापरवाह नहीं था, जिस तरह से मैंने बाज़ार का आकलन किया था। अगले दिन, बाज़ार सही मायनों में गिरने लगा। तबाही मच गई। बेशक मैंने अपने भाग्य का पूरा फायदा उठाया। मैंने फिर से अपनी स्थिति दोगुनी कर दी और दस हज़ार शेयर और बेच दिए। यही एकमात्र संभव रास्ता था।

मैं कुछ भी नहीं सोच रहा था सिवाय इसके कि मैं सही था--100 प्रतिशत सही--और यह भगवान का भेजा हुआ अवसर था। इसका लाभ उठाना मेरा काम था। मैंने और शेयर बेचे। क्या मुझे लगा कि इतने बड़े शॉर्ट लाइन के बाहर होने के साथ, मेरी कागज़ी मुनाफ़े और संभवतः मेरी मूल राशि को मिटाने के लिए बहुत ज़्यादा उछाल की ज़रूरत नहीं होगी? मुझे नहीं पता कि मैंने इस बारे में सोचा या नहीं, लेकिन अगर मैंने सोचा भी, तो इसने मुझ पर कोई खास असर नहीं डाला। मैं लापरवाही से दांव नहीं लगा रहा था। मैं वास्तव में सावधानी से खेल रहा था। भूकंप को पूर्ववत करने के लिए कोई कुछ नहीं कर सकता था, है ना? वे रातों-रात ढही हुई इमारतों को मुफ्त में बहाल नहीं कर सकते थे, है ना? दुनिया का सारा पैसा अगले कुछ घंटों में ज़्यादा मदद नहीं कर सकता था, है ना?

मैं अंधे होकर सट्टा नहीं लगा रहा था। मैं पागल बियर नहीं था। मैं सफलता के नशे में नहीं था या यह नहीं सोच रहा था कि चूंकि फ़्रिस्को नक़्शे से मिट गया था, इसलिए पूरा देश कबाड़खाने की ओर बढ़ रहा था। नहीं, बिल्कुल नहीं! मैंने किसी पैनिक की उम्मीद नहीं की थी। खैर, अगले दिन मैंने सफाई कर दी। मैंने दो लाख पचास हज़ार डॉलर कमाए। यह उस समय तक मेरी सबसे बड़ी जीत थी। यह सब कुछ ही दिनों में बना था। स्ट्रीट ने पहले या दूसरे दिन भूकंप पर कोई ध्यान नहीं दिया। वे आपसे कहेंगे कि ऐसा इसलिए था क्योंकि पहली डिस्पैच उतनी चिंताजनक नहीं थीं, लेकिन मुझे लगता है कि ऐसा इसलिए था क्योंकि जनता के प्रतिभूतियों के बाज़ार के प्रति दृष्टिकोण को बदलने में बहुत समय लगा। यहाँ तक कि पेशेवर व्यापारी भी ज़्यादातर धीमे और अदूरदर्शी थे।

मेरे पास आपको देने के लिए कोई स्पष्टीकरण नहीं है, चाहे वह वैज्ञानिक हो या बचकाना। मैं आपको बता रहा हूँ कि मैंने क्या किया, और क्यों, और इसका क्या परिणाम निकला। मुझे अंतर्ज्ञान के रहस्य से ज़्यादा इस बात की चिंता थी कि मुझे इससे ढाई लाख डॉलर मिले। इसका मतलब था कि मैं अब पहले से कहीं ज़्यादा बड़ा दांव खेल सकता हूँ, अगर या जब इसका समय आएगा।

उस गर्मी में मैं साराटोगा स्प्रिंग्स गया। यह मेरे लिए एक छुट्टी मानी जाती थी, लेकिन मैं बाज़ार पर नज़र रखे हुए था। शुरुआत के लिए, मैं इतना थका हुआ नहीं था कि इसके बारे में सोचने से मुझे परेशानी हो। और फिर, वहाँ जिसे भी मैं जानता था, उसकी इसमें सक्रिय रुचि थी या रही थी। हम स्वाभाविक रूप से इसके बारे में बात करते थे। मैंने गौर किया है कि बात करने और व्यापार करने में काफी अंतर है। इनमें से कुछ लोग उस साहसी क्लर्क की याद दिलाते हैं जो अपने झगड़ालू मालिक से पीले कुत्ते की तरह बात करता है--जब वह आपको इसके बारे में बताता है।

हार्डिंग ब्रदर्स का साराटोगा में एक ब्रांच ऑफ़िस था। उनके कई ग्राहक वहाँ थे। लेकिन असली कारण, मुझे लगता है, विज्ञापन मूल्य था। रिज़ॉर्ट में एक ब्रांच ऑफ़िस होना केवल उच्च-स्तरीय बिलबोर्ड विज्ञापन है। मैं वहाँ रुकता था और बाकी भीड़ के साथ बैठता था। मैनेजर न्यूयॉर्क ऑफ़िस का एक बहुत अच्छा व्यक्ति था जो दोस्तों और अजनबियों का स्वागत करने और, यदि संभव हो तो, व्यवसाय प्राप्त करने के लिए वहाँ था। यह टिप्स के लिए एक अद्भुत जगह थी--सभी प्रकार की टिप्स, घुड़दौड़, स्टॉक-मार्केट और वेटर्स की। ऑफ़िस जानता था कि मैं कोई टिप नहीं लेता, इसलिए मैनेजर मेरे कान में आकर फुसफुसाता नहीं था कि उसे न्यूयॉर्क ऑफ़िस से गुप्त रूप से क्या मिला है। वह बस टेलीग्राम आगे बढ़ा देता था, यह कहते हुए, "यह वह है जो वे भेज रहे हैं," या उस तरह की कोई चीज़।

बेशक मैं बाज़ार पर नज़र रखता था। मेरे लिए, कोटेशन बोर्ड को देखना और संकेतों को पढ़ना एक ही प्रक्रिया है। मेरे अच्छे दोस्त यूनियन पैसिफ़िक को, मैंने देखा, ऊपर जाने जैसा लग रहा था। _कीमत ऊँची थी, लेकिन स्टॉक ऐसे व्यवहार कर रहा था जैसे इसे संचित (accumulate) किया जा रहा हो।_ मैंने इसमें व्यापार किए बिना इसे कुछ दिनों तक देखा, और जितना ज़्यादा मैंने इसे देखा, मैं उतना ही आश्वस्त होता गया कि इसे किसी ऐसे व्यक्ति द्वारा खरीदा जा रहा है जो कोई मामूली खिलाड़ी नहीं है, कोई ऐसा व्यक्ति जिसके पास न केवल बड़ी बैंक राशि है बल्कि जो जानता है कि क्या चल रहा है। बहुत चतुर संचय, मैंने सोचा।

जैसे ही मुझे इसका यकीन हुआ, मैंने स्वाभाविक रूप से इसे खरीदना शुरू कर दिया, लगभग 160 पर। यह सब कुछ ठीक-ठाक व्यवहार कर रहा था, और इसलिए मैं इसे खरीदता रहा, एक बार में पाँच सौ शेयर। _जितना ज़्यादा मैंने खरीदा, यह उतना ही मज़बूत होता गया, बिना किसी उछाल के, और मैं बहुत सहज महसूस कर रहा था।_ मुझे कोई कारण नहीं दिख रहा था कि वह स्टॉक बहुत ज़्यादा ऊपर क्यों नहीं जाना चाहिए; टेप पर मैंने जो पढ़ा था उसके साथ तो बिल्कुल नहीं।

अचानक मैनेजर मेरे पास आया और कहा कि उन्हें न्यूयॉर्क से एक संदेश मिला है--बेशक उनके पास सीधा तार था--यह पूछते हुए कि क्या मैं ऑफ़िस में हूँ, और जब उन्होंने हाँ में जवाब दिया, तो दूसरा संदेश आया: "उसे वहीं रोको। उससे कहो कि मिस्टर हार्डिंग उससे बात करना चाहते हैं।"

मैंने कहा कि मैं इंतज़ार करूँगा, और यूपी के पाँच सौ शेयर और खरीदे। मैं सोच भी नहीं सकता था कि हार्डिंग के पास मुझसे कहने के लिए क्या हो सकता है। मुझे नहीं लगा कि यह व्यवसाय के बारे में कुछ था। मेरा मार्जिन मेरे द्वारा खरीदे जा रहे शेयरों के लिए पर्याप्त से अधिक था। जल्द ही मैनेजर आया और उसने मुझे बताया कि मिस्टर हार्डिंग मुझे लॉन्ग-डिस्टेंस टेलीफ़ोन पर चाहते हैं।

"हेलो, एड," मैंने कहा।

लेकिन उसने कहा, "तुम्हें क्या हो गया है? क्या तुम पागल हो गए हो?"

"क्या तुम हो?" मैंने कहा।

"तुम क्या कर रहे हो?" उसने पूछा।

"तुम्हारा क्या मतलब है?"

"इतना सारा स्टॉक खरीदना।"

"क्यों, क्या मेरा मार्जिन ठीक नहीं है?"

"यह मार्जिन का मामला नहीं है, बल्कि एक सीधा बेवकूफ होने का है।"

"मैं समझा नहीं।"

"तुम वह सारा यूनियन पैसिफ़िक क्यों खरीद रहे हो?"

"यह ऊपर जा रहा है," मैंने कहा।

"ऊपर जा रहा है, नरक में जाए! क्या तुम्हें नहीं पता कि अंदरूनी लोग इसे तुम्हें खिला रहे हैं? तुम वहाँ सबसे आसान शिकार हो। तुम्हें इसे टट्टुओं (घोड़ों) पर हारने में ज़्यादा मज़ा आएगा। उन्हें तुम्हें बेवकूफ मत बनाने दो।"

"कोई मुझे बेवकूफ नहीं बना रहा है," मैंने उससे कहा। "मैंने इसके बारे में किसी से बात नहीं की है।"

लेकिन वह मुझ पर बरस पड़ा: "तुम हर बार इस स्टॉक में कूदने पर तुम्हें बचाने के लिए किसी चमत्कार की उम्मीद नहीं कर सकते। इससे बाहर निकलो जबकि तुम्हारे पास अभी भी मौका है," उसने कहा। "इस स्तर पर उस स्टॉक को लॉन्ग करना एक अपराध है--जब ये धोखेबाज़ इसे टन के हिसाब से बाहर निकाल रहे हैं।"

"टेप कहता है कि वे इसे खरीद रहे हैं," मैंने जोर देकर कहा।

"लैरी, जब तुम्हारे ऑर्डर आने शुरू हुए तो मुझे दिल का दौरा पड़ गया। माइक के प्यार के लिए, बेवकूफ मत बनो। बाहर निकलो! तुरंत। यह किसी भी मिनट फट सकता है। मैंने अपना कर्तव्य पूरा कर लिया है। अलविदा!" और उसने फ़ोन काट दिया।

एड हार्डिंग एक बहुत चतुर व्यक्ति था, असाधारण रूप से अच्छी तरह से सूचित और एक सच्चा दोस्त, निष्पक्ष और दयालु। और इससे भी बड़ी बात, मैं जानता था कि वह चीज़ें सुनने की स्थिति में था। यूपी की मेरी खरीदारी में, मेरे पास जो कुछ था वह स्टॉक के व्यवहार का मेरा वर्षों का अध्ययन और कुछ लक्षणों की मेरी धारणा थी जो अनुभव ने मुझे सिखाया था कि आमतौर पर एक महत्वपूर्ण वृद्धि के साथ होते हैं। _मुझे नहीं पता कि मेरे साथ क्या हुआ, लेकिन मुझे लगता है कि मैंने यह निष्कर्ष निकाला होगा कि मेरा टेप रीडिंग मुझे बता रहा था कि स्टॉक को केवल इसलिए अवशोषित किया जा रहा था क्योंकि अंदरूनी लोगों द्वारा बहुत चतुर हेरफेर ने टेप को एक ऐसी कहानी बताने के लिए मजबूर किया जो सच नहीं थी।_ संभवतः मैं एड हार्डिंग द्वारा मुझे वह करने से रोकने के लिए किए गए प्रयासों से प्रभावित था जिसे वह अपनी ओर से एक भारी गलती होने के प्रति इतना निश्चित था। न तो उसके दिमाग पर और न ही उसके उद्देश्यों पर सवाल उठाया जा सकता था। जो कुछ भी मुझे उसकी सलाह का पालन करने के लिए प्रेरित किया, मैं आपको बता नहीं सकता; लेकिन मैंने उसका पालन किया।

मैंने अपना सारा यूनियन पैसिफ़िक बेच दिया। _बेशक अगर इसे लॉन्ग रखना नासमझी थी, तो इसे शॉर्ट न रखना भी उतना ही नासमझ था। इसलिए जब मैंने अपना लॉन्ग स्टॉक निकाल दिया, तो मैंने चार हज़ार शेयर शॉर्ट बेच दिए। मैंने इसका अधिकांश हिस्सा 162 के आसपास रखा।_

अगले दिन यूनियन पैसिफ़िक कंपनी के निदेशकों ने स्टॉक पर 10 प्रतिशत लाभांश की घोषणा की। पहले तो वॉल स्ट्रीट में किसी को विश्वास नहीं हुआ। यह कोने में फंसे जुआरियों की हताश चाल जैसा लग रहा था। सभी अख़बारों ने निदेशकों पर हमला बोल दिया। लेकिन जब वॉल स्ट्रीट के टैलेंट ने कार्य करने में संकोच किया, तब बाज़ार उबल पड़ा। यूनियन पैसिफ़िक ने नेतृत्व किया, और भारी लेन-देन पर एक नई उच्च-रिकॉर्ड कीमत बनाई। कुछ रूम ट्रेडर्स ने एक घंटे में भाग्य बना लिया और मुझे याद है कि बाद में एक काफी मंदबुद्धि विशेषज्ञ के बारे में सुना था जिसने एक गलती की जिसने उसकी जेब में तीन लाख पचास हज़ार डॉलर डाल दिए। उसने अगले हफ्ते अपनी सीट बेच दी और अगले महीने एक सज्जन किसान बन गया।

बेशक मुझे उस पल अहसास हुआ, जब मैंने अप्रत्याशित 10 प्रतिशत लाभांश की घोषणा की खबर सुनी, कि अनुभव की आवाज की अनदेखी करने और एक टिप देने वाले की आवाज सुनने के लिए मुझे वही मिला जिसके मैं लायक था। मैंने अपने स्वयं के विश्वासों को एक दोस्त के संदेहों के लिए दरकिनार कर दिया था, केवल इसलिए कि वह निष्पक्ष था और आमतौर पर जानता था कि वह क्या कर रहा है।

जैसे ही मैंने यूनियन पैसिफ़िक को नए उच्च रिकॉर्ड बनाते देखा, मैंने खुद से कहा, "यह मेरे लिए शॉर्ट रहने वाला स्टॉक नहीं है।"

मेरे पास दुनिया में जो कुछ भी था वह हार्डिंग के कार्यालय में मार्जिन के रूप में लगा हुआ था। उस तथ्य के ज्ञान से न तो मैं उत्साहित हुआ और न ही जिद्दी। जो बात स्पष्ट थी वह यह थी कि मैंने टेप को सटीक रूप से पढ़ा था और मैं एक मूर्ख था जिसने एड हार्डिंग को अपने संकल्प को डगमगाने दिया। दोषारोपण का कोई मतलब नहीं था, क्योंकि मेरे पास खोने के लिए समय नहीं था; और इसके अलावा, जो हो गया सो हो गया। इसलिए मैंने अपने शॉर्ट्स को वापस लेने का आदेश दिया। जब मैंने चार हजार यूपी को बाजार भाव पर खरीदने का वह आदेश भेजा, तो स्टॉक लगभग 165 पर था। उस आंकड़े पर मुझे तीन-पॉइंट का नुकसान हुआ था। खैर, मेरे दलालों ने काम पूरा करने से पहले ही उनमें से कुछ के लिए 172 और 174 का भुगतान कर दिया था। जब मुझे अपनी रिपोर्ट मिली तो मैंने पाया कि एड हार्डिंग के नेक इरादे वाले हस्तक्षेप ने मुझे चालीस हजार डॉलर का नुकसान पहुँचाया। अपने स्वयं के विश्वासों का साहस न होने के लिए एक आदमी द्वारा चुकाई गई कम कीमत! यह एक सस्ता सबक था।

मैं चिंतित नहीं था, क्योंकि टेप अभी भी ऊंची कीमतों के बारे में बता रहा था। यह एक असामान्य चाल थी और निदेशकों के कार्यों के लिए कोई मिसाल नहीं थी, लेकिन मैंने इस बार वह किया जो मुझे लगा कि मुझे करना चाहिए। जैसे ही मैंने अपने शॉर्ट्स को कवर करने के लिए चार हजार शेयर खरीदने का पहला आदेश दिया, मैंने टेप द्वारा इंगित किए गए लाभ का उपयोग करने का निर्णय लिया और इसलिए मैं साथ हो लिया। मैंने चार हजार शेयर खरीदे और अगली सुबह तक उस स्टॉक को अपने पास रखा। फिर मैं बाहर निकल गया। मैंने न केवल वे चालीस हजार डॉलर पूरे किए जो मैंने खो दिए थे, बल्कि लगभग पंद्रह हजार अतिरिक्त भी कमाए। यदि एड हार्डिंग ने मेरे पैसे बचाने की कोशिश न की होती तो मैं बहुत बड़ी कमाई कर लेता। लेकिन उन्होंने मेरे लिए बहुत बड़ी सेवा की, क्योंकि उस प्रकरण का सबक ही था जिसने, मेरा दृढ़ विश्वास है, एक ट्रेडर के रूप में मेरी शिक्षा को पूरा किया।

बात यह नहीं थी कि मुझे केवल यह सीखने की जरूरत थी कि टिप्स न लें बल्कि अपने स्वयं के झुकाव का पालन करें। यह था कि मैंने खुद में आत्मविश्वास हासिल किया और मैं अंततः ट्रेडिंग के पुराने तरीके को छोड़ने में सक्षम हुआ। वह साराटोगा अनुभव मेरा अंतिम अव्यवस्थित, हिट-या-मिस ऑपरेशन था। उसके बाद से मैंने व्यक्तिगत शेयरों के बजाय बुनियादी स्थितियों के बारे में सोचना शुरू कर दिया। मैंने सट्टेबाजी के कठिन स्कूल में खुद को एक उच्च ग्रेड में पदोन्नत किया। यह एक लंबा और कठिन कदम था।

VII

मैं किसी व्यक्ति को यह बताने में कभी संकोच नहीं करता कि मैं बुलिश हूँ या बियरिश। लेकिन मैं लोगों को कोई विशेष स्टॉक खरीदने या बेचने के लिए नहीं कहता। मंदी के बाजार में सभी शेयर गिरते हैं और तेजी के बाजार में वे ऊपर जाते हैं। मेरा मतलब यह नहीं है कि युद्ध के कारण मंदी के बाजार में, गोला-बारूद के शेयर ऊपर नहीं जाते। मैं सामान्य अर्थों में बात कर रहा हूँ। लेकिन औसत आदमी यह नहीं सुनना चाहता कि यह तेजी या मंदी का बाजार है। वह जो चाहता है वह यह है कि उसे विशेष रूप से बताया जाए कि कौन सा विशिष्ट स्टॉक खरीदना या बेचना है। वह बिना कुछ किए कुछ पाना चाहता है। वह काम नहीं करना चाहता। वह सोचना भी नहीं चाहता। जमीन से उठाए गए पैसे को गिनने की जहमत उठाना बहुत बड़ी परेशानी है।

खैर, मैं इतना आलसी नहीं था, लेकिन मैंने सामान्य बाजार के बजाय व्यक्तिगत शेयरों के बारे में सोचना आसान पाया और इसलिए सामान्य आंदोलनों के बजाय व्यक्तिगत उतार-चढ़ाव के बारे में। मुझे बदलना था और मैंने बदल दिया।

लोग स्टॉक ट्रेडिंग के मूलभूत सिद्धांतों को आसानी से नहीं समझ पाते हैं। मैंने अक्सर कहा है कि बढ़ते बाजार में खरीदारी करना स्टॉक खरीदने का सबसे आरामदायक तरीका है। अब, मुद्दा यह नहीं है कि जितना संभव हो उतना सस्ता खरीदें या शीर्ष कीमतों पर शॉर्ट करें, बल्कि सही समय पर खरीदें या बेचें। जब मैं बियरिश होता हूँ और मैं एक स्टॉक बेचता हूँ, तो प्रत्येक बिक्री पिछले बिक्री की तुलना में निचले स्तर पर होनी चाहिए। जब मैं खरीद रहा होता हूँ, तो इसका उल्टा सच होता है। मुझे बढ़ते पैमाने पर खरीदना चाहिए। मैं नीचे के पैमाने पर लॉन्ग स्टॉक नहीं खरीदता, मैं ऊपर के पैमाने पर खरीदता हूँ।

मान लीजिए, उदाहरण के लिए, कि मैं कुछ स्टॉक खरीद रहा हूँ। मैं 110 पर दो हजार शेयर खरीदूंगा। यदि मेरे खरीदने के बाद स्टॉक 111 तक ऊपर जाता है, तो मैं अपने ऑपरेशन में कम से कम अस्थायी रूप से सही हूँ, क्योंकि यह एक पॉइंट ऊपर है; यह मुझे लाभ दिखाता है। खैर, क्योंकि मैं सही हूँ, मैं अंदर जाता हूँ और दो हजार शेयर और खरीदता हूँ। यदि बाजार अभी भी बढ़ रहा है तो मैं दो हजार शेयरों का तीसरा लॉट खरीदता हूँ। मान लीजिए कि कीमत 114 तक ऊपर चली जाती है। मुझे लगता है कि फिलहाल के लिए यह काफी है। मेरे पास अब काम करने के लिए एक ट्रेडिंग आधार है। मैं 111¾ के औसत पर छह हजार शेयरों के साथ लॉन्ग हूँ, और स्टॉक 114 पर बिक रहा है। मैं अभी और नहीं खरीदूंगा। मैं प्रतीक्षा करता हूँ और देखता हूँ। मेरा अनुमान है कि तेजी के किसी चरण में एक प्रतिक्रिया आने वाली है। मैं देखना चाहता हूँ कि उस प्रतिक्रिया के बाद बाजार खुद को कैसे संभालता है। यह शायद उस स्तर तक वापस आ जाएगा जहाँ मुझे मेरा तीसरा लॉट मिला था। मान लीजिए कि ऊपर जाने के बाद यह 112¼ तक गिर जाता है, और फिर रैली करता है। खैर, जैसे ही यह 113¾ पर वापस जाता है, मैं चार हजार खरीदने का आदेश देता हूँ--बेशक बाजार भाव पर। खैर, अगर मुझे वह चार हजार 113¾ पर मिलता है तो मुझे पता है कि कुछ गलत है और मैं एक परीक्षण आदेश दूंगा--अर्थात, मैं यह देखने के लिए कि बाजार इसे कैसे लेता है, एक हजार शेयर बेचूंगा। लेकिन मान लीजिए कि चार हजार शेयरों को खरीदने के आदेश में से जो मैंने तब दिया था जब कीमत 113¾ थी, मुझे 114 पर दो हजार और 114½ पर पांच सौ मिलते हैं और बाकी ऊपर जाते हुए मिलते हैं ताकि अंतिम पांच सौ के लिए मैं 115½ का भुगतान करूँ। तब मुझे पता है कि मैं सही हूँ। मुझे चार हजार शेयर जिस तरह से मिलते हैं, वह मुझे बताता है कि क्या मैं उस विशेष समय पर उस विशेष स्टॉक को खरीदने में सही हूँ--क्योंकि बेशक मैं इस धारणा पर काम कर रहा हूँ कि मैंने सामान्य स्थितियों की काफी अच्छी तरह से जांच कर ली है और वे बुलिश हैं। मैं कभी भी स्टॉक को बहुत सस्ता या बहुत आसानी से नहीं खरीदना चाहता।

मुझे डीकन एस. वी. व्हाइट के बारे में सुनी एक कहानी याद है जब वे स्ट्रीट के बड़े ऑपरेटरों में से एक थे। वे एक बहुत ही अच्छे बूढ़े व्यक्ति थे, उतने चतुर जितने वे हो सकते थे, और बहादुर। मैंने जो कुछ भी सुना है, उसके अनुसार उन्होंने अपने समय में कुछ अद्भुत काम किए थे।

यह उन पुराने दिनों की बात है जब शुगर बाजार में आतिशबाजी के सबसे निरंतर प्रदाताओं में से एक थी। कंपनी के अध्यक्ष एच. ओ. हैवमेयर अपनी शक्ति के चरम पर थे। पुराने समय के लोगों के साथ बातचीत से मुझे पता चला है कि एच.ओ. और उनके अनुयायियों के पास अपने स्वयं के स्टॉक में किसी भी सौदे को सफलतापूर्वक पूरा करने के लिए आवश्यक नकदी और चतुराई के सभी संसाधन थे। वे मुझे बताते हैं कि हैवमेयर ने किसी भी अन्य स्टॉक में किसी भी अन्य इनसाइडर की तुलना में उस स्टॉक में अधिक छोटे पेशेवर ट्रेडरों को ट्रिम किया था। एक नियम के रूप में, फ्लोर ट्रेडर इनसाइडर्स के खेल में मदद करने के बजाय उसे विफल करने की अधिक संभावना रखते हैं।

एक दिन एक व्यक्ति जो डीकन व्हाइट को जानता था, वह बहुत उत्साहित होकर कार्यालय में भागा और कहा, "डीकन, आपने मुझसे कहा था कि यदि मुझे कभी कोई अच्छी जानकारी मिले तो तुरंत आपके पास आऊं और यदि आप इसका उपयोग करेंगे तो आप मुझे कुछ सौ शेयरों के लिए रखेंगे।" वह सांस लेने और पुष्टि के लिए रुका।

डीकन ने उसे उस ध्यानमग्न तरीके से देखा जो वे रखते थे और कहा, "मुझे नहीं पता कि मैंने आपसे कभी वास्तव में ऐसा कहा था या नहीं, लेकिन मैं उस जानकारी के लिए भुगतान करने को तैयार हूँ जिसका मैं उपयोग कर सकूँ।"

"खैर, मेरे पास वह आपके लिए है।"

"यह अच्छी बात है," डीकन ने इतनी विनम्रता से कहा कि जानकारी वाला आदमी फूल गया और बोला, "हाँ, श्रीमान, डीकन।" फिर वह करीब आया ताकि कोई और न सुन सके और कहा, "एच. ओ. हैवमेयर शुगर खरीद रहे हैं।"

"क्या वे?" डीकन ने बहुत शांति से पूछा।

यह मुखबिर को परेशान कर गया, जिसने प्रभावशाली ढंग से कहा: "हाँ, श्रीमान। जितना हो सके खरीद रहे हैं, डीकन।"

"मेरे दोस्त, क्या तुम सुनिश्चित हो?" बूढ़े एस.वी. ने पूछा।

"डीकन, मैं इसे एक सकारात्मक तथ्य के रूप में जानता हूँ। पुराना इनसाइड गैंग उतना खरीद रहा है जितना वे अपने हाथों में ले सकते हैं। इसका टैरिफ से कुछ लेना-देना है और कॉमन में एक बड़ी कमाई होने वाली है। यह प्रिफर्ड को पार कर जाएगा। और इसका मतलब है शुरुआत के लिए निश्चित तीस पॉइंट।"

"क्या तुम्हें सच में ऐसा लगता है?" और बूढ़े व्यक्ति ने उसे उन पुराने जमाने के चांदी के फ्रेम वाले चश्मे के ऊपर से देखा जो उन्होंने टेप देखने के लिए पहने थे।

"क्या मुझे ऐसा लगता है? नहीं, मुझे ऐसा नहीं लगता; मैं जानता हूँ। बिल्कुल! डीकन, जब एच. ओ. हैवमेयर और उनके दोस्त शुगर खरीदते हैं जैसा कि वे अभी कर रहे हैं, तो वे कभी भी चालीस पॉइंट नेट से कम से संतुष्ट नहीं होते हैं। मुझे यह देखकर आश्चर्य नहीं होगा कि बाजार किसी भी समय उनके हाथ से निकल जाए और इससे पहले कि उन्होंने अपनी पूरी लाइनें प्राप्त कर ली हों, ऊपर शूट कर जाए। दलालों के कार्यालयों के आसपास अब उतना नहीं है जितना एक महीने पहले था।"

"वह शुगर खरीद रहा है, है ना?" डीकन ने बेखबरी से दोहराया।

"उसे खरीद रहे हैं? अरे, वह इसे उतनी तेजी से बटोर रहे हैं जितना वे खुद पर कीमत बढ़ाए बिना कर सकते हैं।"

"तो?" डीकन ने कहा। बस इतना ही।

लेकिन यह टिप देने वाले को परेशान करने के लिए काफी था, और उसने कहा, "हाँ, श्रीमान! और मैं उसे बहुत अच्छी जानकारी मानता हूँ। अरे, यह बिल्कुल सीधा है।"

"क्या है?"

"हाँ; और यह बहुत कीमती होनी चाहिए। क्या आप इसका उपयोग करने जा रहे हैं?"

"ओह, हाँ। मैं इसका उपयोग करने जा रहा हूँ।"

"कब?" जानकारी लाने वाले ने संदेह के साथ पूछा।

"अभी।" और डीकन ने बुलाया: "फ्रैंक!" यह उनके सबसे चतुर दलाल का पहला नाम था, जो तब बगल के कमरे में था।

"जी, श्रीमान," फ्रैंक ने कहा।

"मैं चाहता हूँ कि आप बोर्ड पर जाएं और दस हजार शुगर बेचें।"

"बेचें?" टिप देने वाले ने चिल्लाकर कहा। उसकी आवाज में इतनी पीड़ा थी कि फ्रैंक, जो दौड़ते हुए बाहर निकला था, अपने कदमों पर रुक गया।

"अरे, हाँ," डीकन ने विनम्रता से कहा।

"लेकिन मैंने आपसे कहा था कि एच. ओ. हैवमेयर इसे खरीद रहे हैं!"

"मैं जानता हूँ कि आपने कहा था, मेरे दोस्त," डीकन ने शांति से कहा; और दलाल की ओर मुड़ते हुए: "जल्दी करो, फ्रैंक!"

दलाल आदेश को पूरा करने के लिए भागा और टिप देने वाला लाल हो गया।

"मैं यहाँ आया था," उसने गुस्से में कहा, "मेरे पास अब तक की सबसे अच्छी जानकारी के साथ। मैं इसे आपके पास इसलिए लाया क्योंकि मुझे लगा कि आप मेरे दोस्त हैं, और ईमानदार हैं। मुझे उम्मीद थी कि आप इस पर कार्रवाई करेंगे--"

"मैं इस पर कार्रवाई कर रहा हूँ," डीकन ने एक शांत करने वाली आवाज में बाधा डाली।

"लेकिन मैंने आपसे कहा था कि एच.ओ. और उनका गैंग खरीद रहे हैं!"

"यह सही है। मैंने तुम्हें सुना।"

"खरीद रहे हैं! खरीद रहे हैं! मैंने कहा खरीद रहे हैं!" टिप देने वाले ने चिल्लाया।

"हाँ, खरीद रहे हैं! मैंने आपको यही कहते हुए समझा," डीकन ने उसे आश्वासन दिया। वे टिकर के पास खड़े होकर टेप देख रहे थे।

"लेकिन आप इसे बेच रहे हैं।"

"हाँ; दस हजार शेयर।" और डीकन ने सिर हिलाया। "इसे बेच रहा हूँ, बेशक।"

वे टेप पर ध्यान केंद्रित करने के लिए बात करना बंद कर दिए और टिप देने वाला यह देखने के लिए करीब आया कि डीकन क्या देख रहे हैं, क्योंकि बूढ़ा व्यक्ति बहुत चालाक था। जब वह डीकन के कंधे के ऊपर से देख रहा था, तो एक क्लर्क एक पर्ची के साथ अंदर आया, जाहिर तौर पर फ्रैंक की रिपोर्ट। डीकन ने उस पर मुश्किल से ही नजर डाली। उन्होंने टेप पर देख लिया था कि उनका आदेश कैसे निष्पादित किया गया था।

इसने उन्हें क्लर्क से कहने पर मजबूर किया, "उसे दस हजार शुगर और बेचने के लिए कहो।"

"डीकन, मैं कसम खाता हूँ कि वे वास्तव में स्टॉक खरीद रहे हैं!"

"क्या मिस्टर हैवमेयर ने आपसे कहा?" डीकन ने शांति से पूछा।

"बिल्कुल नहीं! वे कभी किसी को कुछ नहीं बताते। वे अपने सबसे अच्छे दोस्त को एक निकेल बनाने में मदद करने के लिए अपनी पलक भी नहीं झपकाएंगे। लेकिन मुझे पता है कि यह सच है।"

"अपने आप को उत्तेजित न होने दें, मेरे दोस्त।" और डीकन ने एक हाथ ऊपर उठाया। वे टेप देख रहे थे। टिप लाने वाले ने कड़वाहट से कहा:

"यदि मुझे पता होता कि आप मेरी अपेक्षा के विपरीत करने जा रहे हैं तो मैं अपना या आपका समय कभी बर्बाद नहीं करता। लेकिन जब आप उस स्टॉक को भारी नुकसान पर कवर करेंगे तो मुझे खुशी नहीं होगी। मुझे आपके लिए खेद है, डीकन। सचमुच! यदि आप मुझे क्षमा करें तो मैं कहीं और जाऊंगा और अपनी जानकारी पर काम करूंगा।"

"मैं इस पर कार्रवाई कर रहा हूँ। मुझे लगता है कि मैं बाजार के बारे में थोड़ा जानता हूँ; शायद उतना नहीं, जितना आप और आपके दोस्त एच. ओ. हैवमेयर, लेकिन फिर भी थोड़ा। मैं जो कर रहा हूँ, वह वही है जो मेरा अनुभव मुझे बताता है कि उस जानकारी के साथ करने के लिए समझदारी भरा काम है जो आप मेरे लिए लाए थे। जब कोई व्यक्ति वॉल स्ट्रीट में उतने समय तक रह चुका होता है जितने समय तक मैं रहा हूँ, तो वह किसी ऐसे व्यक्ति का आभारी होता है जिसे उसके लिए खेद होता है। शांत रहो, मेरे दोस्त।"

वह आदमी बस डीकन को घूरता रहा, जिनके निर्णय और साहस के लिए उसके मन में बहुत सम्मान था।

जल्द ही क्लर्क फिर अंदर आया और डीकन को एक रिपोर्ट दी, जिन्होंने इसे देखा और कहा: "अब उसे तीस हजार शुगर खरीदने के लिए कहो। तीस हजार!"

क्लर्क जल्दी से दूर चला गया और टिप देने वाले ने बस गुर्राया और बूढ़े ग्रे लोमड़ी को देखा।

"मेरे दोस्त," डीकन ने दयालुता से समझाया, "मुझे संदेह नहीं था कि आप मुझे वह सच बता रहे थे जैसा आपने देखा था। लेकिन अगर मैंने एच. ओ. हैवमेयर को खुद आपसे कहते हुए सुना होता, तब भी मैंने वही किया होता जो मैंने किया था। क्योंकि यह पता लगाने का केवल एक ही तरीका था कि क्या कोई स्टॉक को उस तरह से खरीद रहा था जैसा आपने कहा कि एच. ओ. हैवमेयर और उनके दोस्त खरीद रहे थे, और वह यह था कि मैं वही करूँ जो मैंने किया। पहले दस हजार शेयर काफी आसानी से बिक गए। यह पूरी तरह निर्णायक नहीं था। लेकिन दूसरा दस हजार एक ऐसे बाजार द्वारा अवशोषित कर लिया गया जो बढ़ना बंद नहीं हुआ। जिस तरह से बीस हजार शेयर किसी के द्वारा लिए गए थे, उसने मुझे साबित कर दिया कि कोई वास्तव में उन सभी शेयरों को लेने के लिए तैयार था जो पेश किए जा रहे थे। इस बिंदु पर यह विशेष रूप से मायने नहीं रखता कि वह विशेष व्यक्ति कौन हो सकता है। इसलिए मैंने अपने शॉर्ट्स को कवर कर लिया है और दस हजार शेयरों के साथ लॉन्ग हूँ, और मुझे लगता है कि आपकी जानकारी जहाँ तक थी, अच्छी थी।"

"और यह कहाँ तक जाती है?" टिप देने वाले ने पूछा।

"आपके पास इस कार्यालय में दस हजार शेयरों की औसत कीमत पर पांच सौ शेयर हैं," डीकन ने कहा। "नमस्ते, मेरे दोस्त। अगली बार शांत रहना।"

"बताइए, डीकन," टिप देने वाले ने कहा, "क्या आप मेरे शेयर नहीं बेचेंगे जब आप अपने बेचेंगे? मैं उतना नहीं जानता जितना मैंने सोचा था।"

यही सिद्धांत है। इसीलिए मैं कभी स्टॉक सस्ता नहीं खरीदता। बेशक मैं हमेशा प्रभावी ढंग से खरीदने की कोशिश करता हूँ--इस तरह से कि बाजार के मेरे पक्ष की मदद हो सके। जब स्टॉक बेचने की बात आती है, तो यह स्पष्ट है कि कोई भी तब तक नहीं बेच सकता जब तक कोई उन शेयरों को न चाहे।

यदि आप बड़े पैमाने पर काम करते हैं तो आपको हर समय इसे ध्यान में रखना होगा। एक आदमी स्थितियों का अध्ययन करता है, अपने संचालन की सावधानीपूर्वक योजना बनाता है और कार्रवाई करने के लिए आगे बढ़ता है। वह काफी अच्छी लाइन चलाता है और वह एक बड़ा लाभ जमा करता है--कागज पर। खैर, वह आदमी इच्छा पर नहीं बेच सकता। आप यह उम्मीद नहीं कर सकते कि बाजार एक स्टॉक के पचास हजार शेयरों को उतनी आसानी से अवशोषित कर ले जितना कि एक सौ को करता है। उसे तब तक इंतजार करना होगा जब तक कि उसके पास वहां लेने के लिए बाजार न हो। वह समय आता है जब उसे लगता है कि आवश्यक क्रय शक्ति वहाँ है। जब वह अवसर आता है तो उसे उसका लाभ उठाना चाहिए। एक नियम के रूप में वह इसके लिए इंतजार कर रहा होगा। उसे तब बेचना पड़ता है जब वह कर सके, न कि तब जब वह चाहे। समय सीखने के लिए, उसे देखना और परीक्षण करना पड़ता है। यह बताना कोई ट्रिक नहीं है कि बाजार कब वह ले सकता है जो आप उसे देते हैं। लेकिन एक आंदोलन शुरू करने में अपनी पूरी लाइन लेना नासमझी है जब तक कि आप आश्वस्त न हों कि स्थितियां बिल्कुल सही हैं। याद रखें कि स्टॉक कभी भी इतने ऊंचे नहीं होते कि आप खरीदना शुरू न कर सकें या इतने कम नहीं कि बेचना शुरू न कर सकें। लेकिन शुरुआती लेनदेन के बाद, दूसरा तब तक न करें जब तक कि पहला आपको लाभ न दिखाए। प्रतीक्षा करें और देखें। यही वह जगह है जहाँ आपका टेप रीडिंग काम आता है--शुरू करने के उचित समय के बारे में निर्णय लेने में सक्षम होने के लिए। बहुत कुछ ठीक सही समय पर शुरू करने पर निर्भर करता है। मुझे इसका महत्व समझने में वर्षों लग गए। इसने मुझे कुछ सैकड़ों हजारों डॉलर का नुकसान भी पहुँचाया।

मेरा मतलब लगातार पिरामिडिंग की सलाह देने से नहीं है। एक आदमी पिरामिड कर सकता है और बड़ा पैसा कमा सकता है जो वह नहीं कमा सकता यदि वह पिरामिड न करे; बेशक। लेकिन मेरा मतलब यह कहना था: मान लीजिए कि किसी आदमी की लाइन पांच सौ शेयरों की है। मैं कहता हूँ कि उसे यह सब एक बार में नहीं खरीदना चाहिए; यदि वह सट्टा लगा रहा है तो नहीं। यदि वह केवल जुआ खेल रहा है तो मेरी सलाह उसे बस यही है कि, मत करो!

मान लीजिए वह अपना पहला सौ खरीदता है, और वह तुरंत उसे नुकसान दिखाता है। उसे काम पर क्यों जाना चाहिए और अधिक स्टॉक प्राप्त करना चाहिए? उसे तुरंत देखना चाहिए कि वह गलत रास्ते पर है; कम से कम अस्थायी रूप से।

VIII

1906 की गर्मियों में साराटोगा में यूनियन पैसिफ़िक की घटना ने मुझे टिप्स और बातों से पहले से कहीं अधिक स्वतंत्र बना दिया--अर्थात, अन्य लोगों की राय और अनुमानों और संदेहों से, चाहे वे व्यक्तिगत रूप से कितने भी मैत्रीपूर्ण या सक्षम क्यों न हों। घटनाओं ने, न कि घमंड ने, मेरे लिए यह साबित कर दिया कि मैं अपने आस-पास के अधिकांश लोगों की तुलना में टेप को अधिक सटीक रूप से पढ़ सकता हूँ। मैं हार्डिंग ब्रदर्स के औसत ग्राहक की तुलना में भी बेहतर सुसज्जित था क्योंकि मैं सट्टा पूर्वाग्रहों से पूरी तरह मुक्त था। बियर साइड मुझे बुल साइड की तुलना में अधिक आकर्षित नहीं करती है, या इसके विपरीत। मेरा एक अडिग पूर्वाग्रह गलत होने के खिलाफ है।

एक लड़के के रूप में भी मैंने हमेशा उन तथ्यों से अपने स्वयं के अर्थ निकाले जो मैंने देखे थे। यह एकमात्र तरीका है जिससे अर्थ मुझ तक पहुँचता है। मैं तथ्यों से वह नहीं निकाल सकता जो कोई मुझे निकालने के लिए कहता है। वे मेरे तथ्य हैं, क्या आप नहीं देखते? यदि मैं किसी चीज़ पर विश्वास करता हूँ तो आप सुनिश्चित हो सकते हैं कि ऐसा इसलिए है क्योंकि मुझे बस करना है। जब मैं स्टॉक में लॉन्ग होता हूँ तो इसका कारण यह है कि स्थितियों के मेरे पढ़ने ने मुझे बुलिश बना दिया है। लेकिन आपको ऐसे कई लोग मिलेंगे, जिन्हें बुद्धिमान माना जाता है, जो बुलिश हैं क्योंकि उनके पास स्टॉक हैं। मैं अपनी संपत्ति--या अपने पूर्वग्रहों को भी--मेरे लिए सोचने की अनुमति नहीं देता। इसीलिए मैं दोहराता हूँ कि मैं कभी टेप के साथ बहस नहीं करता। बाजार से नाराज होना क्योंकि यह अप्रत्याशित रूप से या तर्कहीन रूप से आपके खिलाफ जाता है, अपने फेफड़ों से नाराज होने जैसा है क्योंकि आपको निमोनिया है।

मैं धीरे-धीरे इस पूर्ण अहसास के करीब पहुँच रहा था कि स्टॉक सट्टेबाजी में टेप रीडिंग से कहीं अधिक क्या था। तेजी के बाजार में लगातार बुलिश रहने के महत्वपूर्ण महत्व पर पुराने आदमी पार्ट्रिज के जोर ने निस्संदेह मेरे दिमाग को इस बात की आवश्यकता पर ध्यान केंद्रित किया कि यह निर्धारित करना सबसे महत्वपूर्ण है कि कोई व्यक्ति किस तरह के बाजार में ट्रेडिंग कर रहा है। मुझे अहसास होने लगा कि बड़ा पैसा जरूरी तौर पर बड़े स्विंग में होना चाहिए। जो कुछ भी एक बड़े स्विंग को शुरुआती आवेग देता हुआ प्रतीत हो, तथ्य यह है कि इसका निरंतरता पूलों द्वारा हेरफेर या फाइनेंसरों द्वारा चतुराई का परिणाम नहीं है, बल्कि बुनियादी स्थितियों पर निर्भर करता है। और चाहे कोई भी इसका विरोध करे, स्विंग को अनिवार्य रूप से उतना दूर और उतना तेज और उतनी देर तक चलना चाहिए जितना कि प्रेरक बल निर्धारित करते हैं।

साराटोगा के बाद मैंने अधिक स्पष्ट रूप से देखना शुरू किया--शायद मुझे अधिक परिपक्व रूप से कहना चाहिए--कि चूंकि पूरी सूची मुख्य धारा के अनुसार चलती है, इसलिए व्यक्तिगत नाटकों या इस या उस स्टॉक के व्यवहार का अध्ययन करने की उतनी आवश्यकता नहीं थी जितनी मैंने कल्पना की थी। साथ ही, स्विंग के बारे में सोचकर एक आदमी अपनी ट्रेडिंग में सीमित नहीं था। वह पूरी सूची खरीद या बेच सकता था। कुछ शेयरों में एक शॉर्ट लाइन खतरनाक होती है जब कोई व्यक्ति पूंजी स्टॉक का एक निश्चित प्रतिशत से अधिक बेचता है, यह इस बात पर निर्भर करता है कि स्टॉक कैसे, कहाँ और किसके द्वारा रखा गया है। लेकिन वह सामान्य सूची के दस लाख शेयर बेच सकता था--यदि उसके पास कीमत होती--बिना किसी दबाव के डर के। पुराने दिनों में इनसाइडर्स द्वारा शॉर्ट्स और कोनों और स्क्वीज़ के उनके सावधानीपूर्वक पोषित डर से समय-समय पर बहुत सारा पैसा कमाया जाता था।

बेशक, जो करना था वह यह था कि बुल मार्केट में तेज़ड़िए बनें और बियर मार्केट में मंदड़िए। सुनने में मूर्खतापूर्ण लगता है, है ना? लेकिन उस सामान्य सिद्धांत को मजबूती से समझने से पहले मुझे यह समझ नहीं आया था कि इसे अमल में लाने का मतलब वास्तव में संभावनाओं का अनुमान लगाना है। उन तरीकों पर ट्रेड करना सीखने में मुझे बहुत लंबा समय लगा। लेकिन खुद के प्रति न्याय करते हुए मुझे आपको याद दिलाना चाहिए कि उस समय तक मेरे पास कभी इतनी बड़ी पूंजी नहीं थी कि मैं उस तरह से सट्टा लगा सकूँ। यदि आपका दांव बड़ा है तो एक बड़ा उछाल बड़ा पैसा देगा, और एक बड़ा दांव लगाने के लिए आपको अपने ब्रोकर के पास एक बड़ी राशि की आवश्यकता होती है।

मुझे हमेशा शेयर बाजार से अपनी रोजी-रोटी चलानी पड़ती थी—या मुझे ऐसा महसूस होता था। इसने उछाल पर ट्रेड करने की अधिक लाभदायक, लेकिन धीमी और इसलिए अधिक महंगी विधि के लिए उपलब्ध पूंजी को बढ़ाने के मेरे प्रयासों में बाधा डाली।

लेकिन न केवल मुझमें मेरा आत्मविश्वास मजबूत हुआ, बल्कि मेरे ब्रोकर्स ने मुझे रुक-रुक कर भाग्यशाली रहने वाले 'बॉय प्लंजर' के रूप में सोचना बंद कर दिया। उन्होंने मुझसे कमीशन के रूप में बहुत कुछ कमाया था, लेकिन अब मैं उनके स्टार ग्राहक बनने की राह पर था और इस तरह मेरे ट्रेड के वास्तविक वॉल्यूम से परे मेरा एक मूल्य था। जो ग्राहक पैसा कमाता है, वह किसी भी ब्रोकर के कार्यालय के लिए एक संपत्ति होता है।

जिस क्षण मैंने केवल टेप का अध्ययन करने से संतुष्ट होना बंद कर दिया, उसी क्षण मैंने विशेष शेयरों में दैनिक उतार-चढ़ाव के बारे में चिंता करना बंद कर दिया, और जब ऐसा हुआ तो मुझे खेल का अध्ययन एक अलग कोण से करना ही था। मैंने कोटेशन से मूल सिद्धांतों तक; मूल्य-उतार-चढ़ाव से लेकर बुनियादी स्थितियों तक पीछे की ओर काम किया।

बेशक, मैं लंबे समय से नियमित रूप से दैनिक जानकारी पढ़ रहा था। सभी ट्रेडर्स ऐसा करते हैं। लेकिन इसमें से अधिकांश गपशप थी, कुछ जानबूझकर गलत थी, और बाकी केवल लेखकों की व्यक्तिगत राय थी। प्रतिष्ठित साप्ताहिक समीक्षाएं जब अंतर्निहित स्थितियों को छूती थीं, तो वे मेरे लिए पूरी तरह संतोषजनक नहीं होती थीं। वित्तीय संपादकों का दृष्टिकोण नियम के अनुसार मेरा नहीं होता था। उनके लिए अपने तथ्यों को जुटाना और उनसे निष्कर्ष निकालना कोई महत्वपूर्ण बात नहीं थी, लेकिन मेरे लिए यह थी। समय के तत्व के हमारे मूल्यांकन में भी बहुत बड़ा अंतर था। बीते सप्ताह का विश्लेषण मेरे लिए आने वाले सप्ताहों के पूर्वानुमान से कम महत्वपूर्ण था।

वर्षों से मैं अनुभवहीनता, जवानी और अपर्याप्त पूंजी के दुर्भाग्यपूर्ण संयोजन का शिकार रहा था। लेकिन अब मुझे एक खोजकर्ता का उत्साह महसूस हो रहा था। खेल के प्रति मेरे नए दृष्टिकोण ने न्यूयॉर्क में बड़ा पैसा बनाने में मेरी बार-बार की विफलताओं की व्याख्या की। लेकिन अब पर्याप्त संसाधनों, अनुभव और आत्मविश्वास के साथ, मैं नई चाबी को आजमाने के लिए इतनी जल्दी में था कि मैंने ध्यान ही नहीं दिया कि दरवाजे पर एक और ताला था—एक टाइम लॉक! यह पूरी तरह से स्वाभाविक चूक थी। मुझे सामान्य शिक्षण शुल्क चुकाना पड़ा—आगे बढ़ने के प्रत्येक कदम पर एक जोरदार झटका।

मैंने 1906 में स्थिति का अध्ययन किया और मुझे लगा कि पैसे का दृष्टिकोण विशेष रूप से गंभीर है। दुनिया भर में बहुत सारी वास्तविक संपत्ति नष्ट हो गई थी। हर किसी को देर-सबेर तंगी महसूस होनी थी, और इसलिए कोई भी किसी की मदद करने की स्थिति में नहीं होता। यह उस तरह की तंगी नहीं होती जो दस हजार डॉलर के घर को आठ हजार डॉलर के रेस के घोड़ों के ट्रक के बदले में देने से आती है। यह आग से घर का और रेल दुर्घटना में अधिकांश घोड़ों का पूर्ण विनाश था। यह वह कड़ा नकद था जो बोअर युद्ध में तोपों के धुएं में उड़ गया था, और दक्षिण अफ्रीका में गैर-उत्पादक सैनिकों को खिलाने के लिए खर्च किए गए लाखों का मतलब था कि ब्रिटिश निवेशकों से अतीत की तरह कोई मदद नहीं मिलेगी। साथ ही, सैन फ्रांसिस्को में भूकंप और आग और अन्य आपदाओं ने सभी को प्रभावित किया—निर्माताओं, किसानों, व्यापारियों, मजदूरों और करोड़पतियों को। रेलमार्गों को बहुत नुकसान होना था। मैंने हिसाब लगाया कि कोई भी चीज एक जबरदस्त तबाही को नहीं रोक सकती। ऐसी स्थिति में केवल एक ही काम करना था—शेयर बेचना!

मैंने आपसे कहा था कि मैंने पहले ही देख लिया था कि मेरा शुरुआती लेनदेन, यह तय करने के बाद कि मैं किस तरह ट्रेड करने जा रहा हूँ, मुझे लाभ दिखाने की प्रवृत्ति रखता था। और अब जब मैंने बेचने का फैसला किया तो मैंने बड़ी छलांग लगाई। चूंकि हम निस्संदेह एक वास्तविक बियर मार्केट में प्रवेश कर रहे थे, मुझे यकीन था कि मैं अपने करियर की सबसे बड़ी कमाई करूँगा।

बाजार नीचे गया। फिर वह वापस आया। यह थोड़ा नीचे आया और फिर लगातार बढ़ने लगा। मेरा कागजी मुनाफा गायब हो गया और कागजी नुकसान बढ़ गया। एक दिन ऐसा लग रहा था कि कड़ाई से वास्तविक बियर मार्केट की कहानी बताने के लिए कोई मंदड़िया नहीं बचेगा। मैं इस दबाव को बर्दाश्त नहीं कर सका। मैंने कवर कर लिया। यह भी ठीक ही था। यदि मैंने ऐसा नहीं किया होता, तो मेरे पास पोस्टकार्ड खरीदने के लिए भी पैसे नहीं बचे होते। मैंने अपनी अधिकांश पूंजी खो दी थी, लेकिन एक और दिन लड़ने के लिए जीवित रहना बेहतर था।

मैंने एक गलती की थी। लेकिन कहाँ? मैं बियर मार्केट में मंदड़िया था। वह समझदारी थी। मैंने शेयरों को शॉर्ट बेचा था। वह उचित था। मैंने उन्हें बहुत जल्दी बेच दिया था। वह महंगा साबित हुआ। मेरी स्थिति सही थी लेकिन मेरी चाल गलत थी। हालाँकि, हर दिन बाजार को अपरिहार्य तबाही के करीब ले आता था। इसलिए मैंने प्रतीक्षा की और जब रैली लड़खड़ाने और रुकने लगी तो मैंने उन्हें उतना स्टॉक दे दिया जितना कि मेरे दुखद रूप से कम हो चुके मार्जिन ने अनुमति दी। मैं इस बार सही था—ठीक एक पूरे दिन के लिए, क्योंकि अगले दिन फिर एक और रैली हुई। मेरे जैसे व्यक्ति का एक और बड़ा नुकसान! इसलिए मैंने टेप पढ़ा और कवर किया और इंतजार किया। समय आने पर मैंने फिर से बेचा—और फिर वे आशाजनक रूप से नीचे गए और फिर उन्होंने बेशर्मी से रैली की।

ऐसा लग रहा था जैसे बाजार मुझे बकेट-शॉप ट्रेडिंग के अपने पुराने और सरल तरीकों पर वापस ले जाने की पूरी कोशिश कर रहा था। यह पहली बार था जब मैंने एक या दो शेयरों के बजाय पूरे बाजार को शामिल करने वाली एक निश्चित भविष्योन्मुखी योजना के साथ काम किया था। मैंने सोचा कि अगर मैं डटा रहा तो मैं जरूर जीतूँगा। बेशक उस समय तक मैंने अपने दांव लगाने की अपनी प्रणाली विकसित नहीं की थी, अन्यथा मैंने गिरते बाजार में अपनी शॉर्ट लाइन बाहर निकाल दी होती, जैसा कि मैंने पिछली बार आपको समझाया था। तब मैंने अपना इतना मार्जिन नहीं खोया होता। मैं गलत होता लेकिन मुझे चोट नहीं पहुँचती। देखिए, मैंने कुछ तथ्यों का अवलोकन किया था लेकिन उन्हें समन्वित करना नहीं सीखा था। मेरे अधूरे अवलोकन ने न केवल मदद नहीं की बल्कि वास्तव में बाधा डाली।

मैंने हमेशा अपनी गलतियों का अध्ययन करना लाभदायक पाया है। इस प्रकार मैंने अंततः खोजा कि बियर मार्केट में अपनी बियर स्थिति को न खोना बहुत अच्छी बात है, लेकिन हर समय यह निर्धारित करने के लिए टेप पढ़ा जाना चाहिए कि संचालन का समय अनुकूल है या नहीं। यदि आप सही शुरुआत करते हैं तो आप अपनी लाभदायक स्थिति को गंभीर रूप से खतरे में नहीं देखेंगे; और तब आपको डटे रहने में कोई परेशानी नहीं होगी।

बेशक आज मुझे अपने अवलोकनों की सटीकता पर अधिक भरोसा है—जिसमें न तो उम्मीदें और न ही शौक कोई भूमिका निभाते हैं—और मेरे पास अपने तथ्यों को सत्यापित करने के साथ-साथ अपने विचारों की शुद्धता का परीक्षण करने के लिए भी बेहतर सुविधाएं हैं। लेकिन 1906 में रैलियों के उत्तराधिकार ने मेरे मार्जिन को खतरनाक रूप से कमजोर कर दिया था।

मैं लगभग सत्ताईस साल का था। मुझे इस खेल में बारह साल हो गए थे। लेकिन पहली बार जब मैंने एक ऐसे संकट के कारण ट्रेड किया जो अभी आने वाला था, तो मुझे पता चला कि मैं दूरबीन का उपयोग कर रहा था। तूफान के बादल की मेरी पहली झलक और बड़ी गिरावट पर पैसा भुनाने के समय के बीच का अंतर स्पष्ट रूप से उतना बड़ा था जितना मैंने सोचा था कि मैं आश्चर्यचकित होने लगा कि क्या मैं वास्तव में वह देख रहा था जिसे मैंने इतनी स्पष्टता से देखने का सोचा था। हमें कई चेतावनियां मिली थीं और कॉल-मनी दरों में सनसनीखेज उछाल आया था। फिर भी कुछ महान फाइनेंसरों ने आशावादी बातें कीं—कम से कम समाचार पत्र के पत्रकारों से—और शेयर बाजार में बाद की रैलियों ने आपदा चिल्लाने वालों को झूठा साबित कर दिया। क्या मैं मंदड़िया होने में मौलिक रूप से गलत था या केवल बहुत जल्दी शॉर्ट बेचना शुरू करने में अस्थायी रूप से गलत था?

मैंने तय किया कि मैंने बहुत जल्दी शुरुआत की, लेकिन मैं वास्तव में इसमें कुछ नहीं कर सकता था। फिर बाजार बिकने लगा। वह मेरा अवसर था। मैंने जितना हो सका बेचा, और फिर शेयर फिर से एक स्तर तक रैली कर गए।

इसने मुझे पूरी तरह साफ कर दिया।

मैं वहाँ था—सही और दिवालिया!

मैं आपको बताता हूँ यह उल्लेखनीय था। जो हुआ वह यह था: मैंने आगे देखा और डॉलर का एक बड़ा ढेर देखा। उसमें से एक साइन निकला हुआ था। उस पर बड़े अक्षरों में लिखा था, "खुद मदद करें।" उसके बगल में एक गाड़ी खड़ी थी जिसके किनारे पर "लॉरेंस लिविंगस्टन ट्रकिंग कॉरपोरेशन" लिखा था। मेरे हाथ में एक बिल्कुल नया फावड़ा था। वहां दूर-दूर तक कोई और नहीं था, इसलिए सोने को खोदने में मेरा कोई मुकाबला नहीं था, जो दूसरों के आगे डॉलर के ढेर को देखने की एक खूबसूरती है। जिन लोगों ने इसे देखा होता अगर वे देखने के लिए रुकते, वे उस समय बेसबॉल खेल देख रहे थे, या मोटरिंग कर रहे थे या ऐसे घर खरीद रहे थे जिन्हें उन्हीं डॉलर से भुगतान किया जाना था जो मुझे दिखाई दे रहे थे। यह पहली बार था जब मैंने आगे बड़ा पैसा देखा था, और मैं स्वाभाविक रूप से दौड़ते हुए उसकी ओर बढ़ा। डॉलर के ढेर तक पहुँचने से पहले ही मेरी सांस फूल गई और मैं जमीन पर गिर पड़ा। डॉलर का ढेर अभी भी वहीं था, लेकिन मैं फावड़ा खो चुका था, और गाड़ी जा चुकी थी। बहुत जल्दी दौड़ने का यह नतीजा हुआ! मैं खुद को यह साबित करने के लिए बहुत उत्सुक था कि मैंने असली डॉलर देखे हैं न कि मृगतृष्णा। मैंने देखा, और जानता था कि मैंने देखा। अपनी उत्कृष्ट दृष्टि के इनाम के बारे में सोचने से मैं डॉलर के ढेर तक की दूरी पर विचार नहीं कर सका। मुझे पैदल चलना चाहिए था न कि दौड़ना।

जो हुआ वह यही है। मैंने यह निर्धारित करने के लिए प्रतीक्षा नहीं की कि बियर की तरफ दांव लगाने का समय सही था या नहीं। उस एक अवसर पर जब मुझे अपने टेप-रीडिंग की मदद लेनी चाहिए थी, मैंने ऐसा नहीं किया। इस तरह मुझे पता चला कि जब कोई बियर मार्केट की शुरुआत में ही ठीक से मंदड़िया होता है, तब भी यह अच्छा है कि तब तक भारी मात्रा में बेचना शुरू न करें जब तक कि इंजन के बैक-फायरिंग का कोई खतरा न हो।

मैंने उन सभी वर्षों में हार्डिंग के कार्यालय में कई हजार शेयरों में ट्रेड किया था, और इसके अलावा, फर्म का मुझ पर भरोसा था और हमारे संबंध सबसे सुखद थे। मुझे लगता है कि उन्हें लगा कि मैं बहुत जल्द फिर से सही होने वाला था और वे जानते थे कि अपनी किस्मत को आजमाने की आदत के साथ मुझे केवल एक शुरुआत की आवश्यकता थी और मैंने जो खोया था उससे कहीं अधिक मैं वापस पा लेता। उन्होंने मेरे ट्रेड से बहुत पैसा कमाया था और वे और कमाते। इसलिए जब तक मेरी साख ऊंची थी, तब तक वहां फिर से ट्रेड करने में कोई परेशानी नहीं थी।

मुझे मिले थप्पड़ों के उत्तराधिकार ने मुझे कम आक्रामक रूप से अति-आत्मविश्वासी बना दिया; शायद मुझे कहना चाहिए कम लापरवाह, क्योंकि निश्चित रूप से मुझे पता था कि मैं तबाही के बहुत करीब था। मैं केवल सतर्क रहकर प्रतीक्षा कर सकता था, जैसा कि मुझे छलांग लगाने से पहले करना चाहिए था। यह घोड़ा चोरी होने के बाद अस्तबल में ताला लगाने का मामला नहीं था। मुझे बस यकीन करना था, अगली बार जब मैंने कोशिश की। यदि कोई व्यक्ति गलतियाँ नहीं करता तो वह एक महीने में दुनिया का मालिक होता। लेकिन अगर वह अपनी गलतियों से फायदा नहीं उठाता तो उसके पास कुछ भी नहीं होता।

खैर, साहब, एक बढ़िया सुबह मैं फिर से अति-आत्मविश्वासी महसूस करते हुए डाउनटाउन आया। इस बार कोई संदेह नहीं था। मैंने सभी समाचार पत्रों के वित्तीय पृष्ठों में एक विज्ञापन पढ़ा था जो वह संकेत था जिसका इंतजार करने की समझ मुझमें छलांग लगाने से पहले नहीं थी। यह नॉर्दर्न पैसिफिक और ग्रेट नॉर्दर्न सड़कों द्वारा स्टॉक के एक नए मुद्दे की घोषणा थी। शेयरधारकों की सुविधा के लिए भुगतान किस्तों में किया जाना था। यह विचार वॉल स्ट्रीट में कुछ नया था। यह मुझे अशुभ से कुछ अधिक लगा।

वर्षों से ग्रेट नॉर्दर्न प्रिफर्ड पर कभी न चूकने वाला बुल आइटम यह घोषणा रही थी कि एक और तरबूज काटा जाने वाला है, उक्त तरबूज में भाग्यशाली शेयरधारकों को ग्रेट नॉर्दर्न स्टॉक के एक नए मुद्दे के लिए बराबर (पार) पर सदस्यता लेने का अधिकार शामिल था। ये अधिकार मूल्यवान थे, क्योंकि बाजार मूल्य हमेशा पार से बहुत ऊपर होता था। लेकिन अब मनी मार्केट ऐसा था कि देश के सबसे शक्तिशाली बैंकिंग हाउस भी इस बात से आश्वस्त नहीं थे कि शेयरधारक सौदे के लिए नकद भुगतान करने में सक्षम होंगे। और ग्रेट नॉर्दर्न प्रिफर्ड लगभग 330 पर बिक रहा था!

जैसे ही मैं कार्यालय पहुँचा, मैंने एड हार्डिंग से कहा, "बेचने का समय अभी है। यह वह समय है जब मुझे शुरुआत करनी चाहिए थी। जरा उस विज्ञापन को देखो, क्या तुम देखोगे?"

उसने उसे देख लिया था। मैंने बताया कि मेरी राय में बैंकरों की स्वीकारोक्ति का क्या मतलब है, लेकिन वह हमारे ठीक ऊपर बड़ी गिरावट को पूरी तरह से नहीं देख पा रहा था। उसने सोचा कि बाजार की बड़ी रैलियां करने की आदत के कारण बहुत बड़ी शॉर्ट लाइन निकालने से पहले इंतजार करना बेहतर है। यदि मैंने प्रतीक्षा की तो कीमतें कम हो सकती थीं, लेकिन ऑपरेशन सुरक्षित होता।

"एड," मैंने उससे कहा, "शुरुआत में जितनी देरी होगी, गिरावट उतनी ही तेज होगी जब यह शुरू होगी। वह विज्ञापन बैंकरों की ओर से हस्ताक्षरित स्वीकारोक्ति है। वे जिससे डरते हैं, मैं उसी की उम्मीद करता हूं। यह हमारे लिए बियर वैगन में सवार होने का संकेत है। हमें बस इसी की जरूरत थी। अगर मेरे पास दस मिलियन डॉलर होते, तो मैं इस पल इसका हर एक सेंट दांव पर लगा देता।"

मुझे थोड़ी और बातचीत और बहस करनी पड़ी। वह उन निष्कर्षों से संतुष्ट नहीं था जो एक समझदार व्यक्ति उस अद्भुत विज्ञापन से निकाल सकता था। यह मेरे लिए काफी था, लेकिन कार्यालय के अधिकांश लोगों के लिए नहीं। मैंने थोड़ा बेचा; बहुत कम।

कुछ दिनों बाद सेंट पॉल ने बहुत दयालुता से अपने स्वयं के एक मुद्दे की घोषणा की; या तो स्टॉक या नोट, मैं भूल गया कि कौन सा। लेकिन इससे कोई फर्क नहीं पड़ता। जो मायने रखता था वह यह था कि मैंने इसे पढ़ते ही देखा कि भुगतान की तारीख ग्रेट नॉर्दर्न और नॉर्दर्न पैसिफिक भुगतान से पहले तय की गई थी, जिनकी घोषणा पहले की गई थी। यह उतना ही स्पष्ट था जितना कि उन्होंने मेगाफोन का इस्तेमाल किया हो कि महान पुराना सेंट पॉल उन दो रेलमार्गों को वॉल स्ट्रीट में तैर रहे थोड़े से पैसे के लिए हराने की कोशिश कर रहा था। सेंट पॉल के बैंकरों को स्पष्ट रूप से डर था कि तीनों के लिए पर्याप्त नहीं है और वे यह नहीं कह रहे थे, "मेरे बाद, मेरे प्रिय अल्फोंस!" यदि पैसा पहले से ही इतना दुर्लभ था—और आप शर्त लगा सकते हैं कि बैंकर जानते थे—तो बाद में क्या होगा? रेलमार्गों को इसकी सख्त जरूरत थी। यह वहां नहीं था। जवाब क्या था?

उन्हें बेच दो! बिल्कुल! जनता, जिनकी नजरें शेयर बाजार पर टिकी थीं, उस सप्ताह बहुत कम देख पाई। समझदार स्टॉक ऑपरेटरों ने उस साल बहुत कुछ देखा। यही अंतर था।

मेरे लिए, वह संदेह और हिचकिचाहट का अंत था। मैंने तभी और वहीं हमेशा के लिए मन बना लिया। उसी सुबह मैंने वह शुरू किया जो वास्तव में मेरा पहला अभियान था, उन रेखाओं के साथ जिनका मैंने तब से पालन किया है। मैंने हार्डिंग को बताया कि मैं क्या सोचता हूँ और मैं कहाँ खड़ा हूँ, और उसने लगभग 330 पर ग्रेट नॉर्दर्न प्रिफर्ड और ऊंची कीमतों पर अन्य शेयरों को बेचने पर कोई आपत्ति नहीं की। मैंने अपनी पिछली और महंगी गलतियों से फायदा उठाया और अधिक बुद्धिमानी से बेचा।

मेरी प्रतिष्ठा और मेरी साख एक पल में फिर से स्थापित हो गई। ब्रोकर के कार्यालय में सही होने की यही खूबसूरती है, चाहे संयोग से ही क्यों न हो। लेकिन इस बार मैं ठंडे दिमाग से सही था, किसी हंच या टेप को पढ़ने के कौशल के कारण नहीं, बल्कि सामान्य रूप से शेयर बाजार को प्रभावित करने वाली स्थितियों के मेरे विश्लेषण के परिणामस्वरूप। मैं अनुमान नहीं लगा रहा था। मैं अपरिहार्य का अनुमान लगा रहा था। इसमें शेयर बेचने के लिए किसी साहस की आवश्यकता नहीं थी। मैं बस कम कीमतों के अलावा कुछ नहीं देख सकता था, और मुझे उस पर कार्य करना था, है ना? मैं और क्या कर सकता था?

पूरी सूची दलिया की तरह नरम थी। जल्द ही एक रैली हुई और लोग मुझे चेतावनी देने के लिए मेरे पास आए कि गिरावट का अंत हो गया है। बड़े लोगों ने, यह जानते हुए कि शॉर्ट इंटरेस्ट बहुत अधिक है, भालुओं में से स्टफिंग को बाहर निकालने का फैसला किया था, आदि। यह हम निराशावादियों को कुछ मिलियन पीछे कर देगा। यह पक्का था कि बड़े लोगों को कोई दया नहीं आएगी। मैं इन दयालु सलाहकारों को धन्यवाद देता था। मैं बहस भी नहीं करता था, क्योंकि तब उन्हें लगता कि मैं चेतावनियों के लिए आभारी नहीं हूँ।

मेरे साथ अटलांटिक सिटी में रहने वाला दोस्त व्यथा में था। वह उस हंच को समझ सकता था जिसके बाद भूकंप आया था। वह ऐसी एजेंसियों में अविश्वास नहीं कर सकता था, क्योंकि मैंने यूनियन पैसिफिक को बेचने के अपने अंधे आवेग का बुद्धिमानी से पालन करके ढाई लाख कमाए थे। उसने यहाँ तक कहा कि यह रहस्यमय तरीके से काम कर रही प्रोविडेंस थी जिसने मुझे तब शेयर बेचने के लिए मजबूर किया जब वह खुद बुलिश था। और वह साराटोगा में मेरे दूसरे यू.पी. ट्रेड को समझ सकता था क्योंकि वह किसी भी सौदे को समझ सकता था जिसमें एक स्टॉक शामिल था, जिस पर टिप ने निश्चित रूप से ऊपर या नीचे की गति तय की थी। लेकिन यह भविष्यवाणी करना कि सभी शेयरों का नीचे जाना तय है, उसे परेशान करता था। उस तरह की जानकारी किसी के क्या काम आती? भला एक सज्जन कैसे बता सकता था कि क्या करना है?

मुझे पुराने पार्ट्रिज की पसंदीदा टिप्पणी याद आई—"खैर, यह एक बुल मार्केट है, आप जानते हैं"—मानो यह किसी के लिए भी पर्याप्त टिप हो जो काफी समझदार हो; जैसा कि वास्तव में था। यह बहुत उत्सुकता की बात है कि कैसे, पंद्रह या बीस अंकों की गिरावट से भारी नुकसान उठाने के बाद, जो लोग अभी भी बने हुए थे, उन्होंने तीन अंकों की रैली का स्वागत किया और निश्चित थे कि तल तक पहुँच गया है और पूर्ण सुधार शुरू हो गया है।

एक दिन मेरा दोस्त मेरे पास आया और मुझसे पूछा, "क्या तुमने कवर कर लिया है?"

"मुझे क्यों करना चाहिए?" मैंने कहा।

"दुनिया के सबसे अच्छे कारण के लिए।"

"वह क्या कारण है?"

"पैसा कमाने के लिए। वे तल तक पहुँच गए हैं और जो नीचे जाता है उसे ऊपर आना ही होगा। क्या ऐसा नहीं है?"

"हाँ," मैंने उत्तर दिया। "पहले वे नीचे डूबते हैं। फिर वे ऊपर आते हैं; लेकिन तुरंत नहीं। उन्हें कुछ दिनों के लिए अच्छी तरह से मरना होगा। इन लाशों के सतह पर आने का समय नहीं है। वे अभी पूरी तरह से नहीं मरे हैं।"

एक पुराने खिलाड़ी ने मुझे सुना। वह उन लोगों में से था जिन्हें हमेशा कुछ न कुछ याद आता था। उसने कहा कि विलियम आर. ट्रैवर्स, जो मंदड़िया थे, एक बार एक ऐसे दोस्त से मिले जो तेज़ड़िया था। उन्होंने बाजार के विचारों का आदान-प्रदान किया और दोस्त ने कहा, "मिस्टर ट्रैवर्स, बाजार इतना सख्त होने पर आप मंदड़िया कैसे हो सकते हैं?" और ट्रैवर्स ने उत्तर दिया, "हाँ! म-मौत का स-स-सख्तपन!" यह ट्रैवर्स ही था जो एक कंपनी के कार्यालय में गया और किताबें देखने की अनुमति मांगी। क्लर्क ने उससे पूछा, "क्या आपका इस कंपनी में कोई हित है?" और ट्रैवर्स ने उत्तर दिया, "मैं क-कहूँगा कि मेरे पास है! मैं स्टॉक के बी-बीस हजार शेयरों में श-शॉर्ट हूँ!"

खैर, रैलियां कमजोर होती गईं। मैं अपनी किस्मत को पूरी ताकत से आज़मा रहा था। हर बार जब मैंने ग्रेट नॉर्दर्न प्रिफर्ड के कुछ हजार शेयर बेचे, तो कीमत कई अंक टूट गई। मैंने कहीं और कमजोर बिंदुओं को खोजा और उन्हें कुछ दे दिया। सभी ने आत्मसमर्पण कर दिया, एक प्रभावशाली अपवाद के साथ; और वह था रीडिंग।

जब बाकी सब कुछ स्लाइड पर आ गया तो रीडिंग जिब्राल्टर की चट्टान की तरह खड़ा रहा। हर कोई कहता था कि स्टॉक कोने में है। यह निश्चित रूप से वैसा ही व्यवहार करता था। वे मुझसे कहते थे कि रीडिंग को शॉर्ट बेचना सीधा आत्महत्या है। कार्यालय में ऐसे लोग थे जो अब हर चीज पर उतने ही मंदड़िया थे जितने मैं था। लेकिन जब कोई रीडिंग बेचने का संकेत देता, तो वे मदद के लिए चिल्लाते थे। मैंने खुद कुछ शॉर्ट बेचा था और उस पर अड़ा हुआ था। साथ ही मैं स्वाभाविक रूप से अधिक सुरक्षित रूप से संरक्षित विशिष्टताओं पर हमला करने के बजाय नरम बिंदुओं को खोजने और हिट करने को प्राथमिकता देता था। मेरी टेप रीडिंग ने मुझे अन्य शेयरों में आसान पैसा दिया।

मैंने Reading बुल पूल के बारे में बहुत कुछ सुना था। वह एक बहुत ही मजबूत पूल था। शुरुआत के लिए, उनके पास बहुत सारे कम कीमत वाले स्टॉक थे, इसलिए मेरे मित्रों के अनुसार, जिन्होंने मुझे बताया था, उनकी औसत लागत प्रचलित स्तर से भी नीचे थी। इसके अलावा, पूल के मुख्य सदस्यों के उन बैंकों के साथ बहुत ही मैत्रीपूर्ण और करीबी संबंध थे, जिनका पैसा वे Reading की अपनी विशाल होल्डिंग्स को संभालने के लिए इस्तेमाल कर रहे थे। जब तक कीमत ऊपर बनी रही, बैंकरों की दोस्ती अडिग और पक्की थी। पूल के एक सदस्य का कागजी मुनाफा तीस लाख से ऊपर था। इसने कुछ गिरावट की गुंजाइश दी, बिना किसी घातक परिणाम के। कोई आश्चर्य नहीं कि स्टॉक मजबूती से खड़ा रहा और भालुओं (bears) को चुनौती दी। रुक-रुक कर रूम ट्रेडर्स कीमत को देखते, होंठ चबाते और एक या दो हजार शेयरों के साथ इसका परीक्षण करने आगे बढ़ते। वे एक शेयर भी नहीं हिला सके, इसलिए उन्होंने अपनी स्थिति कवर की और आसान पैसे की तलाश में कहीं और चले गए। जब भी मैंने इसे देखा, मैंने भी थोड़ा और बेचा--बस इतना ही कि खुद को यकीन दिला सकूं कि मैं अपने नए ट्रेडिंग सिद्धांतों पर खरा उतर रहा हूं और किसी का पक्ष नहीं ले रहा हूं।

पुराने दिनों में Reading की ताकत ने मुझे मूर्ख बना दिया होता। टेप कहता रहा, "इसे अकेला छोड़ दो!" लेकिन मेरी बुद्धि ने मुझे कुछ और ही बताया। मैं एक सामान्य गिरावट का अनुमान लगा रहा था, और कोई अपवाद नहीं होने वाला था, पूल हो या न हो।

मैंने हमेशा अकेले काम किया है। मैंने बकेट शॉप्स में इसी तरह शुरुआत की थी और इसे जारी रखा है। मेरा दिमाग इसी तरह काम करता है। मुझे अपना देखना और अपना सोचना खुद ही करना पड़ता है। लेकिन मैं आपको बता सकता हूं कि बाजार के मेरे रास्ते पर चलने के बाद, पहली बार मुझे लगा कि मेरे पास सहयोगी हैं--दुनिया के सबसे मजबूत और सबसे सच्चे: अंतर्निहित परिस्थितियां। वे अपनी पूरी ताकत से मेरी मदद कर रहे थे। शायद वे कभी-कभी रिजर्व लाने में थोड़े धीमे थे, लेकिन वे भरोसेमंद थे, बशर्ते मैं बहुत अधीर न हो जाऊं। मैं अपनी टेप-रीडिंग की कला या अपने अनुमानों को भाग्य के मुकाबले नहीं खड़ा कर रहा था। घटनाओं का अटल तर्क मेरे लिए पैसा बना रहा था।

बात सही होने की थी; उसे जानना और उसी के अनुसार कार्य करना। सामान्य स्थितियां, मेरे सच्चे सहयोगी, कह रही थीं "नीचे!" और Reading ने उस आदेश की अनदेखी की। यह हमारे लिए एक अपमान था। Reading को मजबूती से टिके हुए देखकर मुझे झुंझलाहट होने लगी, जैसे कि सब कुछ शांत हो। इसे पूरी सूची में सबसे अच्छी शॉर्ट सेल होनी चाहिए थी क्योंकि यह नीचे नहीं गई थी और पूल बहुत सारे ऐसे स्टॉक ले जा रहा था जिन्हें वह तब नहीं संभाल पाएगा जब पैसे की तंगी और अधिक स्पष्ट हो जाएगी। किसी दिन बैंकरों के दोस्तों का हाल भी बेसहारा जनता से बेहतर नहीं होगा। स्टॉक को दूसरों के साथ जाना ही होगा। यदि Reading में गिरावट नहीं आई, तो मेरा सिद्धांत गलत था; मैं गलत था; तथ्य गलत थे; तर्क गलत था।

मैंने सोचा कि कीमत इसलिए टिकी हुई है क्योंकि स्ट्रीट (Street) इसे बेचने से डरती थी। इसलिए एक दिन मैंने दो ब्रोकरों को चार-चार हजार शेयर बेचने का आदेश दिया, एक ही समय पर।

आपको उस कोने में फंसे स्टॉक को देखना चाहिए था, जिसके बारे में यह निश्चित आत्महत्या थी कि उसे शॉर्ट किया जाए, जब उन प्रतिस्पर्धी आदेशों ने उस पर प्रहार किया तो उसने गोता लगा दिया। मैंने उन्हें कुछ हजार और बेचने दिए। जब मैंने बेचना शुरू किया तो कीमत 111 थी। कुछ ही मिनटों के भीतर मैंने अपनी पूरी शॉर्ट लाइन 92 पर वापस खरीद ली।

उसके बाद मेरा समय शानदार रहा, और 1907 के फरवरी में मैंने सब कुछ समेट लिया। Great Northern प्रिफर्ड साठ या सत्तर अंक नीचे गिर गया था, और अन्य स्टॉक भी उसी अनुपात में। मैंने काफी अच्छा मुनाफा कमाया था, लेकिन मेरे सब कुछ समेटने का कारण यह था कि मैंने मान लिया था कि गिरावट ने तत्काल भविष्य को भुना लिया है। मैंने एक अच्छी रिकवरी की उम्मीद की थी, लेकिन मैं इतना बुलिश नहीं था कि खेल पलट सकूं। मैं अपनी स्थिति पूरी तरह से नहीं खोने वाला था। बाजार कुछ समय के लिए मेरे व्यापार करने के योग्य नहीं रहने वाला था। बकेट शॉप्स में मैंने जो पहला दस हजार कमाया था, वह मैंने इसलिए खो दिया क्योंकि मैंने सीजन के अंदर और बाहर, हर दिन व्यापार किया, चाहे स्थितियां सही हों या नहीं। मैं वह गलती दोबारा नहीं करने वाला था। साथ ही, यह न भूलें कि मैं कुछ समय पहले ही दिवालिया हो गया था क्योंकि मैंने इस गिरावट को बहुत जल्दी देख लिया था और समय आने से पहले ही बेचना शुरू कर दिया था। अब जब मेरे पास बड़ा मुनाफा था, तो मैं इसे भुनाना चाहता था ताकि मैं महसूस कर सकूं कि मैं सही था। रैलियों ने मुझे पहले तोड़ दिया था। मैं अगली रैली को खुद को बर्बाद नहीं करने देने वाला था। मजबूती से बैठने के बजाय, मैं फ्लोरिडा चला गया। मुझे मछली पकड़ना पसंद है और मुझे आराम की जरूरत थी। मुझे वहां दोनों मिल सकते थे। और इसके अलावा, वॉल स्ट्रीट और पाम बीच के बीच सीधी तारें (टेलीग्राफ) मौजूद थीं।

मैं फ्लोरिडा के तट पर घूम रहा था। मछली पकड़ना अच्छा था। मैं शेयरों से बाहर था। मेरा मन शांत था। मैं अच्छा समय बिता रहा था। एक दिन पाम बीच के पास कुछ दोस्त मोटर बोट में मेरे पास आए। उनमें से एक अपने साथ अखबार लाया था। मैंने कुछ दिनों से अखबार नहीं देखा था और मुझे देखने की कोई इच्छा भी नहीं थी। मैं किसी भी ऐसी खबर में रुचि नहीं रखता था जो वह छाप सके। लेकिन मैंने उस अखबार पर एक नजर डाली जो मेरा दोस्त नौका पर लाया था, और मैंने देखा कि बाजार में एक बड़ी रैली आई थी; दस अंक और अधिक।

मैंने अपने दोस्तों से कहा कि मैं उनके साथ किनारे पर चलूंगा। समय-समय पर मध्यम रैलियां उचित थीं। लेकिन बियर मार्केट खत्म नहीं हुआ था; और यहां वॉल स्ट्रीट या मूर्ख जनता या हताश बुल हित मौद्रिक स्थितियों की अनदेखी कर रहे थे और कीमतों को तर्क से परे बढ़ा रहे थे या किसी और को ऐसा करने दे रहे थे। यह मेरे लिए बहुत अधिक था। मुझे बस बाजार पर एक नजर डालनी थी। मुझे नहीं पता था कि मैं क्या कर सकता हूं या क्या नहीं। लेकिन मुझे पता था कि मेरी तत्काल आवश्यकता कोटेशन बोर्ड को देखने की थी।

मेरे ब्रोकरों, हार्डिंग ब्रदर्स, का पाम बीच में एक शाखा कार्यालय था। जब मैं अंदर गया तो मुझे वहां बहुत से ऐसे लोग मिले जिन्हें मैं जानता था। उनमें से अधिकांश बुलिश बातें कर रहे थे। वे उस प्रकार के थे जो टेप पर व्यापार करते हैं और त्वरित कार्रवाई चाहते हैं। ऐसे व्यापारी बहुत आगे तक देखना पसंद नहीं करते क्योंकि उन्हें अपनी खेल शैली के साथ इसकी आवश्यकता नहीं होती। मैंने आपको बताया कि कैसे मैं न्यूयॉर्क कार्यालय में बॉय प्लंजर (Boy Plunger) के रूप में जाना जाने लगा था। बेशक लोग हमेशा किसी व्यक्ति की जीत और उसके द्वारा घुमाए जाने वाले लाइन के आकार को बढ़ा-चढ़ाकर बताते हैं। कार्यालय के लोगों ने सुना था कि मैंने न्यूयॉर्क में बियर पक्ष पर बड़ी कमाई की है और अब उन्हें उम्मीद थी कि मैं फिर से शॉर्ट साइड पर दांव लगाऊंगा। वे खुद सोचते थे कि रैली और आगे जाएगी, लेकिन वे इसे मेरा कर्तव्य मानते थे कि मैं इसका मुकाबला करूं।

मैं मछली पकड़ने की यात्रा पर फ्लोरिडा आया था। मैं काफी गंभीर तनाव में था और मुझे अपनी छुट्टी की जरूरत थी। लेकिन जैसे ही मैंने देखा कि कीमतों में सुधार कितना आगे बढ़ गया है, मुझे अब छुट्टी की जरूरत महसूस नहीं हुई। जब मैं किनारे पर आया था तो मैंने यह नहीं सोचा था कि मैं क्या करने जा रहा हूं। लेकिन अब मुझे पता था कि मुझे स्टॉक बेचना है। मैं सही था, और मुझे इसे अपने पुराने और एकमात्र तरीके से साबित करना था--पैसे के साथ बोलकर। सामान्य सूची को बेचना एक उचित, विवेकपूर्ण, लाभदायक और यहां तक कि देशभक्तिपूर्ण कार्य होगा।

कोटेशन बोर्ड पर मैंने सबसे पहले जो देखा वह यह था कि Anaconda 300 को पार करने के कगार पर था। यह उछल-कूद कर ऊपर जा रहा था और स्पष्ट रूप से इसमें एक आक्रामक बुल पार्टी थी। यह मेरा एक पुराना ट्रेडिंग सिद्धांत था कि जब कोई स्टॉक पहली बार 100 या 200 या 300 को पार करता है, तो कीमत सम संख्या पर नहीं रुकती बल्कि काफी ऊपर चली जाती है, इसलिए यदि आप इसे रेखा पार करते ही खरीदते हैं, तो यह लगभग निश्चित रूप से आपको मुनाफा दिखाएगा। डरपोक लोग नए उच्च रिकॉर्ड पर स्टॉक खरीदना पसंद नहीं करते। लेकिन मेरे पास ऐसे आंदोलनों का इतिहास था जो मेरा मार्गदर्शन करता था।

Anaconda केवल चौथाई स्टॉक था--यानी, शेयरों का मूल्य केवल पच्चीस डॉलर था। इसके चार सौ शेयरों के बराबर अन्य स्टॉक के सामान्य एक सौ शेयर होते थे, जिनका अंकित मूल्य एक सौ डॉलर था। मैंने सोचा कि जब यह 300 को पार कर लेगा तो इसे चलते रहना चाहिए और शायद पलक झपकते ही 340 को छू लेना चाहिए।

मैं बियरिश था, याद रखें, लेकिन मैं एक टेप-रीडिंग व्यापारी भी था। मैं जानता था कि Anaconda, यदि यह वैसे ही चलता है जैसे मैंने सोचा था, तो बहुत तेजी से आगे बढ़ेगा। जो कुछ भी तेजी से चलता है वह हमेशा मुझे आकर्षित करता है। मैंने धैर्य रखना और मजबूती से बैठना सीख लिया है, लेकिन मेरी व्यक्तिगत प्राथमिकता तेज आंदोलनों के लिए है, और Anaconda निश्चित रूप से सुस्त नहीं था। 300 को पार करने के कारण मेरी इसे खरीदने की इच्छा मेरे अवलोकन की पुष्टि करने की उस इच्छा से प्रेरित थी, जो मुझमें हमेशा प्रबल रही है।

ठीक उसी समय टेप कह रहा था कि खरीदारी बिकवाली से अधिक मजबूत है, और इसलिए सामान्य रैली आसानी से थोड़ी और आगे जा सकती है। शॉर्ट जाने से पहले प्रतीक्षा करना विवेकपूर्ण होगा। फिर भी मैं प्रतीक्षा करने के लिए खुद को मजदूरी का भुगतान कर सकता था। यह Anaconda से जल्दी से तीस अंक निकालकर पूरा हो जाएगा। पूरे बाजार पर बियरिश और उस एक स्टॉक पर बुलिश! इसलिए मैंने Anaconda के बत्तीस हजार शेयर खरीदे--यानी, आठ हजार पूरे शेयर। यह एक अच्छा छोटा दांव था, लेकिन मैं अपने आधारों के बारे में निश्चित था और मैंने सोचा कि मुनाफा बाद में बियर ऑपरेशंस के लिए उपलब्ध मार्जिन को बढ़ाने में मदद करेगा।

अगले दिन उत्तर में तूफान या उस जैसी किसी चीज़ के कारण टेलीग्राफ की तारें खराब हो गई थीं। मैं हार्डिंग के कार्यालय में समाचार की प्रतीक्षा कर रहा था। भीड़ बातें कर रही थी और तरह-तरह की चीजें सोच रही थी, जैसा कि स्टॉक व्यापारी करते हैं जब वे व्यापार नहीं कर सकते। फिर हमें एक कोटेशन मिला--उस दिन का एकमात्र: Anaconda, 292।

मेरे साथ एक व्यक्ति था, एक ब्रोकर जिससे मैं न्यूयॉर्क में मिला था। वह जानता था कि मैं आठ हजार पूरे शेयरों के साथ लॉन्ग था और मुझे संदेह है कि उसके पास भी कुछ अपने थे, क्योंकि जब हमें वह एक कोटेशन मिला तो उसे निश्चित रूप से दौरा पड़ा। वह नहीं बता सकता था कि स्टॉक उस पल में दस अंक और नीचे चला गया था या नहीं। जिस तरह से Anaconda ऊपर गया था, उसके लिए बीस अंक गिरना कोई असामान्य बात नहीं होती। लेकिन मैंने उससे कहा, "चिंता मत करो, जॉन। कल सब ठीक हो जाएगा।" वास्तव में मैं ऐसा ही महसूस कर रहा था। लेकिन उसने मुझे देखा और अपना सिर हिलाया। वह बेहतर जानता था। वह उसी तरह का था। इसलिए मैं हंसा, और मैंने कार्यालय में प्रतीक्षा की कि शायद कोई कोटेशन मिल जाए। लेकिन नहीं, महोदय। हमें बस वही एक मिला: Anaconda, 292। इसका मतलब था मुझे लगभग एक लाख डॉलर का कागजी नुकसान। मैं त्वरित कार्रवाई चाहता था। खैर, मुझे वह मिल रही थी।

अगले दिन तारें काम कर रही थीं और हमें हमेशा की तरह कोटेशन मिले। Anaconda 298 पर खुला और 302¾ तक गया, लेकिन जल्द ही यह फीका पड़ने लगा। साथ ही, बाकी बाजार और रैली के लिए बिल्कुल सही व्यवहार नहीं कर रहा था। मैंने मन बना लिया कि अगर Anaconda वापस 301 पर चला गया तो मुझे पूरी बात को एक नकली आंदोलन मानना होगा। एक वैध अग्रिम पर कीमत बिना रुके 310 तक जानी चाहिए थी। यदि इसके बजाय यह प्रतिक्रिया करता है, तो इसका मतलब है कि उदाहरण मेरे लिए विफल हो गए थे और मैं गलत था; और जब कोई आदमी गलत होता है तो उसे केवल गलत होना बंद करके सही होना चाहिए। मैंने तीस या चालीस अंक की वृद्धि की उम्मीद में आठ हजार पूरे शेयर खरीदे थे। यह मेरी पहली गलती नहीं होगी; न ही आखिरी।

निश्चित रूप से, Anaconda वापस 301 पर गिर गया। जिस क्षण उसने उस आंकड़े को छुआ, मैं टेलीग्राफ ऑपरेटर के पास गया--उनके पास न्यूयॉर्क कार्यालय के लिए एक सीधी तार थी--और मैंने उससे कहा, "मेरे सभी Anaconda, आठ हजार शेयर बेच दो।" मैंने इसे धीमी आवाज में कहा। मैं नहीं चाहता था कि कोई और जाने कि मैं क्या कर रहा हूं।

उसने मेरी ओर लगभग डरावनी नजरों से देखा। लेकिन मैंने सिर हिलाया और कहा, "जो कुछ भी मेरे पास है!"

"निश्चित रूप से, मिस्टर लिविंगस्टन, आपका मतलब बाजार पर (at the market) से नहीं है?" और उसने ऐसे देखा जैसे वह एक लापरवाह ब्रोकर द्वारा गलत निष्पादन के माध्यम से अपने खुद के कुछ लाख खोने वाला है। लेकिन मैंने बस उससे कहा, "इसे बेच दो! इसके बारे में बहस मत करो!"

दो काले लड़के, जिम और ओली, कार्यालय में थे, ऑपरेटर और मेरी सुनने की क्षमता से बाहर। वे बड़े व्यापारी थे जो मूल रूप से शिकागो से आए थे, जहां वे गेहूं में प्रसिद्ध प्लंजर थे, और अब न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज में भारी व्यापारी थे। वे बहुत अमीर थे और काफी बड़े खिलाड़ी थे।

जैसे ही मैंने कोटेशन बोर्ड के सामने अपनी सीट पर वापस जाने के लिए टेलीग्राफ ऑपरेटर को छोड़ा, ओलिवर ब्लैक ने मेरी ओर सिर हिलाया और मुस्कुराया।

"तुम्हें पछतावा होगा, लैरी," उसने कहा।

मैं रुक गया और उससे पूछा, "तुम्हारा क्या मतलब है?"

"कल तुम इसे वापस खरीद रहे होगे।"

"क्या वापस खरीद रहा हूंगा?" मैंने कहा। मैंने टेलीग्राफ ऑपरेटर के अलावा किसी को नहीं बताया था।

"Anaconda," उसने कहा। "तुम इसके लिए 320 का भुगतान करोगे। यह तुम्हारा अच्छा कदम नहीं था, लैरी।" और वह फिर मुस्कुराया।

"क्या नहीं था?" और मैंने मासूमियत से देखा।

"अपने आठ हजार Anaconda को बाजार पर बेचना; वास्तव में, इस पर जोर देना," ओली ब्लैक ने कहा।

मैं जानता था कि उसे बहुत चतुर माना जाता था और वह हमेशा अंदरूनी खबरों पर व्यापार करता था। लेकिन वह मेरे व्यापार को इतनी सटीकता से कैसे जानता था, यह मेरे समझ से बाहर था। मुझे यकीन था कि कार्यालय ने मुझे धोखा नहीं दिया है।

"ओली, तुम्हें यह कैसे पता?" मैंने उससे पूछा।

वह हंसा और मुझे बताया: "मुझे यह चार्ली क्रैटज़र से पता चला।" वह टेलीग्राफ ऑपरेटर था।

"लेकिन वह अपनी जगह से कभी नहीं हिला," मैंने कहा।

"मैं तुम्हें और उसे फुसफुसाते हुए नहीं सुन सकता था," उसने मजे से कहा। "लेकिन मैंने हर वह शब्द सुना जो उसने तुम्हारे लिए न्यूयॉर्क कार्यालय को भेजा था। मैंने वर्षों पहले टेलीग्राफ सीखना शुरू किया था, एक संदेश में गलती पर एक बड़ा झगड़ा होने के बाद। तब से जब मैं वही करता हूं जो तुमने अभी-अभी किया--मुंह से ऑपरेटर को आदेश देना--तो मैं यह सुनिश्चित करना चाहता हूं कि ऑपरेटर संदेश वैसे ही भेजे जैसे मैंने उसे दिया है। मैं जानता हूं कि मेरे नाम पर वह क्या भेजता है। लेकिन तुम्हें उस Anaconda को बेचने पर पछतावा होगा। यह 500 तक जा रहा है।"

"इस यात्रा में नहीं, ओली," मैंने कहा।

उसने मुझे घूरा और कहा, "तुम इसके बारे में बहुत घमंडी हो।"

"मैं नहीं; टेप," मैंने कहा। वहां कोई टिकर नहीं था इसलिए कोई टेप नहीं था। लेकिन वह समझ गया कि मेरा क्या मतलब है।

"मैंने उन पक्षियों के बारे में सुना है," उसने कहा, "जो टेप को देखते हैं और कीमतों को देखने के बजाय वे शेयरों के आगमन और प्रस्थान की रेल समय-सारणी देखते हैं। लेकिन वे गद्देदार कोठरियों में होते थे जहां वे खुद को चोट नहीं पहुंचा सकते थे।"

मैंने उसे कोई जवाब नहीं दिया क्योंकि उसी समय लड़के ने मुझे एक ज्ञापन दिया। उन्होंने 299¾ पर पांच हजार शेयर बेचे थे। मुझे पता था कि हमारे कोटेशन बाजार से थोड़े पीछे थे। जब मैंने ऑपरेटर को बेचने का आदेश दिया तो पाम बीच में बोर्ड पर कीमत 301 थी। मुझे इतना यकीन था कि उसी समय न्यूयॉर्क में स्टॉक एक्सचेंज पर जिस कीमत पर स्टॉक वास्तव में बिक रहा था, वह कम थी, कि यदि किसी ने 296 पर स्टॉक लेने की पेशकश की होती तो मैं उसे स्वीकार करने के लिए बहुत खुश होता। जो हुआ वह आपको दिखाता है कि मैं सीमा (limit) पर कभी व्यापार न करने में सही हूं। मान लीजिए मैंने अपनी बिक्री मूल्य 300 तक सीमित कर दी होती? तो मुझे यह कभी नहीं मिलता। नहीं, महोदय! जब आप बाहर निकलना चाहते हैं, तो बाहर निकल जाएं।

अब, मेरा स्टॉक मुझे लगभग 300 का पड़ा था। उन्होंने 299¾ पर पांच सौ शेयर निकाल दिए--बेशक, पूरे शेयर। अगला हजार उन्होंने 299⅝ पर बेचा। फिर ½ पर सौ; ⅜ पर दो सौ और ¼ पर दो सौ। मेरा आखिरी स्टॉक 298¾ पर गया। हार्डिंग के सबसे चतुर फ्लोर मैन को वह आखिरी सौ शेयर निकालने में पंद्रह मिनट लगे। वे इसे बुरी तरह नहीं तोड़ना चाहते थे।

जिस क्षण मुझे मेरे लॉन्ग स्टॉक के आखिरी हिस्से की बिक्री की रिपोर्ट मिली, मैंने वह करना शुरू कर दिया जो मैं वास्तव में किनारे आने के लिए आया था--यानी, स्टॉक बेचना। मुझे बस करना था। बाजार अपनी अपमानजनक रैली के बाद वहां था, बिकने के लिए भीख मांग रहा था। क्यों, लोग फिर से बुलिश बातें करने लगे थे। बाजार के पाठ्यक्रम ने, हालांकि, मुझे बताया कि रैली अपना काम कर चुकी है। उन्हें बेचना सुरक्षित था। इसमें चिंतन की आवश्यकता नहीं थी।

अगले दिन Anaconda 296 से नीचे खुला। ओलिवर ब्लैक, जो एक और रैली की प्रतीक्षा कर रहा था, जल्दी नीचे आ गया था ताकि जब स्टॉक 320 को पार करे तो वह मौके पर रहे। मुझे नहीं पता कि वह इसका कितना लॉन्ग था या क्या वह पूरे का लॉन्ग था। लेकिन जब उसने शुरुआती कीमतें देखीं तो वह नहीं हंसा, और न ही दिन में बाद में जब स्टॉक और गिर गया और पाम बीच में हमें रिपोर्ट मिली कि इसके लिए कोई बाजार ही नहीं था।

बेशक यह किसी भी व्यक्ति को चाहिए पुष्टि थी। मेरा बढ़ता हुआ कागजी मुनाफा मुझे हर घंटे याद दिलाता रहा कि मैं सही था। स्वाभाविक रूप से मैंने कुछ और स्टॉक बेचे। सब कुछ! यह एक बियर मार्केट था। वे सभी नीचे जा रहे थे। अगला दिन शुक्रवार था, वाशिंगटन का जन्मदिन। मैं फ्लोरिडा में नहीं रह सकता था और मछली नहीं पकड़ सकता था क्योंकि मैंने अपने लिए एक बहुत ही उचित शॉर्ट लाइन डाल दी थी। मुझे न्यूयॉर्क में जरूरत थी। मुझे किसकी जरूरत थी? मुझे खुद की! पाम बीच बहुत दूर था, बहुत सुदूर था। टेलीग्राम करने में बहुत कीमती समय बर्बाद हो रहा था।

मैंने पाम बीच छोड़ दिया और न्यूयॉर्क चला गया। सोमवार को मुझे सेंट ऑगस्टीन में तीन घंटे लेटना पड़ा, एक ट्रेन की प्रतीक्षा में। वहां एक ब्रोकर का कार्यालय था, और स्वाभाविक रूप से मुझे देखना था कि प्रतीक्षा करते समय बाजार कैसा व्यवहार कर रहा है। अंतिम ट्रेडिंग दिन के बाद से Anaconda कई अंक गिर चुका था। वास्तव में, वह उस पतझड़ में बड़ी गिरावट तक नीचे जाना बंद नहीं हुआ।

मैं न्यूयॉर्क पहुंचा और लगभग चार महीनों तक बियर पक्ष पर व्यापार किया। बाजार में पहले की तरह अक्सर रैलियां होती रहीं, और मैं उन्हें कवर करता रहा और फिर से बाहर करता रहा। मैंने, सख्ती से कहें तो, मजबूती से नहीं बैठा। याद रखें, मैंने सैन फ्रांसिस्को भूकंप की गिरावट से कमाए तीन लाख डॉलर में से हर एक सेंट खो दिया था। मैं सही था, और फिर भी दिवालिया हो गया था। मैं अब सुरक्षित खेल रहा था--क्योंकि नीचे रहने के बाद एक व्यक्ति ऊपर रहने का आनंद लेता है, भले ही वह शीर्ष पर न पहुंचे। पैसा बनाने का तरीका पैसा बनाना है। बड़ा पैसा बनाने का तरीका बिल्कुल सही समय पर सही होना है। इस व्यवसाय में एक आदमी को सिद्धांत और अभ्यास दोनों के बारे में सोचना पड़ता है। एक सट्टेबाज को केवल एक छात्र नहीं होना चाहिए, उसे एक छात्र और एक सट्टा लगाने वाला दोनों होना चाहिए।

मैंने काफी अच्छा किया, भले ही मैं अब देख सकता हूं कि मेरा अभियान रणनीतिक रूप से अपर्याप्त था। जब गर्मी आई तो बाजार सुस्त हो गया। यह निश्चित था कि पतझड़ के अंत तक कोई बड़ा काम नहीं होने वाला था। जिसे भी मैं जानता था वह यूरोप जा चुका था या जा रहा था। मैंने सोचा कि यह मेरे लिए एक अच्छा कदम होगा। इसलिए मैंने सब समेट लिया। जब मैं यूरोप के लिए रवाना हुआ तो मैं तीन-चौथाई मिलियन से थोड़ा अधिक मुनाफे में था। मेरे लिए वह कुछ संतुलन जैसा लग रहा था।

मैं ऐक्स-लेस-बैन्स (Aix-les-Bains) में अपना समय बिता रहा था। मैंने अपनी छुट्टी अर्जित की थी। बहुत सारे पैसे और दोस्तों और परिचितों के साथ ऐसी जगह पर रहना अच्छा था और हर कोई अच्छा समय बिताने के लिए उत्सुक था। ऐक्स में, ऐसा करने में ज्यादा परेशानी नहीं थी। वॉल स्ट्रीट इतनी दूर थी कि मैंने कभी इसके बारे में नहीं सोचा, और यह मैं संयुक्त राज्य अमेरिका के किसी भी रिसॉर्ट के बारे में नहीं कह सकता था। मुझे शेयर बाजार के बारे में बात सुनने की जरूरत नहीं थी। मुझे व्यापार करने की जरूरत नहीं थी। मेरे पास इतना था कि मैं काफी लंबे समय तक चल सकूं, और इसके अलावा, जब मैं वापस आया तो मुझे पता था कि उस गर्मी में यूरोप में जो मैं खर्च कर सकता था उससे कहीं अधिक बनाने के लिए क्या करना है।

एक दिन मैंने पेरिस हेराल्ड में न्यूयॉर्क से एक डिस्पैच देखी कि स्मेलटर्स ने अतिरिक्त लाभांश घोषित किया है। उन्होंने स्टॉक की कीमत बढ़ा दी थी और पूरा बाजार काफी मजबूती से वापस आ गया था। बेशक, इसने ऐक्स में मेरे लिए सब कुछ बदल दिया। खबर का सीधा सा मतलब था कि तेजी लाने वाले गुट अभी भी परिस्थितियों के खिलाफ—सामान्य ज्ञान और सामान्य ईमानदारी के खिलाफ—बुरी तरह से लड़ रहे थे, क्योंकि वे जानते थे कि क्या आने वाला है और तूफान आने से पहले स्टॉक खाली करने के लिए बाजार को ऊपर ले जाने की ऐसी योजनाओं का सहारा ले रहे थे। यह संभव है कि उन्हें वास्तव में विश्वास न हो कि खतरा उतना गंभीर या उतना करीब था जितना मैंने सोचा था। स्ट्रीट के बड़े लोग राजनेताओं या आम मूर्खों की तरह ही अपनी इच्छाओं के अनुसार सोचने के आदी हैं। मैं खुद उस तरह से काम नहीं कर सकता। एक सट्टेबाज में ऐसा रवैया घातक होता है। शायद प्रतिभूतियों का निर्माता या नए उद्यमों का प्रवर्तक आशा के नशे में लिप्त होने का जोखिम उठा सकता है।

हर हाल में, मैं जानता था कि उस मंदी के बाजार में तेजी की सारी हेराफेरी विफलता के लिए अभिशप्त थी। जिस क्षण मैंने डिस्पैच पढ़ा, मैं जान गया कि सहज रहने के लिए केवल एक ही काम करना है, और वह था स्मेलटर्स को शॉर्ट सेल करना। जब उन्होंने मुद्रा की घबराहट के कगार पर लाभांश दर बढ़ाई, तो अंदरूनी सूत्रों ने मुझसे घुटनों पर बैठकर ऐसा करने की भीख मांगी थी। यह आपके लड़कपन की पुरानी "चुनौतियों" (dares) जितना ही क्रोधित करने वाला था। उन्होंने मुझे उस विशेष स्टॉक को शॉर्ट बेचने की चुनौती दी थी।

मैंने स्मेलर में कुछ बिक्री आदेश केबल किए और न्यूयॉर्क में अपने दोस्तों को इसे शॉर्ट बेचने की सलाह दी। जब मुझे दलालों से अपनी रिपोर्ट मिली, तो मैंने देखा कि उन्हें जो कीमत मिली, वह उन उद्धरणों से छह अंक नीचे थी जिन्हें मैंने पेरिस हेराल्ड में देखा था। यह आपको दिखाता है कि स्थिति क्या थी।

मेरी योजना महीने के अंत में पेरिस लौटने की थी और लगभग तीन सप्ताह बाद न्यूयॉर्क के लिए रवाना होने की थी, लेकिन जैसे ही मुझे अपने दलालों से केबल रिपोर्ट मिली, मैं वापस पेरिस चला गया। जिस दिन मैं पहुँचा, उसी दिन मैं स्टीमशिप कार्यालय गया और पता चला कि अगले दिन न्यूयॉर्क के लिए एक तेज जहाज रवाना हो रहा है। मैं उस पर सवार हो गया।

मैं वापस न्यूयॉर्क में था, अपनी मूल योजनाओं से लगभग एक महीने आगे, क्योंकि बाजार में शॉर्ट रहने के लिए यह सबसे आरामदायक जगह थी। मार्जिन के लिए मेरे पास आधा मिलियन से अधिक नकद उपलब्ध था। मेरी वापसी इसलिए नहीं थी कि मैं मंदी में था, बल्कि इसलिए थी कि मैं तार्किक था।

मैंने और अधिक स्टॉक बेचे। जैसे-जैसे पैसा तंग होता गया, कॉल-मनी दरें बढ़ती गईं और स्टॉक की कीमतें गिरती गईं। मैंने इसका पूर्वानुमान लगा लिया था। शुरुआत में, मेरी दूरदर्शिता ने मुझे तोड़ दिया था। लेकिन अब मैं सही था और समृद्ध हो रहा था। हालाँकि, असली खुशी इस चेतना में थी कि एक व्यापारी के रूप में मैं आखिरकार सही रास्ते पर था। मुझे अभी भी बहुत कुछ सीखना बाकी था, लेकिन मैं जानता था कि क्या करना है। अब और कोई संघर्ष नहीं, कोई और आधे-अधूरे तरीके नहीं। टेप पढ़ना खेल का एक महत्वपूर्ण हिस्सा था; सही समय पर शुरुआत करना भी; अपनी स्थिति पर टिके रहना भी। लेकिन मेरी सबसे बड़ी खोज यह थी कि एक व्यक्ति को सामान्य स्थितियों का अध्ययन करना चाहिए, उन्हें मापना चाहिए ताकि संभावनाओं का अनुमान लगाया जा सके। संक्षेप में, मैंने सीख लिया था कि मुझे अपने पैसे के लिए काम करना होगा। मैं अब आँख मूंदकर सट्टेबाजी नहीं कर रहा था या खेल की तकनीक में महारत हासिल करने से चिंतित नहीं था, बल्कि कड़ी मेहनत और स्पष्ट सोच से अपनी सफलताएं अर्जित कर रहा था। मुझे यह भी पता चला कि कोई भी मूर्खतापूर्ण चाल चलने के खतरे से सुरक्षित नहीं है। और एक मूर्खतापूर्ण चाल के लिए एक व्यक्ति को मूर्खतापूर्ण भुगतान मिलता है; क्योंकि वेतन देने वाला काम पर लगा है और वह वेतन लिफाफा कभी नहीं खोता जो आपको मिलने वाला है।

हमारे कार्यालय ने बहुत सारा पैसा कमाया। मेरे अपने संचालन इतने सफल थे कि उनके बारे में बातें होने लगीं और, बेशक, उन्हें बहुत बढ़ा-चढ़ाकर पेश किया गया। मुझे विभिन्न शेयरों में गिरावट शुरू करने का श्रेय दिया गया। जिन लोगों को मैं नाम से भी नहीं जानता था, वे आकर मुझे बधाई देते थे। वे सभी सोचते थे कि सबसे अद्भुत बात वह पैसा था जो मैंने कमाया था। उन्होंने उस समय के बारे में एक शब्द भी नहीं कहा जब मैंने पहली बार उनसे मंदी के बारे में बात की थी और उन्होंने सोचा था कि मैं शेयर बाजार में हारने वाले की प्रतिशोधी शिकायत के साथ एक पागल भालू (बियर) हूँ। कि मैंने पैसे की परेशानियों का पूर्वानुमान लगाया था, यह कुछ भी नहीं था। कि मेरे दलालों के बहीखाता लेखक ने मेरे नाम के तहत लेजर के क्रेडिट पक्ष पर स्याही की एक बूंद का एक तिहाई हिस्सा इस्तेमाल किया था, उनके लिए यह एक अद्भुत उपलब्धि थी।

दोस्त मुझसे कहते थे कि विभिन्न कार्यालयों में हार्डिंग ब्रदर्स के कार्यालय में 'बॉय प्लंजर' को उन तेजी वाले गुटों के खिलाफ सभी प्रकार की धमकियां देने के लिए उद्धृत किया जाता था, जिन्होंने उन विभिन्न शेयरों की कीमतों को बढ़ाने की कोशिश की थी, जब यह स्पष्ट हो गया था कि बाजार बहुत निचले स्तर की ओर जाने के लिए बाध्य है। आज तक वे मेरे छापों (raids) के बारे में बात करते हैं।

सितंबर के उत्तरार्ध से, मुद्रा बाजार पूरी दुनिया को चेतावनी दे रहा था। लेकिन चमत्कारों में विश्वास ने लोगों को अपनी सट्टा होल्डिंग्स जो बची थीं, उन्हें बेचने से रोक रखा था। अक्टूबर के पहले सप्ताह में एक दलाल ने मुझे एक कहानी सुनाई जिसने मुझे अपनी संयम पर लगभग शर्मिंदा कर दिया।

आपको याद होगा कि मनी पोस्ट के आसपास एक्सचेंज के फ्लोर पर पैसे के ऋण दिए जाते थे। जिन दलालों को अपने बैंकों से कॉल लोन चुकाने का नोटिस मिला था, उन्हें मोटे तौर पर पता था कि उन्हें कितना पैसा नए सिरे से उधार लेना होगा। और बेशक बैंक अपनी स्थिति जानते थे जहाँ तक ऋण योग्य धन का संबंध था, और जो बैंक उधार देने के लिए पैसा रखते थे, वे इसे एक्सचेंज में भेज देते थे। इस बैंक के पैसे को कुछ दलालों द्वारा संभाला जाता था जिनका मुख्य व्यवसाय समय ऋण (time loans) था। दोपहर के आसपास दिन के लिए नवीनीकरण दर पोस्ट की जाती थी। आमतौर पर यह उस समय तक किए गए ऋणों का एक उचित औसत होता था। व्यवसाय नियम के अनुसार खुली बोलियों और प्रस्तावों द्वारा किया जाता था, ताकि हर कोई जानता हो कि क्या हो रहा है। दोपहर और लगभग दो बजे के बीच आमतौर पर पैसे में ज्यादा व्यवसाय नहीं होता था, लेकिन डिलीवरी के समय के बाद—अर्थात दोपहर 2:15 बजे—दलालों को ठीक-ठीक पता चल जाता था कि दिन के लिए उनकी नकद स्थिति क्या होगी, और वे या तो मनी पोस्ट पर जाकर अपने पास बचे हुए शेष को उधार दे सकते थे या जो उन्हें चाहिए था वह उधार ले सकते थे। यह व्यवसाय भी खुले तौर पर किया जाता था।

खैर, अक्टूबर की शुरुआत में जिस दलाल के बारे में मैं आपको बता रहा था, वह मेरे पास आया और मुझे बताया कि दलाल ऐसे हो रहे थे कि जब उनके पास उधार देने के लिए पैसा होता था तो वे मनी पोस्ट पर नहीं जाते थे। कारण यह था कि कुछ प्रसिद्ध कमीशन हाउसों के सदस्य वहां पहरा दे रहे थे, पैसे की किसी भी पेशकश को हथियाने के लिए तैयार थे। बेशक, कोई भी ऋणदाता जो सार्वजनिक रूप से पैसा पेश करता था, वह इन फर्मों को उधार देने से इनकार नहीं कर सकता था। वे विलायक थे और संपार्श्विक (collateral) काफी अच्छा था। लेकिन समस्या यह थी कि एक बार जब ये फर्में कॉल पर पैसा उधार लेती थीं, तो ऋणदाता के पास वह पैसा वापस मिलने की कोई संभावना नहीं होती थी। वे बस इतना कहते थे कि वे इसे वापस नहीं चुका सकते और ऋणदाता को अनिच्छा से ऋण का नवीनीकरण करना पड़ता था। इसलिए कोई भी स्टॉक एक्सचेंज हाउस जिसके पास अपने साथियों को उधार देने के लिए पैसा होता था, वह अपने लोगों को पोस्ट के बजाय फ्लोर पर भेजता था, और वे अच्छे दोस्तों से कानाफूसी करते थे, "एक सौ चाहिए?" जिसका अर्थ था, "क्या आप एक लाख डॉलर उधार लेना चाहते हैं?" जो मनी ब्रोकर बैंकों के लिए काम करते थे, उन्होंने जल्द ही यही योजना अपना ली, और मनी पोस्ट को देखना एक दुखद दृश्य था। इसके बारे में सोचें!

अरे, उसने मुझे यह भी बताया कि उन अक्टूबर के दिनों में उधारकर्ता के लिए अपनी खुद की ब्याज दर तय करना स्टॉक एक्सचेंज का शिष्टाचार था। आप देखिए, यह प्रति वर्ष 100 और 150 प्रतिशत के बीच उतार-चढ़ाव करती थी। मुझे लगता है कि उधारकर्ता को दर तय करने देकर ऋणदाता किसी अजीब तरह से सूदखोर जैसा महसूस नहीं करता था। लेकिन आप शर्त लगा सकते हैं कि उसे बाकी लोगों जितना ही मिला। ऋणदाता ने स्वाभाविक रूप से उच्च दर का भुगतान न करने का सपना भी नहीं देखा था। उसने निष्पक्ष खेला और उतना ही भुगतान किया जितना बाकी लोग करते थे। उसे जिस चीज की जरूरत थी वह पैसा था और वह इसे पाकर खुश था।

हालात बद से बदतर होते गए। अंततः तेजी वालों और आशावादियों और इच्छाधारी विचारकों और उन विशाल भीड़ के लिए हिसाब-किताब का भयानक दिन आ गया, जो शुरुआत में छोटे नुकसान के दर्द से डरते थे, अब कुल विच्छेदन भुगतने वाले थे—बिना एनेस्थीसिया के। एक दिन जिसे मैं कभी नहीं भूलूँगा, 24 अक्टूबर, 1907।

पैसे की भीड़ से शुरुआती रिपोर्टों ने संकेत दिया कि उधारकर्ताओं को वह भुगतान करना होगा जो ऋणदाता मांगने के लिए उचित समझेंगे। चारों ओर घूमने के लिए पर्याप्त नहीं होगा। उस दिन पैसे की भीड़ सामान्य से कहीं बड़ी थी। जब उस दोपहर डिलीवरी का समय आया, तो मनी पोस्ट के आसपास कम से कम सौ दलाल रहे होंगे, हर कोई उस पैसे को उधार लेने की उम्मीद कर रहा था जिसकी उसकी फर्म को तत्काल आवश्यकता थी। बिना पैसे के उन्हें वे स्टॉक बेचने ही पड़ते जो वे मार्जिन पर रखे हुए थे—ऐसी कीमत पर बेचना जो उन्हें एक ऐसे बाजार में मिल सकती थी जहाँ खरीदार पैसे जितने दुर्लभ थे—और ठीक उसी समय एक डॉलर भी दिखाई नहीं दे रहा था।

मेरे दोस्त का साथी भी उतना ही मंदी में था जितना मैं था। इसलिए फर्म को उधार लेने की जरूरत नहीं पड़ी, लेकिन मेरा दोस्त, वह दलाल जिसके बारे में मैंने आपको बताया, मनी पोस्ट के आसपास के थके हुए चेहरों को देखकर, मेरे पास आया। वह जानता था कि मैं पूरे बाजार में भारी मात्रा में शॉर्ट था।

उसने कहा, "मेरे भगवान, लैरी! मुझे नहीं पता कि क्या होने वाला है। मैंने ऐसा कुछ कभी नहीं देखा। यह जारी नहीं रह सकता। कुछ तो टूटेगा। मुझे ऐसा लग रहा है जैसे हर कोई अभी टूट चुका है। आप स्टॉक नहीं बेच सकते, और वहां बिल्कुल भी पैसा नहीं है।"

"तुम्हारा क्या मतलब है?" मैंने पूछा।

लेकिन उसने उत्तर दिया, "क्या आपने कभी कांच की घंटी में चूहे के कक्षा के प्रयोग के बारे में सुना है जब वे घंटी से हवा बाहर निकालना शुरू करते हैं? आप देख सकते हैं कि गरीब चूहा तेजी से सांस लेता है, उसके किनारे अत्यधिक काम करने वाले धौंकनी की तरह उखड़ रहे हैं, घंटी में घटती आपूर्ति से पर्याप्त ऑक्सीजन प्राप्त करने की कोशिश कर रहे हैं। आप इसे तब तक दम घुटते हुए देखते हैं जब तक कि उसकी आँखें उसके सॉकेट से बाहर नहीं निकल जातीं, हांफते हुए, मरते हुए। खैर, जब मैं मनी पोस्ट पर भीड़ को देखता हूँ तो मुझे यही याद आता है! कहीं भी पैसा नहीं है, और आप स्टॉक को लिक्विडेट नहीं कर सकते क्योंकि उन्हें खरीदने वाला कोई नहीं है। यदि आप मुझसे पूछें, तो पूरी स्ट्रीट इस समय टूट चुकी है!"

इसने मुझे सोचने पर मजबूर कर दिया। मैंने एक तबाही को आते देखा था, लेकिन मैं स्वीकार करता हूँ, हमारे इतिहास की सबसे खराब घबराहट नहीं। यह किसी के लिए लाभदायक नहीं हो सकता था—अगर यह और आगे बढ़ता।

अंततः यह स्पष्ट हो गया कि पैसे के लिए पोस्ट पर इंतजार करने का कोई मतलब नहीं है। कोई पैसा नहीं आने वाला था। फिर नर्क टूट पड़ा।

स्टॉक एक्सचेंज के अध्यक्ष, मिस्टर आर. एच. थॉमस, जैसा कि मैंने बाद में दिन में सुना, यह जानते हुए कि स्ट्रीट का हर घर आपदा की ओर बढ़ रहा था, मदद की तलाश में बाहर निकले। उन्होंने संयुक्त राज्य अमेरिका के सबसे अमीर बैंक, नेशनल सिटी बैंक के अध्यक्ष जेम्स स्टिलमैन को फोन किया। इसका दावा था कि यह कभी भी 6 प्रतिशत से अधिक दर पर पैसा उधार नहीं देता है।

स्टिलमैन ने सुना कि न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के अध्यक्ष का क्या कहना है। फिर उन्होंने कहा, "मिस्टर थॉमस, हमें इसके बारे में मिस्टर मॉर्गन को देखने जाना होगा।"

दोनों व्यक्ति, हमारे वित्तीय इतिहास की सबसे विनाशकारी घबराहट को टालने की उम्मीद में, एक साथ जे. पी. मॉर्गन एंड कंपनी के कार्यालय गए और मिस्टर मॉर्गन से मिले। मिस्टर थॉमस ने मामला उनके सामने रखा। जैसे ही उन्होंने बोलना समाप्त किया, मिस्टर मॉर्गन ने कहा, "एक्सचेंज में वापस जाओ और उनसे कहो कि उनके लिए पैसा होगा।"

"कहाँ?"

"बैंकों में!"

उन महत्वपूर्ण समयों में मिस्टर मॉर्गन में सभी लोगों का विश्वास इतना मजबूत था कि थॉमस ने और विवरणों के लिए इंतजार नहीं किया, बल्कि अपने मृत्युदंड प्राप्त साथी सदस्यों को राहत की घोषणा करने के लिए एक्सचेंज के फ्लोर पर वापस दौड़ पड़े।

फिर, दोपहर ढाई बजे से पहले, जे. पी. मॉर्गन ने वैन एम्बर्ग एंड एटलबरी के जॉन टी. एटलबरी को, जिन्हें जे. पी. मॉर्गन एंड कंपनी के साथ करीबी संबंध रखने के लिए जाना जाता था, पैसे की भीड़ में भेजा। मेरे दोस्त ने कहा कि बूढ़ा दलाल तेजी से मनी पोस्ट की ओर चला। उसने एक पुनरुद्धार बैठक में एक उपदेशक की तरह अपना हाथ उठाया। भीड़, जो पहली बार अध्यक्ष थॉमस की घोषणा से कुछ हद तक शांत हो गई थी, यह डरने लगी थी कि राहत योजनाएं विफल हो गई हैं और सबसे बुरा अभी आना बाकी है। लेकिन जब उन्होंने मिस्टर एटलबरी के चेहरे को देखा और उन्हें अपना हाथ उठाते देखा, तो वे तुरंत जम गए।

बाद में हुई मृत सन्नाटे में, मिस्टर एटलबरी ने कहा, "मैं दस मिलियन डॉलर उधार देने के लिए अधिकृत हूँ। शांत रहो! सभी के लिए पर्याप्त होगा!"

फिर उसने शुरुआत की। प्रत्येक उधारकर्ता को ऋणदाता का नाम देने के बजाय, उसने बस उधारकर्ता का नाम और ऋण की राशि नोट की और उधारकर्ता से कहा, "आपको बताया जाएगा कि आपका पैसा कहाँ है।" उनका मतलब उस बैंक के नाम से था जहाँ से उधारकर्ता को बाद में पैसा मिलेगा।

मैंने एक या दो दिन बाद सुना कि मिस्टर मॉर्गन ने बस न्यूयॉर्क के भयभीत बैंकरों को संदेश भेजा कि उन्हें वह पैसा प्रदान करना होगा जिसकी स्टॉक एक्सचेंज को आवश्यकता है।

"लेकिन हमारे पास नहीं है। हम अंत तक उधार दे चुके हैं," बैंकों ने विरोध किया।

"आपके पास अपना भंडार (reserves) है," जे. पी. ने तपाक से कहा।

"लेकिन हम पहले ही कानूनी सीमा से नीचे हैं," वे चिल्लाए।

"उनका उपयोग करें! भंडार इसी के लिए होते हैं!" और बैंकों ने आज्ञा मानी और लगभग बीस मिलियन डॉलर तक के भंडार पर धावा बोल दिया। इसने शेयर बाजार को बचा लिया। बैंक घबराहट अगले सप्ताह तक नहीं आई। वह एक आदमी थे, जे. पी. मॉर्गन। उनसे बड़े बहुत कम लोग आते हैं।

वह दिन मुझे स्टॉक ऑपरेटर के रूप में मेरे जीवन के सभी दिनों में सबसे अधिक याद है। यह वह दिन था जब मेरी जीत एक मिलियन डॉलर से अधिक हो गई थी। इसने मेरे पहले जानबूझकर नियोजित व्यापार अभियान की सफल समाप्ति को चिह्नित किया। मैंने जो पूर्वानुमान लगाया था वह सच हो गया था। लेकिन इन सब चीजों से बढ़कर यह था: मेरा एक जंगली सपना सच हो गया था। मैं एक दिन के लिए राजा रहा था!

मैं समझाऊंगा, बेशक। न्यूयॉर्क में कुछ साल रहने के बाद, मैं अपना दिमाग खपाता था कि यह निर्धारित करने की कोशिश करूँ कि मैं न्यूयॉर्क में स्टॉक एक्सचेंज हाउस में उस खेल को क्यों नहीं हरा सकता जिसे मैंने बोस्टन में एक बकेट शॉप में पंद्रह साल के बच्चे के रूप में हराया था। मैं जानता था कि किसी दिन मुझे पता चल जाएगा कि क्या गलत है और मैं गलत होना बंद कर दूँगा। तब मेरे पास न केवल सही होने की इच्छा होगी, बल्कि मेरे सही होने को सुनिश्चित करने का ज्ञान भी होगा। और इसका मतलब होगा शक्ति।

कृपया मुझे गलत मत समझिए। यह भव्यता का जानबूझकर देखा गया सपना या अत्यधिक अहंकार से पैदा हुई निरर्थक इच्छा नहीं थी। यह एक तरह की भावना थी कि वही पुराना शेयर बाजार जो मुझे फुलर्टन के कार्यालय और हार्डिंग के कार्यालय में बहुत हैरान करता था, एक दिन मेरे हाथ से खाएगा। मुझे बस लगा कि ऐसा दिन आएगा। और यह आया—24 अक्टूबर, 1907।

मैं ऐसा क्यों कहता हूँ इसका कारण यह है: उस सुबह एक दलाल जिसने मेरे दलालों के लिए बहुत सारा व्यवसाय किया था और जानता था कि मैं भालू (बियर) पक्ष की ओर झुक रहा था, स्ट्रीट के सबसे प्रमुख बैंकिंग हाउस के भागीदारों में से एक के साथ नीचे गया। मेरे दोस्त ने बैंकर को बताया कि मैंने कितनी भारी मात्रा में व्यापार किया था, क्योंकि मैंने निश्चित रूप से अपनी किस्मत को सीमा तक धकेला था। यदि आप इसका पूरा लाभ नहीं उठा सकते हैं तो सही होने का क्या उपयोग है।

शायद दलाल ने अपनी कहानी को महत्वपूर्ण बनाने के लिए बढ़ा-चढ़ाकर बताया। शायद मेरे पास जितना मैं जानता था उससे कहीं अधिक अनुयायी थे। शायद बैंकर मुझसे बेहतर जानता था कि स्थिति कितनी गंभीर है। हर हाल में, मेरे दोस्त ने मुझसे कहा: "उसने बहुत रुचि के साथ सुना जो मैंने उसे बताया कि आपने कहा था कि बाजार क्या करने वाला है जब वास्तविक बिक्री शुरू होगी, एक या दो और धक्कों के बाद। जब मैंने बोलना समाप्त किया तो उसने कहा कि उसके पास बाद में दिन में मेरे लिए कुछ काम हो सकता है।"

जब कमीशन हाउसों को पता चला कि किसी भी कीमत पर एक प्रतिशत भी नहीं मिल सकता है, तो मुझे पता चल गया कि समय आ गया है। मैंने दलालों को विभिन्न भीड़ में भेजा। अरे, एक समय पर यूनियन पैसिफिक के लिए एक भी बोली नहीं थी। किसी भी कीमत पर नहीं! इसके बारे में सोचें! और अन्य शेयरों में भी वही बात। स्टॉक रखने के लिए कोई पैसा नहीं था और उन्हें खरीदने वाला कोई नहीं था।

मेरे पास भारी कागजी मुनाफा था और यह निश्चितता थी कि कीमतों को और अधिक तोड़ने के लिए मुझे जो करना था, वह यूनियन पैसिफिक और आधे दर्जन अन्य अच्छे लाभांश-भुगतान वाले शेयरों में से प्रत्येक के दस हजार शेयरों को बेचने के आदेश भेजना था और जो परिणाम होता वह बस नर्क होता। मुझे लगा कि जो घबराहट पैदा होगी वह इतनी तीव्रता और चरित्र की होगी कि बोर्ड ऑफ गवर्नर्स एक्सचेंज को बंद करना उचित समझेगा, जैसा कि अगस्त, 1914 में किया गया था, जब विश्व युद्ध छिड़ा था।

इसका मतलब कागज पर बहुत अधिक मुनाफा होगा। इसका मतलब उन मुनाफों को वास्तविक नकदी में बदलने में असमर्थता भी हो सकता है। लेकिन विचार करने के लिए अन्य चीजें थीं, और एक यह थी कि एक और गिरावट उस सुधार को धीमा कर देगी जिस पर मैं विचार करने लगा था, उस रक्तपात के बाद क्षतिपूरक सुधार। ऐसी घबराहट से देश को आम तौर पर बहुत नुकसान होगा।

मैंने मन बना लिया कि चूंकि सक्रिय रूप से मंदी जारी रखना गलत और अप्रिय था, इसलिए मेरे लिए शॉर्ट रहना अतार्किक था। इसलिए मैंने रुख बदला और खरीदना शुरू कर दिया।

मेरे दलालों द्वारा मेरे लिए खरीदना शुरू करने के कुछ ही समय बाद—और, वैसे, मुझे सबसे निचली कीमतें मिलीं—बैंकर ने मेरे दोस्त को बुलवाया।

"मैंने तुम्हें बुलवाया है," उसने कहा, "क्योंकि मैं चाहता हूँ कि तुम तुरंत अपने मित्र लिविंगस्टन के पास जाओ और उससे कहो कि हम आशा करते हैं कि वह आज और कोई स्टॉक नहीं बेचेगा। बाजार और अधिक दबाव नहीं झेल सकता। जैसा कि है, विनाशकारी घबराहट को रोकना बहुत कठिन कार्य होगा। अपने मित्र की देशभक्ति की अपील करें। यह एक ऐसा मामला है जहाँ एक व्यक्ति को सभी के लाभ के लिए काम करना होगा। मुझे तुरंत बताओ कि वह क्या कहता है।"

मेरा दोस्त सीधे मेरे पास आया और मुझे बताया। वह बहुत चतुर था। मुझे लगता है कि उसने सोचा होगा कि बाजार को नष्ट करने की योजना बनाने के बाद मैं उसके अनुरोध को लगभग दस मिलियन डॉलर बनाने का मौका फेंकने के बराबर मानूंगा। वह जानता था कि मैं कुछ बड़ी बंदूकों से इस बात के लिए नाराज था कि उन्होंने जिस तरह से जनता को बहुत सारे स्टॉक के साथ फंसाने की कोशिश की थी, जब वे भी मेरे जितना ही जानते थे कि क्या आने वाला है।

वास्तव में, बड़े लोग बड़े पीड़ित थे और जिन शेयरों को मैंने सबसे निचले स्तर पर खरीदा था उनमें से बहुत से प्रसिद्ध वित्तीय नामों में थे। मुझे उस समय यह नहीं पता था, लेकिन इससे कोई फर्क नहीं पड़ता था। मैंने व्यावहारिक रूप से अपने सभी शॉर्ट्स को कवर कर लिया था और मुझे लगा कि स्टॉक सस्ते खरीदने और उसी समय कीमतों में आवश्यक सुधार में मदद करने का मौका है—अगर कोई बाजार को हथौड़े से नहीं मारता।

इसलिए मैंने अपने दोस्त से कहा, "वापस जाओ और मिस्टर ब्लैंक को बताओ कि मैं उनसे सहमत हूँ और मैंने स्थिति की गंभीरता को आपके आने से पहले ही पूरी तरह से महसूस कर लिया था। मैं न केवल आज और कोई स्टॉक नहीं बेचूँगा, बल्कि मैं अंदर जाऊंगा और जितना मैं ले जा सकता हूँ उतना खरीदूंगा।" और मैंने अपना वादा निभाया। मैंने उस दिन एक लाख शेयर खरीदे, लंबे खाते के लिए। मैंने नौ महीने तक एक और स्टॉक शॉर्ट नहीं बेचा।

इसीलिए मैंने दोस्तों से कहा कि मेरा सपना सच हो गया था और मैं एक पल के लिए राजा रहा था। उस दिन स्टॉक एक्सचेंज एक समय निश्चित रूप से किसी के भी रहम पर था जो इसे हथौड़े से मारना चाहता था। मैं भव्यता के भ्रम से पीड़ित नहीं हूँ; वास्तव में आप जानते हैं कि मैं बाजार पर छापा मारने का आरोपी होने और जिस तरह से स्ट्रीट की गपशप द्वारा मेरे संचालन को बढ़ा-चढ़ाकर पेश किया जाता है, उसके बारे में कैसा महसूस करता हूँ।

मैं इससे बहुत अच्छी स्थिति में बाहर निकला। अखबारों ने लिखा कि लैरी लिविंगस्टन, द बॉय प्लंजर, ने कई मिलियन कमा लिए हैं। खैर, उस दिन कारोबार बंद होने के बाद मेरी कुल संपत्ति एक मिलियन से अधिक थी। लेकिन मेरी सबसे बड़ी जीत डॉलर में नहीं बल्कि अमूर्त चीजों में थी: मैं सही था, मैंने आगे देखा था और एक स्पष्ट योजना का पालन किया था। मैंने सीख लिया था कि बड़ा पैसा कमाने के लिए एक व्यक्ति को क्या करना चाहिए; मैं हमेशा के लिए जुआरी वर्ग से बाहर हो गया था; मैंने आखिरकार बड़े पैमाने पर समझदारी से व्यापार करना सीख लिया था। वह मेरे लिए सबसे यादगार दिन था।

अपनी गलतियों को पहचानना हमें हमारी सफलताओं के अध्ययन से अधिक लाभ नहीं पहुँचाना चाहिए। लेकिन सभी मनुष्यों में सजा से बचने की एक स्वाभाविक प्रवृत्ति होती है। जब आप कुछ गलतियों को मार खाने से जोड़ते हैं, तो आप दूसरी खुराक की इच्छा नहीं रखते हैं, और निश्चित रूप से, शेयर बाजार की सभी गलतियाँ आपको दो संवेदनशील स्थानों पर चोट पहुँचाती हैं - आपकी जेब और आपके अहंकार पर। लेकिन मैं आपको कुछ अजीब बताता हूँ: एक स्टॉक सट्टेबाज कभी-कभी गलतियाँ करता है और जानता है कि वह उन्हें कर रहा है। और उन्हें करने के बाद वह खुद से पूछेगा कि उसने उन्हें क्यों किया; और सजा का दर्द खत्म होने के बहुत बाद ठंडे दिमाग से सोचने पर वह सीख सकता है कि उसने उन्हें कैसे किया, और कब, और अपने व्यापार के किस विशेष बिंदु पर; लेकिन क्यों नहीं। और फिर वह बस खुद को बुरा-भला कहता है और बात खत्म कर देता है।

बेशक, यदि कोई व्यक्ति बुद्धिमान और भाग्यशाली दोनों है, तो वह एक ही गलती दो बार नहीं करेगा। लेकिन वह मूल गलती के दस हजार भाइयों या चचेरे भाइयों में से कोई भी एक कर देगा। 'गलती' परिवार इतना बड़ा है कि जब आप देखना चाहते हैं कि आप मूर्खतापूर्ण कार्यों में क्या कर सकते हैं, तो उनमें से कोई न कोई हमेशा आसपास होता है।

अपनी मिलियन-डॉलर की पहली गलतियों के बारे में आपको बताने के लिए मुझे उस समय वापस जाना होगा जब मैं पहली बार करोड़पति बना था, अक्टूबर 1907 की बड़ी गिरावट के ठीक बाद। जहाँ तक मेरे व्यापार की बात है, एक मिलियन होने का मतलब केवल अधिक भंडार होना था। पैसा एक व्यापारी को अधिक आराम नहीं देता है, क्योंकि अमीर हो या गरीब, वह गलतियाँ कर सकता है और गलत होना कभी भी आरामदायक नहीं होता है। और जब एक करोड़पति सही होता है तो उसका पैसा केवल उसके कई सेवकों में से एक होता है। पैसा खोना मेरी समस्याओं में सबसे कम है। *नुकसान उठाने के बाद वह मुझे कभी परेशान नहीं करता। मैं इसे रातों-रात भूल जाता हूँ। लेकिन गलत होना—नुकसान न उठाना—यही वह चीज़ है जो जेब और आत्मा को नुकसान पहुँचाती है।* आपको डिक्सन जी. वाट्स की वह कहानी याद होगी उस व्यक्ति के बारे में जो इतना घबराया हुआ था कि एक दोस्त ने उससे पूछा कि क्या मामला है।

"मैं सो नहीं सकता," घबराए हुए व्यक्ति ने उत्तर दिया।

"क्यों नहीं?" दोस्त ने पूछा।

"मेरे पास इतनी कपास है कि मैं इसके बारे में सोचकर सो नहीं सकता। यह मुझे थका रही है। मैं क्या कर सकता हूँ?"

"सोने के स्तर तक बेच दो," दोस्त ने उत्तर दिया।

एक नियम के रूप में एक व्यक्ति परिस्थितियों के अनुसार इतनी जल्दी खुद को ढाल लेता है कि वह परिप्रेक्ष्य खो देता है। वह अंतर को बहुत अधिक महसूस नहीं करता है—यानी, उसे स्पष्ट रूप से याद नहीं रहता कि करोड़पति न होने पर कैसा महसूस होता था। उसे केवल इतना याद रहता है कि ऐसी चीजें थीं जो वह नहीं कर सकता था जो वह अब कर सकता है। एक उचित रूप से युवा और सामान्य व्यक्ति को गरीब होने की आदत खोने में बहुत लंबा समय नहीं लगता है। यह भूलने में थोड़ा अधिक समय लगता है कि वह कभी अमीर हुआ करता था। मुझे लगता है कि ऐसा इसलिए है क्योंकि पैसा जरूरतों को पैदा करता है या उनके गुणन को प्रोत्साहित करता है। मेरा मतलब है कि शेयर बाजार में पैसा कमाने के बाद एक व्यक्ति बहुत जल्दी खर्च न करने की आदत खो देता है। लेकिन अपना पैसा खोने के बाद उसे खर्च करने की आदत खोने में लंबा समय लगता है।

अक्टूबर 1907 में जब मैंने अपनी शॉर्ट पोजीशन बंद की और लॉन्ग हुआ, तो मैंने कुछ समय के लिए आराम करने का फैसला किया। मैंने एक नौका खरीदी और दक्षिणी जलक्षेत्र में एक क्रूज पर जाने की योजना बनाई। मैं मछली पकड़ने का बहुत शौकीन हूँ और मुझे अपने जीवन का सबसे अच्छा समय बिताना था। मैं इसका इंतजार कर रहा था और किसी भी दिन जाने की उम्मीद कर रहा था। लेकिन मैं नहीं गया। बाजार ने मुझे जाने नहीं दिया।

मैंने हमेशा स्टॉक के साथ-साथ कमोडिटीज में भी व्यापार किया है। मैंने एक नौजवान के रूप में बकेट शॉप्स में शुरुआत की थी। मैंने उन बाजारों का वर्षों तक अध्ययन किया, हालांकि शायद शेयर बाजार जितना लगन से नहीं। वास्तव में, मैं स्टॉक की तुलना में कमोडिटीज में खेलना पसंद करूँगा। उनकी अधिक वैधता का कोई प्रश्न ही नहीं है, ऐसा कह सकते हैं। यह स्टॉक में व्यापार करने की तुलना में एक वाणिज्यिक उद्यम की प्रकृति का अधिक है। एक व्यक्ति इसे वैसे ही देख सकता है जैसे वह किसी भी व्यापारिक समस्या को देखता है। कमोडिटी बाजार में किसी निश्चित रुझान के पक्ष या विपक्ष में काल्पनिक तर्कों का उपयोग करना संभव हो सकता है; लेकिन सफलता केवल अस्थायी होगी, *क्योंकि अंत में तथ्य हावी होकर रहेंगे*, ताकि एक व्यापारी को अध्ययन और अवलोकन पर लाभांश मिले, जैसा कि वह एक नियमित व्यवसाय में करता है। वह स्थितियों को देख और तौल सकता है और वह इसके बारे में किसी और की तरह ही जानता है। उसे अंदरूनी गुटों से सावधान रहने की जरूरत नहीं है। कपास बाजार या गेहूं या मक्का में लाभांश अचानक या अप्रत्याशित रूप से नहीं रुकते या बढ़ते हैं। *दीर्घकाल में कमोडिटी की कीमतें केवल एक कानून द्वारा शासित होती हैं - मांग और आपूर्ति का आर्थिक कानून।* कमोडिटीज में व्यापारी का व्यवसाय केवल मांग और आपूर्ति, वर्तमान और भविष्य के बारे में तथ्य प्राप्त करना है। वह स्टॉक की तरह एक दर्जन चीजों के बारे में अनुमान नहीं लगाता है। इसने हमेशा मुझे आकर्षित किया—कमोडिटीज में व्यापार करना।

बेशक वही चीजें सभी सट्टा बाजारों में होती हैं। टेप का संदेश वही है। जो कोई भी सोचने का कष्ट करेगा उसके लिए यह पूरी तरह स्पष्ट होगा। यदि वह खुद से सवाल पूछता है और परिस्थितियों पर विचार करता है, तो उसे पता चलेगा कि उत्तर सीधे स्वयं मिल जाएंगे। लेकिन लोग कभी सवाल पूछने का कष्ट नहीं करते, उत्तर खोजने की तो बात ही छोड़ दें। औसत अमेरिकी ब्रोकरों के कार्यालयों में जाने और टेप को देखने के सिवाय हर जगह और हर समय मिसौरी का होता है, चाहे वह स्टॉक हो या कमोडिटीज। सभी खेलों में से वह एक खेल जिसे खेलने से पहले वास्तव में अध्ययन की आवश्यकता होती है, वह ऐसा है जिसमें वह अपने सामान्य अत्यधिक बुद्धिमान प्रारंभिक और एहतियाती संदेह के बिना प्रवेश करता है। *वह मध्यम मूल्य वाली कार चुनने में जितना चिंतन करता है, उससे कम चिंतन के साथ शेयर बाजार में अपनी आधी संपत्ति का जोखिम उठा लेगा।*

टेप पढ़ने का यह मामला उतना जटिल नहीं है जितना यह दिखता है। बेशक आपको अनुभव की आवश्यकता है। लेकिन कुछ बुनियादी बातों को ध्यान में रखना और भी महत्वपूर्ण है। टेप पढ़ने का मतलब अपना भविष्य बताना नहीं है। टेप आपको यह नहीं बताता कि अगले गुरुवार को दोपहर 1:35 बजे आपकी संपत्ति निश्चित रूप से कितनी होगी। टेप पढ़ने का उद्देश्य यह पता लगाना है, पहले, कैसे और, बाद में, कब व्यापार करना है—अर्थात, क्या खरीदना बेचना से अधिक समझदारी है। यह स्टॉक के लिए ठीक वैसे ही काम करता है जैसे कपास या गेहूं या मक्का या जई के लिए।

आप बाजार को देखते हैं—यानी, टेप द्वारा दर्ज कीमतों का क्रम—एक उद्देश्य के साथ: दिशा निर्धारित करने के लिए—यानी, मूल्य प्रवृत्ति। हम जानते हैं कि कीमतें ऊपर या नीचे जाएंगी जो उन्हें प्रतिरोध का सामना करना पड़ता है। आसान स्पष्टीकरण के उद्देश्यों के लिए हम कहेंगे कि *कीमतें, बाकी सब चीजों की तरह, कम से कम प्रतिरोध की रेखा के साथ चलती हैं*। वे जो कुछ भी सबसे आसान होगा वही करेंगी, इसलिए यदि गिरावट की तुलना में बढ़ने के लिए कम प्रतिरोध है तो वे ऊपर जाएंगी; और इसके विपरीत।

किसी को भी यह भ्रम नहीं होना चाहिए कि बाजार तेजी का है या मंदी का, जब यह काफी हद तक शुरू हो जाता है। रुझान उस व्यक्ति के लिए स्पष्ट है जिसका दिमाग खुला है और दृष्टि काफी साफ है, क्योंकि एक सट्टेबाज के लिए अपने तथ्यों को अपने सिद्धांतों के अनुकूल बनाना कभी भी बुद्धिमानी नहीं है। ऐसा व्यक्ति, या उसे जानना चाहिए, कि क्या यह तेजी या मंदी का बाजार है, और यदि वह यह जानता है तो वह जानता है कि क्या खरीदना है या बेचना है। इसलिए यह आंदोलन की शुरुआत में ही है कि एक व्यक्ति को यह जानने की जरूरत है कि खरीदना है या बेचना है।

आइए, उदाहरण के लिए कहें कि बाजार, जैसा कि आमतौर पर उन बीच-बीच के समय में होता है, दस अंकों की सीमा के भीतर उतार-चढ़ाव करता है; 130 तक ऊपर और 120 तक नीचे। यह नीचे बहुत कमजोर दिख सकता है; या, ऊपर के रास्ते पर, आठ या दस अंकों की वृद्धि के बाद, यह किसी भी चीज की तरह मजबूत दिख सकता है। किसी व्यक्ति को संकेतों से व्यापार करने के लिए प्रेरित नहीं होना चाहिए। *उसे तब तक इंतजार करना चाहिए जब तक टेप उसे न बता दे कि समय परिपक्व है। वास्तव में, उन लोगों द्वारा लाखों-करोड़ों डॉलर खो दिए गए हैं जिन्होंने स्टॉक इसलिए खरीदे क्योंकि वे सस्ते दिख रहे थे या इसलिए बेचे क्योंकि वे महंगे दिख रहे थे। सट्टेबाज निवेशक नहीं है। उसका उद्देश्य अपने पैसे पर अच्छी ब्याज दर पर स्थिर रिटर्न सुरक्षित करना नहीं है, बल्कि वह जिस भी चीज में सट्टा लगा रहा है, उसकी कीमत में वृद्धि या गिरावट से लाभ उठाना है। इसलिए यह निर्धारित करना है कि व्यापार के समय कम से कम प्रतिरोध की सट्टा रेखा क्या है; और उसे उस क्षण का इंतजार करना चाहिए जब वह रेखा खुद को परिभाषित करती है, क्योंकि वह उसके लिए काम शुरू करने का संकेत है।*

टेप को पढ़ने से उसे केवल यह देखने में मदद मिलती है कि 130 पर बिक्री खरीदारी से अधिक मजबूत थी और कीमत में प्रतिक्रिया तार्किक रूप से हुई। उस बिंदु तक जहाँ बिक्री खरीदारी पर हावी रही, टेप के सतही छात्र यह निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि कीमत 150 से कम पर नहीं रुकेगी, और वे खरीदते हैं। लेकिन प्रतिक्रिया के स्थिर होने के बाद, या तो छोटे नुकसान पर बेच देते हैं, या वे शॉर्ट हो जाते हैं और मंदी की बात करते हैं। लेकिन 120 पर गिरावट के लिए मजबूत प्रतिरोध है। खरीदारी बिक्री पर हावी हो जाती है, एक रैली होती है और शॉर्ट्स कवर हो जाते हैं। जनता को इतनी बार फंसाया जाता है कि कोई भी उनके सबक न सीखने की दृढ़ता पर आश्चर्यचकित हो जाता है।

अंततः कुछ ऐसा होता है जो ऊपर या नीचे के बल की शक्ति को बढ़ाता है और सबसे अधिक प्रतिरोध का बिंदु ऊपर या नीचे चला जाता है—अर्थात, 130 पर खरीदारी पहली बार बिक्री से अधिक मजबूत होगी, या 120 पर बिक्री खरीदारी से अधिक मजबूत होगी। कीमत पुरानी बाधा या आंदोलन-सीमा को तोड़ देगी और आगे बढ़ जाएगी। एक नियम के रूप में, व्यापारियों की एक भीड़ हमेशा होती है जो 120 पर शॉर्ट होते हैं क्योंकि यह बहुत कमजोर दिखता था, या 130 पर लॉन्ग होते हैं क्योंकि यह बहुत मजबूत दिखता था, और, जब बाजार उनके खिलाफ जाता है तो वे मजबूर होते हैं, कुछ समय बाद, या तो अपना मन बदलने और मुड़ने के लिए या बाहर निकलने के लिए। किसी भी स्थिति में वे मूल्य की कम से कम प्रतिरोध की रेखा को और भी स्पष्ट रूप से परिभाषित करने में मदद करते हैं। इस प्रकार एक बुद्धिमान व्यापारी जिसने इस रेखा को निर्धारित करने के लिए धैर्यपूर्वक प्रतीक्षा की है, वह मौलिक व्यापार स्थितियों की सहायता लेगा और उस समुदाय के उस हिस्से के व्यापार के बल की भी जो गलत अनुमान लगा बैठा था और अब गलतियों को सुधारना है। ऐसे सुधार कीमतों को कम से कम प्रतिरोध की रेखा के साथ आगे बढ़ाने की प्रवृत्ति रखते हैं।

और यहीं मैं कहूँगा कि, हालाँकि मैं इसे गणितीय निश्चितता के रूप में या सट्टेबाजी के स्वयंसिद्ध के रूप में नहीं देता हूँ, मेरा अनुभव यह रहा है कि दुर्घटनाओं ने—अर्थात, अप्रत्याशित या अनपेक्षित ने—हमेशा बाजार में मेरी स्थिति में मेरी मदद की है जब भी बाद वाला कम से कम प्रतिरोध की रेखा के मेरे निर्धारण पर आधारित रहा है। क्या आपको साराटोगा में वह यूनियन पैसिफिक प्रकरण याद है जिसके बारे में मैंने आपको बताया था? खैर, मैं लॉन्ग था क्योंकि मुझे पता चला था कि कम से कम प्रतिरोध की रेखा ऊपर की ओर थी। मुझे लॉन्ग ही रहना चाहिए था बजाय इसके कि मैं अपने ब्रोकर को यह बताने दूँ कि अंदरूनी सूत्र स्टॉक बेच रहे हैं। निदेशकों के दिमाग में क्या चल रहा था, इससे कोई फर्क नहीं पड़ा। यह कुछ ऐसा था जिसे मैं संभवतः नहीं जान सकता था। लेकिन मैं जान सकता था और मैंने जाना कि टेप ने कहा: "ऊपर जा रहा है!" और फिर लाभांश दर में अप्रत्याशित वृद्धि हुई और स्टॉक में तीस अंकों की वृद्धि हुई। 164 पर कीमतें बहुत अधिक लग रही थीं, लेकिन जैसा कि मैंने आपको पहले बताया था, *स्टॉक खरीदने के लिए कभी भी बहुत महंगे नहीं होते और बेचने के लिए बहुत सस्ते नहीं होते। कीमत, स्वयं में, मेरे कम से कम प्रतिरोध की रेखा को स्थापित करने से कोई लेना-देना नहीं है।*

आप वास्तविक व्यवहार में पाएंगे कि यदि आप व्यापार करते हैं जैसा कि मैंने संकेत दिया है, तो एक बाजार के बंद होने और दूसरे के खुलने के बीच जारी की गई कोई भी महत्वपूर्ण खबर आमतौर पर कम से कम प्रतिरोध की रेखा के साथ सामंजस्य में होती है। *रुझान खबर प्रकाशित होने से पहले ही स्थापित हो चुका होता है, और तेजी के बाजारों में मंदी की वस्तुओं को नजरअंदाज कर दिया जाता है और तेजी की खबरों को बढ़ा-चढ़ाकर पेश किया जाता है, और इसके विपरीत।* युद्ध छिड़ने से पहले बाजार बहुत कमजोर स्थिति में था। जर्मनी की पनडुब्बी नीति की घोषणा आई। मैं डेढ़ लाख शेयर शॉर्ट था, इसलिए नहीं कि मुझे पता था कि खबर आने वाली है, बल्कि इसलिए कि मैं कम से कम प्रतिरोध की रेखा के साथ चल रहा था। जहाँ तक मेरे खेल का संबंध था, जो हुआ वह बिल्कुल साफ आसमान से आया। बेशक मैंने स्थिति का फायदा उठाया और उस दिन मैंने अपने शॉर्ट्स कवर कर लिए।

यह कहना बहुत आसान लगता है कि आपको बस टेप देखना है, अपने प्रतिरोध बिंदुओं को स्थापित करना है और जैसे ही आपने इसे निर्धारित कर लिया है, कम से कम प्रतिरोध की रेखा के साथ व्यापार करने के लिए तैयार रहना है। *लेकिन वास्तविक व्यवहार में एक व्यक्ति को कई चीजों से सावधान रहना पड़ता है, और सबसे बढ़कर खुद से*—अर्थात, मानव स्वभाव से। यही कारण है कि मैं कहता हूँ कि जो व्यक्ति सही है उसके पक्ष में हमेशा दो बल काम करते हैं—बुनियादी स्थितियाँ और जो लोग गलत हैं। *तेजी के बाजार में मंदी के कारकों को नजरअंदाज कर दिया जाता है।* यह मानव स्वभाव है, और फिर भी इंसान इस पर आश्चर्य प्रकट करते हैं। लोग आपको बताएंगे कि गेहूं की फसल खराब हो गई है क्योंकि एक या दो क्षेत्रों में खराब मौसम रहा है और कुछ किसान बर्बाद हो गए हैं। जब पूरी फसल कट जाती है और गेहूं उगाने वाले सभी क्षेत्रों के सभी किसान अपना गेहूं लिफ्टों तक ले जाना शुरू कर देते हैं, तो तेजी वाले नुकसान के छोटे होने से आश्चर्यचकित हो जाते हैं। उन्हें पता चलता है कि उन्होंने केवल मंदी वालों की मदद की है।

जब कोई व्यक्ति कमोडिटी बाजार में अपना खेल खेलता है तो उसे खुद को निश्चित राय नहीं रखने देनी चाहिए। उसका दिमाग खुला और लचीला होना चाहिए। *टेप के संदेश की अनदेखी करना बुद्धिमानी नहीं है, चाहे फसल की स्थितियों या संभावित मांग के बारे में आपकी राय कुछ भी हो।* मुझे याद है कि कैसे मैंने केवल शुरुआती संकेत का अनुमान लगाने की कोशिश करके एक बड़ा खेल खो दिया था। मैं स्थितियों के बारे में इतना सुनिश्चित था कि मुझे लगा कि कम से कम प्रतिरोध की रेखा के खुद को परिभाषित करने तक इंतजार करना आवश्यक नहीं है। मुझे यहाँ तक लगा कि मैं इसे आने में मदद कर सकता हूँ, क्योंकि ऐसा लग रहा था कि इसे केवल थोड़ी सहायता की आवश्यकता है।

मैं कपास पर बहुत तेजी का था। यह बारह सेंट के आसपास लटका हुआ था, मध्यम सीमा के भीतर ऊपर और नीचे चल रहा था। यह उन बीच-बीच के स्थानों में से एक था और मैं इसे देख सकता था। मैं जानता था कि मुझे वास्तव में इंतजार करना चाहिए। लेकिन मैं सोचने लगा कि अगर मैं इसे थोड़ा धक्का दूँ तो यह ऊपरी प्रतिरोध बिंदु से आगे निकल जाएगा।

मैंने पचास हजार गांठें खरीदीं। निश्चित रूप से, यह ऊपर चला गया। और निश्चित रूप से, जैसे ही मैंने खरीदना बंद किया, यह ऊपर जाना बंद हो गया। फिर यह वापस वहाँ बसने लगा जहाँ यह था जब मैंने खरीदना शुरू किया था। मैं बाहर निकल गया और यह नीचे जाना बंद हो गया। मुझे लगा कि अब मैं शुरुआती संकेत के बहुत करीब हूँ, और जल्द ही मुझे लगा कि मैं इसे खुद फिर से शुरू करूँगा। मैंने किया। वही हुआ। मैंने इसे ऊपर बोली लगाई, केवल इसे तब नीचे जाते देखा जब मैंने बंद किया। मैंने ऐसा चार या पांच बार किया जब तक कि मैं अंत में घृणा के साथ छोड़ नहीं दिया। इसने मुझे लगभग दो लाख डॉलर का खर्च दिया। मैं इसके साथ हो गया था। उसके थोड़े समय बाद ही यह ऊपर जाना शुरू हो गया और तब तक नहीं रुका जब तक कि यह ऐसी कीमत पर नहीं पहुँच गया जो मेरे लिए एक बड़ी कमाई का मतलब होता—अगर मैं शुरू करने की इतनी जल्दी में नहीं होता।

यह अनुभव इतने सारे व्यापारियों का इतनी बार अनुभव रहा है कि मैं यह नियम दे सकता हूँ: *एक संकीर्ण बाजार में, जब कीमतें बोलने के लिए कहीं नहीं पहुँच रही हैं लेकिन एक संकीर्ण सीमा के भीतर चलती हैं, तो यह अनुमान लगाने की कोशिश करने का कोई मतलब नहीं है कि अगला बड़ा आंदोलन क्या होने वाला है—ऊपर या नीचे।* करने वाली बात यह है कि बाजार को देखें, कहीं न पहुँचने वाली कीमतों की सीमाओं को निर्धारित करने के लिए टेप को पढ़ें, और अपना मन बना लें कि आप तब तक रुचि नहीं लेंगे जब तक कि कीमत किसी भी दिशा में सीमा को तोड़ न दे। सट्टेबाज को बाजार से पैसा बनाने की चिंता करनी चाहिए न कि इस बात पर जोर देने की कि टेप को उसके साथ सहमत होना चाहिए। इसके साथ कभी बहस न करें या इससे कारणों या स्पष्टीकरण के लिए न पूछें। शेयर बाजार के पोस्टमार्टम लाभांश का भुगतान नहीं करते हैं।

ज्यादा समय नहीं हुआ जब मैं दोस्तों के एक समूह के साथ था। वे गेहूं के बारे में बात करने लगे। उनमें से कुछ तेजी के थे और अन्य मंदी के। अंत में उन्होंने मुझसे पूछा कि मैं क्या सोचता हूँ। खैर, मैं कुछ समय से बाजार का अध्ययन कर रहा था। मैं जानता था कि वे कोई आँकड़े या स्थितियों का विश्लेषण नहीं चाहते थे। इसलिए मैंने कहा: "यदि आप गेहूं से कुछ पैसा कमाना चाहते हैं तो मैं आपको बता सकता हूँ कि यह कैसे करना है।"

वे सभी ने कहा कि वे चाहते हैं और मैंने उनसे कहा, "यदि आप सुनिश्चित हैं कि आप गेहूं में पैसा कमाना चाहते हैं तो बस इसे देखें। प्रतीक्षा करें। जिस क्षण यह $1.20 को पार करता है, खरीदें और आपको इसमें एक अच्छा त्वरित खेल मिलेगा!"

"अब इसे $1.14 पर क्यों न खरीदें?" पार्टी के एक सदस्य ने पूछा।

"क्योंकि मुझे अभी तक नहीं पता है कि यह बिल्कुल ऊपर जा रहा है।"

"तो इसे $1.20 पर क्यों खरीदें? यह एक बहुत ऊंची कीमत लगती है।"

"क्या आप एक बहुत बड़ा लाभ प्राप्त करने की उम्मीद में आँख बंद करके जुआ खेलना चाहते हैं या आप समझदारी से सट्टा लगाना चाहते हैं और एक छोटा लेकिन अधिक संभावित लाभ प्राप्त करना चाहते हैं?"

वे सभी ने कहा कि वे छोटा लेकिन निश्चित लाभ चाहते हैं, इसलिए मैंने कहा, "तो जैसा मैं कहता हूँ वैसा करो। यदि यह $1.20 को पार करता है तो खरीदें।"

जैसा कि मैंने आपको बताया, मैंने इसे लंबे समय तक देखा था। महीनों तक यह $1.10 और $1.20 के बीच बिका, कहीं विशेष नहीं पहुँचा। खैर, साहब, एक दिन यह $1.19 से ऊपर बंद हुआ। मैं इसके लिए तैयार हो गया। निश्चित रूप से अगले दिन यह $1.20½ पर खुला, और मैंने खरीदा। यह $1.21, $1.22, $1.23, $1.25 पर गया, और मैं इसके साथ चला गया।

अब मैं उस समय आपको यह नहीं बता सकता था कि वास्तव में क्या चल रहा था। मुझे सीमित उतार-चढ़ाव के दौरान इसके व्यवहार के बारे में कोई स्पष्टीकरण नहीं मिला। मैं यह नहीं बता सका कि सीमा को तोड़ना $1.20 से ऊपर होगा या $1.10 से नीचे, हालांकि मुझे संदेह था कि यह ऊपर होगा क्योंकि कीमतों में बड़ी गिरावट के लिए दुनिया में पर्याप्त गेहूं नहीं था।

वास्तव में, ऐसा लगता है कि यूरोप चुपचाप खरीद रहा था और बहुत सारे व्यापारियों ने इसे $1.19 के आसपास शॉर्ट कर दिया था। यूरोपीय खरीद और अन्य कारणों से, बहुत सारा गेहूं बाजार से बाहर निकाल लिया गया था, ताकि अंततः बड़ा आंदोलन शुरू हो गया। कीमत $1.20 के निशान से आगे निकल गई। वह एकमात्र बिंदु था जो मेरे पास था और वह सब था जिसकी मुझे आवश्यकता थी। मैं जानता था कि जब यह $1.20 को पार करेगा तो यह इसलिए होगा क्योंकि ऊपर की ओर आंदोलन ने अंततः इसे सीमा के ऊपर धकेलने के लिए बल इकट्ठा कर लिया था और कुछ होना ही था। दूसरे शब्दों में, $1.20 को पार करके गेहूं की कीमतों की कम से कम प्रतिरोध की रेखा स्थापित हो गई थी। तब यह एक अलग कहानी थी।

मुझे याद है कि एक दिन हमारे साथ छुट्टी थी और हमारे सभी बाजार बंद थे। खैर, विन्निपेग में गेहूं छह सेंट प्रति बुशेल ऊपर खुला। जब अगले दिन हमारा बाजार खुला, तो यह भी छह सेंट प्रति बुशेल ऊपर था। कीमत बस कम से कम प्रतिरोध की रेखा के साथ चली गई।

मैंने आपको जो बताया है वह टेप के अध्ययन पर आधारित मेरी व्यापार प्रणाली का सार देता है। मैं केवल वह तरीका सीखता हूँ जिससे कीमतों के सबसे अधिक चलने की संभावना है। मैं मनोवैज्ञानिक क्षण निर्धारित करने के लिए अतिरिक्त परीक्षणों द्वारा अपने स्वयं के व्यापार की जाँच करता हूँ। *मैं ऐसा उस तरीके को देखकर करता हूँ जिस तरह से कीमत मेरे शुरू होने के बाद व्यवहार करती है।*

यह आश्चर्यजनक है कि ऐसे कितने अनुभवी व्यापारी हैं जो अविश्वास से देखते हैं जब मैं उन्हें बताता हूँ कि जब मैं बढ़त के लिए शेयर खरीदता हूँ तो मुझे उच्चतम कीमतों पर खरीदना पसंद है और जब मैं बेचता हूँ तो मुझे कम कीमत पर बेचना चाहिए, वरना बिल्कुल नहीं। यदि कोई व्यापारी हमेशा अपने सट्टेबाजी के सिद्धांतों पर टिका रहे - यानी, कम प्रतिरोध की रेखा के स्पष्ट होने का इंतजार करे और तभी खरीदना शुरू करे जब टेप ऊपर जाने का संकेत दे, या केवल तब बेचे जब वह नीचे जाने का कहे - तो पैसा कमाना इतना कठिन नहीं होगा। उसे ऊपर जाते समय अपनी स्थिति को संचित करना चाहिए। उसे अपनी पूरी स्थिति का पाँचवां हिस्सा खरीदना चाहिए। यदि वह उसे लाभ नहीं दिखाता है तो उसे अपनी होल्डिंग नहीं बढ़ानी चाहिए क्योंकि स्पष्ट रूप से उसने गलत शुरुआत की है; वह अस्थायी रूप से गलत है और किसी भी समय गलत होने में कोई लाभ नहीं है। वही टेप जिसने 'ऊपर' कहा था, वह केवल इसलिए झूठ नहीं बोल रहा था क्योंकि अब वह 'अभी नहीं' कह रहा है।

कपास में, मैं लंबे समय तक अपने व्यापार में बहुत सफल रहा। इसके बारे में मेरा अपना सिद्धांत था और मैं पूरी तरह से उस पर खरा उतरता था। मान लीजिए कि मैंने तय किया था कि मेरी स्थिति चालीस से पचास हजार गांठों की होगी। खैर, मैं टेप का अध्ययन करता जैसा कि मैंने आपको बताया, खरीदने या बेचने के अवसर की तलाश में। मान लीजिए कि कम प्रतिरोध की रेखा एक तेजी के रुख का संकेत देती है। खैर, मैं दस हजार गांठें खरीदता। उसके बाद, यदि बाजार मेरे शुरुआती खरीद मूल्य से दस अंक ऊपर चला जाता, तो मैं और दस हजार गांठें ले लेता। वही प्रक्रिया। फिर, यदि मुझे बीस अंक का लाभ, या एक डॉलर प्रति गांठ मिल जाता, तो मैं बीस हजार और खरीदता। इससे मुझे मेरी स्थिति मिल जाती - मेरे व्यापार का आधार। लेकिन अगर पहली दस या बीस हजार गांठें खरीदने के बाद, यह मुझे नुकसान दिखाता, तो मैं बाहर हो जाता। मैं गलत था। हो सकता है कि मैं केवल अस्थायी रूप से गलत था। लेकिन जैसा कि मैंने पहले कहा है, किसी भी चीज़ में गलत शुरुआत करने का कोई फायदा नहीं है।

अपनी प्रणाली पर टिके रहने से मैंने जो हासिल किया, वह यह था कि हर वास्तविक उतार-चढ़ाव में मेरे पास हमेशा कपास की एक स्थिति रहती थी। अपनी पूरी स्थिति को जमा करने के दौरान, मैं इन परीक्षण के दांवों में पचास या साठ हजार डॉलर गंवा सकता था। यह बहुत महंगा परीक्षण लगता है, लेकिन ऐसा नहीं था। एक बार जब वास्तविक उतार-चढ़ाव शुरू हो गया, तो मुझे उन पचास हजार डॉलर की भरपाई करने में कितना समय लगेगा जो मैंने यह सुनिश्चित करने के लिए गंवाए थे कि मैं ठीक सही समय पर खरीदारी शुरू करूँ? बिल्कुल नहीं! सही समय पर सही होना हमेशा एक आदमी के लिए फायदेमंद होता है।

जैसा कि मुझे लगता है कि मैंने पहले भी कहा है, यह मेरे दांव लगाने की प्रणाली का वर्णन करता है। यह साबित करने के लिए सरल अंकगणित है कि तभी बड़ा दांव लगाना बुद्धिमानी है जब आप जीत रहे हों, और जब आप हारें तो केवल एक छोटा खोजपूर्ण दांव ही हारें। यदि कोई व्यक्ति मेरे द्वारा बताए गए तरीके से व्यापार करता है, तो वह हमेशा बड़े दांव से लाभ उठाने की लाभदायक स्थिति में रहेगा।

पेशेवर व्यापारियों के पास हमेशा अपने अनुभव पर आधारित कोई न कोई प्रणाली रही है, जो या तो सट्टेबाजी के प्रति उनके दृष्टिकोण या उनकी इच्छाओं द्वारा संचालित होती है। मुझे याद है कि मैं पाम बीच में एक वृद्ध सज्जन से मिला था जिनका नाम मुझे याद नहीं है या मैंने तुरंत पहचाना नहीं था। मुझे पता था कि वह वर्षों से स्ट्रीट पर थे, गृहयुद्ध के समय से, और किसी ने मुझे बताया कि वह बहुत बुद्धिमान बूढ़े व्यक्ति थे जो इतने सारे उछाल और मंदी से गुज़रे थे कि वह हमेशा कहते थे कि सूरज के नीचे कुछ भी नया नहीं है और शेयर बाजार में तो बिल्कुल भी नहीं।

उस बूढ़े व्यक्ति ने मुझसे बहुत सारे सवाल पूछे। जब मैं उन्हें व्यापार में अपनी सामान्य कार्यप्रणाली के बारे में बता चुका, तो उन्होंने सहमति में सिर हिलाया और कहा, "हाँ! हाँ! तुम सही हो। जिस तरह से तुम बने हो, जिस तरह से तुम्हारा दिमाग काम करता है, वह तुम्हारी प्रणाली को तुम्हारे लिए एक अच्छी प्रणाली बनाता है। जो तुम उपदेश देते हो उसका अभ्यास करना तुम्हारे लिए आसान है, क्योंकि जो पैसा तुम दांव पर लगाते हो वह तुम्हारी चिंताओं में सबसे कम है। मुझे पैट हर्न याद हैं। कभी उनके बारे में सुना है? खैर, वह एक बहुत ही प्रसिद्ध खेल प्रेमी व्यक्ति थे और उनका हमारे साथ खाता था। चतुर व्यक्ति और साहसी। उन्होंने शेयरों में पैसा कमाया, और इससे लोग उनसे सलाह मांगने लगे। वह कभी कोई सलाह नहीं देते थे। यदि वे उनसे सीधे तौर पर उनकी प्रतिबद्धताओं की बुद्धिमत्ता के बारे में उनकी राय पूछते, तो वह अपनी पसंदीदा रेस-ट्रैक कहावत का इस्तेमाल करते: 'जब तक तुम दांव नहीं लगाते, तब तक तुम नहीं बता सकते।' वह हमारे कार्यालय में व्यापार करते थे। वह किसी सक्रिय स्टॉक के सौ शेयर खरीदते और जब, या यदि, यह 1 प्रतिशत ऊपर जाता तो वह और सौ शेयर खरीद लेते। एक और अंक की बढ़त पर, और सौ शेयर; और इसी तरह। वह कहा करते थे कि वह दूसरों के लिए पैसा कमाने के लिए खेल नहीं खेल रहे हैं और इसलिए वह अपनी अंतिम खरीद की कीमत से एक अंक नीचे एक स्टॉप-लॉस ऑर्डर डाल देते थे। जब कीमत ऊपर जाती रहती तो वह बस अपना स्टॉप उसके साथ ऊपर ले जाते थे। 1 प्रतिशत की गिरावट पर, वह रुक जाते थे। उन्होंने घोषित किया कि उन्हें एक अंक से अधिक खोने में कोई समझदारी नहीं दिखती, चाहे वह उनके मूल मार्जिन से आए या उनके कागजी मुनाफे से।"

"देखो, एक पेशेवर जुआरी लंबे दांव की तलाश में नहीं, बल्कि निश्चित पैसे की तलाश में होता है। बेशक, जब लंबे दांव सफल होते हैं तो वे अच्छे होते हैं। शेयर बाजार में पैट टिप्स के पीछे नहीं थे या प्रति सप्ताह बीस अंक की बढ़त हासिल करने के लिए नहीं खेल रहे थे, बल्कि अच्छी आजीविका प्रदान करने के लिए पर्याप्त मात्रा में निश्चित पैसा चाहते थे। वॉल स्ट्रीट में जिन हजारों बाहरी लोगों से मैं मिला हूँ, उनमें से पैट हर्न एकमात्र ऐसे व्यक्ति थे जिन्होंने शेयर सट्टेबाजी को केवल फारो या रूले की तरह मौके का खेल माना, लेकिन, फिर भी, उनमें एक अपेक्षाकृत ठोस सट्टेबाजी पद्धति पर टिके रहने की समझ थी।"

"हर्न की मृत्यु के बाद हमारे ग्राहकों में से एक ने, जिसने हमेशा पैट के साथ व्यापार किया था और उनकी प्रणाली का उपयोग किया था, लकावाना में एक लाख डॉलर से अधिक कमाए। फिर वह किसी अन्य स्टॉक पर स्विच कर गया और क्योंकि उसने एक बड़ी हिस्सेदारी बना ली थी, उसने सोचा कि उसे पैट के तरीके पर टिके रहने की आवश्यकता नहीं है। जब गिरावट आई, तो अपने नुकसान को कम करने के बजाय उसने उन्हें चलने दिया - जैसे कि वे मुनाफे हों। बेशक एक-एक पैसा चला गया। जब उसने अंततः छोड़ दिया, तो वह हमारे कई हजार डॉलर का ऋणी था।"

"वह दो या तीन साल तक आसपास घूमता रहा। नकदी खत्म होने के बाद भी उसमें बुखार बना रहा; लेकिन जब तक वह ठीक से व्यवहार करता रहा, हमें कोई आपत्ति नहीं थी। मुझे याद है कि वह खुलकर स्वीकार करता था कि वह पैट हर्न की खेल शैली पर न टिककर दस हजार तरह का गधा बना। खैर, एक दिन वह बहुत उत्साहित होकर मेरे पास आया और मुझसे कहा कि मैं उसे हमारे कार्यालय में कुछ स्टॉक शॉर्ट बेचने दूँ। वह काफी अच्छा व्यक्ति था जो अपने समय में एक अच्छा ग्राहक था और मैंने उससे कहा कि मैं व्यक्तिगत रूप से सौ शेयरों के लिए उसके खाते की गारंटी दूंगा।"

"उसने लेक शोर के सौ शेयर शॉर्ट बेचे। वह 1875 में बिल ट्रैवर्स द्वारा बाजार को नीचे गिराने का समय था। मेरे मित्र रॉबर्ट्स ने वह लेक शोर बिल्कुल सही समय पर बाहर निकाला और नीचे जाते समय उसे बेचना जारी रखा जैसा कि वह पैट हर्न की प्रणाली को छोड़ने और आशा की फुसफुसाहटों को सुनने से पहले पुराने सफल दिनों में किया करता था।"

"खैर, साहब, चार दिनों की सफल पिरामिडिंग में, रॉबर्ट्स के खाते ने उसे पंद्रह हजार डॉलर का मुनाफा दिखाया। यह देखते हुए कि उसने स्टॉप-लॉस ऑर्डर नहीं डाला था, मैंने उससे इस बारे में बात की और उसने मुझे बताया कि गिरावट अभी ठीक से शुरू नहीं हुई है और वह किसी एक-बिंदु की प्रतिक्रिया से बाहर नहीं होने वाला था। यह अगस्त में था। सितंबर के मध्य से पहले उसने मुझसे एक बच्चे की गाड़ी के लिए दस डॉलर उधार लिए - उसकी चौथी। वह अपनी खुद की सिद्ध प्रणाली पर नहीं टिका। यही उनमें से अधिकांश के साथ समस्या है," और बूढ़े व्यक्ति ने मेरे सामने अपना सिर हिलाया।

और वह सही थे। मुझे कभी-कभी लगता है कि सट्टा एक अप्राकृतिक प्रकार का व्यवसाय होना चाहिए, क्योंकि मैं पाता हूँ कि औसत सट्टेबाज के खिलाफ उसकी अपनी प्रकृति खड़ी रहती है। वे कमजोरियां जिनके लिए सभी मनुष्य प्रवृत्त होते हैं, सट्टेबाजी में सफलता के लिए घातक होती हैं - आमतौर पर वही कमजोरियां जो उसे अपने साथियों के लिए पसंद करने योग्य बनाती हैं या जिनसे वह स्वयं उन अन्य उपक्रमों में विशेष रूप से रक्षा करता है जहाँ वे स्टॉक या वस्तुओं में व्यापार करने की तुलना में इतनी खतरनाक नहीं होती हैं।

सट्टेबाज के मुख्य दुश्मन हमेशा भीतर से ही छेद करते हैं। आशा करना और डरना मानव स्वभाव से अविभाज्य है। सट्टेबाजी में जब बाजार आपके खिलाफ जाता है तो आप आशा करते हैं कि हर दिन आखिरी दिन होगा - और आप उससे अधिक खो देते हैं जितना आप खोते यदि आपने आशा की बात न सुनी होती - उसी सहयोगी की जो साम्राज्य बनाने वालों और अग्रदूतों के लिए, बड़े और छोटे, सफलता लाने वाला इतना शक्तिशाली है। और जब बाजार आपके तरीके से चलता है तो आप डरने लगते हैं कि अगला दिन आपका मुनाफा छीन लेगा, और आप बाहर निकल जाते हैं - बहुत जल्दी। डर आपको उतना पैसा बनाने से रोकता है जितना आपको बनाना चाहिए। सफल व्यापारी को इन दो गहरी प्रवृत्तियों से लड़ना पड़ता है। उसे अपनी प्राकृतिक आवेगों को उलटना पड़ता है। आशा करने के बजाय उसे डरना चाहिए; डरने के बजाय उसे आशा करनी चाहिए। उसे डरना चाहिए कि उसका नुकसान कहीं बहुत बड़े नुकसान में न बदल जाए, और आशा करनी चाहिए कि उसका मुनाफा एक बड़ा मुनाफा बन जाए। शेयरों में जुआ खेलना जिस तरह से औसत आदमी करता है, पूरी तरह से गलत है।

मैं चौदह साल की उम्र से ही सट्टेबाजी के खेल में हूँ। मैंने केवल यही किया है। मुझे लगता है कि मैं जानता हूँ कि मैं किस बारे में बात कर रहा हूँ। और लगभग तीस वर्षों के निरंतर व्यापार के बाद, एक बहुत कम पूंजी के साथ और मेरे पीछे लाखों डॉलर के साथ, जो निष्कर्ष मैं पहुँचा हूँ वह यह है: एक आदमी किसी निश्चित समय पर एक स्टॉक या समूह को हरा सकता है, लेकिन कोई भी जीवित व्यक्ति शेयर बाजार को नहीं हरा सकता! एक आदमी कपास या अनाज के व्यक्तिगत सौदों से पैसा कमा सकता है, लेकिन कोई भी कपास बाजार या अनाज बाजार को नहीं हरा सकता। यह ट्रैक की तरह है। एक आदमी घुड़दौड़ को हरा सकता है, लेकिन वह घुड़दौड़ को नहीं हरा सकता।

यदि मैं इन बयानों को और अधिक मजबूत या अधिक जोर देकर कहना जानता, तो निश्चित रूप से करता। इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि इसके विपरीत कोई क्या कहता है। मैं जानता हूँ कि मैं यह कहने में सही हूँ कि ये निर्विवाद कथन हैं।

और अब मैं अक्टूबर, 1907 में वापस आता हूँ। मैंने एक यॉट खरीदी और दक्षिणी जल में यात्रा के लिए न्यूयॉर्क छोड़ने की सभी तैयारियाँ कीं। मैं वास्तव में मछली पकड़ने के लिए पागल हूँ और यह वह समय था जब मैं अपनी यॉट से अपने दिल की सामग्री के लिए मछली पकड़ने वाला था, जहाँ भी मैं चाहता था जब भी मेरा मन करता था। सब कुछ तैयार था। मैंने शेयरों में एक बड़ी जीत हासिल की थी, लेकिन आखिरी क्षण में मकई (कॉर्न) ने मुझे रोक लिया।

मुझे समझाना होगा कि उस पैसे की दहशत (मनी पैनिक) से पहले जिसने मुझे मेरा पहला मिलियन दिया, मैं शिकागो में अनाज का व्यापार कर रहा था। मैं दस मिलियन बुशल गेहूं और दस मिलियन बुशल मकई में शॉर्ट था। मैंने लंबे समय तक अनाज बाजारों का अध्ययन किया था और मैं मकई और गेहूं पर उतना ही मंदी वाला था जितना मैं शेयरों पर था।

खैर, दोनों नीचे जाने लगे, लेकिन जबकि गेहूं गिरता रहा, शिकागो के सभी ऑपरेटरों में से सबसे बड़ा - मैं उसे स्ट्रैटन कहूँगा - ने मकई में एक कॉर्नर चलाने का फैसला किया। शेयरों में अपना मुनाफा समेटने और अपनी यॉट पर दक्षिण जाने के लिए तैयार होने के बाद मैंने पाया कि गेहूं ने मुझे एक अच्छा मुनाफा दिखाया, लेकिन मकई में स्ट्रैटन ने कीमत बढ़ा दी थी और मुझे काफी नुकसान हुआ था।

मैं जानता था कि देश में कीमत के संकेत से कहीं अधिक मकई थी। मांग और आपूर्ति का नियम हमेशा की तरह काम करता था। लेकिन मांग मुख्य रूप से स्ट्रैटन से आई और आपूर्ति बिल्कुल भी नहीं आ रही थी, क्योंकि मकई की आवाजाही में भारी भीड़ थी। मुझे याद है कि मैं एक ठंडे दौर के लिए प्रार्थना करता था जो अगम्य सड़कों को जमा दे और किसानों को अपनी मकई बाजार में लाने में सक्षम बनाए। लेकिन ऐसी कोई किस्मत नहीं थी।

मैं वहां था, अपनी खुशी से नियोजित मछली पकड़ने की यात्रा पर जाने का इंतजार कर रहा था और मकई में वह नुकसान मुझे रोके हुए था। मैं बाजार की स्थिति के अनुसार दूर नहीं जा सकता था। बेशक स्ट्रैटन शॉर्ट इंटरेस्ट पर बहुत कड़ी नजर रखता था। वह जानता था कि उसने मुझे पकड़ लिया है, और मैं भी इसे उतना ही जानता था जितना वह जानता था। लेकिन, जैसा कि मैंने कहा, मैं उम्मीद कर रहा था कि शायद मैं मौसम को समझा सकूँ कि उसे व्यस्त हो जाना चाहिए और मेरी मदद करनी चाहिए। यह देखते हुए कि न तो मौसम और न ही कोई अन्य दयालु चमत्कार करने वाला मेरी जरूरतों पर कोई ध्यान दे रहा था, मैंने अध्ययन किया कि मैं अपने स्वयं के प्रयासों से अपनी कठिनाई से कैसे बाहर निकल सकता हूँ।

मैंने गेहूं की अपनी स्थिति को अच्छे मुनाफे पर बंद कर दिया। लेकिन मकई में समस्या बहुत अधिक कठिन थी। यदि मैं मौजूदा कीमतों पर अपने दस मिलियन बुशल कवर कर सकता, तो मैं तुरंत और खुशी से ऐसा कर देता, चाहे नुकसान कितना भी बड़ा क्यों न होता। लेकिन, बेशक, जिस क्षण मैं अपनी मकई खरीदना शुरू करता, स्ट्रैटन मुख्य निचोड़ने वाले के रूप में काम पर लग जाता, और मुझे अपनी खरीदारी के कारण खुद पर कीमत बढ़ाने में उतना ही आनंद आता जितना कि अपने चाकू से अपना गला काटने में।

हालाँकि मकई मजबूत थी, मेरी मछली पकड़ने जाने की इच्छा और भी मजबूत थी, इसलिए तुरंत बाहर निकलने का रास्ता खोजना मेरे ऊपर था। मुझे एक रणनीतिक वापसी करनी थी। मुझे उन दस मिलियन बुशल को वापस खरीदना था जो मैं शॉर्ट था और ऐसा करते हुए मुझे अपना नुकसान जितना हो सके उतना कम रखना था।

ऐसा हुआ कि स्ट्रैटन उस समय जई (ओट्स) में भी एक सौदा चला रहा था और बाजार को काफी हद तक जकड़े हुए था। मैंने फसल समाचार और पिट गपशप के तरीके से सभी अनाज बाजारों पर नज़र रखी थी, और मैंने सुना था कि शक्तिशाली आर्मर हित स्ट्रैटन के प्रति बाजार के मामले में अनुकूल नहीं थे। बेशक मैं जानता था कि स्ट्रैटन मुझे मकई नहीं देगा जिसे मुझे उसकी अपनी कीमत पर छोड़कर, लेकिन जिस क्षण मैंने आर्मर के स्ट्रैटन के खिलाफ होने की अफवाहें सुनीं, मुझे लगा कि मैं मदद के लिए शिकागो के व्यापारियों की ओर देख सकता हूँ। वे जिस एकमात्र तरीके से मेरी मदद कर सकते थे, वह यह था कि वे मुझे वह मकई बेचते जो स्ट्रैटन नहीं बेचेगा। बाकी सब आसान था।

सबसे पहले, मैंने प्रति आठवें सेंट की गिरावट पर पांच लाख बुशल मकई खरीदने के आदेश दिए। इन आदेशों के बाद मैंने चार घरों में से प्रत्येक को बाजार में पचास हजार बुशल जई बेचने का एक साथ आदेश दिया। मैंने सोचा कि इससे जई में तेजी से गिरावट आनी चाहिए। व्यापारियों के दिमाग कैसे काम करते थे, यह जानते हुए, यह निश्चित था कि वे तुरंत सोचेंगे कि आर्मर स्ट्रैटन के लिए बंदूक तान रहा है। जई में हमला शुरू होते देख वे तार्किक रूप से निष्कर्ष निकालेंगे कि अगली गिरावट मकई में होगी और वे इसे बेचना शुरू कर देंगे। यदि मकई में वह कॉर्नर टूट गया, तो कमाई शानदार होगी।

शिकागो के व्यापारियों की मानसिकता पर मेरा ज्ञान बिल्कुल सही था। जब उन्होंने बिखरी हुई बिकवाली पर जई को गिरते देखा, तो वे तुरंत मकई पर कूद पड़े और बड़े उत्साह के साथ इसे बेच दिया। मैं अगले दस मिनट में छह मिलियन बुशल मकई खरीदने में सक्षम था। जिस क्षण मुझे पता चला कि उनकी मकई की बिक्री बंद हो गई है, मैंने बस बाजार पर बाकी चार मिलियन बुशल खरीद लिए। बेशक इससे कीमत फिर से बढ़ गई, लेकिन मेरे युद्धाभ्यास का शुद्ध परिणाम यह था कि मैंने व्यापारियों की बिकवाली पर कवर करना शुरू करने के समय प्रचलित कीमत के आधे सेंट के भीतर दस मिलियन बुशल की पूरी स्थिति को कवर कर लिया। जई के दो लाख बुशल जिन्हें मैंने व्यापारियों की मकई की बिक्री शुरू करने के लिए शॉर्ट बेचा था, उन्हें मैंने केवल तीन हजार डॉलर के नुकसान पर कवर किया। यह काफी सस्ता बियर चारा था। गेहूं में मैंने जो मुनाफा कमाया था, उसने मकई में मेरे घाटे की इतनी भरपाई कर दी कि उस समय मेरे सभी अनाज ट्रेडों पर मेरा कुल नुकसान केवल पच्चीस हजार डॉलर था। बाद में मकई पच्चीस सेंट प्रति बुशल ऊपर गई। स्ट्रैटन के पास निश्चित रूप से मैं दया पर था। यदि मैंने कीमत के बारे में सोचे बिना अपने दस मिलियन बुशल मकई खरीदने का काम शुरू किया होता, तो यह कहना मुश्किल है कि मुझे क्या भुगतान करना पड़ता।

एक आदमी वर्षों तक एक चीज पर नहीं रह सकता और उसके प्रति एक आदतन दृष्टिकोण हासिल नहीं कर सकता जो औसत शुरुआत करने वाले से बिल्कुल अलग हो। अंतर पेशेवर को शौकिया से अलग करता है। यह जिस तरह से एक आदमी चीजों को देखता है, वही सट्टेबाजी के बाजारों में उसके लिए पैसा बनाता है या खोता है। जनता का अपने स्वयं के प्रयास के प्रति शौकिया दृष्टिकोण होता है। अहंकार अनुचित रूप से बीच में आता है और इसलिए सोच गहरी या संपूर्ण नहीं होती है। पेशेवर पैसा कमाने के बजाय सही काम करने से चिंतित होता है, यह जानते हुए कि यदि अन्य चीजों पर ध्यान दिया जाए तो मुनाफा अपने आप हो जाता है। एक व्यापारी पेशेवर बिलियर्ड खिलाड़ी की तरह खेल खेलना शुरू कर देता है - यानी, वह अपने सामने वाले विशेष शॉट पर विचार करने के बजाय बहुत आगे देखता है। यह स्थिति के लिए खेलने की एक प्रवृत्ति बन जाती है।

मुझे एडिसन कैमैक के बारे में एक कहानी याद है जो बहुत अच्छी तरह से बताती है कि मैं क्या बताना चाहता हूँ। मैंने जो कुछ भी सुना है, उससे मुझे लगता है कि कैमैक स्ट्रीट पर देखे गए सबसे सक्षम स्टॉक व्यापारियों में से एक थे। वह कई लोगों के विश्वास के विपरीत एक पुरानी मंदी वाला (क्रोनिक बियर) नहीं थे, लेकिन उन्हें बियर पक्ष पर व्यापार करने, आशा और डर के दो महान मानवीय कारकों का अपने लाभ के लिए उपयोग करने का अधिक आकर्षण महसूस होता था। उन्हें चेतावनी गढ़ने का श्रेय दिया जाता है: "जब पेड़ों में रस ऊपर जा रहा हो तो स्टॉक न बेचें!" और पुराने समय के लोग मुझे बताते हैं कि उनकी सबसे बड़ी जीत तेजी वाले पक्ष (बुल साइड) पर हुई थी, इसलिए यह स्पष्ट है कि वह पूर्वाग्रहों के साथ नहीं बल्कि परिस्थितियों के साथ खेलते थे। बहरहाल, वह एक कुशल व्यापारी थे। ऐसा लगता है कि एक बार - यह तेजी वाले बाजार के अंत में था - कैमैक मंदी वाले थे, और वित्तीय लेखक और कहानीकार जे. आर्थर जोसेफ यह जानते थे। हालाँकि, बाजार न केवल मजबूत था बल्कि तेजी वाले नेताओं द्वारा उकसावे और समाचार पत्रों द्वारा आशावादी रिपोर्टों के जवाब में अभी भी ऊपर जा रहा था। यह जानते हुए कि कैमैक जैसा व्यापारी मंदी की जानकारी का क्या उपयोग कर सकता है, जोसेफ एक दिन अच्छी खबर के साथ कैमैक के कार्यालय में दौड़े।

"मिस्टर कैमैक, मेरा एक बहुत अच्छा दोस्त है जो सेंट पॉल कार्यालय में ट्रांसफर क्लर्क है और उसने मुझे अभी-अभी कुछ बताया है जो मुझे लगता है कि आपको पता होना चाहिए।"

"यह क्या है?" कैमैक ने उदासीनता से पूछा।

"तुम बदल गए हो, है ना? तुम अब मंदी वाले हो?" जोसेफ ने सुनिश्चित करने के लिए पूछा। यदि कैमैक रुचि नहीं रखते थे तो वह कीमती गोला-बारूद बर्बाद नहीं करने वाले थे।

"हाँ। अद्भुत जानकारी क्या है?"

"मैं आज सेंट पॉल कार्यालय गया था, जैसा कि मैं अपने समाचार जुटाने के दौर में सप्ताह में दो या तीन बार करता हूँ, और मेरे दोस्त ने वहाँ मुझसे कहा: 'बूढ़ा आदमी स्टॉक बेच रहा है।' उसका मतलब विलियम रॉकफेलर से था। 'क्या वह वास्तव में ऐसा कर रहा है, जिमी?' मैंने उससे कहा, और उसने जवाब दिया, 'हाँ; वह हर तीन-आठवें अंक की बढ़त पर पंद्रह सौ शेयर बेच रहा है। मैं दो या तीन दिनों से स्टॉक ट्रांसफर कर रहा हूँ।' मैंने समय बर्बाद नहीं किया, लेकिन आपको बताने के लिए तुरंत यहाँ आ गया।"

कैमैक आसानी से उत्साहित नहीं होते थे, और इसके अलावा, उन्हें अपने कार्यालय में सभी प्रकार के लोगों के साथ सभी प्रकार के समाचार, गपशप, अफवाहें, टिप्स और झूठ लेकर दौड़ने की आदत थी कि वह उन सभी के प्रति अविश्वास करने लगे थे। उन्होंने अब केवल कहा, "क्या तुम सुनिश्चित हो कि तुमने सही सुना, जोसेफ?"

"क्या मैं सुनिश्चित हूँ? निश्चित रूप से मैं सुनिश्चित हूँ! क्या तुम्हें लगता है कि मैं बहरा हूँ?" जोसेफ ने कहा।

"क्या तुम अपने आदमी के बारे में सुनिश्चित हो?"

"बिल्कुल!" जोसेफ ने घोषित किया। "मैं उसे वर्षों से जानता हूँ। उसने मुझसे कभी झूठ नहीं बोला है। वह नहीं बोलेगा! कोई उद्देश्य नहीं! मैं जानता हूँ कि वह पूरी तरह से विश्वसनीय है और जो वह मुझे बताता है उस पर मैं अपनी जान लगा सकता हूँ। मैं उसे उतना ही जानता हूँ जितना मैं इस दुनिया में किसी को जानता हूँ - आप मुझे जितना जानते हैं उससे कहीं बेहतर, इतने वर्षों के बाद।"

"उस पर भरोसा है, है ना?" और कैमैक ने फिर से जोसेफ की ओर देखा। फिर उसने कहा, "खैर, तुम्हें पता होना चाहिए।" उसने अपने ब्रोकर, डब्ल्यू. बी. व्हीलर को बुलाया। जोसेफ को उम्मीद थी कि वह उसे सेंट पॉल के कम से कम पचास हजार शेयर बेचने का आदेश देगा। विलियम रॉकफेलर सेंट पॉल में अपनी हिस्सेदारी बेच रहे थे, बाजार की मजबूती का फायदा उठा रहे थे। चाहे वह निवेश स्टॉक था या सट्टा होल्डिंग्स, इससे कोई फर्क नहीं पड़ता था। एक महत्वपूर्ण तथ्य यह था कि स्टैंडर्ड ऑयल समूह का सबसे अच्छा स्टॉक ट्रेडर सेंट पॉल से बाहर निकल रहा था। यदि किसी औसत व्यक्ति को विश्वसनीय स्रोत से यह खबर मिलती, तो वह क्या करता? पूछने की जरूरत नहीं।

लेकिन कैमैक, जो अपने समय का सबसे सक्षम बियर ऑपरेटर था और उस समय बाजार को लेकर मंदी का रुख रखता था, ने अपने ब्रोकर से कहा, "बिली, बोर्ड पर जाओ और हर तीन-आठवें की बढ़त पर पंद्रह सौ सेंट पॉल खरीदो।" स्टॉक तब नब्बे के दशक में था।

"क्या तुम्हारा मतलब बेचने से नहीं है?" जोसेफ ने जल्दी से बीच में टोकते हुए कहा। वह वॉल स्ट्रीट में नौसिखिया नहीं था, लेकिन वह अखबार वाले के नजरिए से और वैसे भी, आम जनता के नजरिए से बाजार के बारे में सोच रहा था। अंदरूनी बिक्री की खबर पर कीमत निश्चित रूप से नीचे जानी चाहिए थी। और मिस्टर विलियम रॉकफेलर की अंदरूनी बिक्री से बेहतर कुछ नहीं था। स्टैंडर्ड ऑयल बाहर निकल रहा था और कैमैक खरीद रहा था! यह हो ही नहीं सकता था!

"नहीं," कैमैक ने कहा; "मेरा मतलब खरीदने से है!"

"क्या तुम्हें मुझ पर भरोसा नहीं है?"

"हाँ!"

"क्या तुम्हें मेरी जानकारी पर भरोसा नहीं है?"

"हाँ।"

"क्या तुम मंदी के पक्ष में नहीं हो?"

"हाँ।"

"तो फिर?"

"इसीलिए मैं खरीद रहा हूँ। अब मेरी बात सुनो: तुम अपने उस विश्वसनीय दोस्त के संपर्क में रहो और जिस क्षण से स्केल्ड सेलिंग बंद हो जाए, मुझे बता देना। तुरंत! समझे?"

"हाँ," जोसेफ ने कहा, और चला गया, यह पूरी तरह से सुनिश्चित नहीं था कि वह विलियम रॉकफेलर का स्टॉक खरीदने में कैमैक के उद्देश्यों को समझ पाएगा। यह जानकारी ही थी कि कैमैक पूरे बाजार को लेकर मंदी में था, जिसने उसके दांव को समझाना इतना मुश्किल बना दिया था। हालाँकि, जोसेफ अपने दोस्त ट्रांसफर क्लर्क से मिला और उसे बताया कि वह चाहता है कि जब ओल्ड मैन बेचना बंद कर दे तो उसे टिप मिल जाए। जोसेफ नियमित रूप से दिन में दो बार अपने दोस्त से पूछने के लिए संपर्क करता था।

एक दिन ट्रांसफर क्लर्क ने उसे बताया, "ओल्ड मैन की तरफ से अब और स्टॉक नहीं आ रहा है।" जोसेफ ने उसे धन्यवाद दिया और जानकारी के साथ कैमैक के कार्यालय की ओर भागा।

कैमैक ने ध्यान से सुना, व्हीलर की ओर मुड़ा और पूछा, "बिली, हमारे पास कार्यालय में सेंट पॉल के कितने शेयर हैं?" व्हीलर ने इसे देखा और बताया कि उन्होंने लगभग साठ हजार शेयर जमा कर लिए थे।

कैमैक, मंदी के दौर में होने के कारण, सेंट पॉल खरीदने से पहले ही अन्य ग्रेंजर्स के साथ-साथ विभिन्न अन्य शेयरों में भी शॉर्ट लाइनें लगा रहा था। अब वह बाजार में भारी मंदी की स्थिति में था। उसने तुरंत व्हीलर को उन साठ हजार सेंट पॉल शेयरों को बेचने का आदेश दिया जो उनके पास थे, और उससे भी ज्यादा। उसने सेंट पॉल में अपनी लंबी होल्डिंग्स का इस्तेमाल सामान्य सूची को नीचे गिराने और गिरावट के लिए अपने संचालन को काफी लाभ पहुँचाने के लिए किया।

सेंट पॉल उस चाल पर तब तक नहीं रुका जब तक वह चवालीस तक नहीं पहुँच गया और कैमैक ने उसमें भारी कमाई की। उसने अपने पत्ते बहुत कौशल के साथ खेले और तदनुसार लाभ उठाया। मैं जो बिंदु रखना चाहता हूँ वह व्यापार के प्रति उसका आदतन रवैया है। उसे सोचने की जरूरत नहीं पड़ी। उसने तुरंत देख लिया कि उसके लिए उस एक स्टॉक पर मुनाफे से कहीं अधिक महत्वपूर्ण क्या था। उसने देखा कि उसे संयोग से अपने बड़े बियर ऑपरेशनों को न केवल सही समय पर बल्कि एक उचित शुरुआती धक्का देने के अवसर के साथ शुरू करने का मौका दिया गया था। सेंट पॉल टिप ने उसे बेचने के बजाय खरीदने के लिए मजबूर किया क्योंकि उसने तुरंत देख लिया कि यह उसे उसके बियर अभियान के लिए सबसे अच्छे गोला-बारूद की एक विशाल आपूर्ति देता है।

वापस अपनी बात पर आते हैं। गेहूं और मकई में अपना व्यापार बंद करने के बाद मैं अपनी नौका में दक्षिण चला गया। मैंने फ्लोरिडा के पानी में चारों ओर क्रूज किया, एक शानदार समय बिताया। मछली पकड़ना बहुत अच्छा था। सब कुछ प्यारा था। मुझे दुनिया में कोई चिंता नहीं थी और मैं किसी की तलाश भी नहीं कर रहा था।

एक दिन मैं पाम बीच पर किनारे उतरा। मैं वॉल स्ट्रीट के बहुत से दोस्तों और अन्य लोगों से मिला। वे सभी उस समय के सबसे आकर्षक कपास सट्टेबाज के बारे में बात कर रहे थे। न्यूयॉर्क से एक रिपोर्ट के अनुसार पर्सी थॉमस ने हर एक पैसा खो दिया था। यह कोई वाणिज्यिक दिवालियापन नहीं था; यह केवल कपास बाजार में विश्व प्रसिद्ध ऑपरेटर के दूसरे वाटरलू की अफवाह थी।

मैं हमेशा उनके लिए बहुत प्रशंसा महसूस करता था। उनके बारे में मैंने पहली बार अखबारों के माध्यम से शेल्डन एंड थॉमस के स्टॉक एक्सचेंज हाउस की विफलता के समय सुना था, जब थॉमस ने कपास को कॉर्नर करने की कोशिश की थी। शेल्डन, जिसके पास अपने साथी का दृष्टिकोण या साहस नहीं था, सफलता के कगार पर ही ठंडे बस्ते में पड़ गया। कम से कम, स्ट्रीट ने उस समय ऐसा ही कहा था। जो भी हो, एक बड़ी कमाई करने के बजाय उन्होंने वर्षों में सबसे सनसनीखेज विफलताओं में से एक को अंजाम दिया। मैं भूल गया हूँ कि कितने मिलियन। फर्म को बंद कर दिया गया और थॉमस अकेले काम करने चले गए। उन्होंने खुद को विशेष रूप से कपास के लिए समर्पित कर दिया और जल्द ही वह फिर से अपने पैरों पर खड़े हो गए। उन्होंने अपने लेनदारों को ब्याज सहित पूरा भुगतान कर दिया--वे ऋण जिन्हें चुकाने के लिए वह कानूनी रूप से बाध्य नहीं थे--और इसके बावजूद उनके पास खुद के लिए एक मिलियन डॉलर बचे थे। कपास बाजार में उनकी वापसी अपने आप में उतनी ही उल्लेखनीय थी जितनी कि डीकन एस. वी. व्हाइट का एक वर्ष में एक मिलियन डॉलर चुकाने का प्रसिद्ध स्टॉक-मार्केट कारनामा। थॉमस की हिम्मत और दिमाग ने मुझे उनकी बहुत प्रशंसा करने पर मजबूर कर दिया।

पाम बीच में हर कोई मार्च कपास में थॉमस के सौदे के पतन के बारे में बात कर रहा था। आप जानते हैं कि बातचीत कैसे चलती है--और बढ़ती है; गलत सूचना और अतिशयोक्ति और सुधारों की मात्रा जो आप सुनते हैं। अरे, मैंने अपने बारे में एक अफवाह को बढ़ते हुए देखा है ताकि जिस व्यक्ति ने इसे शुरू किया, उसने इसे चौबीस घंटे से भी कम समय में वापस आने पर पहचाना नहीं, जो नई और आकर्षक बारीकियों से भरा हुआ था।

पर्सी थॉमस की नवीनतम दुर्घटना की खबर ने मेरा ध्यान मछली पकड़ने से कपास बाजार की ओर मोड़ दिया। मुझे ट्रेड पेपर्स की फाइलें मिलीं और स्थितियों के बारे में जानकारी पाने के लिए मैंने उन्हें पढ़ा। जब मैं न्यूयॉर्क वापस आया तो मैंने खुद को बाजार का अध्ययन करने में लगा दिया। हर कोई मंदी में था और हर कोई जुलाई कपास बेच रहा था। आप जानते हैं कि लोग कैसे होते हैं। मुझे लगता है कि यह उदाहरण का संक्रामक प्रभाव है जो एक आदमी को कुछ करने के लिए प्रेरित करता है क्योंकि उसके आसपास के सभी लोग वही कर रहे होते हैं। शायद यह झुंड की प्रवृत्ति का कोई चरण या विविधता है। किसी भी मामले में, सैकड़ों व्यापारियों की राय में, जुलाई कपास बेचना समझदारी भरा और उचित काम था--और इतना सुरक्षित भी! आप उस सामान्य बिक्री को लापरवाह नहीं कह सकते; यह शब्द बहुत रूढ़िवादी है। व्यापारियों ने बस बाजार का एक पक्ष और एक बड़ा मुनाफा देखा। उन्होंने निश्चित रूप से कीमतों में गिरावट की उम्मीद की थी।

मैंने यह सब देखा, निश्चित रूप से, और मुझे लगा कि जो लोग शॉर्ट थे, उनके पास कवर करने के लिए बहुत कम समय था। मैंने स्थिति का जितना अधिक अध्ययन किया, मुझे उतना ही स्पष्ट यह दिखाई दिया, जब तक कि मैंने अंततः जुलाई कपास खरीदने का निर्णय नहीं लिया। मैंने काम शुरू किया और जल्दी से एक लाख गांठें खरीद लीं। इसे पाने में मुझे कोई परेशानी नहीं हुई क्योंकि यह इतने सारे विक्रेताओं से आ रही थी। मुझे लगा कि मैं किसी ऐसे अकेले व्यापारी को पकड़ने के लिए, जो जुलाई कपास नहीं बेच रहा था, जीवित या मृत, एक मिलियन डॉलर का इनाम दे सकता था और कोई भी दावा नहीं करता।

मुझे कहना चाहिए कि यह मई का उत्तरार्ध था। मैं और अधिक खरीदता रहा और वे मुझे बेचते रहे जब तक कि मैंने सभी फ्लोटिंग कॉन्ट्रैक्ट्स उठा नहीं लिए और मेरे पास एक लाख बीस हजार गांठें हो गईं। अंतिम खरीदने के दो दिन बाद यह ऊपर जाने लगा। एक बार जब यह शुरू हुआ तो बाजार ने बहुत अच्छा प्रदर्शन करना जारी रखा--अर्थात, यह प्रति दिन चालीस से पचास अंक ऊपर गया।

एक शनिवार--यह मेरे संचालन शुरू करने के दस दिन बाद की बात है--कीमत रेंगने लगी। मुझे नहीं पता था कि बिक्री के लिए और कोई जुलाई कपास है या नहीं। यह पता लगाना मेरे ऊपर था, इसलिए मैंने अंतिम दस मिनट तक प्रतीक्षा की। उस समय, मैं जानता था, उन लोगों के लिए शॉर्ट होना सामान्य था और यदि बाजार दिन के लिए ऊपर बंद हुआ तो वे सुरक्षित रूप से फंस जाएंगे। इसलिए मैंने एक ही समय में, बाजार दर पर, पांच-पांच हजार गांठें खरीदने के लिए चार अलग-अलग आदेश भेजे। इससे कीमत तीस अंक ऊपर चली गई और शॉर्ट्स बाहर निकलने के लिए अपनी पूरी कोशिश कर रहे थे। बाजार शीर्ष पर बंद हुआ। याद रखें, मैंने केवल अंतिम बीस हजार गांठें खरीदीं।

अगला दिन रविवार था। लेकिन सोमवार को, न्यूयॉर्क में तेजी के बराबर होने के लिए लिवरपूल को बीस अंक ऊपर खुलना था। इसके बजाय, यह पचास अंक अधिक आया। इसका मतलब था कि लिवरपूल ने हमारी बढ़त को 100 प्रतिशत पार कर लिया था। उस बाजार में आई तेजी से मेरा कोई लेना-देना नहीं था। इससे मुझे पता चला कि मेरे निष्कर्ष सही थे और मैं कम से कम प्रतिरोध की रेखा पर व्यापार कर रहा था। साथ ही मैं इस तथ्य को नहीं भूल रहा था कि मेरे पास निपटाने के लिए एक बहुत बड़ी लाइन थी। एक बाजार तेजी से आगे बढ़ सकता है या धीरे-धीरे बढ़ सकता है और फिर भी उसमें बिक्री की एक निश्चित मात्रा से अधिक को अवशोषित करने की शक्ति नहीं हो सकती है।

बेशक लिवरपूल के केबलों ने हमारे अपने बाजार को पागल कर दिया। लेकिन मैंने गौर किया कि जितना ऊपर यह गया, जुलाई कपास उतनी ही दुर्लभ दिखाई दी। मैं अपना कोई भी हिस्सा नहीं छोड़ रहा था। कुल मिलाकर वह सोमवार भालुओं (बियर्स) के लिए एक रोमांचक और बहुत उत्साहजनक दिन नहीं था; लेकिन इसके बावजूद, मुझे आसन्न बियर आतंक के कोई संकेत नहीं मिले; कवर करने के लिए अंधी भगदड़ की कोई शुरुआत नहीं हुई। और मेरे पास एक लाख चालीस हजार गांठें थीं जिनके लिए मुझे एक बाजार ढूंढना था।

मंगलवार की सुबह जब मैं अपने कार्यालय जा रहा था तो मैं इमारत के प्रवेश द्वार पर एक दोस्त से मिला।

"आज सुबह वर्ल्ड में वह काफी बड़ी कहानी थी," उसने मुस्कुराते हुए कहा।

"कौन सी कहानी?" मैंने पूछा।

"क्या? क्या तुम मुझे यह बताने की कोशिश कर रहे हो कि तुमने इसे नहीं देखा है?"

"मैं वर्ल्ड कभी नहीं देखता," मैंने कहा। "कहानी क्या है?"

"अरे, यह तुम्हारे बारे में है। इसमें कहा गया है कि तुमने जुलाई कपास को कॉर्नर कर लिया है।"

"मैंने इसे नहीं देखा है," मैंने उससे कहा और उसे छोड़ दिया। मुझे नहीं पता कि उसने मेरा विश्वास किया या नहीं। उसे शायद लगा होगा कि यह बहुत विचारहीन था कि मैंने उसे नहीं बताया कि यह सच है या नहीं।

जब मैं कार्यालय पहुँचा तो मैंने अखबार की एक कॉपी मंगवाई। निश्चित रूप से, यह वहाँ था, पहले पन्ने पर, बड़े हेडलाइंस में:

जुलाई कपास लैरी लिविंगस्टन द्वारा कॉर्नर की गई

बेशक मुझे तुरंत पता था कि लेख बाजार के साथ खिलवाड़ करेगा। यदि मैंने अपनी एक लाख चालीस हजार गांठों को सर्वोत्तम लाभ के लिए निपटाने के तरीकों और साधनों का जानबूझकर अध्ययन किया होता, तो मैं इससे बेहतर योजना नहीं सोच सकता था। एक ढूंढना संभव नहीं होता। वह लेख उस समय पूरे देश में वर्ल्ड में या इसे उद्धृत करने वाले अन्य अखबारों में पढ़ा जा रहा था। इसे यूरोप के लिए केबल किया गया था। यह लिवरपूल की कीमतों से स्पष्ट था। वह बाजार बस पागल था। कोई आश्चर्य नहीं, ऐसी खबर के साथ।

बेशक मुझे पता था कि न्यूयॉर्क क्या करेगा, और मुझे क्या करना चाहिए। यहाँ बाजार दस बजे खुला। दस बजकर दस मिनट पर मेरे पास कोई कपास नहीं थी। मैंने उन्हें अपनी एक लाख चालीस हजार गांठों में से हर एक दे दी। अपनी लाइन के अधिकांश हिस्से के लिए मुझे जो मिला वह दिन की शीर्ष कीमतें साबित हुईं। व्यापारियों ने मेरे लिए बाजार बनाया। मैंने वास्तव में केवल अपनी कपास से छुटकारा पाने के लिए एक ईश्वर प्रदत्त अवसर देखा। मैंने इसे पकड़ लिया क्योंकि मैं मदद नहीं कर सकता था। मैं और क्या कर सकता था?

वह समस्या जिसे हल करने के लिए मुझे बहुत कठिन सोचने की आवश्यकता थी, वह एक दुर्घटना द्वारा मेरे लिए हल हो गई थी। यदि वर्ल्ड ने वह लेख प्रकाशित नहीं किया होता तो मैं अपने कागजी मुनाफे के अधिकांश हिस्से का त्याग किए बिना अपनी लाइन का निपटान करने में कभी सक्षम नहीं होता। कीमत को नीचे भेजे बिना एक लाख चालीस हजार गांठ कपास बेचना मेरी शक्ति से बाहर की बात थी। लेकिन वर्ल्ड की कहानी ने इसे मेरे लिए बहुत अच्छी तरह से मोड़ दिया।

वर्ल्ड ने इसे क्यों प्रकाशित किया, मैं आपको नहीं बता सकता। मुझे कभी पता नहीं चला। मुझे लगता है कि लेखक को कपास बाजार के किसी दोस्त ने टिप दी थी और उसे लगा कि वह एक स्कूप छाप रहा है। मैंने उसे या वर्ल्ड से किसी को नहीं देखा। मुझे नौ बजे तक नहीं पता था कि वह उस सुबह छपा था; और यदि मेरा दोस्त मुझे इस पर ध्यान दिलाने के लिए फोन नहीं करता तो मुझे तब भी पता नहीं चलता।

इसके बिना मेरे पास उतारने के लिए इतना बड़ा बाजार नहीं होता। बड़े पैमाने पर व्यापार करने में यह एक परेशानी है। आप वैसे बाहर नहीं निकल सकते जैसे आप छोटे स्तर पर करते हैं। आप हमेशा तब नहीं बेच सकते जब आप चाहें या जब आपको लगे कि यह समझदारी है। आपको तब बाहर निकलना होगा जब आप कर सकें; जब आपके पास ऐसा बाजार हो जो आपकी पूरी लाइन को अवशोषित कर ले। बाहर निकलने के अवसर को न पकड़ने से आपको लाखों का नुकसान हो सकता है। आप संकोच नहीं कर सकते। यदि आप ऐसा करते हैं तो आप खो जाते हैं। न ही आप प्रतिस्पर्धी खरीद के माध्यम से भालुओं (बियर्स) पर कीमत बढ़ाने जैसे स्टंट की कोशिश कर सकते हैं, क्योंकि आप इससे अवशोषित करने की क्षमता को कम कर सकते हैं। और मैं आपको बताना चाहता हूँ कि अपने अवसर को समझना उतना आसान नहीं है जितना यह लगता है। एक आदमी को इतनी सतर्कता से तलाश में रहना चाहिए कि जब उसका मौका उसके दरवाजे पर अपना सिर टिकाए तो उसे उसे पकड़ लेना चाहिए।

बेशक हर कोई मेरी भाग्यशाली दुर्घटना के बारे में नहीं जानता था। वॉल स्ट्रीट में, और उस मामले के लिए, हर जगह, कोई भी दुर्घटना जो एक आदमी के लिए बड़ा पैसा बनाती है, उसे संदेह की दृष्टि से देखा जाता है। जब दुर्घटना अलाभकारी होती है तो इसे कभी दुर्घटना नहीं माना जाता बल्कि आपकी लालच या सूजे हुए सिर का तार्किक परिणाम माना जाता है। लेकिन जब मुनाफा होता है तो वे इसे लूट कहते हैं और बात करते हैं कि कैसे बेईमानी फलती-फूलती है, और रूढ़िवादिता और शालीनता का कितना बुरा हाल होता है।

केवल अपनी खुद की लापरवाही के कारण सजा भुगतने वाले दुष्ट शॉर्ट्स ही नहीं थे जिन्होंने मुझ पर जानबूझकर तख्तापलट की योजना बनाने का आरोप लगाया। अन्य लोग भी ऐसा ही सोचते थे।

पूरी दुनिया में कपास के सबसे बड़े लोगों में से एक मुझसे एक या दो दिन बाद मिला और कहा, "लिविंगस्टन, यह निश्चित रूप से सबसे चालाक सौदा था जो तुमने कभी किया है। मैं सोच रहा था कि जब तुम अपनी उस लाइन को बाजार में लाओगे तो तुम्हें कितना नुकसान होगा। तुम जानते थे कि यह बाजार पचास या साठ हजार गांठों से अधिक लेने के लिए काफी बड़ा नहीं है, और तुम बाकी को कैसे काम करोगे और अपने सभी कागजी मुनाफे को नहीं खोओगे, यह मुझे दिलचस्पी देने लगा था। मैंने तुम्हारी योजना के बारे में नहीं सोचा था। यह निश्चित रूप से चालाक था।"

"मेरा इससे कोई लेना-देना नहीं था," मैंने उसे उतनी ही गंभीरता से आश्वासन दिया जितना मैं दे सकता था।

लेकिन उसने बस इतना ही दोहराया: "बहुत चालाक, मेरे लड़के। बहुत चालाक! इतने विनम्र मत बनो!"

उस सौदे के बाद ही कुछ अखबारों ने मुझे कॉटन किंग कहा। लेकिन, जैसा कि मैंने कहा, मैं वास्तव में उस ताज का हकदार नहीं था। आपको यह बताने की आवश्यकता नहीं है कि न्यूयॉर्क वर्ल्ड के कॉलम खरीदने के लिए संयुक्त राज्य अमेरिका में पर्याप्त पैसा नहीं है या ऐसी कहानी के प्रकाशन को सुरक्षित करने के लिए पर्याप्त व्यक्तिगत प्रभाव नहीं है। इसने मुझे उस समय पूरी तरह से बिना कमाए प्रतिष्ठा दी।

लेकिन मैंने यह कहानी उन ताजों पर नैतिक उपदेश देने के लिए नहीं सुनाई है जो कभी-कभी अयोग्य व्यापारियों के माथे पर दबा दिए जाते हैं या अवसर को जब्त करने की आवश्यकता पर जोर देने के लिए, चाहे वह कहीं भी या कैसे भी आए। मेरा उद्देश्य केवल उस अखबार की बदनामी के विशाल राशि का हिसाब देना था जो मुझे जुलाई कपास में मेरे सौदे के परिणामस्वरूप मिली। अगर अखबार नहीं होते तो मैं कभी उस उल्लेखनीय व्यक्ति, पर्सी थॉमस से नहीं मिलता।

बारह

मेरे जुलाई कपास सौदे को मेरी अपेक्षा से अधिक सफलतापूर्वक बंद करने के कुछ समय बाद मुझे डाक द्वारा एक साक्षात्कार के लिए अनुरोध प्राप्त हुआ। पत्र पर पर्सी थॉमस के हस्ताक्षर थे। बेशक मैंने तुरंत उत्तर दिया कि मुझे खुशी होगी कि वह किसी भी समय मेरे कार्यालय में आएं जब वह आना चाहें। अगले दिन वह आया।

मैं लंबे समय से उनकी प्रशंसा करता था। उनका नाम हर जगह एक घरेलू शब्द था जहाँ लोग कपास उगाने या खरीदने या बेचने में रुचि रखते थे। यूरोप के साथ-साथ इस देश में भी लोग मुझे पर्सी थॉमस की राय बताते थे। मुझे याद है एक बार स्विट्जरलैंड के एक रिसॉर्ट में एक काहिरा बैंकर से बात करते हुए, जो दिवंगत सर अर्नेस्ट कैसल के साथ सहयोग में मिस्र में कपास उगाने में रुचि रखते थे। जब उसने सुना कि मैं न्यूयॉर्क से हूँ, तो उसने तुरंत मुझसे पर्सी थॉमस के बारे में पूछा, जिसकी बाजार रिपोर्टें उसे प्राप्त होती थीं और वह उन्हें बिना किसी विफलता के नियमित रूप से पढ़ता था।

थॉमस, मैंने हमेशा सोचा, अपने व्यवसाय को वैज्ञानिक रूप से करता था। वह एक सच्चा सट्टेबाज था, एक सपने देखने वाले की दृष्टि और एक लड़ाकू व्यक्ति का साहस रखने वाला विचारक--एक असाधारण रूप से अच्छी तरह से सूचित व्यक्ति, जो कपास में व्यापार करने के सिद्धांत और व्यवहार दोनों को जानता था। उसे विचारों और सिद्धांतों और अमूर्तों को सुनना और व्यक्त करना पसंद था, और साथ ही कपास बाजार के व्यावहारिक पक्ष या कपास व्यापारियों के मनोविज्ञान के बारे में बहुत कम ऐसी चीजें थीं जो वह नहीं जानता था, क्योंकि वह वर्षों से व्यापार कर रहा था और उसने भारी रकम बनाई और खोई थी।

शेल्डन एंड थॉमस की अपनी पुरानी स्टॉक एक्सचेंज फर्म की विफलता के बाद वह अकेले ही आगे बढ़ गया। दो साल के भीतर वह वापस आ गया, लगभग शानदार ढंग से। मुझे याद है सन में पढ़ते हुए कि जब वह आर्थिक रूप से अपने पैरों पर वापस आया तो उसने जो सबसे पहला काम किया वह अपने पुराने लेनदारों को पूरा भुगतान करना था, और अगला काम एक विशेषज्ञ को काम पर रखना था ताकि वह अध्ययन कर सके और उसके लिए यह निर्धारित कर सके कि उसे एक मिलियन डॉलर का निवेश सबसे अच्छा कैसे करना चाहिए। इस विशेषज्ञ ने संपत्तियों की जांच की और कई कंपनियों की रिपोर्टों का विश्लेषण किया और फिर डेलावेयर और हडसन स्टॉक खरीदने की सिफारिश की।

खैर, लाखों के लिए विफल होने और लाखों के साथ वापस आने के बाद, थॉमस मार्च कपास में अपने सौदे के परिणामस्वरूप साफ हो गया था। जब वह मुझसे मिलने आया तो ज्यादा समय बर्बाद नहीं हुआ। उसने प्रस्ताव दिया कि हम एक कार्य गठबंधन बनाएं। उसे जो भी जानकारी मिलती, वह जनता तक पहुँचाने से पहले उसे तुरंत मुझे दे देता। मेरा हिस्सा वास्तविक व्यापार करना होता, जिसके लिए उसने कहा कि मेरे पास एक विशेष प्रतिभा है और उसके पास नहीं है।

यह मुझे कई कारणों से पसंद नहीं आया। मैंने उसे स्पष्ट रूप से बताया कि मुझे नहीं लगता कि मैं डबल हार्नेस में चल सकता हूँ और सीखने की कोशिश करने के लिए उत्सुक नहीं हूँ। लेकिन उसने जोर देकर कहा कि यह एक आदर्श संयोजन होगा जब तक कि मैंने सपाट रूप से नहीं कहा कि मैं अन्य लोगों को व्यापार करने के लिए प्रभावित करने के साथ कुछ भी नहीं करना चाहता।

"यदि मैं खुद को मूर्ख बनाता हूँ," मैंने उसे बताया, "तो केवल मुझे ही नुकसान होता है और मैं तुरंत बिल चुकाता हूँ। कोई लंबे समय तक भुगतान या अप्रत्याशित झुंझलाहट नहीं होती है। मैं पसंद से अकेला हाथ खेलता हूँ और इसलिए भी कि यह व्यापार करने का सबसे समझदार और सस्ता तरीका है। मैं अपना दिमाग अन्य व्यापारियों के दिमाग के खिलाफ मैच करने में अपना आनंद लेता हूँ--ऐसे लोग जिन्हें मैंने कभी देखा नहीं है और जिनसे मैंने कभी बात नहीं की है और कभी खरीदने या बेचने की सलाह नहीं दी है और जिनसे मिलने या जानने की उम्मीद कभी नहीं की है। जब मैं पैसा कमाता हूँ तो मैं अपनी राय का समर्थन करके कमाता हूँ। मैं उन्हें बेचता या भुनाता नहीं हूँ। यदि मैंने किसी अन्य तरीके से पैसा कमाया होता तो मुझे लगता कि मैंने इसे कमाया नहीं है। आपका प्रस्ताव मुझे दिलचस्पी नहीं देता क्योंकि मैं खेल में केवल तभी रुचि रखता हूँ जब मैं इसे अपने लिए और अपने तरीके से खेलता हूँ।"

उसने कहा कि उसे खेद है कि मैं ऐसा महसूस करता हूँ, और मुझे विश्वास दिलाने की कोशिश की कि उसकी योजना को अस्वीकार करने में मैं गलत था। लेकिन मैं अपने विचारों पर अड़ा रहा। बाकी एक सुखद बातचीत थी। मैंने उससे कहा कि मुझे पता है कि वह "वापस आएगा" और यदि वह मुझे उसकी आर्थिक मदद करने की अनुमति दे तो मैं इसे एक विशेषाधिकार मानूँगा। लेकिन उसने कहा कि वह मुझसे कोई ऋण स्वीकार नहीं कर सकता। फिर उसने मुझसे मेरे जुलाई सौदे के बारे में पूछा और मैंने उसे इसके बारे में सब कुछ बताया; कैसे मैंने इसमें प्रवेश किया और मैंने कितनी कपास खरीदी और कीमत और अन्य विवरण। हमने थोड़ी और बातचीत की और फिर वह चला गया।

मैंने उसे जाते हुए देखा और मुझे बहुत अजीब लगा। मुझे यह अजीब नहीं लगा कि वह चला गया, बल्कि यह अजीब लगा कि जिस व्यक्ति ने मुझे इतना बड़ा नुकसान पहुँचाया था, उसने मुझे ऐसा महसूस कराया जैसे मैं उसका ऋणी हूँ। कुछ समय बाद, मुझे समझ में आया कि ऐसा क्यों था। उसने मुझे अपना नहीं, बल्कि मेरे अपने मन का एक ऐसा हिस्सा दिखाया था जिसे मैंने अनदेखा कर दिया था। उसने मुझे मेरी अपनी कमजोरियों का आईना दिखाया था, और वह भी इतने कौशल के साथ कि मुझे बुरा लगने के बजाय उसे एक सबक की तरह देखना पड़ा।

Percy Thomas के साथ मेरा अनुभव एक कठोर वास्तविकता का पाठ था। जब मैं उस पर पीछे मुड़कर देखता हूँ, तो मुझे स्पष्ट रूप से दिखाई देता है कि वह केवल कपास का सौदा नहीं था, बल्कि मेरे अपने अहंकार और मेरी सतर्कता में आई कमी का परिणाम था। एक सट्टेबाज के रूप में, मैंने सीखा है कि बाज़ार कभी भी किसी व्यक्ति के भरोसे या राय का सम्मान नहीं करता है, चाहे वह राय कितनी ही तार्किक क्यों न लगे। बाज़ार केवल तथ्यों का सम्मान करता है, और वे तथ्य केवल बाज़ार के अपने व्यवहार में मिलते हैं।

मैंने अपनी शेष पूंजी के साथ सावधानी से आगे बढ़ने का निर्णय लिया। मैंने उन सभी व्यापारिक सिद्धांतों को फिर से लागू करना शुरू किया जिन्हें मैंने वर्षों के उतार-चढ़ाव में सीखा था। मैंने तय किया कि मैं अब कभी भी किसी और के विचारों के आधार पर बाज़ार में कदम नहीं रखूँगा, चाहे वह व्यक्ति कितना भी प्रेरक या बुद्धिमान क्यों न हो। सट्टेबाजी का खेल उतना ही मानसिक है जितना कि यह सांख्यिकीय है। जब आप अपना संतुलन खो देते हैं, तो आप अपना पैसा खोने के लिए तैयार होते हैं।

मेरे उस नुकसान ने मुझे पहले से कहीं अधिक सतर्क बना दिया था। मैंने यह भी महसूस किया कि मेरी सफलता इस बात पर निर्भर नहीं थी कि मैं कितनी जल्दी पैसा कमा सकता हूँ, बल्कि इस बात पर कि मैं उन गलतियों को दोहराने से कैसे बच सकता हूँ जो मुझे मेरी मूल मान्यताओं से दूर ले जाती हैं। बाज़ार के शोर में, केवल वही आवाज़ सुनने लायक होती है जो बाज़ार की अपनी होती है। बाकी सब कुछ केवल व्याकुलता है।

उस समय के बाद, मैंने खुद को पूरी तरह से व्यापार में झोंक दिया। मैंने अपनी गलतियों का विश्लेषण किया, हर उस सौदे का जिसका मैंने Thomas के प्रभाव में आकर समर्थन किया था, और मैंने उन सभी कारणों को नोट किया जिनकी वजह से मैंने अपने सिद्धांतों को तोड़ा था। वह नुकसान मेरे लिए महंगा था, लेकिन इसने मुझे एक बेहतर और अधिक अनुशासित व्यापारी बना दिया। मैंने सीखा कि एक सट्टेबाज का सबसे बड़ा दुश्मन वह व्यक्ति नहीं होता जो उसे गलत राह दिखाता है, बल्कि वह स्वयं होता है जो अपनी तर्कशक्ति को किसी और की चालाकी के सामने गिरवी रख देता है।

यह जान लेना कि एक व्यक्ति बिना किसी ठोस कारण के मूर्खतापूर्ण दांव खेल सकता है, एक बहुमूल्य सबक था। यह सीखने में मुझे लाखों का नुकसान उठाना पड़ा कि एक व्यापारी के लिए दूसरा सबसे खतरनाक दुश्मन वह है जो एक मेधावी व्यक्ति द्वारा तर्कसंगत रूप से प्रस्तुत किए गए चुंबकीय व्यक्तित्व के आग्रहों के प्रति संवेदनशील होता है। हालाँकि, मुझे हमेशा ऐसा लगता रहा है कि यदि इसकी कीमत केवल दस लाख होती, तो भी मैं अपना सबक उतनी ही अच्छी तरह सीख सकता था। लेकिन नियति हमेशा आपको शिक्षण शुल्क तय नहीं करने देती। वह शिक्षा का जोरदार तमाचा जड़ती है और अपना बिल पेश करती है, यह जानते हुए कि आपको उसे चुकाना ही होगा, चाहे वह राशि कितनी भी क्यों न हो। यह जानकर कि मैं किस हद तक मूर्खता करने में सक्षम था, मैंने उस विशिष्ट अध्याय को बंद कर दिया। Percy Thomas मेरे जीवन से बाहर निकल गए।

मैं वहाँ था, Jim Fisk के शब्दों में कहूँ तो, अपनी पूंजी के नौ-दसवें हिस्से से अधिक गंवा चुका था—सब कुछ बर्बाद हो चुका था। मुझे लखपति बने एक साल से कुछ कम ही हुआ था। मैंने अपनी संपत्ति अपनी बुद्धि का उपयोग करके, और किस्मत की मदद से बनाई थी। मैंने उसे उस प्रक्रिया को उलट कर गंवा दिया था। मैंने अपनी दो नौकाएं बेच दीं और अपनी जीवनशैली में निश्चित रूप से कम खर्चीला हो गया।

लेकिन वह एक झटका काफी नहीं था। किस्मत मेरे खिलाफ थी। मुझे पहले बीमारी का सामना करना पड़ा और फिर दो लाख डॉलर नकद की तत्काल आवश्यकता पड़ी। कुछ महीने पहले यह राशि कुछ भी नहीं थी; लेकिन अब इसका मतलब मेरी पंख लगी संपत्ति का लगभग पूरा शेष भाग था। मुझे पैसे की व्यवस्था करनी थी और सवाल यह था: मैं इसे कहाँ से लाऊंगा? मैं इसे अपने ब्रोकरों के पास रखे बैलेंस से नहीं निकालना चाहता था क्योंकि अगर मैं ऐसा करता तो मेरे पास अपने स्वयं के व्यापार के लिए ज्यादा मार्जिन नहीं बचता; और यदि मुझे अपने लाखों रुपये जल्दी वापस जीतने थे, तो मुझे व्यापार की सुविधाओं की पहले से कहीं अधिक आवश्यकता थी। मुझे केवल एक ही विकल्प दिखाई दिया, और वह था इसे शेयर बाजार से निकालना!

जरा सोचिए! यदि आप औसत कमीशन हाउस के औसत ग्राहक के बारे में बहुत कुछ जानते हैं, तो आप मुझसे सहमत होंगे कि शेयर बाजार से अपना बिल चुकाने की उम्मीद वॉल स्ट्रीट में नुकसान के सबसे विपुल स्रोतों में से एक है। यदि आप अपने इस दृढ़ संकल्प पर अड़े रहे तो आप अपना सब कुछ गंवा देंगे।

हैरानी की बात है, Harding के कार्यालय में एक सर्दियों में कुछ बड़े खिलाड़ियों ने एक ओवरकोट के लिए तीस या चालीस हजार डॉलर खर्च कर दिए थे—और उनमें से कोई भी उसे पहनने के लिए जीवित नहीं रहा। ऐसा हुआ कि एक प्रमुख फ्लोर ट्रेडर—जो बाद में 'डॉलर-ए-ईयर' पुरुषों में से एक के रूप में विश्व प्रसिद्ध हो गया—समुद्री ऊदबिलाव (sea otter) की फर वाले ओवरकोट पहनकर एक्सचेंज में आया। उन दिनों, जब फर की कीमतें आसमान छूने से पहले थीं, उस कोट की कीमत केवल दस हजार डॉलर आंकी गई थी। खैर, Harding के कार्यालय के लड़कों में से एक, Bob Keown ने रूसी सेबल (sable) कोट लेने का फैसला किया। उसने शहर में एक कोट की कीमत पता की। लागत लगभग उतनी ही थी, दस हजार डॉलर।

"यह बहुत बड़ी रकम है," उन लोगों में से एक ने आपत्ति जताई।

"ओह, ठीक है! ठीक है!" Bob Keown ने सौम्यता से स्वीकार किया। "लगभग एक सप्ताह की कमाई—जब तक कि आप लोग मुझे इसे कार्यालय के सबसे अच्छे व्यक्ति के लिए आपके सम्मान के एक छोटे लेकिन सच्चे प्रतीक के रूप में भेंट करने का वादा न करें। क्या मैं प्रस्तुति भाषण सुन रहा हूँ? नहीं? बहुत अच्छा। मैं शेयर बाजार को इसे मेरे लिए खरीदने दूंगा!"

"तुम सेबल कोट क्यों चाहते हो?" Ed Harding ने पूछा।

"यह मेरे व्यक्तित्व वाले व्यक्ति पर विशेष रूप से अच्छा लगेगा," Bob ने खुद को सीधा करते हुए जवाब दिया।

"और तुमने क्या कहा कि तुम इसके लिए भुगतान कैसे करने वाले हो?" Jim Murphy ने पूछा, जो कार्यालय का स्टार टिप-पीछा करने वाला था।

"एक अस्थायी चरित्र के विवेकपूर्ण निवेश द्वारा, James। बस ऐसे ही," Bob ने उत्तर दिया, जो जानता था कि Murphy केवल एक टिप चाहता था।

निश्चित रूप से, Jimmy ने पूछा, "तुम कौन सा स्टॉक खरीदने जा रहे हो?"

"हमेशा की तरह गलत, दोस्त। कुछ भी खरीदने का यह समय नहीं है। मेरा प्रस्ताव पांच हजार Steel बेचने का है। इसे कम से कम दस अंक नीचे जाना चाहिए। मैं बस ढाई अंक का शुद्ध लाभ लूंगा। यह रूढ़िवादी है, है ना?"

"तुम इसके बारे में क्या सुनते हो?" Murphy ने उत्सुकता से पूछा। वह काले बालों वाला एक लंबा पतला व्यक्ति था और भूखा दिखता था, क्योंकि वह टेप पर कुछ भी चूकने के डर से कभी दोपहर के भोजन के लिए बाहर नहीं जाता था।

"मैं सुनता हूँ कि वह कोट अब तक का सबसे आकर्षक कोट है जिसे मैंने लेने की योजना बनाई है।" उसने Harding की ओर रुख किया और कहा, "Ed, बाजार दर पर पांच हजार U.S. Steel कॉमन बेचो। आज ही, प्रिय!"

वह एक जुआरी था, Bob, और मजाकिया बातों में शामिल होना पसंद करता था। यह दुनिया को यह बताने का उसका तरीका था कि उसके पास लोहे जैसी हिम्मत है। उसने पांच हजार Steel बेचे, और स्टॉक तुरंत ऊपर चला गया। बात करते समय वह जितना दिखता था उससे आधा भी गधा नहीं था, इसलिए Bob ने डेढ़ अंक पर अपना नुकसान रोक दिया और कार्यालय को बताया कि New York की जलवायु फर कोट के लिए बहुत अनुकूल है। वे अस्वास्थ्यकर और दिखावटी थे। बाकी लोगों ने मजाक उड़ाया। लेकिन जल्द ही उनमें से एक ने कोट के लिए भुगतान करने के लिए कुछ Union Pacific खरीदा। उसने अठारह सौ डॉलर खो दिए और कहा कि सेबल एक महिला के लबादे के बाहर के लिए ठीक हैं, लेकिन एक मामूली और बुद्धिमान व्यक्ति द्वारा पहने जाने वाले कपड़े के अंदर के लिए नहीं।

उसके बाद, एक-एक करके उन लोगों ने बाजार को उस कोट के लिए भुगतान करने के लिए मनाने की कोशिश की। एक दिन मैंने कहा कि मैं इसे खरीद लूंगा ताकि कार्यालय को बर्बाद होने से बचाया जा सके। लेकिन उन सभी ने कहा कि यह खेल भावना वाला काम नहीं है; कि अगर मैं कोट खुद के लिए चाहता हूँ तो मुझे बाजार को इसे मुझे देने देना चाहिए। लेकिन Ed Harding ने मेरे इरादे का पुरजोर समर्थन किया और उसी दोपहर मैं इसे खरीदने के लिए फर वाले के पास गया। मुझे पता चला कि Chicago के एक व्यक्ति ने इसे पिछले हफ्ते ही खरीद लिया था।

यह सिर्फ एक मामला था। वॉल स्ट्रीट में ऐसा कोई व्यक्ति नहीं है जिसने कार, कंगन, मोटर बोट या पेंटिंग के लिए बाजार से भुगतान कराने की कोशिश में पैसे न गंवाए हों। मैं उन जन्मदिन के उपहारों के साथ एक विशाल अस्पताल बना सकता था जिन्हें कंजूस शेयर बाजार ने भुगतान करने से इनकार कर दिया है। वास्तव में, वॉल स्ट्रीट के सभी अपशकुनों में से मुझे लगता है कि शेयर बाजार को एक परी गॉडमदर के रूप में कार्य करने के लिए प्रेरित करने का संकल्प सबसे व्यस्त और सबसे निरंतर है।

सभी अच्छी तरह से प्रमाणित अपशकुनों की तरह, इसके अस्तित्व का भी अपना कारण है। जब कोई व्यक्ति अचानक आवश्यकता के लिए शेयर बाजार से भुगतान कराने का प्रयास करता है तो वह क्या करता है? वह सिर्फ उम्मीद करता है। वह जुआ खेलता है। इसलिए वह उन जोखिमों की तुलना में बहुत अधिक जोखिम उठाता है जो वह तब उठाता यदि वह आधारभूत स्थितियों के निष्पक्ष अध्ययन के बाद तार्किक रूप से प्राप्त विचारों या विश्वासों के अनुसार बुद्धिमानी से सट्टा लगा रहा होता। शुरू करने के लिए, वह तत्काल लाभ के पीछे है। वह प्रतीक्षा करने का जोखिम नहीं उठा सकता। बाजार को उसके साथ तुरंत अच्छा होना चाहिए यदि बिल्कुल भी होना है। वह खुद को खुश करता है कि वह केवल एक समान-धन शर्त लगाने से ज्यादा कुछ नहीं मांग रहा है। क्योंकि वह जल्दी भागने के लिए तैयार है—मान लीजिए, दो अंक पर अपना नुकसान रोकना जब वह केवल दो अंक बनाने की उम्मीद करता है—वह इस भ्रम को गले लगाता है कि वह केवल पचास-पचास का मौका ले रहा है। वैसे, मैंने ऐसे सौदों पर हजारों डॉलर खोने वाले लोगों को देखा है, विशेष रूप से मध्यम प्रतिक्रिया से ठीक पहले एक तेजी वाले बाजार की ऊंचाई पर की गई खरीदारी पर। यह निश्चित रूप से व्यापार करने का कोई तरीका नहीं है।

खैर, एक स्टॉक ऑपरेटर के रूप में मेरे करियर की वह चरम मूर्खता अंतिम प्रयास थी। इसने मुझे हरा दिया। मैंने वह सब खो दिया जो मेरे कॉटन सौदे ने मेरे लिए छोड़ा था। इसने और भी नुकसान पहुँचाया, क्योंकि मैंने व्यापार करना जारी रखा—और खोना जारी रखा। मैं यह सोचकर अड़ा रहा कि शेयर बाजार को अंततः मेरे लिए पैसा कमाना ही होगा। लेकिन दृष्टि में एकमात्र अंत मेरे संसाधनों का अंत था। मैं कर्ज में डूब गया, न केवल अपने मुख्य ब्रोकरों का बल्कि अन्य घरों का भी जिन्होंने पर्याप्त मार्जिन जमा किए बिना मुझसे व्यापार स्वीकार किया। मैं न केवल कर्ज में डूबा बल्कि तब से कर्ज में ही रहा।

XIII

मैं वहाँ था, एक बार फिर दिवालिया, जो बुरा था, और अपने व्यापार में पूरी तरह गलत, जो उससे कहीं ज्यादा बुरा था। मैं बीमार, घबराया हुआ, परेशान और शांति से तर्क करने में असमर्थ था। यानी, मैं उस मानसिक स्थिति में था जिसमें सट्टेबाज को व्यापार करते समय नहीं होना चाहिए। मेरे साथ सब कुछ गलत हो रहा था। वास्तव में, मुझे लगा कि मैं अपनी खोई हुई अनुपात की भावना को वापस नहीं पा सकता। एक बड़ी लाइन—मान लीजिए, एक लाख से अधिक शेयरों का स्टॉक—स्विंग करने का आदी होने के बाद, मुझे डर था कि मैं छोटे स्तर पर व्यापार करने में अच्छा निर्णय नहीं दिखा पाऊंगा। जब आप केवल सौ शेयर स्टॉक ले जाते हैं तो सही होने का कोई मतलब नहीं लगता था। एक बड़ी लाइन पर बड़ा लाभ लेने की आदत के बाद मुझे यकीन नहीं था कि मैं छोटी लाइन पर अपना लाभ कब लेना है, यह जान पाऊंगा। मैं आपको बता नहीं सकता कि मैं कितना असहाय महसूस कर रहा था।

फिर से दिवालिया और आक्रामक तरीके से हमला करने में असमर्थ। कर्ज में और गलत! सफलताओं के उन सभी लंबे वर्षों के बाद, गलतियों द्वारा संयमित जो वास्तव में बड़ी सफलताओं का मार्ग प्रशस्त करती थीं, मैं अब बकेट शॉप्स में शुरुआत करने से भी बदतर स्थिति में था। मैंने स्टॉक सट्टेबाजी के खेल के बारे में बहुत कुछ सीखा था, लेकिन मैंने मानवीय कमजोरियों के खेल के बारे में इतना कुछ नहीं सीखा था। कोई भी दिमाग इतना मशीनी नहीं होता कि आप उस पर हर समय समान दक्षता के साथ काम करने के लिए निर्भर रह सकें। मैंने अब सीखा कि मैं हर समय पुरुषों और दुर्भाग्य से अप्रभावित रहने के लिए खुद पर भरोसा नहीं कर सकता।

पैसे के नुकसान ने मुझे कभी भी रत्ती भर भी परेशान नहीं किया। लेकिन अन्य परेशानियों ने किया और कर सकती थीं। मैंने अपनी आपदा का विस्तार से अध्ययन किया और निश्चित रूप से मुझे यह देखने में कोई कठिनाई नहीं हुई कि मैं कहां मूर्ख था। मैंने सटीक समय और स्थान का पता लगा लिया। यदि कोई व्यक्ति सट्टा बाजारों में व्यापार करने का अच्छा काम करने जा रहा है तो उसे खुद को पूरी तरह से जानना होगा। मूर्खता की श्रेणी में मैं किस हद तक सक्षम था, यह जानना शिक्षा का एक लंबा कदम था। मुझे कभी-कभी लगता है कि सट्टेबाज के लिए यह सीखने के लिए कोई भी कीमत बहुत अधिक नहीं है कि वह क्या उसे अहंकारी होने से बचाएगा। मेधावी लोगों द्वारा किए गए बहुत सारे विनाश सीधे अहंकारी होने के लिए जिम्मेदार ठहराए जा सकते हैं—हर जगह हर किसी के लिए एक महंगी बीमारी, लेकिन विशेष रूप से वॉल स्ट्रीट में एक सट्टेबाज के लिए।

मैं New York में खुश नहीं था, जैसा महसूस कर रहा था। मैं व्यापार नहीं करना चाहता था, क्योंकि मैं अच्छी व्यापारिक स्थिति में नहीं था। मैंने कहीं और जाकर पूंजी तलाशने का फैसला किया। मुझे लगा कि दृश्यों का बदलाव मुझे खुद को फिर से खोजने में मदद कर सकता है। इसलिए एक बार फिर मैंने New York छोड़ दिया, सट्टेबाजी के खेल से हारकर। मैं दिवालिया होने से भी बदतर था, क्योंकि मैं विभिन्न ब्रोकरों के बीच फैले एक लाख डॉलर से अधिक का कर्जदार था।

मैं Chicago गया और वहां मुझे एक पूंजी मिल गई। यह बहुत बड़ी पूंजी नहीं थी, लेकिन इसका मतलब सिर्फ यह था कि मुझे अपनी संपत्ति वापस जीतने के लिए थोड़ा और समय चाहिए होगा। एक फर्म जिसके साथ मैंने कभी व्यवसाय किया था, उसे एक व्यापारी के रूप में मेरी क्षमता पर भरोसा था और वे मुझे अपने कार्यालय में छोटे स्तर पर व्यापार करने की अनुमति देकर इसे साबित करने के इच्छुक थे।

मैंने बहुत रूढ़िवादी तरीके से शुरुआत की। मुझे नहीं पता कि अगर मैं वहीं रहता तो मेरा क्या होता। लेकिन मेरे करियर के सबसे उल्लेखनीय अनुभवों में से एक ने Chicago में मेरे प्रवास को छोटा कर दिया। यह लगभग अविश्वसनीय कहानी है।

एक दिन मुझे Lucius Tucker का तार मिला। मैं उसे तब से जानता था जब वह स्टॉक एक्सचेंज फर्म का ऑफिस मैनेजर था जिसे मैंने कभी-कभी कुछ व्यवसाय दिया था, लेकिन मैंने उसका संपर्क खो दिया था। तार में लिखा था:

तुरंत New York आओ। L. TUCKER.

मैं जानता था कि उसे आपसी दोस्तों से पता था कि मैं किस स्थिति में हूँ और इसलिए यह निश्चित था कि उसके पास कुछ योजना थी। साथ ही मेरे पास New York की अनावश्यक यात्रा पर बर्बाद करने के लिए पैसे नहीं थे; इसलिए उसने जो करने के लिए कहा था उसे करने के बजाय मैंने उसे लंबी दूरी पर फोन किया।

"मुझे तुम्हारा तार मिला," मैंने कहा। "इसका क्या मतलब है?"

"इसका मतलब है कि New York का एक बड़ा बैंकर तुमसे मिलना चाहता है," उसने जवाब दिया।

"वह कौन है?" मैंने पूछा। मैं कल्पना नहीं कर सकता था कि वह कौन हो सकता है।

"जब तुम New York आओगे तो मैं तुम्हें बताऊंगा। अन्यथा कोई फायदा नहीं।"

"तुम कहते हो कि वह मुझसे मिलना चाहता है?"

"वह चाहता है।"

"किस बारे में?"

"अगर तुम उसे मौका दोगे तो वह तुम्हें व्यक्तिगत रूप से बताएगा," Lucius ने कहा।

"क्या तुम मुझे लिख नहीं सकते?"

"नहीं।"

"तो मुझे अधिक स्पष्ट रूप से बताओ," मैंने कहा।

"मैं नहीं चाहता।"

"देखो Lucius," मैंने कहा, "बस मुझे इतना बताओ: क्या यह एक मूर्खतापूर्ण यात्रा है?"

"बिल्कुल नहीं। आने में तुम्हारा ही फायदा होगा।"

"क्या तुम मुझे संकेत नहीं दे सकते?"

"नहीं," उसने कहा। "यह उसके प्रति उचित नहीं होगा। और इसके अलावा, मैं नहीं जानता कि वह तुम्हारे लिए कितना कुछ करना चाहता है। लेकिन मेरी सलाह मानो: आओ, और जल्दी आओ।"

"क्या तुम्हें यकीन है कि वह मुझे ही देखना चाहता है?"

"तुम्हारे अलावा कोई और नहीं चलेगा। बेहतर होगा तुम आ जाओ, मैं तुमसे कहता हूँ। मुझे तार से बताओ कि तुम कौन सी ट्रेन ले रहे हो और मैं तुम्हें स्टेशन पर मिलूंगा।"

"बहुत अच्छा," मैंने कहा, और फोन रख दिया।

मुझे इतना रहस्य पसंद नहीं आया, लेकिन मैं जानता था कि Lucius मित्रवत था और उसके पास इस तरह बात करने का कोई अच्छा कारण होगा। मैं Chicago में इतनी विलासिता से नहीं रह रहा था कि उसे छोड़ने पर मेरा दिल टूट जाता। जिस गति से मैं व्यापार कर रहा था, पुरानी गति से काम करने के लिए पर्याप्त पैसा जुटाने में मुझे बहुत समय लगता।

मैं New York वापस आया, यह जाने बिना कि क्या होगा। वास्तव में, यात्रा के दौरान एक से अधिक बार मुझे डर था कि कुछ भी नहीं होगा और मेरा रेल किराया और समय बर्बाद हो जाएगा। मैं अनुमान नहीं लगा सकता था कि मैं अपने पूरे जीवन के सबसे जिज्ञासु अनुभव से गुजरने वाला था।

Lucius मुझे स्टेशन पर मिला और मुझे यह बताने में कोई समय बर्बाद नहीं किया कि उसने मुझे प्रसिद्ध स्टॉक एक्सचेंज हाउस Williamson & Brown के Mr. Daniel Williamson के तत्काल अनुरोध पर बुलाया था। Mr. Williamson ने Lucius को मुझे यह बताने के लिए कहा कि उनके पास मेरे लिए एक व्यावसायिक प्रस्ताव है जिसे उन्हें यकीन था कि मैं स्वीकार कर लूंगा क्योंकि यह मेरे लिए बहुत लाभदायक होगा। Lucius ने कसम खाई कि वह नहीं जानता कि प्रस्ताव क्या था। फर्म का चरित्र इस बात की गारंटी थी कि मुझसे कुछ भी अनुचित करने के लिए नहीं कहा जाएगा।

Dan Williamson फर्म का वरिष्ठ सदस्य था, जिसकी स्थापना Egbert Williamson ने 70 के दशक में की थी। वहां कोई Brown नहीं था और वर्षों से फर्म में कोई नहीं था। Dan के पिता के समय में यह हाउस बहुत प्रमुख था और Dan को काफी संपत्ति विरासत में मिली थी और वह बहुत अधिक बाहरी व्यवसाय के पीछे नहीं भागता था। उनका एक ग्राहक था जो सौ औसत ग्राहकों के लायक था और वह था Alvin Marquand, Williamson का बहनोई, जो एक दर्जन बैंकों और ट्रस्ट कंपनियों में निदेशक होने के अलावा महान Chesapeake and Atlantic Railroad सिस्टम का अध्यक्ष था। वह James J. Hill के बाद रेलमार्ग की दुनिया में सबसे आकर्षक व्यक्तित्व था, और शक्तिशाली बैंकिंग गुट का प्रवक्ता और प्रभावशाली सदस्य था जिसे Fort Dawson गैंग के रूप में जाना जाता था। वह पचास मिलियन से पांच सौ मिलियन डॉलर के लायक था, अनुमान बोलने वाले के लीवर की स्थिति पर निर्भर करता था। जब उसकी मृत्यु हुई तो पता चला कि वह ढाई सौ मिलियन डॉलर के लायक था, सब वॉल स्ट्रीट में बनाया गया था। तो आप देखते हैं कि वह कैसा ग्राहक था।

Lucius ने मुझे बताया कि उसने अभी-अभी Williamson & Brown के साथ एक पद स्वीकार किया है—जो विशेष रूप से उसके लिए बनाया गया था। उसे एक प्रकार का घूमता हुआ सामान्य व्यवसाय लाने वाला माना जाता था। फर्म सामान्य कमीशन व्यवसाय के पीछे थी और Lucius ने Mr. Williamson को कुछ शाखा कार्यालय खोलने के लिए प्रेरित किया था, एक अपटाउन के बड़े होटलों में से एक में और दूसरा Chicago में। मुझे लगा कि मुझे बाद वाले स्थान में एक पद की पेशकश की जाने वाली है, संभवतः ऑफिस मैनेजर के रूप में, जो कुछ ऐसा था जिसे मैं स्वीकार नहीं करूंगा। मैंने Lucius पर हमला नहीं किया क्योंकि मैंने सोचा कि इनकार करने से पहले प्रस्ताव आने तक इंतजार करना बेहतर है।

Lucius मुझे Mr. Williamson के निजी कार्यालय में ले गया, मुझे अपने प्रमुख से मिलवाया और जल्दी में कमरा छोड़ दिया, जैसे कि वह उस मामले में गवाह के रूप में बुलाए जाने से बचना चाहता हो जिसमें वह दोनों पक्षों को जानता था। मैं सुनने और फिर ना कहने के लिए तैयार हो गया।

Mr. Williamson बहुत सुखद थे। वह पॉलिश किए हुए शिष्टाचार और दयालु मुस्कान के साथ एक पूर्ण सज्जन थे। मैं देख सकता था कि वह आसानी से दोस्त बनाते थे और उन्हें बनाए रखते थे। क्यों नहीं? वह स्वस्थ थे और इसलिए अच्छे स्वभाव के थे। उनके पास बहुत पैसा था और इसलिए उन पर तुच्छ उद्देश्यों का संदेह नहीं किया जा सकता था। इन चीजों ने, उनकी शिक्षा और सामाजिक प्रशिक्षण के साथ मिलकर, उनके लिए न केवल विनम्र बल्कि मित्रवत होना आसान बना दिया, और न केवल मित्रवत बल्कि मददगार भी।

मैंने कुछ नहीं कहा। मेरे पास कहने के लिए कुछ नहीं था और, इसके अलावा, मैं हमेशा दूसरे व्यक्ति को कुछ भी बोलने से पहले पूरी तरह से अपनी बात कहने देता हूँ। किसी ने मुझे बताया कि National City Bank के दिवंगत अध्यक्ष James Stillman—जो, वैसे, Williamson के करीबी दोस्त थे—किसी भी ऐसे व्यक्ति को जो उनके पास प्रस्ताव लाता था, उसके सामने उदासीन चेहरे के साथ चुपचाप सुनने का अभ्यास करते थे। आदमी के बोलने के बाद Mr. Stillman उसे देखते रहते थे, जैसे कि आदमी ने अपनी बात पूरी न की हो। इसलिए वह आदमी, कुछ और कहने के लिए प्रेरित महसूस करते हुए, ऐसा करता था। केवल देखकर और सुनकर Stillman अक्सर आदमी से बैंक के लिए बहुत अधिक फायदेमंद शर्तें पेश करवाते थे, जितना कि उसने बोलना शुरू करते समय पेश करने का इरादा रखा था।

मैं सिर्फ लोगों को बेहतर सौदा पेश करने के लिए प्रेरित करने के लिए चुप नहीं रहता, बल्कि इसलिए कि मैं मामले के सभी तथ्यों को जानना पसंद करता हूँ। किसी व्यक्ति को अपनी बात पूरी तरह से कहने देकर आप तुरंत निर्णय लेने में सक्षम हो जाते हैं। यह बहुत समय बचाने वाला है। यह बहस और लंबी चर्चाओं को रोकता है जो कहीं नहीं ले जातीं। लगभग हर व्यावसायिक प्रस्ताव जो मेरे पास लाया जाता है, उसे मेरे हाँ या ना कहने से सुलझाया जा सकता है, जहाँ तक इसमें मेरी भागीदारी का संबंध है। लेकिन मैं तुरंत हाँ या ना नहीं कह सकता जब तक कि मेरे सामने पूरा प्रस्ताव न हो।

Dan Williamson बात कर रहे थे और मैं सुन रहा था। उन्होंने मुझे बताया कि उन्होंने शेयर बाजार में मेरे संचालन के बारे में बहुत कुछ सुना था और उन्हें कितना खेद था कि मैं अपने दायरे से बाहर निकल गया था और कॉटन में मात खा गया था। फिर भी यह मेरे दुर्भाग्य के कारण था कि वह मेरे साथ उस साक्षात्कार का आनंद ले सके। उनका मानना था कि मेरा क्षेत्र शेयर बाजार है, कि मैं इसके लिए पैदा हुआ था और मुझे इससे भटकना नहीं चाहिए।

"और यही कारण है, Mr. Livingston," उन्होंने सुखद रूप से निष्कर्ष निकाला, "कि हम आपके साथ व्यापार करना चाहते हैं।"

"कैसे व्यापार करें?" मैंने उनसे पूछा।

"आपके ब्रोकर बनें," उन्होंने कहा। "मेरी फर्म आपका स्टॉक व्यवसाय करना चाहेगी।"

"मैं इसे आपको देना चाहूंगा," मैंने कहा, "लेकिन मैं नहीं दे सकता।"

"क्यों नहीं?" उन्होंने पूछा।

"मेरे पास कोई पैसा नहीं है," मैंने जवाब दिया।

"वह हिस्सा ठीक है," उन्होंने एक दोस्ताना मुस्कान के साथ कहा। "मैं इसकी व्यवस्था करूँगा।" उन्होंने एक पॉकेट चेकबुक निकाली, मेरे आदेश पर पच्चीस हजार डॉलर का चेक लिखा, और मुझे दे दिया।

"यह किस लिए है?" मैंने पूछा।

"इसे अपने बैंक में जमा करने के लिए। आप अपने खुद के चेक लिखेंगे। मैं चाहता हूँ कि आप हमारे कार्यालय में अपना व्यापार करें। मुझे परवाह नहीं है कि आप जीतते हैं या हारते हैं। यदि वह पैसा चला गया तो मैं आपको एक और व्यक्तिगत चेक दूँगा। तो आपको इस एक के साथ इतनी सावधानी बरतने की जरूरत नहीं है। समझे?"

मैं जानता था कि फर्म किसी के व्यवसाय की आवश्यकता के लिए बहुत अमीर और समृद्ध थी, किसी को मार्जिन के रूप में रखने के लिए पैसे देने की तो बात ही छोड़ दें। और फिर वह इसके बारे में बहुत अच्छे थे! हाउस के साथ मुझे क्रेडिट देने के बजाय उन्होंने मुझे वास्तविक नकद दिया, ताकि केवल उन्हें ही पता चले कि यह कहाँ से आया है, एकमात्र शर्त यह थी कि यदि मैं व्यापार करूँ तो मुझे उनकी फर्म के माध्यम से करना चाहिए। और फिर वादा कि अगर वह चला गया तो और भी मिलेगा! फिर भी, कोई न कोई कारण तो होना ही चाहिए।

"विचार क्या है?" मैंने उनसे पूछा।

"विचार बस यह है कि हम इस कार्यालय में एक ग्राहक रखना चाहते हैं जो एक बड़े सक्रिय व्यापारी के रूप में जाना जाता है। हर कोई जानता है कि आप शॉर्ट साइड पर एक बड़ी लाइन स्विंग करते हैं, जो मुझे आपके बारे में विशेष रूप से पसंद है। आप एक जुआरी के रूप में जाने जाते हैं।"

"मुझे अभी भी समझ नहीं आ रहा है," मैंने कहा।

"मैं आपसे बिल्कुल स्पष्ट रहूँगा, मिस्टर लिविंगस्टन। हमारे पास दो या तीन बहुत अमीर ग्राहक हैं जो बड़े पैमाने पर स्टॉक खरीदते और बेचते हैं। मैं नहीं चाहता कि स्ट्रीट को हर बार जब हम दस या बीस हज़ार शेयर बेचते हैं, तब उन पर लॉन्ग स्टॉक बेचने का संदेह हो। यदि स्ट्रीट को पता चल गया कि आप हमारे दफ्तर में ट्रेडिंग कर रहे हैं, तो उसे यह पता नहीं चलेगा कि यह आपकी शॉर्ट सेलिंग है या दूसरे ग्राहकों का लॉन्ग स्टॉक है जो बाज़ार में आ रहा है।"

मैं तुरंत समझ गया। वह अपने बहनोई के ऑपरेशनों को मेरी एक जुआरी वाली ख्याति के पीछे छिपाना चाहता था! संयोग से, मैंने डेढ़ साल पहले बियर साइड पर अपनी सबसे बड़ी कमाई की थी, और ज़ाहिर है, स्ट्रीट के गपशप करने वालों और मूर्ख अफ़वाह फैलाने वालों को हर गिरावट के लिए मुझे दोषी ठहराने की आदत पड़ गई थी। आज भी जब बाज़ार बहुत कमज़ोर होता है, तो वे कहते हैं कि मैं उस पर छापा मार रहा हूँ।

मुझे सोचने की ज़रूरत नहीं पड़ी। मैंने एक नज़र में देख लिया कि डैन विलियमसन मुझे वापसी करने और जल्दी वापसी करने का मौका दे रहे थे। मैंने चेक लिया, उसे बैंक में जमा किया, उनकी फर्म के साथ एक खाता खोला और ट्रेडिंग शुरू कर दी। यह एक अच्छा सक्रिय बाज़ार था, इतना व्यापक कि किसी व्यक्ति को एक या दो विशिष्ट क्षेत्रों तक सीमित न रहना पड़े। जैसा कि मैंने आपको बताया, मुझे डर लगने लगा था कि मैंने सही समय पर दांव लगाने की कला खो दी है। लेकिन ऐसा लगता है कि मैंने नहीं खोई थी। तीन हफ़्तों के समय में, मैंने डैन विलियमसन द्वारा उधार दिए गए पच्चीस हज़ार डॉलर से एक लाख बारह हज़ार डॉलर का मुनाफ़ा कमा लिया था।

मैं उनके पास गया और कहा, "मैं आपको वह पच्चीस हज़ार डॉलर वापस करने आया हूँ।"

"नहीं, नहीं!" उन्होंने कहा और मुझे ऐसे झटक दिया जैसे मैंने उन्हें अरंडी के तेल का कॉकटेल पीने का प्रस्ताव दिया हो। "नहीं, नहीं, मेरे लड़के। तब तक प्रतीक्षा करें जब तक आपका खाता कुछ बड़ी रकम न बन जाए। अभी इसके बारे में मत सोचो। तुम्हारे पास वहाँ केवल छोटी-मोटी रक़म है।"

यहीं पर मैंने वह गलती की जिसका मुझे वॉल स्ट्रीट के अपने पूरे करियर में किसी भी अन्य गलती से ज़्यादा पछतावा है। यह लंबी और कष्टदायक वर्षों की पीड़ा का कारण बनी। मुझे उनके पैसे लेने पर ज़ोर देना चाहिए था। मैं उस धन से भी बड़ी संपत्ति की ओर बढ़ रहा था जिसे मैंने खो दिया था और काफी तेज़ी से आगे बढ़ रहा था। तीन हफ़्तों तक मेरा औसत मुनाफ़ा प्रति सप्ताह 150 प्रतिशत था। उसके बाद से मेरी ट्रेडिंग लगातार बढ़ती जा रही थी। लेकिन खुद को सभी दायित्वों से मुक्त करने के बजाय मैंने उनकी बात मान ली और उन्हें पच्चीस हज़ार डॉलर स्वीकार करने के लिए मजबूर नहीं किया। ज़ाहिर है, चूँकि उन्होंने मुझे दिए गए पच्चीस हज़ार डॉलर वापस नहीं निकाले, इसलिए मुझे लगा कि मैं अपना मुनाफ़ा भी बहुत आसानी से नहीं निकाल सकता। मैं उनका बहुत आभारी था, लेकिन मेरी बनावट ऐसी है कि मुझे पैसे या एहसान उधार लेना पसंद नहीं है। मैं पैसों का भुगतान पैसों से कर सकता हूँ, लेकिन एहसान और दयालुता का भुगतान मुझे उसी रूप में करना पड़ता है--और आप अक्सर पाएंगे कि ये नैतिक दायित्व कभी-कभी बहुत महंगे पड़ते हैं। इसके अलावा, परिसीमा का कोई कानून नहीं है।

मैंने पैसे को बिना छुए छोड़ दिया और अपनी ट्रेडिंग फिर से शुरू कर दी। मैं बहुत अच्छे से आगे बढ़ रहा था। मैं अपना संतुलन वापस पा रहा था और मुझे यकीन था कि मुझे अपने 1907 वाले तेज़ी के दौर में लौटने में ज़्यादा समय नहीं लगेगा। एक बार जब मैं ऐसा कर लेता, तो मैं बस इतना चाहता कि बाज़ार कुछ समय तक टिका रहे और मैं अपने नुकसान की भरपाई से कहीं ज़्यादा कर लेता। लेकिन पैसे बनाने या न बनाने की चिंता मुझे ज़्यादा नहीं सता रही थी। जो बात मुझे खुश कर रही थी वह यह थी कि मैं गलत होने की, खुद न होने की आदत को छोड़ रहा था। इसने महीनों तक मुझे बर्बाद कर दिया था लेकिन मैंने अपना सबक सीख लिया था।

उसी समय के आसपास मैं बियर बन गया और मैंने कई रेलरोड शेयरों को शॉर्ट बेचना शुरू कर दिया। उनमें से एक 'चेसापीक एंड अटलांटिक' था। मुझे लगता है कि मैंने इसमें एक शॉर्ट लाइन लगाई थी; लगभग आठ हज़ार शेयर।

एक सुबह जब मैं डाउनटाउन पहुँचा, तो डैन विलियमसन ने बाज़ार खुलने से पहले मुझे अपने निजी कार्यालय में बुलाया और मुझसे कहा: "लैरी, अभी 'चेसापीक एंड अटलांटिक' में कुछ मत करो। आठ हज़ार शेयर शॉर्ट बेचना तुम्हारा एक बुरा दांव था। मैंने आज सुबह लंदन में तुम्हारे लिए उसे कवर कर लिया है और लॉन्ग हो गया हूँ।"

मुझे यकीन था कि 'चेसापीक एंड अटलांटिक' नीचे जाने वाला था। टेप ने मुझे यह बहुत स्पष्ट रूप से बताया था; और इसके अलावा मैं पूरे बाज़ार के प्रति बियरिश था, हिंसक या पागलपन वाली हद तक बियरिश नहीं, लेकिन इतना कि एक मध्यम शॉर्ट लाइन के साथ सहज महसूस कर सकूँ। मैंने विलियमसन से कहा, "आपने ऐसा क्यों किया? मैं पूरे बाज़ार के प्रति बियरिश हूँ और वे सब नीचे जा रहे हैं।"

लेकिन उन्होंने बस अपना सिर हिलाया और कहा, "मैंने यह इसलिए किया क्योंकि मुझे 'चेसापीक एंड अटलांटिक' के बारे में कुछ ऐसा पता है जो तुम नहीं जान सकते थे। मेरी सलाह है कि जब तक मैं तुम्हें न बताऊँ कि ऐसा करना सुरक्षित है, तब तक उस स्टॉक को शॉर्ट न बेचो।"

मैं क्या कर सकता था? वह कोई मूर्खतापूर्ण टिप नहीं थी। यह सलाह बोर्ड ऑफ डायरेक्टर्स के चेयरमैन के बहनोई की ओर से आई थी। डैन न केवल एल्विन मार्क्वांड के सबसे करीबी दोस्त थे, बल्कि वे मेरे प्रति दयालु और उदार भी रहे थे। उन्होंने मुझमें अपना विश्वास और मेरे शब्दों पर भरोसा जताया था। मैं उन्हें धन्यवाद देने से कम कुछ नहीं कर सकता था। और इसलिए मेरी भावनाओं ने फिर से मेरे विवेक पर जीत हासिल कर ली और मैंने हार मान ली। अपने विवेक को उनकी इच्छाओं के अधीन करना मेरा विनाश था। कृतज्ञता एक ऐसी चीज़ है जिसे महसूस करने से एक सभ्य व्यक्ति खुद को रोक नहीं सकता, लेकिन यह व्यक्ति पर निर्भर है कि वह इसे खुद को पूरी तरह से जकड़ने न दे। देखते ही देखते मैंने न केवल अपना सारा मुनाफ़ा खो दिया, बल्कि मुझे फर्म का एक लाख पचास हज़ार डॉलर और भी चुकाना था। मुझे इसके बारे में बहुत बुरा लगा, लेकिन डैन ने मुझसे चिंता न करने के लिए कहा।

"मैं तुम्हें इस गड्ढे से बाहर निकाल लूँगा," उन्होंने वादा किया। "मुझे पता है कि मैं निकाल लूँगा। लेकिन मैं ऐसा तभी कर सकता हूँ जब तुम मुझे करने दो। तुम्हें अपने दम पर काम करना बंद करना होगा। मैं तुम्हारे लिए काम नहीं कर सकता और फिर तुम मेरे द्वारा किए गए सभी प्रयासों को पूरी तरह से बर्बाद कर दो। बस बाज़ार से दूर रहो और मुझे तुम्हारे लिए कुछ पैसे बनाने का मौका दो। क्या तुम ऐसा नहीं करोगे, लैरी?"

मैं फिर से आपसे पूछता हूँ: मैं क्या कर सकता था? मैंने उनकी दयालुता के बारे में सोचा और मैं ऐसा कुछ नहीं कर सकता था जिसे सराहना की कमी के रूप में देखा जा सके। मैं उन्हें पसंद करने लगा था। वे बहुत सुखद और मिलनसार थे। मुझे याद है कि मुझे उनसे केवल प्रोत्साहन ही मिला। वे मुझे आश्वासन देते रहे कि सब कुछ ठीक हो जाएगा। एक दिन, शायद छह महीने बाद, वे एक प्रसन्न मुस्कान के साथ मेरे पास आए और मुझे कुछ क्रेडिट स्लिप्स दीं।

"मैंने कहा था कि मैं तुम्हें उस गड्ढे से बाहर निकाल लूँगा," उन्होंने कहा, "और मैंने निकाल लिया है।" और फिर मुझे पता चला कि न केवल उन्होंने कर्ज को पूरी तरह से मिटा दिया था, बल्कि मेरे पास कुछ अतिरिक्त क्रेडिट बैलेंस भी था।

मुझे लगता है कि मैं उसे बिना किसी परेशानी के बढ़ा सकता था, क्योंकि बाज़ार सही था, लेकिन उन्होंने मुझसे कहा, "मैंने तुम्हारे लिए 'सदर्न अटलांटिक' के दस हज़ार शेयर खरीदे हैं।" वह एक और रोड थी जिसे उनके बहनोई एल्विन मार्क्वांड द्वारा नियंत्रित किया जाता था, जो स्टॉक के बाज़ार भाग्य का भी शासन करते थे।

जब कोई व्यक्ति आपके लिए वह करता है जो डैन विलियमसन ने मेरे लिए किया, तो आप "धन्यवाद" के अलावा कुछ नहीं कह सकते--चाहे आपके बाज़ार के विचार कुछ भी हों। आप निश्चित हो सकते हैं कि आप सही हैं, लेकिन जैसा कि पैट हर्न कहा करते थे: "जब तक आप दांव नहीं लगाते, आप बता नहीं सकते!" और डैन विलियमसन ने मेरे लिए दांव लगाया था--अपने पैसों से।

खैर, 'सदर्न अटलांटिक' नीचे चला गया और नीचे ही रहा और डैन द्वारा मुझे बेचने से पहले मैंने अपने दस हज़ार शेयरों पर न जाने कितना नुकसान उठाया। मैं उनका पहले से कहीं ज़्यादा कर्जदार था। लेकिन आपने अपने जीवन में कभी भी उनसे अधिक अच्छा या कम परेशान करने वाला लेनदार नहीं देखा होगा। उनकी तरफ से कभी कोई आह नहीं निकली। इसके बजाय, उत्साहजनक शब्द और चिंता न करने की सलाह। अंत में, उसी उदार लेकिन रहस्यमय तरीके से मेरे नुकसान की भरपाई कर दी गई।

उन्होंने कोई विवरण नहीं दिया। वे सभी नंबर वाले खाते थे। डैन विलियमसन बस मुझसे कहते, "हमने इस दूसरे सौदे के मुनाफ़े से तुम्हारा 'सदर्न अटलांटिक' का नुकसान पूरा कर दिया है," और वे मुझे बताते कि कैसे उन्होंने किसी अन्य स्टॉक के साढ़े सात हज़ार शेयर बेचे और उससे अच्छी कमाई की। मैं सच कह सकता हूँ कि मुझे अपने उन ट्रेडों के बारे में तब तक कुछ भी पता नहीं था जब तक कि मुझे यह नहीं बताया गया कि मेरा कर्ज मिट गया है।

ऐसा कई बार होने के बाद मैंने सोचना शुरू किया, और मैंने अपने मामले को एक अलग दृष्टिकोण से देखना शुरू किया। अंततः मुझे समझ आ गया। यह स्पष्ट था कि डैन विलियमसन द्वारा मेरा इस्तेमाल किया गया था। यह सोचकर मुझे गुस्सा आया, लेकिन इस बात पर और भी ज़्यादा गुस्सा आया कि मुझे यह जल्दी समझ क्यों नहीं आया। जैसे ही मैंने अपने दिमाग में पूरी बात दोहराई, मैं डैन विलियमसन के पास गया, उनसे कहा कि मेरा फर्म के साथ काम खत्म हो गया है, और मैंने विलियमसन एंड ब्राउन का दफ्तर छोड़ दिया। मैंने उनसे या उनके किसी पार्टनर से कोई बहस नहीं की। इससे मुझे क्या फायदा होता? लेकिन मैं स्वीकार करूँगा कि मैं दुखी था--विलियमसन एंड ब्राउन पर जितना, उससे कहीं ज़्यादा खुद पर।

पैसे के नुकसान ने मुझे परेशान नहीं किया। जब भी मैंने शेयर बाज़ार में पैसे खोए हैं, मैंने हमेशा माना है कि मैंने कुछ सीखा है; कि अगर मैंने पैसे खोए हैं तो मैंने अनुभव प्राप्त किया है, इसलिए पैसा वास्तव में शिक्षण शुल्क के रूप में गया। एक आदमी को अनुभव होना चाहिए और उसे उसके लिए भुगतान करना पड़ता है। लेकिन डैन विलियमसन के कार्यालय में मेरे उस अनुभव में कुछ ऐसा था जिसने मुझे बहुत चोट पहुँचाई, और वह था एक महान अवसर का नुकसान। जो पैसा एक आदमी खोता है वह कुछ भी नहीं है; वह उसे फिर से कमा सकता है। लेकिन ऐसे अवसर जो मेरे पास तब थे, रोज़ नहीं आते।

बाज़ार, आप देख रहे हैं, एक बेहतरीन ट्रेडिंग बाज़ार था। मैं सही था; मेरा मतलब है, मैं इसे सटीक रूप से पढ़ रहा था। लाखों कमाने का अवसर वहाँ था। लेकिन मैंने अपनी कृतज्ञता को अपने खेल में हस्तक्षेप करने दिया। मैंने अपने हाथ खुद बाँध लिए। मुझे वह करना पड़ा जो डैन विलियमसन अपनी दयालुता में चाहते थे। कुल मिलाकर यह किसी रिश्तेदार के साथ व्यापार करने से भी ज़्यादा असंतोषजनक था। बुरा व्यापार!

और इसके बारे में सबसे बुरी बात यह नहीं थी। यह थी कि उसके बाद मेरे लिए बड़ा पैसा कमाने का व्यावहारिक रूप से कोई अवसर नहीं था। बाज़ार सपाट हो गया। चीजें बद से बदतर होती गईं। मैंने न केवल वह सब खो दिया जो मेरे पास था, बल्कि फिर से कर्ज में डूब गया--पहले से कहीं ज़्यादा भारी। वे लंबे कठिन वर्ष थे, 1911, 1912, 1913 और 1914। कमाने के लिए कोई पैसा नहीं था। अवसर बस वहाँ नहीं था और इसलिए मेरी स्थिति पहले से कहीं ज़्यादा खराब थी।

हारना असहज नहीं है जब नुकसान उस 'क्या हो सकता था' के मार्मिक दर्शन के साथ न हो। यही वह चीज़ थी जिस पर मैं अपना ध्यान केंद्रित करने से खुद को रोक नहीं पा रहा था, और ज़ाहिर है, इसने मुझे और अधिक विचलित कर दिया। मैंने सीखा कि एक सट्टेबाज जिन कमजोरियों का शिकार होता है, वे लगभग अनगिनत हैं। डैन विलियमसन के कार्यालय में मेरे लिए एक आदमी के रूप में वैसा व्यवहार करना उचित था, लेकिन एक सट्टेबाज के रूप में खुद को अपने ही विवेक के खिलाफ काम करने के लिए किसी भी विचार से प्रभावित होने देना मेरे लिए अनुचित और नासमझी थी। नोबलेस ओब्लिज (कुलिनता का कर्तव्य)--लेकिन शेयर बाज़ार में नहीं, क्योंकि टेप उदार नहीं है और इसके अलावा वफादारी का इनाम नहीं देता। मुझे एहसास है कि मैं अलग तरह से कार्य नहीं कर सकता था। मैं सिर्फ इसलिए खुद को नहीं बदल सकता था क्योंकि मैं शेयर बाज़ार में ट्रेड करना चाहता था। लेकिन व्यापार हमेशा व्यापार होता है, और एक सट्टेबाज के रूप में मेरा काम हमेशा अपने विवेक का समर्थन करना है।

यह एक बहुत ही जिज्ञासु अनुभव था। मैं आपको बताता हूँ कि मुझे क्या लगता है कि क्या हुआ। जब डैन विलियमसन ने मुझे पहली बार देखा तो वे जो कह रहे थे उसमें बिल्कुल ईमानदार थे। हर बार जब उनकी फर्म किसी एक स्टॉक में कुछ हज़ार शेयर का काम करती थी, तो स्ट्रीट इस निष्कर्ष पर कूद पड़ती थी कि एल्विन मार्क्वांड खरीद या बेच रहे हैं। वे निश्चित रूप से कार्यालय के बड़े व्यापारी थे, और उन्होंने अपना सारा व्यापार इसी फर्म को दिया था; और वे वॉल स्ट्रीट में अब तक के सबसे अच्छे और सबसे बड़े व्यापारियों में से एक थे। खैर, मेरा उपयोग एक स्मोक स्क्रीन के रूप में किया जाना था, विशेष रूप से मार्क्वांड की बिक्री के लिए।

मेरे जाने के कुछ ही समय बाद एल्विन मार्क्वांड बीमार पड़ गए। उनकी बीमारी का शुरुआती निदान लाइलाज के रूप में हुआ था, और डैन विलियमसन को निश्चित रूप से मार्क्वांड से बहुत पहले यह पता चल गया था। इसीलिए डैन ने मेरा 'चेसापीक एंड अटलांटिक' स्टॉक कवर किया। उन्होंने अपने बहनोई की उस स्टॉक और अन्य स्टॉक्स की कुछ सट्टा होल्डिंग्स को बेचना शुरू कर दिया था।

ज़ाहिर है जब मार्क्वांड की मृत्यु हुई, तो एस्टेट को उनकी सट्टा और अर्ध-सट्टा लाइनों को बेचना पड़ा, और उस समय तक हम बियर बाज़ार में प्रवेश कर चुके थे। मुझे जिस तरह से उन्होंने जकड़ा, डैन एस्टेट की बहुत मदद कर रहे थे। मैं गर्व के साथ नहीं कह रहा हूँ जब मैं कहता हूँ कि मैं एक बहुत भारी व्यापारी था और शेयर बाज़ार पर मेरे विचार बिल्कुल सही थे। मैं जानता हूँ कि विलियमसन को 1907 के बियर बाज़ार में मेरे सफल ऑपरेशंस याद थे और वे मुझे खुला छोड़ने का जोखिम नहीं उठा सकते थे। अरे, अगर मैं वैसे ही काम करता रहता जैसे मैं कर रहा था, तो मैंने इतना पैसा कमा लिया होता कि जब वे एल्विन मार्क्वांड की एस्टेट के हिस्से को बेचने की कोशिश कर रहे थे, तब तक मैं लाखों शेयरों में ट्रेडिंग कर रहा होता। एक सक्रिय बियर के रूप में मैंने मार्क्वांड के वारिसों को लाखों डॉलर का नुकसान पहुँचाया होता, क्योंकि एल्विन ने केवल दो सौ मिलियन से कुछ अधिक ही छोड़ा था।

मेरे लिए कर्ज में फंसना और फिर कर्ज चुकाना उनके लिए अन्य कार्यालयों में मुझे बियर साइड पर सक्रिय रूप से काम करते हुए देखने की तुलना में बहुत सस्ता था। अगर मुझे यह महसूस नहीं होता कि मुझे डैन विलियमसन से शालीनता में पीछे नहीं रहना चाहिए, तो मैं बिल्कुल यही कर रहा होता।

मैंने हमेशा इसे एक स्टॉक ऑपरेटर के रूप में अपने सभी अनुभवों में सबसे दिलचस्प और सबसे दुर्भाग्यपूर्ण माना है। एक सबक के रूप में इसने मुझे अनुपातहीन रूप से भारी कीमत चुकाई। इसने मेरी रिकवरी के समय को कई साल पीछे धकेल दिया। मैं इतना युवा था कि खोए हुए लाखों के वापस आने का धैर्यपूर्वक इंतज़ार कर सकूँ। लेकिन गरीब होने के लिए पाँच साल एक लंबा समय होता है। युवा या बूढ़ा, इसका आनंद नहीं लिया जा सकता। मैं नौकाओं (यॉट्स) के बिना बहुत आसानी से रह सकता था, लेकिन बाज़ार में वापसी किए बिना नहीं। जीवन भर का सबसे बड़ा अवसर मेरी नाक के ठीक सामने उस बटुए को रखे हुए था जिसे मैंने खो दिया था। मैं अपना हाथ आगे नहीं बढ़ा सका और उसे पकड़ नहीं सका। बहुत चतुर लड़का, वह डैन विलियमसन; जितना हो सके उतना चालाक; दूरदर्शी, सरल, साहसी। वे एक विचारक हैं, कल्पनाशील हैं, किसी भी व्यक्ति में कमज़ोर बिंदु का पता लगा लेते हैं और उसे मारने के लिए ठंडे दिमाग से योजना बना सकते हैं। उन्होंने खुद अपना मूल्यांकन किया और जल्द ही समझ गए कि मुझे बाज़ार में पूरी तरह से निरर्थक बनाने के लिए क्या करना है। उन्होंने वास्तव में मुझे किसी पैसे से वंचित नहीं किया। इसके विपरीत, वे सब कुछ स्पष्ट रूप से बहुत अच्छे लग रहे थे। वे अपनी बहन, मिसेज मार्क्वांड से प्यार करते थे, और उन्होंने उनके प्रति अपना कर्तव्य निभाया जैसा उन्होंने देखा।

XIV

यह हमेशा मेरे दिमाग में चुभता रहा है कि विलियमसन एंड ब्राउन का दफ्तर छोड़ने के बाद बाज़ार की मलाई खत्म हो चुकी थी। हम सीधे एक लंबी पैसे-रहित अवधि में चले गए; चार बहुत कठिन वर्ष। कमाने के लिए एक पैसा भी नहीं था। जैसा कि बिली हेनरिकेज़ ने एक बार कहा था, "यह उस तरह का बाज़ार था जिसमें एक स्कंक भी गंध नहीं बना सकता था।"

मुझे ऐसा लगा जैसे मैं किस्मत के साथ गलत स्थिति में था। हो सकता है कि यह मुझे सुधारने के लिए प्रोविडेंस की योजना रही हो, लेकिन वास्तव में मुझे इतने गर्व से नहीं भरा गया था कि पतन की आवश्यकता पड़े। मैंने सट्टेबाजी के उन पापों में से कोई भी नहीं किया था जिन्हें एक व्यापारी को खाते के देनदार पक्ष में प्रायश्चित करना पड़ता है। मैं एक ठेठ मूर्खतापूर्ण खेल का दोषी नहीं था। मैंने जो किया था, या बेहतर कहें कि मैंने जो नहीं किया था, वह कुछ ऐसा था जिसके लिए मुझे प्रशंसा मिलती, न कि दोष--फोर्टी-सेकंड स्ट्रीट के उत्तर में। वॉल स्ट्रीट में यह बेतुका और महंगा था। लेकिन इसके बारे में सबसे बुरी बात यह थी कि इसने एक आदमी को टिकर डिस्ट्रिक्ट में मानवीय भावनाओं को अनुमति देने के लिए थोड़ा कम इच्छुक बना दिया।

मैंने विलियमसन का दफ्तर छोड़ दिया और अन्य दलालों के कार्यालयों में कोशिश की। उनमें से हर एक में मैंने पैसे खो दिए। यह मेरे साथ ऐसा ही होना चाहिए था, क्योंकि मैं बाज़ार को वह देने के लिए मजबूर करने की कोशिश कर रहा था जो उसे देने की ज़रूरत नहीं थी--अर्थात्, पैसा कमाने के अवसर। मुझे क्रेडिट प्राप्त करने में कोई परेशानी नहीं हुई, क्योंकि जो लोग मुझे जानते थे, उनका मुझ पर विश्वास था। आप अंदाज़ा लगा सकते हैं कि उनका विश्वास कितना मज़बूत था जब मैं आपको बताता हूँ कि जब मैंने अंततः क्रेडिट पर ट्रेडिंग बंद की, तो मैं एक मिलियन डॉलर से अधिक का कर्जदार था।

समस्या यह नहीं थी कि मैंने अपनी पकड़ खो दी थी, बल्कि यह थी कि उन चार दयनीय वर्षों के दौरान पैसा कमाने के अवसर मौजूद ही नहीं थे। फिर भी मैं लगा रहा, एक दांव लगाने की कोशिश करता रहा और केवल अपना कर्ज बढ़ाने में सफल रहा। जब मैंने अपने दम पर ट्रेडिंग करना बंद कर दिया क्योंकि मैं अपने दोस्तों का और अधिक कर्जदार नहीं रहना चाहता था, तो मैंने उन लोगों के लिए खाते संभालकर जीवन यापन किया जो मानते थे कि मैं गेम को इतनी अच्छी तरह जानता हूँ कि सुस्त बाज़ार में भी उसे हरा सकूँ। अपनी सेवाओं के लिए मुझे मुनाफ़े का एक प्रतिशत मिलता था--जब कभी कोई होता था। इसी तरह मैं जीवित रहा। खैर, कहिए कि इसी तरह मैंने जीवन को बनाए रखा।

ज़ाहिर है, मैं हमेशा नहीं हारता था, लेकिन मैंने कभी इतना नहीं कमाया कि मैं जो बकाया था उसे काफी हद तक कम कर सकूँ। अंततः, जैसे-जैसे स्थिति और खराब हुई, मैंने अपने जीवन में पहली बार निराशा की शुरुआत महसूस की।

मेरे साथ सब कुछ गलत होता दिख रहा था। मैं लाखों और यॉट्स से कर्ज और साधारण जीवन में आने का रोना नहीं रो रहा था। मुझे स्थिति पसंद नहीं थी, लेकिन मैं आत्म-दया से नहीं भरा था। मैं अपनी असुविधाओं के अंत के लिए समय और प्रोविडेंस का धैर्यपूर्वक इंतज़ार करने का इरादा नहीं रखता था। इसलिए मैंने अपनी समस्या का अध्ययन किया। यह स्पष्ट था कि मेरी परेशानियों से बाहर निकलने का एकमात्र रास्ता पैसा कमाना था। पैसा कमाने के लिए मुझे बस सफलतापूर्वक ट्रेड करने की ज़रूरत थी। मैंने पहले ऐसा ट्रेड किया था और मुझे एक बार फिर ऐसा करना होगा। अतीत में एक से अधिक बार मैंने एक छोटी शुरुआत से सैकड़ों हज़ारों कमाए थे। देर-सबेर बाज़ार मुझे एक अवसर देगा।

मैंने खुद को यकीन दिलाया कि जो कुछ भी गलत था, वह मेरे साथ था न कि बाज़ार के साथ। अब मेरे साथ क्या समस्या हो सकती है? मैंने खुद से यह सवाल उसी भावना के साथ पूछा जिसके साथ मैं हमेशा अपनी ट्रेडिंग समस्याओं के विभिन्न चरणों का अध्ययन करता हूँ। मैंने इसके बारे में शांति से सोचा और इस निष्कर्ष पर पहुँचा कि मेरी मुख्य परेशानी उस पैसे के बारे में चिंता करने से आई जो मुझ पर बकाया था। मैं कभी भी इसके मानसिक कष्ट से मुक्त नहीं था। मुझे आपको समझाना होगा कि यह सिर्फ मेरे कर्ज के प्रति जागरूकता नहीं थी। कोई भी व्यवसायी अपने नियमित व्यवसाय के दौरान कर्ज लेता है। मेरा अधिकांश कर्ज वास्तव में व्यापारिक कर्ज के अलावा कुछ नहीं था, जो मेरे लिए प्रतिकूल व्यावसायिक स्थितियों के कारण था, और किसी व्यापारी को होने वाले नुकसान से बदतर नहीं था, उदाहरण के लिए, जब बेमौसम मौसम का असामान्य रूप से लंबा दौर चलता है।

ज़ाहिर है जैसे-जैसे समय बीतता गया और मैं भुगतान नहीं कर सका, मैंने अपने कर्ज के बारे में कम दार्शनिक महसूस करना शुरू कर दिया। मैं समझाता हूँ: मुझ पर दस लाख डॉलर से अधिक का कर्ज था--याद रखें, यह सब शेयर बाज़ार का नुकसान था। मेरे अधिकांश लेनदार बहुत अच्छे थे और उन्होंने मुझे परेशान नहीं किया; लेकिन दो ऐसे थे जिन्होंने मुझे बहुत तंग किया। वे मेरा पीछा करते थे। हर बार जब मैं जीतता, तो उनमें से प्रत्येक वहीं मौजूद होता, सब कुछ जानना चाहता और तुरंत अपना हिस्सा पाने पर जोर देता। उनमें से एक, जिसका मैं आठ सौ डॉलर कर्जदार था, ने मुझ पर मुकदमा करने, मेरा फर्नीचर जब्त करने आदि की धमकी दी। मैं कल्पना नहीं कर सकता कि उसने क्यों सोचा कि मैं संपत्ति छिपा रहा हूँ, सिवाय इसके कि मैं भुखमरी से मरने वाले स्टेज होबो जैसा नहीं दिखता था।

जब मैंने समस्या का अध्ययन किया, तो मुझे समझ आया कि यह टेप को पढ़ने का नहीं, बल्कि खुद को पढ़ने का मामला था। मैंने अत्यंत ठंडे दिमाग से इस निष्कर्ष पर पहुँचकर यह तय किया कि जब तक मैं चिंतित हूँ, तब तक मैं कभी भी कुछ उपयोगी हासिल नहीं कर पाऊँगा। यह भी उतना ही स्पष्ट था कि जब तक मैं कर्जदार हूँ, तब तक मैं चिंतित रहूँगा। मेरा मतलब है, जब तक किसी लेनदार के पास मुझे परेशान करने की या एक सम्मानजनक पूंजी जुटाने से पहले ही भुगतान की मांग करके मेरी वापसी में बाधा डालने की शक्ति है। यह सब इतना स्पष्ट था कि मैंने खुद से कहा, "मुझे दिवालियापन की प्रक्रिया से गुजरना ही होगा।" और क्या चीज़ मेरे दिमाग को शांत कर सकती थी?

यह सुनने में आसान और तर्कसंगत लगता है, है ना? लेकिन मैं आपको बता सकता हूँ कि यह बेहद अप्रिय था। मुझे ऐसा करना बिल्कुल पसंद नहीं था। मुझे खुद को ऐसी स्थिति में रखना बुरा लग रहा था जहाँ लोग मुझे गलत समझें या मेरे बारे में गलत निर्णय लें। मुझे स्वयं कभी पैसे की अधिक परवाह नहीं थी। मैंने कभी इसे इतना महत्वपूर्ण नहीं समझा कि इसके लिए झूठ बोलना उचित हो। लेकिन मैं जानता था कि हर कोई ऐसा नहीं सोचता। बेशक, मैं यह भी जानता था कि यदि मैं दोबारा अपने पैरों पर खड़ा हो गया, तो मैं सबका कर्ज चुका दूँगा, क्योंकि दायित्व तो बना ही था। लेकिन जब तक मैं पुरानी तरह से व्यापार करने में सक्षम नहीं होता, मैं वह दस लाख का कर्ज कभी वापस नहीं चुका पाता।

मैंने खुद को संभाला और अपने लेनदारों से मिलने गया। मेरे लिए यह बहुत कठिन काम था, भले ही उनमें से अधिकांश मेरे निजी मित्र या पुराने परिचित थे।

मैंने उनके सामने स्थिति को पूरी तरह स्पष्टता से रखा। मैंने कहा: "मैं यह कदम इसलिए नहीं उठा रहा हूँ कि मैं आपको भुगतान नहीं करना चाहता, बल्कि इसलिए कि अपने और आप दोनों के प्रति न्याय करते हुए, मुझे खुद को पैसा कमाने की स्थिति में लाना होगा। मैं दो साल से अधिक समय से रुक-रुक कर इस समाधान के बारे में सोच रहा हूँ, लेकिन मेरे अंदर इतनी हिम्मत नहीं थी कि मैं आपके सामने खुलकर कह सकूँ। यदि मैंने ऐसा पहले ही कर लिया होता तो हम सभी के लिए यह बहुत बेहतर होता। बात बस इतनी है कि जब तक मैं इन कर्जों से परेशान या विचलित हूँ, मैं सकारात्मक रूप से अपना पुराना स्वरूप नहीं बना सकता। मैंने अब वह करने का निर्णय लिया है जो मुझे एक साल पहले कर लेना चाहिए था। इसके अलावा मेरा कोई और कारण नहीं है।"

पहले व्यक्ति ने जो कहा, वह मोटे तौर पर वही था जो उन सभी ने कहा। उसने अपनी फर्म की ओर से बात की।

"लिविंगस्टन," उसने कहा, "हम समझते हैं। हम आपकी स्थिति को पूरी तरह समझते हैं। मैं आपको बताता हूँ कि हम क्या करेंगे: हम बस आपको बरी (रिलीज़) कर देंगे। अपने वकील से कोई भी कागज तैयार करवा लें जो आप चाहते हैं, और हम उस पर हस्ताक्षर कर देंगे।"

मेरे सभी बड़े लेनदारों ने असल में यही कहा। यह है आपके लिए वॉल स्ट्रीट का एक पहलू। यह केवल लापरवाह उदारता या खेल भावना नहीं थी। यह एक अत्यंत बुद्धिमान निर्णय भी था, क्योंकि यह स्पष्ट रूप से अच्छा व्यवसाय था। मैंने सद्भावना और व्यावसायिक सूझबूझ दोनों की सराहना की।

इन लेनदारों ने मुझे दस लाख डॉलर से अधिक के कर्ज से मुक्त कर दिया। लेकिन दो छोटे लेनदार ऐसे थे जिन्होंने हस्ताक्षर करने से इनकार कर दिया। उनमें से एक वह आठ सौ डॉलर वाला व्यक्ति था जिसके बारे में मैंने आपको बताया था। मैं एक ब्रोकरेज फर्म का भी साठ हजार डॉलर का कर्जदार था जो दिवालिया हो गई थी, और रिसीवर, जो मुझे बिल्कुल नहीं जानते थे, सुबह-शाम मेरे पीछे पड़े थे। भले ही वे मेरे सबसे बड़े लेनदारों द्वारा स्थापित उदाहरण का पालन करने के इच्छुक होते, मुझे नहीं लगता कि अदालत उन्हें बरी करने की अनुमति देती। कुल मिलाकर, मेरे दिवालियापन की अनुसूची (शेड्यूल) केवल लगभग एक लाख डॉलर की थी; हालाँकि, जैसा कि मैंने कहा, मैं दस लाख से अधिक का कर्जदार था।

अखबारों में यह कहानी देखना बेहद अप्रिय था। मैंने हमेशा अपना कर्ज पूरा चुकाया था और यह नया अनुभव मेरे लिए बहुत अपमानजनक था। मुझे पता था कि अगर मैं जीवित रहा तो किसी दिन सबका कर्ज चुका दूँगा, लेकिन जो कोई भी वह लेख पढ़ता, वह यह नहीं जानता था। अखबारों में रिपोर्ट देखने के बाद मैं बाहर निकलने में शर्म महसूस करता था। लेकिन धीरे-धीरे यह सब बीत गया और मैं आपको बता नहीं सकता कि मुझे यह जानकर कितनी राहत मिली कि मुझे अब उन लोगों द्वारा परेशान नहीं किया जाएगा जो यह नहीं समझते थे कि एक व्यक्ति को अपने व्यवसाय में अपना पूरा ध्यान कैसे लगाना चाहिए—यदि वह स्टॉक सट्टेबाजी में सफल होना चाहता है।

अब मेरा दिमाग कर्जों की चिंता से मुक्त होकर सफलता की कुछ संभावनाओं के साथ व्यापार शुरू करने के लिए स्वतंत्र था, अगला कदम एक और पूंजी (स्टेक) जुटाना था। स्टॉक एक्सचेंज 31 जुलाई से दिसंबर 1914 के मध्य तक बंद था, और वॉल स्ट्रीट मंदी में था। लंबे समय से कोई व्यापार नहीं हुआ था। मैं अपने सभी दोस्तों का कर्जदार था। मैं उनसे दोबारा मदद नहीं मांग सकता था सिर्फ इसलिए कि वे मेरे प्रति बहुत अच्छे और मित्रवत थे, जबकि मुझे पता था कि कोई भी किसी की अधिक मदद करने की स्थिति में नहीं था।

एक सम्मानजनक पूंजी जुटाना बहुत कठिन काम था, क्योंकि स्टॉक एक्सचेंज के बंद होने के साथ ऐसा कुछ भी नहीं था जो मैं किसी ब्रोकर से अपने लिए करने को कह सकता था। मैंने दो-एक जगहों पर कोशिश की। कोई फायदा नहीं हुआ।

अंततः मैं डैन विलियमसन से मिलने गया। यह फरवरी 1915 की बात है। मैंने उनसे कहा कि मैंने कर्ज के मानसिक बोझ से खुद को मुक्त कर लिया है और मैं पुराने तरीके से व्यापार करने के लिए तैयार हूँ। आपको याद होगा कि जब उन्हें मेरी जरूरत थी, उन्होंने मुझसे पूछे बिना मुझे पच्चीस हजार डॉलर का उपयोग करने की पेशकश की थी।

अब जब मुझे उनकी जरूरत थी, उन्होंने कहा, "जब आप कुछ ऐसा देखें जो आपको अच्छा लगे और आप पाँच सौ शेयर खरीदना चाहें, तो आगे बढ़ें और यह सब ठीक रहेगा।"

मैंने उन्हें धन्यवाद दिया और चला गया। उन्होंने मुझे बहुत सारा पैसा कमाने से रोक दिया था और उनके कार्यालय ने मुझसे कमीशन के रूप में बहुत पैसा कमाया था। मैं स्वीकार करता हूँ कि मुझे यह सोचकर थोड़ा बुरा लगा कि विलियमसन एंड ब्राउन ने मुझे एक सम्मानजनक पूंजी नहीं दी। मेरा इरादा पहले सतर्कता से व्यापार करने का था। यदि मैं पाँच सौ शेयरों से कुछ बेहतर के साथ शुरुआत कर सकता तो मेरी वित्तीय रिकवरी आसान और तेज़ होती। लेकिन, बहरहाल, मैंने महसूस किया कि जो भी था, यही मेरे पास वापसी का मौका था।

मैं डैन विलियमसन के कार्यालय से निकला और स्थिति का सामान्य रूप से और अपनी समस्या का विशेष रूप से अध्ययन किया। यह एक तेज़ बाज़ार (बुल मार्केट) था। यह मेरे लिए उतना ही स्पष्ट था जितना कि हजारों व्यापारियों के लिए। लेकिन मेरी पूंजी केवल मेरे लिए पाँच सौ शेयर रखने के प्रस्ताव तक ही सीमित थी। यानी, सीमित होने के कारण मेरे पास कोई गुंजाइश नहीं थी। मैं शुरुआत में थोड़ी सी भी गिरावट का जोखिम नहीं उठा सकता था। मुझे अपने पहले दांव के साथ ही अपनी पूंजी बनानी थी। पाँच सौ शेयरों की मेरी वह शुरुआती खरीद लाभदायक होनी चाहिए थी। मुझे असली पैसा कमाना था। मैं जानता था कि यदि मेरे पास पर्याप्त ट्रेडिंग पूंजी नहीं हुई तो मैं सही निर्णय लेने में सक्षम नहीं हो पाऊँगा। पर्याप्त मार्जिन के बिना, खेल के प्रति वह ठंडा और निष्पक्ष दृष्टिकोण अपनाना असंभव होगा जो उन कुछ छोटे नुकसानों को उठाने की क्षमता से आता है, जो मैं अक्सर बड़ा दांव लगाने से पहले बाजार का परीक्षण करने के लिए उठाता था।

मुझे अब लगता है कि मैं उस समय एक सट्टेबाज के रूप में अपने करियर के सबसे महत्वपूर्ण दौर में था। यदि मैं इस बार विफल हो जाता, तो कोई नहीं कह सकता था कि मुझे दूसरी कोशिश के लिए दूसरी पूंजी कब या कहाँ मिलेगी। यह बहुत स्पष्ट था कि मुझे बिल्कुल सही मनोवैज्ञानिक क्षण का इंतजार करना ही होगा।

मैं विलियमसन एंड ब्राउन के पास नहीं गया। मेरा मतलब है, मैंने जानबूझकर छह लंबे हफ्तों तक टेप पढ़ने के दौरान उनसे दूरी बनाए रखी। मुझे डर था कि अगर मैं कार्यालय गया, यह जानते हुए कि मैं पाँच सौ शेयर खरीद सकता हूँ, तो शायद मुझे गलत समय पर या गलत स्टॉक में व्यापार करने का लालच हो जाए। एक व्यापारी को, बुनियादी स्थितियों का अध्ययन करने, बाजार के उदाहरणों को याद रखने और बाहर की जनता के मनोविज्ञान के साथ-साथ अपने दलालों की सीमाओं को ध्यान में रखने के अलावा, खुद को भी जानना चाहिए और अपनी कमजोरियों के खिलाफ सावधानी बरतनी चाहिए। इंसान होने पर गुस्सा करने की कोई जरूरत नहीं है। मुझे लगता है कि खुद को पढ़ना जानना उतना ही जरूरी है जितना कि टेप को पढ़ना जानना। मैंने अपनी विशिष्ट आवेगों या सक्रिय बाजार के अपरिहार्य प्रलोभनों पर अपनी प्रतिक्रियाओं का अध्ययन और आकलन उसी मनोदशा और भावना के साथ किया है, जैसे मैंने फसल की स्थितियों पर विचार किया है या कमाई की रिपोर्टों का विश्लेषण किया है।

इसलिए दिन-ब-दिन, कंगाल और व्यापार फिर से शुरू करने के लिए उत्सुक, मैं किसी अन्य ब्रोकर के कार्यालय में एक कोटेशन-बोर्ड के सामने बैठा रहा, जहाँ मैं एक शेयर भी नहीं खरीद या बेच सकता था, बाजार का अध्ययन करता रहा, टेप पर एक भी लेनदेन मिस नहीं किया, और 'फुल-स्पीड-आगे' की घंटी बजाने के लिए मनोवैज्ञानिक क्षण की प्रतीक्षा करता रहा।

पूरी दुनिया को ज्ञात परिस्थितियों के कारण, 1915 की उन महत्वपूर्ण दिनों में जिस स्टॉक पर मैं सबसे अधिक तेज़ था, वह बेथलेहम स्टील था। मुझे नैतिक रूप से यकीन था कि यह बहुत ऊपर जाने वाला है, लेकिन यह सुनिश्चित करने के लिए कि मैं अपने पहले दांव पर ही जीतूँ, जैसा कि मुझे करना ही था, मैंने तब तक इंतजार करने का फैसला किया जब तक कि यह पार (100) के पार न चला जाए।

मुझे लगता है कि मैंने आपको बताया है कि मेरा अनुभव यह रहा है कि _जब भी कोई स्टॉक पहली बार 100 या 200 या 300 के पार जाता है, तो वह लगभग हमेशा 30 से 50 पॉइंट तक ऊपर जाता रहता है--और 300 के बाद 100 या 200 की तुलना में तेज़ी से_। मेरी पहली बड़ी सफलताओं में से एक एनाकोंडा में थी, जिसे मैंने 200 के पार जाने पर खरीदा और एक दिन बाद 260 पर बेच दिया। किसी स्टॉक को पार के ठीक बाद खरीदने का मेरा अभ्यास मेरे शुरुआती बकेट-शॉप के दिनों से चला आ रहा है। यह एक पुराना व्यापारिक सिद्धांत है।

आप कल्पना कर सकते हैं कि मैं अपने पुराने स्तर पर व्यापार करने के लिए कितना उत्सुक था। मैं शुरुआत करने के लिए इतना उत्सुक था कि मुझे कुछ और नहीं सूझ रहा था; लेकिन मैंने खुद पर नियंत्रण रखा। मैंने बेथलेहम स्टील को हर दिन ऊपर और ऊपर चढ़ते देखा, जैसा कि मुझे यकीन था कि वह होगा, और फिर भी मैं विलियमसन एंड ब्राउन के कार्यालय में भागकर पाँच सौ शेयर खरीदने के अपने आवेग को रोक रहा था। मैं जानता था कि मुझे अपना प्रारंभिक ऑपरेशन जितना संभव हो सके उतना पक्का बनाना होगा।

स्टॉक का हर पॉइंट ऊपर जाने का मतलब था पाँच सौ डॉलर जो मैंने नहीं कमाए। पहले दस पॉइंट की बढ़त का मतलब था कि मैं पिरामिडिंग करने में सक्षम होता, और पाँच सौ शेयरों के बजाय मैं अब एक हजार शेयर लिए होता जो मेरे लिए प्रति पॉइंट एक हजार डॉलर कमा रहे होते। लेकिन मैं शांत बैठा रहा और अपनी शोर मचाने वाली उम्मीदों या अपने चिल्लाते हुए विश्वासों को सुनने के बजाय मैंने केवल अपने अनुभव की शांत आवाज और सामान्य ज्ञान की सलाह पर ध्यान दिया। एक बार जब मैं एक सम्मानजनक पूंजी जुटा लेता, तो मैं जोखिम उठाने का जोखिम उठा सकता था। लेकिन पूंजी के बिना, जोखिम लेना, यहाँ तक कि हल्के जोखिम लेना भी, एक ऐसा विलासिता था जो मेरी पहुँच से पूरी तरह बाहर थी। छह सप्ताह का धैर्य—लेकिन अंत में, लालच और उम्मीद पर सामान्य ज्ञान की जीत!

जब स्टॉक 90 तक पहुँचा तो मैं वास्तव में डगमगाने लगा और खून के आँसू रोने लगा। सोचिए कि न खरीदकर मैंने क्या नहीं कमाया, जबकि मैं इतना तेज़ था। खैर, जब यह 98 पर पहुँचा तो मैंने खुद से कहा, "बेथलेहम 100 को पार करने वाला है, और जब यह करेगा तो छत पूरी तरह से उड़ जाएगी!" टेप ने स्पष्ट से अधिक वही बात कही। वास्तव में, इसने एक मेगाफोन का उपयोग किया। मैं आपको बताता हूँ, मैंने टेप पर 100 देखा जब टिकर केवल 98 प्रिंट कर रहा था। और मुझे पता था कि वह मेरी उम्मीद की आवाज़ या मेरी इच्छा का नज़ारा नहीं था, बल्कि मेरे टेप-रीडिंग इंस्टिंक्ट का दावा था। इसलिए मैंने खुद से कहा, "मैं इसके 100 को पार करने तक इंतजार नहीं कर सकता। मुझे इसे अभी लेना होगा। यह पार के पार जाने जैसा ही है।"

मैं विलियमसन एंड ब्राउन के कार्यालय में दौड़ा और बेथलेहम स्टील के पाँच सौ शेयर खरीदने का ऑर्डर दिया। बाजार तब 98 था। मैंने 98 से 99 पर पाँच सौ शेयर खरीदे। उसके बाद यह सीधे ऊपर चला गया, और मुझे लगता है कि उस रात 114 या 115 पर बंद हुआ। मैंने पाँच सौ शेयर और खरीदे।

अगले दिन बेथलेहम स्टील 145 पर था और मेरे पास मेरी पूंजी थी। लेकिन मैंने इसे कमाया था। सही क्षण के लिए प्रतीक्षा करने वाले वे छह सप्ताह मेरे द्वारा बिताए गए सबसे कठिन और थकाऊ छह सप्ताह थे। लेकिन यह मेरे लिए फायदेमंद रहा, क्योंकि अब मेरे पास उचित आकार के लॉट में व्यापार करने के लिए पर्याप्त पूंजी थी। मैं केवल पाँच सौ शेयरों के स्टॉक पर कभी कहीं नहीं पहुँच पाता।

शुरुआत सही करने में बहुत कुछ है, उद्यम चाहे जो भी हो, और मेरे बेथलेहम सौदे के बाद मैंने बहुत अच्छा किया—इतना अच्छा, वास्तव में, कि आपको विश्वास नहीं होता कि यह वही व्यक्ति व्यापार कर रहा था। वास्तव में मैं वही व्यक्ति नहीं था, क्योंकि जहाँ मैं परेशान था और गलत था, वहाँ अब मैं सहज था और सही था। परेशान करने के लिए कोई लेनदार नहीं थे और मेरे सोचने या अनुभव की सच्ची आवाज़ सुनने में बाधा डालने के लिए धन की कमी नहीं थी, और इसलिए मैं लगातार जीत रहा था।

अचानक, जब मैं एक निश्चित भाग्य की राह पर था, हमें लुसिटानिया का झटका लगा। हर थोड़े समय में एक व्यक्ति को सोलर प्लेक्सस पर ऐसा प्रहार मिलता है, शायद इसलिए कि उसे इस दुखद तथ्य की याद दिलाई जा सके कि कोई भी इंसान बाजार पर इतना समान रूप से सही नहीं हो सकता कि वह अलाभकारी दुर्घटनाओं की पहुँच से बाहर हो। मैंने लोगों को यह कहते सुना है कि किसी पेशेवर सट्टेबाज को लुसिटानिया के टॉरपीडो होने की खबर से बहुत ज्यादा चोट नहीं पहुँचनी चाहिए थी, और वे आगे बढ़कर बताते हैं कि उन्हें स्ट्रीट (वॉल स्ट्रीट) से बहुत पहले ही इसका पता चल गया था। मैं अग्रिम जानकारी के माध्यम से बचने के लिए पर्याप्त चतुर नहीं था, और मैं बस इतना बता सकता हूँ कि लुसिटानिया के झटके और एक या दो अन्य झटकों के कारण जिसे मैं भांपने के लिए पर्याप्त बुद्धिमान नहीं था, मैंने खुद को 1915 के अंत में अपने ब्रोकरों के पास लगभग एक लाख चालीस हजार डॉलर के बैलेंस के साथ पाया। मैंने वास्तव में इतना ही कमाया, हालाँकि मैं वर्ष के अधिकांश समय बाजार पर लगातार सही था।

मैंने अगले वर्ष और भी बेहतर किया। मैं बहुत भाग्यशाली था। मैं एक जंगली तेज़ बाज़ार में बहुत अधिक तेज़ था। चीजें निश्चित रूप से मेरे पक्ष में हो रही थीं, इसलिए कुछ भी करने के लिए नहीं था सिवाय पैसा कमाने के। इसने मुझे स्टैंडर्ड ऑयल कंपनी के स्वर्गीय एच. एच. रोजर्स की एक बात याद दिलाई, जिसका अर्थ था कि ऐसे समय होते थे जब एक व्यक्ति पैसा कमाने से उतना ही नहीं बच सकता था जितना कि अगर वह बिना छाते के बारिश में बाहर चला जाए तो भीगने से नहीं बच सकता। यह हमारे पास अब तक का सबसे स्पष्ट रूप से परिभाषित तेज़ बाज़ार था। सभी के लिए यह स्पष्ट था कि यहाँ सभी प्रकार की आपूर्ति की मित्र देशों की खरीद ने संयुक्त राज्य अमेरिका को दुनिया का सबसे समृद्ध राष्ट्र बना दिया था। हमारे पास वे सभी चीजें थीं जो किसी और के पास बिक्री के लिए नहीं थीं, और हम तेजी से दुनिया भर का सारा नकद प्राप्त कर रहे थे। मेरा मतलब है कि पूरी दुनिया का सोना इस देश में सैलाब की तरह आ रहा था। मुद्रास्फीति अपरिहार्य थी, और निश्चित रूप से, इसका मतलब हर चीज के लिए बढ़ती कीमतें थीं।

यह सब शुरुआत से ही इतना स्पष्ट था कि बढ़त के लिए थोड़ी या कोई हेरफेर (मैनिपुलेशन) की आवश्यकता नहीं थी। यही कारण था कि प्रारंभिक कार्य अन्य तेज़ बाज़ारों की तुलना में बहुत कम था। और न केवल युद्ध-वधू उछाल अन्य सभी की तुलना में अधिक स्वाभाविक रूप से विकसित हुई, बल्कि यह आम जनता के लिए अभूतपूर्व रूप से लाभदायक साबित हुई। यानी, 1915 के दौरान शेयर बाजार की जीत वॉल स्ट्रीट के इतिहास में किसी भी अन्य उछाल की तुलना में अधिक व्यापक रूप से वितरित थी। कि जनता ने अपने सभी कागजी मुनाफे को अच्छे ठोस नकदी में नहीं बदला या उन्होंने जो मुनाफा वास्तव में लिया उसे लंबे समय तक नहीं रखा, यह केवल इतिहास का खुद को दोहराना था। वॉल स्ट्रीट में इतिहास कहीं भी इतनी बार या इतनी समान रूप से पुनरावृत्ति नहीं करता है। जब आप उछाल या घबराहट के समकालीन लेख पढ़ते हैं, तो जो चीज आपको सबसे अधिक प्रभावित करती है, वह यह है कि आज की स्टॉक सट्टेबाजी या स्टॉक सट्टेबाज कल से कितने कम भिन्न हैं। खेल नहीं बदलता और न ही मानव स्वभाव।

मैं 1916 में बढ़त के साथ चला। मैं अगले व्यक्ति की तरह ही तेज़ था, लेकिन निश्चित रूप से मैंने अपनी आँखें खुली रखीं। मैं जानता था, जैसा कि हर कोई जानता था, कि एक अंत होना चाहिए, और मैं चेतावनी संकेतों के लिए नजर रख रहा था। मुझे इस बात का अनुमान लगाने में कोई विशेष दिलचस्पी नहीं थी कि टिप किस तिमाही से आएगी और इसलिए मैंने केवल एक स्थान पर घूर कर नहीं देखा। मैं ऐसा नहीं था, और मैंने कभी महसूस नहीं किया कि मैं बाजार के एक या दूसरे पक्ष से अटूट रूप से जुड़ा हुआ हूँ। कि एक तेज़ बाज़ार ने मेरे बैंक खाते में इजाफा किया है या एक मंदी का बाज़ार विशेष रूप से उदार रहा है, मैं इसे 'गेट-आउट' चेतावनी प्राप्त करने के बाद भी तेज़ या मंदी की ओर बने रहने के लिए पर्याप्त कारण नहीं मानता। _एक व्यक्ति न तो तेज़ और न ही मंदी के पक्ष के प्रति शाश्वत निष्ठा की शपथ लेता है। उसकी चिंता सही होने में निहित है।_

_और एक और बात याद रखनी चाहिए, और वह यह है कि एक बाजार गौरव की एक भव्य चमक में समाप्त नहीं होता है। न ही यह अचानक रूप बदलने के साथ समाप्त होता है। एक बाजार अक्सर कीमतें आम तौर पर टूटने से बहुत पहले ही एक तेज़ बाज़ार होना बंद कर सकता है और करता भी है।_ मेरी लंबे समय से अपेक्षित चेतावनी तब आई जब मैंने देखा कि, एक के बाद एक, _वे स्टॉक जो बाजार के नेता थे, शीर्ष से कई पॉइंट पीछे हट गए और--कई महीनों में पहली बार--वापस नहीं आए_। उनकी दौड़ स्पष्ट रूप से पूरी हो गई थी, और इसने स्पष्ट रूप से मेरी व्यापारिक रणनीति में बदलाव की आवश्यकता पैदा कर दी।

यह काफी सरल था। एक तेज़ बाज़ार में, निश्चित रूप से कीमतों का चलन निर्णायक और निश्चित रूप से ऊपर की ओर होता है। इसलिए जब भी कोई स्टॉक सामान्य चलन के खिलाफ जाता है तो आप यह मान सकते हैं कि उस विशेष स्टॉक में कुछ गड़बड़ है। अनुभवी व्यापारी के लिए यह समझना काफी है कि कुछ गड़बड़ है। उसे यह उम्मीद नहीं करनी चाहिए कि टेप व्याख्याता बन जाएगा। उसका काम यह सुनना है कि वह "बाहर निकलो!" कहे और उसे मंजूरी के लिए कानूनी संक्षिप्त विवरण प्रस्तुत करने की प्रतीक्षा न करे।

जैसा कि मैंने पहले कहा, _मैंने देखा कि जो स्टॉक अद्भुत अग्रिम के नेता थे, उन्होंने आगे बढ़ना बंद कर दिया था। वे छह या सात पॉइंट गिर गए और वहीं रुक गए। उसी समय बाकी बाजार नए मानक वाहकों के तहत आगे बढ़ता रहा।_ चूंकि कंपनियों में खुद कुछ भी गड़बड़ नहीं हुई थी, इसलिए कारण कहीं और खोजना था। वे स्टॉक महीनों से करंट के साथ चल रहे थे। जब उन्होंने ऐसा करना बंद कर दिया, हालांकि तेज़ ज्वार अभी भी मजबूती से चल रहा था, तो इसका मतलब था कि उन विशेष शेयरों के लिए तेज़ बाज़ार खत्म हो गया था। सूची के बाकी हिस्सों के लिए प्रवृत्ति अभी भी निर्णायक रूप से ऊपर की ओर थी।

निष्क्रियता में उलझने की कोई आवश्यकता नहीं थी, क्योंकि वास्तव में कोई क्रॉस करंट नहीं थे। मैंने तब बाजार पर मंदी का रुख नहीं किया, क्योंकि टेप ने मुझे ऐसा करने के लिए नहीं कहा था। तेज़ बाज़ार का अंत नहीं आया था, हालाँकि यह पहुँच के भीतर था। इसके आगमन तक अभी भी तेज़ पैसा कमाया जाना बाकी था। _ऐसा होने के नाते, मैंने केवल उन शेयरों पर मंदी का रुख किया जो आगे बढ़ना बंद कर चुके थे और चूंकि बाकी बाजार में ऊपर जाने की शक्ति थी, मैंने दोनों खरीदा और बेचा।_

जिन नेताओं ने नेतृत्व करना बंद कर दिया था, मैंने उन्हें बेच दिया। मैंने उनमें से प्रत्येक में पाँच हजार शेयरों की एक छोटी लाइन बाहर रखी; और फिर मैं नए नेताओं पर लंबा (लॉन्ग) हो गया। जिन शेयरों पर मैं छोटा था, उन्होंने ज्यादा कुछ नहीं किया, लेकिन मेरे लंबे शेयर बढ़ते रहे। जब अंततः इन्होंने भी आगे बढ़ना बंद कर दिया तो मैंने उन्हें बेच दिया और छोटा हो गया—प्रत्येक के पाँच हजार शेयर। इस समय तक मैं तेज़ से अधिक मंदी वाला था, क्योंकि स्पष्ट रूप से अगला बड़ा पैसा नीचे की ओर (डाउन साइड) बनाया जाने वाला था। जबकि मुझे यकीन था कि मंदी का बाज़ार वास्तव में तेज़ बाज़ार के वास्तव में समाप्त होने से पहले शुरू हो गया था, मैं जानता था कि एक प्रचंड मंदी होने का समय अभी नहीं था। राजा से अधिक राजभक्त होने का कोई मतलब नहीं था; विशेष रूप से बहुत जल्दी ऐसा होने में। टेप ने बस इतना कहा कि मुख्य मंदी की सेना के गश्ती दल गुजर गए हैं। तैयार होने का समय आ गया है।

मैं खरीदता और बेचता रहा, यहाँ तक कि लगभग एक महीने के व्यापार के बाद मेरे पास साठ हजार शेयरों की एक छोटी खेप जमा हो गई थी—दर्जन भर अलग-अलग शेयरों में पाँच-पाँच हजार शेयर, जो साल की शुरुआत में जनता के पसंदीदा थे क्योंकि वे उस समय के बड़े तेज़ बाज़ार (bull market) के अगुआ थे। यह कोई बहुत बड़ी खेप नहीं थी; लेकिन यह न भूलें कि बाज़ार भी निश्चित रूप से मंदी के दौर (bearish) में नहीं था।

फिर एक दिन पूरा बाज़ार काफी कमज़ोर हो गया और सभी शेयरों की कीमतें गिरने लगीं। जब मुझे उन सभी बारह शेयरों में, जिन्हें मैंने शॉर्ट किया था, कम से कम चार पॉइंट का मुनाफा हुआ, तो मुझे पता चल गया कि मैं सही था। टेप ने मुझे बताया कि अब मंदी की स्थिति (bearish) अपनाना सुरक्षित है, इसलिए मैंने तुरंत अपनी स्थिति दोगुनी कर दी।

मेरे पास मेरी पोजीशन थी। मैं एक ऐसे बाज़ार में शेयरों को शॉर्ट कर रहा था जो अब स्पष्ट रूप से मंदी का बाज़ार (bear market) था। मुझे चीज़ों को आगे बढ़ाने की कोई आवश्यकता नहीं थी। बाज़ार का मेरे रास्ते पर आना तय था, और यह जानते हुए, मैं इंतज़ार कर सकता था। अपनी पोजीशन दोगुनी करने के बाद मैंने लंबे समय तक कोई दूसरा ट्रेड नहीं किया। अपनी पूरी खेप लेने के लगभग सात सप्ताह बाद, हमारे पास प्रसिद्ध "लीक" (leak) हुई, और शेयरों में भारी गिरावट आई। कहा गया कि किसी को वाशिंगटन से पहले ही खबर मिल गई थी कि राष्ट्रपति विल्सन एक ऐसा संदेश जारी करने वाले हैं जो यूरोप में शांति के कबूतर को जल्द ही वापस ले आएगा। बेशक, युद्ध-उद्योग का उछाल प्रथम विश्व युद्ध द्वारा शुरू किया गया था और उसे बनाए रखा गया था, और शांति मंदी की एक खबर थी। जब फ्लोर पर सबसे चतुर व्यापारियों में से एक पर अग्रिम जानकारी से लाभ उठाने का आरोप लगाया गया, तो उसने बस इतना कहा कि उसने शेयरों को किसी खबर पर नहीं, बल्कि इसलिए बेचा क्योंकि वह मानता था कि तेज़ बाज़ार (bull market) अपनी सीमा से अधिक पक चुका था। मैंने खुद सात सप्ताह पहले ही अपनी शॉर्ट्स की खेप दोगुनी कर ली थी।

खबर पर बाज़ार बुरी तरह टूट गया और मैंने स्वाभाविक रूप से कवर कर लिया। यही एकमात्र संभव दांव था। _जब कुछ ऐसा हो जिसकी आपने अपनी योजना बनाते समय गणना नहीं की थी, तो यह आपका कर्तव्य है कि आप उस अवसर का उपयोग करें जो एक दयालु भाग्य आपको प्रदान करता है।_ एक बात तो यह है कि ऐसी भारी गिरावट पर आपके पास एक बड़ा बाज़ार होता है, एक ऐसा बाज़ार जिसमें आप उलटफेर कर सकते हैं, और यही वह समय है जब आप अपने कागज़ी मुनाफे को वास्तविक धन में बदल सकते हैं। यहाँ तक कि मंदी के बाज़ार में भी, एक व्यक्ति हमेशा एक लाख बीस हजार शेयरों को कवर नहीं कर सकता, बिना खुद के लिए कीमत बढ़ाए। उसे उस बाज़ार का इंतज़ार करना होगा जो उसे बिना उसके कागज़ी मुनाफे को नुकसान पहुँचाए इतनी बड़ी मात्रा में खरीदारी करने की अनुमति दे।

मैं यह बताना चाहूँगा कि मैं उस विशेष समय पर उस विशेष कारण से उस विशेष गिरावट की गणना नहीं कर रहा था। लेकिन, जैसा कि मैंने आपको पहले बताया है, एक व्यापारी के रूप में मेरे तीस वर्षों के अनुभव का सार यह है कि ऐसी दुर्घटनाएं आमतौर पर न्यूनतम प्रतिरोध की उस रेखा के साथ होती हैं जिस पर मैं बाज़ार में अपनी स्थिति का आधार रखता हूँ। एक और बात जो ध्यान में रखनी चाहिए वह यह है: कभी भी शीर्ष पर बेचने की कोशिश न करें। यह समझदारी नहीं है। _यदि कोई रैली न हो तो प्रतिक्रिया के बाद बेचें।_

मैंने 1916 में लगभग तीन मिलियन डॉलर कमाए, जब तक तेज़ बाज़ार (bull market) बना रहा तब तक तेजी का रुख अपनाकर और फिर जब मंदी का बाज़ार शुरू हुआ तो मंदी का रुख अपनाकर। जैसा कि मैंने पहले कहा, एक व्यक्ति को बाज़ार के एक पक्ष के साथ तब तक शादी नहीं करनी पड़ती जब तक कि मृत्यु उन्हें अलग न कर दे।

उस सर्दियों में मैं दक्षिण, पाम बीच गया, जैसा कि मैं आमतौर पर छुट्टियों के लिए करता हूँ, क्योंकि मुझे खारे पानी में मछली पकड़ना बहुत पसंद है। मैं शेयरों और गेहूं में शॉर्ट था, और दोनों खेपें मुझे अच्छा मुनाफा दिखा रही थीं। मुझे परेशान करने के लिए कुछ भी नहीं था और मैं अच्छा समय बिता रहा था। बेशक, जब तक मैं यूरोप नहीं जाता, मैं शेयर या कमोडिटी बाज़ार से पूरी तरह कट नहीं सकता। उदाहरण के लिए, एडिरोंडैक में मेरे पास अपने ब्रोकर के कार्यालय से मेरे घर तक एक सीधी तार (डायरेक्ट वायर) है।

पाम बीच में मैं नियमित रूप से अपने ब्रोकर के शाखा कार्यालय में जाता था। मैंने देखा कि कपास, जिसमें मेरी कोई रुचि नहीं थी, मजबूत थी और बढ़ रही थी। उसी समय—यह 1917 की बात है—मैंने राष्ट्रपति विल्सन द्वारा शांति लाने के प्रयासों के बारे में बहुत कुछ सुना। ये रिपोर्टें वाशिंगटन से आई थीं, प्रेस प्रेषणों के रूप में और पाम बीच में दोस्तों को मिली निजी सलाह के रूप में भी। यही कारण है कि एक दिन मुझे यह धारणा हुई कि विभिन्न बाज़ारों का रुख श्री विल्सन की सफलता में विश्वास को दर्शाता है। शांति के करीब होने के अनुमान के साथ, शेयरों और गेहूं को नीचे जाना चाहिए और कपास को ऊपर। शेयरों और गेहूं के मामले में मैं पूरी तरह तैयार था, लेकिन मैंने कुछ समय से कपास में कुछ नहीं किया था।

उस दोपहर 2:20 बजे, मेरे पास एक भी गांठ (bale) नहीं थी, लेकिन 2:25 बजे शांति आसन्न होने के मेरे विश्वास ने मुझे शुरुआत के तौर पर पंद्रह हजार गांठें खरीदने के लिए प्रेरित किया। मैंने व्यापार करने की अपनी पुरानी प्रणाली का पालन करने का प्रस्ताव रखा—यानी, अपनी पूरी खेप खरीदने की—जिसका वर्णन मैं पहले ही आपको कर चुका हूँ।

उसी दोपहर, बाज़ार बंद होने के बाद, हमें अनरिस्ट्रिक्टेड वारफेयर (असीमित युद्ध) का नोट मिला। अगले दिन बाज़ार खुलने का इंतज़ार करने के अलावा कुछ नहीं किया जा सकता था। मुझे याद है कि उस रात ग्रिडले में देश के सबसे बड़े उद्योगपतियों में से एक उस दोपहर की समापन कीमत से पाँच पॉइंट नीचे यूनाइटेड स्टेट्स स्टील की कोई भी मात्रा बेचने की पेशकश कर रहा था। सुनने वालों में कई पिट्सबर्ग के करोड़पति थे। किसी ने उस बड़े आदमी की पेशकश स्वीकार नहीं की। वे जानते थे कि शुरुआत में ही एक भारी गिरावट आना निश्चित था।

निश्चित रूप से, अगली सुबह शेयर और कमोडिटी बाज़ार में कोहराम मच गया, जैसा कि आप कल्पना कर सकते हैं। कुछ शेयर पिछली रात के समापन से आठ पॉइंट नीचे खुले। मेरे लिए यह अपने सभी शॉर्ट्स को लाभप्रद रूप से कवर करने का एक स्वर्गीय अवसर था। जैसा कि मैंने पहले कहा, _मंदी के बाज़ार में यदि अचानक पूरी तरह से मनोबल गिर जाए तो कवर करना हमेशा समझदारी होती है_। यही एकमात्र तरीका है, यदि आप एक अच्छी-खासी खेप चला रहे हैं, कि आप एक बड़े कागज़ी मुनाफे को जल्दी और बिना किसी खेदजनक कटौती के वास्तविक धन में बदल सकें। उदाहरण के लिए, मैं अकेले यूनाइटेड स्टेट्स स्टील के पचास हजार शेयर शॉर्ट था। बेशक मैं अन्य शेयरों में भी शॉर्ट था, और जब मैंने देखा कि मेरे पास कवर करने के लिए बाज़ार है, तो मैंने किया। मेरा मुनाफा लगभग डेढ़ मिलियन डॉलर था। यह अनदेखा करने का मौका नहीं था।

कपास, जिसमें मैं पंद्रह हजार गांठों के साथ लॉन्ग था, जिसे मैंने पिछली दोपहर व्यापार के अंतिम आधे घंटे में खरीदा था, पांच सौ पॉइंट नीचे खुला। क्या गिरावट थी! इसका मतलब था तीन लाख पचहत्तर हजार डॉलर का रातों-रात नुकसान। जबकि यह पूरी तरह स्पष्ट था कि शेयरों और गेहूं में एकमात्र समझदारी भरा दांव गिरावट पर कवर करना था, मैं इस बारे में इतना स्पष्ट नहीं था कि मुझे कपास में क्या करना चाहिए। विचार करने के लिए विभिन्न चीजें थीं, और हालांकि मैं जिस क्षण आश्वस्त हो जाता हूँ कि मैं गलत हूँ, अपना नुकसान उठा लेता हूँ, मुझे उस सुबह वह नुकसान उठाना पसंद नहीं था। फिर मैंने सोचा कि मैं मछली पकड़ने का आनंद लेने के लिए दक्षिण गया था, न कि कपास बाज़ार की दिशा को लेकर खुद को उलझाने के लिए। और इसके अलावा, मैंने अपने गेहूं और शेयरों में इतना बड़ा मुनाफा कमाया था कि मैंने कपास में अपना नुकसान उठाने का फैसला किया। मैं मान लूँगा कि मेरा मुनाफा डेढ़ मिलियन से अधिक के बजाय एक मिलियन से थोड़ा अधिक था। यह सब बही-खाते की बात थी, जैसा कि प्रमोटर अक्सर आपसे कहते हैं जब आप बहुत अधिक सवाल पूछते हैं।

यदि मैंने बाज़ार बंद होने से ठीक पहले वह कपास नहीं खरीदी होती, तो मैंने वे चार लाख डॉलर बचा लिए होते। यह आपको दिखाता है कि एक व्यक्ति कितनी जल्दी मध्यम स्तर की खेप पर बड़ा पैसा खो सकता है। मेरी मुख्य स्थिति बिल्कुल सही थी और मुझे एक ऐसी दुर्घटना का लाभ मिला जो उन विचारों के बिल्कुल विपरीत थी जिन्होंने मुझे शेयरों और गेहूं में वह स्थिति लेने के लिए प्रेरित किया था। कृपया ध्यान दें कि न्यूनतम प्रतिरोध की सट्टा रेखा ने एक व्यापारी के लिए फिर से अपना मूल्य साबित कर दिया। कीमतें वैसे ही चलीं जैसा मैंने उम्मीद की थी, जर्मन नोट द्वारा शुरू किए गए अप्रत्याशित बाज़ार कारक के बावजूद। यदि चीजें वैसी ही होतीं जैसा मैंने सोचा था, तो मैं अपनी तीनों खेपों में 100 प्रतिशत सही होता, क्योंकि शांति के साथ शेयर और गेहूं नीचे चले जाते और कपास तेज़ी से ऊपर उड़ जाती। मैंने तीनों में सफाई कर दी होती। शांति या युद्ध से परे, मैं शेयर बाज़ार और गेहूं में अपनी स्थिति में सही था और इसीलिए उस अप्रत्याशित घटना ने मदद की। कपास में मैंने अपना दांव किसी ऐसी चीज़ पर लगाया जो बाज़ार के बाहर हो सकती थी—यानी, मैंने श्री विल्सन की शांति वार्ता में सफलता पर दांव लगाया। यह जर्मन सैन्य नेता थे जिन्होंने मुझे कपास का दांव हरवा दिया।

जब मैं 1917 की शुरुआत में न्यूयॉर्क लौटा, तो मैंने वह सारा पैसा चुका दिया जो मुझे देना था, जो कि एक मिलियन डॉलर से अधिक था। अपने कर्ज चुकाना मेरे लिए बहुत खुशी की बात थी। मैं इसे कुछ महीने पहले भी चुका सकता था, लेकिन मैंने नहीं किया, एक बहुत ही सरल कारण से। मैं सक्रिय रूप से और सफलतापूर्वक व्यापार कर रहा था और मुझे अपनी सारी पूंजी की आवश्यकता थी। मैंने 1915 और 1916 में हमें मिले अद्भुत बाज़ारों का हर लाभ उठाना न केवल अपने लिए बल्कि उन लोगों के लिए भी अपना कर्तव्य समझा जिन्हें मैं अपना लेनदार मानता था। मैं जानता था कि मैं बहुत सारा पैसा कमाऊंगा और मुझे चिंता नहीं थी क्योंकि मैं उन्हें उस पैसे के लिए कुछ महीने और इंतज़ार करवा रहा था जिसे उनमें से कई कभी वापस पाने की उम्मीद नहीं करते थे। मैं अपने दायित्वों को टुकड़ों में या एक-एक करके नहीं, बल्कि एक ही बार में पूरा चुकाना चाहता था। इसलिए जब तक बाज़ार मेरे लिए वह सब कर रहा था जो वह कर सकता था, मैं बस अपने संसाधनों की अनुमति के अनुसार बड़े पैमाने पर व्यापार करता रहा।

मैं ब्याज देना चाहता था, लेकिन उन सभी लेनदारों ने जिन्होंने रिलीज़ पर हस्ताक्षर किए थे, स्पष्ट रूप से इसे स्वीकार करने से इनकार कर दिया। जिस आदमी को मैंने सबसे अंत में भुगतान किया, वह वह व्यक्ति था जिसका मैं आठ सौ डॉलर का ऋणी था, जिसने मेरे जीवन को बोझ बना दिया था और मुझे इतना परेशान किया था कि मैं व्यापार नहीं कर सका। मैंने उसे तब तक इंतज़ार करवाया जब तक उसने यह नहीं सुना कि मैंने बाकी सभी का भुगतान कर दिया है। फिर उसे अपना पैसा मिल गया। मैं उसे सिखाना चाहता था कि अगली बार जब किसी पर उसका कुछ सौ का बकाया हो तो उसे विचारशील होना चाहिए।

और इस तरह मैं वापस आया।

अपने कर्ज का पूरा भुगतान करने के बाद मैंने वार्षिकी (annuities) में काफी अच्छी राशि लगा दी। मैंने मन बना लिया कि मैं फिर कभी तंगहाल, असहज और बिना पूंजी के नहीं रहूँगा। बेशक, शादी के बाद मैंने अपनी पत्नी के लिए कुछ पैसे ट्रस्ट में डाल दिए। और लड़का होने के बाद मैंने कुछ उसके लिए ट्रस्ट में डाल दिया।

मैंने ऐसा केवल इस डर से नहीं किया कि शेयर बाज़ार इसे मुझसे छीन सकता है, बल्कि इसलिए कि मैं जानता था कि एक आदमी वह सब कुछ खर्च कर देगा जिस पर वह हाथ डाल सकता है। ऐसा करके मेरी पत्नी और बच्चा मुझसे सुरक्षित हैं।

मेरे जानने वाले एक से अधिक व्यक्ति ने भी ऐसा ही किया है, लेकिन उसने अपनी पत्नी को पैसे की ज़रूरत पड़ने पर हस्ताक्षर करने के लिए मना लिया, और उसने इसे खो दिया। लेकिन मैंने इसे इस तरह तय किया है कि चाहे मैं कुछ भी चाहूँ या मेरी पत्नी कुछ भी चाहे, वह ट्रस्ट बना रहेगा। यह हम दोनों के किसी भी हमले से पूरी तरह सुरक्षित है; मेरी बाज़ार की ज़रूरतों से सुरक्षित; यहाँ तक कि एक समर्पित पत्नी के प्यार से भी सुरक्षित। मैं कोई जोखिम नहीं ले रहा हूँ!

सट्टेबाज़ी के खतरों में अप्रत्याशित—मैं तो यह भी कह सकता हूँ कि अकल्पनीय—का होना उच्च स्थान रखता है। _कुछ ऐसे मौके हैं जिन्हें लेना सबसे समझदार व्यक्ति के लिए भी उचित है—ऐसे मौके जो उसे लेने ही पड़ते हैं यदि वह एक व्यापारिक घोंघे से कुछ अधिक बनना चाहता है।_ सामान्य व्यावसायिक खतरे उन जोखिमों से बुरे नहीं हैं जो एक व्यक्ति तब उठाता है जब वह अपने घर से सड़क पर निकलता है या रेल यात्रा पर निकलता है। जब मैं किसी ऐसे घटनाक्रम के कारण पैसा खोता हूँ जिसका कोई पूर्वानुमान नहीं लगा सकता था, तो मैं इसके बारे में उतना प्रतिशोधात्मक नहीं सोचता जितना कि मैं असामयिक तूफान के बारे में सोचता हूँ। जीवन स्वयं पालने से लेकर कब्र तक एक जुआ है और जो मेरे साथ होता है क्योंकि मेरे पास भविष्य देखने की शक्ति नहीं है, उसे मैं बिना किसी अशांति के सहन कर सकता हूँ। लेकिन एक सट्टेबाज़ के रूप में मेरे करियर में ऐसे समय आए हैं जब मैं सही भी था और मैंने ईमानदारी से खेला भी, फिर भी मुझे खेल के मैदान के अस्वस्थ प्रतिद्वंद्वियों की घिनौनी अनुचितता के कारण अपनी कमाई से वंचित कर दिया गया।

धोखेबाज़ों, कायरों और भीड़ के कुकर्मों के खिलाफ एक त्वरित सोचने वाला या दूरदर्शी व्यवसायी खुद को बचा सकता है। मैं कभी भी सीधे तौर पर बेईमानी के खिलाफ नहीं गया, सिवाय एक-दो बकेट शॉप्स के, क्योंकि वहाँ भी ईमानदारी ही सबसे अच्छी नीति थी; बड़ा पैसा ईमानदार रहने में था, न कि धोखा देने में। मैंने कभी किसी ऐसी जगह कोई खेल खेलना अच्छा व्यवसाय नहीं समझा जहाँ डीलर पर नज़र रखना ज़रूरी हो क्योंकि उसके धोखा देने की संभावना थी। लेकिन रोने वाले धोखेबाज़ (welsher) के खिलाफ सभ्य व्यक्ति शक्तिहीन है। निष्पक्ष खेल, निष्पक्ष खेल है। मैं आपको ऐसे दर्जन भर उदाहरण दे सकता हूँ जहाँ मैं प्रतिज्ञाबद्ध शब्दों की पवित्रता या जेंटलमैन समझौते की अखंडता में अपने खुद के विश्वास का शिकार हुआ हूँ। मैं ऐसा नहीं करूँगा क्योंकि इससे कोई उपयोगी उद्देश्य पूरा नहीं होगा।

काल्पनिक लेखक, पादरी और महिलाएं स्टॉक एक्सचेंज के फ्लोर को बदमाशों का युद्धक्षेत्र और वॉल स्ट्रीट के दैनिक व्यवसाय को एक लड़ाई कहने के शौकीन हैं। यह काफी नाटकीय है लेकिन पूरी तरह से भ्रामक है। मुझे नहीं लगता कि मेरा व्यवसाय कलह और प्रतियोगिता है। मैं कभी भी व्यक्तियों या सट्टा गुटों से नहीं लड़ता। मैं केवल राय में भिन्नता रखता हूँ—यानी, बुनियादी स्थितियों को पढ़ने में। जिसे नाटककार व्यवसाय की लड़ाई कहते हैं, वह इंसानों के बीच की लड़ाई नहीं है। वे केवल व्यावसायिक दृष्टि की परीक्षा हैं। _मैं तथ्यों और केवल तथ्यों पर टिके रहने की कोशिश करता हूँ, और तदनुसार अपने कार्यों को नियंत्रित करता हूँ। धन-जीत में सफलता के लिए यह बर्नार्ड एम. बारूक का नुस्खा है।_ कभी-कभी मैं तथ्यों को—सभी तथ्यों को—पर्याप्त स्पष्ट रूप से या पर्याप्त जल्दी नहीं देख पाता; या फिर मैं तर्कसंगत रूप से नहीं सोचता। जब भी इनमें से कोई भी चीज़ होती है, तो मैं हार जाता हूँ। मैं गलत हूँ। और गलत होना हमेशा मुझे पैसे का नुकसान पहुँचाता है।

कोई भी समझदार व्यक्ति अपनी गलतियों के लिए भुगतान करने पर आपत्ति नहीं करता। गलती करने में कोई प्राथमिकता वाले लेनदार नहीं होते और कोई अपवाद या छूट नहीं होती। लेकिन मुझे पैसे खोने पर आपत्ति है जब मैं सही हूँ। मेरा मतलब उन सौदों से भी नहीं है जिन्होंने मुझे किसी विशेष एक्सचेंज के नियमों में अचानक बदलाव के कारण नुकसान पहुँचाया है। मेरे मन में सट्टेबाज़ी के कुछ ऐसे खतरे हैं जो समय-समय पर एक व्यक्ति को याद दिलाते हैं कि किसी भी मुनाफे को तब तक सुरक्षित नहीं माना जाना चाहिए जब तक कि वह आपके बैंक में आपके खाते में जमा न हो जाए।

यूरोप में प्रथम विश्व युद्ध छिड़ने के बाद कमोडिटी की कीमतों में वह वृद्धि शुरू हुई जिसकी उम्मीद की जानी चाहिए थी। युद्ध मुद्रास्फीति की तरह ही इसका पूर्वानुमान लगाना भी आसान था। बेशक, जैसे-जैसे युद्ध लंबा खिंचता गया, सामान्य बढ़त जारी रही। जैसा कि आपको याद होगा, मैं 1915 में "वापसी" करने में व्यस्त था। शेयरों में तेज़ी थी और इसका उपयोग करना मेरा कर्तव्य था। मेरा सबसे सुरक्षित, आसान और तेज़ बड़ा दांव शेयर बाज़ार में था, और मैं भाग्यशाली था, जैसा कि आप जानते हैं।

जुलाई, 1917 तक, मैं न केवल अपने सभी कर्जों को चुकाने में सक्षम हो गया था, बल्कि इसके अलावा भी काफी लाभ में था। इसका मतलब था कि अब मेरे पास शेयरों के साथ-साथ कमोडिटी में भी व्यापार करने पर विचार करने के लिए समय, पैसा और झुकाव था। कई वर्षों से मैंने सभी बाज़ारों का अध्ययन करना अपना अभ्यास बना लिया है। युद्ध-पूर्व स्तर की तुलना में कमोडिटी की कीमतों में वृद्धि 100 से 400 प्रतिशत तक थी। केवल एक अपवाद था, और वह कॉफी थी। बेशक इसके पीछे एक कारण था। युद्ध छिड़ने का मतलब था यूरोपीय बाज़ारों का बंद होना और भारी मालवाहक जहाज़ इस देश में भेजे गए, जो एकमात्र बड़ा बाज़ार था। इससे समय के साथ यहाँ कच्चे कॉफी का भारी अधिशेष (surplus) हो गया, और इसने, बदले में, कीमत को कम रखा। जब मैंने पहली बार इसकी सट्टा संभावनाओं पर विचार करना शुरू किया, तो कॉफी वास्तव में युद्ध-पूर्व कीमतों से नीचे बिक रही थी। यदि इस विसंगति के कारण स्पष्ट थे, तो यह भी उतना ही स्पष्ट था कि जर्मन और ऑस्ट्रियाई पनडुब्बियों द्वारा सक्रिय और तेजी से कुशल संचालन का मतलब व्यावसायिक उद्देश्यों के लिए उपलब्ध जहाजों की संख्या में भयावह कमी होना चाहिए। अंततः इससे कॉफी का आयात कम हो जाएगा। कम प्राप्तियों और अपरिवर्तित खपत के साथ, अधिशेष स्टॉक को अवशोषित किया जाना चाहिए, और जब ऐसा हुआ तो कॉफी की कीमत को वह करना चाहिए जो अन्य सभी कमोडिटी की कीमतों ने किया था, यानी, बहुत ऊपर जाना।

स्थिति का आकलन करने के लिए शरलॉक होम्स की आवश्यकता नहीं थी। हर कोई कॉफी क्यों नहीं खरीदता था, मैं आपको बता नहीं सकता। जब मैंने इसे खरीदने का फैसला किया तो मैंने इसे सट्टा नहीं माना। यह एक निवेश से कहीं अधिक था। मैं जानता था कि नकदी प्राप्त करने में समय लगेगा, लेकिन मैं यह भी जानता था कि यह अच्छा मुनाफा देने के लिए बाध्य है। इसने इसे एक रूढ़िवादी निवेश संचालन बना दिया—जुआरियों के दांव के बजाय बैंकर का काम।

मैंने 1917 की सर्दियों में अपना खरीदारी अभियान शुरू किया। मैंने काफी कॉफी ली। बाज़ार ने, हालांकि, कुछ खास नहीं किया। यह निष्क्रिय रहा और कीमत की बात करें तो, यह उतना ऊपर नहीं गया जितना मैंने उम्मीद की थी। इसका नतीजा यह हुआ कि मैंने नौ लंबे महीनों तक बिना किसी उद्देश्य के अपनी खेप ढोई। फिर मेरे अनुबंध समाप्त हो गए और मैंने अपने सभी विकल्प (options) बेच दिए। मुझे उस सौदे पर भारी नुकसान हुआ और फिर भी मुझे यकीन था कि मेरे विचार सही थे। मैं समय के मामले में स्पष्ट रूप से गलत था, लेकिन मुझे विश्वास था कि कॉफी को ऊपर जाना ही चाहिए जैसा कि सभी कमोडिटी ने किया था, इसलिए जैसे ही मैंने अपनी खेप बेची, मैंने फिर से खरीदना शुरू कर दिया। मैंने उन नौ निराशाजनक महीनों के दौरान लाभहीन रूप से रखी गई कॉफी से तीन गुना अधिक कॉफी खरीदी। बेशक मैंने विलंबित विकल्प खरीदे—जितने लंबे समय के लिए मुझे मिल सकते थे।

मैं अब इतना गलत नहीं था। जैसे ही मैंने अपनी तिगुनी खेप ले ली, बाज़ार ऊपर जाने लगा। हर जगह लोग अचानक महसूस करने लगे कि कॉफी बाज़ार में क्या होना तय था। ऐसा लगने लगा कि मेरा निवेश मुझे बहुत अच्छी दर से ब्याज लौटाने वाला है।

जिन अनुबंधों को मैंने रखा था, उनके विक्रेता रोस्टर थे, जिनमें से अधिकांश जर्मन नामों और संबद्धताओं वाले थे, जिन्होंने ब्राज़ील में कॉफी खरीदी थी, यह उम्मीद करते हुए कि वे इसे इस देश में लाएंगे। लेकिन इसे लाने के लिए कोई जहाज नहीं थे, और जल्द ही उन्होंने खुद को वहां कॉफी की कमी न होने और यहाँ ऊपर मेरे प्रति भारी शॉर्ट होने की असहज स्थिति में पाया।

कृपया ध्यान रखें कि मैं सबसे पहले कॉफी पर तब तेज़ी का रुख (bullish) अपनाया था जब कीमत व्यावहारिक रूप से युद्ध-पूर्व स्तर पर थी, और यह न भूलें कि इसे खरीदने के बाद मैंने इसे एक साल के अधिकांश हिस्से तक रखा और फिर इस पर भारी नुकसान उठाया। गलत होने की सजा पैसा खोना है। सही होने का इनाम पैसा कमाना है। स्पष्ट रूप से सही होने और एक बड़ी खेप रखने के कारण, मैं मुनाफा कमाने की उम्मीद करने के लिए उचित था। मेरे मुनाफे को मेरे लिए संतोषजनक बनाने के लिए बहुत अधिक वृद्धि की आवश्यकता नहीं थी, क्योंकि मैं कई लाख बैग ले जा रहा था। मैं अपने ऑपरेशनों के बारे में आंकड़ों में बात करना पसंद नहीं करता क्योंकि कभी-कभी वे काफी प्रभावशाली लगते हैं और लोग सोच सकते हैं कि मैं डींग मार रहा हूँ। वास्तव में, मैं अपने साधनों के अनुसार व्यापार करता हूँ और हमेशा खुद को सुरक्षा का पर्याप्त मार्जिन देता हूँ। इस मामले में मैं काफी रूढ़िवादी था। मैंने इतने स्वतंत्र रूप से विकल्प इसलिए खरीदे क्योंकि मैं देख नहीं पा रहा था कि मैं कैसे हार सकता हूँ। स्थितियाँ मेरे पक्ष में थीं। मुझे एक साल इंतज़ार करने के लिए मजबूर किया गया था, लेकिन अब मुझे मेरे इंतज़ार और सही होने दोनों के लिए भुगतान मिलने वाला था। मैं मुनाफा आते देख सकता था—तेज़ी से। इसमें कोई चालाकी नहीं थी। बस इतना था कि मैं अंधा नहीं था।

वह मुनाफा, उन लाखों का मुनाफा, पक्का और तेज़ी से आ रहा था! लेकिन वह मुझ तक कभी नहीं पहुँचा। जी नहीं; वह स्थितियों में अचानक आए बदलाव के कारण रास्ते से नहीं भटका था। बाज़ार ने अपने स्वरूप में कोई अचानक उलटफेर नहीं देखा था। देश में कॉफी की बाढ़ नहीं आई थी। क्या हुआ था? वह जो अप्रत्याशित था! जो किसी के अनुभव में कभी नहीं हुआ था; जिसके प्रति सतर्क रहने का मेरे पास कोई कारण ही नहीं था। मैंने सट्टेबाज़ी के खतरों की उस लंबी सूची में एक और खतरा जोड़ लिया जिसे मुझे हमेशा अपने सामने रखना चाहिए था। बात बस इतनी थी कि जिन लोगों ने मुझे कॉफी बेची थी, वे 'शॉर्ट्स', जानते थे कि उनके साथ क्या होने वाला है, और जिस स्थिति में उन्होंने खुद को बेचकर फँसा लिया था, उससे बाहर निकलने के अपने प्रयासों में, उन्होंने धोखा देने का एक नया तरीका ईजाद कर लिया। वे मदद के लिए वाशिंगटन दौड़ पड़े, और उन्हें मदद मिल भी गई।

शायद आपको याद हो कि सरकार ने आवश्यक वस्तुओं में और मुनाफाखोरी को रोकने के लिए विभिन्न योजनाएँ बनाई थीं। आप जानते हैं कि उनमें से अधिकतर ने कैसे काम किया। खैर, परोपकारी कॉफी 'शॉर्ट्स' वार इंडस्ट्रीज़ बोर्ड की मूल्य निर्धारण समिति के सामने पेश हुए—मुझे लगता है कि यही आधिकारिक नाम था—और उन्होंने उस निकाय से अमेरिकी नाश्ता करने वालों की रक्षा करने की देशभक्तिपूर्ण अपील की। उन्होंने दावा किया कि एक पेशेवर सट्टेबाज़, लॉरेंस लिविंगस्टन नाम का एक व्यक्ति, ने कॉफी का बाज़ार अपने कब्ज़े में कर लिया है, या करने वाला है। यदि उसकी सट्टेबाज़ी की योजनाओं को विफल नहीं किया गया, तो वह युद्ध से उत्पन्न परिस्थितियों का लाभ उठाएगा और अमेरिकी जनता को अपनी रोज़मर्रा की कॉफी के लिए भारी कीमतें चुकाने पर मजबूर होना पड़ेगा। उन देशभक्तों के लिए, जिन्होंने मुझे कॉफी के ऐसे जहाज़ बेचे थे जिनके लिए उन्हें खुद जहाज़ नहीं मिल रहे थे, यह सोचना ही अकल्पनीय था कि दस करोड़ अमेरिकी, कमोबेश, विवेकहीन सट्टेबाज़ों को कर चुकाएँ। वे कॉफी व्यापारियों का प्रतिनिधित्व कर रहे थे, न कि कॉफी के जुआरियों का, और वे वर्तमान या संभावित मुनाफाखोरी पर अंकुश लगाने में सरकार की मदद करने के इच्छुक थे।

अब, मुझे रोने-धोने वालों से घृणा है और मेरा यह मतलब नहीं है कि मूल्य निर्धारण समिति मुनाफाखोरी और बर्बादी पर अंकुश लगाने के लिए अपनी ईमानदारी से पूरी कोशिश नहीं कर रही थी। लेकिन इससे मुझे यह राय व्यक्त करने से नहीं रोका जा सकता कि समिति कॉफी बाज़ार की विशिष्ट समस्या की गहराई में नहीं गई होगी। उन्होंने कच्ची कॉफी के लिए एक अधिकतम कीमत तय कर दी और सभी मौजूदा अनुबंधों को समाप्त करने के लिए एक समय सीमा भी निर्धारित कर दी। इस निर्णय का मतलब तो यही था कि कॉफी एक्सचेंज को अपना काम बंद करना पड़ेगा। मेरे पास करने के लिए केवल एक ही काम था और मैंने वह किया, और वह था अपने अनुबंधों को बेच देना। वे लाखों का मुनाफा जिसे मैंने अपने द्वारा अर्जित अब तक के किसी भी मुनाफे जितना ही निश्चित माना था, पूरी तरह से भौतिक रूप लेने में विफल रहा। मैं जीवन की आवश्यक वस्तुओं में मुनाफाखोरी करने वालों के खिलाफ किसी से भी कम दृढ़ नहीं हूँ, और आज भी हूँ, लेकिन उस समय जब मूल्य निर्धारण समिति ने कॉफी पर अपना फैसला सुनाया, तो अन्य सभी वस्तुएँ युद्ध-पूर्व कीमतों से 250 से 400 प्रतिशत अधिक पर बिक रही थीं, जबकि कच्ची कॉफी वास्तव में युद्ध से पहले के कुछ वर्षों में प्रचलित औसत से भी नीचे थी। मैं यह नहीं देख पा रहा हूँ कि इससे क्या फर्क पड़ा कि कॉफी किसके पास थी। कीमत तो बढ़नी ही थी; और इसका कारण विवेकहीन सट्टेबाज़ों के काम नहीं, बल्कि घटती आयात के कारण कम होती आपूर्ति थी, और वे बदले में जर्मन पनडुब्बियों द्वारा दुनिया के जहाज़ों के भयानक विनाश से पूरी तरह प्रभावित थे। समिति ने कॉफी के बढ़ने का इंतज़ार नहीं किया; उन्होंने ब्रेक लगा दिए।

नीति और व्यावहारिकता के मामले में, ठीक उसी समय कॉफी एक्सचेंज को बंद करने के लिए मजबूर करना एक गलती थी। यदि समिति ने कॉफी को अकेला छोड़ दिया होता, तो कीमत निस्संदेह उन कारणों से बढ़ जाती जिनका मैंने पहले उल्लेख किया है, जिनका किसी कथित 'कॉर्नर' से कोई लेना-देना नहीं था। लेकिन वह उच्च कीमत—जो अत्यधिक होने की ज़रूरत नहीं थी—इस बाज़ार में आपूर्ति को आकर्षित करने के लिए एक प्रोत्साहन होती। मैंने श्री बर्नार्ड एम. बारुच को यह कहते सुना है कि वार इंडस्ट्रीज़ बोर्ड ने कीमतों को तय करते समय इस कारक—आपूर्ति सुनिश्चित करने—को ध्यान में रखा था, और इसी कारण से कुछ वस्तुओं पर उच्च सीमा के बारे में कुछ शिकायतें अनुचित थीं। जब कॉफी एक्सचेंज ने बाद में अपना काम फिर से शुरू किया, तो कॉफी तेईस सेंट में बिकी। अमेरिकी जनता ने वह कीमत कम आपूर्ति के कारण चुकाई, और आपूर्ति कम इसलिए थी क्योंकि परोपकारी 'शॉर्ट्स' के सुझाव पर कीमत बहुत कम तय कर दी गई थी, जिससे समुद्री माल का भारी किराया चुकाना और इस प्रकार निरंतर आयात सुनिश्चित करना संभव नहीं रहा।

मैंने हमेशा सोचा है कि मेरा कॉफी का सौदा वस्तुओं में मेरे सभी सौदों में सबसे वैध था। मैंने इसे सट्टेबाज़ी से ज़्यादा एक निवेश माना था। मैं इसमें एक साल से अधिक समय तक रहा। यदि कोई जुआ था, तो वह जर्मन नामों और पूर्वजों वाले देशभक्त भूनने वालों (रोस्टर्स) द्वारा किया गया था। उनके पास ब्राज़ील में कॉफी थी और उन्होंने इसे मुझे न्यूयॉर्क में बेचा। मूल्य निर्धारण समिति ने एकमात्र ऐसी वस्तु की कीमत तय कर दी जो बढ़ी नहीं थी। उन्होंने मुनाफाखोरी शुरू होने से पहले ही जनता को उससे बचा लिया, लेकिन बाद में आने वाली अपरिहार्य उच्च कीमतों से नहीं। इतना ही नहीं, बल्कि जब हरी कॉफी नौ सेंट प्रति पाउंड के आसपास बनी रही, तब भी भुनी हुई कॉफी बाकी सब चीज़ों के साथ महंगी हो गई। केवल रोस्टर्स को ही फायदा हुआ। अगर हरी कॉफी की कीमत दो या तीन सेंट प्रति पाउंड बढ़ जाती, तो इसका मतलब मेरे लिए कई मिलियन होता। और इससे जनता को उतनी लागत नहीं आती जितनी बाद की बढ़ोतरी में आई।

सट्टेबाज़ी में 'पोस्टमॉर्टम' (बीती बातों का विश्लेषण) समय की बर्बादी है। वे आपको कहीं नहीं ले जाते। लेकिन इस विशेष सौदे का एक निश्चित शैक्षिक मूल्य है। यह उतना ही सुंदर था जितना कि कोई भी सौदा जिसमें मैं कभी शामिल हुआ। उछाल इतना निश्चित, इतना तार्किक था कि मैंने हिसाब लगाया कि मैं कई मिलियन डॉलर कमाए बिना रह ही नहीं सकता। लेकिन मैंने नहीं कमाए।

दो अन्य मौकों पर मुझे एक्सचेंज समितियों द्वारा नियमों में बदलाव के कारण नुकसान उठाना पड़ा है, जिन्होंने बिना किसी चेतावनी के व्यापारिक नियम बदल दिए। लेकिन उन मामलों में मेरी अपनी स्थिति, हालांकि तकनीकी रूप से सही थी, व्यावसायिक रूप से मेरे कॉफी व्यापार जितनी ठोस नहीं थी। आप सट्टेबाज़ी के किसी भी काम में किसी भी चीज़ के बारे में पूरी तरह निश्चित नहीं हो सकते। यह वही अनुभव है जिसके बारे में मैंने अभी आपको बताया है, जिसने मुझे खतरों की सूची में 'अप्रत्याशित' को 'अपेक्षित' के साथ जोड़ने के लिए मजबूर किया।

कॉफी प्रकरण के बाद, मैं अन्य वस्तुओं में और स्टॉक बाज़ार के शॉर्ट साइड पर इतना सफल रहा कि मैं मूर्खतापूर्ण गप्पों का शिकार होने लगा। वॉल स्ट्रीट के पेशेवर और अख़बारों के लेखक मुझे और मेरे कथित छापों को कीमतों में अनिवार्य गिरावट के लिए दोष देने के आदी हो गए। कभी-कभी मेरी बिकवाली को देशद्रोही कहा जाता था—चाहे मैं वास्तव में बेच रहा था या नहीं। मुझे लगता है कि मेरे ऑपरेशनों के दायरे और प्रभाव को बढ़ा-चढ़ाकर बताने का कारण हर कीमत की हलचल के लिए जनता की अतृप्त मांग को संतुष्ट करने की आवश्यकता थी।

जैसा कि मैंने हज़ार बार कहा है, कोई भी जोड़-तोड़ शेयरों को नीचे नहीं गिरा सकती और न ही नीचे रख सकती है। इसमें कुछ भी रहस्यमय नहीं है। कारण उन सभी के लिए स्पष्ट है जो इसके बारे में आधा मिनट सोचने का कष्ट करेंगे। मान लीजिए कि किसी ऑपरेटर ने किसी स्टॉक पर छापा मारा—यानी, कीमत को उसके वास्तविक मूल्य से नीचे के स्तर पर ला दिया—तो अनिवार्य रूप से क्या होगा? अरे, छापेमार को तुरंत सबसे अच्छी तरह की 'इनसाइड बाइंग' (अंदरूनी खरीद) का सामना करना पड़ेगा। जो लोग जानते हैं कि स्टॉक का मूल्य क्या है, वे हमेशा इसे तब खरीदेंगे जब यह सस्ते दामों पर बिक रहा हो। *यदि अंदरूनी सूत्र खरीदने में सक्षम नहीं हैं, तो इसका कारण यह होगा कि सामान्य परिस्थितियाँ उनके अपने संसाधनों के स्वतंत्र उपयोग के खिलाफ हैं, और ऐसी स्थितियाँ 'बुल' (तेज़ी वाली) स्थितियाँ नहीं होतीं।* जब लोग छापों के बारे में बात करते हैं, तो निष्कर्ष यह निकलता है कि छापे अनुचित हैं; लगभग आपराधिक। लेकिन किसी स्टॉक को उसके मूल्य से काफी कम कीमत पर बेचना बहुत खतरनाक काम है। यह ध्यान रखना अच्छा है कि जिस छापे गए स्टॉक में उछाल नहीं आता, उसमें बहुत ज़्यादा अंदरूनी खरीद नहीं हो रही होती है, और जहाँ छापा होता है—यानी, अनुचित शॉर्ट सेलिंग—वहाँ आमतौर पर अंदरूनी खरीद होने की संभावना होती है; और जब ऐसा होता है, तो कीमत नीचे नहीं रहती। मैं कहूँगा कि सौ में से निन्यानवे मामलों में, तथाकथित छापे वास्तव में वैध गिरावट ही होते हैं, जो कभी-कभी तेज़ हो जाते हैं, लेकिन मुख्य रूप से किसी पेशेवर व्यापारी के ऑपरेशनों के कारण नहीं होते, चाहे वह कितना भी बड़ा दांव लगाने में सक्षम क्यों न हो।

यह सिद्धांत कि अधिकांश अचानक गिरावट या विशेष तेज़ गिरावट किसी जुआरी के ऑपरेशनों का परिणाम हैं, शायद उन सट्टेबाज़ों को कारण प्रदान करने के आसान तरीके के रूप में आविष्कार किया गया था, जो केवल अंधे जुआरी होने के नाते, थोड़ा सोचने के बजाय उन्हें बताई गई किसी भी बात पर विश्वास कर लेंगे। दलालों और वित्तीय गप्पबाज़ों द्वारा दुर्भाग्यपूर्ण सट्टेबाज़ों को नुकसान के लिए दिया जाने वाला 'छापे' का बहाना वास्तव में एक उल्टा टिप है। अंतर इसमें निहित है: एक 'बियर' टिप शॉर्ट बेचने की स्पष्ट, सकारात्मक सलाह है। लेकिन उल्टा टिप—यानी, वह स्पष्टीकरण जो स्पष्ट नहीं करता—केवल आपको समझदारी से शॉर्ट बेचने से रोकने का काम करता है। *जब कोई स्टॉक बुरी तरह टूटता है, तो स्वाभाविक प्रवृत्ति उसे बेचने की होती है। एक कारण है—एक अज्ञात कारण लेकिन एक अच्छा कारण; इसलिए, निकल जाओ।* लेकिन जब गिरावट किसी ऑपरेटर द्वारा छापे का परिणाम हो, तो बाहर निकलना समझदारी नहीं है, क्योंकि जिस क्षण वह रुकता है, कीमत को वापस उछलना ही होता है। उल्टे टिप्स!

XVI

टिप्स! लोग टिप्स के लिए कितने लालायित रहते हैं! वे न केवल उन्हें पाने के लिए बल्कि देने के लिए भी तरसते हैं। इसमें लालच और अहंकार शामिल है। कभी-कभी बहुत ही बुद्धिमान लोगों को टिप्स के लिए जाल फेंकते देखना बहुत मनोरंजक होता है। और टिप देने वाले को गुणवत्ता के बारे में झिझकने की ज़रूरत नहीं होती, क्योंकि टिप चाहने वाला वास्तव में अच्छी टिप्स के पीछे नहीं, बल्कि किसी भी टिप के पीछे होता है। अगर यह सही साबित हुई, तो बढ़िया! अगर नहीं, तो अगली बार बेहतर किस्मत। मैं औसत कमीशन हाउस के औसत ग्राहक के बारे में सोच रहा हूँ। प्रमोटर या मैनिपुलेटर का एक ऐसा वर्ग है जो टिप्स में पहले, आखिरी और हर समय विश्वास करता है। टिप्स का एक अच्छा प्रवाह उसके द्वारा एक प्रकार का उदात्त प्रचार कार्य माना जाता है, दुनिया की सबसे अच्छी बिक्री की सामग्री, क्योंकि, चूंकि टिप-चाहने वाले और टिप-लेने वाले हमेशा टिप-फैलाने वाले होते हैं, इसलिए टिप का प्रसारण एक प्रकार का अंतहीन विज्ञापन बन जाता है। टिपस्टर-प्रमोटर इस भ्रम में रहता है कि कोई भी इंसान ऐसा नहीं है जो टिप का विरोध कर सके यदि उसे सही तरीके से दिया जाए। वह उन्हें कलात्मक रूप से देने की कला का अध्ययन करता है।

मुझे हर दिन सभी प्रकार के लोगों से सैकड़ों टिप्स मिलती हैं। मैं आपको बोर्नियो टिन के बारे में एक कहानी बताता हूँ। क्या आपको याद है कि स्टॉक कब लाया गया था? यह उछाल के चरम पर था। प्रमोटर के पूल ने एक बहुत ही चतुर बैंकर की सलाह ली थी और अंडरराइटिंग सिंडिकेट को अपना समय लेने देने के बजाय नई कंपनी को तुरंत खुले बाज़ार में लाने का फैसला किया था। यह अच्छी सलाह थी। पूल के सदस्यों ने जो एकमात्र गलती की, वह अनुभवहीनता के कारण थी। वे नहीं जानते थे कि एक पागल उछाल के दौरान स्टॉक बाज़ार क्या करने में सक्षम है और साथ ही वे समझदारी से उदार नहीं थे। वे स्टॉक को बाज़ार में उतारने के लिए कीमत बढ़ाने की आवश्यकता पर सहमत थे, लेकिन उन्होंने व्यापार को उस आंकड़े पर शुरू किया जिस पर व्यापारी और सट्टेबाज़ी के अग्रणी बिना किसी संदेह के उसे खरीद नहीं सकते थे।

नियम के अनुसार, प्रमोटरों को इसके साथ फँस जाना चाहिए था, लेकिन जंगली तेज़ी के बाज़ार में उनका लालच सरासर रूढ़िवादिता साबित हुआ। जनता वह सब कुछ खरीद रही थी जिसे पर्याप्त रूप से टिप दी गई थी। निवेश की ज़रूरत नहीं थी। मांग आसान पैसे की थी; निश्चित जुए के मुनाफे की। युद्ध सामग्री की भारी खरीद के माध्यम से इस देश में सोना बह रहा था। वे मुझे बताते हैं कि प्रमोटरों ने, बोर्नियो स्टॉक लाने की अपनी योजना बनाते समय, जनता के लाभ के लिए अपना पहला लेनदेन आधिकारिक रूप से दर्ज होने से पहले ही शुरुआती कीमत तीन अलग-अलग बार बढ़ा दी थी।

मुझसे पूल में शामिल होने के लिए संपर्क किया गया था और मैंने इसे देखा था लेकिन मैंने प्रस्ताव स्वीकार नहीं किया क्योंकि अगर बाज़ार में कोई चालबाज़ी करनी हो, तो मैं इसे खुद करना पसंद करता हूँ। मैं अपनी जानकारी पर व्यापार करता हूँ और अपने तरीकों का पालन करता हूँ। जब बोर्नियो टिन लाया गया, तो यह जानते हुए कि पूल के संसाधन क्या थे और उन्होंने क्या करने की योजना बनाई थी, और यह भी जानते हुए कि जनता क्या करने में सक्षम है, मैंने पहले दिन के पहले घंटे के दौरान दस हज़ार शेयर खरीदे। उसका बाज़ार पदार्पण कम से कम उस हद तक सफल रहा। वास्तव में, प्रमोटरों ने मांग इतनी सक्रिय पाई कि उन्होंने फैसला किया कि इतनी जल्दी इतना सारा स्टॉक खोना एक गलती होगी। उन्हें पता चला कि मैंने अपने दस हज़ार शेयर लगभग उसी समय हासिल कर लिए थे जब उन्हें यह पता चला कि वे शायद अपने पास मौजूद हर शेयर बेचने में सक्षम होंगे यदि वे केवल कीमत को पच्चीस या तीस पॉइंट बढ़ा दें। इसलिए उन्होंने निष्कर्ष निकाला कि मेरे दस हज़ार शेयरों पर मुनाफा उन लाखों में से बहुत बड़ा हिस्सा ले लेगा जिन्हें वे पहले ही बैंक में जमा मान चुके थे। इसलिए उन्होंने वास्तव में अपने 'बुल' ऑपरेशनों को रोक दिया और मुझे बाहर निकालने की कोशिश की। लेकिन मैं बस चुपचाप बैठा रहा। उन्होंने मुझे एक कठिन काम मानकर छोड़ दिया क्योंकि वे नहीं चाहते थे कि बाज़ार उनके हाथ से निकल जाए, और फिर उन्होंने कीमत बढ़ाना शुरू कर दिया, बिना और अधिक स्टॉक खोए जितना वे बचा सकते थे।

उन्होंने देखा कि अन्य स्टॉक कितनी पागलपन भरी ऊंचाई तक बढ़ गए थे और वे अरबों में सोचने लगे। खैर, जब बोर्नियो टिन 120 पर पहुँच गया तो मैंने उन्हें अपने दस हज़ार शेयर दे दिए। इसने उछाल को रोक दिया और पूल प्रबंधकों ने अपनी जकड़न प्रक्रिया को ढीला कर दिया। अगली सामान्य रैली में उन्होंने फिर से इसके लिए एक सक्रिय बाज़ार बनाने की कोशिश की और काफी कुछ निपटा दिया, लेकिन मर्चेंडाइज़िंग काफी महंगी साबित हुई। अंत में उन्होंने इसे 150 तक बढ़ा दिया। लेकिन बुल मार्केट का आकर्षण हमेशा के लिए खत्म हो गया था, इसलिए पूल उन लोगों के लिए नीचे के रास्ते पर जो स्टॉक वह बेच सकता था, बेचने के लिए मजबूर हो गया जो अच्छी प्रतिक्रिया के बाद खरीदने के शौकीन होते हैं, इस गलत धारणा पर कि जो स्टॉक कभी 150 पर बिका हो, वह 130 पर सस्ता होना चाहिए और 120 पर बहुत बड़ा सौदा। साथ ही, उन्होंने फ्लोर ट्रेडर्स को टिप दी, जो अक्सर अस्थायी बाज़ार बनाने में सक्षम होते हैं, और बाद में कमीशन हाउस को। हर छोटी मदद काम आती थी और पूल हर ज्ञात उपकरण का उपयोग कर रहा था। समस्या यह थी कि स्टॉक को उछालने का समय बीत चुका था। मूर्खों ने दूसरे हुक निगल लिए थे। बोर्नियो समूह ने इसे नहीं देखा या देखना नहीं चाहता था।

मैं अपनी पत्नी के साथ पाम बीच में था। एक दिन मैंने ग्रिडलीज़ में थोड़े पैसे कमाए और जब मैं घर पहुँचा तो मैंने उसमें से श्रीमती लिविंगस्टन को पाँच सौ डॉलर का बिल दिया। यह एक अजीब संयोग था, लेकिन उसी रात उन्होंने एक डिनर में बोर्नियो टिन कंपनी के अध्यक्ष, श्री विसेनस्टीन से मुलाकात की, जो स्टॉक पूल के प्रबंधक बन गए थे। हमें काफी समय बाद तक पता नहीं चला कि इस विसेनस्टीन ने जानबूझकर ऐसा दांव चला कि वह डिनर में श्रीमती लिविंगस्टन के बगल में बैठे।

उन्होंने उनके प्रति विशेष रूप से अच्छा बनने की कोशिश की और बहुत मनोरंजक बातें कीं। अंत में उन्होंने उनसे, बहुत ही गोपनीयता के साथ कहा, "श्रीमती लिविंगस्टन, मैं कुछ ऐसा करने जा रहा हूँ जो मैंने पहले कभी नहीं किया है। मुझे ऐसा करने में बहुत खुशी हो रही है क्योंकि आप ठीक से जानती हैं कि इसका क्या मतलब है।" वे रुके और श्रीमती लिविंगस्टन की ओर उत्सुकता से देखा, यह सुनिश्चित करने के लिए कि वह न केवल समझदार हैं बल्कि विवेकपूर्ण भी हैं। वह इसे उनके चेहरे पर पढ़ सकती थीं, बिल्कुल साफ। लेकिन उन्होंने बस इतना कहा, "हाँ।"

"हाँ, श्रीमती लिविंगस्टन। आपसे और आपके पति से मिलना बहुत खुशी की बात रही है, और मैं यह साबित करना चाहता हूँ कि मैं ऐसा कहने में ईमानदार हूँ क्योंकि मैं आप दोनों से बहुत बार मिलना चाहता हूँ। मुझे यकीन है कि मुझे आपको यह बताने की ज़रूरत नहीं है कि मैं जो कहने जा रहा हूँ वह पूरी तरह से गोपनीय है!" फिर उन्होंने फुसफुसाते हुए कहा, "यदि आप कुछ बोर्नियो टिन खरीदेंगी तो आप बहुत सारा पैसा कमाएंगी।"

"क्या आपको ऐसा लगता है?" उन्होंने पूछा।

"होटल छोड़ने से ठीक पहले," उन्होंने कहा, "मुझे कुछ केबल मिलीं जिनमें ऐसी खबरें थीं जो कम से कम कुछ दिनों तक जनता को पता नहीं चलेंगी। मैं जितना हो सके उतना स्टॉक इकट्ठा करने जा रहा हूँ। यदि आप कल शुरुआती कीमत पर कुछ खरीदेंगी तो आप उसे उसी समय और उसी कीमत पर खरीद रही होंगी जिस पर मैं। मैं आपको अपना वचन देता हूँ कि बोर्नियो टिन निश्चित रूप से आगे बढ़ेगा। आप एकमात्र व्यक्ति हैं जिसे मैंने यह बताया है। बिल्कुल एकमात्र!"

उन्होंने उन्हें धन्यवाद दिया और फिर उनसे कहा कि वह स्टॉक में सट्टेबाज़ी के बारे में कुछ नहीं जानती थीं। लेकिन उन्होंने उन्हें आश्वासन दिया कि उनके लिए इससे अधिक जानने की ज़रूरत नहीं है जितनी उन्होंने उन्हें बताई थी। यह सुनिश्चित करने के लिए कि उन्होंने इसे सही ढंग से सुना है, उन्होंने उन्हें अपनी सलाह दोहराई:

"आपको बस इतना करना है कि आप जितनी चाहें उतनी बोर्नियो टिन खरीदें। मैं आपको अपना वचन दे सकता हूँ कि यदि आप ऐसा करती हैं तो आप एक सेंट भी नहीं खोएंगी। मैंने अपने जीवन में पहले कभी किसी महिला—या उस मामले के लिए, किसी पुरुष—को कुछ भी खरीदने के लिए नहीं कहा है। लेकिन मैं इतना निश्चित हूँ कि स्टॉक 200 से पहले नहीं रुकेगा कि मैं चाहूँगा कि आप कुछ पैसे कमाएँ। मैं खुद सारा स्टॉक नहीं खरीद सकता, आप जानती हैं, और यदि मेरे अलावा कोई और उछाल का लाभ उठाने वाला है, तो मैं चाहूँगा कि वह आप हों न कि कोई अजनबी। बहुत अधिक चाहूँगा! मैंने आपको विश्वास में बताया है क्योंकि मैं जानता हूँ कि आप इसके बारे में बात नहीं करेंगी। मेरी बात मानिए, श्रीमती लिविंगस्टन, और बोर्नियो टिन खरीदें!"

वे इसके बारे में बहुत गंभीर थे और उन्हें प्रभावित करने में सफल रहे कि वह सोचने लगीं कि उन्होंने उस पाँच सौ डॉलर का एक उत्कृष्ट उपयोग ढूँढ लिया है जो मैंने उन्हें उस दोपहर दिया था। वह पैसा मुझे कुछ भी नहीं पड़ा था और उनके भत्ते से बाहर था। दूसरे शब्दों में, यदि किस्मत उनके खिलाफ गई तो यह हारने के लिए आसान पैसा था। लेकिन उन्होंने कहा था कि वह निश्चित रूप से जीतेंगी। अपने दम पर पैसे कमाना अच्छा रहेगा—और बाद में मुझे इसके बारे में सब कुछ बताना।

खैर, महोदय, अगली ही सुबह बाज़ार खुलने से पहले वह हार्डिंग के कार्यालय में गईं और प्रबंधक से कहा:

"श्री हेली, मैं कुछ स्टॉक खरीदना चाहती हूँ, लेकिन मैं नहीं चाहती कि यह मेरे नियमित खाते में जाए क्योंकि मैं नहीं चाहती कि मेरे पति को इसके बारे में कुछ भी पता चले जब तक कि मैं कुछ पैसे न कमा लूँ। क्या आप मेरे लिए यह कर सकते हैं?"

हेली, जो प्रबंधक थे, ने कहा, "ओह, हाँ। हम इसे एक विशेष खाता बना सकते हैं। स्टॉक क्या है और आप इसका कितना हिस्सा खरीदना चाहती हैं?"

उन्होंने उन्हें पाँच सौ डॉलर दिए और कहा, "सुनिए, कृपया। मैं इस पैसे से ज़्यादा नहीं खोना चाहती। यदि वह चला गया तो मैं आप पर कोई एहसान नहीं रखना चाहती; और याद रखें, मैं नहीं चाहती कि श्री लिविंगस्टन को इस बारे में कुछ भी पता चले। मेरे लिए बाज़ार खुलने पर पैसे से जितना हो सके उतना बोर्नियो टिन खरीदें।"

हेली ने पैसे लिए और उनसे कहा कि वह कभी किसी से एक शब्द भी नहीं कहेंगे, और बाज़ार खुलने पर उनके लिए सौ शेयर खरीदे। मुझे लगता है कि उन्हें यह 108 पर मिला। स्टॉक उस दिन बहुत सक्रिय था और तीन पॉइंट की बढ़त के साथ बंद हुआ। श्रीमती लिविंगस्टन अपनी इस उपलब्धि से इतनी खुश थीं कि उन्हें मुझे सब कुछ बताने से रोकने में बड़ी मुश्किल हो रही थी।

ऐसा हुआ कि मैं सामान्य बाज़ार पर अधिक से अधिक 'बियरिश' (मंदी की ओर) हो रहा था। बोर्नियो टिन में असामान्य सक्रियता ने मेरा ध्यान आकर्षित किया। मुझे नहीं लगा कि किसी भी स्टॉक के बढ़ने का समय सही था, उस स्टॉक की तो बात ही छोड़ दें। मैंने उसी दिन अपने 'बियर' ऑपरेशनों को शुरू करने का फैसला किया था, और मैंने लगभग दस हज़ार शेयर बोर्नियो के बेचकर शुरुआत की। यदि मैंने ऐसा न किया होता तो मुझे लगता है कि स्टॉक तीन के बजाय पाँच या छह पॉइंट ऊपर चला गया होता।

अगले ही दिन मैंने शुरुआती समय में दो हज़ार शेयर बेचे और बंद होने से ठीक पहले दो हज़ार शेयर बेचे, और स्टॉक टूटकर 102 पर आ गया।

हार्डिंग ब्रदर्स की पाम बीच शाखा के प्रबंधक, हेली, तीसरी सुबह श्रीमती लिविंगस्टन के आने का इंतज़ार कर रहे थे। वह आमतौर पर ग्यारह बजे के आसपास आती थीं यह देखने के लिए कि चीज़ें कैसी हैं, यदि मैं कुछ कर रहा था।

हेली उन्हें एक तरफ ले गए और कहा, "श्रीमती लिविंगस्टन, यदि आप चाहती हैं कि मैं आपके लिए बोर्नियो टिन के वे सौ शेयर रखूँ, तो आपको मुझे और मार्जिन देना होगा।"

"लेकिन मेरे पास और नहीं है," उन्होंने उनसे कहा।

"मैं इसे आपके नियमित खाते में स्थानांतरित कर सकता हूँ," उन्होंने कहा।

"नहीं," उन्होंने आपत्ति की, "क्योंकि उस तरह एल.एल. को इसके बारे में पता चल जाएगा।"

"लेकिन खाते में पहले से ही इतने का नुकसान दिख रहा है—" उन्होंने शुरू किया।

"लेकिन मैंने आपसे स्पष्ट रूप से कहा था कि मैं पाँच सौ डॉलर से अधिक नहीं खोना चाहती। मैं वह भी नहीं खोना चाहती थी," उन्होंने कहा।

"मैं जानता हूँ, श्रीमती लिविंगस्टन, लेकिन मैं आपसे सलाह लिए बिना इसे बेचना नहीं चाहता था, और अब जब तक आप मुझे इसे रखने के लिए अधिकृत नहीं करतीं, मुझे इसे जाने देना होगा।"

"लेकिन जिस दिन मैंने इसे खरीदा था, उस दिन इसने इतना अच्छा काम किया था," उन्होंने कहा, "कि मुझे विश्वास नहीं हुआ कि यह इतनी जल्दी इस तरह व्यवहार करेगा। क्या आपको हुआ था?"

"नहीं," हेली ने उत्तर दिया, "मुझे नहीं हुआ था।" दलालों के कार्यालयों में उन्हें कूटनीतिक होना पड़ता है।

"श्री हेली, इसके साथ क्या गलत हो गया है?"

हेली जानते थे, लेकिन मुझे उजागर किए बिना वे उन्हें बता नहीं सकते थे, और ग्राहक का व्यवसाय पवित्र होता है। इसलिए उन्होंने कहा, "मैं इसके बारे में विशेष रूप से कुछ नहीं सुन रहा हूँ, न इधर न उधर। वह देखिए! यह गिरावट के लिए बहुत कम है!" और उन्होंने उद्धरण बोर्ड की ओर इशारा किया।

श्रीमती लिविंगस्टन गिरते हुए स्टॉक को देखती रहीं और चिल्लाईं: "ओह, श्री हेली! मैं अपने पाँच सौ डॉलर नहीं खोना चाहती! मुझे क्या करना चाहिए?"

"मुझे नहीं पता, श्रीमती लिविंगस्टन, लेकिन अगर मैं आपकी जगह होता तो मैं श्री लिविंगस्टन से पूछता।"

"ओह, नहीं! वे नहीं चाहते कि मैं अपने दम पर सट्टा लगाऊं। उन्होंने मुझसे ऐसा कहा था। यदि मैं उनसे कहूँ तो वे मेरे लिए स्टॉक खरीद या बेच देंगे, लेकिन मैंने इससे पहले कभी ऐसा व्यापार नहीं किया जिसके बारे में उन्हें पूरी जानकारी न हो। मैं उन्हें बताने का साहस नहीं करूँगी।"

"कोई बात नहीं," हेली ने सांत्वना देते हुए कहा। "वे एक अद्भुत व्यापारी हैं और उन्हें ठीक पता होगा कि क्या करना है।" उन्हें जोर-जोर से अपना सिर हिलाते हुए देखकर उन्होंने शरारतपूर्ण ढंग से जोड़ा: "या फिर आप अपने बोर्नियो की देखभाल के लिए एक या दो हजार डाल दें।"

इस विकल्प ने उन्हें उसी क्षण निर्णय लेने के लिए मजबूर कर दिया। वे कार्यालय के आसपास मंडराती रहीं, लेकिन जैसे-जैसे बाजार कमजोर होता गया, वे वहाँ आईं जहाँ मैं बोर्ड देख रहा था और मुझसे कहा कि वे मुझसे बात करना चाहती हैं। हम निजी कार्यालय में गए और उन्होंने मुझे पूरी कहानी सुनाई। इसलिए मैंने बस उनसे इतना कहा: "तुम मूर्ख छोटी लड़की हो, तुम इस सौदे से अपने हाथ दूर रखो।"

उन्होंने वादा किया कि वे ऐसा ही करेंगी, और इसलिए मैंने उन्हें उनके पाँच सौ डॉलर वापस दे दिए और वे खुशी-खुशी चली गईं। उस समय तक स्टॉक अपने अंकित मूल्य पर था।

मैंने देख लिया था कि क्या हुआ था। विसेनस्टीन एक चतुर व्यक्ति था। उसने सोचा था कि श्रीमती लिविंगस्टन मुझे वह सब बता देंगी जो उसने उनसे कहा था और मैं स्टॉक का अध्ययन करूँगा। वह जानता था कि सक्रियता हमेशा मुझे आकर्षित करती है और मैं काफी अच्छी मात्रा में व्यापार करने के लिए जाना जाता था। मुझे लगता है कि उसने सोचा होगा कि मैं दस या बीस हजार शेयर खरीद लूँगा।

यह मेरे द्वारा सुनी गई सबसे चतुराई से नियोजित और कलात्मक रूप से प्रचारित युक्तियों (टिप्स) में से एक थी। लेकिन यह गलत साबित हुई। उसे गलत होना ही था। सबसे पहले, महिला को उसी दिन बिना मेहनत के पाँच सौ डॉलर मिले थे और इसलिए वे सामान्य से कहीं अधिक साहसी मूड में थीं। वे अपने आप कुछ पैसे कमाना चाहती थीं, और महिलाओं की तरह उन्होंने प्रलोभन का इतना आकर्षक नाटक किया कि उसे ठुकराना असंभव था। वे जानती थीं कि बाहरी लोगों द्वारा किए जाने वाले स्टॉक सट्टेबाजी के बारे में मेरी क्या भावनाएं हैं, और उन्होंने मुझसे इस विषय का उल्लेख करने का साहस नहीं किया। विसेनस्टीन ने उनके मनोविज्ञान का सही आकलन नहीं किया था।

वह इस बारे में भी पूरी तरह गलत था कि मैं किस तरह का व्यापारी हूँ। मैं कभी भी टिप्स नहीं लेता और मैं पूरे बाजार को लेकर मंदी के रुख में था। जिन युक्तियों के बारे में उसे लगा कि वे मुझे बोर्नियो खरीदने के लिए प्रेरित करने में प्रभावी होंगी—अर्थात, सक्रियता और तीन अंकों की वृद्धि—वही चीजें थीं जिन्होंने मुझे बोर्नियो को तब चुनने के लिए प्रेरित किया जब मैंने पूरे बाजार को बेचने का फैसला किया।

श्रीमती लिविंगस्टन की कहानी सुनने के बाद मैं बोर्नियो बेचने के लिए पहले से कहीं अधिक उत्सुक हो गया था। हर सुबह बाजार खुलने पर और हर दोपहर बंद होने से ठीक पहले, मैं नियमित रूप से उसे कुछ स्टॉक बेच देता था, जब तक कि मुझे एक अच्छे मुनाफे पर अपनी शॉर्ट पोजिशन को कवर करने का मौका नहीं मिल गया।

टिप्स पर व्यापार करना मुझे हमेशा मूर्खता की पराकाष्ठा लगा है। मुझे लगता है कि मैं उस तरह का नहीं बना हूँ जैसा एक टिप लेने वाला होता है। मुझे कभी-कभी लगता है कि टिप लेने वाले शराबियों जैसे होते हैं। कुछ ऐसे होते हैं जो लालसा का विरोध नहीं कर सकते और हमेशा उन नशों का इंतजार करते हैं जिन्हें वे अपनी खुशी के लिए अनिवार्य मानते हैं। अपने कान खोलना और टिप को अंदर आने देना बहुत आसान है। खुशी पाने के लिए ठीक क्या करना है, यह इस तरह से बताया जाना कि आप आसानी से उसका पालन कर सकें, खुश होने के बाद की दूसरी सबसे अच्छी चीज है—जो आपके दिल की इच्छा को पूरा करने की दिशा में एक बहुत लंबा पहला कदम है। यह उत्सुकता से अंधी हुई लालच से कहीं अधिक उम्मीद है जिसे सोचने की अनिच्छा के कारण पट्टी बंधी है।

और यह केवल बाहरी जनता के बीच ही नहीं है कि आप कट्टर टिप लेने वालों को पाते हैं। न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के फ्लोर पर काम करने वाला पेशेवर व्यापारी भी उतना ही बुरा है। मैं स्पष्ट रूप से जागरूक हूँ कि उनमें से बहुत से लोग मेरे बारे में गलत धारणाएं रखते हैं क्योंकि मैं कभी किसी को टिप्स नहीं देता। यदि मैं औसत व्यक्ति से कहूँ, "अपने लिए पाँच हजार स्टील बेचो!" तो वह इसे तुरंत कर देगा। लेकिन अगर मैं उससे कहूँ कि मैं पूरे बाजार को लेकर बहुत मंदी के रुख में हूँ और उसे विस्तार से अपने कारण बताऊं, तो उसे सुनने में परेशानी होती है और मेरे बोलने के बाद वह मुझे घूरता है क्योंकि मैंने उसे एक वास्तविक परोपकारी की तरह प्रत्यक्ष और विशिष्ट टिप देने के बजाय सामान्य परिस्थितियों पर अपने विचार व्यक्त करने में उसका समय बर्बाद किया—वह प्रकार जो वॉल स्ट्रीट में बहुत प्रचुर मात्रा में है—जो दोस्तों, परिचितों और पूर्ण अजनबियों के जेब में समान रूप से लाखों डालना पसंद करता है।

चमत्कारों में विश्वास जो सभी मनुष्य रखते हैं, वह आशा के अत्यधिक भोग से पैदा होता है। ऐसे लोग हैं जो समय-समय पर आशा के नशे में चूर हो जाते हैं और हम सभी उस पुराने आशावादी शराबी को जानते हैं जिसे हमारे सामने एक अनुकरणीय आशावादी के रूप में पेश किया जाता है। टिप लेने वाले वास्तव में बस यही हैं।

मेरा एक परिचित है, न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज का एक सदस्य, जो उन लोगों में से एक था जो मुझे एक स्वार्थी, ठंडे खून वाला सुअर मानता था क्योंकि मैं कभी टिप्स नहीं देता था या दोस्तों को चीजों में शामिल नहीं करता था। एक दिन—यह कुछ साल पहले की बात है—वह एक अखबार के आदमी से बात कर रहा था, जिसने आकस्मिक रूप से उल्लेख किया कि उसे एक अच्छे स्रोत से पता चला है कि जी.ओ.एच. ऊपर जा रहा है। मेरे दलाल मित्र ने तुरंत एक हजार शेयर खरीदे और कीमत इतनी जल्दी गिरते देखी कि नुकसान रोकने से पहले ही उसके पैंतीस सौ डॉलर निकल गए। वह एक या दो दिन बाद उस अखबार वाले से मिला, जब वह अभी भी नाराज था।

"वह बहुत बेकार टिप थी जो तुमने मुझे दी थी," उसने शिकायत की।

"वह कौन सी टिप थी?" रिपोर्टर ने पूछा, जिसे याद नहीं था।

"जी.ओ.एच. के बारे में। तुमने कहा था कि तुम्हें यह एक अच्छे स्रोत से मिला है।"

"मैंने ऐसा ही किया था। कंपनी के एक निदेशक ने जो वित्त समिति का सदस्य है, मुझे बताया।"

"उनमें से वह कौन था?" दलाल ने प्रतिशोध की भावना से पूछा।

"यदि तुम्हें जानना ही है," अखबार वाले ने उत्तर दिया, "तो वह तुम्हारे अपने ससुर, श्री वेस्टलेक थे।"

"तुमने मुझे यह क्यों नहीं बताया कि तुम्हारा मतलब उनसे था!" दलाल चिल्लाया। "तुमने मुझे पैंतीस सौ डॉलर का नुकसान करा दिया!" वह पारिवारिक टिप्स में विश्वास नहीं करता था। स्रोत जितना दूर हो, टिप उतनी ही शुद्ध होती है।

बूढ़े वेस्टलेक एक अमीर और सफल बैंकर और प्रमोटर थे। एक दिन उनकी मुलाकात जॉन डब्ल्यू. गेट्स से हुई। गेट्स ने उनसे पूछा कि वे क्या जानते हैं। "यदि आप उस पर कार्य करेंगे तो मैं आपको एक टिप दूंगा। यदि आप नहीं करेंगे तो मैं अपनी सांस बचाऊंगा," बूढ़े वेस्टलेक ने चिढ़कर उत्तर दिया।

"बेशक मैं उस पर कार्य करूँगा," गेट्स ने खुशी से वादा किया।

"रीडिंग बेचो! इसमें पच्चीस अंक तो निश्चित हैं, और संभवतः अधिक। लेकिन पच्चीस तो बिल्कुल निश्चित हैं," वेस्टलेक ने प्रभावशाली ढंग से कहा।

"मैं आपका बहुत आभारी हूँ," और बेट-यू-ए-मिलियन गेट्स ने गर्मजोशी से हाथ मिलाया और अपने दलाल के कार्यालय की दिशा में चले गए।

वेस्टलेक रीडिंग के विशेषज्ञ थे। वे कंपनी के बारे में सब कुछ जानते थे और अंदरूनी लोगों के साथ उनकी अच्छी पैठ थी, इसलिए स्टॉक का बाजार उनके लिए एक खुली किताब था और हर कोई यह जानता था। अब वे पश्चिमी प्लंजर को उसे शॉर्ट करने की सलाह दे रहे थे।

खैर, रीडिंग ऊपर जाना कभी बंद नहीं हुआ। कुछ ही हफ्तों में यह सौ अंकों के आसपास ऊपर चला गया। एक दिन बूढ़े वेस्टलेक स्ट्रीट में सीधे जॉन डब्ल्यू. से टकरा गए, लेकिन उन्होंने ऐसा नाटक किया कि उन्होंने उन्हें देखा ही नहीं और चलते रहे। जॉन डब्ल्यू. गेट्स ने उन्हें पकड़ लिया, उनका चेहरा मुस्कुरा रहा था और उन्होंने अपना हाथ आगे बढ़ाया। बूढ़े वेस्टलेक ने चक्कर खाते हुए हाथ मिलाया।

"मैं आपको उस टिप के लिए धन्यवाद देना चाहता हूँ जो आपने मुझे रीडिंग पर दी थी," गेट्स ने कहा।

"मैंने तुम्हें कोई टिप नहीं दी थी," वेस्टलेक ने भौहें सिकोड़ते हुए कहा।

"बिल्कुल दी थी। और वह एक जिम हिकी जैसी टिप थी। मैंने साठ हजार डॉलर कमाए।"

"साठ हजार डॉलर कमाए?"

"बिल्कुल! क्या तुम्हें याद नहीं? तुमने मुझसे रीडिंग बेचने के लिए कहा था; इसलिए मैंने उसे खरीदा! मैं हमेशा तुम्हारी टिप्स के विपरीत दांव लगाकर पैसे कमाता हूँ, वेस्टलेक," जॉन डब्ल्यू. गेट्स ने खुशी से कहा। "हमेशा!"

बूढ़े वेस्टलेक ने उस साहसी पश्चिमी व्यक्ति को देखा और अंत में प्रशंसापूर्वक टिप्पणी की, "गेट्स, अगर मेरे पास तुम्हारा दिमाग होता तो मैं कितना अमीर आदमी होता!"

कुछ दिन पहले मैं प्रसिद्ध कार्टूनिस्ट श्री डब्ल्यू. ए. रोजर्स से मिला, जिनके वॉल स्ट्रीट के चित्रों की दलाल बहुत प्रशंसा करते हैं। न्यूयॉर्क हेराल्ड में वर्षों तक उनके दैनिक कार्टूनों ने हजारों लोगों को खुशी दी। खैर, उन्होंने मुझे एक कहानी सुनाई। यह स्पेन के साथ युद्ध में जाने से ठीक पहले की बात थी। वे एक दलाल मित्र के साथ शाम बिता रहे थे। जब वे निकले तो उन्होंने रैक से अपनी डर्बी टोपी उठाई, कम से कम उन्हें लगा कि वह उनकी टोपी है, क्योंकि वह उसी आकार की थी और उन्हें बिल्कुल फिट बैठती थी।

उस समय स्ट्रीट स्पेन के साथ युद्ध के अलावा कुछ नहीं सोच रही थी और न ही कुछ कह रही थी। क्या युद्ध होगा या नहीं? यदि युद्ध हुआ तो बाजार नीचे चला जाएगा; हमारी अपनी बिकवाली के कारण इतना नहीं, जितना कि हमारी प्रतिभूतियों के यूरोपीय धारकों के दबाव के कारण। यदि शांति रही, तो स्टॉक खरीदना आसान होगा, क्योंकि पीली पत्रकारिता के सनसनीखेज शोर से प्रेरित होकर काफी गिरावट आई थी। श्री रोजर्स ने मुझे कहानी का बाकी हिस्सा इस प्रकार बताया:

"मेरा मित्र, दलाल, जिसके घर मैं पिछली रात था, अगले दिन एक्सचेंज में खड़ा होकर चिंतापूर्वक सोच रहा था कि बाजार के किस तरफ दांव लगाया जाए। उसने पक्ष और विपक्ष पर विचार किया, लेकिन यह भेद करना असंभव था कि कौन सी अफवाहें हैं और कौन से तथ्य। उसे मार्गदर्शन देने के लिए कोई प्रामाणिक खबर नहीं थी। एक पल के लिए उसे लगा कि युद्ध अपरिहार्य है, और अगले ही पल उसने खुद को लगभग विश्वास दिला लिया कि इसकी संभावना बिल्कुल नहीं है। उसकी उलझन ने शायद उसके शरीर का तापमान बढ़ा दिया था, क्योंकि उसने अपने पसीने से तर माथे को पोंछने के लिए अपनी डर्बी उतार दी थी। वह बता नहीं पा रहा था कि उसे खरीदना चाहिए या बेचना चाहिए।

"उसने संयोग से अपनी टोपी के अंदर देखा। वहाँ सुनहरे अक्षरों में WAR शब्द लिखा था। उसे बस इसी संकेत की जरूरत थी। क्या यह मेरी टोपी के माध्यम से प्रोविडेंस की ओर से एक टिप नहीं थी? इसलिए उसने ढेर सारे स्टॉक बेच दिए, युद्ध विधिवत घोषित हो गया, उसने गिरावट पर कवर किया और भारी मुनाफा कमाया।" और फिर डब्ल्यू. ए. रोजर्स ने अपनी बात समाप्त की, "मुझे वह टोपी कभी वापस नहीं मिली!"

लेकिन मेरे संग्रह की सबसे बेहतरीन टिप कहानी न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के सबसे लोकप्रिय सदस्यों में से एक, जे. टी. हुड के बारे में है। एक दिन एक अन्य फ्लोर ट्रेडर, बर्ट वॉकर ने उन्हें बताया कि उन्होंने अटलांटिक एंड साउदर्न के एक प्रमुख निदेशक के साथ एक अच्छा काम किया है। बदले में आभारी अंदरूनी सूत्र ने उन्हें जितना हो सके उतना ए. एंड एस. खरीदने के लिए कहा। निदेशक कुछ ऐसा करने जा रहे थे जिससे स्टॉक कम से कम पच्चीस अंक ऊपर जाएगा। सभी निदेशक सौदे में शामिल नहीं थे, लेकिन बहुमत निश्चित रूप से इच्छा के अनुसार मतदान करेगा।

बर्ट वॉकर ने निष्कर्ष निकाला कि लाभांश दर बढ़ने वाली है। उन्होंने अपने मित्र हुड को बताया और उन दोनों ने ए. एंड एस. के कुछ हजार शेयर खरीदे। स्टॉक खरीदने से पहले और बाद में बहुत कमजोर था, लेकिन हुड ने कहा कि यह स्पष्ट रूप से बर्ट के आभारी मित्र के नेतृत्व में अंदरूनी गुट द्वारा संचय की सुविधा के लिए किया गया था।

अगले गुरुवार को, बाजार बंद होने के बाद, अटलांटिक एंड साउदर्न के निदेशकों ने मुलाकात की और लाभांश पास किया। शुक्रवार की सुबह कारोबार के पहले छह मिनट में स्टॉक छह अंक गिर गया।

बर्ट वॉकर एक पिल्ले की तरह नाराज थे। उन्होंने आभारी निदेशक को फोन किया, जो इसे लेकर बहुत दुखी और बहुत पछतावे में था। उसने कहा कि वह भूल गया था कि उसने वॉकर को खरीदने के लिए कहा था। यही कारण था कि वह बोर्ड में प्रमुख गुट की योजनाओं में बदलाव के बारे में बताने के लिए उसे फोन करना भूल गया था। पछतावे से भरा निदेशक सुधार करने के लिए इतना उत्सुक था कि उसने बर्ट को एक और टिप दे दी। उसने विनम्रतापूर्वक समझाया कि उसके कुछ सहयोगी सस्ते स्टॉक प्राप्त करना चाहते थे और उसके निर्णय के विरुद्ध उन्होंने भद्दे तरीके अपनाए। उसे उनके वोट जीतने के लिए झुकना पड़ा। लेकिन अब जब उन सभी ने अपनी पूरी मात्रा जमा कर ली थी, तो प्रगति को रोकने वाला कोई नहीं था। अब ए. एंड एस. खरीदना पूरी तरह से पक्का और सुरक्षित दांव था।

बर्ट ने न केवल उसे माफ कर दिया बल्कि उस महान फाइनेंसर के साथ गर्मजोशी से हाथ भी मिलाया। स्वाभाविक रूप से, उन्होंने अपने मित्र और साथी पीड़ित, हुड को खुशखबरी देने के लिए खोजने की जल्दी की। वे भारी मुनाफा कमाने वाले थे। स्टॉक को पहले बढ़ने के लिए टिप दी गई थी और उन्होंने खरीदा था। लेकिन अब यह पंद्रह अंक नीचे था। इससे यह और भी पक्का दांव बन गया। इसलिए उन्होंने संयुक्त खाते पर पाँच हजार शेयर खरीदे।

जैसे उन्होंने इसे शुरू करने के लिए कोई घंटी बजा दी हो, स्टॉक स्पष्ट रूप से अंदरूनी बिकवाली पर बुरी तरह गिर गया। दो विशेषज्ञों ने खुशी-खुशी इस संदेह की पुष्टि की। हुड ने उनके पाँच हजार शेयर बेच दिए। जब वे समाप्त हो गए, तो बर्ट वॉकर ने उनसे कहा, "अगर वह ब्लैंकी-ब्लैंक ब्लैंकर परसों फ्लोरिडा नहीं गया होता, तो मैं उसकी धुनाई कर देता। हाँ, मैं कर देता। लेकिन तुम मेरे साथ चलो।"

"कहाँ?" हुड ने पूछा।

"टेलीग्राम कार्यालय। मैं उस कमीने को एक ऐसा टेलीग्राम भेजना चाहता हूँ जिसे वह कभी नहीं भूलेगा। चलो।"

हुड साथ चल दिए। बर्ट ने टेलीग्राम कार्यालय का रास्ता दिखाया। वहाँ, अपनी भावनाओं में बहकर—उन्होंने पाँच हजार शेयरों पर काफी नुकसान उठाया था—उन्होंने अपशब्दों की एक उत्कृष्ट कृति तैयार की। उन्होंने इसे हुड को पढ़कर सुनाया और समाप्त किया, "यह उसे काफी हद तक दिखा देगा कि मैं उसके बारे में क्या सोचता हूँ।"

वह इसे इंतजार कर रहे क्लर्क की ओर बढ़ाने ही वाले थे कि हुड ने कहा, "रुको, बर्ट!"

"क्या बात है?"

"मैं इसे नहीं भेजूंगा," हुड ने गंभीरता से सलाह दी।

"क्यों नहीं?" बर्ट ने झिड़कते हुए कहा।

"यह उसे बहुत नाराज कर देगा।"

"हम यही तो चाहते हैं, है ना?" बर्ट ने आश्चर्य से हुड की ओर देखते हुए कहा।

लेकिन हुड ने असहमति में सिर हिलाया और पूरी गंभीरता से कहा, "अगर तुम वह टेलीग्राम भेजोगे तो हमें उससे कभी दूसरी टिप नहीं मिलेगी!"

एक पेशेवर व्यापारी ने वास्तव में ऐसा कहा था। अब मूर्ख टिप लेने वालों के बारे में बात करने का क्या फायदा? लोग इसलिए टिप्स नहीं लेते क्योंकि वे गधे होते हैं, बल्कि इसलिए क्योंकि उन्हें उन आशा के कॉकटेल पसंद हैं जिनकी मैंने बात की थी। धन जीतने के लिए पुराने बैरन रॉथschild का नुस्खा सट्टेबाजी पर पहले से कहीं अधिक मजबूती से लागू होता है। किसी ने उनसे पूछा कि क्या बॉर्स में पैसा कमाना बहुत मुश्किल काम नहीं है, और उन्होंने उत्तर दिया कि, इसके विपरीत, उन्हें लगता है कि यह बहुत आसान है।

"ऐसा इसलिए है क्योंकि आप बहुत अमीर हैं," साक्षात्कारकर्ता ने आपत्ति जताई।

"बिल्कुल नहीं। मुझे एक आसान तरीका मिल गया है और मैं उस पर कायम हूँ। मैं पैसा कमाए बिना नहीं रह सकता। यदि आप चाहें तो मैं आपको अपना रहस्य बताऊंगा। यह यह है: मैं कभी भी सबसे निचले स्तर पर नहीं खरीदता और मैं हमेशा बहुत जल्दी बेच देता हूँ।"

निवेशक अलग तरह के लोग होते हैं। उनमें से अधिकांश इन्वेंट्री और आय के आंकड़ों और सभी प्रकार के गणितीय डेटा के लिए बहुत उत्सुक होते हैं, मानो इसका अर्थ तथ्य और निश्चितता हो। मानवीय कारक को आमतौर पर कम करके आंका जाता है। बहुत कम लोग एक-व्यक्ति के व्यवसाय में निवेश करना पसंद करते हैं। लेकिन सबसे बुद्धिमान निवेशक जिसे मैं जानता था, वह एक ऐसा व्यक्ति था जिसने पेंसिल्वेनिया डचमैन के रूप में शुरुआत की थी और फिर वॉल स्ट्रीट आकर रसेल सेज को बहुत करीब से देखा था।

वह एक महान अन्वेषक, एक अथक मिसौरी निवासी थे। वह अपने खुद के सवाल पूछने और अपनी आंखों से देखने में विश्वास रखते थे। उन्हें दूसरे व्यक्ति के चश्मे का उपयोग करने की कोई जरूरत नहीं थी। यह वर्षों पहले की बात है। ऐसा लगता है कि उनके पास काफी मात्रा में एटिसन स्टॉक था। जल्द ही उन्होंने कंपनी और उसके प्रबंधन के बारे में चिंताजनक रिपोर्टें सुनना शुरू कर दिया। उन्हें बताया गया कि राष्ट्रपति श्री राइनहार्ट, चमत्कार होने के बजाय, वास्तव में एक अत्यंत असाधारण प्रबंधक थे जिनकी लापरवाही कंपनी को तेजी से मुसीबत में डाल रही थी। हिसाब-किताब के अपरिहार्य दिन सब कुछ बर्बाद हो जाएगा।

यह बिल्कुल उस तरह की खबर थी जो पेंसिल्वेनिया डचमैन के लिए जीवन की सांस जैसी थी। वे श्री राइनहार्ट का साक्षात्कार करने और उनसे कुछ सवाल पूछने के लिए बोस्टन भागे। सवालों में उन आरोपों को दोहराना शामिल था जो उन्होंने सुने थे और फिर एटिसन, टोपेका और सांता फे रेलरोड के अध्यक्ष से पूछना था कि क्या वे सच थे।

श्री राइनहार्ट ने न केवल आरोपों का जोरदार खंडन किया बल्कि और भी बहुत कुछ कहा: उन्होंने आंकड़ों के साथ साबित करना शुरू कर दिया कि आरोप लगाने वाले दुर्भावनापूर्ण झूठे थे। पेंसिल्वेनिया डचमैन ने सटीक जानकारी मांगी थी और राष्ट्रपति ने उन्हें वह दी, उन्हें यह दिखाया कि कंपनी क्या कर रही है और आर्थिक रूप से किस स्थिति में है, एक-एक पैसे का हिसाब देकर।

पेंसिल्वेनिया डचमैन ने राष्ट्रपति राइनहार्ट को धन्यवाद दिया, न्यूयॉर्क लौट आए और तुरंत अपनी सारी एटिसन होल्डिंग्स बेच दीं। एक हफ्ते बाद उन्होंने अपने खाली पड़े फंड का उपयोग डेलावेयर, लक्वाना और वेस्टर्न का एक बड़ा हिस्सा खरीदने के लिए किया।

वर्षों बाद हम भाग्यशाली सौदों के बारे में बात कर रहे थे और उन्होंने अपना खुद का मामला उद्धृत किया। उन्होंने समझाया कि किस बात ने उन्हें ऐसा करने के लिए प्रेरित किया।

"आप देखिए," उन्होंने कहा, "मैंने गौर किया कि राष्ट्रपति राइनहार्ट, जब उन्होंने आंकड़े लिखे, तो अपने महोगनी रोल-टॉप डेस्क के एक खाने से लेटर पेपर की शीट निकालीं। यह दो रंगों में खूबसूरती से उत्कीर्ण लेटरहेड्स वाला बढ़िया भारी लिनेन पेपर था। यह न केवल बहुत महंगा था बल्कि और भी बुरा—यह अनावश्यक रूप से महंगा था। वे मुझे यह दिखाने के लिए कि कंपनी कुछ डिवीजनों पर क्या कमा रही है या यह साबित करने के लिए कि वे खर्च कैसे कम कर रहे हैं या परिचालन लागत घटा रहे हैं, कागज पर कुछ आंकड़े लिखते, और फिर वे उस महंगे कागज की शीट को मरोड़कर कूड़ेदान में फेंक देते। जल्द ही वे मुझे उन अर्थव्यवस्थाओं से प्रभावित करना चाहते थे जो वे पेश कर रहे थे और वे दो रंगों में उत्कीर्ण लेटरहेड्स वाले सुंदर नोटपेपर की एक ताजी शीट निकालते। कुछ आंकड़े—और बिंगो, कूड़ेदान में! बिना सोचे-समझे और पैसा बर्बाद। मुझे लगा कि अगर राष्ट्रपति इस तरह के व्यक्ति हैं तो शायद ही वे किफायती सहायकों को रखने या पुरस्कृत करने पर जोर देंगे। इसलिए मैंने उन लोगों पर विश्वास करने का फैसला किया जिन्होंने मुझे बताया था कि प्रबंधन असाधारण है, बजाय राष्ट्रपति के संस्करण को स्वीकार करने के और मैंने अपने पास मौजूद एटिसन स्टॉक बेच दिया।

"ऐसा हुआ कि मुझे कुछ दिनों बाद डेलावेयर, लक्वाना और वेस्टर्न के कार्यालयों में जाने का अवसर मिला। बूढ़े सैम स्लोन राष्ट्रपति थे। उनका कार्यालय प्रवेश द्वार के सबसे करीब था और उनका दरवाजा पूरी तरह खुला था। यह हमेशा खुला रहता था। उस समय डी.एल. एंड डब्ल्यू. के सामान्य कार्यालयों में कोई भी नहीं चल सकता था और कंपनी के अध्यक्ष को उनकी मेज पर बैठा हुआ नहीं देख सकता था। कोई भी व्यक्ति अंदर आ सकता था और सीधे उनसे व्यापार कर सकता था, यदि उनके पास करने के लिए कोई व्यापार होता। वित्तीय रिपोर्टर मुझे बताते थे कि उन्हें बूढ़े सैम स्लोन के साथ कभी भी इधर-उधर की बातें नहीं करनी पड़ती थीं, बल्कि वे अपने सवाल पूछते थे और उनसे सीधा हाँ या ना में जवाब प्राप्त कर लेते थे, भले ही अन्य निदेशकों की शेयर बाजार की मजबूरियां कुछ भी हों।

"जब मैं अंदर गया तो मैंने देखा कि बूढ़े व्यक्ति व्यस्त थे। मुझे पहले लगा कि वे अपना मेल खोल रहे हैं, लेकिन अंदर जाने के बाद मेज के करीब पहुंचने पर मैंने देखा कि वे क्या कर रहे थे। मुझे बाद में पता चला कि यह उनकी दैनिक आदत थी। मेल छांटने और खोलने के बाद, खाली लिफाफों को फेंकने के बजाय, उन्होंने उन्हें इकट्ठा करवाया और अपने कार्यालय में मंगवा लिया। अपने फुर्सत के क्षणों में वे लिफाफे को चारों ओर से फाड़ देते थे। इससे उन्हें कागज के दो टुकड़े मिल जाते, प्रत्येक का एक साफ खाली पक्ष होता। वे इन्हें ढेर कर देते थे और फिर उन्हें वितरित करवा देते थे, ताकि वे उन हिसाब-किताबों के लिए स्क्रैच पैड के बदले उपयोग किए जा सकें जो राइनहार्ट ने मेरे लिए उत्कीर्ण नोटपेपर पर किए थे। खाली लिफाफों की कोई बर्बादी नहीं और राष्ट्रपति के खाली क्षणों की कोई बर्बादी नहीं। सब कुछ उपयोग में लाया गया।

"मुझे लगा कि अगर डी.एल. एंड डब्ल्यू. के पास राष्ट्रपति के रूप में ऐसा व्यक्ति था, तो कंपनी का प्रबंधन सभी विभागों में किफायती था। राष्ट्रपति इसका ध्यान रखेंगे! बेशक मैं जानता था कि कंपनी नियमित लाभांश दे रही थी और उसके पास एक अच्छी संपत्ति थी। मैंने जितना हो सके उतना डी.एल. एंड डब्ल्यू. स्टॉक खरीदा। तब से पूंजी स्टॉक को दोगुना और चौगुना कर दिया गया है। मेरे वार्षिक लाभांश मेरे मूल निवेश के बराबर हैं। मेरे पास अभी भी मेरा डी.एल. एंड डब्ल्यू. है। और एटिसन राष्ट्रपति के उन आंकड़ों के साथ यह साबित करने के लिए कि वे असाधारण नहीं थे, लिनेन पेपर की शीट को कूड़ेदान में फेंकने के कुछ ही महीनों बाद रिसीवर के हाथों में चला गया।"

और उस कहानी की खूबसूरती यह है कि वह सच है और यह कि Pennsylvania Dutchman जिस किसी भी अन्य स्टॉक को खरीद सकता था, वह D.L.&W. जितना अच्छा निवेश साबित नहीं होता।

XVII

मेरे सबसे करीबी दोस्तों में से एक को उन कहानियों को सुनाने का बहुत शौक है जिन्हें वह मेरे 'पूर्वभास' (hunches) कहता है। वह हमेशा मुझ पर ऐसी शक्तियों का आरोप लगाता है जो विश्लेषण से परे हैं। उसका दावा है कि मैं केवल आँख मूँदकर कुछ रहस्यमय आवेगों का पालन करता हूँ और इस प्रकार शेयर बाजार से बिल्कुल सही समय पर बाहर निकल जाता हूँ। उसका प्रिय किस्सा एक काली बिल्ली के बारे में है जिसने मुझे, उसके नाश्ते की मेज पर, मेरे पास मौजूद बहुत सारे स्टॉक बेचने के लिए कहा था, और यह कि उस बिल्ली का संदेश मिलने के बाद मैं तब तक चिड़चिड़ा और घबराया हुआ रहा जब तक कि मैंने वह सारा स्टॉक नहीं बेच दिया जो मेरे पास था। मुझे उस हलचल की व्यावहारिक रूप से उच्चतम कीमतें मिलीं, जिसने निश्चित रूप से मेरे हठी मित्र के पूर्वभास के सिद्धांत को और मजबूत कर दिया।

मैं वाशिंगटन यह समझाने के प्रयास में गया था कि हमें करों के बोझ तले दबाने में कोई बुद्धिमानी नहीं है और मैं शेयर बाजार पर ज्यादा ध्यान नहीं दे रहा था। मेरा अपना स्टॉक बेचने का निर्णय अचानक आया, इसलिए मेरे दोस्त का यह किस्सा बना।

मैं स्वीकार करता हूँ कि मुझे बाजार में कुछ काम करने के लिए कभी-कभी अनूठा आवेग महसूस होता है। इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि मैं स्टॉक में लंबा (long) हूँ या छोटा (short)। मुझे बाहर निकलना ही पड़ता है। जब तक मैं ऐसा नहीं करता, मैं असहज रहता हूँ। मुझे खुद लगता है कि जो होता है वह यह है कि मुझे बहुत सारे चेतावनी-संकेत दिखाई देते हैं। हो सकता है कि उनमें से कोई भी अकेला इतना स्पष्ट या शक्तिशाली न हो कि मुझे वह काम करने का एक सकारात्मक, निश्चित कारण दे सके जो मैं अचानक महसूस करने लगता हूँ। शायद 'टिकर-सेंस' जिसे पुराने व्यापारी कहते हैं कि James R. Keene ने बहुत मजबूती से विकसित किया था और उनसे पहले के अन्य ऑपरेटरों ने किया था, उसमें बस इतना ही है। आमतौर पर, मैं स्वीकार करता हूँ कि चेतावनी न केवल सही साबित होती है बल्कि बिल्कुल सही समय पर होती है। लेकिन इस विशेष उदाहरण में कोई पूर्वभास नहीं था। काली बिल्ली का इससे कोई लेना-देना नहीं था। वह जो सबको बताता है कि मैं उस सुबह इतना चिड़चिड़ा होकर उठा था, मुझे लगता है कि इसे समझाया जा सकता है—यदि मैं वास्तव में चिड़चिड़ा था—मेरी निराशा के द्वारा। मुझे पता था कि मैं जिस कांग्रेसमैन से बात कर रहा था, उसे आश्वस्त नहीं कर पा रहा था और समिति ने वॉल स्ट्रीट पर कर लगाने की समस्या को उस तरह नहीं देखा जैसे मैंने देखा था। मैं स्टॉक लेनदेन पर कर को रोकने या उससे बचने की कोशिश नहीं कर रहा था, बल्कि एक ऐसा कर सुझा रहा था जिसे एक अनुभवी स्टॉक ऑपरेटर के रूप में मुझे लगा कि न तो अनुचित है और न ही नासमझ। मैं नहीं चाहता था कि Uncle Sam उस मुर्गी को मार डाले जो उचित व्यवहार के साथ इतने सारे सुनहरे अंडे दे सकती थी। संभवतः मेरी असफलता ने न केवल मुझे परेशान किया, बल्कि मुझे एक अनुचित रूप से कर-लगाए गए व्यवसाय के भविष्य के बारे में निराशावादी भी बना दिया। लेकिन मैं आपको ठीक-ठीक बताऊंगा कि क्या हुआ था।

बुल मार्केट (तेजी के बाजार) की शुरुआत में मैंने Steel व्यापार और Copper बाजार दोनों के दृष्टिकोण के बारे में अच्छा सोचा था और इसलिए मैं दोनों समूहों के स्टॉक पर तेजी का रुख (bullish) रखता था। इसलिए मैंने उनमें से कुछ को इकट्ठा करना शुरू कर दिया। मैंने Utah Copper के 5000 शेयर खरीदकर शुरुआत की और रुक गया क्योंकि यह सही व्यवहार नहीं कर रहा था। यानी, यह उस तरह से व्यवहार नहीं कर रहा था जैसा इसे करना चाहिए था ताकि मुझे लगे कि इसे खरीदना मेरी बुद्धिमानी थी। मुझे लगता है कि कीमत लगभग 114 के आसपास थी। मैंने लगभग उसी कीमत पर United States Steel खरीदना भी शुरू किया। मैंने पहले दिन कुल 20,000 शेयर खरीदे क्योंकि यह सही व्यवहार कर रहा था। मैंने उसी पद्धति का पालन किया जिसका मैंने पहले वर्णन किया है।

Steel ने सही व्यवहार करना जारी रखा और इसलिए मैंने इसे तब तक इकट्ठा करना जारी रखा जब तक कि मेरे पास कुल 72,000 शेयर नहीं हो गए। लेकिन Utah Copper की मेरी होल्डिंग मेरी शुरुआती खरीद तक ही सीमित रही। मैं कभी 5000 शेयरों से ऊपर नहीं गया। इसके व्यवहार ने मुझे इसके साथ और कुछ करने के लिए प्रोत्साहित नहीं किया।

हर कोई जानता है कि क्या हुआ। हमारे पास एक बड़ी तेजी का दौर था। मुझे पता था कि बाजार ऊपर जा रहा है। सामान्य स्थितियाँ अनुकूल थीं। शेयरों के काफी ऊपर जाने और मेरा कागजी मुनाफा ऐसा न होने के बावजूद जिसे नजरअंदाज किया जा सके, टेप लगातार यही बजा रहा था: अभी नहीं! अभी नहीं! जब मैं वाशिंगटन पहुँचा तो टेप मुझे अभी भी यही कह रहा था। बेशक, मेरे पास उस देर से आए दिन अपनी स्थिति बढ़ाने का कोई इरादा नहीं था, भले ही मैं अभी भी तेजी के रुख में था। साथ ही, बाजार स्पष्ट रूप से मेरी दिशा में जा रहा था और मेरे लिए दिन भर एक कोटेशन बोर्ड के सामने बैठने का कोई अवसर नहीं था, कि हर घंटे बाहर निकलने के लिए कोई टिप मिलने की उम्मीद हो। पीछे हटने की स्पष्ट पुकार आने से पहले—बेशक, एक पूरी तरह से अप्रत्याशित तबाही को छोड़कर—बाजार हिचकिचाएगा या अन्यथा मुझे सट्टा स्थिति के उलटफेर के लिए तैयार करेगा। यही कारण था कि मैं अपने कांग्रेसमैन के साथ अपने काम में खुशी-खुशी लगा रहा।

साथ ही, कीमतें ऊपर जाती रहीं और इसका मतलब था कि बुल मार्केट का अंत करीब आ रहा था। मैंने किसी निश्चित तारीख पर अंत की तलाश नहीं की। वह कुछ ऐसा था जिसे निर्धारित करना मेरी शक्ति से पूरी तरह बाहर था। लेकिन मुझे आपको बताने की आवश्यकता नहीं है कि मैं संकेत (tip-off) की तलाश में था। मैं हमेशा रहता हूँ, वैसे भी। यह मेरे लिए एक व्यावसायिक आदत बन गई है।

मैं इसकी शपथ तो नहीं ले सकता लेकिन मुझे संदेह है कि बेचने से एक दिन पहले, ऊंची कीमतों को देखकर मुझे अपने कागजी मुनाफे की विशालता के साथ-साथ उस स्थिति के बारे में भी सोचना पड़ा जो मैं ले रहा था और, बाद में, हमारे विधायकों को वॉल स्ट्रीट के साथ निष्पक्ष और समझदारी से व्यवहार करने के लिए प्रेरित करने के मेरे व्यर्थ प्रयासों के बारे में। शायद यही वह तरीका और समय था जब मेरे भीतर बीज बोया गया था। अवचेतन मन ने पूरी रात उस पर काम किया। सुबह मैंने बाजार के बारे में सोचा और सोचने लगा कि वह उस दिन कैसा व्यवहार करेगा। जब मैं कार्यालय गया तो मैंने इतना अधिक नहीं देखा कि कीमतें अभी भी अधिक थीं और मुझे संतोषजनक लाभ हुआ था, बल्कि यह देखा कि वहां जबरदस्त अवशोषण शक्ति के साथ एक बहुत बड़ा बाजार था। मैं उस बाजार में स्टॉक की कोई भी मात्रा बेच सकता था; और, बेशक, जब कोई व्यक्ति अपने शेयरों की पूरी स्थिति के साथ चल रहा होता है, तो उसे अपने कागजी मुनाफे को वास्तविक नकदी में बदलने के अवसर की तलाश में रहना चाहिए। उसे अदला-बदली में कम से कम मुनाफा खोने की कोशिश करनी चाहिए। अनुभव ने मुझे सिखाया है कि एक व्यक्ति हमेशा अपने मुनाफे को वास्तविक बनाने का अवसर पा सकता है और यह अवसर आमतौर पर चाल के अंत में आता है। वह टेप-रीडिंग या पूर्वभास नहीं है।

बेशक, जब मुझे उस सुबह एक ऐसा बाजार मिला जिसमें मैं अपने सभी स्टॉक बिना किसी परेशानी के बेच सकता था, तो मैंने ऐसा किया। जब आप बेच रहे हों तो पचास शेयर बेचना पचास हजार बेचने से न तो अधिक समझदारी भरा है और न ही अधिक साहसी; लेकिन पचास शेयरों को आप सबसे सुस्त बाजार में भी कीमत गिराए बिना बेच सकते हैं और एक ही स्टॉक के पचास हजार शेयर एक अलग मामला है। मेरे पास U.S. Steel के बहत्तर हजार शेयर थे। यह एक विशाल स्थिति नहीं लग सकती है, लेकिन आप हमेशा उस लाभ को खोए बिना इतना नहीं बेच सकते जो कागजी तौर पर बहुत अच्छा दिखता है जब आप इसका हिसाब लगाते हैं और जिसे खोना उतना ही दुखदायी होता है जैसे कि वह वास्तव में बैंक में सुरक्षित हो।

मुझे लगभग $1,500,000 का कुल लाभ हुआ और मैंने इसे तब झपट लिया जब अवसर अच्छा था। लेकिन जब मैंने किया तब बेचने के निर्णय को सही मानने का यह मुख्य कारण नहीं था। बाजार ने मेरे लिए इसे साबित कर दिया और वह वास्तव में मेरे लिए संतुष्टि का स्रोत था। यह इस तरह था: मैं U.S. Steel के अपने बहत्तर हजार शेयरों की पूरी स्थिति को एक ऐसी कीमत पर बेचने में सफल रहा जो मुझे दिन और चाल के शीर्ष से ठीक एक अंक (point) औसत पड़ी। इसने साबित कर दिया कि मैं सही था, बिल्कुल समय पर। लेकिन जब, उसी दिन उसी घंटे में मैंने अपने 5000 Utah Copper के शेयर बेचने का प्रयास किया, तो कीमत पांच अंक गिर गई। कृपया याद रखें कि मैंने दोनों स्टॉक एक ही समय में खरीदना शुरू किया था और मैंने U.S. Steel की अपनी स्थिति को बीस हजार शेयरों से बहत्तर हजार शेयरों तक बढ़ाने में बुद्धिमानी से काम लिया, और Utah की अपनी स्थिति को मूल 5000 शेयरों से न बढ़ाकर समान रूप से बुद्धिमानी से काम लिया। मैंने Utah Copper को पहले क्यों नहीं बेचा, इसका कारण यह था कि मैं तांबा व्यापार पर तेजी का रुख रखता था और यह स्टॉक में एक बुल मार्केट था और मुझे नहीं लगा कि Utah मुझे बहुत नुकसान पहुँचाएगा, भले ही मैंने इसमें कोई बड़ा मुनाफा न कमाया हो। लेकिन पूर्वभास की बात करें, तो ऐसा कुछ नहीं था।

एक स्टॉक ट्रेडर का प्रशिक्षण चिकित्सा शिक्षा के समान है। चिकित्सक को शरीर रचना विज्ञान, शरीर क्रिया विज्ञान, मटेरिया मेडिका और दर्जन भर संबद्ध विषयों को सीखने में लंबे वर्ष बिताने पड़ते हैं। वह सिद्धांत सीखता है और फिर अपना जीवन अभ्यास के लिए समर्पित कर देता है। वह सभी प्रकार की रोग संबंधी घटनाओं का निरीक्षण और वर्गीकरण करता है। वह निदान करना सीखता है। यदि उसका निदान सही है—और यह उसके अवलोकन की सटीकता पर निर्भर करता है—तो उसे अपने पूर्वानुमान में काफी अच्छा करना चाहिए, हमेशा यह ध्यान में रखते हुए, निश्चित रूप से, कि मानवीय त्रुटि और पूरी तरह से अप्रत्याशित चीजें उसे 100 प्रतिशत सटीक निशाना लगाने से रोकेंगी। और फिर, जैसे-जैसे वह अनुभव प्राप्त करता है, वह न केवल सही काम करना सीखता है बल्कि उसे तुरंत करना भी सीखता है, ताकि कई लोग सोचें कि वह इसे सहज रूप से करता है। यह वास्तव में स्वचालन (automatism) नहीं है। बात यह है कि उसने कई वर्षों की अवधि के दौरान ऐसी घटनाओं के अपने अवलोकनों के अनुसार मामले का निदान किया है; और, स्वाभाविक रूप से, निदान करने के बाद, वह केवल उसी तरीके से इसका इलाज कर सकता है जिसे अनुभव ने उसे उचित उपचार के रूप में सिखाया है। आप ज्ञान को प्रसारित कर सकते हैं—यानी, कार्ड-अनुक्रमित तथ्यों का अपना विशेष संग्रह—लेकिन अपने अनुभव को नहीं। *एक व्यक्ति जान सकता है कि क्या करना है और पैसे खो सकता है—यदि वह इसे पर्याप्त तेजी से नहीं करता है।*

अवलोकन, अनुभव, स्मृति और गणित—ये वे चीजें हैं जिन पर सफल ट्रेडर को निर्भर रहना चाहिए। उसे न केवल सटीक रूप से निरीक्षण करना चाहिए, बल्कि जो उसने देखा है उसे हर समय याद रखना चाहिए। वह अनुचित या अप्रत्याशित पर दांव नहीं लगा सकता, चाहे मनुष्य के अनुचित होने के बारे में उसकी व्यक्तिगत धारणाएँ कितनी भी मजबूत क्यों न हों या वह कितना भी निश्चित क्यों न महसूस करे कि अप्रत्याशित बहुत बार होता है। उसे हमेशा संभावनाओं पर दांव लगाना चाहिए—यानी, उनका अनुमान लगाने की कोशिश करनी चाहिए। खेल में वर्षों का अभ्यास, निरंतर अध्ययन, हमेशा याद रखने से ट्रेडर को अप्रत्याशित होने पर भी और अपेक्षित होने पर भी तुरंत कार्य करने में सक्षम बनाता है।

एक व्यक्ति के पास महान गणितीय क्षमता और सटीक अवलोकन की असाधारण शक्ति हो सकती है और फिर भी सट्टेबाजी में विफल हो सकता है जब तक कि उसके पास अनुभव और स्मृति न हो। और फिर, उस चिकित्सक की तरह जो विज्ञान की प्रगति के साथ चलता रहता है, *बुद्धिमान ट्रेडर सामान्य परिस्थितियों का अध्ययन करना कभी बंद नहीं करता, हर जगह उन विकासों पर नज़र रखता है जो विभिन्न बाजारों के पाठ्यक्रम को प्रभावित या प्रभावित करने की संभावना रखते हैं।* खेल में वर्षों के बाद, सूचित रहना एक आदत बन जाती है। वह लगभग स्वचालित रूप से कार्य करता है। उसे अमूल्य पेशेवर दृष्टिकोण की आवश्यकता होती है और वह उसे खेल को हराने में सक्षम बनाता है—कभी-कभी! पेशेवर और शौकिया या कभी-कभार व्यापार करने वाले के बीच इस अंतर पर पर्याप्त जोर नहीं दिया जा सकता है। मैं पाता हूँ, उदाहरण के लिए, कि स्मृति और गणित मेरी बहुत मदद करते हैं। वॉल स्ट्रीट गणितीय आधार पर अपना पैसा कमाता है। मेरा मतलब है, *यह तथ्यों और आंकड़ों के साथ व्यवहार करके अपना पैसा कमाता है।*

जब मैंने कहा कि एक ट्रेडर को मिनट-दर-मिनट सूचित रहना पड़ता है और उसे सभी बाजारों और सभी विकासों के प्रति पूरी तरह से पेशेवर दृष्टिकोण अपनाना चाहिए, तो मेरा मतलब केवल फिर से जोर देना था कि पूर्वभास और रहस्यमय टिकर-सेंस का सफलता से बहुत अधिक लेना-देना नहीं है। बेशक, अक्सर ऐसा होता है कि एक अनुभवी ट्रेडर इतनी जल्दी कार्य करता है कि उसके पास अपने सभी कारणों को पहले से बताने का समय नहीं होता—लेकिन फिर भी वे अच्छे और पर्याप्त कारण हैं, क्योंकि वे उसके द्वारा वर्षों के काम और सोच और पेशेवर के कोण से चीजों को देखने में एकत्र किए गए तथ्यों पर आधारित हैं, जिसके लिए उसकी चक्की में आने वाली हर चीज अनाज है। आइए मैं उदाहरण देता हूँ कि पेशेवर दृष्टिकोण से मेरा क्या मतलब है।

मैं हमेशा कमोडिटी बाजारों पर नज़र रखता हूँ। यह वर्षों की आदत है। जैसा कि आप जानते हैं, सरकारी रिपोर्टों ने संकेत दिया कि विंटर व्हीट की फसल पिछले साल के समान है और 1921 की तुलना में स्प्रिंग व्हीट की फसल अधिक है। स्थिति बहुत बेहतर थी और हमारे पास शायद सामान्य से जल्दी फसल कटाई होती। जब मुझे स्थिति के आंकड़े मिले और मैंने देखा कि हम पैदावार के मामले में क्या उम्मीद कर सकते हैं—गणित—तो मैंने तुरंत कोयला खनिकों की हड़ताल और रेलरोड शॉपमैन की हड़ताल के बारे में भी सोचा। मैं उनके बारे में सोचे बिना नहीं रह सका क्योंकि मेरा दिमाग हमेशा उन सभी विकासों के बारे में सोचता है जिनका बाजारों पर असर पड़ता है। मुझे तुरंत लगा कि वह हड़ताल जिसने पहले से ही हर जगह माल की ढुलाई को प्रभावित किया था, उसे गेहूं की कीमतों को प्रतिकूल रूप से प्रभावित करना चाहिए। मैंने इस तरह हिसाब लगाया: हड़ताल से पंगु परिवहन सुविधाओं के कारण विंटर व्हीट को बाजार तक ले जाने में काफी देरी होनी निश्चित थी, और जब तक उनमें सुधार होगा, तब तक स्प्रिंग व्हीट की फसल ले जाने के लिए तैयार हो जाएगी। इसका मतलब था कि जब रेलरोड बड़ी मात्रा में गेहूं ले जाने में सक्षम होंगे तो वे दोनों फसलों को एक साथ ला रहे होंगे—देर से आने वाली विंटर और जल्दी आने वाली स्प्रिंग व्हीट—और इसका मतलब होगा कि गेहूं की एक बड़ी मात्रा एक ही झटके में बाजार में आ जाएगी। मामले के तथ्य ऐसे होने के कारण—स्पष्ट संभावनाएँ—ट्रेडर, जो जानेंगे और हिसाब लगाएंगे जैसा मैंने किया, वे थोड़े समय के लिए गेहूं पर तेजी का रुख नहीं अपनाएंगे। वे इसे खरीदने के इच्छुक नहीं होंगे जब तक कि कीमत ऐसी संख्याओं तक कम न हो जाए जो गेहूं की खरीद को एक अच्छा निवेश बना दे। बाजार में कोई क्रय शक्ति न होने के कारण, कीमत नीचे जानी चाहिए। जैसा मैंने सोचा था, मुझे यह पता लगाना था कि मैं सही था या नहीं। जैसा कि पुराने Pat Hearne कहा करते थे, "जब तक आप दांव नहीं लगाते, आप बता नहीं सकते।" मंदी का रुख अपनाने और बेचने के बीच समय बर्बाद करने की कोई आवश्यकता नहीं है।

*अनुभव ने मुझे सिखाया है कि बाजार जिस तरह से व्यवहार करता है, वह एक ऑपरेटर के लिए अनुसरण करने के लिए एक उत्कृष्ट मार्गदर्शिका है। यह किसी मरीज का तापमान और नब्ज लेने या आंखों की पुतलियों के रंग और जीभ पर जमी परत को नोट करने जैसा है।*

अब, आमतौर पर एक व्यक्ति को ¼ सेंट की सीमा के भीतर दस लाख बुशल गेहूं खरीदने या बेचने में सक्षम होना चाहिए। इस दिन जब मैंने समयबद्धता के लिए बाजार का परीक्षण करने के लिए 250,000 बुशल बेचे, तो कीमत ¼ सेंट नीचे चली गई। फिर, चूंकि प्रतिक्रिया ने मुझे वह सब कुछ स्पष्ट रूप से नहीं बताया जो मैं जानना चाहता था, मैंने और ढाई लाख बुशल बेच दिए। मैंने देखा कि इसे छोटे-छोटे हिस्सों में लिया गया; यानी, खरीदारी 10,000 या 15,000 बुशल के लॉट में हो रही थी, बजाय इसके कि दो या तीन लेन-देन में ली जाए, जो सामान्य तरीका होता। होम्योपैथिक खरीदारी के अलावा, मेरी बिक्री पर कीमत 1¼ सेंट नीचे चली गई। अब, मुझे यह बताने में अपना समय बर्बाद करने की आवश्यकता नहीं है कि बाजार ने मेरे गेहूं को जिस तरह से लिया और मेरी बिक्री पर असमान गिरावट ने मुझे बताया कि वहां कोई क्रय शक्ति नहीं थी। ऐसा होने पर, एकमात्र काम क्या करना था? बेशक, और बहुत कुछ बेचना। अनुभव के आदेशों का पालन करना संभवतः आपको कभी-कभार मूर्ख बना सकता है। लेकिन उनका पालन न करना आपको हमेशा के लिए गधा बना देता है। इसलिए मैंने 2,000,000 बुशल बेचे और कीमत कुछ और नीचे चली गई। कुछ दिनों बाद बाजार के व्यवहार ने मुझे अतिरिक्त 2,000,000 बुशल बेचने के लिए व्यावहारिक रूप से मजबूर कर दिया और कीमत और भी नीचे गिर गई; कुछ दिनों बाद गेहूं बुरी तरह से टूटने लगा और 6 सेंट प्रति बुशल गिर गया। और यह यहीं नहीं रुका। यह अल्पकालिक रैलियों के साथ नीचे जा रहा है।

अब, मैंने किसी पूर्वभास का पालन नहीं किया। किसी ने मुझे टिप नहीं दी। यह कमोडिटी बाजारों के प्रति मेरा आदतन या पेशेवर मानसिक दृष्टिकोण था जिसने मुझे लाभ दिया और वह दृष्टिकोण इस व्यवसाय में मेरे वर्षों से आया। मैं अध्ययन करता हूँ क्योंकि मेरा व्यवसाय व्यापार करना है। जिस क्षण टेप ने मुझे बताया कि मैं सही रास्ते पर था, मेरा व्यावसायिक कर्तव्य मेरी स्थिति को बढ़ाना था। मैंने किया। बस इतना ही है।

मैंने पाया है कि अनुभव इस खेल में एक स्थिर लाभांश भुगतानकर्ता होता है और अवलोकन आपको सबसे अच्छी टिप्स देता है। एक निश्चित स्टॉक का व्यवहार ही कभी-कभी आपको चाहिए होता है। आप इसका निरीक्षण करते हैं। फिर अनुभव आपको दिखाता है कि सामान्य से, यानी संभावित से, भिन्नताओं से कैसे लाभ उठाया जाए। उदाहरण के लिए, हम जानते हैं कि *सभी स्टॉक एक साथ एक दिशा में नहीं चलते हैं, लेकिन एक समूह के सभी स्टॉक एक बुल मार्केट में ऊपर और एक बियर मार्केट में नीचे जाएंगे।* यह सट्टेबाजी की एक सामान्य बात है। यह स्वयं दी गई सभी टिप्स में सबसे आम है और कमीशन हाउस इससे अच्छी तरह वाकिफ हैं और इसे किसी भी ग्राहक को दे देते हैं जिसने खुद इसके बारे में नहीं सोचा है; मेरा मतलब है, उन स्टॉक्स में व्यापार करने की सलाह जो उसी समूह के अन्य स्टॉक्स से पीछे रह गए हैं। इस प्रकार, यदि U.S. Steel ऊपर जाती है, तो यह तार्किक रूप से माना जाता है कि यह केवल समय की बात है जब Crucible या Republic या Bethlehem भी ऐसा ही करेंगे। व्यापारिक स्थितियां और संभावनाएं एक समूह के सभी स्टॉक्स के साथ समान रूप से काम करनी चाहिए और समृद्धि सभी द्वारा साझा की जानी चाहिए। इस सिद्धांत पर, जिसे अनगिनत बार अनुभव द्वारा पुष्ट किया गया है, कि बाजार में हर कुत्ते का अपना दिन आता है, जनता A.B. Steel को खरीदेगी क्योंकि यह तब तक आगे नहीं बढ़ा है जब तक C.D. Steel और X.Y. Steel ऊपर चले गए हैं।

मैं एक बुल मार्केट में भी कभी कोई स्टॉक नहीं खरीदता, अगर वह उस तरह के बाजार में वैसा व्यवहार नहीं करता जैसा उसे करना चाहिए। मैंने कभी-कभी एक निश्चित बुल मार्केट के दौरान एक स्टॉक खरीदा है और पाया है कि उसी समूह के अन्य स्टॉक तेजी का रुख नहीं दिखा रहे थे और मैंने अपना स्टॉक बेच दिया है। क्यों? *अनुभव मुझे बताता है कि जिसे मैं स्पष्ट समूह-प्रवृत्ति कह सकता हूँ, उसके खिलाफ जाना बुद्धिमानी नहीं है।* मैं केवल निश्चितताओं पर खेलने की उम्मीद नहीं कर सकता। मुझे संभावनाओं पर विचार करना चाहिए—और उनका अनुमान लगाना चाहिए। एक पुराने ब्रोकर ने एक बार मुझसे कहा था: "यदि मैं रेलरोड ट्रैक पर चल रहा हूँ और मैं देखता हूँ कि एक ट्रेन साठ मील प्रति घंटे की रफ्तार से मेरी ओर आ रही है, तो क्या मैं पटरियों पर चलना जारी रखता हूँ? दोस्त, मैं हट जाता हूँ। और मैं इतना बुद्धिमान और विवेकपूर्ण होने के लिए खुद को शाबाशी भी नहीं देता।"

पिछले साल, सामान्य बुल मूवमेंट के रास्ते पर आने के बाद, मैंने देखा कि एक समूह में एक स्टॉक समूह के बाकी हिस्सों के साथ नहीं जा रहा था, हालांकि उस एक अपवाद के साथ समूह बाजार के बाकी हिस्सों के साथ जा रहा था। मेरे पास Blackwood Motors की एक बहुत अच्छी मात्रा थी। हर कोई जानता था कि कंपनी बहुत बड़ा व्यवसाय कर रही थी। कीमत एक से तीन अंक प्रति दिन बढ़ रही थी और जनता अधिक से अधिक आ रही थी। इसने स्वाभाविक रूप से समूह पर ध्यान केंद्रित किया और सभी विभिन्न मोटर स्टॉक ऊपर जाने लगे। उनमें से एक, हालांकि, लगातार पीछे रहा और वह था Chester। यह दूसरों से पीछे रह गया ताकि इसे लोगों के बीच चर्चा का विषय बनने में देर न लगी। Chester की कम कीमत और इसकी उदासीनता की तुलना Blackwood और अन्य मोटर स्टॉक में मजबूती और गतिविधि से की गई और जनता तार्किक रूप से प्रचारकों और टिपस्टर्स और बुद्धिजीवियों की बात सुनने लगी और इस सिद्धांत पर Chester को खरीदने लगी कि इसे जल्द ही समूह के बाकी हिस्सों के साथ ऊपर जाना चाहिए।

इस मध्यम सार्वजनिक खरीद पर आगे बढ़ने के बजाय, Chester वास्तव में गिर गया। अब, उस बुल मार्केट में इसे ऊपर ले जाना कोई काम नहीं था, यह देखते हुए कि Blackwood, उसी समूह का एक स्टॉक, सामान्य अग्रिम के सनसनीखेज नेताओं में से एक था और हम हर तरह की ऑटोमोबाइल की मांग में अद्भुत सुधार और रिकॉर्ड उत्पादन के बारे में कुछ नहीं सुन रहे थे।

इसलिए यह स्पष्ट था कि Chester के अंदरूनी गुट (inside clique) वे कोई काम नहीं कर रहे थे जो अंदरूनी गुट अनिवार्य रूप से बुल मार्केट में करते हैं। सामान्य काम न करने के इस विफलता के दो कारण हो सकते हैं। शायद अंदरूनी सूत्रों ने इसे ऊपर नहीं रखा क्योंकि वे कीमत बढ़ाने से पहले और अधिक स्टॉक जमा करना चाहते थे। लेकिन यदि आपने Chester में व्यापार की मात्रा और चरित्र का विश्लेषण किया तो यह एक अस्थिर सिद्धांत था। दूसरा कारण यह था कि उन्होंने इसे ऊपर नहीं रखा क्योंकि उन्हें डर था कि अगर उन्होंने कोशिश की तो उन्हें स्टॉक मिल जाएगा।

जब वे लोग जिन्हें स्टॉक चाहिए होना चाहिए, वे इसे नहीं चाहते हैं, तो मुझे इसे क्यों चाहिए? मैंने हिसाब लगाया कि चाहे अन्य ऑटोमोबाइल कंपनियां कितनी भी समृद्ध क्यों न हों, Chester को शॉर्ट बेचना एक निश्चित बात थी। *अनुभवों ने मुझे समूह-नेता का अनुसरण करने से इनकार करने वाले स्टॉक को खरीदने से सावधान रहना सिखाया था।*

मैंने आसानी से यह तथ्य स्थापित कर लिया कि न केवल अंदरूनी खरीद (inside buying) नहीं हो रही थी, बल्कि वास्तव में अंदरूनी बिक्री (inside selling) हो रही थी। Chester को खरीदने के विरुद्ध अन्य लक्षणात्मक चेतावनियाँ भी थीं, हालाँकि मुझे केवल इसके असंगत बाजार व्यवहार की ही आवश्यकता थी। यह फिर से टेप ही था जिसने मुझे संकेत दिया और इसीलिए मैंने Chester को शॉर्ट बेचा। उसके कुछ ही समय बाद, एक दिन शेयर बुरी तरह टूट गया। बाद में हमें पता चला—एक तरह से आधिकारिक तौर पर—कि अंदरूनी लोगों ने वास्तव में इसे बेचा था, यह अच्छी तरह जानते हुए कि कंपनी की स्थिति ठीक नहीं है। कारण, हमेशा की तरह, गिरावट के बाद उजागर हुआ। लेकिन चेतावनी गिरावट से पहले ही आ गई थी। मैं गिरावट की तलाश नहीं करता; मैं चेतावनियों की तलाश करता हूँ। मुझे नहीं पता था कि Chester के साथ क्या समस्या थी; न ही मैंने किसी अंतर्ज्ञान (hunch) का पालन किया। मुझे बस इतना पता था कि कुछ न कुछ गलत जरूर है।

अभी कुछ ही दिन पहले हमने वह देखा जिसे समाचार पत्रों ने Guiana Gold में एक सनसनीखेज हलचल कहा था। Curb पर 50 या उसके करीब बिकने के बाद, इसे स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध किया गया। यह वहाँ लगभग 35 पर शुरू हुआ, नीचे जाना शुरू किया और अंततः 20 से नीचे गिर गया।

अब, मैं उस गिरावट को कभी भी सनसनीखेज नहीं कहता क्योंकि इसकी पूरी उम्मीद थी। यदि आपने पूछा होता तो आप कंपनी का इतिहास जान सकते थे। अनगिनत लोग इसे जानते थे। मुझे यह इस प्रकार बताया गया था: आधा दर्जन बेहद प्रसिद्ध पूंजीपतियों और एक प्रमुख बैंकिंग घराने को मिलाकर एक सिंडिकेट बनाया गया था। सदस्यों में से एक Belle Isle Exploration Company का प्रमुख था, जिसने Guiana को 10,000,000 डॉलर से अधिक नकद अग्रिम दिए और बदले में Guiana Gold Mining Company के कुल दस लाख शेयरों में से बॉन्ड और 250,000 शेयर प्राप्त किए। शेयर लाभांश आधार पर चला गया और इसका बहुत जोरदार विज्ञापन किया गया। Belle Isle के लोगों ने इसे भुनाना उचित समझा और उन्होंने अपने 250,000 शेयरों पर बैंकर्स को कॉल (call) का अधिकार दे दिया, जिन्होंने उस स्टॉक और अपने स्वयं के कुछ शेयरों को बाजार में उतारने की व्यवस्था की। उन्होंने बाजार के हेरफेर को एक पेशेवर को सौंपने के बारे में सोचा, जिसकी फीस 36 से ऊपर 250,000 शेयरों की बिक्री से होने वाले मुनाफे का एक तिहाई होनी थी। मैं समझता हूँ कि समझौता तैयार था और हस्ताक्षर होने के लिए तैयार था, लेकिन अंतिम क्षण में बैंकर्स ने स्वयं मार्केटिंग करने का फैसला किया और फीस बचा ली। इसलिए उन्होंने एक इनसाइड पूल (inside pool) संगठित किया। बैंकर्स के पास 36 पर Belle Isle की 250,000 की होल्डिंग पर कॉल का अधिकार था। उन्होंने इसे 41 पर डाला। यानी, अंदरूनी लोगों ने अपने ही बैंकिंग सहयोगियों को शुरुआत में ही 5-पॉइंट का लाभ दिया। मुझे नहीं पता कि वे यह जानते थे या नहीं।

यह पूरी तरह से स्पष्ट है कि बैंकर्स के लिए यह ऑपरेशन एक आसान काम (cinch) जैसा लग रहा था। हम एक तेजी के बाजार (bull market) में आ गए थे और जिस समूह से Guiana Gold संबंधित था, उसके शेयर बाजार के लीडर्स में से थे। कंपनी बड़ा मुनाफा कमा रही थी और नियमित लाभांश दे रही थी। प्रायोजकों के उच्च चरित्र के साथ मिलकर इसने जनता को Guiana को लगभग एक निवेश स्टॉक मानने के लिए प्रेरित किया। मुझे बताया गया कि जनता को 47 तक की कीमतों पर लगभग 400,000 शेयर बेचे गए।

गोल्ड ग्रुप बहुत मजबूत था। लेकिन जल्द ही Guiana में गिरावट आने लगी। यह दस पॉइंट नीचे गिर गया। अगर पूल स्टॉक बेच रहा होता तो यह ठीक था। लेकिन बहुत जल्द स्ट्रीट ने यह सुनना शुरू कर दिया कि चीजें पूरी तरह संतोषजनक नहीं थीं और संपत्ति प्रमोटरों की उच्च उम्मीदों पर खरी नहीं उतर रही थी। तब, निश्चित रूप से, गिरावट का कारण स्पष्ट हो गया। लेकिन कारण ज्ञात होने से पहले मुझे चेतावनी मिल चुकी थी और मैंने Guiana के बाजार का परीक्षण करने के लिए कदम उठा लिए थे। स्टॉक लगभग वैसा ही व्यवहार कर रहा था जैसा Chester Motors ने किया था। मैंने Guiana को बेच दिया। कीमत नीचे चली गई। मैंने और बेचा। कीमत और भी नीचे चली गई। स्टॉक Chester और उन दर्जनों अन्य शेयरों के प्रदर्शन को दोहरा रहा था जिनका नैदानिक इतिहास मुझे याद था। टेप ने मुझे स्पष्ट रूप से बताया कि कुछ गलत था—कुछ ऐसा जिसने अंदरूनी लोगों को इसे खरीदने से रोका—वे अंदरूनी लोग जो ठीक से जानते थे कि उन्हें तेजी के बाजार में अपना खुद का स्टॉक क्यों नहीं खरीदना चाहिए। दूसरी ओर, बाहरी लोग, जो नहीं जानते थे, वे अब खरीद रहे थे क्योंकि 45 और उससे अधिक पर बिकने के बाद, स्टॉक 35 और उससे नीचे सस्ता लग रहा था। लाभांश अभी भी दिया जा रहा था। स्टॉक एक सौदा (bargain) था।

फिर खबर आई। यह मुझ तक, जैसा कि अक्सर महत्वपूर्ण बाजार समाचार पहुंचते हैं, जनता तक पहुँचने से पहले ही पहुँच गई। लेकिन समृद्ध अयस्क के बजाय बंजर चट्टान मिलने की खबरों की पुष्टि ने मुझे केवल पहले की अंदरूनी बिक्री का कारण दिया। मैंने खुद खबर पर बिक्री नहीं की। मैं बहुत पहले ही, स्टॉक के व्यवहार पर बेच चुका था। इसके साथ मेरा संबंध दार्शनिक नहीं था। मैं एक ट्रेडर हूँ और इसलिए मैंने एक संकेत की तलाश की: अंदरूनी खरीद। वहाँ कोई नहीं थी। मुझे यह जानने की आवश्यकता नहीं थी कि अंदरूनी लोग गिरावट पर अपना खुद का स्टॉक खरीदने के लिए पर्याप्त क्यों नहीं सोचते थे। यह काफी था कि उनकी बाजार योजनाओं में स्पष्ट रूप से वृद्धि के लिए आगे का हेरफेर शामिल नहीं था। इसने स्टॉक को शॉर्ट बेचना एक आसान काम बना दिया। जनता ने लगभग पाँच लाख शेयर खरीदे थे और स्वामित्व में एकमात्र संभावित बदलाव उन अज्ञानी बाहरी लोगों के एक समूह से था जो नुकसान रोकने की उम्मीद में बेचेंगे, उन अज्ञानी बाहरी लोगों के दूसरे समूह को, जो पैसा बनाने की उम्मीद में खरीदेंगे।

मैं आपको यह Guiana खरीदने के माध्यम से जनता के नुकसान या इसे बेचने के माध्यम से मेरे लाभ पर उपदेश देने के लिए नहीं बता रहा हूँ, बल्कि यह जोर देने के लिए कि समूह-व्यवहार (group-behaviourism) का अध्ययन कितना महत्वपूर्ण है और कैसे इसके सबक अपर्याप्त रूप से सुसज्जित ट्रेडर्स, बड़े और छोटे, द्वारा अनदेखा किए जाते हैं। और केवल स्टॉक मार्केट में ही नहीं टेप आपको चेतावनी देता है। यह कमोडिटीज में भी उतनी ही जोर से सीटी बजाता है।

मेरा कपास (cotton) में एक दिलचस्प अनुभव रहा। मैं शेयरों पर मंदी (bearish) में था और एक मामूली शॉर्ट लाइन बाहर रखी थी। उसी समय मैंने कपास शॉर्ट बेची; 50,000 गांठें। मेरा स्टॉक सौदा लाभदायक साबित हुआ और मैंने अपनी कपास की उपेक्षा की। पहली बात जो मुझे पता चली वह यह थी कि मुझे अपनी 50,000 गांठों पर 250,000 डॉलर का नुकसान हुआ। जैसा कि मैंने कहा, मेरा स्टॉक सौदा इतना दिलचस्प था और मैं उसमें इतना अच्छा कर रहा था कि मैं अपना ध्यान उससे हटाना नहीं चाहता था। जब भी मैंने कपास के बारे में सोचा तो मैंने बस खुद से कहा: "मैं एक प्रतिक्रिया (reaction) की प्रतीक्षा करूँगा और कवर करूँगा।" कीमत थोड़ी प्रतिक्रिया करती लेकिन इससे पहले कि मैं अपना नुकसान उठाने और कवर करने का निर्णय ले पाता, कीमत फिर से ऊपर उठ जाती, और पहले से कहीं अधिक ऊँची हो जाती। इसलिए मैं फिर से थोड़ा इंतजार करने का फैसला करता और मैं अपने स्टॉक सौदे पर वापस चला जाता और अपना ध्यान उस तक सीमित रखता। अंततः मैंने अपने शेयरों को बहुत अच्छे मुनाफे पर बंद किया और आराम और छुट्टी के लिए हॉट स्प्रिंग्स चला गया।

वह वास्तव में पहली बार था जब मेरा दिमाग कपास में मेरे घाटे वाले सौदे की समस्या से निपटने के लिए मुक्त था। व्यापार मेरे विरुद्ध चला गया था। ऐसे समय भी थे जब यह लगभग ऐसा लगता था कि मैं जीत सकता हूँ। मैंने देखा कि जब भी कोई भारी मात्रा में बेचता था तो अच्छी प्रतिक्रिया होती थी। लेकिन लगभग तुरंत ही कीमत ऊपर उठ जाती और चाल के लिए एक नई ऊँचाई बना लेती।

अंततः, जब तक मैं कुछ दिनों के लिए हॉट स्प्रिंग्स में था, मैं दस लाख के नुकसान में था और बढ़ती प्रवृत्ति में कोई कमी नहीं थी। मैंने जो कुछ किया था और जो नहीं किया था, उस पर विचार किया और मैंने खुद से कहा: "मैं गलत हूँ!" मेरे लिए यह महसूस करना कि मैं गलत हूँ और बाहर निकलने का निर्णय लेना, व्यावहारिक रूप से एक ही प्रक्रिया है। इसलिए मैंने लगभग दस लाख के नुकसान पर कवर कर लिया।

अगली सुबह मैं गोल्फ खेल रहा था और किसी और चीज के बारे में नहीं सोच रहा था। मैंने कपास में अपना खेल खेला था। मैं गलत था। मैंने गलत होने की कीमत चुकाई थी और रसीद बिल मेरी जेब में था। मुझे कपास बाजार से अब उतना ही सरोकार था जितना इस पल है। जब मैं दोपहर के भोजन के लिए होटल वापस गया तो मैं ब्रोकर के कार्यालय में रुका और कोटेशन पर एक नज़र डाली। मैंने देखा कि कपास 50 पॉइंट नीचे चला गया था। वह कुछ भी नहीं था। लेकिन मैंने यह भी देखा कि यह उस तरह से ऊपर नहीं उठा था जैसा कि यह हफ्तों से करने का आदी था, जैसे ही इसे दबाने वाली विशेष बिक्री का दबाव कम होता था। इसने संकेत दिया कि प्रतिरोध की रेखा (line of least resistance) ऊपर की ओर थी और इसे अनदेखा करने के लिए मुझे दस लाख का नुकसान उठाना पड़ा था।

अब, हालांकि, जिस कारण ने मुझे भारी नुकसान पर कवर करने के लिए मजबूर किया था, वह अब एक अच्छा कारण नहीं रहा क्योंकि सामान्य तत्काल और जोरदार उछाल नहीं आया था। इसलिए मैंने 10,000 गांठें बेचीं और इंतजार किया। बहुत जल्द बाजार 50 पॉइंट नीचे चला गया। मैंने थोड़ी और प्रतीक्षा की। कोई उछाल नहीं आया। मुझे अब तक काफी भूख लग गई थी, इसलिए मैं डाइनिंग-रूम में गया और अपना दोपहर का भोजन ऑर्डर किया। वेटर के परोसने से पहले, मैं उछल पड़ा, ब्रोकर के कार्यालय में गया, मैंने देखा कि कोई उछाल नहीं आया था और इसलिए मैंने 10,000 गांठें और बेच दीं। मैंने थोड़ा इंतजार किया और कीमत को 40 पॉइंट और गिरते हुए देखने का आनंद लिया। इसने मुझे दिखाया कि मैं सही तरीके से ट्रेडिंग कर रहा था, इसलिए मैं डाइनिंग-रूम में लौट आया, अपना दोपहर का भोजन किया और ब्रोकर के पास वापस चला गया। उस दिन कपास में कोई उछाल नहीं आया। उसी रात मैं हॉट स्प्रिंग्स से निकल गया।

गोल्फ खेलना ठीक था लेकिन मैं कपास में गलत था जब मैंने बेचा था और जब मैंने कवर किया था। इसलिए मुझे बस काम पर वापस जाना था और ऐसी जगह होना था जहाँ मैं आराम से ट्रेड कर सकूँ। जिस तरह से बाजार ने मेरी पहली दस हजार गांठें लीं, उसने मुझे दूसरी दस हजार बेचने पर मजबूर कर दिया, और जिस तरह से बाजार ने दूसरी गांठें लीं, उसने मुझे निश्चित कर दिया कि मोड़ आ गया है। यह व्यवहार में अंतर था।

खैर, मैं वाशिंगटन पहुँचा और वहाँ अपने ब्रोकर्स के कार्यालय में गया, जो मेरे पुराने दोस्त टकर के प्रभारी थे। जब मैं वहाँ था, बाजार कुछ और नीचे चला गया। मुझे अब सही होने का विश्वास पहले गलत होने के डर से कहीं अधिक था। इसलिए मैंने 40,000 गांठें बेचीं और बाजार 75 पॉइंट नीचे चला गया। इसने दिखाया कि वहाँ कोई समर्थन नहीं था। उस रात बाजार और भी नीचे बंद हुआ। पुरानी क्रय शक्ति स्पष्ट रूप से समाप्त हो गई थी। यह बताने का कोई तरीका नहीं था कि किस स्तर पर वह शक्ति फिर से विकसित होगी, लेकिन मुझे अपनी स्थिति की बुद्धिमत्ता पर भरोसा था। अगली सुबह मैं वाशिंगटन से न्यूयॉर्क के लिए मोटर से निकला। जल्दी करने की कोई जरूरत नहीं थी।

जब हम फिलाडेल्फिया पहुँचे तो मैं एक ब्रोकर के कार्यालय गया। मैंने देखा कि कपास बाजार में बहुत बुरा हाल था। कीमतें बुरी तरह टूट गई थीं और एक छोटे स्तर की घबराहट थी। मैंने न्यूयॉर्क पहुँचने का इंतजार नहीं किया। मैंने लंबी दूरी पर अपने ब्रोकर्स को फोन किया और मैंने अपनी शॉर्ट्स कवर कर लीं। जैसे ही मुझे मेरी रिपोर्ट मिली और पता चला कि मैंने व्यावहारिक रूप से अपना पिछला नुकसान पूरा कर लिया है, मैं और अधिक कोटेशन देखने के लिए रास्ते में रुके बिना न्यूयॉर्क के लिए रवाना हो गया।

हॉट स्प्रिंग्स में मेरे साथ कुछ दोस्त आज भी उस तरीके के बारे में बात करते हैं जिस तरह से मैं 10,000 गांठों का वह दूसरा लॉट बेचने के लिए दोपहर के भोजन की मेज से उठा था। लेकिन फिर से वह स्पष्ट रूप से कोई अंतर्ज्ञान नहीं था। यह उस विश्वास से आया एक आवेग था कि कपास बेचने का समय अब आ गया है, चाहे मेरी पिछली गलती कितनी भी बड़ी क्यों न रही हो। मुझे इसका लाभ उठाना था। यह मेरा मौका था। अवचेतन मन शायद काम करता रहा, मेरे लिए निष्कर्ष निकालता रहा। वाशिंगटन में बेचने का निर्णय मेरे अवलोकन का परिणाम था। ट्रेडिंग में मेरे वर्षों के अनुभव ने मुझे बताया कि प्रतिरोध की रेखा ऊपर से नीचे की ओर बदल गई थी।

मैंने कपास बाजार के प्रति कोई द्वेष नहीं रखा कि उसने मुझसे दस लाख डॉलर लिए और मैं उस स्तर की गलती करने के लिए खुद से नफरत नहीं करता था, ठीक वैसे ही जैसे मुझे फिलाडेल्फिया में कवर करने और अपना नुकसान पूरा करने पर गर्व महसूस नहीं हुआ। मेरा ट्रेडिंग दिमाग खुद को ट्रेडिंग समस्याओं से संबंधित रखता है और मुझे लगता है कि मैं यह दावा करने के लिए उचित हूँ कि मैंने अपना पहला नुकसान पूरा कर लिया क्योंकि मेरे पास अनुभव और याददाश्त थी।

XVIII

वॉल स्ट्रीट में इतिहास हर समय खुद को दोहराता है। क्या आपको वह कहानी याद है जो मैंने आपको Stratton द्वारा मक्का (corn) को कॉर्नर करने के समय अपनी शॉर्ट्स कवर करने के बारे में बताई थी? खैर, एक और बार मैंने स्टॉक मार्केट में व्यावहारिक रूप से उन्हीं युक्तियों का उपयोग किया। वह स्टॉक Tropical Trading था। मैंने इसे बुल (bulling) करके और इसे बेयर (bearing) करके भी पैसा कमाया है। यह हमेशा एक सक्रिय स्टॉक था और साहसी ट्रेडर्स का पसंदीदा था। इनसाइड कोटरी (inside coterie) पर समाचार पत्रों द्वारा बार-बार आरोप लगाया गया है कि वे इसमें स्थायी निवेश को प्रोत्साहित करने की तुलना में स्टॉक में उतार-चढ़ाव को लेकर अधिक चिंतित हैं। अभी कुछ दिन पहले मेरे जानने वाले सबसे सक्षम ब्रोकर्स में से एक ने दावा किया कि Erie में Daniel Drew या Sugar में H. O. Havemeyer ने भी किसी स्टॉक के बाजार का दूध निकालने के लिए इतनी उत्तम पद्धति विकसित नहीं की, जितनी President Mulligan और उनके दोस्तों ने Tropical Trading में की है। कई बार उन्होंने बेयर्स को TT शॉर्ट बेचने के लिए प्रोत्साहित किया है और फिर व्यावसायिक गहनता के साथ उन्हें निचोड़ने (squeeze) के लिए आगे बढ़े हैं। उस प्रक्रिया के बारे में इससे अधिक प्रतिशोध नहीं था जितना एक हाइड्रोलिक प्रेस द्वारा महसूस किया जाता है—या इससे अधिक संवेदनशीलता भी नहीं थी।

बेशक, ऐसे लोग रहे हैं जिन्होंने TT स्टॉक के बाजार करियर में कुछ "अप्रिय घटनाओं" के बारे में बात की है। लेकिन मैं कहूँगा कि ये आलोचक निचोड़ने (squeeze) से पीड़ित थे। रूम ट्रेडर्स, जो अंदरूनी लोगों के लोडेड पासे से इतनी बार पीड़ित हुए हैं, खेल के खिलाफ जाना क्यों जारी रखते हैं? खैर, एक बात तो यह है कि उन्हें एक्शन पसंद है और उन्हें निश्चित रूप से Tropical Trading में यह मिलता है। सुस्ती के कोई लंबे दौर नहीं। कोई कारण नहीं पूछा या दिया गया। समय की बर्बादी नहीं। संकेतित आंदोलन के शुरू होने की प्रतीक्षा करके धैर्य का कोई तनाव नहीं। हमेशा चारों ओर जाने के लिए पर्याप्त स्टॉक—सिवाय इसके कि जब शॉर्ट इंटरेस्ट इतना बड़ा हो कि कमी सार्थक हो जाए। हर मिनट एक पैदा होता है!

ऐसा हुआ कि कुछ समय पहले मैं अपनी सामान्य सर्दियों की छुट्टियों में फ्लोरिडा में था। मैं मछली पकड़ रहा था और बाजारों के किसी भी विचार के बिना आनंद ले रहा था, सिवाय इसके कि जब हमें समाचार पत्रों का एक बैच प्राप्त होता था। एक सुबह जब अर्ध-साप्ताहिक डाक आई तो मैंने स्टॉक कोटेशन देखे और देखा कि Tropical Trading 155 पर बिक रहा था। मुझे लगता है कि पिछली बार मैंने इसमें कोटेशन 140 के आसपास देखा था। मेरी राय यह थी कि हम एक बेयर मार्केट (bear market) में जा रहे थे और मैं शेयरों को शॉर्ट करने से पहले अपने समय की प्रतीक्षा कर रहा था। लेकिन कोई पागल दौड़ नहीं थी। इसीलिए मैं मछली पकड़ रहा था और टिकर की सुनवाई से दूर था। मुझे पता था कि जब असली कॉल आएगी तो मैं घर वापस आ जाऊँगा। इस बीच मैंने जो किया या करने में विफल रहा, वह मामलों को थोड़ा भी नहीं जल्दी करेगा।

मैंने उस सुबह जो समाचार पत्र प्राप्त किए, उनके अनुसार Tropical Trading का व्यवहार बाजार की प्रमुख विशेषता थी। इसने मेरे सामान्य मंदी के दृष्टिकोण को स्पष्ट करने का काम किया क्योंकि मैंने इनसाइडर्स के लिए सामान्य सूची की भारीपन के सामने TT की कीमत बढ़ाना विशेष रूप से मूर्खतापूर्ण माना। ऐसे समय होते हैं जब दूध निकालने की प्रक्रिया को निलंबित किया जाना चाहिए। जो असामान्य है वह शायद ही कभी एक ट्रेडर की गणना में एक वांछनीय कारक होता है और यह मुझे ऐसा लग रहा था जैसे उस स्टॉक को चिह्नित करना एक बड़ी भूल थी। कोई भी इतनी गंभीरता की भूलें बिना सजा के नहीं कर सकता; स्टॉक मार्केट में नहीं।

समाचार पत्र पढ़ने के बाद मैं अपनी मछली पकड़ने वापस चला गया लेकिन मैं सोचता रहा कि Tropical Trading के अंदरूनी लोग क्या करने की कोशिश कर रहे थे। उनका असफल होना उतना ही निश्चित था जितना कि यह सुनिश्चित होना कि यदि कोई व्यक्ति पैराशूट के बिना बीस मंजिला इमारत की छत से कूदता है तो वह खुद को तोड़ लेगा। मैं किसी और चीज के बारे में नहीं सोच सका और अंततः मैंने मछली पकड़ने की कोशिश छोड़ दी और अपने ब्रोकर्स को बाजार पर 2000 शेयर TT बेचने के लिए एक टेलीग्राम भेज दिया। उसके बाद मैं अपनी मछली पकड़ने वापस जाने में सक्षम हो गया। मैंने काफी अच्छा किया।

उस दोपहर मुझे विशेष कूरियर द्वारा मेरे टेलीग्राम का उत्तर मिला। मेरे ब्रोकर्स ने बताया कि उन्होंने 153 पर Tropical Trading के 2000 शेयर बेच दिए थे। अब तक सब ठीक था। मैं घटते बाजार में शॉर्ट बेच रहा था, जो कि जैसा होना चाहिए था वैसा ही था। लेकिन मैं और अधिक मछली नहीं पकड़ सका। मैं कोटेशन बोर्ड से बहुत दूर था। यह मुझे तब पता चला जब मैंने उन सभी कारणों के बारे में सोचना शुरू किया कि क्यों Tropical Trading को अंदरूनी हेरफेर पर ऊपर जाने के बजाय बाजार के बाकी हिस्सों के साथ नीचे जाना चाहिए। इसलिए मैंने अपना फिशिंग कैंप छोड़ दिया और पाम बीच लौट आया; या, बल्कि, न्यूयॉर्क के लिए सीधी तार (wire) पर।

जिस क्षण मैं पाम बीच पहुँचा और देखा कि गुमराह अंदरूनी लोग अभी भी क्या करने की कोशिश कर रहे थे, मैंने उन्हें TT का दूसरा 2000 का लॉट दे दिया। रिपोर्ट वापस आई और मैंने 2000 शेयर और बेच दिए। बाजार ने उत्कृष्ट व्यवहार किया। यानी, यह मेरी बिक्री पर नीचे चला गया। सब कुछ संतोषजनक होने के कारण मैं बाहर गया और चेयर राइड ली। लेकिन मैं खुश नहीं था। मैं जितना अधिक सोचता था, मुझे उतना ही दुख होता था कि मैंने और अधिक क्यों नहीं बेचा। इसलिए मैं ब्रोकर के कार्यालय में वापस गया और 2000 शेयर और बेच दिए।

मैं तभी खुश था जब मैं वह स्टॉक बेच रहा था। जल्द ही मैं 10,000 शेयरों पर शॉर्ट था। फिर मैंने न्यूयॉर्क लौटने का फैसला किया। मुझे अब काम करना था। मैं अपनी मछली पकड़ने का काम किसी और समय करूँगा।

जब मैं न्यूयॉर्क पहुँचा तो मैंने कंपनी के व्यवसाय, वास्तविक और संभावित, के बारे में जानकारी प्राप्त की। जो मैंने सीखा उसने मेरे विश्वास को मजबूत किया कि इनसाइडर्स ने ऐसे समय में कीमत बढ़ाने में लापरवाह से भी बदतर व्यवहार किया था जब इस तरह की वृद्धि सामान्य बाजार के स्वर या कंपनी की कमाई से उचित नहीं थी।

उदय, तर्कहीन और गलत समय का होने के बावजूद, ने कुछ सार्वजनिक अनुसरण विकसित किया था और इसने निस्संदेह अंदरूनी लोगों को अपनी नासमझ रणनीति को आगे बढ़ाने के लिए प्रोत्साहित किया। इसलिए मैंने और शेयर बेचे। अंदरूनी लोगों ने अपनी मूर्खता बंद कर दी। इसलिए मैंने अपने ट्रेडिंग तरीकों के अनुसार बाजार का बार-बार परीक्षण किया, जब तक कि अंततः मैं Tropical Trading Company के शेयरों के 30,000 शेयरों पर शॉर्ट नहीं हो गया। तब तक कीमत 133 थी।

मुझे चेतावनी दी गई थी कि TT के अंदरूनी लोग स्ट्रीट में हर स्टॉक सर्टिफिकेट के सटीक स्थान और शॉर्ट इंटरेस्ट के सटीक आयामों और पहचान के साथ-साथ सामरिक महत्व के अन्य तथ्यों को जानते थे। वे सक्षम पुरुष और चतुर ट्रेडर थे। कुल मिलाकर यह खिलाफ जाने के लिए एक खतरनाक संयोजन था। लेकिन तथ्य तथ्य होते हैं और सबसे मजबूत सहयोगी स्थितियाँ होती हैं।

बेशक, 153 से 133 तक नीचे जाने के रास्ते में शॉर्ट इंटरेस्ट बढ़ गया था और जो जनता प्रतिक्रियाओं पर खरीदती है, उसने हमेशा की तरह तर्क करना शुरू कर दिया: उस स्टॉक को 153 और उससे अधिक पर एक अच्छी खरीद माना गया था। अब 20 पॉइंट नीचे, यह अनिवार्य रूप से बहुत बेहतर खरीद थी। वही स्टॉक; वही लाभांश दर; वही अधिकारी; वही व्यवसाय। बड़ा सौदा!

जनता की खरीद ने फ्लोटिंग आपूर्ति को कम कर दिया और अंदरूनी लोगों ने, यह जानते हुए कि बहुत सारे रूम ट्रेडर्स शॉर्ट थे, समय को निचोड़ने (squeeze) के लिए उपयुक्त समझा। कीमत को विधिवत 150 तक बढ़ा दिया गया। मैं कहूँगा कि कवरिंग की काफी मात्रा थी लेकिन मैं अडिग रहा। मुझे क्यों नहीं होना चाहिए? अंदरूनी लोग जान सकते हैं कि 30,000 शेयरों की शॉर्ट लाइन नहीं ली गई थी, लेकिन वह मुझे क्यों डराएगी? जिन कारणों ने मुझे 153 पर बेचना शुरू करने और 133 तक नीचे जाने के रास्ते में इसे जारी रखने के लिए प्रेरित किया था, वे न केवल अभी भी मौजूद थे, बल्कि पहले से कहीं अधिक मजबूत थे। अंदरूनी लोग मुझे कवर करने के लिए मजबूर करना चाह सकते थे, लेकिन उन्होंने कोई ठोस तर्क नहीं दिया। मौलिक स्थितियाँ मेरे लिए लड़ रही थीं। निडर और धैर्यवान होना मुश्किल नहीं था। एक सट्टेबाज को खुद पर और अपने निर्णय पर विश्वास होना चाहिए। दिवंगत डिक्सन जी. वॉट्स, न्यूयॉर्क कॉटन एक्सचेंज के पूर्व अध्यक्ष और "सट्टा एक ललित कला के रूप में" के प्रसिद्ध लेखक, कहते हैं कि एक सट्टेबाज में साहस केवल अपने दिमाग के फैसले पर कार्य करने का आत्मविश्वास है। मेरे साथ, मैं गलत होने से नहीं डर सकता क्योंकि मैं कभी नहीं सोचता कि मैं गलत हूँ जब तक कि मैं गलत साबित नहीं हो जाता। वास्तव में, मैं तब तक असहज रहता हूँ जब तक मैं अपने अनुभव को भुना नहीं रहा होता। किसी दिए गए समय पर बाजार का रुख जरूरी नहीं कि मुझे गलत साबित करे। यह अग्रिम—या गिरावट—का चरित्र है जो मेरे लिए मेरी बाजार स्थिति की शुद्धता या भ्रम को निर्धारित करता है। मैं केवल ज्ञान से ही उठ सकता हूँ। यदि मैं गिरता हूँ तो यह मेरी अपनी गलतियों से होना चाहिए।

133 से 150 तक की रैली के चरित्र में ऐसा कुछ भी नहीं था जो मुझे अपनी स्थिति को 'कवर' करने के लिए मजबूर करता और जल्द ही स्टॉक, जैसा कि अपेक्षित था, फिर से नीचे गिरने लगा। इससे पहले कि इनसाइडर गिरोह ने इसे सहारा देना शुरू किया, यह 140 के स्तर को तोड़ चुका था। उनकी खरीदारी स्टॉक के बारे में तेजी की अफवाहों के साथ हुई। हमने सुना कि कंपनी बहुत ही शानदार मुनाफा कमा रही थी और कमाई नियमित लाभांश दर में वृद्धि को उचित ठहराती थी। साथ ही, यह भी कहा गया कि शॉर्ट इंटरेस्ट बहुत अधिक था और सदी का सबसे बड़ा 'स्क्वीज़' भालू खेमे (बियर पार्टी) पर, और विशेष रूप से एक ऐसे ऑपरेटर पर, जो अपनी क्षमता से कहीं अधिक फंसा हुआ था, डाला जाने वाला था। उन्होंने जैसे ही कीमत दस अंक ऊपर बढ़ाई, मैं आपको वह सब कुछ नहीं बता सकता जो मैंने सुना।

यह हेरफेर मुझे विशेष रूप से खतरनाक नहीं लगा, लेकिन जब कीमत 149 को छू गई, तो मैंने तय किया कि स्ट्रीट को उन सभी तेजी के बयानों को सच मानना स्वीकार करने देना समझदारी नहीं होगी जो चारों ओर तैर रहे थे। बेशक, ऐसा कुछ भी नहीं था जो मैं या कोई अन्य बाहरी व्यक्ति कह सकता था जो डरे हुए शॉर्ट-सेलर्स या कमीशन हाउस के उन भोले ग्राहकों को विश्वास दिला सके जो सुनी-सुनाई बातों पर व्यापार करते हैं। सबसे प्रभावी उत्तर वह है जिसे केवल टेप ही छाप सकता है। लोग उस पर विश्वास करेंगे जिस पर वे किसी जीवित व्यक्ति के हलफनामे पर विश्वास नहीं करेंगे, किसी ऐसे व्यक्ति की तो बात ही छोड़ दें जो 30,000 शेयरों पर शॉर्ट है। इसलिए मैंने वही रणनीति अपनाई जो मैंने मकई में स्ट्रैटन कॉर्नर के समय अपनाई थी, जब मैंने व्यापारियों को मकई के प्रति मंदी की स्थिति में लाने के लिए जई बेची थी। अनुभव और स्मृति, फिर से।

जब इनसाइडर्स ने शॉर्ट-सेलर्स को डराने के उद्देश्य से ट्रॉपिकल ट्रेडिंग की कीमत बढ़ाई, तो मैंने उस स्टॉक को बेचकर वृद्धि को रोकने की कोशिश नहीं की। मैं पहले ही इसके 30,000 शेयरों पर शॉर्ट था, जो कि फ्लोटिंग सप्लाई का उतना बड़ा प्रतिशत था जितना कि शॉर्ट होना मुझे समझदारी भरा लगा। मैंने अपना सिर उस फांसी के फंदे में डालने का प्रस्ताव नहीं दिया जो मेरे लिए इतनी उदारता से खुला रखा गया था--दूसरी रैली वास्तव में एक तत्काल निमंत्रण थी। जब TT ने 149 को छुआ तो मैंने जो किया वह इक्वेटोरियल कमर्शियल कॉरपोरेशन के लगभग 10,000 शेयर बेचना था। इस कंपनी के पास ट्रॉपिकल ट्रेडिंग का एक बड़ा हिस्सा था।

इक्वेटोरियल कमर्शियल, जो कि TT जितना सक्रिय स्टॉक नहीं था, मेरी बिक्री पर बुरी तरह गिर गया, जैसा कि मैंने अनुमान लगाया था; और, बेशक, मेरा उद्देश्य पूरा हो गया। जब व्यापारियों—और कमीशन हाउस के उन ग्राहकों ने, जिन्होंने TT पर बिना खंडन किए तेजी की बातों को सुना था—ने देखा कि ट्रॉपिकल में वृद्धि इक्वेटोरियल में भारी बिक्री और तेज गिरावट के साथ मेल खाती है, तो उन्होंने स्वाभाविक रूप से निष्कर्ष निकाला कि TT की मजबूती केवल एक धुआं-पर्दा थी—एक हेरफेर किया गया उछाल, जिसे स्पष्ट रूप से इक्वेटोरियल कमर्शियल में इनसाइडर लिक्विडेशन की सुविधा के लिए डिज़ाइन किया गया था, जो कि TT स्टॉक का सबसे बड़ा धारक था। यह इक्वेटोरियल में लॉन्ग स्टॉक और इनसाइडर स्टॉक दोनों होना चाहिए, क्योंकि कोई भी बाहरी व्यक्ति उस समय इतना अधिक शॉर्ट स्टॉक बेचने का सपना नहीं देखेगा जब ट्रॉपिकल ट्रेडिंग इतनी मजबूत हो। इसलिए उन्होंने ट्रॉपिकल ट्रेडिंग बेच दी और उस स्टॉक में वृद्धि को रोक दिया, इनसाइडर्स ने बहुत ही उचित रूप से बिक्री के लिए दबाव वाले सभी शेयरों को लेना नहीं चाहा। जिस क्षण इनसाइडर्स ने अपना समर्थन वापस लिया, TT की कीमत गिर गई। व्यापारियों और प्रमुख कमीशन हाउसों ने अब कुछ इक्वेटोरियल भी बेच दिया और मैंने उस में अपनी शॉर्ट स्थिति को थोड़े से मुनाफे के साथ कवर कर लिया। मैंने इसे ऑपरेशन से पैसा बनाने के लिए नहीं बल्कि TT में वृद्धि को रोकने के लिए बेचा था।

बार-बार ट्रॉपिकल ट्रेडिंग के इनसाइडर्स और उनके कड़ी मेहनत करने वाले प्रचारकों ने स्ट्रीट को तेजी की तमाम खबरों से भर दिया और कीमत बढ़ाने की कोशिश की। और हर बार जब उन्होंने ऐसा किया, मैंने इक्वेटोरियल कमर्शियल को शॉर्ट किया और जब TT ने प्रतिक्रिया दी और EC को अपने साथ नीचे ले गया, तो मैंने उसे कवर कर लिया। इसने मैनिपुलेटर्स के मंसूबों पर पानी फेर दिया। TT की कीमत अंततः 125 तक नीचे चली गई और शॉर्ट इंटरेस्ट वास्तव में इतना बड़ा हो गया कि इनसाइडर्स इसे 20 या 25 अंक ऊपर ले जाने में सक्षम हो गए। इस बार यह एक ओवर-एक्सटेंडेड शॉर्ट इंटरेस्ट के खिलाफ एक उचित अभियान था; लेकिन जब मैंने रैली का अनुमान लगाया, तो मैंने कवर नहीं किया, क्योंकि मैं अपनी स्थिति नहीं खोना चाहता था। इससे पहले कि इक्वेटोरियल कमर्शियल, TT में वृद्धि के साथ सहानुभूति में आगे बढ़ पाता, मैंने इसका एक बड़ा हिस्सा शॉर्ट कर दिया--सामान्य परिणामों के साथ। इसने TT में तेजी की बातों को झुठला दिया, जो नवीनतम सनसनीखेज वृद्धि के बाद काफी शोर-शराबे वाली हो गई थी।

तब तक सामान्य बाजार काफी कमजोर हो गया था। जैसा कि मैंने आपको बताया, यह विश्वास कि हम एक बियर मार्केट में थे, जिसने मुझे फ्लोरिडा के फिशिंग कैंप में TT को शॉर्ट करना शुरू करने के लिए प्रेरित किया। मैं काफी अन्य शेयरों पर भी शॉर्ट था, लेकिन TT मेरा पसंदीदा था। अंततः, सामान्य स्थितियाँ इनसाइडर गिरोह के लिए चुनौती देने के लिए बहुत अधिक साबित हुईं और TT ढलान पर लुढ़क गया। यह वर्षों में पहली बार 120 से नीचे चला गया; फिर 110 से नीचे; पैर (सममूल्य) से नीचे; और फिर भी मैंने कवर नहीं किया। एक दिन जब पूरा बाजार बेहद कमजोर था, ट्रॉपिकल ट्रेडिंग 90 से नीचे टूट गया और उस मनोबल के गिरने पर मैंने कवर कर लिया। वही पुराना कारण! मेरे पास अवसर था--बड़ा बाजार और कमजोरी और खरीदारों की तुलना में विक्रेताओं की अधिकता। मैं आपको बता सकता हूँ, अपनी चतुराई का नीरस रूप से बखान करने के जोखिम पर भी, कि मैंने अपने TT के 30,000 शेयर व्यावहारिक रूप से आंदोलन की सबसे कम कीमतों पर खरीदे। लेकिन मैं नीचे कवर करने के बारे में नहीं सोच रहा था। मैं अपने कागजी मुनाफे को नकदी में बदलने पर आमादा था, बिना बदलाव के दौरान मुनाफे का अधिक हिस्सा खोए।

मैं पूरी तरह से डटा रहा क्योंकि मुझे पता था कि मेरी स्थिति मजबूत है। मैं बाजार के रुझान के खिलाफ नहीं जा रहा था या बुनियादी स्थितियों के विपरीत काम नहीं कर रहा था, बल्कि इसके उलट, और यही वह बात थी जिसने मुझे अति-आत्मविश्वासी इनसाइडर गिरोह की विफलता के बारे में इतना सुनिश्चित किया। उन्होंने जो करने की कोशिश की, उसे दूसरों ने पहले भी करने की कोशिश की थी और यह हमेशा विफल रहा। लगातार होने वाली रैलियाँ, भले ही मुझे किसी और की तरह पता था कि वे कब होनी हैं, मुझे डरा नहीं सकीं। मुझे पता था कि मैं उच्च कीमत पर नई शॉर्ट स्थिति लगाने के लिए कवर करने की कोशिश करने के बजाय डटे रहकर अंत में बेहतर प्रदर्शन करूँगा। जिस स्थिति को मैंने सही महसूस किया, उस पर टिके रहकर मैंने दस लाख डॉलर से अधिक कमाए। मैं किसी अंतर्ज्ञान (हंच) या कुशल टेप रीडिंग या जिद्दी साहस का ऋणी नहीं था। यह मेरे निर्णय में मेरे विश्वास द्वारा घोषित लाभांश था, न कि मेरी चतुराई या मेरे अहंकार द्वारा। ज्ञान शक्ति है और शक्ति को झूठ से डरने की जरूरत नहीं है--तब भी नहीं जब टेप उन्हें छापता है। सुधार बहुत जल्दी आ जाता है।

एक साल बाद, TT को फिर से 150 तक ऊपर ले जाया गया और वह कुछ हफ्तों तक वहीं लटका रहा। पूरा बाजार एक अच्छी प्रतिक्रिया का हकदार था क्योंकि यह बिना रुके ऊपर चढ़ा था और अब यह और अधिक नहीं बढ़ सकता था। मुझे पता है क्योंकि मैंने इसका परीक्षण किया। अब, जिस समूह से TT संबंधित था, वह बहुत खराब व्यापार से जूझ रहा था और मुझे उन शेयरों पर तेजी लाने का कोई कारण समझ में नहीं आ रहा था, भले ही बाकी बाजार में वृद्धि होनी हो, जो कि नहीं थी। इसलिए मैंने ट्रॉपिकल ट्रेडिंग को बेचना शुरू कर दिया। मेरा इरादा कुल मिलाकर 10,000 शेयर निकालने का था। मेरी बिक्री पर कीमत टूट गई। मुझे ऐसा कोई समर्थन नहीं दिखा जो बिल्कुल भी हो। फिर अचानक, खरीदारी का स्वरूप बदल गया।

मैं खुद को जादूगर साबित करने की कोशिश नहीं कर रहा हूँ जब मैं आपको विश्वास दिलाता हूँ कि मैं बता सकता था कि समर्थन किस क्षण आया। मुझे तुरंत लगा कि यदि उस स्टॉक के इनसाइडर्स, जो कभी कीमत ऊपर रखने के लिए नैतिक दायित्व महसूस नहीं करते थे, अब गिरते हुए सामान्य बाजार के सामने स्टॉक खरीद रहे थे, तो कोई कारण जरूर रहा होगा। वे अज्ञानी गधे या परोपकारी या बैंकर नहीं थे जो काउंटर पर अधिक प्रतिभूतियां बेचने के लिए कीमत बनाए रखने के लिए चिंतित थे। मेरी और दूसरों की बिक्री के बावजूद कीमत बढ़ गई। 153 पर मैंने अपने 10,000 शेयर कवर किए और 156 पर मैं वास्तव में 'लॉन्ग' हो गया क्योंकि उस समय तक टेप ने मुझे बता दिया था कि कम से कम प्रतिरोध की रेखा ऊपर की ओर थी। मैं सामान्य बाजार पर मंदी का रुख रखता था, लेकिन मैं एक निश्चित स्टॉक में व्यापारिक स्थिति का सामना कर रहा था, न कि सामान्य रूप से सट्टा सिद्धांत का। कीमत दृष्टि से बाहर, 200 से ऊपर चली गई। यह साल की सनसनी थी। मुझे उन रिपोर्टों से खुश होना पड़ा कि मुझे आठ या नौ मिलियन डॉलर से बाहर कर दिया गया है। वास्तव में, शॉर्ट होने के बजाय, मैं TT में पूरे रास्ते लॉन्ग था। वास्तव में, मैं थोड़ा बहुत लंबा टिका रहा और अपने कुछ कागजी मुनाफे को हाथ से निकल जाने दिया। क्या आप जानना चाहते हैं कि मैंने ऐसा क्यों किया? क्योंकि मुझे लगा कि TT के इनसाइडर्स स्वाभाविक रूप से वही करेंगे जो मैंने किया होता यदि मैं उनकी जगह होता। लेकिन यह कुछ ऐसा था जिसे सोचने का मुझे कोई अधिकार नहीं था क्योंकि मेरा काम व्यापार करना है--अर्थात, मेरे सामने मौजूद तथ्यों पर टिके रहना, न कि उस पर जो मुझे लगता है कि अन्य लोगों को करना चाहिए।

XIX

मुझे नहीं पता कि "हेरफेर" (मैनिपुलेशन) शब्द का पहली बार इस्तेमाल कब या किसके द्वारा उस प्रक्रिया के संबंध में किया गया था जो वास्तव में स्टॉक एक्सचेंज पर प्रतिभूतियों की थोक बिक्री के लिए लागू सामान्य व्यापारिक प्रक्रियाओं से अधिक कुछ नहीं है। स्टॉक को जमा करने के लिए जिसे इकट्ठा करने की इच्छा है, उसे सस्ते में खरीदने की सुविधा के लिए बाजार को 'रिग' करना भी हेरफेर है। लेकिन यह अलग है। अवैध प्रथाओं तक झुकना आवश्यक नहीं हो सकता है, लेकिन कुछ लोग जिसे अवैध मानेंगे, वैसा करने से बचना मुश्किल होगा। आप अपने आप पर कीमत बढ़ाए बिना तेजी के बाजार में स्टॉक का एक बड़ा ब्लॉक कैसे खरीदने जा रहे हैं? यह समस्या होगी। इसे कैसे हल किया जा सकता है? यह इतनी सारी चीजों पर निर्भर करता है कि आप तब तक कोई सामान्य समाधान नहीं दे सकते जब तक आप यह न कहें: संभवतः बहुत चतुर हेरफेर के माध्यम से। उदाहरण के लिए? खैर, यह स्थितियों पर निर्भर करेगा। आप इससे अधिक सटीक उत्तर नहीं दे सकते।

मैं अपने व्यवसाय के सभी चरणों में गहराई से रुचि रखता हूँ, और निश्चित रूप से मैं दूसरों के अनुभव के साथ-साथ अपने स्वयं के अनुभव से भी सीखता हूँ। लेकिन दलालों के कार्यालयों में बाजार बंद होने के बाद दोपहर में सुनाई जाने वाली कहानियों से आज स्टॉक में हेरफेर करना सीखना बहुत मुश्किल है। बीते दिनों की अधिकांश तरकीबें, उपकरण और उपाय अप्रचलित और व्यर्थ हैं; या अवैध और अव्यावहारिक हैं। स्टॉक एक्सचेंज के नियम और शर्तें बदल गई हैं, और डैनियल ड्रू या जैकब लिटिल या जे गोल्ड पचास या पचहत्तर साल पहले क्या कर सकते थे, इसकी कहानी--यहाँ तक कि सटीक विस्तृत कहानी भी--सुनने लायक नहीं है। आज के मैनिपुलेटर को यह विचार करने की कोई आवश्यकता नहीं है कि उन्होंने क्या किया और कैसे किया, जैसे वेस्ट पॉइंट के कैडेट को बैलिस्टिक के अपने कार्यसाधक ज्ञान को बढ़ाने के लिए प्राचीन काल में धनुर्विद्या का अध्ययन करने की आवश्यकता नहीं है।

दूसरी ओर, मानवीय कारकों का अध्ययन करने में लाभ है--वह आसानी जिसके साथ मनुष्य उन बातों पर विश्वास कर लेते हैं जो उन पर विश्वास करना उन्हें अच्छा लगता है; और वे कैसे खुद को--वास्तव में, खुद को प्रेरित करते हैं--अपने लोभ या औसत व्यक्ति की लापरवाही की डॉलर-लागत से प्रभावित होने के लिए। डर और आशा वही रहते हैं; इसलिए सट्टेबाजों के मनोविज्ञान का अध्ययन उतना ही मूल्यवान है जितना हमेशा था। हथियार बदलते हैं, लेकिन रणनीति रणनीति बनी रहती है, न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज पर वैसे ही जैसे युद्ध के मैदान पर। मुझे लगता है कि पूरी बात का सबसे स्पष्ट सारांश थॉमस एफ. वुडलॉक द्वारा व्यक्त किया गया था जब उन्होंने घोषित किया: "सफल स्टॉक सट्टेबाजी के सिद्धांत इस धारणा पर आधारित हैं कि लोग भविष्य में उन गलतियों को करना जारी रखेंगे जो उन्होंने अतीत में की हैं।"

तेजी के दौर में, जब जनता सबसे बड़ी संख्या में बाजार में होती है, तो सूक्ष्मता की कभी कोई आवश्यकता नहीं होती, इसलिए ऐसे समय में हेरफेर या सट्टेबाजी पर चर्चा करने में समय बर्बाद करने का कोई मतलब नहीं है; यह सड़क के उस पार एक ही छत पर एक साथ गिर रही बारिश की बूंदों में अंतर खोजने की कोशिश करने जैसा होगा। 'सकर' (मूर्ख व्यक्ति) ने हमेशा कुछ न कुछ मुफ्त में पाने की कोशिश की है, और सभी तेजी में अपील हमेशा स्पष्ट रूप से उस जुए की प्रवृत्ति के लिए होती है जो लोभ द्वारा जागृत होती है और व्यापक समृद्धि द्वारा प्रेरित होती है। जो लोग आसान पैसे की तलाश में रहते हैं, वे हमेशा यह साबित करने के विशेषाधिकार के लिए भुगतान करते हैं कि यह इस घटिया दुनिया में नहीं मिल सकता है। शुरुआत में, जब मैंने पुराने समय के सौदों और उपकरणों के खातों को सुना, तो मुझे लगता था कि लोग 1900 के दशक की तुलना में 1860 और 70 के दशक में अधिक भोले थे। लेकिन मैं निश्चित रूप से उस दिन या अगले दिन समाचार पत्रों में नवीनतम पोंजी या किसी बकेटिंग ब्रोकर के टूटने के बारे में और सकर मनी के उन लाखों लोगों के बारे में पढ़ता था जो गायब बचत के मूक बहुमत में शामिल होने के लिए चले गए थे।

जब मैं पहली बार न्यूयॉर्क आया था, तो वॉश सेल्स (wash sales) और मैच्ड ऑर्डर्स के बारे में बहुत हंगामा हुआ था, जबकि ऐसी प्रथाएं स्टॉक एक्सचेंज द्वारा निषिद्ध थीं। कभी-कभी धुलाई (washing) किसी को धोखा देने के लिए बहुत कच्ची होती थी। दलालों को यह कहने में कोई संकोच नहीं था कि "धुलाई सक्रिय थी" जब भी किसी ने किसी स्टॉक को धोने की कोशिश की, और, जैसा कि मैंने पहले कहा है, एक से अधिक बार उन्होंने जिसे स्पष्ट रूप से "बकेट-शॉप ड्राइव" के रूप में संदर्भित किया जाता था, किया, जब एक स्टॉक को टेप पर गिरावट स्थापित करने और बकेट शॉप्स में स्टॉक के लॉन्ग ट्रेडर्स को मिटाने के लिए एक झटके में दो या तीन अंक नीचे पेश किया गया था। जहाँ तक मैच्ड ऑर्डर्स की बात है, दलालों द्वारा कार्यों के समन्वय और सिंक्रनाइज़ करने की कठिनाई के कारण उनका हमेशा कुछ आशंकाओं के साथ उपयोग किया जाता था, ऐसा सभी व्यवसाय स्टॉक एक्सचेंज के नियमों के विरुद्ध था। कुछ साल पहले एक प्रसिद्ध ऑपरेटर ने अपने मैच्ड ऑर्डर्स के बिक्री वाले हिस्से को रद्द कर दिया, लेकिन खरीदारी वाले हिस्से को नहीं, और परिणाम यह हुआ कि एक निर्दोष दलाल ने कुछ ही मिनटों में कीमत को पच्चीस अंक या उससे अधिक ऊपर बढ़ा दिया, केवल उसके खरीदारी बंद होते ही इसे समान तत्परता के साथ टूटते हुए देखने के लिए। मूल इरादा गतिविधि का एक आभास पैदा करना था। बुरा व्यवसाय, ऐसे अविश्वसनीय हथियारों के साथ खेलना। आप देखते हैं, आप अपने सर्वोत्तम दलालों को अपने विश्वास में नहीं ले सकते--यदि आप चाहते हैं कि वे न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के सदस्य बने रहें। फिर करों ने काल्पनिक लेनदेन से जुड़ी सभी प्रथाओं को पुराने समय की तुलना में बहुत अधिक महंगा बना दिया है।

हेरफेर की शब्दकोश परिभाषा में 'कॉर्नर्स' शामिल हैं। अब, एक कॉर्नर हेरफेर का परिणाम हो सकता है या यह प्रतिस्पर्धी खरीदारी का परिणाम हो सकता है, जैसे, उदाहरण के लिए, 9 मई, 1901 का नॉर्दर्न पैसिफिक कॉर्नर, जो निश्चित रूप से हेरफेर नहीं था। स्टटज़ कॉर्नर इसमें शामिल सभी लोगों के लिए महंगा था, पैसे और प्रतिष्ठा दोनों में। और यह जानबूझकर इंजीनियर किया गया कॉर्नर भी नहीं था।

वास्तव में बहुत कम महान कॉर्नर उनके इंजीनियरों के लिए लाभदायक थे। कमोडोर वेंडरबिल्ट के दोनों हार्लेम कॉर्नर ने बड़ा भुगतान किया, लेकिन पुराने व्यक्ति ने उन शॉर्ट स्पोर्ट्स, कुटिल विधायकों और एल्डरमेन से जो करोड़ों कमाए, उसके वे हकदार थे, जिन्होंने उसे धोखा देने की कोशिश की थी। दूसरी ओर, जे गोल्ड अपने नॉर्थवेस्टर्न कॉर्नर में हार गए। डीकन एस. वी. व्हाइट ने अपने लैकवाना कॉर्नर में एक मिलियन कमाए, लेकिन जिम कीन ने हैनिबल और सेंट जो सौदे में एक मिलियन खो दिए। एक कॉर्नर की वित्तीय सफलता निश्चित रूप से जमा होल्डिंग्स को लागत से अधिक पर बेचने पर निर्भर करती है और उसके लिए शॉर्ट इंटरेस्ट का कुछ हद तक होना आवश्यक है।

मैं सोचता था कि आधी सदी पहले के बड़े ऑपरेटरों के बीच कॉर्नर इतने लोकप्रिय क्यों थे। वे क्षमता और अनुभव वाले लोग थे, सतर्क और अपने साथी व्यापारियों के परोपकार में बच्चों जैसे विश्वास के प्रति प्रवृत्त नहीं थे। फिर भी वे आश्चर्यजनक आवृत्ति के साथ फंस जाते थे। एक बुद्धिमान पुराने दलाल ने मुझे बताया कि 60 और 70 के दशक के सभी बड़े ऑपरेटरों की एक महत्वाकांक्षा थी, और वह थी एक कॉर्नर चलाना। कई मामलों में यह अहंकार की संतान थी; दूसरों में, प्रतिशोध की इच्छा का। कुल मिलाकर, उस व्यक्ति के रूप में इंगित किया जाना जिसने सफलतापूर्वक इस या उस स्टॉक को कॉर्नर किया था, वास्तव में दिमाग, साहस और धन की मान्यता थी। इसने कॉर्नर करने वाले को अभिमानी होने का अधिकार दिया। उसने अपने साथियों की प्रशंसा को पूरी तरह से अर्जित के रूप में स्वीकार किया। यह संभावित मौद्रिक लाभ से अधिक था जिसने कॉर्नर्स के इंजीनियरों को अपना सर्वश्रेष्ठ करने के लिए प्रेरित किया। यह ठंडे दिमाग वाले ऑपरेटरों के बीच खुद को मुखर करने वाला वैनिटी कॉम्प्लेक्स था।

उस समय कुत्ता निश्चित रूप से आनंद और आसानी के साथ कुत्ते को खा रहा था। मुझे लगता है कि मैंने आपको पहले बताया है कि मैं एक से अधिक बार निचोड़े जाने से बचने में कामयाब रहा हूँ, रहस्यमय टिकर-सेंस के कब्जे के कारण नहीं, बल्कि इसलिए कि मैं आमतौर पर बता सकता हूँ कि जिस क्षण स्टॉक में खरीदारी का चरित्र मुझे इसमें शॉर्ट होना अविवेकपूर्ण बना देता है। यह मैं सामान्य ज्ञान के परीक्षणों द्वारा करता हूँ, जिन्हें पुराने समय में भी आज़माया गया होगा। पुराने डैनियल ड्रू अक्सर लड़कों को निचोड़ते थे और उन्हें उन एरी "शेयर्स" के लिए उच्च कीमतों का भुगतान करने के लिए मजबूर करते थे जिन्हें उन्होंने उसे शॉर्ट बेचा था। वह खुद एरी में कमोडोर वेंडरबिल्ट द्वारा निचोड़ा गया था, और जब बूढ़े ड्रू ने दया की भीख मांगी तो कमोडोर ने कठोरता से ग्रेट बियर के अपने अमर दोहे को उद्धृत किया:

*जो अपना नहीं है उसे जो बेचता है,* *उसे वापस खरीदना होगा या जेल जाना होगा।*

वॉल स्ट्रीट उस ऑपरेटर को बहुत कम याद करता है जो एक पीढ़ी से अधिक समय तक इसके टाइटन्स में से एक था। अमरता का उसका मुख्य दावा "वाटरिंग स्टॉक" वाक्यांश प्रतीत होता है।

एडिसन जी. जेरोम 1863 के वसंत में पब्लिक बोर्ड के स्वीकृत राजा थे। वे मुझे बताते हैं कि उनके बाजार के टिप्स बैंक में नकदी के रूप में अच्छे माने जाते थे। सभी खातों से वह एक महान व्यापारी थे और उन्होंने लाखों कमाए। वह फिजूलखर्ची की हद तक उदार थे और स्ट्रीट में उनके बहुत अनुयायी थे--जब तक कि हेनरी कीप, जिन्हें विलियम द साइलेंट के नाम से जाना जाता था, ने उन्हें ओल्ड सदर्न कॉर्नर में उनके सभी लाखों से बाहर नहीं कर दिया। कीप, वैसे, गवर्नर रोसवेल पी. फ्लावर के बहनोई थे।

अधिकांश पुराने कॉर्नर्स में हेरफेर मुख्य रूप से इस बात में शामिल थी कि दूसरे व्यक्ति को यह न पता चलने दिया जाए कि आप उस स्टॉक को कॉर्नर कर रहे हैं जिसे वह विभिन्न रूप से शॉर्ट बेचने के लिए आमंत्रित किया गया था। इसलिए इसका उद्देश्य मुख्य रूप से साथी पेशेवरों पर था, क्योंकि आम जनता खाते के शॉर्ट पक्ष को पसंद नहीं करती है। जिन कारणों ने इन बुद्धिमान पेशेवरों को ऐसे शेयरों में शॉर्ट लाइन लगाने के लिए प्रेरित किया, वे काफी हद तक वही थे जो उन्हें आज भी ऐसा करने के लिए प्रेरित करते हैं। कमोडोर के हार्लेम कॉर्नर में विश्वासघाती राजनेताओं द्वारा बिक्री के अलावा, मैंने जो कहानियाँ पढ़ी हैं, उनसे मुझे लगता है कि पेशेवर व्यापारियों ने स्टॉक बेच दिया क्योंकि यह बहुत अधिक था। और उन्होंने जो कारण सोचा कि यह बहुत अधिक था, वह यह था कि यह पहले कभी इतना अधिक नहीं बिका था; और इसने इसे खरीदने के लिए बहुत महंगा बना दिया; और यदि यह खरीदने के लिए बहुत अधिक था, तो यह बेचने के लिए बिल्कुल सही था। यह काफी आधुनिक लगता है, है ना? वे कीमत के बारे में सोच रहे थे, और कमोडोर मूल्य के बारे में सोच रहे थे! और इसलिए, वर्षों बाद तक, पुराने समय के लोग मुझे बताते हैं कि लोग कहते थे, "वह हार्लेम का शॉर्ट हो गया!" जब भी वे अत्यधिक गरीबी का वर्णन करना चाहते थे।

कई साल पहले मैं जे गोल्ड के पुराने दलालों में से एक से बात कर रहा था। उसने मुझे गंभीरता से आश्वासन दिया कि मिस्टर गोल्ड न केवल एक बहुत ही असामान्य व्यक्ति थे--यह उनके बारे में ही था कि बूढ़े डैनियल ड्रू ने कांपते हुए टिप्पणी की थी, "उनका स्पर्श मृत्यु है!"--बल्कि वे अतीत और वर्तमान के अन्य सभी मैनिपुलेटर्स से बहुत ऊपर थे। उन्होंने जो किया उसे करने के लिए वह वास्तव में एक वित्तीय जादूगर रहे होंगे; इसमें कोई संदेह नहीं हो सकता। इस दूरी से भी मैं देख सकता हूँ कि उनमें नई स्थितियों के अनुकूल होने की अद्भुत क्षमता थी, और यह एक व्यापारी के लिए मूल्यवान है। उन्होंने बिना किसी पछतावे के हमले और बचाव के अपने तरीकों को बदल दिया क्योंकि वह स्टॉक सट्टेबाजी की तुलना में संपत्तियों के हेरफेर के साथ अधिक चिंतित थे। उन्होंने बाजार के मोड़ के बजाय निवेश के लिए हेरफेर किया। उन्होंने जल्दी ही देख लिया था कि बड़ा पैसा स्टॉक एक्सचेंज के फर्श पर उनकी प्रतिभूतियों को रिग करने के बजाय रेलमार्गों का स्वामित्व रखने में था। उन्होंने निश्चित रूप से शेयर बाजार का उपयोग किया। लेकिन मुझे संदेह है कि यह इसलिए था क्योंकि वह त्वरित और आसान पैसे के लिए सबसे तेज़ और आसान तरीका था और उन्हें कई लाखों की आवश्यकता थी, ठीक वैसे ही जैसे बूढ़े कोलिस पी. हंटिंगटन को हमेशा पैसों की तंगी रहती थी क्योंकि उन्हें हमेशा उन 20 या 30 मिलियन की अधिक आवश्यकता होती थी जो बैंकर उन्हें उधार देने को तैयार थे। बिना पैसे के दृष्टि का मतलब दिल का दर्द है; पैसे के साथ, इसका मतलब उपलब्धि है; और इसका मतलब शक्ति है; और इसका मतलब पैसा है; और इसका मतलब उपलब्धि है; और इसी तरह, बार-बार।

बेशक, हेरफेर उस दौर के बड़े दिग्गजों तक ही सीमित नहीं था। उस समय छोटे स्तर के हेरफेर करने वाले भी ढेर सारे थे। मुझे एक पुराना किस्सा याद है जो एक ब्रोकर ने मुझे 60 के दशक की शुरुआत के तौर-तरीकों और नैतिकता के बारे में सुनाया था। उसने कहा:

"वॉल स्ट्रीट की मेरी सबसे पुरानी याद वित्तीय जिले में मेरी पहली यात्रा की है। मेरे पिता को वहां किसी काम से जाना था और किसी कारणवश वे मुझे अपने साथ ले गए। हम ब्रॉडवे से नीचे आए और मुझे याद है कि हम वॉल स्ट्रीट की ओर मुड़े। हम वॉल स्ट्रीट पर आगे बढ़े और जैसे ही हम ब्रॉड या, बल्कि कहें, नासाउ स्ट्रीट तक पहुँचे, उस कोने पर जहाँ आज बैंकर्स ट्रस्ट कंपनी की इमारत खड़ी है, मैंने एक भीड़ को दो लोगों का पीछा करते देखा। पहला व्यक्ति पूर्व की ओर चल रहा था, और ऐसा दिखने की कोशिश कर रहा था जैसे उसे किसी बात की परवाह न हो। उसके पीछे दूसरा व्यक्ति था, एक लाल चेहरे वाला आदमी जो एक हाथ से अपनी टोपी जोर-जोर से हिला रहा था और दूसरा हाथ मुट्ठी बनाकर हवा में लहरा रहा था। वह पागलों की तरह चिल्ला रहा था: 'शाइलॉक! शाइलॉक! पैसे की कीमत क्या है? शाइलॉक! शाइलॉक!' मैं देख सकता था कि लोग खिड़कियों से बाहर झाँक रहे थे। उन दिनों गगनचुंबी इमारतें नहीं होती थीं, लेकिन मुझे यकीन था कि दूसरी और तीसरी मंजिल के तमाशबीन नीचे गिर पड़ेंगे। मेरे पिता ने पूछा कि मामला क्या है, और किसी ने कुछ जवाब दिया जो मैंने नहीं सुना। मैं अपने पिता का हाथ मजबूती से पकड़े रहने में इतना व्यस्त था कि कहीं धक्का-मुक्की में हम अलग न हो जाएं। भीड़ बढ़ती जा रही थी, जैसा कि सड़क पर होने वाली भीड़ करती है, और मैं असहज महसूस कर रहा था। नासाउ स्ट्रीट से नीचे और ब्रॉड से ऊपर की ओर, साथ ही वॉल स्ट्रीट पर पूर्व और पश्चिम से भी, पागल आंखों वाले लोग दौड़कर आ रहे थे। अंततः जब हम उस भीड़ से बाहर निकले, तो मेरे पिता ने मुझे समझाया कि जो आदमी 'शाइलॉक' चिल्ला रहा था, वह अमुक व्यक्ति था। मैं उसका नाम भूल गया हूँ, लेकिन वह शहर में क्लिक स्टॉक्स का सबसे बड़ा ऑपरेटर था और माना जाता था कि उसने जैकब लिटिल को छोड़कर वॉल स्ट्रीट के किसी भी अन्य व्यक्ति से अधिक पैसा कमाया था—और गँवाया भी था। मुझे जैकब लिटिल का नाम याद है क्योंकि मुझे लगा था कि किसी व्यक्ति के लिए यह एक अजीब नाम है। दूसरा व्यक्ति, वह शाइलॉक, पैसे को दबाकर रखने वाला एक कुख्यात व्यक्ति था। उसका नाम भी मेरे दिमाग से उतर गया है। लेकिन मुझे याद है कि वह लंबा, दुबला और पीला था। उन दिनों क्लिक्स पैसे उधार लेकर, या कहें कि स्टॉक एक्सचेंज के उधारकर्ताओं के लिए उपलब्ध राशि को कम करके, उसे दबा लिया करते थे। वे पैसे उधार लेते थे और एक प्रमाणित चेक ले लेते थे। वे वास्तव में पैसे निकालते नहीं थे और न ही उसका उपयोग करते थे। बेशक, वह धांधली थी। मुझे लगता है, वह हेरफेर का ही एक रूप था।"

मैं उस बूढ़े व्यक्ति से सहमत हूँ। यह हेरफेर का एक ऐसा चरण था जो आज के दौर में नहीं देखने को मिलता।

मैंने खुद कभी वॉल स्ट्रीट के उन बड़े स्टॉक हेरफेर करने वालों से बात नहीं की, जिनके बारे में आज भी चर्चा होती है। मेरा मतलब नेताओं से नहीं है; मेरा मतलब हेरफेर करने वालों से है। वे सब मेरे समय से पहले के थे, हालाँकि जब मैं पहली बार न्यूयॉर्क आया था, तब जेम्स आर. कीन, जो उन सबमें सबसे महान थे, अपने चरम पर थे। लेकिन तब मैं महज एक नौजवान था, जिसका एकमात्र ध्यान अपने मूल शहर की बकेट शॉप्स में मिली सफलता को एक प्रतिष्ठित ब्रोकर के कार्यालय में दोहराने पर था। और फिर, उस समय जब कीन यू.एस. स्टील के शेयरों के साथ व्यस्त थे—जो उनकी हेरफेर की उत्कृष्ट कृति थी—मुझे हेरफेर का कोई अनुभव नहीं था, न ही इसका या इसके मूल्य या अर्थ का कोई वास्तविक ज्ञान था, और सच कहूँ तो, ऐसे ज्ञान की मुझे कोई बड़ी आवश्यकता भी नहीं थी। यदि मैंने इसके बारे में कुछ सोचा भी, तो मुझे लगता है कि मैंने इसे ठगी का ही एक सुसज्जित रूप माना होगा, जिसका निम्न स्तर का रूप वे तरकीबें थीं जो बकेट शॉप्स में मेरे साथ आजमाई गई थीं। इस विषय पर मैंने तब से जो भी बातें सुनी हैं, वे काफी हद तक अनुमानों और संदेहों से भरी रही हैं; बुद्धिमान विश्लेषणों के बजाय अटकलें ही अधिक रही हैं।

उन्हें करीब से जानने वाले एक से अधिक व्यक्तियों ने मुझे बताया है कि कीन वॉल स्ट्रीट में काम करने वाले अब तक के सबसे साहसी और सबसे प्रतिभाशाली ऑपरेटर थे। यह बहुत बड़ी बात है, क्योंकि वहां कुछ महान व्यापारी हुए हैं। उनके नाम अब लगभग भुला दिए गए हैं, लेकिन फिर भी वे अपने समय के राजा थे—एक दिन के लिए! उन्हें टिकर टेप द्वारा गुमनामी से उठाकर वित्तीय प्रसिद्धि के प्रकाश में लाया गया था—और वह छोटा सा कागजी रिबन उन्हें वहां इतनी देर तक लटकाए रखने के लिए पर्याप्त मजबूत साबित नहीं हुआ कि वे ऐतिहासिक स्तंभ बन सकें। कुल मिलाकर, कीन अपने समय के हर लिहाज से सबसे बेहतरीन हेरफेर करने वाले थे—और वह एक लंबा और रोमांचक दौर था।

उन्होंने खेल के अपने ज्ञान, एक ऑपरेटर के रूप में अपने अनुभव और अपनी प्रतिभा को तब भुनाया जब उन्होंने हेवेमेयर भाइयों को अपनी सेवाएं बेचीं, जो चाहते थे कि वे शुगर स्टॉक्स के लिए बाजार विकसित करें। उस समय वे दिवालिया हो चुके थे, वरना वे अपने दम पर व्यापार करना जारी रखते; और वे एक गजब के जुआरी थे! वे शुगर के साथ सफल रहे; उन्होंने शेयरों को ट्रेडिंग का पसंदीदा बना दिया, और इससे उन्हें बेचना आसान हो गया। उसके बाद, उनसे बार-बार पूल का कार्यभार संभालने के लिए कहा गया। मुझे बताया गया है कि इन पूल ऑपरेशनों में उन्होंने कभी कोई शुल्क नहीं माँगा और न ही स्वीकार किया, बल्कि पूल के अन्य सदस्यों की तरह अपना हिस्सा चुकाया। स्टॉक का बाजार संचालन, बेशक, पूरी तरह से उनके नियंत्रण में था। अक्सर विश्वासघात की बातें होती थीं—दोनों पक्षों की ओर से। व्हिटनी-रायन क्लिक के साथ उनका झगड़ा ऐसे ही आरोपों से पैदा हुआ था। हेरफेर करने वाले के लिए अपने सहयोगियों द्वारा गलत समझे जाना मुश्किल नहीं है। वे उसकी जरूरतों को वैसे नहीं देखते जैसे वह खुद देखता है। मैं यह अपने अनुभव से जानता हूँ।

यह खेद का विषय है कि कीन ने अपनी सबसे बड़ी उपलब्धि का कोई सटीक रिकॉर्ड नहीं छोड़ा—1901 के वसंत में यू.एस. स्टील शेयरों का सफल हेरफेर। जहाँ तक मैं समझता हूँ, कीन ने इस बारे में जे. पी. मॉर्गन के साथ कभी कोई साक्षात्कार नहीं किया। मॉर्गन की फर्म ने टैलबोट जे. टेलर एंड कंपनी के साथ या उसके माध्यम से सौदा किया, जिनके कार्यालय को कीन ने अपना मुख्यालय बनाया था। टैलबोट टेलर कीन के दामाद थे। मुझे यकीन दिलाया गया है कि कीन को उनके काम के लिए मिलने वाला शुल्क केवल वह आनंद था जो उन्हें उस काम से मिला था। यह सर्वविदित है कि उस वसंत में उन्होंने जिस बाजार को ऊपर उठाने में मदद की, उसमें व्यापार करके उन्होंने लाखों कमाए। उन्होंने मेरे एक मित्र को बताया था कि कुछ ही हफ्तों के दौरान उन्होंने अंडरराइटर्स सिंडिकेट के लिए खुले बाजार में सात लाख पचास हजार से अधिक शेयर बेचे। यह बुरा नहीं है जब आप दो बातें सोचें: कि वे एक ऐसे निगम के नए और अनपरखे शेयर थे जिसकी पूंजी उस समय संयुक्त राज्य अमेरिका के कुल ऋण से अधिक थी; और दूसरा, कि डी. जी. रीड, डब्ल्यू. बी. लीड्स, मूर ब्रदर्स, हेनरी फिप्स, एच. सी. फ्रिक और अन्य स्टील दिग्गजों जैसे लोगों ने भी उसी बाजार में उसी समय जनता को लाखों शेयर बेचे, जिसे कीन ने बनाने में मदद की थी।

बेशक, सामान्य परिस्थितियों ने उनका साथ दिया। न केवल वास्तविक व्यापार बल्कि भावना और उनके असीमित वित्तीय समर्थन ने उनकी सफलता को संभव बनाया। हमारे पास जो था वह केवल एक बड़ा बुल मार्केट नहीं था, बल्कि एक उछाल और मन की एक ऐसी स्थिति थी जिसे फिर से देखे जाने की संभावना नहीं है। अपच-प्रतिभूतियों (undigested-securities) वाली मंदी बाद में आई, जब स्टील कॉमन, जिसे कीन ने 1901 में 55 तक पहुँचाया था, 1903 में 10 पर और 1904 में 8⅞ पर बिका।

हम कीन के हेरफेर अभियानों का विश्लेषण नहीं कर सकते। उनकी पुस्तकें उपलब्ध नहीं हैं; पर्याप्त विस्तृत रिकॉर्ड मौजूद नहीं है। उदाहरण के लिए, यह देखना दिलचस्प होगा कि उन्होंने अमाल्गामेटेड कॉपर में कैसे काम किया। एच. एच. रोजर्स और विलियम रॉकफेलर ने बाजार में अपने अतिरिक्त शेयर बेचने की कोशिश की थी और असफल रहे थे। अंत में उन्होंने कीन से अपना स्टॉक बेचने के लिए कहा, और वे सहमत हो गए। ध्यान रखें कि एच. एच. रोजर्स वॉल स्ट्रीट में अपने समय के सबसे सक्षम व्यापारियों में से एक थे और विलियम रॉकफेलर पूरे स्टैंडर्ड ऑयल गिरोह के सबसे साहसी सट्टेबाज थे। उनके पास व्यावहारिक रूप से असीमित संसाधन और विशाल प्रतिष्ठा थी, साथ ही स्टॉक-मार्केट के खेल में वर्षों का अनुभव भी था। और फिर भी उन्हें कीन के पास जाना पड़ा। मैं यह उल्लेख इसलिए कर रहा हूँ ताकि आपको दिखा सकूँ कि कुछ कार्य ऐसे होते हैं जिन्हें करने के लिए एक विशेषज्ञ की आवश्यकता होती है। यहाँ एक व्यापक रूप से प्रचारित स्टॉक था, जिसे अमेरिका के सबसे बड़े पूंजीपतियों का समर्थन प्राप्त था, जिसे पैसे और प्रतिष्ठा के भारी नुकसान के बिना नहीं बेचा जा सकता था। रोजर्स और रॉकफेलर इतने बुद्धिमान थे कि यह तय कर सकें कि केवल कीन ही उनकी मदद कर सकते हैं।

कीन ने तुरंत काम करना शुरू कर दिया। उनके पास काम करने के लिए एक बुल मार्केट था और उन्होंने लगभग पार मूल्य पर अमाल्गामेटेड के दो लाख बीस हजार शेयर बेचे। उनके द्वारा अंदरूनी सूत्रों के शेयर बेचने के बाद जनता खरीदारी करती रही और कीमत दस अंक और ऊपर चली गई। वास्तव में, अंदरूनी सूत्र उस स्टॉक पर तेजी (bullish) हो गए जिसे उन्होंने बेच दिया था, जब उन्होंने देखा कि जनता इसे कितनी उत्सुकता से ले रही है। एक कहानी थी कि रोजर्स ने वास्तव में कीन को अमाल्गामेटेड में लंबी अवधि के लिए निवेश करने की सलाह दी थी। यह विश्वास करना मुश्किल है कि रोजर्स का इरादा कीन को फंसाने का था। वह इतने चतुर व्यक्ति थे कि उन्हें पता था कि कीन कोई बेवकूफ नहीं है। कीन ने हमेशा की तरह काम किया—यानी, बड़ी बढ़त के बाद नीचे आते समय अपनी बड़ी बिक्री की। बेशक, उनकी रणनीतिक चालें उनकी जरूरतों और उन छोटे बदलावों द्वारा निर्देशित थीं जो दिन-प्रतिदिन बदलते रहते थे। स्टॉक मार्केट में, युद्ध की तरह, रणनीति (strategy) और युक्ति (tactics) के बीच के अंतर को ध्यान में रखना अच्छा है।

कीन के गोपनीय लोगों में से एक—जो फ्लाई फिशिंग करने वाले मेरे सबसे अच्छे परिचित हैं—ने मुझे अभी कुछ दिन पहले बताया कि अमाल्गामेटेड अभियान के दौरान कीन एक दिन खुद को लगभग स्टॉक से बाहर पाते थे—यानी, उस स्टॉक से बाहर जिसे उन्हें कीमत बढ़ाने के लिए लेने के लिए मजबूर होना पड़ा था; और अगले दिन वे हजारों शेयर वापस खरीद लेते थे। उसके अगले दिन, वे अंतर के आधार पर बेच देते थे। फिर वे बाजार को पूरी तरह से अकेला छोड़ देते थे, यह देखने के लिए कि यह खुद को कैसे संभालता है और इसे ऐसा करने की आदत डालने के लिए भी। जब स्टॉक के वास्तविक विपणन की बात आई, तो उन्होंने वही किया जो मैंने आपको बताया: उन्होंने इसे नीचे आते समय बेचा। ट्रेडिंग करने वाली जनता हमेशा एक उछाल की तलाश में रहती है, और इसके अलावा, शॉर्ट्स द्वारा कवरिंग भी होती है।

उस सौदे के दौरान कीन के सबसे करीबी व्यक्ति ने मुझे बताया कि जब कीन ने रोजर्स-रॉकफेलर लाइन को लगभग बीस या पच्चीस मिलियन डॉलर नकद में बेच दिया, तो रोजर्स ने उन्हें दो लाख का चेक भेजा। यह आपको उस करोड़पति की पत्नी की याद दिलाता है जिसने मेट्रोपॉलिटन ओपेरा हाउस की सफाई करने वाली महिला को एक लाख डॉलर का मोतियों का हार खोजने के लिए पचास सेंट का इनाम दिया था। कीन ने एक विनम्र नोट के साथ चेक वापस भेज दिया कि वे स्टॉक ब्रोकर नहीं हैं और उन्हें उनकी कुछ सेवा करने की खुशी है। उन्होंने चेक अपने पास रखा और उन्हें लिखा कि वे उनके साथ फिर से काम करके खुश होंगे। उसके कुछ ही समय बाद एच. एच. रोजर्स ने कीन को 130 के आसपास अमाल्गामेटेड खरीदने की दोस्ताना सलाह दी थी!

एक शानदार ऑपरेटर, जेम्स आर. कीन! उनके निजी सचिव ने मुझे बताया कि जब बाजार उनके पक्ष में जा रहा होता था तो मिस्टर कीन चिड़चिड़े हो जाते थे; और जो लोग उन्हें जानते थे उनका कहना है कि उनकी चिड़चिड़ाहट उन व्यंग्यात्मक वाक्यांशों में व्यक्त होती थी जो सुनने वालों की यादों में लंबे समय तक बने रहते थे। लेकिन जब वे हार रहे होते थे, तो वे सबसे अच्छे मूड में होते थे, दुनियादारी की समझ रखने वाले एक परिष्कृत व्यक्ति, सहमत, सूक्तिवादी, दिलचस्प।

उनके पास मन के वे गुण सर्वोच्च स्तर पर थे जो दुनिया में कहीं भी सफल सट्टेबाजों से जुड़े होते हैं। यह स्पष्ट है कि उन्होंने टेप के साथ बहस नहीं की। वे पूरी तरह से निडर थे लेकिन कभी लापरवाह नहीं थे। यदि उन्हें पता चलता कि वे गलत हैं, तो वे पल भर में अपना रुख बदल सकते थे और बदलते थे।

उनके समय के बाद से स्टॉक एक्सचेंज के नियमों में इतने बदलाव आए हैं और पुराने नियमों का इतने कड़ाई से पालन हुआ है, स्टॉक बिक्री और मुनाफे पर इतने नए कर लगे हैं, और इसी तरह की अन्य चीजें, कि खेल अलग लगता है। कीन जिन युक्तियों का उपयोग कौशल और लाभ के साथ कर सकते थे, उनका अब उपयोग नहीं किया जा सकता है। साथ ही, हमें आश्वासन दिया गया है कि वॉल स्ट्रीट की व्यावसायिक नैतिकता उच्च स्तर पर है। फिर भी यह कहना उचित है कि हमारे वित्तीय इतिहास की किसी भी अवधि में कीन एक महान हेरफेर करने वाले होते क्योंकि वे एक महान स्टॉक ऑपरेटर थे और सट्टेबाजी के खेल को बुनियादी स्तर से जानते थे। उन्होंने जो हासिल किया वह इसलिए किया क्योंकि उस समय की स्थितियां इसकी अनुमति देती थीं। वे 1922 में भी अपने उपक्रमों में उतने ही सफल होते जितने कि 1901 में या 1876 में थे, जब वे पहली बार कैलिफोर्निया से न्यूयॉर्क आए थे और दो वर्षों में नौ मिलियन डॉलर कमाए थे। कुछ लोग ऐसे होते हैं जिनकी चाल भीड़ से कहीं तेज होती है। उन्हें नेतृत्व करना ही होता है—चाहे भीड़ कितनी भी बदल जाए।

वास्तव में, बदलाव उतना मौलिक नहीं है जितना आप कल्पना करेंगे। पुरस्कार इतने बड़े नहीं हैं, क्योंकि अब यह अग्रणी (pioneer) कार्य नहीं है और इसलिए यह अग्रणी का वेतन नहीं है। लेकिन कुछ मामलों में हेरफेर पहले की तुलना में आसान है; अन्य मायनों में कीन के दिनों की तुलना में बहुत कठिन है।

इसमें कोई संदेह नहीं है कि विज्ञापन एक कला है, और हेरफेर टेप के माध्यम से विज्ञापन की कला है। टेप को वह कहानी बतानी चाहिए जो हेरफेर करने वाला चाहता है कि उसके पाठक देखें। कहानी जितनी सच्ची होगी, उतनी ही विश्वसनीय होगी, और जितनी विश्वसनीय होगी, विज्ञापन उतना ही बेहतर होगा। आज एक हेरफेर करने वाले को, उदाहरण के लिए, न केवल एक स्टॉक को मजबूत दिखाना है बल्कि उसे मजबूत बनाना भी है। इसलिए हेरफेर को ठोस व्यापारिक सिद्धांतों पर आधारित होना चाहिए। यही बात कीन को इतना अद्भुत हेरफेर करने वाला बनाती थी; वे शुरुआत से ही एक निपुण व्यापारी थे।

"हेरफेर" शब्द अब एक बुरा अर्थ रखने लगा है। इसे एक उपनाम की आवश्यकता है। मुझे नहीं लगता कि जब इसका उद्देश्य स्टॉक को थोक में बेचना होता है, तो प्रक्रिया में ही कुछ बहुत रहस्यमय या टेढ़ा होता है, बशर्ते कि ऐसे ऑपरेशनों के साथ गलत बयानी न हो। इसमें कोई संदेह नहीं है कि एक हेरफेर करने वाला अनिवार्य रूप से सट्टेबाजों के बीच ही अपने खरीदार तलाशता है। वह उन लोगों की ओर रुख करता है जो अपनी पूंजी पर बड़े रिटर्न की तलाश में हैं और इसलिए सामान्य व्यावसायिक जोखिम से अधिक जोखिम उठाने को तैयार हैं। मैं उस व्यक्ति के लिए बहुत सहानुभूति नहीं रख सकता जो यह जानते हुए भी आसान पैसा न कमा पाने के लिए दूसरों को दोषी ठहराता है। जब वह जीतता है तो वह बड़ा चालाक आदमी होता है। लेकिन जब वह पैसा खो देता है तो दूसरा व्यक्ति ठग होता है; एक हेरफेर करने वाला! ऐसे क्षणों में और ऐसे लोगों के मुंह से, यह शब्द चिह्नित कार्ड (marked cards) के उपयोग को दर्शाता है। लेकिन ऐसा नहीं है।

आमतौर पर हेरफेर का उद्देश्य बाजार में बेचने की क्षमता (marketability) विकसित करना होता है—यानी, किसी भी समय किसी भी कीमत पर उचित आकार के ब्लॉक को निपटाने की क्षमता। बेशक, सामान्य बाजार स्थितियों के उलट होने के कारण, एक पूल खुद को ऐसी कीमत पर बेचने में असमर्थ पा सकता है जो सुखद न हो। तब वे एक पेशेवर को नियुक्त करने का निर्णय ले सकते हैं, यह मानते हुए कि उसका कौशल और अनुभव उसे भयानक हार का सामना करने के बजाय एक व्यवस्थित पीछे हटने का संचालन करने में सक्षम बनाएगा।

आप देखेंगे कि मैं हेरफेर की बात नहीं करता जो किसी स्टॉक के यथासंभव सस्ते संचय (accumulation) की अनुमति देने के लिए डिज़ाइन की गई हो, जैसा कि नियंत्रण के लिए खरीदने के मामले में होता है, क्योंकि यह आजकल अक्सर नहीं होता है।

जब जे गोल्ड वेस्टर्न यूनियन पर अपना नियंत्रण मजबूत करना चाहते थे और स्टॉक का एक बड़ा हिस्सा खरीदने का फैसला किया, तो वाशिंगटन ई. कॉनर, जो वर्षों से स्टॉक एक्सचेंज के फ्लोर पर नहीं देखे गए थे, अचानक वेस्टर्न यूनियन पोस्ट पर खुद दिखाई दिए। उन्होंने वेस्टर्न यूनियन के लिए बोली लगाना शुरू कर दिया। व्यापारियों ने एक स्वर में हंसा—उनकी मूर्खता पर कि वे उन्हें इतना सरल समझते थे—और उन्होंने खुशी-खुशी उन्हें वह सारा स्टॉक बेच दिया जिसे वे खरीदना चाहते थे। यह एक बहुत ही कच्ची चाल थी, यह सोचना कि वे यह दिखावा करके कीमत बढ़ा सकते हैं कि मिस्टर गोल्ड वेस्टर्न यूनियन खरीदना चाहते हैं। क्या वह हेरफेर था? मुझे लगता है कि मैं इसका जवाब केवल "नहीं; और हाँ!" कहकर दे सकता हूँ।

अधिकांश मामलों में हेरफेर का उद्देश्य, जैसा कि मैंने कहा, जनता को सर्वोत्तम संभव कीमत पर स्टॉक बेचना है। यह केवल बेचने का सवाल नहीं है बल्कि वितरण का है। यह स्पष्ट रूप से हर तरह से बेहतर है कि एक स्टॉक को एक व्यक्ति के बजाय एक हजार लोगों द्वारा रखा जाए—बाजार के लिए यह बेहतर है। इसलिए यह न केवल अच्छी कीमत पर बिक्री है, बल्कि वितरण का स्वरूप भी है जिसे एक हेरफेर करने वाले को ध्यान में रखना चाहिए।

कीमत को बहुत ऊंचे स्तर तक ले जाने का कोई मतलब नहीं है यदि आप बाद में जनता को उसे आपसे लेने के लिए प्रेरित नहीं कर सकते। जब भी अनुभवहीन हेरफेर करने वाले शीर्ष पर स्टॉक छोड़ने की कोशिश करते हैं और विफल हो जाते हैं, तो पुराने खिलाड़ी बहुत समझदार दिखते हैं और आपसे कहते हैं कि आप घोड़े को पानी तक तो ले जा सकते हैं लेकिन उसे पीने के लिए मजबूर नहीं कर सकते। मौलिक शैतान! वास्तव में, हेरफेर के एक नियम को याद रखना अच्छा है, एक ऐसा नियम जिसे कीन और उनके सक्षम पूर्ववर्ती अच्छी तरह जानते थे। वह यह है: *स्टॉक को यथासंभव उच्चतम बिंदु तक हेरफेर किया जाता है और फिर नीचे आते समय जनता को बेच दिया जाता है।*

मुझे शुरुआत से शुरू करने दें। मान लें कि कोई है—एक अंडरराइटिंग सिंडिकेट या एक पूल या एक व्यक्ति—जिसके पास स्टॉक का एक ब्लॉक है जिसे सर्वोत्तम संभव कीमत पर बेचा जाना वांछित है। यह न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज में विधिवत सूचीबद्ध स्टॉक है। इसे बेचने के लिए सबसे अच्छी जगह खुला बाजार होना चाहिए, और सबसे अच्छा खरीदार आम जनता होनी चाहिए। बिक्री के लिए बातचीत का प्रभार एक व्यक्ति के पास होता है। उसने—या किसी वर्तमान या पूर्व सहयोगी ने—स्टॉक एक्सचेंज पर स्टॉक बेचने की कोशिश की है और सफल नहीं हुआ है। वह—या जल्द ही—स्टॉक-मार्केट ऑपरेशनों से इतना परिचित हो जाता है कि उसे एहसास हो जाता है कि उसके पास जो क्षमता है, उससे अधिक अनुभव और काम के लिए अधिक योग्यता की आवश्यकता है। वह व्यक्तिगत रूप से या सुनी-सुनाई बातों से उन कई लोगों को जानता है जो इसी तरह के सौदों को संभालने में सफल रहे हैं, और वह उनके पेशेवर कौशल का लाभ उठाने का निर्णय लेता है। वह उनमें से एक की तलाश करता है जैसे वह बीमार होने पर डॉक्टर या विशेषज्ञ की आवश्यकता होने पर इंजीनियर की तलाश करेगा।

मान लीजिए उसने मेरे बारे में एक ऐसे व्यक्ति के रूप में सुना है जो खेल को जानता है। खैर, मैं मान लेता हूँ कि वह मेरे बारे में जितना हो सके उतना जानने की कोशिश करता है। फिर वह एक साक्षात्कार की व्यवस्था करता है, और नियत समय पर मेरे कार्यालय आता है।

बेशक, संभावना यह है कि मैं स्टॉक के बारे में और वह क्या दर्शाता है, इसके बारे में जानता हूँ। जानना मेरा काम है। इसी तरह मैं अपनी आजीविका कमाता हूँ। मेरा आगंतुक मुझे बताता है कि वह और उसके सहयोगी क्या करना चाहते हैं, और मुझसे सौदे को संभालने के लिए कहता है।

तब मेरी बोलने की बारी आती है। मैं वह सारी जानकारी मांगता हूँ जिसे मैं स्पष्ट समझ प्राप्त करने के लिए आवश्यक समझता हूँ कि मुझसे क्या करने के लिए कहा जा रहा है। मैं मूल्य निर्धारित करता हूँ और उस स्टॉक की बाजार संभावनाओं का अनुमान लगाता हूँ। वह और मौजूदा स्थितियों का मेरा अध्ययन बदले में मुझे प्रस्तावित ऑपरेशन के लिए सफलता की संभावना को मापने में मदद करता है।

यदि मेरी जानकारी मुझे अनुकूल दृष्टिकोण की ओर ले जाती है तो मैं प्रस्ताव स्वीकार कर लेता हूँ और उसे वहीं बता देता हूँ कि मेरी सेवाओं के लिए मेरी शर्तें क्या होंगी। यदि वह बदले में मेरी शर्तों—पारिश्रमिक और शर्तों—को स्वीकार कर लेता है तो मैं अपना काम तुरंत शुरू कर देता हूँ।

मैं आम तौर पर स्टॉक के एक ब्लॉक पर कॉल मांगता हूँ और प्राप्त करता हूँ। मैं स्नातक कॉल (graduated calls) पर जोर देता हूँ क्योंकि यह सभी संबंधित पक्षों के लिए सबसे उचित है। कॉल की कीमत प्रचलित बाजार मूल्य से थोड़ी कम से शुरू होती है और ऊपर जाती है; उदाहरण के लिए, मान लें कि मुझे एक लाख शेयरों पर कॉल मिलती है और स्टॉक 40 पर उद्धृत है। मैं 35 पर कुछ हजार शेयरों के लिए कॉल के साथ शुरुआत करता हूँ, दूसरा 37 पर, दूसरा 40 पर, और 45 और 50 पर, और इसी तरह 75 या 80 तक।

यदि मेरे पेशेवर काम—मेरे हेरफेर—के परिणामस्वरूप कीमत ऊपर जाती है, और यदि उच्चतम स्तर पर स्टॉक की अच्छी मांग है ताकि मैं इसके उचित आकार के ब्लॉक बेच सकूं तो मैं निश्चित रूप से स्टॉक को कॉल करता हूँ। मैं पैसा कमा रहा हूँ; लेकिन मेरे ग्राहक भी पैसा कमा रहे हैं। यह ऐसा ही होना चाहिए। यदि वे मेरे कौशल के लिए भुगतान कर रहे हैं तो उन्हें मूल्य मिलना चाहिए। बेशक, ऐसे समय होते हैं जब एक पूल को नुकसान में बंद किया जा सकता है, लेकिन यह शायद ही कभी होता है, क्योंकि मैं तब तक काम नहीं करता जब तक कि मुझे लाभ के लिए स्पष्ट रास्ता न दिखे। इस साल मैं एक या दो सौदों में इतना भाग्यशाली नहीं था, और मैंने लाभ नहीं कमाया। इसके कारण हैं, लेकिन वह एक और कहानी है, जिसे बाद में बताया जाएगा—शायद।

स्टॉक में तेजी लाने का पहला कदम इस तथ्य का प्रचार करना है कि स्टॉक में तेजी का दौर चल रहा है। सुनने में मूर्खतापूर्ण लगता है, है ना? खैर, एक पल के लिए सोचें। यह उतना मूर्खतापूर्ण नहीं है जितना कि यह सुनाई दिया, है ना? वास्तव में आपके सम्मानजनक इरादे क्या हैं, इसका प्रचार करने का सबसे प्रभावी तरीका स्टॉक को सक्रिय और मजबूत बनाना है। सब कुछ कहे जाने और किए जाने के बाद, दुनिया का सबसे महान प्रचार एजेंट टिकर है, और अब तक का सबसे अच्छा विज्ञापन माध्यम टेप है। मुझे अपने ग्राहकों के लिए कोई साहित्य जारी करने की आवश्यकता नहीं है। मुझे दैनिक प्रेस को स्टॉक के मूल्य के बारे में सूचित करने या कंपनी की संभावनाओं के बारे में नोटिस के लिए वित्तीय समीक्षाओं के साथ काम करने की आवश्यकता नहीं है। न ही मुझे कोई अनुयायी वर्ग जुटाने की आवश्यकता है। मैं इन सभी अत्यधिक वांछनीय चीजों को केवल स्टॉक को सक्रिय बनाकर हासिल कर लेता हूँ। जब गतिविधि होती है तो स्पष्टीकरणों की एक समकालिक मांग होती है; और इसका मतलब है, निश्चित रूप से, कि प्रकाशन के लिए आवश्यक कारण बिना किसी सहायता के स्वयं उत्पन्न हो जाते हैं।

फ्लोर ट्रेडर्स केवल गतिविधि चाहते हैं। वे किसी भी स्टॉक को किसी भी स्तर पर खरीद या बेच देंगे यदि केवल उसके लिए एक मुक्त बाजार हो। वे हजारों शेयरों में सौदा करेंगे जहाँ भी वे गतिविधि देखते हैं, और उनकी कुल क्षमता काफी है। यह अनिवार्य रूप से होता है कि वे मैनिपुलेटर (हेरफेर करने वाले) के खरीदारों की पहली फसल का गठन करते हैं। वे आपको ऊपर तक ले जाएंगे और इस प्रकार वे ऑपरेशन के सभी चरणों में एक बड़ी मदद हैं। मैं समझता हूँ कि जेम्स आर. कीन आमतौर पर रूम ट्रेडर्स में से सबसे सक्रिय लोगों को नियुक्त करते थे, हेरफेर के स्रोत को छिपाने के लिए भी और इसलिए भी क्योंकि वह जानते थे कि वे अब तक के सबसे अच्छे व्यवसाय-प्रसारक और टिप-वितरक थे। उन्होंने अक्सर उन्हें कॉल दिए—मौखिक कॉल—बाजार से ऊपर, ताकि वे नकदी निकालने से पहले कुछ उपयोगी काम कर सकें। उन्होंने उन्हें अपना लाभ कमाने के लिए मजबूर किया। पेशेवर अनुयायी वर्ग प्राप्त करने के लिए मुझे खुद स्टॉक को सक्रिय करने से ज्यादा कुछ नहीं करना पड़ा है। ट्रेडर इससे अधिक नहीं मांगते। बेशक, यह याद रखना अच्छा है कि एक्सचेंज के फ्लोर पर ये पेशेवर मुनाफे पर बेचने के इरादे से स्टॉक खरीदते हैं। वे इसके बड़े मुनाफे होने पर जोर नहीं देते; लेकिन यह एक त्वरित मुनाफा होना चाहिए।

मैं सट्टेबाजों का ध्यान आकर्षित करने के लिए स्टॉक को सक्रिय करता हूँ, उन कारणों से जो मैंने दिए हैं। मैं इसे खरीदता हूँ और मैं इसे बेचता हूँ और ट्रेडर भी ऐसा ही करते हैं। जहां किसी व्यक्ति के पास सट्टा-धृत स्टॉक (कॉल में) उतनी मात्रा में हो जितनी मैं रखने पर जोर देता हूँ, वहां बिकवाली का दबाव मजबूत होने की संभावना नहीं होती। इसलिए, खरीद बिकवाली पर हावी हो जाती है, और जनता मैनिपुलेटर के बजाय रूम ट्रेडर्स के नेतृत्व का अनुसरण करती है। यह खरीदार के रूप में सामने आती है। इस अत्यधिक वांछनीय मांग को मैं पूरा करता हूँ—यानी, मैं संतुलन पर स्टॉक बेचता हूँ। यदि मांग वह है जो उसे होनी चाहिए, तो यह हेरफेर के शुरुआती चरणों में मुझे जो स्टॉक जमा करने के लिए मजबूर होना पड़ा था, उससे अधिक सोख लेगी; और जब ऐसा होता है तो मैं स्टॉक को शॉर्ट बेचता हूँ—यानी, तकनीकी रूप से। दूसरे शब्दों में, मैं वास्तव में जितने स्टॉक रखता हूँ, उससे अधिक बेचता हूँ। ऐसा करना मेरे लिए पूरी तरह से सुरक्षित है क्योंकि मैं वास्तव में अपनी कॉल के बदले बेच रहा हूँ। बेशक, जब जनता से मांग कम हो जाती है, तो स्टॉक बढ़ना बंद हो जाता है। तब मैं इंतजार करता हूँ।

तो, मान लीजिए कि स्टॉक बढ़ना बंद हो गया है। एक कमजोर दिन आता है। पूरे बाजार में प्रतिक्रियावादी प्रवृत्ति विकसित हो सकती है या कोई तेज नजर वाला ट्रेडर देख सकता है कि मेरे स्टॉक में बात करने के लिए कोई खरीदारी ऑर्डर नहीं हैं, और वह इसे बेच देता है, और उसके साथी उसका अनुसरण करते हैं। कारण चाहे जो भी हो, मेरा स्टॉक नीचे जाना शुरू हो जाता है। खैर, मैं इसे खरीदना शुरू कर देता हूँ। मैं इसे वह समर्थन देता हूँ जो एक स्टॉक को मिलना चाहिए यदि वह अपने प्रायोजकों के साथ अच्छी स्थिति में है। और अधिक: मैं इसे जमा किए बिना समर्थन करने में सक्षम हूँ—यानी, उस मात्रा को बढ़ाए बिना जिसे मुझे बाद में बेचना होगा। ध्यान दें कि मैं अपने वित्तीय संसाधनों को कम किए बिना ऐसा करता हूँ। बेशक मैं वास्तव में जो कर रहा हूँ वह उन स्टॉक को कवर करना है जिन्हें मैंने उच्च कीमतों पर शॉर्ट बेचा था जब जनता या ट्रेडर्स या दोनों से मांग ने मुझे ऐसा करने में सक्षम बनाया था। ट्रेडर्स के लिए—और जनता के लिए भी—यह स्पष्ट करना हमेशा अच्छा होता है कि नीचे की ओर जाते समय स्टॉक की मांग है। यह पेशेवरों द्वारा लापरवाह शॉर्ट सेलिंग और डरे हुए धारकों द्वारा परिसमापन—जो कि वह बिकवाली है जिसे आप आमतौर पर देखते हैं जब कोई स्टॉक कमजोर और कमजोर होता जाता है, जो बदले में वही है जो एक स्टॉक तब करता है जब उसका समर्थन नहीं किया जाता है—दोनों को रोकने की प्रवृत्ति रखता है। मेरी ये कवरिंग खरीद उस प्रक्रिया का गठन करती है जिसे मैं स्थिर करने की प्रक्रिया कहता हूँ।

जैसे-जैसे बाजार का विस्तार होता है, मैं निश्चित रूप से ऊपर की ओर बढ़ते हुए स्टॉक बेचता हूँ, लेकिन कभी भी इतनी मात्रा में नहीं कि बढ़त रुक जाए। यह मेरी स्थिर करने की योजनाओं के अनुसार पूरी तरह से है। यह स्पष्ट है कि जितना अधिक मैं उचित और व्यवस्थित बढ़त पर स्टॉक बेचता हूँ, उतना ही मैं रूढ़िवादी सट्टेबाजों को प्रोत्साहित करता हूँ, जो लापरवाह रूम ट्रेडर्स से अधिक हैं; और इसके अलावा मैं अपरिहार्य कमजोर दिनों में स्टॉक को जितना संभव हो उतना समर्थन देने में सक्षम हूँ। हमेशा शॉर्ट रहने से मैं हमेशा खुद को खतरे में डाले बिना स्टॉक का समर्थन करने की स्थिति में रहता हूँ। एक नियम के रूप में मैं उस कीमत पर बेचना शुरू करता हूँ जो मुझे लाभ दिखाएगी। लेकिन मैं अक्सर बिना लाभ के भी बेचता हूँ, केवल उस चीज़ को बनाने या बढ़ाने के लिए जिसे मैं अपनी जोखिम-मुक्त क्रय शक्ति कह सकता हूँ। मेरा काम केवल कीमत बढ़ाना या किसी ग्राहक के लिए स्टॉक का बड़ा ब्लॉक बेचना नहीं है, बल्कि अपने लिए पैसा कमाना है। यही कारण है कि मैं अपने ग्राहकों से अपने ऑपरेशनों को वित्तपोषित करने के लिए नहीं कहता। मेरी फीस मेरी सफलता पर निर्भर है।

बेशक जो मैंने वर्णित किया है वह मेरा अपरिवर्तनीय अभ्यास नहीं है। मेरे पास कोई कठोर प्रणाली नहीं है और न ही मैं उसका पालन करता हूँ। मैं परिस्थितियों के अनुसार अपने नियमों और शर्तों में संशोधन करता हूँ।

जिस स्टॉक को वितरित करने की इच्छा हो, उसे उच्चतम संभव बिंदु तक हेरफेर किया जाना चाहिए और फिर बेचा जाना चाहिए। मैं इसे दोहराता हूँ क्योंकि यह मौलिक है और क्योंकि जनता स्पष्ट रूप से मानती है कि सारी बिकवाली शीर्ष पर की जाती है। कभी-कभी स्टॉक जलमग्न हो जाता है, जैसा कि था; यह ऊपर नहीं जाता। वह बेचने का समय है। आपकी बिकवाली पर कीमत स्वाभाविक रूप से आपकी इच्छा से कुछ अधिक नीचे जाएगी, लेकिन आप आमतौर पर इसे वापस ठीक कर सकते हैं। जब तक मैं जिस स्टॉक में हेरफेर कर रहा हूँ वह मेरी खरीदारी पर ऊपर जाता है, मुझे पता है कि मैं ठीक हूँ, और यदि आवश्यक हो तो मैं इसे विश्वास के साथ खरीदता हूँ और बिना किसी डर के अपने पैसे का उपयोग करता हूँ—ठीक वैसे ही जैसे मैं किसी अन्य स्टॉक के साथ करता जो इसी तरह व्यवहार करता। यह कम से कम प्रतिरोध की रेखा है। आपको उस रेखा के बारे में मेरे ट्रेडिंग सिद्धांत याद हैं, है ना? खैर, जब कम से कम प्रतिरोध की कीमत रेखा स्थापित हो जाती है तो मैं इसका पालन करता हूँ, इसलिए नहीं कि मैं उस विशेष समय पर उस विशेष स्टॉक में हेरफेर कर रहा हूँ, बल्कि इसलिए कि मैं हर समय एक स्टॉक ऑपरेटर हूँ।

जब मेरी खरीदारी स्टॉक को ऊपर नहीं ले जाती है तो मैं खरीदना बंद कर देता हूँ और फिर इसे नीचे बेचना शुरू कर देता हूँ; और यह बिल्कुल वही है जो मैं उसी स्टॉक के साथ करूँगा यदि मैं संयोग से इसमें हेरफेर नहीं कर रहा होता। जैसा कि आप जानते हैं, स्टॉक की मुख्य मार्केटिंग नीचे की ओर जाते समय की जाती है। यह पूरी तरह से आश्चर्यजनक है कि गिरावट के दौरान कोई व्यक्ति कितना स्टॉक बेच सकता है।

मैं दोहराता हूँ कि हेरफेर के दौरान किसी भी समय मैं स्टॉक ट्रेडर होना नहीं भूलता। एक मैनिपुलेटर के रूप में मेरी समस्याएं, आखिरकार, वही हैं जो एक ऑपरेटर के रूप में मेरे सामने आती हैं। सभी हेरफेर तब समाप्त हो जाते हैं जब मैनिपुलेटर किसी स्टॉक को वह करने के लिए मजबूर नहीं कर सकता जो वह चाहता है। जब आप जिस स्टॉक में हेरफेर कर रहे हैं वह वैसा व्यवहार नहीं करता जैसा उसे करना चाहिए, तो छोड़ दें। टेप के साथ बहस न करें। लाभ को वापस लाने का लालच न करें। जब बाहर निकलना अच्छा—और सस्ता—हो, तो निकल जाएं।

XXI

मैं अच्छी तरह से जानता हूँ कि ये सभी सामान्यीकरण विशेष रूप से प्रभावशाली नहीं लगते हैं। सामान्यीकरण शायद ही कभी प्रभावशाली होते हैं। संभवतः यदि मैं एक ठोस उदाहरण दूँ तो मैं अधिक सफल हो सकता हूँ। मैं आपको बताऊंगा कि मैंने एक स्टॉक की कीमत 30 अंक कैसे बढ़ाई, और ऐसा करने में केवल सात हजार शेयर जमा किए और एक ऐसा बाजार विकसित किया जो लगभग किसी भी मात्रा में स्टॉक को सोख लेगा।

यह इम्पीरियल स्टील था। स्टॉक को प्रतिष्ठित लोगों द्वारा बाहर लाया गया था और इसे मूल्य की संपत्ति के रूप में काफी अच्छी तरह से टिप दिया गया था। पूंजी स्टॉक का लगभग 30 प्रतिशत विभिन्न वॉल स्ट्रीट हाउसों के माध्यम से आम जनता के पास रखा गया था, लेकिन उनके सूचीबद्ध होने के बाद शेयरों में कोई महत्वपूर्ण गतिविधि नहीं हुई थी। समय-समय पर कोई इसके बारे में पूछता और एक या दूसरा अंदरूनी सूत्र—मूल हामीदारी सिंडिकेट के सदस्य—कहता कि कंपनी की कमाई उम्मीद से बेहतर है और संभावनाएं उत्साहजनक से अधिक हैं। यह काफी सच था और जहां तक यह गया था वहां तक बहुत अच्छा था, लेकिन बिल्कुल रोमांचक नहीं था। सट्टा अपील अनुपस्थित थी, और निवेशक के दृष्टिकोण से स्टॉक की मूल्य स्थिरता और लाभांश स्थायित्व अभी तक प्रदर्शित नहीं हुए थे। यह एक ऐसा स्टॉक था जिसने कभी सनसनीखेज व्यवहार नहीं किया। यह इतना सज्जन था कि अंदरूनी सूत्रों की स्पष्ट रूप से सच्ची रिपोर्टों के बाद कभी कोई पुष्टिकारक वृद्धि नहीं हुई। दूसरी ओर, कीमत में भी गिरावट नहीं आई।

इम्पीरियल स्टील असम्मानित और अनसुना और अनटिप रह गया, उन स्टॉक्स में से एक होने के लिए संतुष्ट जो नीचे नहीं जाते क्योंकि कोई नहीं बेचता है और जिसे कोई नहीं बेचता है क्योंकि कोई भी ऐसे स्टॉक को शॉर्ट करना पसंद नहीं करता है जो अच्छी तरह से वितरित नहीं है; विक्रेता लोड-अप अंदरूनी गुट की दया पर बहुत अधिक है। इसी तरह, ऐसे स्टॉक को खरीदने के लिए कोई प्रोत्साहन नहीं है। इसलिए निवेशक के लिए इम्पीरियल स्टील एक सट्टा बना रहा। सट्टेबाज के लिए यह एक मृत स्टॉक था—वह जो आपको अपनी इच्छा के विरुद्ध एक निवेशक बनाता है, जैसे ही आप इसमें लॉन्ग जाते हैं तो ट्रान्स में गिरने के सरल उपाय से। जो व्यक्ति एक साल या दो साल तक लाश को ढोने के लिए मजबूर होता है, वह हमेशा मृतक की मूल लागत से अधिक खो देता है; वह खुद को इसके साथ बंधा हुआ पाता है जब कोई वास्तव में अच्छी चीजें उसके रास्ते में आती हैं।

एक दिन इम्पीरियल स्टील सिंडिकेट का सबसे प्रमुख सदस्य, खुद और सहयोगियों के लिए काम करते हुए, मुझसे मिलने आया। वे स्टॉक के लिए एक बाजार बनाना चाहते थे, जिसका 70 प्रतिशत वितरित न किया हुआ हिस्सा उनके नियंत्रण में था। वे चाहते थे कि मैं उनकी होल्डिंग्स का निपटान उन कीमतों पर करूँ जो उन्हें लगता था कि उन्हें नहीं मिलेंगी यदि उन्होंने खुले बाजार में बेचने की कोशिश की। वे जानना चाहते थे कि मैं किन शर्तों पर काम हाथ में लूँगा।

मैंने उससे कहा कि मैं उसे कुछ दिनों में बता दूँगा। फिर मैंने संपत्ति की जांच की। मैंने विशेषज्ञों से कंपनी के विभिन्न विभागों—औद्योगिक, वाणिज्यिक और वित्तीय—की जांच करवाई। उन्होंने मुझे रिपोर्ट दी जो निष्पक्ष थीं। मैं अच्छे या बुरे बिंदुओं की तलाश नहीं कर रहा था, बल्कि तथ्यों की तलाश कर रहा था, जो भी वे थे।

रिपोर्टों से पता चला कि यह एक मूल्यवान संपत्ति थी। संभावनाएं प्रचलित बाजार मूल्य पर स्टॉक की खरीद को उचित ठहराती थीं—यदि निवेशक थोड़ा इंतजार करने को तैयार हो। परिस्थितियों में कीमत में वृद्धि वास्तव में सभी बाजार आंदोलनों में सबसे सामान्य और सबसे वैध होगी—अर्थात, भविष्य को छूट देने की प्रक्रिया। इसलिए मुझे कोई कारण नहीं दिखाई दिया कि मुझे इम्पीरियल स्टील के बुल हेरफेर को कर्तव्यनिष्ठा और आत्मविश्वास के साथ क्यों नहीं करना चाहिए।

मैंने अपने आदमी को अपना मन बता दिया और वह सौदे पर विस्तार से चर्चा करने के लिए मेरे कार्यालय आया। मैंने उसे बताया कि मेरी शर्तें क्या थीं। अपनी सेवाओं के लिए मैंने कोई नकद नहीं मांगा, लेकिन इम्पीरियल स्टील स्टॉक के एक लाख शेयरों पर कॉल मांगी। कॉल की कीमत 70 से 100 तक बढ़ गई। यह कुछ लोगों के लिए एक बड़ी फीस की तरह लग सकता है। लेकिन उन्हें विचार करना चाहिए कि अंदरूनी सूत्र सुनिश्चित थे कि वे खुद 70 पर एक लाख शेयर, या पचास हजार शेयर भी नहीं बेच सकते थे। स्टॉक के लिए कोई बाजार नहीं था। अद्भुत कमाई और उत्कृष्ट संभावनाओं के बारे में सभी बातों ने खरीदारों को नहीं लाया था, किसी भी बड़े पैमाने पर नहीं। इसके अलावा, मुझे अपने ग्राहकों के कुछ मिलियन डॉलर कमाए बिना नकद में अपनी फीस नहीं मिल सकती थी। जो मुझे मिलने वाला था वह अत्यधिक बिक्री कमीशन नहीं था। यह एक उचित आकस्मिक शुल्क था।

यह जानते हुए कि स्टॉक का वास्तविक मूल्य था और सामान्य बाजार स्थितियां तेजी वाली थीं और इसलिए सभी अच्छे स्टॉक्स में वृद्धि के लिए अनुकूल थीं, मैंने सोचा कि मुझे काफी अच्छा करना चाहिए। मेरे ग्राहक मेरे द्वारा व्यक्त किए गए विचारों से प्रोत्साहित हुए, तुरंत मेरी शर्तों पर सहमत हो गए, और सौदा चारों ओर सुखद भावनाओं के साथ शुरू हुआ।

मैंने खुद को जितना हो सके उतनी अच्छी तरह से बचाने के लिए आगे बढ़ा। सिंडिकेट के पास बकाया स्टॉक का लगभग 70 प्रतिशत स्वामित्व या नियंत्रण था। मैंने उनसे अपना 70 प्रतिशत एक ट्रस्ट समझौते के तहत जमा करवाया। मेरा इरादा बड़े धारकों के लिए डंपिंग ग्राउंड के रूप में उपयोग किए जाने का नहीं था। बहुमत होल्डिंग्स के इस प्रकार सुरक्षित रूप से बंधे होने के साथ, मेरे पास अभी भी बिखरी हुई होल्डिंग्स का 30 प्रतिशत विचार करने के लिए था, लेकिन वह एक जोखिम था जिसे मुझे उठाना पड़ा। अनुभवी सट्टेबाज कभी भी पूरी तरह से जोखिम-मुक्त उद्यमों में शामिल होने की उम्मीद नहीं करते हैं। वास्तव में, इसकी संभावना अधिक नहीं थी कि सभी गैर-न्यासी स्टॉक को एक ही बार में बाजार में फेंक दिया जाएगा, इससे अधिक कि एक जीवन-बीमा कंपनी के सभी पॉलिसीधारक एक ही घंटे, एक ही दिन मर जाएंगे। मानव मृत्यु दर के साथ-साथ स्टॉक-मार्केट जोखिमों की अपठित बीमांकिक तालिकाएं भी हैं।

उस तरह के स्टॉक-मार्केट सौदे के कुछ परिहार्य खतरों से खुद को बचाने के बाद, मैं अपना अभियान शुरू करने के लिए तैयार था। इसका उद्देश्य मेरी कॉल को मूल्यवान बनाना था। ऐसा करने के लिए मुझे कीमत बढ़ानी थी और एक ऐसा बाजार विकसित करना था जिसमें मैं एक लाख शेयर बेच सकूँ—वह स्टॉक जिसमें मेरे पास विकल्प थे।

मैंने सबसे पहला काम यह पता लगाया कि बढ़त पर बाजार में कितना स्टॉक आने की संभावना है। यह मेरे ब्रोकरों के माध्यम से आसानी से किया गया, जिन्हें यह पता लगाने में कोई परेशानी नहीं हुई कि बाजार पर या उससे थोड़ा ऊपर क्या स्टॉक बिक्री के लिए था। मुझे नहीं पता कि विशेषज्ञों ने उन्हें बताया कि उनकी किताबों पर क्या ऑर्डर थे या नहीं। कीमत नाममात्र 70 थी, लेकिन मैं उस कीमत पर एक हजार शेयर नहीं बेच सकता था। मेरे पास उस आंकड़े पर या कुछ अंक नीचे भी मध्यम मांग का कोई सबूत नहीं था। मुझे उसी के आधार पर जाना था जो मेरे ब्रोकरों ने पता लगाया था। लेकिन यह मुझे यह दिखाने के लिए पर्याप्त था कि बिक्री के लिए कितना स्टॉक था और कितना कम मांगा गया था।

जैसे ही मुझे इन बिंदुओं पर एक लाइन मिली, मैंने चुपचाप वह सारा स्टॉक ले लिया जो 70 और उससे ऊपर बिक्री के लिए था। जब मैं "मैं" कहता हूँ तो आप समझ जाएंगे कि मेरा मतलब मेरे ब्रोकरों से है। बिक्री अल्पसंख्यक धारकों में से कुछ के खाते के लिए थी क्योंकि मेरे ग्राहकों ने स्वाभाविक रूप से उन सभी बिक्री ऑर्डरों को रद्द कर दिया था जो उन्होंने अपना स्टॉक बांधने से पहले दिए होंगे।

मुझे बहुत अधिक स्टॉक खरीदने की आवश्यकता नहीं थी। इसके अलावा, मैं जानता था कि सही तरह की बढ़त अन्य खरीदारी ऑर्डर लाएगी—और, निश्चित रूप से, बिक्री ऑर्डर भी।

मैंने किसी को इम्पीरियल स्टील पर तेजी की टिप्स नहीं दीं। मुझे जरूरत नहीं थी। मेरा काम सर्वोत्तम संभव प्रचार द्वारा सीधे भावनाओं को प्रभावित करने का प्रयास करना था। मैं यह नहीं कहता कि कभी भी तेजी का प्रचार नहीं होना चाहिए। नए स्टॉक के मूल्य का विज्ञापन करना उतना ही वैध और वास्तव में वांछनीय है जितना कि ऊनी कपड़ों या जूतों या ऑटोमोबाइल के मूल्य का विज्ञापन करना। सटीक और विश्वसनीय जानकारी जनता द्वारा दी जानी चाहिए। लेकिन मेरा मतलब यह था कि टेप ने वह सब कुछ किया जो मेरे उद्देश्य के लिए आवश्यक था। जैसा कि मैंने पहले कहा, प्रतिष्ठित समाचार पत्र हमेशा बाजार की गतिविधियों के लिए स्पष्टीकरण छापने की कोशिश करते हैं। यह खबर है। उनके पाठक यह जानना चाहते हैं कि न केवल स्टॉक मार्केट में क्या होता है, बल्कि ऐसा क्यों होता है। इसलिए बिना मैनिपुलेटर के एक उंगली उठाए, वित्तीय लेखक सभी उपलब्ध जानकारी और गपशप छापेंगे, और कमाई, व्यापार की स्थिति और दृष्टिकोण की रिपोर्टों का विश्लेषण भी करेंगे; संक्षेप में, जो कुछ भी बढ़त पर प्रकाश डाल सकता है। जब भी कोई समाचार पत्र वाला या परिचित स्टॉक पर मेरी राय पूछता है और मेरे पास एक होती है तो मैं इसे व्यक्त करने में संकोच नहीं करता। मैं सलाह नहीं देता और मैं कभी टिप्स नहीं देता, लेकिन मुझे अपने ऑपरेशनों में गोपनीयता से कुछ भी हासिल नहीं करना है। साथ ही मैं समझता हूँ कि सभी टिपस्टरों में सबसे अच्छा, सभी सेल्समैनों में सबसे अधिक प्रेरक, टेप है।

जब मैंने वह सारा स्टॉक सोख लिया जो 70 और उससे थोड़ा अधिक पर बिक्री के लिए था, तो मैंने बाजार को उस दबाव से मुक्त कर दिया, और स्वाभाविक रूप से इसने ट्रेडिंग उद्देश्यों के लिए इम्पीरियल स्टील में कम से कम प्रतिरोध की रेखा को स्पष्ट कर दिया। यह स्पष्ट रूप से ऊपर की ओर था। जिस क्षण वह तथ्य फ्लोर पर सतर्क ट्रेडर्स द्वारा देखा गया, उन्होंने तर्कसंगत रूप से मान लिया कि स्टॉक में एक ऐसी बढ़त आने वाली है जिसकी सीमा उन्हें नहीं पता थी; लेकिन वे खरीदना शुरू करने के लिए काफी जानते थे। इम्पीरियल स्टील के लिए उनकी मांग, जो केवल स्टॉक की बढ़ती प्रवृत्ति की स्पष्टता से बनाई गई थी—टेप की अचूक बुल टिप!—मैंने तुरंत पूरी कर दी। मैंने ट्रेडर्स को वह स्टॉक बेचा जो मैंने शुरुआत में थके हुए धारकों से खरीदा था। बेशक यह बिकवाली समझदारी से की गई थी; मैंने मांग को पूरा करने के साथ खुद को संतुष्ट रखा। मैं बाजार पर अपना स्टॉक नहीं थोप रहा था और मैं बहुत तेजी से बढ़त नहीं चाहता था। कार्यवाही के उस चरण में अपने एक लाख शेयरों का आधा हिस्सा बेचना अच्छा व्यवसाय नहीं होता। मेरा काम एक ऐसा बाजार बनाना था जिस पर मैं अपनी पूरी लाइन बेच सकूँ।

लेकिन भले ही मैंने केवल उतना ही बेचा जितना ट्रेडर खरीदने के लिए उत्सुक थे, बाजार अस्थायी रूप से मेरी अपनी क्रय शक्ति से वंचित हो गया था, जिसे मैंने अब तक लगातार लागू किया था। उचित समय पर ट्रेडर्स की खरीदारी रुक गई और कीमत बढ़ना बंद हो गई। जैसे ही ऐसा हुआ, निराश बुल्स द्वारा या उन ट्रेडर्स द्वारा बिकवाली शुरू हो गई जिनके खरीदने के कारण बढ़ते ही गायब हो गए। लेकिन मैं इस बिकवाली के लिए तैयार था, और नीचे जाते समय मैंने वह स्टॉक वापस खरीद लिया जिसे मैंने ट्रेडर्स को कुछ अंक ऊपर बेचा था। मुझे पता था कि जिन स्टॉक को बेचना तय था, उनकी यह खरीदारी नीचे की ओर की गति को रोक देती थी; और जब कीमत नीचे जाना बंद हो गई तो बिक्री के ऑर्डर आने बंद हो गए।

फिर मैंने पूरी प्रक्रिया फिर से शुरू की। मैंने ऊपर जाते समय वह सारा स्टॉक ले लिया जो बिक्री के लिए था—यह बहुत अधिक नहीं था—और कीमत दूसरी बार बढ़ने लगी; 70 के उच्च शुरुआती बिंदु से। मत भूलिए कि नीचे जाते समय कई धारक होते हैं जो काश उन्होंने अपना बेच दिया होता लेकिन शीर्ष से तीन या चार अंक दूर ऐसा नहीं करेंगे। ऐसे सट्टेबाज हमेशा कसम खाते हैं कि यदि रैली हुई तो वे निश्चित रूप से बेच देंगे। वे ऊपर जाते समय बेचने के लिए अपने ऑर्डर डालते हैं, और फिर वे स्टॉक की मूल्य-प्रवृत्ति में बदलाव के साथ अपना मन बदल लेते हैं। बेशक सुरक्षित खेलने वाले त्वरित धावकों से हमेशा लाभ लेना होता है जिनके लिए मुनाफा हमेशा लिया जाने वाला मुनाफा होता है।

उसके बाद मुझे केवल प्रक्रिया को दोहराना था; वैकल्पिक रूप से खरीदना और बेचना; लेकिन हमेशा ऊंचे स्तर पर काम करना।

कभी-कभी, आपके द्वारा बिक्री के लिए मौजूद सारा स्टॉक ले लेने के बाद, कीमत को तेजी से ऊपर ले जाना फायदेमंद होता है, ताकि आप जिस स्टॉक में हेरफेर कर रहे हैं, उसमें छोटी तेजी की लहरें हों। यह उत्कृष्ट विज्ञापन है, क्योंकि यह बातचीत पैदा करता है और पेशेवर ट्रेडर्स और सट्टा लगाने वाली जनता का वह हिस्सा दोनों को लाता है जो कार्रवाई पसंद करते हैं। मुझे लगता है कि यह एक बड़ा हिस्सा है। मैंने इम्पीरियल स्टील में ऐसा किया, और उन उछालों से जो भी मांग पैदा हुई, उसे मैंने पूरा किया। मेरी बिकवाली ने हमेशा ऊपर की ओर की गति को सीमा और गति दोनों के संदर्भ में नियंत्रित रखा। नीचे जाते समय खरीदने और ऊपर जाते समय बेचने में मैं कीमत बढ़ाने से ज्यादा कुछ कर रहा था: मैं इम्पीरियल स्टील की विपणन क्षमता विकसित कर रहा था।

--- कर रहे हैं तो उन्हें मूल्य मिलना चाहिए। बेशक, ऐसे समय होते हैं जब एक पूल को नुकसान में बंद किया जा सकता है, लेकिन यह शायद ही कभी होता है, क्योंकि मैं तब तक काम नहीं करता जब तक कि मुझे लाभ के लिए स्पष्ट रास्ता न दिखे। इस साल मैं एक या दो सौदों में इतना भाग्यशाली नहीं था, और मैंने लाभ नहीं कमाया। इसके कारण हैं, लेकिन वह एक और कहानी है, जिसे बाद में बताया जाएगा—शायद।

मेरे द्वारा इसमें अपना संचालन शुरू करने के बाद कभी ऐसा समय नहीं आया जब कोई व्यक्ति आसानी से स्टॉक खरीद या बेच न सके; मेरा मतलब है, बिना कीमत में अत्यधिक हिंसक उतार-चढ़ाव पैदा किए एक उचित मात्रा में खरीद या बिक्री करना। यदि वह खरीदता है तो खाली हाथ रह जाने का डर, या यदि वह बेचता है तो पूरी तरह कुचल दिए जाने का डर, समाप्त हो गया था। पेशेवरों और जनता के बीच Imperial Steel के लिए बाज़ार के स्थायी होने के विश्वास के धीरे-धीरे फैलने का इस चाल में आत्मविश्वास पैदा करने से बहुत लेना-देना था; और, निश्चित रूप से, सक्रियता ने कई अन्य आपत्तियों को भी समाप्त कर दिया। परिणाम यह हुआ कि कई हज़ार शेयरों की खरीद-बिक्री के बाद मैं स्टॉक को सममूल्य (par) पर बिकवाने में सफल रहा। सौ डॉलर प्रति शेयर पर हर कोई Imperial Steel खरीदना चाहता था। क्यों नहीं? हर कोई अब जानता था कि यह एक अच्छा स्टॉक है; कि यह एक सौदा था और अब भी है। प्रमाण यह वृद्धि थी। एक स्टॉक जो 70 से तीस अंक ऊपर जा सकता है, वह सममूल्य से तीस अंक और ऊपर जा सकता है। इसी तरह बहुत से लोगों ने तर्क दिया।

कीमत को उन तीस अंकों तक बढ़ाने के दौरान मैंने केवल सात हज़ार शेयर जमा किए। इस लाइन पर मुझे औसतन कीमत लगभग 85 के बराबर पड़ी। इसका मतलब था उस पर पंद्रह अंकों का लाभ; लेकिन, बेशक, मेरा कुल लाभ, जो अभी भी कागजों पर था, कहीं अधिक था। यह काफी सुरक्षित लाभ था, क्योंकि मेरे पास बेचने के लिए जो कुछ भी था, उसके लिए बाज़ार मौजूद था। उचित हेरफेर के साथ स्टॉक और ऊंचे दाम पर बिकता और मेरे पास 70 से शुरू होकर 100 पर समाप्त होने वाले एक लाख शेयरों पर क्रमिक कॉल (calls) थीं।

परिस्थितियों ने मुझे अपने कागजी मुनाफे को अच्छे ठोस नकद में बदलने की कुछ योजनाओं को पूरा करने से रोक दिया। यदि मैं स्वयं कहूँ, तो यह हेरफेर का एक सुंदर नमूना था, पूरी तरह से वैध और योग्यतापूर्वक सफल। कंपनी की संपत्ति मूल्यवान थी और उच्च कीमत पर भी स्टॉक महंगा नहीं था। मूल सिंडिकेट के सदस्यों में से एक ने संपत्ति का नियंत्रण हासिल करने की इच्छा विकसित की--एक प्रमुख बैंकिंग हाउस जिसके पास पर्याप्त संसाधन थे। Imperial Steel Corporation जैसे समृद्ध और बढ़ते हुए संस्थान का नियंत्रण व्यक्तिगत निवेशकों की तुलना में बैंकिंग फर्म के लिए संभवतः अधिक मूल्यवान है। बहरहाल, इस फर्म ने मुझे स्टॉक पर मेरे सभी विकल्पों (options) के लिए एक प्रस्ताव दिया। इसका मतलब मेरे लिए बहुत बड़ा लाभ था, और मैंने तुरंत इसे स्वीकार कर लिया। जब भी मैं अच्छा लाभ कमाकर एकमुश्त बेच सकता हूँ, तो मैं हमेशा बेचने के लिए तैयार रहता हूँ। मैंने उससे जो कुछ भी कमाया, उससे मैं पूरी तरह संतुष्ट था।

एक लाख शेयरों पर अपनी कॉल का निपटान करने से पहले मुझे पता चला कि इन बैंकरों ने संपत्ति की और भी गहन जांच करने के लिए और विशेषज्ञों को काम पर रखा था। उनकी रिपोर्टों ने मुझे वह प्रस्ताव दिलाने के लिए पर्याप्त तथ्य दिए जो मुझे मिला। मैंने निवेश के लिए स्टॉक के कई हज़ार शेयर अपने पास रखे। मुझे इसमें विश्वास है।

मेरे Imperial Steel के हेरफेर के बारे में कुछ भी ऐसा नहीं था जो सामान्य और ठोस न हो। जब तक मेरी खरीदारी पर कीमत ऊपर जाती रही, मुझे पता था कि मैं ठीक हूँ। स्टॉक कभी भी जलमग्न (waterlogged) नहीं हुआ, जैसा कि कभी-कभी स्टॉक हो जाते हैं। जब आप पाते हैं कि यह आपकी खरीदारी पर पर्याप्त प्रतिक्रिया देने में विफल रहता है, तो आपको बेचने के लिए किसी बेहतर संकेत की आवश्यकता नहीं है। आप जानते हैं कि यदि किसी स्टॉक में कोई मूल्य है और बाज़ार की सामान्य स्थितियाँ सही हैं, तो आप गिरावट के बाद इसे हमेशा वापस संभाल सकते हैं, चाहे वह बीस अंक ही क्यों न हो। लेकिन मुझे Imperial Steel में ऐसा कुछ भी करने की आवश्यकता कभी नहीं पड़ी।

स्टॉक के अपने हेरफेर में, मैं कभी भी बुनियादी व्यापारिक सिद्धांतों को नजरअंदाज नहीं करता। शायद आप सोच रहे होंगे कि मैं इसे क्यों दोहराता हूँ या मैं इस तथ्य पर जोर क्यों देता रहता हूँ कि मैं कभी भी टेप के साथ बहस नहीं करता या बाज़ार के व्यवहार के कारण अपना आपा नहीं खोता। आप सोचेंगे--है न?--कि चतुर लोग जिन्होंने अपने खुद के व्यवसाय में लाखों कमाए हैं और इसके अलावा वॉल स्ट्रीट में भी कभी-कभी सफलतापूर्वक संचालन किया है, वे निष्पक्ष होकर खेल खेलने की बुद्धिमत्ता को समझेंगे। खैर, आप इस बात से हैरान होंगे कि हमारे कुछ सबसे सफल प्रमोटर कितनी बार चिड़चिड़ी महिलाओं की तरह व्यवहार करते हैं क्योंकि बाज़ार उस तरह काम नहीं करता जैसा वे चाहते हैं। वे इसे व्यक्तिगत अपमान के रूप में लेते हैं, और वे पहले अपना आपा खोकर पैसे गंवाना शुरू कर देते हैं।

John Prentiss और मेरे बीच असहमति के बारे में बहुत गपशप रही है। लोगों को एक ऐसे स्टॉक-मार्केट सौदे की नाटकीय कहानी की उम्मीद कराई गई है जो गलत हो गया या किसी धोखे ने मुझे--या उसे--लाखों का नुकसान पहुँचाया; या उस तरह की कोई चीज़। खैर, ऐसा कुछ नहीं था।

Prentiss और मैं वर्षों से मित्र थे। उसने मुझे विभिन्न समयों पर ऐसी जानकारी दी थी जिसका मैं लाभ उठा सकता था, और मैंने उसे ऐसी सलाह दी थी जिसका उसने पालन किया हो या न किया हो। यदि उसने किया होता, तो उसने पैसे बचाए होते।

वह Petroleum Products Company के संगठन और प्रचार में काफी हद तक सहायक था। बाज़ार में कमोबेश सफल शुरुआत के बाद सामान्य स्थितियाँ खराब हो गईं और नए स्टॉक ने उतना अच्छा प्रदर्शन नहीं किया जितनी Prentiss और उसके सहयोगियों को उम्मीद थी। जब बुनियादी स्थितियों में सुधार आया, तो Prentiss ने एक पूल बनाया और Pete Products में संचालन शुरू किया।

मैं आपको उसकी तकनीक के बारे में कुछ नहीं बता सकता। उसने मुझे नहीं बताया कि वह कैसे काम करता था और मैंने उससे नहीं पूछा। लेकिन यह स्पष्ट था कि अपने वॉल स्ट्रीट अनुभव और अपनी निर्विवाद चतुराई के बावजूद, उसने जो कुछ भी किया वह बहुत कम मूल्य का साबित हुआ और पूल को यह पता लगाने में ज्यादा समय नहीं लगा कि वे बहुत अधिक स्टॉक से छुटकारा नहीं पा सकते हैं। उसने निश्चित रूप से जो कुछ भी वह जानता था, वह सब आज़माया होगा, क्योंकि एक पूल मैनेजर किसी बाहरी व्यक्ति से प्रतिस्थापित होने के लिए नहीं कहता जब तक कि वह खुद को कार्य के लिए असमर्थ न महसूस करे, और यह वह आखिरी चीज है जिसे एक औसत व्यक्ति स्वीकार करना पसंद करता है। बहरहाल, वह मेरे पास आया और कुछ मैत्रीपूर्ण प्रस्तावनाओं के बाद उसने कहा कि वह चाहता है कि मैं Pete Products के लिए बाज़ार का प्रभार संभालूँ और पूल की होल्डिंग्स का निपटान करूँ, जो एक लाख शेयरों से थोड़ा अधिक था। स्टॉक 102 से 103 पर बिक रहा था।

यह मामला मुझे संदिग्ध लगा और मैंने उसके प्रस्ताव को धन्यवाद के साथ अस्वीकार कर दिया। लेकिन उसने जोर दिया कि मैं स्वीकार कर लूँ। उसने इसे व्यक्तिगत आधार पर रखा, इसलिए अंत में मैं सहमत हो गया। मैं स्वभावगत रूप से उन उद्यमों के साथ खुद को जोड़ने से नापसंद करता हूँ जिनकी सफलता में मुझे विश्वास नहीं हो सकता, लेकिन मेरा यह भी मानना है कि एक व्यक्ति का अपने दोस्तों और परिचितों के प्रति कुछ कर्तव्य होता है। मैंने कहा कि मैं अपनी पूरी कोशिश करूँगा, लेकिन मैंने उससे कहा कि मैं इसे लेकर बहुत उत्साहित नहीं हूँ और मैंने उन प्रतिकूल कारकों को गिनाया जिनसे मुझे निपटना होगा। लेकिन इसके जवाब में Prentiss ने बस इतना कहा कि वह मुझसे पूल को लाखों के मुनाफे की गारंटी नहीं मांग रहा है। उसे यकीन था कि अगर मैंने जिम्मेदारी ली तो मैं किसी भी उचित व्यक्ति को संतुष्ट करने के लिए पर्याप्त कमाई कर लूँगा।

खैर, मैं वहां था, अपने ही निर्णय के विरुद्ध कुछ करने में लगा हुआ। मैंने पाया, जैसा कि मुझे डर था, मामलों की स्थिति काफी कठिन थी, जिसका बड़ा कारण Prentiss की अपनी गलतियाँ थीं जब वह पूल के खाते के लिए स्टॉक में हेरफेर कर रहा था। लेकिन मेरे खिलाफ मुख्य कारक समय था। मुझे यकीन था कि हम एक तेजी (bull swing) के अंत के करीब पहुंच रहे थे और इसलिए बाज़ार में सुधार, जिसने Prentiss को इतना प्रोत्साहित किया था, केवल थोड़े समय के लिए रहने वाली रैली साबित होगी। मुझे डर था कि Pete Products के साथ कुछ भी हासिल करने से पहले बाज़ार निश्चित रूप से मंदी की ओर मुड़ जाएगा। हालाँकि, मैंने अपना वादा दिया था और मैंने अपनी पूरी क्षमता से कड़ी मेहनत करने का फैसला किया।

मैंने कीमत बढ़ाना शुरू किया। मुझे मध्यम सफलता मिली। मुझे लगता है कि मैंने इसे 107 या उसके आसपास तक पहुँचाया, जो काफी अच्छा था, और मैं संतुलन पर थोड़ा स्टॉक बेचने में भी सक्षम था। यह बहुत अधिक नहीं था, लेकिन मुझे खुशी थी कि मैंने पूल की होल्डिंग्स में वृद्धि नहीं की थी। ऐसे बहुत से लोग थे जो पूल में नहीं थे और जो अपना स्टॉक डंप करने के लिए बस थोड़ी सी वृद्धि का इंतजार कर रहे थे, और मैं उनके लिए भगवान का भेजा हुआ वरदान था। यदि सामान्य स्थितियाँ बेहतर होतीं तो मैंने और भी बेहतर किया होता। यह बहुत बुरा था कि मुझे पहले नहीं बुलाया गया। मुझे लगा कि अब मैं बस पूल को कम से कम नुकसान के साथ बाहर निकाल सकता हूँ।

मैंने Prentiss को बुलाया और उसे अपने विचार बताए। लेकिन उसने आपत्ति जताना शुरू कर दिया। फिर मैंने उसे समझाया कि मैंने यह रुख क्यों अपनाया। मैंने कहा: "Prentiss, मैं बाज़ार की नब्ज को बहुत स्पष्ट रूप से महसूस कर सकता हूँ। आपके स्टॉक में कोई निरंतरता (follow-up) नहीं है। यह देखना कोई मुश्किल काम नहीं है कि मेरे हेरफेर पर जनता की क्या प्रतिक्रिया है। सुनो: जब Pete Products को व्यापारियों के लिए यथासंभव आकर्षक बनाया जाता है और आप इसे हर समय आवश्यक पूरा समर्थन देते हैं और इसके बावजूद आप पाते हैं कि जनता इसे अकेला छोड़ देती है, तो आप निश्चिंत हो सकते हैं कि कुछ गलत है, स्टॉक के साथ नहीं बल्कि बाज़ार के साथ। मामलों को जबरदस्ती करने का कोई फायदा नहीं है। यदि आप ऐसा करते हैं तो आप हारने के लिए बाध्य हैं। एक पूल मैनेजर को अपना स्टॉक तब खरीदने के लिए तैयार रहना चाहिए जब उसके पास कंपनी हो। लेकिन जब वह बाज़ार में एकमात्र खरीदार होता है, तो उसे खरीदना मूर्खता होगी। मेरे द्वारा खरीदे गए हर पांच हजार शेयरों के लिए, जनता को पांच हजार और खरीदने के लिए इच्छुक या सक्षम होना चाहिए। लेकिन मैं निश्चित रूप से सारी खरीदारी नहीं करने वाला हूँ। यदि मैं ऐसा करता, तो मैं केवल बहुत सारे ऐसे स्टॉक में फंस जाता जो मुझे नहीं चाहिए। केवल एक ही काम करना है, और वह है बेचना। और बेचने का एकमात्र तरीका बस बेचना है।"

"तुम्हारा मतलब है, जो मिल सके उस पर बेच दो?" Prentiss ने पूछा।

"सही!" मैंने कहा। मैं देख सकता था कि वह आपत्ति करने के लिए तैयार हो रहा था। "यदि मुझे पूल का स्टॉक बेचना ही है, तो आप यह मान लीजिए कि कीमत सममूल्य से नीचे गिर जाएगी और----"

"ओह, नहीं! कभी नहीं!" वह चिल्लाया। आप कल्पना कर सकते थे कि मैं उसे आत्महत्या क्लब में शामिल होने के लिए कह रहा था।

"Prentiss," मैंने उससे कहा, "स्टॉक हेरफेर का एक मुख्य सिद्धांत यह है कि इसे बेचने के लिए स्टॉक की कीमत बढ़ाई जाए। लेकिन आप बढ़त पर थोक में नहीं बेचते। आप ऐसा नहीं कर सकते। बड़ी बिक्री ऊपर से नीचे आते समय की जाती है। मैं आपके स्टॉक को 125 या 130 तक नहीं पहुँचा सकता। मैं चाहूँगा, लेकिन यह संभव नहीं है। इसलिए आपको इस स्तर से ही अपनी बिक्री शुरू करनी होगी। मेरी राय में सभी स्टॉक नीचे जा रहे हैं, और Petroleum Products कोई अपवाद नहीं होने वाला है। पूल की बिकवाली पर इसके अभी नीचे जाना, किसी और की बिकवाली पर अगले महीने टूटने से बेहतर है। यह वैसे भी नीचे जाएगा।"

मैं नहीं देख सकता कि मैंने कुछ भी परेशान करने वाली बात कही, लेकिन आप उसकी चीखें चीन में भी सुन सकते थे। वह ऐसी किसी बात को सुनने को तैयार नहीं था। यह कभी काम नहीं करेगा। यह स्टॉक के रिकॉर्ड को खराब कर देगा, बैंकों में असुविधाजनक संभावनाओं का तो जिक्र ही क्या जहाँ स्टॉक को ऋण पर संपार्श्विक (collateral) के रूप में रखा गया था, इत्यादि।

मैंने उसे फिर से बताया कि मेरे निर्णय में दुनिया की कोई भी ताकत Pete Products को पंद्रह या बीस अंक गिरने से नहीं रोक सकती, क्योंकि पूरा बाज़ार उस दिशा में बढ़ रहा था, और मैंने एक बार फिर कहा कि उसके स्टॉक के एक शानदार अपवाद होने की उम्मीद करना बेतुका है। लेकिन फिर मेरी बात का कोई असर नहीं हुआ। उसने जोर दिया कि मैं स्टॉक का समर्थन करूँ।

यहाँ एक चतुर व्यवसायी था, जो उस समय के सबसे सफल प्रमोटरों में से एक था, जिसने वॉल स्ट्रीट के सौदों में लाखों कमाए थे और सट्टेबाजी के खेल के बारे में औसत व्यक्ति से कहीं अधिक जानता था, वास्तव में एक मंदी के बाज़ार में स्टॉक का समर्थन करने पर अصرार कर रहा था। बेशक यह उसका स्टॉक था, लेकिन फिर भी यह बुरा व्यवसाय था। इतना अधिक कि यह मेरी प्रवृत्ति के विरुद्ध गया और मैंने फिर से उससे बहस करना शुरू कर दिया। लेकिन कोई फायदा नहीं हुआ। उसने समर्थन आदेश (supporting orders) डालने पर जोर दिया।

बेशक जब सामान्य बाज़ार कमजोर हो गया और गिरावट वास्तव में शुरू हुई तो Pete Products बाकी के साथ नीचे चला गया। बेचने के बजाय मैंने वास्तव में अंदरूनी पूल के लिए स्टॉक खरीदा--Prentiss के आदेशों पर।

इसका एकमात्र स्पष्टीकरण यह है कि Prentiss को विश्वास नहीं था कि मंदी का बाज़ार हमारे ठीक ऊपर है। मुझे खुद यकीन था कि तेजी का बाज़ार खत्म हो चुका है। मैंने अपने पहले अनुमान को न केवल Pete Products में बल्कि अन्य स्टॉक्स में भी परीक्षणों द्वारा सत्यापित किया था। मैंने बिक्री शुरू करने से पहले मंदी के बाज़ार के सुरक्षित आगमन की घोषणा का इंतज़ार नहीं किया। बेशक मैंने Pete Products का एक भी शेयर नहीं बेचा, हालाँकि मैं अन्य स्टॉक्स में मंदी (short) पर था।

Pete Products पूल, जैसा कि मुझे उम्मीद थी, उन सभी के साथ फंस गया जो उनके पास शुरुआत में थे और वे सब जो उन्हें कीमत बनाए रखने के उनके व्यर्थ प्रयास में लेने पड़े। अंत में उन्होंने परिसमापन (liquidate) किया; लेकिन उन आंकड़ों से बहुत कम पर जो उन्हें मिल सकते थे यदि Prentiss ने मुझे तब और वैसे बेचने दिया होता जैसा मैं चाहता था। यह अन्यथा हो ही नहीं सकता था। लेकिन Prentiss अभी भी सोचता है कि वह सही था--या कहता है कि वह सही था। मैं समझता हूँ कि वह कहता है कि मैंने उसे जो सलाह दी थी, उसका कारण यह था कि मैं अन्य स्टॉक्स में मंदी पर था और सामान्य बाज़ार ऊपर जा रहा था। इसका मतलब है, निश्चित रूप से, कि Pete Products में वह गिरावट जो पूल की होल्डिंग्स को किसी भी कीमत पर बेचने से हुई होती, उसने अन्य स्टॉक्स में मेरी मंदी की स्थिति में मदद की होती।

यह सब बकवास है। मैं मंदी पर इसलिए नहीं था क्योंकि मैं स्टॉक्स में मंदी (short) पर था। मैं मंदी पर इसलिए था क्योंकि मैंने स्थिति का आकलन इसी तरह किया था, और मैंने केवल तभी स्टॉक्स को शॉर्ट बेचा जब मैं मंदी की ओर मुड़ गया। उल्टे सिरे से काम करने में कभी भी ज्यादा पैसा नहीं होता; स्टॉक मार्केट में तो बिल्कुल नहीं। पूल का स्टॉक बेचने की मेरी योजना इस बात पर आधारित थी कि बीस वर्षों के अनुभव ने मुझे केवल वही बताया था जो संभव था और इसलिए समझदारी भरा था। Prentiss को इतना व्यापारी तो होना ही चाहिए था कि वह इसे उतना ही स्पष्ट देख सके जितना मैंने देखा। कुछ और करने की कोशिश करने में बहुत देर हो चुकी थी।

मुझे लगता है कि Prentiss उन हजारों बाहरी लोगों के भ्रम को साझा करता है जो सोचते हैं कि एक हेरफेर करने वाला (manipulator) कुछ भी कर सकता है। वह नहीं कर सकता। Keene ने जो सबसे बड़ा काम किया, वह 1901 के वसंत में U.S. Steel के कॉमन और प्रेफर्ड स्टॉक का उनका हेरफेर था। वह इसलिए सफल नहीं हुए क्योंकि वह चतुर और साधन संपन्न थे और न इसलिए क्योंकि उनके पीछे देश के सबसे अमीर लोगों का एक सिंडिकेट था। वह उन कारणों से आंशिक रूप से सफल हुए लेकिन मुख्य रूप से इसलिए क्योंकि सामान्य बाज़ार सही था और जनता की मानसिक स्थिति सही थी।

अनुभव की शिक्षाओं और सामान्य ज्ञान के विरुद्ध काम करना किसी व्यक्ति के लिए अच्छा व्यवसाय नहीं है। लेकिन वॉल स्ट्रीट में मूर्ख (suckers) सभी बाहरी लोग नहीं होते। मेरे प्रति Prentiss की शिकायत वही है जो मैंने आपको अभी बताई है। वह इसलिए दुखी महसूस करता है क्योंकि मैंने अपना हेरफेर वैसे नहीं किया जैसा मैं चाहता था, बल्कि वैसे किया जैसा उसने मुझसे कहा था।

थोक में स्टॉक बेचने के लिए डिज़ाइन किए गए हेरफेर के बारे में कुछ भी रहस्यमय या गुप्त या कुटिल नहीं है, बशर्ते कि इस तरह के संचालन जानबूझकर गलत बयानी के साथ न हों। ठोस हेरफेर ठोस व्यापारिक सिद्धांतों पर आधारित होना चाहिए। लोग पुराने समय के तरीकों, जैसे वॉश सेल्स (wash sales), पर बहुत जोर देते हैं। लेकिन मैं आपको विश्वास दिला सकता हूँ कि धोखे की यांत्रिकी का बहुत कम महत्व है। स्टॉक-मार्केट हेरफेर और स्टॉक्स तथा बॉन्ड्स की ओवर-द-काउंटर बिक्री के बीच का अंतर अपील के चरित्र में नहीं, बल्कि ग्राहक वर्ग के चरित्र में है। J. P. Morgan & Co. जनता को बॉन्ड्स का एक इश्यू बेचते हैं--यानी, निवेशकों को। एक हेरफेर करने वाला जनता को स्टॉक का एक ब्लॉक निपटाता है--यानी, सट्टेबाजों को। एक निवेशक सुरक्षा की तलाश करता है, उस पूंजी पर ब्याज रिटर्न की निरंतरता की जिसे वह निवेश करता है। सट्टेबाज त्वरित लाभ की तलाश करता है।

हेरफेर करने वाला अनिवार्य रूप से अपना प्राथमिक बाज़ार सट्टेबाजों के बीच पाता है--जो सामान्य व्यावसायिक जोखिम से अधिक जोखिम लेने के लिए तैयार होते हैं, बशर्ते उन्हें अपनी पूंजी पर बड़ा रिटर्न पाने का उचित मौका मिले। मैं खुद कभी अंधे जुए में विश्वास नहीं करता। मैं दांव लगा सकता हूँ या मैं सौ शेयर खरीद सकता हूँ। लेकिन दोनों ही मामलों में मेरे पास जो मैं करता हूँ, उसका एक कारण होना चाहिए।

मुझे स्पष्ट रूप से याद है कि मैं हेरफेर के खेल में कैसे आया--यानी, दूसरों के लिए स्टॉक्स की मार्केटिंग में। इसे याद करना मुझे खुशी देता है क्योंकि यह स्टॉक-मार्केट संचालन के प्रति पेशेवर वॉल स्ट्रीट के दृष्टिकोण को बहुत खूबसूरती से दर्शाता है। यह तब हुआ जब मैं "वापस आ गया था"--यानी, 1915 में मेरे Bethlehem Steel के व्यापार ने मुझे वित्तीय सुधार की राह पर शुरू किया।

मैंने काफी लगातार व्यापार किया और मुझे बहुत अच्छी किस्मत मिली। मैंने कभी अखबारों में प्रचार नहीं मांगा, लेकिन मैं खुद को छिपाने के लिए भी अपने रास्ते से हटकर नहीं गया। साथ ही, आप जानते हैं कि पेशेवर वॉल स्ट्रीट उन दोनों सफलताओं और विफलताओं को बढ़ा-चढ़ाकर पेश करता है जो भी ऑपरेटर सक्रिय होता है; और, बेशक, अखबार उसके बारे में सुनते हैं और अफवाहें छापते हैं। मैं गपशप करने वालों के अनुसार इतनी बार टूट चुका हूँ, या उन्हीं अधिकारियों के अनुसार मैंने इतने मिलियन कमाए हैं, कि ऐसी रिपोर्टों पर मेरी एकमात्र प्रतिक्रिया यह सोचना है कि वे कैसे और कहाँ पैदा होती हैं। और वे कैसे बढ़ती हैं! मेरे पास ब्रोकर दोस्त के बाद ब्रोकर दोस्त आए हैं जिन्होंने मुझे वही कहानी सुनाई है, हर बार थोड़ी बदली हुई, बेहतर, अधिक परिस्थितिजन्य।

यह सारी प्रस्तावना आपको यह बताने के लिए है कि मैंने पहली बार किसी और के लिए स्टॉक के हेरफेर का काम कैसे शुरू किया। अखबारों में छपी कहानियों ने कि मैंने कैसे उन लाखों का पूरा भुगतान कर दिया जो मैं बकाया था, काम कर दिखाया। मेरे दांव और मेरी जीत को अखबारों ने इतना बढ़ा-चढ़ाकर पेश किया कि वॉल स्ट्रीट में मेरी चर्चा होने लगी। वह दिन बीत चुका था जब दो लाख शेयरों की लाइन चलाने वाला ऑपरेटर बाज़ार पर हावी हो सकता था। लेकिन, जैसा कि आप जानते हैं, जनता हमेशा पुराने नेताओं के उत्तराधिकारियों को खोजने की इच्छा रखती है। एक कुशल स्टॉक ऑपरेटर के रूप में Mr. Keene की प्रतिष्ठा, जो अपने दम पर लाखों के विजेता थे, ने प्रमोटरों और बैंकिंग हाउसों को बड़ी मात्रा में प्रतिभूतियों को बेचने के लिए उनके पास आवेदन करने के लिए मजबूर किया। संक्षेप में, हेरफेर करने वाले के रूप में उनकी सेवाओं की मांग एक व्यापारी के रूप में उनकी पिछली सफलताओं के बारे में स्ट्रीट द्वारा सुनी गई कहानियों के कारण थी।

लेकिन Keene चले गए थे--उस स्वर्ग में जहाँ उन्होंने एक बार कहा था कि वे एक पल भी नहीं रुकेंगे जब तक कि उन्हें Sysonby वहां उनके लिए इंतजार करते हुए नहीं मिलता। दो या तीन अन्य पुरुष जिन्होंने कुछ महीनों के लिए स्टॉक-मार्केट का इतिहास बनाया, वे लंबे समय तक निष्क्रियता के अंधेरे में वापस चले गए थे। मैं विशेष रूप से उन पश्चिमी प्लंजरों (plungers) में से कुछ का उल्लेख कर रहा हूँ जो 1901 में वॉल स्ट्रीट आए थे और Steel होल्डिंग्स से कई मिलियन बनाने के बाद वॉल स्ट्रीट में ही बने रहे। वे वास्तव में Keene प्रकार के ऑपरेटरों के बजाय सुपर-प्रमोटर थे। लेकिन वे बेहद सक्षम, बेहद अमीर और उन कंपनियों की प्रतिभूतियों में बेहद सफल थे जिन्हें वे और उनके दोस्त नियंत्रित करते थे। वे वास्तव में Keene या Governor Flower जैसे महान हेरफेरकर्ता नहीं थे। फिर भी, स्ट्रीट को उनमें गपशप करने के लिए बहुत कुछ मिला और पेशेवरों और अधिक साहसी कमीशन हाउसों के बीच उनका निश्चित रूप से एक अनुसरण था। उनके सक्रिय व्यापार बंद करने के बाद स्ट्रीट ने खुद को बिना हेरफेर करने वालों के पाया; कम से कम, वह अखबारों में उनके बारे में नहीं पढ़ सकता था।

आपको वह बड़ा बुल मार्केट याद होगा जो 1915 में शुरू हुआ था जब स्टॉक एक्सचेंज ने कामकाज फिर से शुरू किया था। जैसे-जैसे बाज़ार का विस्तार हुआ और इस देश में सहयोगियों की खरीदारी अरबों में पहुँच गई, हम एक उछाल में आ गए। जहाँ तक हेरफेर की बात है, युद्ध से जुड़ी किसी चीज़ (war bride) के लिए असीमित बाज़ार बनाने के लिए किसी को उंगली उठाने की भी आवश्यकता नहीं थी। दर्जनों लोगों ने अनुबंधों या अनुबंधों के वादों को भुनाकर लाखों कमाए। वे सफल प्रमोटर बन गए, या तो मित्रवत बैंकरों की सहायता से या अपनी कंपनियों को कर्ब बाज़ार में लाकर। जनता ने कुछ भी खरीदा जिसे पर्याप्त रूप से प्रचारित किया गया।

जब उछाल का दौर कम हुआ, तो इनमें से कुछ प्रमोटर खुद को स्टॉक सेल्समैनशिप के विशेषज्ञों से मदद की ज़रूरत में पाते थे। जब जनता सभी प्रकार की प्रतिभूतियों के साथ फंस जाती है, जिनमें से कुछ उच्च कीमतों पर खरीदी गई होती हैं, तो अपरीक्षित स्टॉक्स का निपटान करना आसान काम नहीं है। _उछाल के बाद जनता को यकीन हो जाता है कि कुछ भी ऊपर नहीं जा रहा है। ऐसा नहीं है कि खरीदार अधिक भेदभावपूर्ण हो जाते हैं, बल्कि यह है कि अंधी खरीदारी खत्म हो गई है। यह मन की वह स्थिति है जो बदल गई है। लोगों को निराशावादी बनाने के लिए कीमतों का नीचे जाना भी ज़रूरी नहीं है। यदि बाज़ार सुस्त हो जाए और कुछ समय के लिए सुस्त बना रहे तो इतना ही काफी है।_

हर तेज़ी के दौरान कंपनियाँ मुख्य रूप से, यदि पूरी तरह से नहीं, तो जनता की सभी प्रकार के शेयरों के लिए भूख का लाभ उठाने के लिए बनाई जाती हैं। साथ ही, विलंबित पदोन्नतियाँ भी होती हैं। प्रवर्तक वह गलती इसलिए करते हैं क्योंकि इंसान होने के नाते वे तेज़ी का अंत नहीं देखना चाहते। इसके अलावा, जब संभावित लाभ काफी बड़ा हो तो जोखिम उठाना अच्छा व्यवसाय है। _जब आशा से दृष्टि दूषित हो जाए तो शिखर कभी दिखाई नहीं देता।_ औसत व्यक्ति एक ऐसा स्टॉक देखता है जिसे कोई नहीं चाहता था, जो बारह या चौदह डॉलर प्रति शेयर पर था, और अचानक तीस तक बढ़ जाता है—जो निश्चित रूप से शिखर है—जब तक कि वह पचास तक नहीं पहुँच जाता। यह वृद्धि का बिल्कुल अंत है। फिर यह साठ तक जाता है; सत्तर तक; पचहत्तर तक। तब यह निश्चित हो जाता है कि यह स्टॉक, जो कुछ सप्ताह पहले पंद्रह से कम में बिक रहा था, इससे ऊपर नहीं जा सकता। लेकिन यह अस्सी तक जाता है; और पचासी तक। जिस पर औसत व्यक्ति, जो कभी मूल्यों के बारे में नहीं बल्कि कीमतों के बारे में सोचता है, और जिसके कार्य परिस्थितियों से नहीं बल्कि भय से नियंत्रित होते हैं, सबसे आसान रास्ता अपनाता है—वह यह सोचना बंद कर देता है कि वृद्धि की कोई सीमा होनी चाहिए। यही कारण है कि वे बाहरी लोग जो शिखर पर न खरीदने के लिए पर्याप्त बुद्धिमान हैं, वे लाभ न लेकर इसकी भरपाई कर देते हैं। तेज़ी में बड़ा पैसा हमेशा पहले जनता द्वारा कमाया जाता है—कागज़ पर। और यह कागज़ पर ही रह जाता है।

XXII

एक दिन जिम बार्न्स, जो न केवल मेरे प्रमुख दलालों में से एक थे बल्कि एक अंतरंग मित्र भी थे, मुझसे मिलने आए। उन्होंने कहा कि वह चाहते हैं कि मैं उन पर एक बड़ा उपकार करूँ। उन्होंने पहले कभी इस तरह बात नहीं की थी, इसलिए मैंने उनसे पूछा कि वह उपकार क्या है, यह उम्मीद करते हुए कि यह कुछ ऐसा होगा जो मैं कर सकूँ, क्योंकि मैं निश्चित रूप से उनकी मदद करना चाहता था। उन्होंने तब मुझे बताया कि उनकी फर्म एक निश्चित स्टॉक में रुचि रखती है; वास्तव में, वे कंपनी के मुख्य प्रवर्तक रहे थे और उन्होंने स्टॉक का बड़ा हिस्सा लगा दिया था। ऐसी परिस्थितियाँ उत्पन्न हो गई थीं जिन्होंने उनके लिए ब्लॉक का एक बड़ा हिस्सा बाज़ार में उतारना अनिवार्य बना दिया था। जिम चाहते थे कि मैं उनके लिए विपणन करने का जिम्मा लूँ। वह स्टॉक कंसोलिडेटेड स्टोव था।

मैं विभिन्न कारणों से इसका कोई हिस्सा नहीं बनना चाहता था। लेकिन बार्न्स, जिनके प्रति मैं कुछ ऋणी था, ने मामले के व्यक्तिगत-उपकार वाले पहलू पर ज़ोर दिया, जो अकेले मेरी आपत्तियों को दूर कर सकता था। वह एक अच्छे इंसान थे, एक मित्र थे, और मुझे लगा कि उनकी फर्म काफी बुरी तरह फंसी हुई थी, इसलिए अंत में मैंने जो हो सका करने के लिए सहमति दे दी।

मुझे हमेशा ऐसा लगा है कि युद्धकालीन तेज़ी और अन्य तेज़ी के बीच अंतर का सबसे आकर्षक बिंदु वह भूमिका थी जो शेयर बाज़ार के मामलों में एक नए प्रकार के व्यक्ति द्वारा निभाई गई थी—युवा बैंकर।

तेज़ी बहुत बड़ी थी और इसके मूल और कारण सभी के लिए स्पष्ट थे। लेकिन साथ ही देश के सबसे बड़े बैंकों और ट्रस्ट कंपनियों ने निश्चित रूप से उन सभी प्रमोटरों और गोला-बारूद निर्माताओं को रातों-रात करोड़पति बनाने में मदद करने के लिए जो कुछ भी वे कर सकते थे, किया। स्थिति यह हो गई कि एक व्यक्ति को बस इतना कहना था कि उसका एक मित्र है जो मित्र देशों के आयोगों में से एक के सदस्य का मित्र है, और उसे उन अनुबंधों को पूरा करने के लिए आवश्यक सारी पूँजी देने की पेशकश की जाएगी जो उसने अभी तक हासिल नहीं किए थे। मैं अविश्वसनीय कहानियाँ सुनता था कि क्लर्क ऐसी कंपनियों के अध्यक्ष बन रहे हैं जो भरोसेमंद ट्रस्ट कंपनियों से उधार लिए गए धन पर करोड़ों डॉलर का व्यापार कर रही हैं, और ऐसे अनुबंध जो एक व्यक्ति से दूसरे व्यक्ति तक पहुँचते हुए मुनाफे का रास्ता छोड़ जाते थे। यूरोप से इस देश में सोने की बाढ़ आ रही थी और बैंकों को इसे जब्त करने के तरीके खोजने थे।

व्यापार करने के तरीके को शायद वृद्ध लोगों द्वारा संदेह की दृष्टि से देखा गया होगा, लेकिन ऐसा लगता है कि वे बहुत अधिक संख्या में नहीं थे। बैंकों के भूरे बालों वाले अध्यक्षों का फैशन शांत समय में तो ठीक था, लेकिन इन कठिन समयों में युवावस्था ही मुख्य योग्यता थी। बैंकों ने निश्चित रूप से भारी मुनाफा कमाया।

जिम बार्न्स और उनके सहयोगियों ने, मार्शल नेशनल बैंक के युवा अध्यक्ष की मित्रता और विश्वास का आनंद लेते हुए, तीन प्रसिद्ध स्टोव कंपनियों को एकीकृत करने और नई कंपनी के स्टॉक को उस जनता को बेचने का फैसला किया जो महीनों से उत्कीर्ण स्टॉक प्रमाणपत्रों के रूप में कुछ भी पुराना खरीद रही थी।

एक समस्या यह थी कि स्टोव का व्यवसाय इतना समृद्ध था कि तीनों कंपनियाँ अपने इतिहास में पहली बार अपने सामान्य स्टॉक पर लाभांश अर्जित कर रही थीं। उनके मुख्य शेयरधारक नियंत्रण से अलग नहीं होना चाहते थे। कर्ब पर उनके शेयरों के लिए एक अच्छा बाज़ार था; और उन्होंने उतना बेच दिया था जितना वह बेचना चाहते थे और वे जैसी स्थिति थी उसी में संतुष्ट थे। उनका व्यक्तिगत पूंजीकरण बड़े बाज़ार आंदोलनों को उचित ठहराने के लिए बहुत छोटा था, और यहीं जिम बार्न्स की फर्म की भूमिका शुरू हुई। इसने बताया कि एकीकृत कंपनी स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध होने के लिए पर्याप्त बड़ी होनी चाहिए, जहाँ नए शेयरों को पुराने शेयरों की तुलना में अधिक मूल्यवान बनाया जा सके। वॉल स्ट्रीट में यह एक पुरानी युक्ति है—प्रमाणपत्रों का रंग बदलना ताकि उन्हें अधिक मूल्यवान बनाया जा सके। मान लीजिए कि कोई स्टॉक युद्ध में आसानी से बिकने योग्य नहीं रहता। खैर, कभी-कभी स्टॉक को चौगुना करके आप नए शेयरों को 30 या 35 पर बेच सकते हैं। यह पुराने स्टॉक के लिए 120 या 140 के बराबर है—एक ऐसा आंकड़ा जो वह कभी नहीं पहुँच सकता था।

ऐसा लगता है कि बार्न्स और उनके सहयोगियों ने अपने कुछ मित्रों को, जो ग्रे स्टोव कंपनी—एक बड़ा उपक्रम—के कुछ ब्लॉकों को सट्टा रूप से रखे हुए थे, प्रत्येक ग्रे शेयर के लिए कंसोलिडेटेड के चार शेयरों के आधार पर एकीकरण में शामिल होने के लिए प्रेरित करने में सफलता प्राप्त की। फिर मिडलैंड और वेस्टर्न ने अपनी बड़ी बहन का अनुसरण किया और शेयर-दर-शेयर के आधार पर शामिल हो गए। उनका भाव कर्ब पर 25 से 30 के आसपास उद्धृत किया गया था, और ग्रे, जो बेहतर ज्ञात था और लाभांश का भुगतान करता था, 125 के आसपास लटका हुआ था।

उन धारकों को खरीदने के लिए, जिन्होंने नकद के लिए बेचने पर ज़ोर दिया, और सुधारों तथा प्रचार व्यय के लिए अतिरिक्त कार्यशील पूँजी प्रदान करने के लिए धन जुटाने हेतु कुछ मिलियन जुटाना आवश्यक हो गया। इसलिए बार्न्स ने अपने बैंक के अध्यक्ष को देखा, जिन्होंने दयालुतापूर्वक उनके सिंडिकेट को तीन मिलियन पाँच सौ हज़ार डॉलर उधार दिए। संपार्श्विक नवगठित निगम के एक लाख शेयर थे। सिंडिकेट ने अध्यक्ष को आश्वासन दिया, या जैसा मुझे बताया गया था, कि कीमत 50 से नीचे नहीं जाएगी। यह एक बहुत ही लाभदायक सौदा होगा क्योंकि इसमें बड़ा मूल्य था।

प्रवर्तकों की पहली गलती समयबद्धता के मामले में थी। बाज़ार द्वारा नए स्टॉक मुद्दों के लिए संतृप्ति बिंदु तक पहुँच गया था, और उन्हें इसे देखना चाहिए था। लेकिन तब भी उन्हें काफी लाभ हो सकता था यदि उन्होंने उन अनुचित हत्याओं की नकल करने की कोशिश नहीं की होती जो अन्य प्रवर्तकों ने तेज़ी के चरम पर की थीं।

अब आपको इस धारणा के साथ नहीं जाना चाहिए कि जिम बार्न्स और उनके सहयोगी मूर्ख या अनुभवहीन बच्चे थे। वे चतुर व्यक्ति थे। वे सभी वॉल स्ट्रीट के तरीकों से परिचित थे और उनमें से कुछ असाधारण रूप से सफल स्टॉक व्यापारी थे। लेकिन उन्होंने जनता की क्रय क्षमता को केवल अधिक आंकने से थोड़ा अधिक किया। आखिरकार, वह क्षमता कुछ ऐसी थी जिसे वे केवल वास्तविक परीक्षणों द्वारा ही निर्धारित कर सकते थे। जहाँ उन्होंने अधिक महंगी गलती की, वह तेज़ी के बाज़ार के उम्मीद से अधिक समय तक चलने की आशा करना था। मुझे लगता है कि कारण यह था कि इन लोगों को इतनी महान और विशेष रूप से इतनी त्वरित सफलता मिली थी कि उन्हें संदेह नहीं था कि तेज़ी का बाज़ार मुड़ने से पहले वे सौदे से बाहर हो जाएंगे। वे सभी प्रसिद्ध थे और पेशेवर व्यापारियों और वायर हाउसों के बीच उनकी काफी संख्या थी।

सौदे का विज्ञापन बहुत अच्छी तरह से किया गया था। समाचार पत्रों ने निश्चित रूप से अपनी जगह के साथ उदारता दिखाई थी। पुराने उपक्रम अमेरिका के स्टोव उद्योग के साथ पहचाने जाते थे और उनका उत्पाद दुनिया भर में जाना जाता था। यह एक देशभक्तिपूर्ण विलय था और दैनिक समाचार पत्रों में दुनिया की विजय के बारे में बहुत सारा साहित्य था। एशिया, अफ्रीका और दक्षिण अमेरिका के बाज़ार लगभग तय हो चुके थे।

कंपनी के निदेशक वे सभी लोग थे जिनके नाम वित्तीय पृष्ठों के सभी पाठकों के लिए परिचित थे। प्रचार कार्य को इतनी अच्छी तरह से संभाला गया था और अज्ञात अंदरूनी सूत्रों द्वारा किए गए वादे कि कीमत क्या करने जा रही है, इतने निश्चित और ठोस थे कि नए स्टॉक के लिए एक बड़ी मांग पैदा हो गई थी। परिणाम यह हुआ कि जब किताबें बंद हुईं तो पता चला कि जो स्टॉक जनता को पचास डॉलर प्रति शेयर पर पेश किया गया था, वह 25 प्रतिशत अधिक सब्सक्राइब हो गया था।

ज़रा सोचिए! प्रवर्तकों को जो सबसे अच्छी उम्मीद करनी चाहिए थी, वह यह थी कि हफ़्तों के काम के बाद और 50 का औसत निकालने के लिए कीमत को 75 या उससे अधिक करने के बाद उस कीमत पर नया स्टॉक बेचने में सफल हों। उस पर, इसका मतलब घटक कंपनियों के शेयरों की पुरानी कीमतों में लगभग 100 प्रतिशत की वृद्धि थी। वह संकट था और उन्होंने इसका सामना वैसे नहीं किया जैसे किया जाना चाहिए था। यह आपको दिखाता है कि हर व्यवसाय की अपनी ज़रूरतें होती हैं। सामान्य ज्ञान विशिष्ट समझ से कम मूल्यवान है। अप्रत्याशित ओवरसब्सक्रिप्शन से प्रसन्न होकर, प्रवर्तकों ने निष्कर्ष निकाला कि जनता उस स्टॉक की किसी भी मात्रा के लिए कोई भी कीमत चुकाने को तैयार है। और वे वास्तव में इतने मूर्ख थे कि उन्होंने स्टॉक का कम आवंटन किया। प्रवर्तकों द्वारा लालची होने का मन बनाने के बाद, उन्हें समझदारी से लालची होने की कोशिश करनी चाहिए थी।

उन्हें जो करना चाहिए था, वह यह था कि स्टॉक को पूरा आवंटित करें। इससे वे जनता के लिए सदस्यता के लिए पेश की गई कुल राशि के 25 प्रतिशत तक शॉर्ट हो जाते, और यह, निश्चित रूप से, उन्हें ज़रूरत पड़ने पर स्टॉक का समर्थन करने में सक्षम बनाता और वह भी बिना किसी लागत के। अपनी ओर से किसी भी प्रयास के बिना वे उस मज़बूत रणनीतिक स्थिति में होते जिसे मैं हमेशा खुद को खोजने की कोशिश करता हूँ जब मैं किसी स्टॉक में हेरफेर कर रहा होता हूँ। वे कीमत को गिरने से रोक सकते थे, जिससे नए स्टॉक की स्थिरता और उसके पीछे के अंडरराइटिंग सिंडिकेट में विश्वास पैदा होता। उन्हें याद रखना चाहिए था कि जनता को स्टॉक बेचने पर उनका काम खत्म नहीं हुआ था। यह केवल उस चीज़ का एक हिस्सा था जिसे उन्हें बाज़ार में लाना था।

उन्हें लगा कि वे बहुत सफल रहे हैं, लेकिन जल्द ही उनकी दो बड़ी गलतियों के परिणाम स्पष्ट हो गए। जनता ने नए स्टॉक का कोई और हिस्सा नहीं खरीदा, क्योंकि पूरे बाज़ार में प्रतिक्रियावादी प्रवृत्तियाँ विकसित हो गईं। अंदरूनी सूत्र डर गए और उन्होंने कंसोलिडेटेड स्टोव का समर्थन नहीं किया; और यदि अंदरूनी सूत्र गिरावट पर अपना स्टॉक नहीं खरीदते हैं, तो किसे खरीदना चाहिए? अंदरूनी समर्थन की अनुपस्थिति को आम तौर पर एक बहुत अच्छा बियर टिप माना जाता है।

सांख्यिकीय विवरणों में जाने की कोई आवश्यकता नहीं है। कंसोलिडेटेड स्टोव की कीमत बाज़ार के बाकी हिस्सों के साथ उतार-चढ़ाव करती रही, लेकिन यह कभी भी शुरुआती बाज़ार उद्धरणों से ऊपर नहीं गई, जो 50 से केवल एक अंश ऊपर थे। बार्न्स और उनके दोस्तों को अंत में इसे 40 से ऊपर रखने के लिए खरीदार के रूप में आना पड़ा। बाज़ार में अपने करियर की शुरुआत में उस स्टॉक का समर्थन न करना खेदजनक था। लेकिन जनता द्वारा सब्सक्राइब किए गए सभी शेयरों को न बेचना बहुत बुरा था।

किसी भी स्थिति में, स्टॉक को विधिवत न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध किया गया और इसकी कीमत लगातार गिरती रही जब तक कि यह नाममात्र 37 पर नहीं आ गई। और यह इसलिए वहाँ टिकी रही क्योंकि जिम बार्न्स और उनके सहयोगियों को इसे वहाँ रखना पड़ा क्योंकि उनके बैंक ने उन्हें एक लाख शेयरों पर पैंतीस डॉलर प्रति शेयर उधार दिए थे। यदि बैंक ने कभी उस ऋण को समाप्त करने की कोशिश की होती तो यह बताना मुश्किल था कि कीमत कहाँ तक गिर जाएगी। जनता जो इसे 50 पर खरीदने के लिए उत्सुक थी, अब इसे 37 पर नहीं चाहती थी, और शायद इसे 27 पर भी नहीं चाहती।

जैसे-जैसे समय बीतता गया, क्रेडिट के विस्तार के मामले में बैंकों की अधिकता ने लोगों को सोचने पर मजबूर कर दिया। युवा बैंकर का दिन खत्म हो गया था। बैंकिंग व्यवसाय अचानक रूढ़िवादिता में वापस आने के कगार पर लग रहा था। अब अंतरंग मित्रों से ऋण चुकाने के लिए कहा जा रहा था, जैसे कि उन्होंने कभी अध्यक्ष के साथ गोल्फ खेला ही न हो।

ऋणदाता की ओर से धमकी देने या उधारकर्ता की ओर से अधिक समय माँगने की कोई आवश्यकता नहीं थी। स्थिति दोनों के लिए अत्यधिक असहज थी। उदाहरण के लिए, जिस बैंक के साथ मेरे मित्र जिम बार्न्स ने व्यापार किया, वह अभी भी दयालु था। लेकिन यह "भगवान के लिए उस ऋण को चुकाओ वरना हम सभी बहुत बड़ी मुसीबत में पड़ जाएंगे!" वाली स्थिति थी।

मुसीबत का स्वरूप और इसकी विस्फोटक संभावनाएँ जिम बार्न्स को मेरे पास यह पूछने के लिए लाने के लिए काफी थीं कि क्या मैं बैंक के तीन-मिलियन-पाँच-सौ-हज़ार डॉलर के ऋण को चुकाने के लिए पर्याप्त राशि के लिए एक लाख शेयर बेच सकता हूँ। जिम अब उस स्टॉक पर लाभ कमाने की उम्मीद नहीं कर रहे थे। यदि सिंडिकेट को उस पर केवल थोड़ा नुकसान भी होता तो वे बहुत आभारी होते।

यह एक निराशाजनक कार्य लग रहा था। सामान्य बाज़ार न तो सक्रिय था और न ही मज़बूत, हालाँकि कभी-कभी रैलियाँ होती थीं, जब हर कोई उत्साहित हो जाता था और यह मानने की कोशिश करता था कि तेज़ी का दौर फिर से शुरू होने वाला है।

जो जवाब मैंने बार्न्स को दिया, वह यह था कि मैं मामले को देखूँगा और उन्हें बताऊँगा कि मैं किन शर्तों पर काम शुरू करूँगा। खैर, मैंने इसे देखा। मैंने कंपनी की पिछली वार्षिक रिपोर्ट का विश्लेषण नहीं किया। मेरा अध्ययन समस्या के शेयर बाज़ार चरणों तक ही सीमित था। मैं उसकी कमाई या संभावनाओं के लिए स्टॉक को बढ़ाने का विज्ञापन नहीं करने वाला था, बल्कि उस ब्लॉक को खुले बाज़ार में निपटाने वाला था। मैंने केवल इस बात पर विचार किया कि उस कार्य में क्या मेरी मदद या बाधा डाल सकता है, क्या कर सकता है, या क्या हो सकता है।

मैंने एक बात यह खोजी कि बहुत कम लोगों के पास बहुत अधिक स्टॉक था—अर्थात, सुरक्षा के लिए बहुत अधिक और आराम के लिए कहीं अधिक। क्लिफ्टन पी. केन एंड कंपनी, बैंकर और दलाल, न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के सदस्य, सत्तर हज़ार शेयर ले जा रहे थे। वे बार्न्स के अंतरंग मित्र थे और एकीकरण को प्रभावी बनाने में प्रभावशाली रहे थे, क्योंकि उन्होंने वर्षों से स्टोव शेयरों में विशेषज्ञता हासिल की थी। उनके ग्राहकों को इस अच्छी चीज़ में शामिल किया गया था। पूर्व-सीनेटर सैमुअल गॉर्डन, जो अपने भतीजों की फर्म, गॉर्डन ब्रदर्स में विशेष भागीदार थे, सत्तर हज़ार शेयरों के दूसरे ब्लॉक के मालिक थे; और प्रसिद्ध जोशुआ वोल्फ के पास साठ हज़ार शेयर थे। यह वॉल स्ट्रीट के इन मुट्ठी भर अनुभवी पेशेवरों द्वारा रखे गए कंसोलिडेटेड स्टोव के कुल दो लाख शेयर थे। उन्हें अपना स्टॉक कब बेचना है, यह बताने के लिए किसी दयालु व्यक्ति की आवश्यकता नहीं थी। यदि मैंने हेरफेर की दिशा में कुछ ऐसा किया जिससे सार्वजनिक खरीद आए—यानी, यदि मैंने स्टॉक को मज़बूत और सक्रिय बनाया—तो मैं केन, गॉर्डन और वोल्फ को अपना माल उतारते हुए देख सकता था, और वह भी होम्योपैथिक खुराक में नहीं। उनके दो लाख शेयरों का बाज़ार में नियाग्रा की तरह बहने का दृश्य बिल्कुल मंत्रमुग्ध करने वाला नहीं था। यह न भूलें कि तेज़ी के आंदोलन की मलाई उतर चुकी थी और मेरे संचालन द्वारा कोई भारी मांग उत्पन्न नहीं होने वाली थी, चाहे वे कितने भी कुशलता से क्यों न किए गए हों। जिम बार्न्स को उस काम के बारे में कोई भ्रम नहीं था जिसे वह विनम्रता से मेरे पक्ष में टाल रहे थे। उन्होंने मुझे एक जलमग्न स्टॉक दिया था जिसे एक ऐसे तेज़ी के बाज़ार में बेचना था जो अपनी अंतिम सांस लेने वाला था। बेशक, समाचार पत्रों में तेज़ी के बाज़ार के अंत के बारे में कोई बात नहीं थी, लेकिन मैं इसे जानता था, और जिम बार्न्स इसे जानते थे, और आप शर्त लगा सकते हैं कि बैंक इसे जानता था।

फिर भी, मैंने जिम को अपना वचन दिया था, इसलिए मैंने केन, गॉर्डन और वोल्फ को बुलवाया। उनके दो लाख शेयर डैमोकल्स की तलवार थे। मैंने सोचा कि मैं बाल की जगह स्टील की चेन लगाना पसंद करूँगा। सबसे आसान तरीका, मुझे लगा, किसी प्रकार का पारस्परिक समझौता था। यदि वे निष्क्रिय रूप से मदद करते हुए दूर रहते जबकि मैं बैंक के एक लाख शेयर बेचता, तो मैं उन सभी के लिए एक बाज़ार बनाने की कोशिश करके सक्रिय रूप से उनकी मदद करता। जैसी चीजें थीं, वे अपने होल्डिंग्स का दसवां हिस्सा भी कंसोलिडेटेड स्टोव को बुरी तरह तोड़े बिना नहीं बेच सकते थे, और वे इसे इतना अच्छी तरह जानते थे कि उन्होंने कभी कोशिश करने का सपना भी नहीं देखा था। मैंने उनसे केवल बिक्री के समय में निर्णय और बुद्धिहीन रूप से स्वार्थी न होने के लिए एक बुद्धिमान निस्वार्थता की मांग की। वॉल स्ट्रीट या कहीं और भी "मैनजर के कुत्ते" (जो खुद खाता नहीं और दूसरों को भी नहीं खाने देता) बनना कभी फायदेमंद नहीं होता। मैं उन्हें यह समझाने का इच्छुक था कि समय से पहले या गलत तरीके से विचार की गई बिक्री पूर्ण बिक्री को रोक देगी। समय की कमी थी।

मैंने आशा की कि मेरा प्रस्ताव उन्हें आकर्षित करेगा क्योंकि वे अनुभवी वॉल स्ट्रीट के लोग थे और कंसोलिडेटेड स्टोव की वास्तविक मांग के बारे में उन्हें कोई भ्रम नहीं था। क्लिफ्टन पी. केन ग्यारह शहरों में शाखाओं और सैकड़ों ग्राहकों वाले एक समृद्ध कमीशन हाउस के प्रमुख थे। उनकी फर्म ने अतीत में एक से अधिक पूल के लिए प्रबंधकों के रूप में कार्य किया था।

सीनेटर गॉर्डन, जिनके पास सत्तर हज़ार शेयर थे, एक बेहद अमीर आदमी थे। उनका नाम मेट्रोपॉलिटन प्रेस के पाठकों के लिए उतना ही परिचित था जैसे कि उन पर पाँच हज़ार डॉलर के मिंक कोट और प्रतिवादी के एक सौ बत्तीस पत्रों वाली सोलह वर्षीय मैनीक्योरिस्ट द्वारा वादे के उल्लंघन के लिए मुकदमा चलाया गया हो। उन्होंने अपने भतीजों को दलालों के रूप में व्यवसाय शुरू कराया था और वह उनकी फर्म में एक विशेष भागीदार थे। वह दर्जनों पूलों में रह चुके थे। उन्हें मिडलैंड स्टोव कंपनी में एक बड़ा हिस्सा विरासत में मिला था और उन्हें इसके लिए कंसोलिडेटेड स्टोव के एक लाख शेयर मिले थे। वह जिम बार्न्स की जंगली तेज़ी के सुझावों को अनदेखा करने के लिए पर्याप्त शेयर ले जा रहे थे और बाज़ार के सुस्त होने से पहले उन्होंने तीस हज़ार शेयरों पर कैश इन कर लिया था। उन्होंने बाद में एक मित्र को बताया कि वह और अधिक बेच देते, केवल अन्य बड़े धारक, जो पुराने और अंतरंग मित्र थे, ने उनसे और अधिक न बेचने की विनती की, और उनके सम्मान के कारण वह रुक गए। इसके अलावा, जैसा कि मैंने कहा, उनके पास बेचने के लिए कोई बाज़ार नहीं था।

तीसरा व्यक्ति जोशुआ वोल्फ था। वह शायद सभी व्यापारियों में सबसे प्रसिद्ध था। बीस वर्षों से हर कोई उसे फ्लोर पर प्लंजरों में से एक के रूप में जानता था। शेयरों की बोली लगाने या उन्हें नीचे उतारने में उसके कुछ ही समकक्ष थे, क्योंकि दस या बीस हज़ार शेयर उसके लिए दो या तीन सौ से अधिक नहीं थे। न्यूयॉर्क आने से पहले मैंने उसके बारे में एक प्लंजर के रूप में सुना था। वह तब एक खेल मंडली के साथ घूम रहा था जो बिना सीमा का खेल खेलती थी, चाहे वह रेस ट्रैक पर हो या शेयर बाज़ार में।

वे उस पर केवल एक जुआरी होने का आरोप लगाते थे, लेकिन उसमें वास्तविक क्षमता और सट्टा खेल के लिए दृढ़ता से विकसित योग्यता थी। साथ ही, उच्च-वर्गीय गतिविधियों के प्रति उसकी कथित उदासीनता ने उसे अनगिनत उपाख्यानों का नायक बना दिया। सबसे अधिक प्रसारित कहानियों में से एक यह थी कि जोशुआ एक ऐसी चीज़ में मेहमान था जिसे वह स्वेल डिनर कहता था और परिचारिका की कुछ चूक के कारण, कई अन्य मेहमानों ने इससे पहले कि उन्हें रोका जा सके, साहित्य पर चर्चा शुरू कर दी।

एक लड़की जो जोश के बगल में बैठी थी और उसने उसे चबाने के उद्देश्य के अलावा अपने मुँह का उपयोग करते नहीं सुना था, उसकी ओर मुड़ी और महान फाइनेंसर की राय सुनने के लिए उत्सुक दिखते हुए उससे पूछा, "ओह, मिस्टर वोल्फ, आप बालज़ाक के बारे में क्या सोचते हैं?"

जोश ने विनम्रतापूर्वक चबाना बंद कर दिया, निगला और उत्तर दिया, "मैं उन कर्ब शेयरों में कभी व्यापार नहीं करता!"

कंसोलिडेटेड स्टोव के ये तीन सबसे बड़े व्यक्तिगत धारक थे। जब वे मुझसे मिलने आए तो मैंने उनसे कहा कि यदि वे कुछ नकद जमा करने के लिए एक सिंडिकेट बनाते हैं और मुझे बाज़ार से थोड़ा ऊपर उनके स्टॉक पर कॉल करने का मौका देते हैं, तो मैं बाज़ार बनाने के लिए जो कर सकता हूँ वह करूँगा। उन्होंने तुरंत मुझसे पूछा कि कितनी राशि की आवश्यकता होगी।

मैंने उत्तर दिया, "वह स्टॉक आपके पास बहुत लंबे समय से है और आप उसके साथ कुछ भी नहीं कर सकते। आप तीनों के पास दो लाख शेयर हैं, और आप अच्छी तरह जानते हैं कि जब तक आप उसके लिए बाज़ार तैयार नहीं करते, उसे बेचने का आपके पास रत्ती भर भी मौका नहीं है। यह बाज़ार ऐसा होना चाहिए जो आपके पास मौजूद स्टॉक को खपा सके, और यह बुद्धिमानी होगी कि आपके पास इतना नकद हो कि शुरुआत में जो भी स्टॉक खरीदना पड़े, उसका भुगतान किया जा सके। शुरू करके फिर बीच में ही रुक जाना बेकार है क्योंकि पैसा पर्याप्त नहीं है। मेरा सुझाव है कि आप एक सिंडिकेट बनाएं और छह मिलियन नकद जुटाएं। फिर सिंडिकेट को अपने दो लाख शेयरों पर 40 के भाव पर कॉल (खरीदने का विकल्प) दें और अपना सारा स्टॉक एस्क्रो (अमानत) में रख दें। यदि सब कुछ ठीक रहा तो आप लोग अपने इस गले पड़े झमेले से छुटकारा पा लेंगे और सिंडिकेट को कुछ मुनाफा भी हो जाएगा।"

जैसा कि मैंने आपको पहले बताया, मेरे स्टॉक-बाज़ार की जीतों के बारे में तरह-तरह की अफवाहें थीं। मुझे लगता है कि इससे मदद मिली, क्योंकि सफलता जैसी कोई दूसरी सफलता नहीं होती। जो भी हो, मुझे इन लोगों को बहुत अधिक समझाने की ज़रूरत नहीं पड़ी। वे अच्छी तरह जानते थे कि अगर उन्होंने अकेले दम पर खेलने की कोशिश की तो वे कितनी दूर तक पहुँच पाएंगे। उन्हें मेरी योजना अच्छी लगी। जब वे गए, तो उन्होंने कहा कि वे तुरंत सिंडिकेट बना लेंगे।

उन्हें अपने बहुत से दोस्तों को अपने साथ शामिल करने में कोई परेशानी नहीं हुई। मुझे लगता है कि उन्होंने सिंडिकेट के मुनाफे के बारे में मुझसे भी अधिक भरोसे के साथ बात की। मैंने जितना सुना, उससे लगता था कि वे वास्तव में इस पर विश्वास करते थे, इसलिए उनकी सलाह निस्वार्थ थी। जो भी हो, सिंडिकेट दो दिनों में बन गया। केन, गॉर्डन और वोल्फ ने दो लाख शेयरों पर 40 के भाव पर कॉल दी और मैंने सुनिश्चित किया कि स्टॉक को एस्क्रो में रखा जाए, ताकि यदि मैं कीमत बढ़ाऊं तो उनमें से कोई भी बाज़ार में न आए। मुझे अपनी रक्षा करनी थी। एक से अधिक आशाजनक सौदे इसलिए विफल हो गए क्योंकि पूल या गुट के सदस्यों ने एक-दूसरे पर भरोसा नहीं रखा। वॉल स्ट्रीट में कुत्ते को कुत्ता खाने का कोई मूर्खतापूर्ण पूर्वाग्रह नहीं है। जिस समय दूसरी अमेरिकन स्टील एंड वायर कंपनी लाई गई थी, तब अंदरूनी लोगों ने एक-दूसरे पर विश्वासघात करने और स्टॉक बेचने की कोशिश करने का आरोप लगाया था। जॉन डब्लू. गेट्स और उनके साथियों तथा सेलिगमैन और उनके बैंकिंग सहयोगियों के बीच एक जेंटलमैन एग्रीमेंट हुआ था। खैर, मैंने किसी ब्रोकर के कार्यालय में किसी को यह चौपाई सुनाते हुए सुना, जिसके बारे में कहा जाता है कि इसे जॉन डब्लू. गेट्स ने लिखा था:

_तैरानतुला ने कनखजूरे की पीठ पर छलांग लगाई और भयानक ठहाके के साथ हंसा: "मैं इस हत्यारे दुष्ट को ज़हर दे दूंगा, वरना वह मुझे ज़हर दे देगा!"_

ध्यान दें, मेरा यह मतलब बिल्कुल नहीं है कि वॉल स्ट्रीट में मेरा कोई भी दोस्त स्टॉक सौदे में मेरे साथ दगा करने का सपना भी देख सकता है। लेकिन सामान्य सिद्धांतों के अनुसार, किसी भी और सभी आकस्मिकताओं के लिए प्रावधान रखना बेहतर है। यह सीधी-सी बात है।

वोल्फ, केन और गॉर्डन द्वारा मुझे यह बताने के बाद कि उन्होंने छह मिलियन नकद जुटाने के लिए अपना सिंडिकेट बना लिया है, मेरे पास पैसे आने का इंतज़ार करने के अलावा कोई रास्ता नहीं था। मैंने जल्दबाजी की महत्वपूर्ण आवश्यकता पर ज़ोर दिया था। इसके बावजूद पैसा बूंद-बूंद करके आया। मुझे लगता है कि इसमें चार या पांच किस्तें लगीं। मुझे नहीं पता कि कारण क्या था, लेकिन मुझे याद है कि मुझे वोल्फ, केन और गॉर्डन को एक एसओएस (संकट) कॉल भेजनी पड़ी थी।

उस दोपहर मुझे कुछ बड़े चेक मिले, जिससे मेरे पास मौजूद नकद राशि लगभग चार मिलियन डॉलर हो गई और एक-दो दिन में बाकी का वादा मिला। ऐसा लगने लगा कि बुल मार्केट समाप्त होने से पहले सिंडिकेट शायद कुछ कर पाएगा। सबसे अच्छी स्थिति में भी यह कोई आसान काम नहीं था, और मैं जितनी जल्दी काम शुरू करता, उतना ही बेहतर होता। जनता निष्क्रिय शेयरों में नई बाज़ार गतिविधियों के बारे में विशेष रूप से उत्सुक नहीं थी। लेकिन एक व्यक्ति चार मिलियन नकद के साथ किसी भी स्टॉक में रुचि जगाने के लिए बहुत कुछ कर सकता था। यह सभी संभावित पेशकशों को सोखने के लिए पर्याप्त था। यदि समय का तकाज़ा था, जैसा कि मैंने कहा था, तो बाकी दो मिलियन का इंतज़ार करने का कोई मतलब नहीं था। स्टॉक जितनी जल्दी 50 तक पहुंच जाए, सिंडिकेट के लिए उतना ही बेहतर था। यह स्पष्ट था।

अगली सुबह खुलते ही मुझे यह देखकर आश्चर्य हुआ कि कंसोलिडेटेड स्टोव में असामान्य रूप से भारी लेनदेन हो रहे थे। जैसा कि मैंने आपको पहले बताया, स्टॉक महीनों से सुस्त पड़ा था। कीमत 37 पर स्थिर कर दी गई थी, जिम बार्न्स यह सुनिश्चित कर रहे थे कि 35 पर बड़े बैंक ऋण के कारण यह इससे नीचे न जाए। लेकिन इससे ऊपर जाने के लिए, उन्हें कंसोलिडेटेड स्टोव को टेप पर चढ़ते देखने की उतनी ही उम्मीद थी जितनी कि जिब्राल्टर की चट्टान को जलडमरूमध्य के पार नाचते हुए देखने की।

खैर साहब, उस सुबह स्टॉक की काफी मांग थी, और कीमत 39 तक बढ़ गई। कारोबार के पहले घंटे में लेनदेन पिछले आधे साल की तुलना में अधिक था। यह दिन की सनसनी थी और इसने पूरे बाज़ार को तेज़ी के रुझान से प्रभावित किया। मैंने बाद में सुना कि कमीशन हाउसों के ग्राहकों के कमरों में किसी और चीज़ के बारे में बात नहीं हो रही थी।

मुझे नहीं पता था कि इसका क्या मतलब है, लेकिन कंसोलिडेटेड स्टोव को ऊपर उठते देखकर मुझे बुरा नहीं लगा। आमतौर पर मुझे किसी स्टॉक में असामान्य हलचल के बारे में पूछने की ज़रूरत नहीं पड़ती क्योंकि बाज़ार के मेरे दोस्त - ब्रोकर जो मेरे लिए काम करते हैं, साथ ही रूम ट्रेडर्स के बीच के मेरे व्यक्तिगत दोस्त - मुझे सूचित रखते हैं। वे मान लेते हैं कि मैं जानना चाहूंगा और वे मुझे कोई भी खबर या गपशप जो वे सुनते हैं, फोन कर देते हैं। उस दिन मैंने बस इतना सुना कि कंसोलिडेटेड स्टोव में स्पष्ट रूप से अंदरूनी खरीदारी हो रही थी। इसमें कोई दिखावटी खरीद-फरोख्त नहीं थी। सब कुछ वास्तविक था। खरीदारों ने 37 से 39 तक की सभी पेशकशों को ले लिया और जब उनसे कारणों के लिए आग्रह किया गया या टिप्स के लिए विनती की गई, तो उन्होंने साफ इनकार कर दिया। इसने चालाक और सतर्क व्यापारियों को यह निष्कर्ष निकालने पर मजबूर कर दिया कि कुछ पक रहा है; कुछ बड़ा। जब कोई स्टॉक ऐसे अंदरूनी लोगों की खरीदारी पर बढ़ता है जो आम दुनिया को इसका अनुसरण करने के लिए प्रोत्साहित करने से इनकार करते हैं, तो टिकर के दीवाने ज़ोर-ज़ोर से सोचने लगते हैं कि आधिकारिक सूचना कब दी जाएगी।

मैंने खुद कुछ नहीं किया। मैंने देखा और आश्चर्य किया और लेनदेन का हिसाब रखा। लेकिन अगले दिन खरीदारी न केवल मात्रा में अधिक थी बल्कि चरित्र में अधिक आक्रामक थी। विशेषज्ञों की किताबों में 37 की निर्धारित कीमत से ऊपर महीनों से मौजूद बिकवाली के ऑर्डर बिना किसी परेशानी के सोख लिए गए, और गिरावट को रोकने के लिए पर्याप्त नए बिकवाली ऑर्डर नहीं आए। स्वाभाविक रूप से, कीमत ऊपर चढ़ गई। यह 40 को पार कर गई। जल्द ही इसने 42 को छू लिया।

जिस क्षण इसने उस आंकड़े को छुआ, मुझे लगा कि मैं बैंक द्वारा गिरवी रखे गए स्टॉक को बेचना शुरू करने के लिए सही स्थिति में हूं। बेशक, मैंने सोचा कि मेरी बिकवाली से कीमत नीचे जाएगी, लेकिन अगर पूरी लाइन पर मेरा औसत 37 था तो मुझे कोई शिकायत नहीं होगी। मैं जानता था कि स्टॉक का मूल्य क्या है और मुझे महीनों की निष्क्रियता से इसकी बिक्री क्षमता का कुछ अंदाज़ा हो गया था। खैर साहब, मैंने सावधानी से उन्हें स्टॉक तब तक दिया जब तक कि मैंने तीस हजार शेयरों से छुटकारा नहीं पा लिया। और बढ़त नहीं रुकी!

उस दोपहर मुझे उस समयोचित लेकिन रहस्यमय वृद्धि का कारण बताया गया। ऐसा लगता है कि फर्श के व्यापारियों को पिछली रात बंद होने के बाद और अगली सुबह खुलने से पहले टिप दी गई थी कि मैं कंसोलिडेटेड स्टोव पर बहुत अधिक तेज़ी (बुलिश) में हूँ और कीमत को बिना किसी प्रतिक्रिया के पंद्रह या बीस अंक ऊपर ले जाने वाला हूँ, जैसा कि मेरा रिवाज था - यानी, उन लोगों के अनुसार मेरा रिवाज जो कभी मेरी किताबें नहीं रखते थे। मुख्य टिप देने वाला कोई और नहीं बल्कि जोशुआ वोल्फ था। यह उसकी अपनी अंदरूनी खरीदारी ही थी जिसने एक दिन पहले बढ़त शुरू की थी। फर्श के व्यापारियों के बीच उसके साथी उसकी टिप का पालन करने के लिए बहुत उत्सुक थे, क्योंकि वह अपने साथियों को गलत रास्ता दिखाने के लिए बहुत अधिक जानता था।

वास्तव में, बाज़ार पर उतना स्टॉक नहीं था जितना डर था। विचार करें कि मैंने तीन लाख शेयरों को बांध दिया था और आप समझ जाएंगे कि पुराने डर सही थे। अब स्टॉक को ऊपर ले जाना मेरी उम्मीद से कम काम साबित हुआ। आखिरकार, गवर्नर फ्लावर सही थे। जब भी उन पर शिकागो गैस, फेडरल स्टील या बी.आर.टी. जैसी अपनी फर्म की विशिष्टताओं में हेरफेर करने का आरोप लगाया जाता था, तो वे कहते थे: "स्टॉक को ऊपर ले जाने का मुझे केवल एक ही तरीका पता है और वह है इसे खरीदना।" फर्श के व्यापारियों का भी यही एकमात्र तरीका था, और कीमत ने प्रतिक्रिया दी।

अगले दिन, नाश्ते से पहले, मैंने सुबह के अखबारों में वह पढ़ा जो हज़ारों लोगों ने पढ़ा था और जो निस्संदेह तारों के माध्यम से सैकड़ों शाखाओं और शहर के बाहर के कार्यालयों में भेजा गया था, और वह यह था कि लैरी लिविंगस्टन कंसोलिडेटेड स्टोव में सक्रिय बुल ऑपरेशन शुरू करने वाले थे। अतिरिक्त विवरण अलग थे। एक संस्करण का कहना था कि मैंने अंदरूनी लोगों का एक पूल बनाया है और मैं अत्यधिक शॉर्ट इंटरेस्ट को दंडित करने जा रहा हूं। एक ने निकट भविष्य में लाभांश घोषणाओं का संकेत दिया। दूसरे ने दुनिया को याद दिलाया कि जिस स्टॉक पर मैं तेज़ी (बुलिश) में होता था, उस पर मैं आमतौर पर जो करता था, वह याद रखने लायक होता था। एक अन्य ने कंपनी पर आरोप लगाया कि वह अंदरूनी लोगों द्वारा संचय की अनुमति देने के लिए अपनी संपत्ति छिपा रही है। और उन सभी ने सहमति व्यक्त की कि बढ़त अभी शुरू ही नहीं हुई थी।

जब तक मैं अपने कार्यालय पहुंचा और बाज़ार खुलने से पहले अपना मेल पढ़ा, तब तक मुझे पता चल गया था कि स्ट्रीट पर कंसोलिडेटेड स्टोव को तुरंत खरीदने के लिए गर्म-गर्म टिप्स की बाढ़ आ गई थी। मेरी टेलीफोन की घंटी बजती रही और कॉल का जवाब देने वाले क्लर्क ने उस सुबह सौ बार एक ही सवाल अलग-अलग रूपों में सुना: क्या यह सच है कि कंसोलिडेटेड स्टोव ऊपर जा रहा है? मुझे कहना होगा कि जोशुआ वोल्फ और केन और गॉर्डन - और संभवतः जिम बार्न्स - ने टिप देने का वह छोटा सा काम बहुत अच्छी तरह से संभाला।

मुझे अंदाज़ा नहीं था कि मेरे इतने अनुयायी हैं। अरे, उस सुबह पूरे देश से खरीदारी के ऑर्डर आए - ऐसे स्टॉक के हज़ारों शेयर खरीदने के ऑर्डर जिसे तीन दिन पहले कोई भी किसी कीमत पर नहीं खरीदना चाहता था। और यह मत भूलिए कि, वास्तव में, जनता के पास जाने के लिए केवल एक सफल प्लंजर के रूप में मेरी अखबार की प्रतिष्ठा थी; जिसके लिए मुझे एक या दो कल्पनाशील पत्रकारों का धन्यवाद करना पड़ा।

खैर साहब, बढ़त के तीसरे दिन, मैंने कंसोलिडेटेड स्टोव बेचा; और चौथे दिन और पांचवें दिन; और मुझे पता भी नहीं चला कि मैंने जिम बार्न्स के लिए वे एक लाख शेयर बेच दिए थे जो मार्शल नेशनल बैंक के पास तीन मिलियन पांच सौ हजार डॉलर के ऋण पर गिरवी थे जिसे चुकाने की ज़रूरत थी। यदि सबसे सफल हेरफेर वह है जिसमें वांछित अंत हेरफेर करने वाले के लिए सबसे कम संभव लागत पर प्राप्त किया जाता है, तो कंसोलिडेटेड स्टोव सौदा मेरे वॉल स्ट्रीट करियर का सबसे सफल सौदा है। अरे, मुझे किसी भी समय कोई स्टॉक नहीं लेना पड़ा। मुझे बाद में आसानी से बेचने के लिए पहले खरीदना नहीं पड़ा। मैंने कीमत को उच्चतम संभव बिंदु तक नहीं बढ़ाया और फिर अपनी वास्तविक बिक्री शुरू नहीं की। मैंने अपनी मुख्य बिक्री नीचे जाते समय भी नहीं की, बल्कि ऊपर जाते समय की। अपने लिए पर्याप्त क्रय शक्ति का निर्माण होते देखना, बिना उंगली हिलाए, स्वर्ग के सपने जैसा था, खासकर जब आप जल्दी में हों। मैंने एक बार गवर्नर फ्लावर के एक दोस्त को यह कहते सुना था कि बी.आर.टी. में एक पूल के खाते के लिए महान बुल-लीडर के कार्यों में से एक में, पूल ने लाभ पर पचास हजार शेयर बेचे, लेकिन फ्लावर एंड कंपनी को दो लाख पचास हजार से अधिक शेयरों पर कमीशन मिला और डब्लू. पी. हैमिल्टन का कहना है कि अमाल्गामेटेड कॉपर के दो लाख बीस हजार शेयरों को वितरित करने के लिए, जेम्स आर. कीन ने आवश्यक हेरफेर के दौरान कम से कम सात लाख शेयरों का व्यापार किया होगा। कुछ कमीशन बिल! उस पर विचार करें और फिर सोचें कि मुझे केवल उन एक लाख शेयरों पर कमीशन देना पड़ा जिन्हें मैंने वास्तव में जिम बार्न्स के लिए बेचा था। मैं इसे कुछ बचत कहता हूं।

अपने दोस्त जिम के लिए जो मैंने बेचने का वादा किया था उसे बेचने के बाद, और सिंडिकेट द्वारा जुटाने के लिए सहमत हुई सारी राशि नहीं भेजी गई थी, और मेरे द्वारा बेचे गए किसी भी स्टॉक को वापस खरीदने की कोई इच्छा महसूस न करते हुए, मुझे लगता है कि मैं थोड़े अवकाश के लिए कहीं बाहर चला गया था। मुझे ठीक से याद नहीं है। लेकिन मुझे बहुत अच्छी तरह याद है कि मैंने स्टॉक को अकेला छोड़ दिया और जल्द ही कीमत कम होने लगी। एक दिन, जब पूरा बाज़ार कमज़ोर था, तो किसी निराश बुल (तेजी वाले) ने अपने कंसोलिडेटेड स्टोव से जल्दी छुटकारा पाना चाहा, और उसकी पेशकशों पर स्टॉक कॉल मूल्य से नीचे गिर गया, जो 40 था। ऐसा लगा कि कोई भी इसे नहीं खरीदना चाहता। जैसा कि मैंने आपको पहले बताया, मैं सामान्य स्थिति पर तेज़ी (बुलिश) में नहीं था और इसने मुझे उस चमत्कार के लिए पहले से कहीं अधिक आभारी बना दिया जिसने मुझे एक हफ्ते में कीमत को बीस या तीस अंक ऊपर उठाए बिना, जैसा कि दयालु टिप देने वालों ने भविष्यवाणी की थी, उन एक लाख शेयरों को निपटाने में सक्षम बनाया।

कोई समर्थन न मिलने पर, कीमत में नियमित रूप से गिरावट आने लगी, जब तक कि एक दिन यह काफी बुरी तरह टूट नहीं गई और 32 तक पहुंच गई। यह इसके लिए दर्ज किया गया सबसे निचला स्तर था, क्योंकि, जैसा कि आपको याद होगा, जिम बार्न्स और मूल सिंडिकेट ने इसे 37 पर स्थिर किया था ताकि बैंक द्वारा उनके एक लाख शेयर बाज़ार में न फेंक दिए जाएं।

मैं उस दिन अपने कार्यालय में शांति से टेप का अध्ययन कर रहा था जब जोशुआ वोल्फ के आने की घोषणा की गई। मैंने कहा कि मैं उससे मिलूंगा। वह अंदर भागा। वह बहुत बड़ा आदमी नहीं है, लेकिन वह निश्चित रूप से फूला हुआ लग रहा था - गुस्से से, जैसा कि मैंने तुरंत पता लगा लिया।

वह वहां भागा जहां मैं टिकर के पास खड़ा था और चिल्लाया, "हे? क्या मुसीबत है?"

"कुर्सी लें, मिस्टर वोल्फ," मैंने विनम्रता से कहा और उसे शांति से बात करने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए खुद बैठ गया।

"मुझे कोई कुर्सी नहीं चाहिए! मैं जानना चाहता हूं कि इसका क्या मतलब है!" वह अपनी आवाज़ की पूरी ताकत से चिल्लाया।

"किस चीज़ का क्या मतलब है?"

"तुम इसके साथ नरक में क्या कर रहे हो?"

"मैं किसके साथ क्या कर रहा हूं?"

"वह स्टॉक! वह स्टॉक!"

"कौन सा स्टॉक?" मैंने उससे पूछा।

लेकिन इससे उसे केवल गुस्सा आया, क्योंकि वह चिल्लाया, "कंसोलिडेटेड स्टोव! तुम इसके साथ क्या कर रहे हो?"

"कुछ नहीं! बिल्कुल कुछ नहीं। क्या गलत है?" मैंने कहा।

विस्फोट करने से पहले उसने मुझे पूरे पांच सेकंड तक घूरा: "कीमत देखो! इसे देखो!"

वह निश्चित रूप से गुस्से में था। इसलिए मैं उठा और टेप देखा।

मैंने कहा, "इसकी कीमत अब 31¼ है।"

"हाँ! इकतीस और एक चौथाई, और मेरे पास इसका ढेर है।"

"मैं जानता हूँ कि आपके पास साठ हजार शेयर हैं। आपके पास यह लंबे समय से है, क्योंकि जब आपने मूल रूप से अपना ग्रे स्टोव खरीदा था----"

लेकिन उसने मुझे पूरा नहीं करने दिया। उसने कहा, "लेकिन मैंने और भी बहुत कुछ खरीदा। कुछ तो मुझे 40 तक महंगा पड़ा! और यह मेरे पास अभी भी है!"

वह मुझे इतनी शत्रुता से घूर रहा था कि मैंने कहा, "मैंने तुम्हें इसे खरीदने के लिए नहीं कहा था।"

"तुमने क्या नहीं किया?"

"मैंने तुम्हें इसे ढेर सारा खरीदने के लिए नहीं कहा था।"

"मैंने नहीं कहा कि तुमने कहा था। लेकिन तुम इसे ऊपर ले जाने वाले थे----"

"मैं क्यों था?" मैंने बीच में बात काटी।

उसने मुझे देखा, गुस्से के कारण बोल नहीं पा रहा था। जब उसे अपनी आवाज़ वापस मिली, तो उसने कहा, "तुम इसे ऊपर ले जाने वाले थे। तुम्हारे पास इसे खरीदने के लिए पैसे थे।"

"हाँ। लेकिन मैंने एक शेयर भी नहीं खरीदा," मैंने उससे कहा।

यह आखिरी बूंद थी।

"तुमने एक शेयर भी नहीं खरीदा, और तुम्हारे पास खरीदने के लिए चार मिलियन से अधिक नकद था? तुमने कुछ नहीं खरीदा?"

"एक शेयर भी नहीं!" मैंने दोहराया।

वह अब इतना पागल था कि वह स्पष्ट रूप से बात नहीं कर पा रहा था। अंत में उसने किसी तरह कहा, "तुम इसे किस तरह का खेल कहते हो?"

वह मन ही मन मुझ पर सभी प्रकार के अवर्णनीय अपराधों का आरोप लगा रहा था। मैं निश्चित रूप से उसकी आंखों में उनकी एक लंबी सूची देख सकता था। इसने मुझे उससे यह कहने पर मजबूर कर दिया: "वोल्फ, तुम वास्तव में मुझसे जो पूछना चाहते हो, वह यह है कि मैंने 50 से ऊपर उन शेयरों को क्यों नहीं खरीदा जिन्हें तुमने 40 से नीचे खरीदा था। क्या ऐसा नहीं है?"

"नहीं, ऐसा नहीं है। तुम्हारे पास 40 पर कॉल थी और कीमत बढ़ाने के लिए चार मिलियन नकद थे।"

"हाँ, लेकिन मैंने पैसे को हाथ भी नहीं लगाया और सिंडिकेट ने मेरे कार्यों से एक सेंट भी नहीं खोया है।"

"देखो लिविंगस्टन--" उसने शुरू किया।

लेकिन मैंने उसे और कुछ नहीं कहने दिया।

"तुम मुझे सुनो, वोल्फ। तुम जानते थे कि तुम्हारे और गॉर्डन और केन के पास जो दो लाख शेयर थे, वे बंधे हुए थे, और यदि मैं कीमत बढ़ाता तो बाज़ार में आने के लिए बहुत अधिक तैरता हुआ स्टॉक नहीं होता, जैसा कि मुझे दो कारणों से करना पड़ता: पहला बाज़ार के लिए स्टॉक बनाना; और दूसरा 40 पर कॉल से लाभ कमाना। लेकिन तुम साठ हजार शेयरों के लिए 40 प्राप्त करने से संतुष्ट नहीं थे जिसे तुम महीनों से ढो रहे थे या सिंडिकेट के मुनाफे में अपने हिस्से से, यदि कोई हो; इसलिए तुमने 40 से नीचे बहुत सारा स्टॉक लेने का फैसला किया ताकि जब मैं सिंडिकेट के पैसे से कीमत बढ़ाऊं तो उसे मुझ पर उतार सको, जैसा कि तुम सुनिश्चित थे कि मेरा इरादा था। तुम मेरे से पहले खरीदोगे और तुम मेरे से पहले बेचोगे; पूरी संभावना है कि मैं वह व्यक्ति बनूंगा जिस पर तुम उतारोगे। मुझे संदेह है कि तुमने मेरे कीमत को 60 तक बढ़ाने के बारे में सोचा होगा। यह इतना आसान था कि तुमने शायद दस हजार शेयर केवल उतारने के उद्देश्य से खरीदे, और यह सुनिश्चित करने के लिए कि अगर मैं न खरीदूं तो कोई और झमेला उठाए, तुमने संयुक्त राज्य अमेरिका, कनाडा और मेक्सिको में सभी को टिप दी, मेरी बढ़ी हुई कठिनाइयों के बारे में सोचे बिना। तुम्हारे सभी दोस्त जानते थे कि मुझे क्या करना चाहिए था। उनकी और मेरी खरीदारी के बीच तुम बिल्कुल ठीक रहने वाले थे। खैर, तुम्हारे अंतरंग दोस्तों ने जिन्हें तुमने टिप दी थी, उन्होंने अपने लाइन्स खरीदने के बाद इसे अपने दोस्तों को दे दिया, और टिप लेने वालों की तीसरी परत ने चौथी, पांचवीं और संभवतः छठी परत के मूर्खों को आपूर्ति करने की योजना बनाई, ताकि जब मैं अंततः कुछ बेचने के लिए आऊं तो मैं खुद को कुछ हज़ार चतुर सट्टेबाजों द्वारा प्रत्याशित पाऊं। वह एक दोस्ताना विचार था, तुम्हारा वह ख्याल, वोल्फ। तुम कल्पना नहीं कर सकते कि मुझे कितनी हैरानी हुई जब कंसोलिडेटेड स्टोव मेरे एक भी शेयर खरीदने के बारे में सोचने से पहले ही ऊपर जाने लगा; या कितनी कृतज्ञता भी, जब अंडरराइटिंग सिंडिकेट ने 40 के आसपास उन लोगों को एक लाख शेयर बेचे जो वही शेयर मुझे 50 या 60 पर बेचने वाले थे। मैं निश्चित रूप से एक मूर्ख था कि मैंने उनके लिए पैसा बनाने के लिए चार मिलियन का उपयोग नहीं किया, है ना? नकद स्टॉक खरीदने के लिए दिया गया था, लेकिन केवल तभी यदि मुझे ऐसा करना आवश्यक लगा। खैर, मैंने नहीं किया।"

जोशुआ वॉल स्ट्रीट में इतना लंबा समय बिता चुका था कि उसे गुस्से को व्यापार में बाधा नहीं बनने देना था। जैसे ही उसने मुझे सुना, वह शांत हो गया, और जब मैं बोलना समाप्त कर चुका, तो उसने दोस्ताना स्वर में कहा, "देखो लैरी, पुराने दोस्त, हमें क्या करना चाहिए?"

"जो चाहो करो।"

"अरे, एक खेल दिखाओ। अगर तुम हमारी जगह होते तो तुम क्या करते?"

"अगर मैं तुम्हारी जगह होता," मैंने गंभीरता से कहा, "क्या तुम जानते हो मैं क्या करता?"

"क्या?"

"मैं पूरा बेच देता!" मैंने उससे कहा।

उसने एक पल मुझे देखा, और बिना एक शब्द कहे अपनी एड़ी पर मुड़ा और मेरे कार्यालय से बाहर चला गया। वह उसके बाद कभी वहां नहीं आया।

उसके कुछ समय बाद, सीनेटर गॉर्डन ने भी फोन किया। वह भी काफी चिड़चिड़े थे और उन्होंने अपनी परेशानियों के लिए मुझे दोषी ठहराया। फिर केन भी आलोचना करने वालों की मंडली में शामिल हो गए। वे भूल गए कि जब उन्होंने सिंडिकेट बनाया था तो उनका स्टॉक थोक में बेचने योग्य नहीं था। उन्हें बस इतना याद था कि जब मेरे पास सिंडिकेट के लाखों थे और स्टॉक 44 पर सक्रिय था तब मैंने उनकी होल्डिंग्स नहीं बेचीं, और अब यह 30 पर था और पानी की तरह सुस्त था। उनकी सोच के हिसाब से मुझे अच्छे-खासे मुनाफे पर पूरा स्टॉक बेच देना चाहिए था।

बेशक, वे भी समय आने पर ठंडे पड़ गए। सिंडिकेट का एक पैसा भी नुकसान नहीं हुआ था और मुख्य समस्या जस की तस बनी हुई थी: अपना स्टॉक बेचना। एक या दो दिन बाद वे वापस आए और मुझसे उनकी मदद करने को कहा। गॉर्डन विशेष रूप से जोर दे रहा था, और अंत में मैंने उनसे उनका एकत्रित स्टॉक 25½ पर डलवा दिया। मेरी सेवाओं के लिए मेरी फीस उस आंकड़े से ऊपर जो कुछ भी मुझे मिलता, उसका आधा होनी थी। आखिरी बिक्री लगभग 30 पर हुई थी।

वहाँ मैं उनके स्टॉक को ठिकाने लगाने के लिए खड़ा था। बाजार की सामान्य परिस्थितियों और विशेष रूप से कंसोलिडेटेड स्टोव के व्यवहार को देखते हुए, ऐसा करने का केवल एक ही तरीका था, और वह यह था कि, निश्चित रूप से, गिरते हुए बाजार में बेचा जाए और कीमत को ऊपर उठाने की कोशिश न की जाए, और निश्चित रूप से मुझे ऊपर जाते हुए ढेर सारा स्टॉक मिल जाता। लेकिन गिरते हुए बाजार में मैं उन खरीदारों तक पहुँच सकता था जो हमेशा तर्क देते हैं कि जब कोई स्टॉक अपनी चाल के शिखर से पंद्रह या बीस अंक नीचे बिकता है तो वह सस्ता होता है, खासकर तब जब वह शिखर हाल के इतिहास की बात हो। उनकी राय में, एक तेजी आनी ही है। कंसोलिडेटेड स्टोव को 44 के करीब बिकते देखने के बाद, 30 से नीचे तो यह निश्चित रूप से एक अच्छा सौदा लग रहा था।

यह हमेशा की तरह काम कर गया। सौदे के शिकारियों ने इसे पर्याप्त मात्रा में खरीदा ताकि मैं पूल की होल्डिंग्स को बेच सकूँ। लेकिन क्या आपको लगता है कि गॉर्डन या वोल्फ या केन को कोई कृतज्ञता महसूस हुई? बिल्कुल नहीं। वे अभी भी मुझसे नाराज हैं, या ऐसा ही उनके दोस्त मुझे बताते हैं। वे अक्सर लोगों को बताते हैं कि मैंने उनके साथ क्या किया। वे मुझे माफ नहीं कर सकते कि मैंने खुद कीमत ऊपर नहीं उठाई, जैसा कि उन्होंने उम्मीद की थी।

सच तो यह है कि मैं बैंक के एक लाख शेयर कभी नहीं बेच पाता अगर वोल्फ और बाकी लोगों ने अपने उन गरमा-गरम बुल टिप्स को न फैलाया होता। अगर मैंने वैसे काम किया होता जैसा मैं आमतौर पर करता हूँ--यानी, तार्किक और स्वाभाविक तरीके से--तो मुझे जो भी कीमत मिलती, उसी पर लेना पड़ता। मैंने आपको बताया कि हम गिरते हुए बाजार में फंस गए थे। ऐसे बाजार में बेचने का एकमात्र तरीका यह है कि न केवल लापरवाही से, बल्कि वास्तव में कीमत की परवाह किए बिना बेचा जाए। इसके अलावा कोई और रास्ता संभव नहीं था, लेकिन मुझे लगता है कि वे इस पर विश्वास नहीं करते हैं। वे अभी भी गुस्से में हैं। मैं नहीं हूँ। गुस्सा होने से किसी को कुछ हासिल नहीं होता। एक से अधिक बार मुझे यह एहसास हुआ है कि जो सट्टेबाज अपना आपा खो देता है, वह गया-बीता है। इस मामले में नाराजगी का कोई परिणाम नहीं निकला। लेकिन मैं आपको कुछ अजीब बताऊंगा। एक दिन मिसेज लिविंगस्टन एक ऐसी दर्जी के पास गईं जिसकी उनके लिए बहुत सिफारिश की गई थी। वह महिला सक्षम और मिलनसार थी और उसका व्यक्तित्व बहुत ही सुखद था। तीसरी या चौथी मुलाकात पर, जब दर्जी को अजनबी जैसा कम महसूस हुआ, तो उसने मिसेज लिविंगस्टन से कहा: "मुझे उम्मीद है कि मिस्टर लिविंगस्टन जल्द ही कंसोलिडेटेड स्टोव को ऊपर ले जाएंगे। हमारे पास कुछ स्टॉक है जो हमने इसलिए खरीदा था क्योंकि हमें बताया गया था कि वह इसे ऊपर ले जाने वाले हैं, और हमने हमेशा सुना था कि वह अपने सभी सौदों में बहुत सफल रहे हैं।"

मैं आपसे कहता हूँ कि यह सोचना सुखद नहीं है कि निर्दोष लोगों ने उस तरह की टिप के पीछे अपना पैसा गंवा दिया हो। शायद आप समझ गए होंगे कि मैं कभी खुद कोई टिप क्यों नहीं देता। उस दर्जी ने मुझे यह महसूस कराया कि शिकायतों के मामले में मेरे पास वोल्फ के खिलाफ एक वास्तविक शिकायत थी।

XXIII

स्टॉक में सट्टेबाजी कभी खत्म नहीं होगी। यह वांछनीय भी नहीं है कि ऐसा हो। इसे इसके खतरों के बारे में चेतावनियों से नहीं रोका जा सकता। आप लोगों को गलत अनुमान लगाने से नहीं रोक सकते, चाहे वे कितने भी सक्षम या अनुभवी क्यों न हों। सावधानीपूर्वक बनाई गई योजनाएं विफल हो जाएंगी क्योंकि अप्रत्याशित और यहाँ तक कि अनपेक्षित घटनाएं घटित होंगी। आपदा प्रकृति के किसी झटके से या मौसम से, आपके अपने लालच से या किसी व्यक्ति के अहंकार से आ सकती है; डर से या अनियंत्रित आशा से। लेकिन जिसे कोई उसके प्राकृतिक दुश्मन कह सकता है, उससे अलग, स्टॉक के सट्टेबाज को कुछ ऐसी प्रथाओं या कुरीतियों से जूझना पड़ता है जो सामान्य रूप से और व्यावसायिक रूप से भी अक्षम्य हैं।

जब मैं पीछे मुड़कर देखता हूँ और विचार करता हूँ कि पच्चीस साल पहले जब मैं पहली बार वॉल स्ट्रीट आया था, तो सामान्य प्रथाएं क्या थीं, तो मुझे स्वीकार करना पड़ता है कि बेहतरी के लिए कई बदलाव हुए हैं। पुराने जमाने की बकेट शॉप्स खत्म हो गई हैं, हालांकि बकेटियरिंग "ब्रोकरेज" हाउस उन पुरुषों और महिलाओं की कीमत पर अभी भी फल-फूल रहे हैं जो जल्दी अमीर बनने का खेल खेलने पर अड़े हैं। स्टॉक एक्सचेंज न केवल इन सीधे-सादे धोखेबाजों के पीछे पड़कर, बल्कि अपने सदस्यों से अपने नियमों का कड़ाई से पालन करने पर जोर देकर भी उत्कृष्ट कार्य कर रहा है। कई स्वास्थ्यप्रद नियम और प्रतिबंध अब सख्ती से लागू किए जाते हैं, लेकिन सुधार की अभी भी गुंजाइश है। कुछ कुरीतियों के बने रहने के लिए नैतिक संवेदनहीनता के बजाय वॉल स्ट्रीट की अंतर्निहित रूढ़िवादिता जिम्मेदार है।

लाभकारी स्टॉक सट्टेबाजी हमेशा से कठिन रही है और यह हर दिन और भी कठिन होती जा रही है। अभी ज्यादा समय नहीं हुआ है जब एक असली ट्रेडर को लिस्ट के व्यावहारिक रूप से हर स्टॉक का अच्छा कार्यसाधक ज्ञान हो सकता था। 1901 में, जब जे. पी. मॉर्गन ने यूनाइटेड स्टेट्स स्टील कॉरपोरेशन निकाला, जो कि छोटी-छोटी कंपनियों का विलय था, जिनमें से अधिकांश दो साल से कम पुरानी थीं, तो स्टॉक एक्सचेंज की लिस्ट में 275 स्टॉक थे और लगभग 100 उसके "अनलिस्टेड विभाग" में थे; और इसमें बहुत कुछ ऐसा शामिल था जिसके बारे में किसी व्यक्ति को कुछ भी जानने की आवश्यकता नहीं थी क्योंकि वे छोटे इश्यू थे, या अल्पसंख्यक या गारंटीकृत स्टॉक होने के कारण निष्क्रिय थे और इसलिए उनमें सट्टा आकर्षण की कमी थी। वास्तव में, भारी बहुमत वे स्टॉक थे जिनमें वर्षों से कोई बिक्री नहीं हुई थी। आज नियमित लिस्ट में लगभग 900 स्टॉक हैं और हमारे हालिया सक्रिय बाजारों में लगभग 600 अलग-अलग शेयरों का कारोबार हुआ। इसके अलावा, स्टॉक के पुराने समूहों या वर्गों पर नजर रखना आसान था। वे न केवल कम थे बल्कि पूंजीकरण भी छोटा था और जिस खबर के लिए एक ट्रेडर को सतर्क रहना पड़ता था, वह इतने व्यापक क्षेत्र को कवर नहीं करती थी। लेकिन आज, एक व्यक्ति हर चीज में ट्रेडिंग कर रहा है; दुनिया का लगभग हर उद्योग प्रतिनिधित्व करता है। सूचित रहने के लिए अधिक समय और अधिक काम की आवश्यकता होती है और उस सीमा तक उन लोगों के लिए सट्टेबाजी बहुत कठिन हो गई है जो समझदारी से काम करते हैं।

हजारों लोग सट्टा लगाकर स्टॉक खरीदते और बेचते हैं लेकिन लाभकारी रूप से सट्टा लगाने वालों की संख्या कम है। चूंकि जनता हमेशा किसी न किसी हद तक बाजार में "इन" रहती है, इसलिए यह निष्कर्ष निकलता है कि जनता को हर समय नुकसान होता है। सट्टेबाज के घातक दुश्मन हैं: अज्ञानता, लालच, डर और आशा। दुनिया की सभी कानून की किताबें और पृथ्वी के सभी एक्सचेंजों के सभी नियम मानव प्राणी से इन्हें खत्म नहीं कर सकते। दुर्घटनाएं जो सावधानीपूर्वक बनाई गई योजनाओं को आसमान में उड़ा देती हैं, वे भी ठंडे खून वाले अर्थशास्त्रियों या गर्मजोशी वाले परोपकारियों के निकायों द्वारा विनियमन से परे हैं। नुकसान का एक और स्रोत शेष है और वह है, सीधे टिप्स से अलग, जानबूझकर गलत जानकारी देना। और क्योंकि यह एक स्टॉक ट्रेडर के पास विभिन्न भेषों और छलावरणों में आने की संभावना रखती है, यह अधिक कपटी और खतरनाक है।

औसत बाहरी व्यक्ति, निश्चित रूप से, या तो टिप्स पर या अफवाहों पर, बोले गए या प्रिंट किए गए, प्रत्यक्ष या निहित, ट्रेड करता है। सामान्य टिप्स से आप बचाव नहीं कर सकते। उदाहरण के लिए, एक आजीवन मित्र ईमानदारी से आपको यह बताकर अमीर बनाना चाहता है कि उसने क्या किया है, यानी, कोई स्टॉक खरीदना या बेचना। उसका इरादा अच्छा है। यदि टिप गलत हो जाती है तो आप क्या कर सकते हैं? साथ ही पेशेवर या कुटिल टिपस्टर के खिलाफ जनता को उसी हद तक सुरक्षा प्राप्त है जिस हद तक उसे सोने की ईंटों या वुड-अल्कोहल से है। लेकिन विशिष्ट वॉल स्ट्रीट अफवाहों के खिलाफ, सट्टा लगाने वाली जनता के पास न तो सुरक्षा है और न ही निवारण। प्रतिभूतियों के थोक व्यापारी, मैनिपुलेटर्स, पूल और व्यक्ति अपनी अधिशेष होल्डिंग्स को सर्वोत्तम संभव कीमतों पर निपटाने में सहायता के लिए विभिन्न उपकरणों का सहारा लेते हैं। समाचार पत्रों और टिकर द्वारा तेजी के समाचारों का प्रसार सबसे हानिकारक है।

किसी भी दिन वित्तीय समाचार एजेंसियों की पर्चियां लें और आपको यह देखकर आश्चर्य होगा कि वे निहित अर्ध-आधिकारिक प्रकृति के कितने बयान प्रिंट करते हैं। प्राधिकरण कोई "प्रमुख अंदरूनी सूत्र" या "एक प्रमुख निदेशक" या "एक उच्च अधिकारी" या कोई "अधिकारी" है जिसे संभवतः पता है कि वह किस बारे में बात कर रहा है। यहाँ आज की पर्चियां हैं। मैं यादृच्छिक रूप से एक आइटम चुनता हूँ। इसे सुनें: "एक अग्रणी बैंकर का कहना है कि अभी गिरते बाजार की उम्मीद करना बहुत जल्दी है।"

क्या किसी अग्रणी बैंकर ने वास्तव में ऐसा कहा था और यदि उसने ऐसा कहा तो उसने ऐसा क्यों कहा? वह अपना नाम प्रिंट क्यों नहीं होने देता? क्या उसे डर है कि अगर वह ऐसा करेगा तो लोग उस पर विश्वास करेंगे?

यहाँ एक कंपनी के बारे में एक और है जिसका स्टॉक इस सप्ताह सक्रिय रहा है। इस बार बयान देने वाला व्यक्ति एक "प्रमुख निदेशक" है। अब कंपनी के दर्जन भर निदेशकों में से कौन--यदि कोई है--बात कर रहा है? यह स्पष्ट है कि गुमनाम रहने से बयान द्वारा किए गए किसी भी नुकसान के लिए किसी को दोषी नहीं ठहराया जा सकता है।

हर जगह सट्टेबाजी के बुद्धिमान अध्ययन से काफी अलग, स्टॉक में ट्रेडर को वॉल स्ट्रीट में खेल के संबंध में कुछ तथ्यों पर विचार करना चाहिए। पैसा कैसे बनाया जाए यह निर्धारित करने की कोशिश करने के अलावा, किसी को पैसा खोने से बचने की भी कोशिश करनी चाहिए। क्या नहीं करना चाहिए, यह जानना उतना ही महत्वपूर्ण है जितना कि क्या किया जाना चाहिए। इसलिए यह याद रखना अच्छा है कि किसी भी प्रकार की हेरफेर व्यक्तिगत शेयरों में व्यावहारिक रूप से सभी वृद्धियों में प्रवेश करती है और ऐसी वृद्धियां अंदरूनी सूत्रों द्वारा केवल एक उद्देश्य के साथ इंजीनियर की जाती हैं और वह है सर्वोत्तम लाभ पर बेचना। हालाँकि, औसत ब्रोकर का ग्राहक खुद को मिसौरी का एक व्यवसायी मानता है यदि वह यह जानने पर जोर देता है कि कोई विशेष स्टॉक ऊपर क्यों जाता है। स्वाभाविक रूप से, मैनिपुलेटर्स वितरण की सुविधा के लिए गणना किए गए तरीके से वृद्धि की "व्याख्या" करते हैं। मैं दृढ़ता से आश्वस्त हूँ कि यदि तेजी की प्रकृति के किसी भी गुमनाम बयान को प्रिंट करने की अनुमति नहीं दी जाती तो जनता का नुकसान बहुत कम हो जाता। मेरा मतलब उन बयानों से है जो जनता को स्टॉक खरीदने या रखने के लिए प्रेरित करते हैं।

गुमनाम निदेशकों या अंदरूनी सूत्रों के अधिकार पर मुद्रित तेजी के लेखों का भारी बहुमत जनता को अविश्वसनीय और भ्रामक प्रभाव देता है। जनता ऐसे बयानों को अर्ध-आधिकारिक और इसलिए भरोसेमंद मानकर हर साल लाखों डॉलर खो देती है।

मान लीजिए कि एक कंपनी अपने व्यवसाय के क्षेत्र में मंदी की अवधि से गुजरी है। स्टॉक निष्क्रिय है। उद्धरण उसके वास्तविक मूल्य की सामान्य और संभवतः सटीक धारणा का प्रतिनिधित्व करता है। यदि स्टॉक उस स्तर पर बहुत सस्ता होता तो कोई इसे जान जाता और खरीद लेता और यह आगे बढ़ जाता। यदि बहुत महंगा होता तो कोई इसे बेचने के लिए पर्याप्त जानता और कीमत गिर जाती। चूंकि एक या दूसरे तरीके से कुछ नहीं होता, इसलिए कोई इसके बारे में बात नहीं करता या कुछ नहीं करता।

कंपनी जिस व्यवसाय में लगी है उसमें मोड़ आता है। इसे जानने वाले पहले कौन हैं, अंदरूनी सूत्र या जनता? आप शर्त लगा सकते हैं कि यह जनता नहीं है। आगे क्या होता है? खैर, यदि सुधार जारी रहता है तो आय बढ़ेगी और कंपनी स्टॉक पर लाभांश फिर से शुरू करने की स्थिति में होगी; या, यदि लाभांश बंद नहीं किए गए थे, तो उच्च दर का भुगतान करने के लिए। यानी, स्टॉक का मूल्य बढ़ेगा।

मान लीजिए कि सुधार जारी रहता है। क्या प्रबंधन उस सुखद तथ्य को सार्वजनिक करता है? क्या राष्ट्रपति शेयरधारकों को बताता है? क्या कोई परोपकारी निदेशक उन लोगों के लिए हस्ताक्षरित बयान के साथ बाहर आता है जो समाचार पत्रों में वित्तीय पृष्ठ और समाचार एजेंसियों की पर्चियां पढ़ते हैं? क्या कोई मामूली अंदरूनी सूत्र अपनी गुमनामी की सामान्य नीति का पालन करते हुए इस प्रभाव का एक अहस्ताक्षरित बयान देता है कि कंपनी का भविष्य सबसे आशाजनक है? इस बार नहीं। किसी के द्वारा एक शब्द भी नहीं कहा जाता है और समाचार पत्रों या टिकर द्वारा कोई बयान नहीं छापा जाता है।

मूल्य बनाने वाली जानकारी को जनता से सावधानीपूर्वक छिपाया जाता है जबकि अब मौन "प्रमुख अंदरूनी सूत्र" बाजार में जाते हैं और जितना हो सके उतना सस्ता स्टॉक खरीदते हैं। जैसे-जैसे यह सुविज्ञ लेकिन आडंबरहीन खरीदारी जारी रहती है, स्टॉक ऊपर उठता है। वित्तीय रिपोर्टर, यह जानते हुए कि अंदरूनी सूत्रों को वृद्धि का कारण पता होना चाहिए, सवाल पूछते हैं। सर्वसम्मति से गुमनाम अंदरूनी सूत्र सर्वसम्मति से घोषणा करते हैं कि उनके पास देने के लिए कोई खबर नहीं है। वे नहीं जानते कि वृद्धि के लिए कोई वारंट है। कभी-कभी वे यह भी कहते हैं कि वे शेयर बाजार की सनक या स्टॉक सट्टेबाजों के कार्यों से विशेष रूप से चिंतित नहीं हैं।

वृद्धि जारी रहती है और एक सुखद दिन आता है जब उन लोगों के पास जो जानते हैं, सारा स्टॉक होता है जो वे चाहते हैं या ले जा सकते हैं। स्ट्रीट पर तुरंत सभी प्रकार की तेजी की अफवाहें सुनी जाने लगती हैं। टिकर व्यापारियों को "अच्छे अधिकार" पर बताते हैं कि कंपनी ने निश्चित रूप से मोड़ ले लिया है। वही मामूली निदेशक जो अपना नाम इस्तेमाल नहीं करना चाहता था जब उसने कहा कि वह स्टॉक में वृद्धि के लिए कोई वारंट नहीं जानता है, अब उद्धृत किया गया है--बेशक नाम से नहीं--यह कहते हुए कि शेयरधारकों के पास भविष्य के दृष्टिकोण पर बहुत प्रोत्साहित महसूस करने का हर कारण है।

तेजी के समाचारों की बाढ़ से प्रेरित होकर जनता स्टॉक खरीदना शुरू कर देती है। ये खरीदारी कीमत को और अधिक ऊपर ले जाने में मदद करती है। समय के साथ, समान रूप से गुमनाम निदेशकों की भविष्यवाणियां सच हो जाती हैं और कंपनी लाभांश भुगतान फिर से शुरू करती है; या दर में वृद्धि करती है, जैसा भी मामला हो। इसके साथ तेजी के आइटम गुणा हो जाते हैं। वे न केवल पहले से कहीं अधिक संख्या में हैं बल्कि बहुत अधिक उत्साही हैं। एक "अग्रणी निदेशक", जिससे सीधे बयान के लिए पूछा गया, दुनिया को सूचित करता है कि सुधार जारी रहने से अधिक है। एक "प्रमुख अंदरूनी सूत्र", बहुत मनाने के बाद, अंततः एक समाचार एजेंसी द्वारा यह स्वीकार करने के लिए प्रेरित किया जाता है कि आय अभूतपूर्व से कम नहीं है। एक "प्रसिद्ध बैंकर", जो कंपनी के साथ व्यावसायिक रूप से संबद्ध है, को यह कहते हुए बनाया जाता है कि बिक्री की मात्रा में विस्तार व्यापार के इतिहास में अभूतपूर्व है। यदि कंपनी में एक और ऑर्डर न भी आता तो भी कंपनी भगवान जाने कितने महीनों तक रात-दिन चलती। एक "वित्त समिति का सदस्य", एक डबल-लीडेड घोषणापत्र में, स्टॉक की वृद्धि पर जनता के आश्चर्य पर अपना आश्चर्य व्यक्त करता है। एकमात्र आश्चर्यजनक बात चढ़ाई की पंक्ति में स्टॉक की संयम है। कोई भी जो आगामी वार्षिक रिपोर्ट का विश्लेषण करेगा, वह आसानी से समझ सकता है कि बाजार-मूल्य से कितना अधिक स्टॉक का बुक-वैल्यू है। लेकिन किसी भी मामले में संचार करने वाले परोपकारी का नाम नहीं दिया गया है।

जब तक आय अच्छी बनी रहती है और अंदरूनी सूत्र कंपनी की समृद्धि में किसी भी कमी का कोई संकेत नहीं देखते हैं, वे उस स्टॉक पर बैठ जाते हैं जिसे उन्होंने कम कीमतों पर खरीदा था। कीमत को नीचे लाने के लिए कुछ भी नहीं है, तो उन्हें क्यों बेचना चाहिए? लेकिन जिस क्षण कंपनी के व्यवसाय में बदतर के लिए मोड़ आता है, क्या होता है? क्या वे बयानों या चेतावनियों या संकेतों के साथ बाहर आते हैं? ज्यादा नहीं। प्रवृत्ति अब नीचे की ओर है। ठीक वैसे ही जैसे उन्होंने बिना किसी बिगुल के खरीदा था जब कंपनी का व्यवसाय बेहतर हो गया था, वे अब चुपचाप बेचते हैं। इस अंदरूनी बिक्री पर स्टॉक स्वाभाविक रूप से गिरता है। तब जनता को परिचित "स्पष्टीकरण" मिलना शुरू हो जाते हैं। एक "प्रमुख अंदरूनी सूत्र" दावा करता है कि सब कुछ ठीक है और गिरावट केवल उन मंदड़ियों (बियर्स) द्वारा बिक्री का परिणाम है जो सामान्य बाजार को प्रभावित करने की कोशिश कर रहे हैं। यदि किसी अच्छे दिन, स्टॉक के कुछ समय तक गिरने के बाद, अचानक गिरावट आती है, तो "कारणों" या "स्पष्टीकरण" की मांग जोर पकड़ लेती है। जब तक कोई कुछ नहीं कहता तब तक जनता को सबसे खराब का डर होगा। इसलिए समाचार-टिकर अब इस तरह की कुछ प्रिंट करते हैं: "जब हमने कंपनी के एक प्रमुख निदेशक से स्टॉक में कमजोरी की व्याख्या करने के लिए कहा, तो उन्होंने उत्तर दिया कि वह केवल एक ही निष्कर्ष पर पहुंच सकते हैं कि आज की गिरावट एक बियर ड्राइव के कारण हुई थी। अंतर्निहित स्थितियां अपरिवर्तित हैं। कंपनी का व्यवसाय वर्तमान की तुलना में कभी बेहतर नहीं था और संभावनाएं यह हैं कि जब तक इस बीच कुछ पूरी तरह से अप्रत्याशित न हो जाए, अगली लाभांश बैठक में दर में वृद्धि होगी। बाजार में बियर पार्टी आक्रामक हो गई है और स्टॉक में कमजोरी स्पष्ट रूप से कमजोर रूप से रखे गए स्टॉक को हटाने के इरादे से किया गया छापा था।" समाचार-टिकर, अच्छा माप देने की इच्छा रखते हुए, यह बताने की संभावना रखते हैं कि उन्हें "विश्वसनीय रूप से सूचित" किया गया है कि गिरावट के दिन खरीदा गया अधिकांश स्टॉक अंदरूनी हितों द्वारा लिया गया था और बियर पाएंगे कि उन्होंने खुद को एक जाल में बेच दिया है। हिसाब-किताब का एक दिन आएगा।

तेजी के बयानों पर विश्वास करने और स्टॉक खरीदने के माध्यम से जनता द्वारा किए गए नुकसान के अलावा, ऐसे नुकसान भी हैं जो बेचने से हतोत्साहित होने के माध्यम से आते हैं। उन लोगों को स्टॉक खरीदने के अलावा, जिन्हें "प्रमुख अंदरूनी सूत्र" बेचना चाहता है, अगली सबसे अच्छी बात लोगों को उसी स्टॉक को बेचने से रोकना है जब वह इसका समर्थन या संचय नहीं करना चाहता। "प्रमुख निदेशक" के बयान को पढ़ने के बाद जनता को क्या विश्वास करना चाहिए? औसत बाहरी व्यक्ति क्या सोच सकता है? बेशक, कि स्टॉक को कभी नीचे नहीं जाना चाहिए था; कि इसे बियर-सेलिंग द्वारा नीचे मजबूर किया गया था और जैसे ही बियर रुकेंगे, अंदरूनी सूत्र एक दंडात्मक अग्रिम तैयार करेंगे जिसके दौरान शॉर्ट्स को उच्च कीमतों पर कवर करने के लिए प्रेरित किया जाएगा। जनता उचित रूप से इस पर विश्वास करती है क्योंकि यह बिल्कुल वही होगा जो होता यदि गिरावट वास्तव में बियर छापे के कारण हुई होती।

प्रश्न में स्टॉक, अत्यधिक विस्तारित शॉर्ट ब्याज के जबरदस्त निचोड़ के सभी खतरों या वादों के बावजूद, ऊपर नहीं उठता है। यह नीचे जाना जारी रखता है। यह मदद नहीं कर सकता। अंदरूनी तरफ से बाजार को इतना अधिक स्टॉक खिलाया गया है कि उसे पचाया नहीं जा सकता।

और यह अंदरूनी स्टॉक जिसे "प्रमुख निदेशकों" और "प्रमुख अंदरूनी सूत्रों" द्वारा बेचा गया है, पेशेवर व्यापारियों के बीच एक फुटबॉल बन जाता है। यह नीचे जाना जारी रखता है। इसके लिए कोई तल नहीं दिखता है। यह जानते हुए कि व्यापार की स्थिति कंपनी की भविष्य की आय पर प्रतिकूल प्रभाव डालेगी, अंदरूनी सूत्र कंपनी के व्यवसाय में बेहतरी के लिए अगले मोड़ तक उस स्टॉक का समर्थन करने की हिम्मत नहीं करते हैं। तब अंदरूनी खरीदारी और अंदरूनी चुप्पी होगी।

मैंने ट्रेडिंग में अपना हिस्सा किया है और कई वर्षों तक शेयर बाजार पर काफी अच्छी तरह से पोस्ट रखा है और मैं कह सकता हूँ कि मुझे ऐसा कोई उदाहरण याद नहीं है जब बियर छापे के कारण स्टॉक बड़े पैमाने पर गिर गया हो। जिसे बियर रेडिंग कहा जाता था, वह वास्तविक स्थितियों के सटीक ज्ञान पर आधारित बिक्री के अलावा और कुछ नहीं था। लेकिन यह कहना ठीक नहीं होगा कि स्टॉक अंदरूनी बिक्री पर या अंदरूनी गैर-खरीदारी पर गिर गया। हर कोई बेचने की जल्दी करेगा और जब हर कोई बेचता है और कोई नहीं खरीदता है तो भुगतान करने के लिए शैतान होता है।

जनता को इस एक बिंदु को मजबूती से समझना चाहिए: कि लंबी गिरावट का वास्तविक कारण कभी भी बियर रेडिंग नहीं होता है। जब कोई स्टॉक नीचे जाना जारी रखता है तो आप शर्त लगा सकते हैं कि इसमें कुछ गलत है, या तो इसके बाजार के साथ या कंपनी के साथ। यदि गिरावट अनुचित होती तो स्टॉक जल्द ही अपने वास्तविक मूल्य से नीचे बिक जाता और इससे खरीदारी आ जाती जो गिरावट को रोक देती। वास्तव में, एकमात्र समय जब एक बियर स्टॉक बेचकर बड़ा पैसा कमा सकता है, वह तब होता है जब वह स्टॉक बहुत अधिक होता है। और आप उस निश्चितता पर अपना अंतिम सेंट दांव पर लगा सकते हैं कि अंदरूनी सूत्र उस तथ्य की घोषणा दुनिया के सामने नहीं करेंगे।

बेशक, क्लासिक उदाहरण न्यू हेवन है। हर कोई आज जानता है जो उस समय केवल कुछ लोग जानते थे। स्टॉक 1902 में 255 पर बिका था और न्यू इंग्लैंड का प्रमुख रेलरोड निवेश था। देश के उस हिस्से का एक व्यक्ति समुदाय में अपनी सम्माननीयता और स्थिति को इसके होल्डिंग्स से मापता था। यदि किसी ने कहा होता कि कंपनी दिवालिया होने की राह पर है तो उसे ऐसा कहने के लिए जेल नहीं भेजा जाता। वे उसे अन्य पागलों के साथ पागलखाने में डाल देते। लेकिन जब मिस्टर मॉर्गन द्वारा एक नए और आक्रामक राष्ट्रपति को प्रभारी बनाया गया और तबाही शुरू हुई, तो शुरुआत से यह स्पष्ट नहीं था कि नई नीतियां सड़क को वहां ले जाएंगी जहां उसने किया। लेकिन जैसे-जैसे संपत्ति के बाद संपत्ति को मुद्रास्फीति वाली कीमतों पर कंसोलिडेटेड रोड में डाला जाने लगा, कुछ स्पष्ट दृष्टि वाले पर्यवेक्षकों को मेलन नीतियों की बुद्धिमत्ता पर संदेह होने लगा। एक ट्रॉली प्रणाली दो मिलियन में खरीदी गई और न्यू हेवन को 10,000,000 डॉलर में बेची गई; जिस पर एक या दो लापरवाह व्यक्ति ने यह कहकर लेज़ मजेस्टी (राजद्रोह) की कि प्रबंधन लापरवाही से काम कर रहा था। यह संकेत देना कि न्यू हेवन भी ऐसी असावधानी को बर्दाश्त नहीं कर सकता, जिब्राल्टर की ताकत पर सवाल उठाने जैसा था।

निस्संदेह, आगे आने वाले खतरों को सबसे पहले अंदरूनी लोगों ने ही देखा। वे कंपनी की वास्तविक स्थिति से अवगत हो गए और उन्होंने स्टॉक में अपनी हिस्सेदारी कम कर दी। उनकी बिकवाली और उनके द्वारा समर्थन न दिए जाने के कारण, न्यू इंग्लैंड के उत्कृष्ट रेलरोड स्टॉक की कीमत में गिरावट शुरू हो गई। हमेशा की तरह सवाल पूछे गए और स्पष्टीकरण की मांग की गई; और हमेशा की तरह स्पष्टीकरण तुरंत सामने आ गए। "प्रमुख अंदरूनी लोगों" ने घोषणा की कि उनकी जानकारी में कुछ भी गलत नहीं है और यह गिरावट लापरवाह 'बियर' (मंदी की सट्टेबाजी) बिकवाली के कारण है। इसलिए न्यू इंग्लैंड के "निवेशकों" ने न्यूयॉर्क, न्यू हेवन एंड हार्टफोर्ड स्टॉक में अपनी हिस्सेदारी बनाए रखी। वे ऐसा क्यों न करते? क्या अंदरूनी लोगों ने यह नहीं कहा था कि कुछ भी गलत नहीं है और क्या उन्होंने बियर बिकवाली का शोर नहीं मचाया था? क्या लाभांश घोषित और भुगतान नहीं किए जा रहे थे?

इस बीच, बियर के 'स्क्वीज़' (फंसने) का जो वादा किया गया था वह तो नहीं हुआ, लेकिन नए निचले रिकॉर्ड जरूर बन गए। अंदरूनी लोगों की बिकवाली अधिक जरूरी और कम छिपी हुई हो गई। फिर भी, बोस्टन के सार्वजनिक रूप से सक्रिय लोगों को स्टॉक-जॉबर और जनलुभावन कहकर निंदा की गई क्योंकि उन्होंने स्टॉक की उस दयनीय गिरावट के लिए वास्तविक स्पष्टीकरण की मांग की, जिसका मतलब न्यू इंग्लैंड में हर उस व्यक्ति के लिए भारी नुकसान था जो एक सुरक्षित निवेश और स्थिर लाभांश की तलाश में था।

$255 से $12 प्रति शेयर तक की वह ऐतिहासिक गिरावट कभी भी 'बियर ड्राइव' नहीं थी और न ही कभी हो सकती थी। इसकी शुरुआत बियर ऑपरेशंस ने नहीं की थी और न ही इसे उन्होंने जारी रखा था। अंदरूनी लोगों ने लगातार बिक्री की और हमेशा उस कीमत से अधिक पर बेची जो उन्हें तब मिलती यदि उन्होंने सच बोला होता या सच बोलने दिया होता। इससे कोई फर्क नहीं पड़ता था कि कीमत 250 थी या 200 या 150 या 100 या 50 या 25, वह उस स्टॉक के लिए अब भी बहुत अधिक थी, और अंदरूनी लोग यह जानते थे जबकि जनता नहीं जानती थी। जनता उन नुकसानों पर गंभीरता से विचार कर सकती है जिनका सामना उसे तब करना पड़ता है जब वह ऐसी कंपनी का स्टॉक खरीदने और बेचने की कोशिश करती है जिसके मामलों की पूरी सच्चाई केवल कुछ ही लोगों को पता होती है।

पिछले 20 वर्षों में जिन शेयरों में सबसे खराब गिरावट आई है, वे बियर रेडिंग (मंदी की छापेमारी) के कारण नहीं गिरे। लेकिन इस तरह के स्पष्टीकरण को आसानी से स्वीकार कर लेने के कारण जनता को लाखों-करोड़ों डॉलर का नुकसान उठाना पड़ा है। इसने उन लोगों को बेचने से रोके रखा, जिन्हें यह पसंद नहीं आ रहा था कि स्टॉक कैसे काम कर रहा है और यदि उन्हें यह उम्मीद न होती कि बियर द्वारा छापेमारी बंद करने के बाद कीमत वापस ऊपर चली जाएगी, तो वे अपनी हिस्सेदारी खत्म कर चुके होते। पुराने दिनों में मैं कीन (Keene) को दोष दिए जाते हुए सुनता था। उससे पहले वे चार्ली वोरिशॉफर या एडिसन कैमैक पर आरोप लगाते थे। बाद में मैं स्वयं स्टॉक का बहाना बन गया।

मुझे इंटरवल ऑयल (Intervale Oil) का मामला याद है। इसमें एक 'पूल' था जिसने स्टॉक की कीमत बढ़ाई और तेजी के दौरान कुछ खरीदार ढूंढ लिए। हेरफेर करने वालों ने कीमत को 50 तक पहुँचा दिया। वहाँ पूल ने बिक्री की और तेजी से गिरावट आई। स्पष्टीकरण की सामान्य मांग शुरू हो गई। इंटरवल इतनी कमजोर क्यों थी? इतने लोगों ने यह सवाल पूछा कि इसका जवाब एक महत्वपूर्ण खबर बन गया। वित्तीय समाचार टिकरों में से एक ने उन दलालों को फोन किया जो इंटरवल ऑयल की तेजी के बारे में सबसे ज्यादा जानते थे और गिरावट के बारे में भी उन्हें समान रूप से अच्छी तरह से सूचित होना चाहिए था। जब समाचार एजेंसी ने उन दलालों, जो बुल पूल के सदस्य थे, से प्रिंट करने और देश भर में प्रसारित करने के लिए कारण पूछा, तो उन्होंने क्या कहा? यही कि लैरी लिविंगस्टन बाजार में छापेमारी कर रहा है! और इतने से ही काम नहीं चला। उन्होंने आगे कहा कि वे उसे "पकड़" लेंगे। लेकिन बेशक, इंटरवल पूल ने बेचना जारी रखा। उस समय शेयर की कीमत केवल $12 थी और वे इसे 10 या उससे नीचे तक बेच सकते थे, फिर भी उनकी औसत बिक्री कीमत लागत से ऊपर ही रहती।

गिरावट पर अंदरूनी लोगों के लिए बेचना बुद्धिमानी और उचित था। लेकिन बाहरी लोगों के लिए जिन्होंने 35 या 40 की कीमत चुकाई थी, यह एक अलग मामला था। टिकरों पर छपी खबरों को पढ़कर बाहरी लोग टिके रहे और इस इंतजार में रहे कि लैरी लिविंगस्टन को क्रोधित 'इनसाइड पूल' के हाथों उसका अंजाम मिलेगा।

तेजी के बाजार में और विशेष रूप से तेजी के दौर में, जनता शुरू में पैसा कमाती है जिसे वह बाद में केवल तेजी के बाजार में बहुत लंबे समय तक रुककर खो देती है। "बियर रेड्स" की यह चर्चा उन्हें बहुत लंबे समय तक रुकने में मदद करती है। जनता को उन स्पष्टीकरणों से सावधान रहना चाहिए जो केवल वही बताते हैं जो अज्ञात अंदरूनी लोग जनता को विश्वास दिलाना चाहते हैं।

XXIV

जनता हमेशा चाहती है कि उसे बताया जाए। यही कारण है कि टिप देना और टिप लेना सार्वभौमिक प्रथाएं हैं। यह उचित है कि दलाल अपने ग्राहकों को अपने बाजार पत्रों के माध्यम से और मौखिक रूप से भी व्यापारिक सलाह दें। लेकिन दलालों को वास्तविक स्थितियों पर बहुत अधिक जोर नहीं देना चाहिए क्योंकि बाजार की चाल हमेशा वास्तविक स्थितियों से छह से नौ महीने आगे रहती है। आज की कमाई दलालों को अपने ग्राहकों को स्टॉक खरीदने की सलाह देने के लिए उचित नहीं ठहराती, जब तक कि इस बात का कोई आश्वासन न हो कि आज से छह या नौ महीने बाद व्यावसायिक दृष्टिकोण यह विश्वास दिलाने के लिए पर्याप्त होगा कि कमाई की समान दर बनी रहेगी। यदि आप इतनी दूर तक देख सकते हैं, तो स्पष्ट रूप से, कि ऐसी स्थितियाँ विकसित हो रही हैं जो वर्तमान वास्तविक शक्ति को बदल देंगी, तो आज स्टॉक सस्ते होने का तर्क गायब हो जाएगा। व्यापारी को बहुत आगे तक देखना चाहिए, लेकिन दलाल को अभी कमीशन प्राप्त करने की चिंता होती है; इसलिए औसत बाजार पत्र की अपरिहार्य त्रुटि। दलाल जनता से कमीशन लेकर अपनी जीविका चलाते हैं और फिर भी वे अपने बाजार पत्रों के माध्यम से या मौखिक रूप से जनता को उन्हीं स्टॉक्स को खरीदने के लिए प्रेरित करने की कोशिश करेंगे, जिनमें उन्हें अंदरूनी लोगों या हेरफेर करने वालों से बिक्री के आदेश प्राप्त हुए हैं।

अक्सर ऐसा होता है कि एक अंदरूनी व्यक्ति ब्रोकरेज फर्म के प्रमुख के पास जाता है और कहता है: "मैं चाहता हूँ कि आप एक ऐसा बाजार बनाएं जिसमें मैं अपने स्टॉक के 50,000 शेयर निपटा सकूं।"

दलाल आगे के विवरण मांगता है। मान लेते हैं कि उस स्टॉक की उद्धृत कीमत 50 है। अंदरूनी व्यक्ति उससे कहता है: "मैं तुम्हें 45 पर 5000 शेयरों पर कॉल और पूरे पचास हजार शेयरों के लिए हर पॉइंट ऊपर पर 5000 शेयर दूंगा। मैं तुम्हें बाजार मूल्य पर 50,000 शेयरों पर एक पुट भी दूंगा।"

अब, दलाल के लिए यह बहुत आसान पैसा है, यदि उसके पास बड़ी संख्या में अनुयायी हैं और बेशक यह बिल्कुल वही दलाल है जिसे अंदरूनी व्यक्ति ढूंढता है। देश के विभिन्न हिस्सों में शाखाओं और संबंधों के लिए सीधी तारों वाली एक फर्म आमतौर पर इस तरह के सौदे में एक बड़ा अनुयायी वर्ग प्राप्त कर सकती है। याद रखें कि किसी भी स्थिति में दलाल पुट के कारण पूरी तरह से सुरक्षित खेल रहा है। यदि वह अपनी जनता को अनुसरण करने के लिए प्रेरित कर सकता है, तो वह अपने नियमित कमीशन के अलावा बड़े मुनाफे पर अपनी पूरी लाइन निपटाने में सक्षम होगा।

मेरे मन में एक "अंदरूनी व्यक्ति" के कारनामे हैं जो वॉल स्ट्रीट में प्रसिद्ध है।

वह एक बड़ी ब्रोकरेज फर्म के मुख्य ग्राहक प्रबंधक को फोन करेगा। कभी-कभी वह इससे भी आगे बढ़कर फर्म के कनिष्ठ भागीदारों में से एक को फोन करता है। वह कुछ इस तरह कहेगा:

"सुनो, पुराने दोस्त, मैं तुम्हें दिखाना चाहता हूँ कि मैं उस सराहना करता हूँ जो तुमने विभिन्न अवसरों पर मेरे लिए किया है। मैं तुम्हें कुछ वास्तविक पैसा बनाने का मौका देने जा रहा हूँ। हम अपनी एक कंपनी की संपत्ति को अवशोषित करने के लिए एक नई कंपनी बना रहे हैं और हम उस स्टॉक को वर्तमान कीमतों से काफी अधिक पर ले लेंगे। मैं तुम्हें बैंटम शॉप्स (Bantam Shops) के 500 शेयर $65 पर भेजने वाला हूँ। स्टॉक अभी 72 पर उद्धृत है।"

आभारी अंदरूनी व्यक्ति यह बात विभिन्न बड़ी ब्रोकरेज फर्मों के एक दर्जन प्रमुखों को बताता है। अब चूंकि अंदरूनी व्यक्ति की उदारता प्राप्त करने वाले ये लोग वॉल स्ट्रीट में हैं, तो वे क्या करने वाले हैं जब उन्हें वह स्टॉक मिलता है जो उन्हें पहले से ही मुनाफा दिखा रहा है? बेशक, हर उस पुरुष और महिला को खरीदने की सलाह देंगे जिस तक वे पहुंच सकते हैं। दयालु दाता यह जानता था। वे एक ऐसा बाजार बनाने में मदद करेंगे जिसमें दयालु अंदरूनी व्यक्ति अपनी अच्छी चीजों को ऊंची कीमतों पर गरीब जनता को बेच सके।

स्टॉक बेचने वाले प्रमोटरों के अन्य उपकरण भी हैं जिन पर रोक लगाई जानी चाहिए। एक्सचेंजों को उन सूचीबद्ध स्टॉक्स में व्यापार की अनुमति नहीं देनी चाहिए जो बाहर जनता को आंशिक भुगतान योजना पर पेश किए जाते हैं। आधिकारिक तौर पर कीमत उद्धृत होने से किसी भी स्टॉक को एक तरह की मंजूरी मिल जाती है। इसके अलावा, एक मुक्त बाजार का आधिकारिक प्रमाण, और कभी-कभी कीमतों में अंतर, ही आवश्यक एकमात्र प्रलोभन होता है।

एक और सामान्य बिक्री उपकरण जो विचारहीन जनता के करोड़ों डॉलर खर्च कराता है और किसी को जेल नहीं भेजता क्योंकि यह पूरी तरह से कानूनी है, वह है बाजार की आवश्यकताओं के कारण विशेष रूप से पूंजी स्टॉक को बढ़ाना। यह प्रक्रिया वास्तव में स्टॉक प्रमाणपत्रों का रंग बदलने से अधिक कुछ नहीं है।

वह जोड़-तोड़ जिसके द्वारा पुराने के बदले नए स्टॉक के 2 या 4 या 10 शेयर दिए जाते हैं, आमतौर पर पुराने माल को आसानी से बेचने योग्य बनाने की इच्छा से प्रेरित होती है। पुरानी कीमत 1 डॉलर प्रति पाउंड का पैकेट थी और उसे बेचना मुश्किल था। 25 सेंट में एक चौथाई पाउंड के डिब्बे पर यह बेहतर बिक सकता है; और शायद 27 या 30 सेंट पर।

जनता यह क्यों नहीं पूछती कि स्टॉक को खरीदना आसान क्यों बनाया जा रहा है? यह वॉल स्ट्रीट के परोपकारी व्यक्ति के फिर से काम करने का मामला है, लेकिन बुद्धिमान व्यापारी उपहार लाने वाले यूनानियों से सावधान रहता है। यह आवश्यक एकमात्र चेतावनी है। जनता इसकी अनदेखी करती है और हर साल लाखों डॉलर खो देती है।

कानून उस व्यक्ति को दंडित करता है जो व्यक्तियों या निगमों के क्रेडिट या व्यवसाय पर प्रतिकूल प्रभाव डालने के लिए अफवाहें उत्पन्न करता है या प्रसारित करता है, यानी जो जनता को बेचने के लिए प्रभावित करके प्रतिभूतियों के मूल्यों को कम करने की प्रवृत्ति रखती है। मूल रूप से, मुख्य इरादा तनाव के समय बैंकों की सॉल्वेंसी पर संदेह करने वाले किसी भी व्यक्ति को दंडित करके आतंक के खतरे को कम करना हो सकता था। लेकिन निश्चित रूप से, यह जनता को स्टॉक्स को उनके वास्तविक मूल्य से कम पर बेचने से बचाने का भी काम करता है। दूसरे शब्दों में, देश का कानून उस प्रकार की बियरिश (मंदी वाली) खबरों के प्रसारक को दंडित करता है।

जनता को स्टॉक्स को उनके वास्तविक मूल्य से ऊपर खरीदने के खतरे से कैसे बचाया जाता है? अनुचित तेजी वाली खबरों के वितरक को कौन दंडित करता है? कोई नहीं; और फिर भी, जनता अज्ञात अंदरूनी सलाह पर स्टॉक्स को तब खरीदने में अधिक पैसा खोती है जब वे बहुत महंगे होते हैं, बजाए इसके कि तथाकथित "छापेमारी" के दौरान बियरिश सलाह के परिणामस्वरूप स्टॉक्स को उनके मूल्य से कम पर बेचकर।

यदि कोई ऐसा कानून पारित किया जाता जो 'बुल' (तेजी के) झूठ बोलने वालों को वैसे ही दंडित करता जैसे कानून अब 'बियर' झूठ बोलने वालों को दंडित करता है, तो मुझे विश्वास है कि जनता के लाखों डॉलर बच जाते।

स्वाभाविक रूप से, प्रमोटर, हेरफेर करने वाले और अज्ञात आशावाद के अन्य लाभार्थी आपको बताएंगे कि जो कोई भी अफवाहों और अहस्ताक्षरित बयानों पर व्यापार करता है, वह अपने नुकसान के लिए केवल खुद को दोषी ठहरा सकता है। कोई यह तर्क दे सकता है कि जो कोई भी ड्रग एडिक्ट होने के लिए पर्याप्त मूर्ख है, वह सुरक्षा का हकदार नहीं है।

स्टॉक एक्सचेंज को मदद करनी चाहिए। यह जनता को अनुचित प्रथाओं से बचाने में महत्वपूर्ण रूप से रुचि रखता है। यदि कोई व्यक्ति जो स्थिति जानता है, वह जनता से अपने तथ्यों के बयानों या यहां तक कि अपनी राय को स्वीकार करवाना चाहता है, तो उसे अपना नाम हस्ताक्षर करने दें। तेजी वाली खबरों पर हस्ताक्षर करने से वे जरूरी नहीं कि सच हो जाएं। लेकिन यह "अंदरूनी लोगों" और "निदेशकों" को अधिक सावधान बना देगा।

जनता को हमेशा स्टॉक ट्रेडिंग के मूल तत्वों को ध्यान में रखना चाहिए। जब कोई स्टॉक ऊपर जा रहा होता है तो इसके ऊपर जाने के बारे में कोई विस्तृत स्पष्टीकरण की आवश्यकता नहीं होती है। स्टॉक को ऊपर ले जाने के लिए निरंतर खरीद की आवश्यकता होती है। जब तक यह ऐसा करता रहता है, समय-समय पर केवल छोटी और स्वाभाविक प्रतिक्रियाओं के साथ, इसके साथ बने रहना काफी सुरक्षित प्रस्ताव है। लेकिन यदि लंबी स्थिर वृद्धि के बाद एक स्टॉक मुड़ता है और धीरे-धीरे नीचे जाना शुरू करता है, केवल कभी-कभार छोटी रैलियों के साथ, तो यह स्पष्ट है कि कम प्रतिरोध की रेखा ऊपर से नीचे की ओर बदल गई है। ऐसी स्थिति में किसी को स्पष्टीकरण क्यों मांगना चाहिए? इसके नीचे जाने के बहुत अच्छे कारण हो सकते हैं, लेकिन ये कारण केवल कुछ ही लोगों को पता होते हैं जो या तो उन कारणों को अपने तक रखते हैं, या फिर जनता को वास्तव में बताते हैं कि स्टॉक सस्ता है। जैसा कि खेल खेला जाता है, उसकी प्रकृति ऐसी है कि जनता को यह महसूस करना चाहिए कि जो कुछ लोग जानते हैं, वे सच नहीं बता सकते।

"अंदरूनी लोगों" या अधिकारियों के लिए जिम्मेदार कई तथाकथित बयानों का कोई आधार नहीं है। कभी-कभी अंदरूनी लोगों को बयान देने के लिए कहा भी नहीं जाता, चाहे वह अज्ञात हो या हस्ताक्षरित। ये कहानियां किसी ऐसे व्यक्ति द्वारा गढ़ी जाती हैं जिसकी बाजार में बड़ी रुचि है। बाजार मूल्य में वृद्धि के एक निश्चित चरण में, बड़े अंदरूनी लोग उस स्टॉक में व्यापार करने के लिए पेशेवर तत्वों की मदद लेने से कतराते नहीं हैं। लेकिन जब अंदरूनी व्यक्ति बड़े जुआरी को खरीदने का सही समय बता सकता है, तो आप शर्त लगा सकते हैं कि वह कभी नहीं बताएगा कि बेचने का समय कब है। यह बड़े पेशेवर को जनता जैसी ही स्थिति में डाल देता है, केवल इतना कि उसके पास निकलने के लिए पर्याप्त बड़ा बाजार होना चाहिए। तभी आपको सबसे भ्रामक "जानकारी" मिलती है। बेशक, कुछ अंदरूनी लोग ऐसे हैं जिन पर खेल के किसी भी चरण में भरोसा नहीं किया जा सकता है। एक नियम के रूप में, बड़ी कंपनियों के प्रमुख लोग अपनी अंदरूनी जानकारी के आधार पर बाजार में कार्य कर सकते हैं, लेकिन वे वास्तव में झूठ नहीं बोलते हैं। वे बस कुछ नहीं कहते हैं, क्योंकि उन्होंने खोज लिया है कि ऐसे समय होते हैं जब चुप्पी ही स्वर्ण है।

मैंने कई बार कहा है और इसे पर्याप्त बार नहीं कह सकता कि एक स्टॉक ऑपरेटर के रूप में वर्षों के अनुभव ने मुझे आश्वस्त किया है कि कोई भी व्यक्ति लगातार और निरंतर स्टॉक बाजार को नहीं हरा सकता है, हालांकि वह कुछ अवसरों पर अलग-अलग स्टॉक्स में पैसा कमा सकता है। चाहे एक व्यापारी कितना भी अनुभवी क्यों न हो, उसके हारने वाले दांव खेलने की संभावना हमेशा बनी रहती है क्योंकि सट्टेबाजी को 100 प्रतिशत सुरक्षित नहीं बनाया जा सकता है। वॉल स्ट्रीट के पेशेवर जानते हैं कि "अंदरूनी" युक्तियों पर कार्य करना एक व्यक्ति को अकाल, महामारी, फसल की विफलता, राजनीतिक पुनर्गठन या जिसे सामान्य दुर्घटनाएं कहा जा सकता है, उससे अधिक तेजी से तोड़ देगा। वॉल स्ट्रीट या कहीं और सफलता के लिए कोई डामर वाली सड़क नहीं है। क्यों अतिरिक्त रूप से यातायात को ब्लॉक करना?

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